Investmentconsultingbusinessqualification：CSRCLicense[2012]No.669投資咨詢業(yè)務(wù)資格：證監(jiān)許可【2012】669號(hào)CITICFuturesInternationalServicePlatform：hGlobalEVsalesvolumeautomakersmaybecautious.uncertainty,salesarestillfacingrowthof26%)andthecorrespondinglithiumcarbonatedemandatapproxim行業(yè)反內(nèi)卷且嚴(yán)控賬期下，主機(jī)廠或謹(jǐn)慎；歐洲預(yù)計(jì)于年底取消企業(yè)燃油車稅收優(yōu)惠，在低基數(shù)下新能源車或邊際復(fù)蘇；美國(guó)貿(mào)易政策擾動(dòng)汽車制造成本和銷售節(jié)奏，且經(jīng)濟(jì)不確定性大，銷量難），），重要提示：本報(bào)告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項(xiàng)下服務(wù)，其中的觀點(diǎn)和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對(duì)任何人投資建議。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶。Thisreportisnotaserviceunderthefuturestradingconsultingbusiness.Theopinionsandinformationprovidedareforreferenceonlyanddonotconstituteinvestmentadvicetoanyone.CITICFutureswillnotconsiderrelevantpersonnelascustomersduetotheirattention,receipt,orreadingofthisreport.2 4 4 6 3 4 4 4 4 5 5 5 5 6 6 6 6 7 7 7 7 9 9 9 9 41.DevelopmentTrendsinChina中國(guó)發(fā)展趨勢(shì)expectations,andtheexpobeensomefavorablefactorssuchastheeasingofSino-U.S.tradef受假期和降價(jià)等影響，同比基數(shù)較低，金三銀四旺季表現(xiàn)符合預(yù)期，5113%，一方面是去年同期基數(shù)較低，另一方面受中美貿(mào)易摩擦有所緩和且中歐電車關(guān)稅存在轉(zhuǎn)機(jī)等TenMillion16014012010080604020020212022202320242025M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12TenMillion25205020212022202320242025M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M125penetrationratesinthe￥200,0increaseof4pctscomparedto2024,whilethe￥100,000-150,000segmentsawa），），政策促使原部分插混車主考慮換購(gòu)純電車型，使得開年經(jīng)濟(jì)性純電小車增速表現(xiàn)較好。價(jià)格分布上，2025年前4月20-30萬新能源車滲透率達(dá)62%，較2024年提升4pcts；10-15萬價(jià)格帶新能源滲透率為49%，較2024年提升4pcts，這也表明今年純電動(dòng)市場(chǎng)的復(fù)蘇呈現(xiàn)yuanyuan300,000to400,000150,000to200,000100%90%80%70%60%50%40%yuanyuan300,000to400,000150,000to200,000100%90%80%70%60%50%40%mmBEVretailsalesmmPHEVretailsalesTenMillionyuan90200%150%100%50%0%-50%-100%-150%100,000to150,000yuan50,000to100,000to150,000yuan50,000to100,000yuanBelow50,000yuan807060504030%3020%2010%0%0%20192019202020212022202320242025M1-M42020/062020/062022/062024/066Thedailyapplicationvolumecontinuestorise,andtheimplementationofthe“TwoNew”policycontinuestosupportthyear’speaklevelsdrivenbyChina’sNationalDevelopmentan0Sources:Governmentoffici7ofsupplychaincredittermsanaroundinnovativeresearch通過增配不增價(jià)、調(diào)整車主權(quán)益等方式進(jìn)行促銷。5月，頭部車企開始進(jìn)行大范圍多車企快速跟進(jìn)，引發(fā)行業(yè)對(duì)產(chǎn)業(yè)上下游盈利情況的擔(dān)憂。根據(jù)中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024年約性價(jià)格內(nèi)卷的背景下，主機(jī)廠壓庫(kù)模式將難以為繼，行業(yè)將回歸創(chuàng)新研發(fā)的理性25%23%21%19%17%15%13%11%2022/012022/082022/012022/082023/032023/102024/052024/1214%12%DiscountrateforfuelvehiclesDiscountrateforEvs(rightaxis)14%12%10%8%6%4%2%0%Above-40%(-40%,-30%)(-30%,-20%)(-20%,-15%)(-15%,-10%)(-10%,-5%)Below-5%FlatBelow5%5%-10%Above10%0%5%10%15%20%25%8TheimpactoftariffshassignifipartsimportedfromMexicoimargins.動(dòng)汽車關(guān)稅。目前，出口至歐洲國(guó)家的EV均價(jià)約在20-25萬元，低于歐洲本土銷售價(jià)格、高于中國(guó)零售價(jià)格。未來或基于出口均價(jià)和中國(guó)零售均940%35%30%25%20%15%10%5%0%墨西哥加拿大墨西哥JapanMexico德國(guó)JapanMexico德國(guó)Germany意大利印度中國(guó)印度IndiaChinaIndia英國(guó)韓國(guó)英國(guó)ItalyUKSouthKoreaItalyUK200020022004200620082010201220142016201820202022202460%50%40%30%20%10%0%美國(guó)墨西哥加拿大UnitedStatesMexicoCanada英法德意泰印尼新越印度EuropeSoutheastAsiaIndia2015201620172018201920202021202220232024ofabruptmid-yeartermination.Subsequentfundi2025H2.2)SubstantialeasingofSino-U.Sautomakers'productroadmaps,weapplyabottomforecastsegment-specificsaestimatedsalesvolumeof690,000unit合增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素可推理細(xì)分車型的銷量潛力，因此我們通過“車型-車企-市場(chǎng)”的自下而上方法進(jìn)行預(yù)2.DevelopmentTrendsintheEuropeandU.S.歐美發(fā)展趨勢(shì)synchronously.Onlyshort-termleasing），21%其中法國(guó)私人購(gòu)車與企業(yè)車隊(duì)同步下滑，僅短期租賃與廠商購(gòu)車維持增長(zhǎng)，但持續(xù)性較差，5450000400000350000■EV.PHEV300000250000250000200000100000500002018/12018/52018/12018/52018/92019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/92023/12023/52023/92024/12024/52024/92025/10），），864864■PHEV.EV180000■PHEV.EV1800001600001400001200001000008000060000400002000002018/12018/52018/12018/52018/92019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/92023/12023/52023/92024/12024/52024/92025/100electrificationforenterprisesisexpectedtoaccele汽車零排放目標(biāo)不變，但將碳排放規(guī)則延期3年，車企年內(nèi)轉(zhuǎn)型壓力有所緩解，滲透率in2025.SalesofEVswillcontinenterprisesandprivatesectoTheredandgraypartshowsthepurchasingwillingness30%25%20%15%10%5%0%私人Private企業(yè)Enterprise私人Private英國(guó)西班牙法國(guó)德國(guó)波蘭意大利100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2022202320242025transformationinthefpolicieshavedisruptedthemamacroeconomicuncertainty,and經(jīng)濟(jì)存在較大不確定性，多重因素共同作用下將推升新能源車全生命周期成本。結(jié)合關(guān)稅影響以及3.GlobalEVSalesForecast全球新能源車銷量預(yù)測(cè)TheChinesemarketpolicycontinuestoinventoryandcollectingpaymeTheEuropeanmarketisefuelvehiclesbyhavedisruptedthemanufa+26%)andthedemandforLC4737CalculationofPower除非另有說明，中信期貨有限公司擁有本報(bào)告的版權(quán)和/或其他相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)。未經(jīng)中信期貨有限公貨有限公司所有或經(jīng)合法授權(quán)被許可使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。未經(jīng)中信期貨有限公司或商標(biāo)所有權(quán)人的書面許可，任何單位或個(gè)人不得使用那么本報(bào)告的內(nèi)容并不意圖提供給這些地區(qū)的個(gè)人或組織，任何個(gè)人或組織也不得在當(dāng)?shù)夭榭椿蚴褂帽緢?bào)告。本