37/38財(cái)務(wù)分析方法及其應(yīng)用專業(yè)會計(jì)學(xué)學(xué)號學(xué)生姓名指導(dǎo)教師日期2010年5月13日

摘要在社會主義市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)日趨復(fù)雜。與企業(yè)存在密切聯(lián)系的各個(gè)利益群體時(shí)刻關(guān)注著企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的現(xiàn)狀及開展趨勢。企業(yè)管理當(dāng)局也需要大量的、有價(jià)值的財(cái)務(wù)信息來維持企業(yè)目前在劇烈競爭的市場上所處的地位并謀求進(jìn)一步開展。因此，進(jìn)行深入系統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析，為有關(guān)方面及時(shí)提供這些財(cái)務(wù)信息，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中十分重要的方面。通過財(cái)務(wù)分析，可以全面地了解企業(yè)的經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況，評價(jià)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，明確企業(yè)的競爭地位和預(yù)測企業(yè)的經(jīng)營前景。本文通過對財(cái)務(wù)分析的主體、作用及內(nèi)容的概述，希望能使大家了解到財(cái)務(wù)分析的必要性和重要性；然后主要介紹財(cái)務(wù)分析的根本方法，主要包括比較分析法、比率分析法、因素分析法、趨勢分析法；以及各種方法在實(shí)踐中的應(yīng)用，每種方法可以單獨(dú)使用進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，也可以綜合應(yīng)用，財(cái)務(wù)分析綜合應(yīng)用的方法又包括，杜邦分析法和沃爾分析法等。關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)分析；杜邦分析；沃爾分析

AbstractInthesocialistmarketeconomy,enterprises,theincreasingcomplexityoffinancialactivities.Theexistenceofclosetieswiththeenterprisesofvariousinterestgroupsconcernedaboutthetimetheactivitiesoftheenterprise'sfinancialstatusanddevelopmenttrends.Corporategovernancealsorequiresalargeamountofvaluablefinancialinformationtomaintainthecurrentinahighlycompetitivemarketpositionandseekfurtherdevelopment.Therefore,toconductin-depthfinancialanalysissystemfortherelevantfinancialinformationprovidedinatimelymanner,istheimportanceoffinancialmanagementaspectsofthework.Throughthefinancialanalysis,acomprehensiveunderstandingofbusinessoperationsandfinancialposition,operatingresultsofthevaluationofbusinesses,aclearcompetitivepositionandbusinessprospectsforprediction.Inthispaper,themainbodyofthefinancialanalysis,anoverviewoftheroleandcontent,Ihopeeveryonecanunderstandthatthefinancialanalysisofthenecessityandimportance;thenintroducesthebasicmethodsoffinancialanalysis,includingcomparativeanalysis,ratioanalysis,factoranalysis,trendanalysis;andavarietyofmethodsappliedinpractice,eachmethodcanbeusedtoconductfinancialanalysis,theapplicationcanalsobeintegrated,comprehensiveapplicationoffinancialanalysismethods,includingDuPontanalysis,Wallanalysis,andsoon.Keywords：FinancialAnalysis;DuPontanalysisLaw;WallanalysisLaw目錄TOC\o"1-2"\u1財(cái)務(wù)分析概述 11.1 財(cái)務(wù)分析的主體 11.2 財(cái)務(wù)分析的作用 31.3 財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容 32 財(cái)務(wù)分析的方法 42.1 比較分析法 42.2 比率分析法 42.3 趨勢分析法 52.4 因素分析法 53 財(cái)務(wù)分析方法的應(yīng)用 63.1 比較分析法的應(yīng)用 63.3 趨勢分析法的應(yīng)用 113.4 因素分析法的應(yīng)用 123.5 分析方法的綜合應(yīng)用 14致謝 20參考文獻(xiàn) 21附錄1：外文參考文獻(xiàn)（原文） 22附錄2：外文參考文獻(xiàn)（譯文） 311財(cái)務(wù)分析概述財(cái)務(wù)分析，是指有關(guān)利益相關(guān)主體利用公司相關(guān)的會計(jì)、統(tǒng)計(jì)、管理等方面的資料，特別是財(cái)務(wù)報(bào)告等文字信息，并結(jié)合公司所處行業(yè)、市場等外部環(huán)境，對公司的經(jīng)營效果與財(cái)務(wù)狀況及其產(chǎn)生的原因進(jìn)行剖析，以便全面客觀地評價(jià)公司的經(jīng)營業(yè)績和整體實(shí)力，為進(jìn)一步的投資、融資決策以及管理控制等經(jīng)營與財(cái)務(wù)活動(dòng)提供依據(jù)的一系列分析研究行為。財(cái)務(wù)分析的主體財(cái)務(wù)分析的目的一般是通過對公司一段時(shí)期經(jīng)營活動(dòng)的過程與結(jié)果的分析評價(jià)，為分析者未來的財(cái)務(wù)活動(dòng)和經(jīng)營決策提供所需要的依據(jù)。因此，隨著財(cái)務(wù)分析主體的不同，分析的直接動(dòng)機(jī)便也有所不同。具體而言，進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的主體及其動(dòng)機(jī)可以概括如下：公司投資者，包括現(xiàn)有的投資者及潛在的投資者投資者擁有最終資產(chǎn)的剩余要求權(quán)，也因此成為公司最終風(fēng)險(xiǎn)的承當(dāng)者。出于對自身經(jīng)濟(jì)利益的關(guān)心，投資者需要隨時(shí)了解公司總體的經(jīng)營狀況。他們進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的動(dòng)因，是出于資本保全，希望借此了解公司的投資報(bào)酬率，正確判斷公司在資本市場上的投資價(jià)值；發(fā)現(xiàn)有效的避稅渠道，了解公司未來的開展趨勢，分析公司在劇烈的市場競爭中可能具備的競爭優(yōu)勢或隱含的弊端，防范經(jīng)營者或者其他相關(guān)人員可能存在的會計(jì)舞弊和欺詐行為；合理評價(jià)公司經(jīng)營與盈利的風(fēng)險(xiǎn)，評估公司的潛在成長性；以便最終決定自己的投資與進(jìn)退策略，以及對公司經(jīng)營管理者的繼續(xù)聘任等問題。(2)公司經(jīng)營管理者經(jīng)營管理者或許并未擁有公司的任何股份。然而，作為被聘任方，經(jīng)營管理者往往被授權(quán)對公司的全面生產(chǎn)負(fù)責(zé)，也因此對公司的經(jīng)營業(yè)績起著舉足輕重的直接的決定作用。他們是公司日常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的決策者、組織者和管理者。常言道，“知己知彼，百戰(zhàn)不殆〞，為了在瞬息萬變的市場競爭中站穩(wěn)腳跟并開展壯大，他們不可防止地需要借助于財(cái)務(wù)分析，全面了解公司目前的財(cái)務(wù)狀況，包括公司可資利用的經(jīng)濟(jì)資源極其質(zhì)量、公司承當(dāng)?shù)膫鶆?wù)構(gòu)成及其歸還期限等；同時(shí)，還需要了解公司目前的現(xiàn)金流向并預(yù)測未來的流量構(gòu)成，了解公司資產(chǎn)的流動(dòng)性和資本結(jié)果彈性，發(fā)現(xiàn)公司可能存在的問題以便及時(shí)進(jìn)行有效控制和科學(xué)規(guī)劃。此外，通過對競爭對手的分析，掌握所在公司目前所處的外部境況及具備的競爭優(yōu)勢，有利于管理者審時(shí)度勢，及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營戰(zhàn)略；進(jìn)一步抓住機(jī)遇，進(jìn)行科學(xué)合理的資本經(jīng)營、規(guī)模擴(kuò)張、兼并收購等決策。(3)公司的債權(quán)人作為公司外部資金來源的主要提供者之一，債權(quán)人在將資金或其他資源提供應(yīng)公司之前，需要了解公司現(xiàn)有的債務(wù)負(fù)擔(dān)，公司既往的信用狀況以及公司目前及未來的盈利能力與償債能力等，以確定自己是否應(yīng)該向該公司提供資金與資源；而當(dāng)債權(quán)人在將資金或資源提供應(yīng)公司之后，會愈加關(guān)心自己的債權(quán)能否按時(shí)且足額收回。他們通過密切觀察公司的有關(guān)經(jīng)營與財(cái)務(wù)動(dòng)態(tài)，及時(shí)搜集與分析公司相應(yīng)的財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)信息，從而對公司的現(xiàn)時(shí)償債能力和未來長期的資產(chǎn)變現(xiàn)與償債能力做出理想判斷，以便決定是否需要向公司提出其他附加條件，如追加抵押或擔(dān)保的要求，以及是否應(yīng)該繼續(xù)合作或者應(yīng)該提前收回債權(quán)等等。(4)政府及其他行政管理機(jī)構(gòu)作為國家利益的代表，政府及其他相關(guān)主管部門（包括財(cái)稅部門、工商行政主管部門、國有資產(chǎn)管理部門、有關(guān)政策機(jī)構(gòu)等）也有必要進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。其最主要的動(dòng)機(jī)一般是：在全面了解和掌握所屬各公司、部門、行業(yè)等的整體開展與資金動(dòng)向的基礎(chǔ)上，取得下一步進(jìn)行宏觀調(diào)控所需要的經(jīng)濟(jì)信息，以便合理制定或修訂有關(guān)經(jīng)濟(jì)方針與經(jīng)濟(jì)政策，加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)資源的有效、合理配置和國民經(jīng)濟(jì)綜合平衡與穩(wěn)定開展。同時(shí)，作為國家財(cái)政、稅務(wù)、工商等部門，有必要借助財(cái)務(wù)分析掌握企業(yè)遵守法律、法規(guī)，按時(shí)、足額繳納有關(guān)稅款等方面的情況。(5)企業(yè)職工職工進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的一般動(dòng)機(jī)，主要是為了預(yù)測所在企業(yè)未來的開展前景及目前的盈利狀況。畢竟，企業(yè)員工的自身前途、經(jīng)濟(jì)收入、福利待遇、有關(guān)保險(xiǎn)水平等，都與企業(yè)的開展前途和財(cái)務(wù)與經(jīng)營狀況息息相關(guān)。(6)關(guān)聯(lián)單位此處我們所指的關(guān)聯(lián)單位，不僅僅包括財(cái)務(wù)制度中所列指的、存在密切關(guān)聯(lián)方關(guān)系的各有關(guān)公司、組織或個(gè)人，也包括與企業(yè)存在著競爭、合作、或與企業(yè)直接具有重組、并購與被并購意向等潛在經(jīng)濟(jì)利益的各類企業(yè)、組織與個(gè)人。關(guān)聯(lián)單位對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的動(dòng)機(jī)，常常是與其戰(zhàn)略目標(biāo)相關(guān)聯(lián)的，通常會涉及對企業(yè)的信用分析、財(cái)務(wù)狀況分析、資產(chǎn)質(zhì)量分析、競爭能力分析、未來市場分析以及投資價(jià)值分析，等等。財(cái)務(wù)分析的作用財(cái)務(wù)分析的作用主要表達(dá)在：它有助于分析主體了解所分析對象的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)與經(jīng)營效益，進(jìn)行財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)變動(dòng)與開展預(yù)測，合理評價(jià)經(jīng)營績效，正確進(jìn)行投資、融資決策和資本運(yùn)營，以及為國家進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，制定相關(guān)政策等提供必要的財(cái)務(wù)信息。具體而言，財(cái)務(wù)分析可以發(fā)揮如下各方面的作用：（1）有助于國家相關(guān)部門在全面了解經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，制定相關(guān)經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)政策，維護(hù)和整頓經(jīng)濟(jì)秩序，減少和懲戒違法、違規(guī)等經(jīng)濟(jì)行為。進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控與管理。（2）有助于經(jīng)營管理者了解和把握企業(yè)的變動(dòng)與開展態(tài)勢，加強(qiáng)管理，剖析企業(yè)財(cái)務(wù)現(xiàn)狀形成的原因，發(fā)現(xiàn)問題，預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)運(yùn)用中的平安性和有效性，提高經(jīng)營決策，投資于融資決策等相關(guān)決策的科學(xué)性和正確性。（3）有助于社會各方面了解企業(yè)情況，并在不斷的比較鑒別中，調(diào)整資金與經(jīng)濟(jì)資源的投向。將有限的資源投放于經(jīng)濟(jì)與社會效益比較高、經(jīng)營管理業(yè)績卓著、有開展前景的行業(yè)或企業(yè)中，利用優(yōu)勝劣汰的市場競爭機(jī)制，到達(dá)有限資源的最正確配置。（4）有助于完善企業(yè)內(nèi)部管理與控制，促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督；同時(shí)，也有助于發(fā)揮社會各方對企業(yè)的外部監(jiān)督作用。財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容取決于其分析主體和分析動(dòng)機(jī)。不同的分析主體所關(guān)注的經(jīng)濟(jì)與財(cái)務(wù)側(cè)重點(diǎn)不同，因此分析的內(nèi)容也有所差異。投資者側(cè)重的是企業(yè)的經(jīng)營狀況、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與投資風(fēng)險(xiǎn)、盈利能力及其持續(xù)性與穩(wěn)定性等，銀行等債權(quán)人側(cè)重的是企業(yè)的償債與盈利能力和企業(yè)資產(chǎn)的平安性，財(cái)政、稅務(wù)部門側(cè)重的是企業(yè)稅金的繳納、資源的運(yùn)用、法規(guī)的執(zhí)行等方面的問題，而企業(yè)管理者則需要對企業(yè)營業(yè)活動(dòng)的方方面面進(jìn)行分析，包括財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果、風(fēng)險(xiǎn)與收益，等等。對財(cái)務(wù)分析內(nèi)容的分類，存在著不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，一般是根據(jù)分析的側(cè)重點(diǎn)來劃分，常見的有：按照公司資金運(yùn)營或資金循環(huán)的主要環(huán)節(jié)進(jìn)行劃分，可以分為融資分析、資產(chǎn)及其運(yùn)用分析和經(jīng)營成果分析；按照分析所設(shè)計(jì)的范圍，可以分為綜合性財(cái)務(wù)分析與專題性財(cái)務(wù)分析兩種；按照分析主體相對于公司的地位，可以將財(cái)務(wù)分析分為外局部析和內(nèi)局部析。財(cái)務(wù)分析的方法一般來說，財(cái)務(wù)分析的方法主要有以下四種：比較分析法、比率分析法、趨勢分析法、因素分析法。這四種方法其實(shí)有一定程度的重合，在實(shí)際工作當(dāng)中，比率分析方法應(yīng)用最廣。比較分析法比較分析法是將相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值與所確定的比較標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比照分析，及時(shí)其數(shù)量差異，并分析差異產(chǎn)生的原因或一次推測指標(biāo)變動(dòng)的趨勢的一種分析方法。這種比較可以是靜態(tài)的比較，如：實(shí)際與方案相比，也可以是動(dòng)態(tài)的比較，如：本期與上期相比，報(bào)告期與基期相比等，還可以是強(qiáng)度的比較，如：本企業(yè)與同行業(yè)的其他企業(yè)相比較等。對經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的比照，主要有以下幾種形式：（1）絕對數(shù)分析法：絕對數(shù)分析是將不同時(shí)期、相同工程的絕對金額進(jìn)行比較，以觀察其絕對額的變化趨勢。（2）定基分析法：定基分析是以分析期間某一期的報(bào)表數(shù)據(jù)作為基數(shù)，其他各期與之比照，計(jì)算百分比，以觀察各期相對于基數(shù)的變化趨勢。（3）環(huán)比分析法：環(huán)比分析是以某一期的數(shù)據(jù)和上期的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，計(jì)算趨勢百分比，以觀察每期的增減變化情況。俗話說，“有比較才會有鑒別〞。通過與標(biāo)準(zhǔn)或先進(jìn)水平的比較，便于信息使用者在了解公司生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)狀況、資本的獲利性、投資的平安性的同時(shí)，分析并揭示其存在的缺乏與薄弱的環(huán)節(jié)，理解其行業(yè)競爭能力，為相應(yīng)的財(cái)務(wù)決策提供依據(jù)。比率分析法比率分析法是將財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中彼此存在著某些內(nèi)在關(guān)聯(lián)關(guān)系的兩個(gè)或兩個(gè)以上要素的數(shù)值相除，計(jì)算其相應(yīng)比值即比率。通過將計(jì)算出的公司的具體比率數(shù)值與確定的目標(biāo)或要素之間存在的內(nèi)在規(guī)律要求進(jìn)行比較，分析要素之間聯(lián)系程度的適宜與否，以次評價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營活動(dòng)。從廣義上講，比率分析法屬于比較分析法的一種。比率分析法主要有：（1）結(jié)構(gòu)分析法：結(jié)構(gòu)分析是通過計(jì)算某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)各個(gè)組成局部占總體的比重，探討各個(gè)局部在結(jié)構(gòu)上的變化規(guī)律。用于考核各部門在總體中所占的比重，或各費(fèi)用在總體費(fèi)用中所占比重等。（2）相關(guān)比率分析法：相關(guān)比率分析法是根據(jù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)客觀存在的相互依存相互聯(lián)系的關(guān)系，將兩個(gè)性質(zhì)不同但又相關(guān)的指標(biāo)加以比照，求出比率，以便從經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的客觀聯(lián)系中認(rèn)識企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況。比率是相對數(shù)，采用這種方法，能夠把某些條件下的不可比指標(biāo)變?yōu)榭梢员容^的指標(biāo)，以利于進(jìn)行分析。比率分析法中，一般用如下一系列比率指標(biāo)：1）償債能力，反映企業(yè)歸還到期債務(wù)的能力的指標(biāo)；2）營運(yùn)能力，反映企業(yè)利用資金的效率的比率；3）獲利能力，反映企業(yè)獲取利潤的能力的比率；4）開展能力，反映企業(yè)開展能力方面的比率。趨勢分析法趨勢分析法又稱水平分析法，是通過比照兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中相同目標(biāo)，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的變動(dòng)趨勢的一種方法，用于進(jìn)行趨勢分析的數(shù)據(jù)可以是絕對值，也可以是比率或百分比數(shù)據(jù)，采用這種方法，可以分析引起變化的主要原因、變動(dòng)的性質(zhì)，并預(yù)測企業(yè)的未來開展前景。因素分析法因素分析法又稱為因素替換法，或連環(huán)替代法，它是用來確定幾個(gè)相互關(guān)聯(lián)的因素對分析對象HYPERLINK影響程度的一種分析方法。采用這種分析方法的前提是當(dāng)有若干個(gè)因素對分析對象發(fā)生影響時(shí)，若分析其中某一個(gè)因素則假定其他各因素都不變化，從而確定需分析的這個(gè)因素單獨(dú)發(fā)生變化所產(chǎn)生的影響。該方法一般適用于綜合性的財(cái)務(wù)指標(biāo)比方總本錢、利潤總額、凈資產(chǎn)報(bào)酬率等問題的分析。財(cái)務(wù)分析方法的應(yīng)用比較分析法的應(yīng)用采用比較分析法，如何選擇確定比較標(biāo)準(zhǔn)是至關(guān)重要的。標(biāo)準(zhǔn)選擇上的失誤，極有可能導(dǎo)致分析判斷結(jié)果與事實(shí)相脫節(jié)。實(shí)踐中，一般選用比較多的有：（1）本公司歷史上曾到達(dá)的最正確指標(biāo)；（2）當(dāng)期方案或預(yù)算指標(biāo)；（3）同行業(yè)平均水平；（4）國內(nèi)外同行業(yè)先進(jìn)公司指標(biāo)。在采用比較分析法時(shí)，除了注意標(biāo)準(zhǔn)的選擇之外，比較指標(biāo)的數(shù)據(jù)形式、指標(biāo)所包含的具體內(nèi)容以及指標(biāo)的計(jì)算方式與方法、指標(biāo)所涵蓋的時(shí)間區(qū)間等等，也都直接影響著分析內(nèi)容與結(jié)果的可比與否。例如，對于季節(jié)性較強(qiáng)的生產(chǎn)公司，旺季與淡季就不適合直接比較；而對于存貨周轉(zhuǎn)率，由于先進(jìn)先出法與后進(jìn)先出法計(jì)算出來的發(fā)出存貨的本錢的不一致，也有可能導(dǎo)致因?yàn)闋I業(yè)本錢或存貨的計(jì)算方法不同所產(chǎn)生的差異而有所變化，從而導(dǎo)致計(jì)算結(jié)果不具可比性。此外，在比較過程中，還應(yīng)該注意絕對數(shù)指標(biāo)與相對數(shù)指標(biāo)的有機(jī)結(jié)合。單純注重絕對數(shù)指標(biāo)或單純看著相對數(shù)指標(biāo)的做法常常是不可取的，也容易造成分析結(jié)果的失誤。例如，假設(shè)A公司去年全年實(shí)現(xiàn)稅后凈利350萬元而B公司實(shí)現(xiàn)稅后凈利潤800萬元。倘若僅僅看其凈利潤這一絕對數(shù)指標(biāo)，顯然會認(rèn)為B公司盈利水平遠(yuǎn)高于A公司。然而，如果結(jié)合公司規(guī)?；蚬舅加玫馁Y源去分析，結(jié)果可能將有所改變。在此例中，假設(shè)A公司實(shí)現(xiàn)稅后凈利350萬元，所占用的全部經(jīng)濟(jì)資源（資產(chǎn)總額）為1000萬元，即其資產(chǎn)凈利潤率高達(dá)35％；而B公司所實(shí)現(xiàn)的稅后凈利800萬元，依靠的是對5000萬元資產(chǎn)的占用，則其資產(chǎn)凈利潤率僅為16％.顯然，就有限資源的盈利效果而言，A公司明顯強(qiáng)于B公司。比率分析法的應(yīng)用3.2.1反映償債能力的財(cái)務(wù)比率（1）短期償債能力短期償債能力是指企業(yè)歸還短期債務(wù)的能力，短期償債能力缺乏，不僅影響企業(yè)的秩序，增加今后籌集資金的本錢與難度，還可能使企業(yè)陷入次物危機(jī)，甚至破產(chǎn)。一般來說，企業(yè)應(yīng)該以流動(dòng)資產(chǎn)歸還流動(dòng)負(fù)債，而不應(yīng)依靠變賣長期資產(chǎn)，所以分析短期企業(yè)償債能力可以通過以下比率來進(jìn)行。①流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%.這一比率用于衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對流動(dòng)負(fù)債的保障程度，也就是流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于歸還流動(dòng)負(fù)債的能力。但在流動(dòng)資產(chǎn)中往往有些工程在實(shí)際情況下不能很快轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金。例如從會計(jì)處理方面來看，呆帳、壞帳是通過其他應(yīng)收款、長期應(yīng)收賬款等科目反映的。從穩(wěn)健原則出發(fā)，應(yīng)在計(jì)算流動(dòng)比率指標(biāo)時(shí)予以扣除。②速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%.該指標(biāo)用于衡量HYPERLINK企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)可以在當(dāng)前歸還流動(dòng)負(fù)債的能力。通常速動(dòng)比率越高，債權(quán)人的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨這是財(cái)政部1993年公布的《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》中規(guī)定的HYPERLINK計(jì)算HYPERLINK方法。但由于該種方法的計(jì)算使速動(dòng)資產(chǎn)中包含了數(shù)額多的預(yù)付賬款和其他流動(dòng)資產(chǎn)等，在流動(dòng)資產(chǎn)中占有相當(dāng)大的比重，卻又難以隨時(shí)變現(xiàn)以歸還債務(wù)的資產(chǎn)，致使計(jì)算結(jié)果缺乏謹(jǐn)慎性。為此，國外的許多企業(yè)則采用速動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金+短期可上市證券+應(yīng)收賬款凈值的方法進(jìn)行計(jì)算。其中，貨幣資金不含其他貨幣資金，如外埠存款等；應(yīng)收賬款則要扣除長期應(yīng)收款。③現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+銀行存款+現(xiàn)金當(dāng)量）/流動(dòng)負(fù)債×100%衡量企業(yè)即時(shí)償付能力最為穩(wěn)健的指標(biāo)就是現(xiàn)金比率，其中的現(xiàn)金當(dāng)量為預(yù)期三個(gè)月內(nèi)可收回的債務(wù)，股票投資，這個(gè)指標(biāo)在HYPERLINK分析企業(yè)財(cái)務(wù)困難，面臨破產(chǎn)清算危機(jī)時(shí)尤為重要。（2）長期償債能力長期償債能力是指企業(yè)歸還長期利息與本金的能力，一般而言，企業(yè)借長期負(fù)債主要是用于長期投資，因此，最好是用投資產(chǎn)生的效益歸還利息與本金。所以通常以資產(chǎn)負(fù)債率和利息收入倍數(shù)兩項(xiàng)指標(biāo)來衡量企業(yè)的長期負(fù)債能力。①資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%資產(chǎn)負(fù)債又稱為財(cái)務(wù)杠桿，由于所有者權(quán)益不需歸還，所以財(cái)務(wù)杠桿越高，債權(quán)人所受的保障就越低。但這并不是說資產(chǎn)負(fù)債率越低越好，因?yàn)橐欢ǖ呢?fù)債說明企業(yè)的管理者能夠有效地運(yùn)用股東的資金，幫助股東用較少的資金進(jìn)行較大規(guī)模的經(jīng)營，所以資產(chǎn)負(fù)債率過低，說明企業(yè)沒有很好地利用其資金。一般說來，資產(chǎn)負(fù)債率保持在30%左右的水平較為適宜。②利息收入倍數(shù)利息收入倍數(shù)=經(jīng)營利潤/利息費(fèi)用=（凈利潤+所得稅+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用利息收入倍數(shù)考察企業(yè)的營業(yè)利潤是否足以支付當(dāng)年的利息費(fèi)用，它從企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的獲利能力方面分析其長期償債能力，一般說來，利息收入倍數(shù)越大，長期償債能力越強(qiáng)。3.2.2反映營運(yùn)能力的財(cái)務(wù)比率營運(yùn)能力是以企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來衡量企業(yè)資產(chǎn)利用的效率。周轉(zhuǎn)速度越快，說明企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)入生產(chǎn)、銷售等經(jīng)營環(huán)節(jié)的速度越快，那么其形成收入和利潤的周期就越短，經(jīng)營效率HYPERLINK自然就越高。一般說來，反映企業(yè)營運(yùn)能力的比率主要有以下五個(gè)。①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額②存貨周轉(zhuǎn)率=銷售本錢/存貨平均余額③流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額④固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/固定資產(chǎn)平均凈值⑤總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/總資產(chǎn)平均值由于上述的這些周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的分子、分母分別來自資產(chǎn)負(fù)債表和損益表，而資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)是某一時(shí)點(diǎn)的靜態(tài)數(shù)據(jù)，損益表數(shù)據(jù)則是整個(gè)報(bào)告期的動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)，所以為了使分子、分母在時(shí)間上具有一致性，就必須將資產(chǎn)負(fù)債表上的數(shù)據(jù)折算成整個(gè)報(bào)告期的平均值。一般說來，上述指標(biāo)越高，說明企業(yè)的經(jīng)營效率越高。但數(shù)量只是單方面的因素，在進(jìn)行分析時(shí)，要考慮防止片面性的HYPERLINK問題，還必須注意各資產(chǎn)工程的組成結(jié)構(gòu)，構(gòu)成不同，分析的結(jié)果也就不同。3.2.3反映獲利能力的財(cái)務(wù)比率獲利能力是與企業(yè)相關(guān)的各方關(guān)注的焦點(diǎn)，同時(shí)也是企業(yè)成敗的關(guān)鍵，只有保持企業(yè)的長期盈利性，才能真正做到持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營。反映企業(yè)盈利能力的比率有很多，但常用的不外乎以下幾種：①銷售毛利率=（銷售收入-本錢）/銷售收入×100％②營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/銷售收入×100%=（凈利潤+所得稅+利息費(fèi)用）/銷售收入×100％③凈利潤率=凈利潤/銷售收入×100％④總資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤/總資產(chǎn)平均值×100％⑤權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤/權(quán)益平均值×100％上述比率中，毛利率、營業(yè)利潤率、凈利潤率分別說明企業(yè)生產(chǎn)（或銷售）過程，經(jīng)營活動(dòng)和整體的盈利能力，越高說明企業(yè)獲利能力越強(qiáng)；資產(chǎn)報(bào)酬率反映股東和債權(quán)人共同投入資金的盈利能力，權(quán)益報(bào)酬率則反映股東投入資金的盈利狀況。權(quán)益報(bào)酬率與財(cái)務(wù)杠桿有關(guān)，如果資產(chǎn)的報(bào)酬率相同，則財(cái)務(wù)杠桿越高，企業(yè)權(quán)益報(bào)酬率也越高，因?yàn)楣蓶|用較少的資金實(shí)現(xiàn)了同等的收益能力。但正如前面分析的，同樣，財(cái)務(wù)杠桿高則企業(yè)債權(quán)人所受的保障就會降低，這樣，企業(yè)的信用就會隨之下降，給企業(yè)的未來HYPERLINK開展帶來隱患。表3.1某公司利潤表相關(guān)資料（單位：元）2004-12-312003-12-312002-12-31一、主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入2791732938.582511486886.082365794251.98主營業(yè)務(wù)本錢2506431663.662245841809.002161375402.26主營業(yè)務(wù)稅金及附加29621367.7814047670.7212553560.11二、主營業(yè)務(wù)利潤25567990736191865289.61其他業(yè)務(wù)利潤13905882.3814103298.767846931.97營業(yè)費(fèi)用55716024.6863046110.6064180959.15管理費(fèi)用99229675.2099651103.7265693515.88財(cái)務(wù)費(fèi)用55054681.5639332691.2031261832.84三、營業(yè)利潤59585408.0863670799.6038575913.71投資收益14561547.1010940156.7625099574.81補(bǔ)貼收入150946.8619507539.00營業(yè)外收入1766632.321185644.40291398.67營業(yè)外支出2814892.082388011.166364150.01四、利潤總額73249642.2873408589.6077110276.18所得稅28550165.4631660433.8024457128.95五、凈利潤44699476.8241748155.8044456451.00如根據(jù)表3.1，可以計(jì)算該公司的銷售毛利率水平：2003年銷售毛利率=[(2511486886.08-2245841809)/2511486886.08]×100％=10.58％2004年銷售毛利率=[(2791732938.58-2506431663.06)/2791732938.58]×100％=10.22％顯然，該公司2004年與2003年相比，銷售毛利率略有下降，即企業(yè)銷售的初始盈利能力有所減弱。上述各個(gè)比率反映的都是企業(yè)分析當(dāng)期的盈利能力狀況，對于經(jīng)營者而言，可以充分表達(dá)其工作業(yè)績，因而倍受關(guān)注，而對于投資者而言，可能更為關(guān)注的是企業(yè)未來的盈利能力，也就是企業(yè)的成長性問題，成長性好的企業(yè)具有更廣闊的開展前景。因此，對于企業(yè)未來盈利能力的分析也很有必要。一般說來，可以通過企業(yè)過去幾期的銷售收入、營業(yè)利潤、凈利潤等指標(biāo)的增減變化情況來預(yù)測企業(yè)未來的開展前景。常用的分析比率有：①銷售收入增長率=（本期銷售收入-上期銷售收入）/上期銷售收入×100％②營業(yè)利潤增長率=（本期銷售利潤-上期銷售利潤）/上期銷售利潤×100％③凈利潤增長率=（本期凈利潤-上期凈利潤）/上期凈利潤×100％在采用上述比率進(jìn)行分析時(shí)，可以根據(jù)已掌握的企業(yè)連續(xù)若干期的數(shù)據(jù)逐年進(jìn)行比照，通過環(huán)比分析，較為精確地預(yù)測出企業(yè)未來的開展前景。趨勢分析法的應(yīng)用在具體分析方法中可以采用圖解法，也可以采用比較會計(jì)報(bào)表的方法。采用圖解法分析企業(yè)的會計(jì)報(bào)表，一般按照相關(guān)數(shù)據(jù)在不同的會計(jì)期間的數(shù)值順序繪圖，以便比較直觀地反映工程數(shù)值的變動(dòng)方向；采用比較會計(jì)報(bào)表的方法，一般在編制比較會計(jì)報(bào)表時(shí)，將連續(xù)多年的報(bào)表并列在一起加以比較，以此確定企業(yè)財(cái)務(wù)與經(jīng)營狀況變動(dòng)的趨勢。在目前實(shí)際的趨勢分析活動(dòng)中，比較會計(jì)報(bào)表的方法較多地為財(cái)務(wù)報(bào)表分析者所采用。例如，A公司2001-2005年連續(xù)5年的產(chǎn)品銷售收入等工程金額如表3.2所示。從表中數(shù)據(jù)可看出，A公司5年來產(chǎn)品銷售收入有較大的增長，但產(chǎn)品銷售利潤增長緩慢。如果我們進(jìn)一步計(jì)算趨勢百分比，就能更準(zhǔn)確清晰地反映各年變動(dòng)的程度。表3.2A公司有關(guān)財(cái)務(wù)資料（單位：萬元）20012002200320042005產(chǎn)品銷售收入870975110612081189產(chǎn)品銷售本錢664750860955948產(chǎn)品銷售費(fèi)用89101419產(chǎn)品銷售稅金4850576559產(chǎn)品銷售利潤150166179174163表3.3是以2001年為基期計(jì)算的A公司產(chǎn)品銷售收入等工程的趨勢百分?jǐn)?shù)。該表較之用絕對數(shù)（表3.2）反映的變化趨勢更準(zhǔn)確地說明A公司5年來銷售收入得到了較大的增長，但銷售利潤增長較慢，低于銷售收入的增長，甚至在2004年、2005年還出現(xiàn)了下降趨勢，從表中數(shù)據(jù)還可以看出其原因主要是銷售本錢和銷售費(fèi)用增長太快，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銷售收入的增長，從而影響了銷售利潤的增長。表3.3A公司有關(guān)工程的趨勢百分?jǐn)?shù)（％）20012002200320042005產(chǎn)品銷售收入100112127139136產(chǎn)品銷售本錢100113130144143產(chǎn)品銷售費(fèi)用100113125175238產(chǎn)品銷售稅金100104119135123產(chǎn)品銷售利潤100111119116109因素分析法的應(yīng)用因素分析法使用于多種因素構(gòu)成的綜合性指標(biāo)的分析，如本錢、利潤、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)等方面的指標(biāo)。運(yùn)用因素分析法的一般程序是：（1）確定某項(xiàng)指標(biāo)由哪幾個(gè)因素構(gòu)成；（2）確定各個(gè)因素與該指標(biāo)的關(guān)系，是加減關(guān)系還是乘數(shù)關(guān)系；（3）采用適當(dāng)方法分解因素；（4）計(jì)算確定各個(gè)因素影響的程度數(shù)額。下表（表3.4）是某公司A的2008年（基期）、2009年（報(bào)告期）的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，請利用因素分析法來分析各個(gè)因素的影響大小和影響方向。表3.4A公司的財(cái)務(wù)分析表20082009銷售凈利潤率（%）17.6218.83總資本周轉(zhuǎn)率（次/年）0.801.12權(quán)益乘數(shù)2.372.06凈資本利潤率（%）33.4143.44該分析中附屬指標(biāo)與總指標(biāo)之間的根本關(guān)系是：凈資本利潤率=銷售凈利潤率×總資本周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)下面利用因素分析法來分析各個(gè)因素的影響大小和影響方向：銷售凈利潤率的影響=（報(bào)告期銷售凈利潤率-基期銷售凈利潤率）×基期總資本周轉(zhuǎn)率×基期權(quán)益乘數(shù)=（18.83%-17.62%）×0.80×2.37=2.29%總資本周轉(zhuǎn)率的影響=報(bào)告期銷售凈利潤率×（報(bào)告期總資本周轉(zhuǎn)率-基期總資本周轉(zhuǎn)率）×基期權(quán)益乘數(shù)=18.83%×(1.12-0.80)×2.37=14.28%權(quán)益乘數(shù)的影響=報(bào)告期銷售凈利潤率×報(bào)告期總資本周轉(zhuǎn)率×（報(bào)告期權(quán)益乘數(shù)-基期權(quán)益乘數(shù)）=18.83%×1.12×(2.06-2.37)=-6.54%凈資本收益率的變化=報(bào)告期凈資本收益-基期凈資本收益率=銷售凈利潤率的影響+總資本周轉(zhuǎn)率的影響+權(quán)益乘數(shù)的影響=43.44%-33.41%=2.29%+14.28%+（-6.54%）=10.03%綜合以上分析：可以看到A公司的凈資產(chǎn)收益率2009年相對2008年升高了10.03個(gè)百分點(diǎn)，其中由于銷售凈利潤率的提高使凈資產(chǎn)收益率提高了2.29個(gè)百分點(diǎn)，而由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的速度加快，使凈資產(chǎn)收益率提高了14.28個(gè)百分點(diǎn)；由于權(quán)益乘數(shù)的下降，使得凈資產(chǎn)收益率下降了6.54個(gè)百分點(diǎn)，該因素對凈資產(chǎn)收益率的下降影響較大，需要進(jìn)一步分析原因。分析方法的綜合應(yīng)用財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的在于為報(bào)表的使用者提供客觀、全面、準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)信息。但是，如前所述的每一個(gè)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)由于都是側(cè)重于企業(yè)某一側(cè)面經(jīng)營活動(dòng)內(nèi)容的反映，無法同時(shí)揭示企業(yè)各個(gè)方面的現(xiàn)實(shí)狀況。因此，實(shí)際分析中常常需要將各種不同報(bào)表、不同比率指標(biāo)融合起來，構(gòu)成一個(gè)指標(biāo)分析體系，以便能夠揭示各種指標(biāo)之間的內(nèi)在依存或影響關(guān)系，全面、客觀、準(zhǔn)確地評價(jià)企業(yè)的總體財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的優(yōu)劣。財(cái)務(wù)報(bào)表的綜合分析方法也由此而生。財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析方法有很多，常見的有沃爾分析法、杜邦分析法、綜合評價(jià)法，等等。3.5.1沃爾分析法美國19世紀(jì)末會計(jì)學(xué)家亞歷山大·沃爾在20世紀(jì)初出版的《信用晴雨表研究》和《財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析》中提出了信用能力指數(shù)的概念，他選擇了7個(gè)財(cái)務(wù)比率即流動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，分別給予25％、25％、15％、10％、10％、10％、和5％的比重，總和為100分，然后以確定的標(biāo)準(zhǔn)比率（以行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)），與將實(shí)際比率相比較，得出相比照率，將此相比照率與各指標(biāo)比重相乘，得出總評分。假定WER公司2003年度的財(cái)務(wù)指標(biāo)如表3.5所示，我們可以根據(jù)沃爾分析法對其進(jìn)行綜合分析和評價(jià)，計(jì)算結(jié)果見表3.6。表3.5WER公司2003年度財(cái)務(wù)指標(biāo)財(cái)務(wù)比率比率值財(cái)務(wù)比率比率值流動(dòng)比率1.70應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率8.43產(chǎn)權(quán)比率2.42固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.68固定資產(chǎn)比率1.65凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.45存貨周轉(zhuǎn)率9.55表3.6沃爾評分表財(cái)務(wù)比率比重標(biāo)準(zhǔn)比率實(shí)際比率相比照率綜合指數(shù)(1)(2)(3)(4)=(3)÷(2)(5)=(1)×(4)流動(dòng)比率252.001.750.8521.25產(chǎn)權(quán)比率251.502.421.6140.33固定資產(chǎn)比率152.501.650.669.90存貨周轉(zhuǎn)率1089.551.1911.94應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1068.431.4114.05固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1040.680.171.70凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率530.450.150.75合計(jì)100——99.92從表3.6中可以得出WER公司的總得分為99.92分。按照沃爾分析法的原理，得分越高，企業(yè)總體價(jià)值就越高，因而該公司的財(cái)務(wù)狀況也就較為理想。正如許多人是評價(jià)的那樣，沃爾分析法從理論上將未能證明選擇這7個(gè)指標(biāo)的充分理由，也沒有說明為什么僅僅選擇這7個(gè)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)以及確定每個(gè)指標(biāo)權(quán)數(shù)的依據(jù)。而事實(shí)上，這在許多綜合財(cái)務(wù)評價(jià)體系中是普遍未能得到理想解決的問題。當(dāng)然，沃爾分析法從技術(shù)上也存在缺乏，那就是當(dāng)某一個(gè)指標(biāo)嚴(yán)重異常時(shí)，會對綜合指標(biāo)產(chǎn)生不合邏輯的重大影響。盡管沃爾分析法在理論上還有待論證，在技術(shù)上也需要完善，但它在實(shí)踐中還是具有較為廣泛的應(yīng)用價(jià)值。3.5.2杜邦分析法杜邦財(cái)務(wù)分析體系（TheDuPontSystem）是一種比較實(shí)用的財(cái)務(wù)比率分析體系。這種分析方法首先由美國杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造出來，故稱之為杜邦財(cái)務(wù)分析體系。這種財(cái)務(wù)分析方法從評價(jià)企業(yè)績效最具綜合性和代表性的指標(biāo)-權(quán)益凈利率出發(fā)，層層分解至企業(yè)最根本生產(chǎn)要素的使用，本錢與費(fèi)用的構(gòu)成和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，從而滿足通過財(cái)務(wù)分析進(jìn)行績效評價(jià)的需要，在經(jīng)營目標(biāo)發(fā)生異動(dòng)時(shí)經(jīng)營者能及時(shí)查明原因并加以修正，同時(shí)為投資者、債權(quán)人及政府評價(jià)企業(yè)提供依據(jù)。體系中各指標(biāo)之間主要表達(dá)了以下一些關(guān)系：權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)＝1÷（1－資產(chǎn)負(fù)債率）資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率＝凈利潤÷銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷總資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額÷總資產(chǎn)通過對以上指標(biāo)的層層分解，就可以比較容易地發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)問題的癥結(jié)所在。杜邦分析法習(xí)慣于采用“杜邦分析圖解〞的方法，將有關(guān)指標(biāo)按內(nèi)在聯(lián)系排列，如圖3.1所示。圖3.7：杜邦分析圖由圖可以看出，利用杜邦分析法進(jìn)行綜合分析，可以明確以下幾點(diǎn)：（1）凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性很強(qiáng)、最具代表性的分析指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。它反映所有者投入資本的獲利能力，同時(shí)反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運(yùn)營等活動(dòng)的效率，它的上下取決于總資產(chǎn)利潤率和權(quán)益總資產(chǎn)率的水平。決定凈資產(chǎn)收益率上下的因素有三個(gè)方面：權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個(gè)比率分別反映了企業(yè)的負(fù)債比率、盈利能力比率和資產(chǎn)管理比率，表達(dá)了企業(yè)資產(chǎn)使用效果與籌資因素的綜合影響。（2）權(quán)益乘數(shù)是（1－資產(chǎn)負(fù)債率）的倒數(shù)，是資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的另一種表現(xiàn)形式。負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說明企業(yè)有較高的負(fù)債程度，給企業(yè)帶來較多地杠桿利益，同時(shí)也給企業(yè)帶來了較多地風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)凈利率是一個(gè)綜合性的指標(biāo)，同時(shí)受到銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。（3）銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入之間的關(guān)系，它的上下取決于銷售收入與本錢總額的上下。因此，要想提高銷售凈利率，直接的方法，一是要擴(kuò)大銷售收入；二是要降低本錢費(fèi)用。擴(kuò)大銷售收入既有利于提高銷售凈利率，又可以提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（4）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是用來衡量企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快慢的指標(biāo)。而影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個(gè)重要因素是資產(chǎn)總額，它由流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)組成，它們的結(jié)構(gòu)合理與否將直接影響資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。一般來所，流動(dòng)資產(chǎn)直接體系企業(yè)的償債能力和變現(xiàn)能力，而非流動(dòng)資產(chǎn)則表達(dá)了企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模、開展?jié)摿?，兩者之間應(yīng)該有一個(gè)合理的比例關(guān)系。如果發(fā)現(xiàn)某項(xiàng)資產(chǎn)比重過大，影響資金周轉(zhuǎn)，就應(yīng)該深入分析其產(chǎn)生原因，以便有的放矢地加以改良或調(diào)整。下面以2002年至2003年ABC企業(yè)有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)為例（見表3.8），說明杜邦財(cái)務(wù)分析法的具體運(yùn)用。表3.8ABC企業(yè)相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（2002、2003年）工程2002年2003年資產(chǎn)負(fù)債表66％68％應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率6.248.20應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)5844存貨周轉(zhuǎn)率8.544.11存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)4288總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.570.53總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)640688銷售毛利率35％34％銷售凈利率12％12％資產(chǎn)凈利率6.8％6.6％根據(jù)表3.8，可以作如下計(jì)算：2002年權(quán)益乘數(shù)=1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率)=1/(1-0.66)=2.942003年權(quán)益乘數(shù)=1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率)=1/(1-0.68)=3.132002年凈資產(chǎn)收益率=權(quán)益乘數(shù)×資產(chǎn)凈利率=2.94×0.068=1.202003年凈資產(chǎn)收益率=權(quán)益乘數(shù)×資產(chǎn)凈利率=3.13×0.066=0.21結(jié)合杜邦分析法中的技術(shù)路徑，以及表中數(shù)據(jù)和上述計(jì)算所得，可以對表3.8中所反映的ABC公司有一些根本了解：（1）2003年ABC公司凈資產(chǎn)收益率為21％，比2002年提高了1個(gè)百分點(diǎn)，說明公司凈資產(chǎn)獲利水平略有提高。由于凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)是資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)）變動(dòng)和資產(chǎn)利用效果（資產(chǎn)凈利率）兩方面共同作用的結(jié)果，而公司權(quán)益乘數(shù)由2002年的2.94增長到2003年的3.13，即2003年的權(quán)益乘數(shù)是2002年的106.5％，增長了6個(gè)百分點(diǎn)；資產(chǎn)凈利率則由2002年的6。8％下降到2003年的6.6％，即2003年的資產(chǎn)凈利率是2002年的97.06％，僅僅下降了3個(gè)百分點(diǎn)。由此可見，就影響程度來講，舉債經(jīng)營所帶來的杠桿收益要大于資產(chǎn)創(chuàng)利增加所產(chǎn)生的影響。（2）ABC公司的資產(chǎn)負(fù)債率由2002年的66％提高到2003年的68％，說明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)略有提高，但并不太明顯。同時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿效益也相應(yīng)加大。（3）公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)由2002年的640天上升到2003年的688天，其中，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)由58天下降到44天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由42天上升到88天，說明公司可能加大了應(yīng)收賬款的管理力度，提高了信用政策條件。通常，緊縮或嚴(yán)格的信用政策，會減少企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)出現(xiàn)壞賬的幾率，縮短應(yīng)收款項(xiàng)的回收期，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；然而，過度緊縮的信用政策，也有可能使企業(yè)因此而失去一些暫時(shí)存在資金困難的客戶單位，影響企業(yè)存貨的銷售水平，造成存貨周轉(zhuǎn)率的相應(yīng)下降，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的同步延長。本例中出現(xiàn)的結(jié)果便極有可能是基于這種內(nèi)在因素的影響。杜邦分析體系提供的上述財(cái)務(wù)信息，較好地解釋了指標(biāo)變動(dòng)的原因和趨勢，有助于全面了解影響關(guān)鍵指標(biāo)的財(cái)務(wù)比率的內(nèi)在結(jié)構(gòu)關(guān)系，查明各項(xiàng)主要指標(biāo)增減變動(dòng)的影響因素及存在的問題，為進(jìn)一步采取具體措施、優(yōu)化經(jīng)營結(jié)構(gòu)和理財(cái)結(jié)構(gòu)、提高企業(yè)償債能力和經(jīng)營效益提供了思路。在具體運(yùn)用時(shí)，應(yīng)該注意的是，杜邦分析體系不是另外建立的一種新的財(cái)務(wù)指標(biāo)，二是對原有的主要財(cái)務(wù)比率進(jìn)行層層分解的一種思路。它既可以通過對凈資產(chǎn)收益率的分解來說明問題，也可以通過分解其他財(cái)務(wù)指標(biāo)（如總資產(chǎn)報(bào)酬率）來說明問題。杜邦分析體系和其他財(cái)務(wù)分析方法一樣，關(guān)鍵不在于指標(biāo)的計(jì)算，而在于對指標(biāo)的理解和運(yùn)用。

致謝本課題在選題及研究過程中得到肖全芳老師的悉心指導(dǎo)。肖老師屢次詢問研究進(jìn)程，并為我指點(diǎn)迷津，幫助我開拓研究思路，精心點(diǎn)撥、熱忱鼓勵(lì)。肖老師一絲不茍的作風(fēng)，嚴(yán)謹(jǐn)求實(shí)的態(tài)度，踏踏實(shí)實(shí)的精神，不僅授我以文，而且教我做人，雖歷時(shí)四載，卻給以終生受益無窮之道。對肖老師的感謝之情是無法用言語表達(dá)的。感謝朱良剛老師、郭林江老師、羅燕云老師、陳愛早老師等對我的教育培養(yǎng)。他們細(xì)心指導(dǎo)我的學(xué)習(xí)與研究，在此，我要向諸位老師深深地鞠上一躬。感謝學(xué)校和院系老師為我提供了良好的研究條件，謹(jǐn)向各位表示誠摯的敬意和謝忱。感謝我的同學(xué)楊洋、范美玲、莊丹萍四年來對我學(xué)習(xí)、生活的關(guān)心和幫助。最后，向我的父親、母親致謝，感謝他們對我的理解與支持。

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investmentinstockmaychangedaily)4.Netrealizablevalue.Theamountofcashexpectedtobereceivedfromthesaleofanitem(e.g.,netaccountsreceivable)5.Present(discounted)value.Futurecashflowsfromthesaleoruseofanitemdiscountedtotheirpresentvalueatanappropriateinterestrate(e.g.,thepresentvalueoflong-termdebtislessthanitsmaturityvalue)Evenifallthesevaluesareaboutthesameforanassetwhenitispurchased,businessandenvironmentalconditionsmaycausethesefivevaluestodivergeovertime.Thebestwaytovalueitemsinthefinancialstatementsdependsonhowreliabletheinformationis.Forexample,informationaboutthemarketvalueofaninvestmentincurrentlytradedstockismorereliablethaninformationabouttheappraisedmarketvalueofanoldbuilding.ReportingAccordingtotheFASB,companiesshouldprovidefinancialstatementstothepublicthatshowthefollowing:*Financialpositionattheendoftheperiod*Earnings(netincome)fortheperiod*Cashflowsduringtheperiod*Investmentsbyanddistributionstoownersduringtheperiod*Comprehensiveincome(totalnon-ownerchangesinequity)fortheperiodThefirstthreeareshownonthebalancesheet,incomestatement,andcashflowstatement,respectively.Theothertwomaybereportedinseparatestatementsoftheirownorinastockholders’equitystatement.TheDowChemicalCompanyhappenstoreportallfiveofthepossiblefinancialstatements.Exhibits2.1through2.3showtheConsolidatedStatementsofIncome,ConsolidatedBalanceSheets,andConsolidatedStatementsofComprehensiveIncome.資料來源：GeorgeT.Friedlob,LydiaL.F.Schleifer.EssentialsofFinancialAnalysis[M]NewJersey:JohnWiley&Sons,Inc.2003

附錄2：外文參考文獻(xiàn)（譯文）盈利能力分析任何分析的盈利能力將首先討論什么是利潤，在那里人們可以找到該公司，以及如何可以衡量。利潤被認(rèn)為是一樣的凈收入，這是底線結(jié)果損益表。凈收入計(jì)算的收入和收益較少的費(fèi)用和損失。大多數(shù)的資料損益表有關(guān)的業(yè)務(wù)，可用于評估和了解企業(yè)的效果。利潤表是權(quán)責(zé)發(fā)生制損益表。這意味著它包含有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并不一定導(dǎo)致現(xiàn)金流。例如，銷售收入將最有可能包含賒銷以及現(xiàn)金銷售。有時(shí)，公司甚至可能報(bào)告的凈收入損益表，但負(fù)面的運(yùn)營現(xiàn)金流的現(xiàn)金流量表。該公司可能，例如，用現(xiàn)金購置了庫存品或其他資源，將不會被消耗和支出，到明年?；蚬究赡軙?bào)告的凈虧損在損益表和積極的運(yùn)營現(xiàn)金流的現(xiàn)金流量表。（這是案件的陶氏化學(xué)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，我們將審查后的一章。）當(dāng)公司報(bào)告他們的收入在新聞稿，他們往往包括，除金額的凈收入，美元數(shù)額為凈所得將不會一次性費(fèi)用。一次性費(fèi)用的開支或費(fèi)用，據(jù)該公司稱，不發(fā)生定期，如重組費(fèi)用或商譽(yù)注銷。該公司通常是設(shè)法集中讀者的注意，該公司的意見作為正常收入（這通常是一個(gè)更樂觀的結(jié)果）。有些人會批評這種做法時(shí)說，公司已一次性費(fèi)用年復(fù)一年，他們成為預(yù)期和正常的一局部，對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。話雖如此，有關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表的用戶可以得到這方面的信息更完整的上下文中的一套比較收入報(bào)表（一般包括3年），并作出判斷會怎么樣定期，哪些行不通。下一節(jié)將簡要的概念背景報(bào)告會計(jì)信息，并在該章將在更詳細(xì)的損益表，特別是討論類型的收益，以發(fā)現(xiàn)損益表。確認(rèn)，計(jì)量和報(bào)告分析公司的盈利能力取決于獲取信息的盈利報(bào)告的公司。很多判決可能會在幕后將到達(dá)這一數(shù)字。美國財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則委員會（FASB）指南，判斷其聲明（財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則委員會的發(fā)言）和一個(gè)概念性的文獻(xiàn)稱為財(cái)務(wù)會計(jì)概念。該理論在這些概念提供了指導(dǎo)有關(guān)報(bào)表的三個(gè)主要問題相關(guān)的內(nèi)容的利潤額報(bào)告：確認(rèn)，計(jì)量和報(bào)告。確認(rèn)數(shù)字是在財(cái)務(wù)報(bào)表,因?yàn)橛腥俗隽艘粋€(gè)記賬。當(dāng)某人的記賬結(jié)果斷定有一筆金額(或數(shù)必須記錄),代表了一種交易。在某些情況下,許多假設(shè)和評估,必須到達(dá)這個(gè)數(shù)字。當(dāng)這個(gè)數(shù)字記錄、一種經(jīng)濟(jì)交易是公認(rèn)的。這個(gè)問題將進(jìn)一步討論如何收入確認(rèn)后的章節(jié)。計(jì)量為了使經(jīng)濟(jì)活動(dòng)必須成認(rèn)，它來衡量。有五種方式來衡量的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，但并非所有事件都五個(gè)屬性：1．歷史本錢?，F(xiàn)金代價(jià)相等于商品或效勞的購置日期2．目前重置本錢。的價(jià)格將支付目前購置或更換等值貨品或效勞（例如，計(jì)算機(jī)已經(jīng)下降值）。有兩種方法來衡量重置本錢：更換電腦相同的舊電腦或更換電腦的運(yùn)算能力載3．目前的市場值的價(jià)格將收到出售資產(chǎn)（例如，市場的投資價(jià)值的股票可能會改變?nèi)請?bào)）4．變現(xiàn)值的現(xiàn)金數(shù)額預(yù)計(jì)將收到出售工程（例如，應(yīng)收賬款凈額）5．本（折扣）的價(jià)值。未來現(xiàn)金流量的銷售或使用的工程打折的現(xiàn)值在適當(dāng)?shù)睦剩ɡ?，目前價(jià)值長期債務(wù)低于其成熟的價(jià)值）即使所有這些價(jià)值觀是相同的資產(chǎn)時(shí)，購置，商業(yè)和環(huán)境條件可能導(dǎo)致這五個(gè)價(jià)值觀偏離隨著時(shí)間的推移。的最正確方式，貴重物品的財(cái)務(wù)報(bào)表取決于可靠的信息。例如，有關(guān)的市場價(jià)值的投資，目前正在交易的股票是不是更可靠的信息，評估市場價(jià)值的老建筑。報(bào)告根據(jù)財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則委員會，企業(yè)應(yīng)提供的財(cái)務(wù)報(bào)表向公眾顯示如下：*財(cái)務(wù)狀況期間結(jié)束

*收入（凈收入）期間

*現(xiàn)金流量期間

*的投資和分布的業(yè)主在此期間

*當(dāng)期綜合收益（信息權(quán)益總額）排在前三位的是顯示在資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表。另外兩個(gè)可單獨(dú)陳述報(bào)告自己或股東權(quán)益的聲明。陶氏化學(xué)公司情況報(bào)告所有五個(gè)可能的財(cái)務(wù)報(bào)表。表2.1到