H1敬請參閱最后一H1敬請參閱最后一1?FfzH*?B*(L9*61子行業(yè)周度核心觀點：風(fēng)電：1-5+72%進一步驗證行業(yè)需求高景氣，招標、核準數(shù)據(jù)雙旺，重申2026年行業(yè)樂觀需求，持續(xù)推薦有望受益于需求上修的整機、零部件環(huán)節(jié)。鋰電：Q3光伏&6電網(wǎng)：1）國家能源局圍繞智能微電網(wǎng)、虛擬電廠等七個方向開展新型電力系統(tǒng)建設(shè)第一批試點工作，看好試點成果1/新能源車：本周數(shù)據(jù)同比大漲，系來自于月末沖量；同時，價格戰(zhàn)也刺激了部分觀望情緒短期落地轉(zhuǎn)化為需求，疊加氫能與燃料電池：7800臺老舊鐵路內(nèi)燃機動力更新，氫能機車迎來發(fā)展新機遇，燃料電池開辟新應(yīng)用領(lǐng)域。新疆庫車居民用天然氣中已摻入3%綠氫，中石化庫車項目應(yīng)用新場景拓展，天然氣摻氫三大環(huán)節(jié)技術(shù)開始進入示范應(yīng)用階段。本周重要行業(yè)事件：光儲風(fēng)：青洲五/3.4GW20GWSolBank3.0LSFTPowerTitan3.0電網(wǎng)：新能源車&鋰電：龍蟠科技獲得億緯鋰能大單；富臨精工和寧德時代簽署補充協(xié)議。氫能與燃料電池：全國首列氫能源文旅有軌列車在長春交付；華電榆樹氫基能源項目獲批；四川2027年累計推廣超4000輛氫車，建成超40座加氫站；青島投放首批200輛氫能兩輪車，年底將投放10000輛。投資建議與估值：詳見報告正文各子行業(yè)觀點詳情。風(fēng)險提示：政策調(diào)整、執(zhí)行效果低于預(yù)期風(fēng)險；產(chǎn)業(yè)鏈價格競爭激烈程度超預(yù)期風(fēng)險。掃碼獲取更多服務(wù)行業(yè)周報掃碼獲取更多服務(wù)行業(yè)周報PAGE10敬請參閱最后一頁特別聲明PAGE10敬請參閱最后一頁特別聲明子行業(yè)周觀點詳情1-5+722026廣東陽江青洲五、青洲七海風(fēng)項目首臺風(fēng)機先后完成吊裝，項目進度良好，海纜年內(nèi)確收確定性提升。645831500MW461-572%20261-5251-5+14%20262026，建議關(guān)注有望隨著行業(yè)需求上修，提價及規(guī)模效應(yīng)邏輯有望延續(xù)的鑄鍛件等零部件環(huán)節(jié)（）25Q11）受益于國內(nèi)價格企穩(wěn)回升、海外收入結(jié)構(gòu)提升驅(qū)動盈利趨勢性改善的整機環(huán)節(jié)，重點推薦：運達股份、金風(fēng)科技、明陽智能，建議關(guān)注：三一重能；3）受益于大兆瓦風(fēng)機占比加速提升，短期供給格局良好具備提價基礎(chǔ)的大型化鑄鍛件、葉片環(huán)節(jié)，重點推薦：鋰電：復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)化靠近，全固態(tài)電池向中試邁進本周觀點：Q3200固態(tài)電池：6-8/硫鹵復(fù)合為重點發(fā)展方向，仍需攻克62LBMNEWENERGY(AP)PTE.LTDEveEnergyMalaysiaSdn.Bhd20262030EveEnergy15.25012INAAisis（亞太INA15000亞太32.97%500010.993000（亞太56.04530H（3.7064.03%66.421400富臨精工：和寧德時代簽署補充協(xié)議，彰顯領(lǐng)先的市場地位1、產(chǎn)線建設(shè)：原協(xié)議“(7.5/年產(chǎn)能)建設(shè)；乙方7.5”修訂為“甲方同20255315(16/（20/年產(chǎn)能）”以及“B202543020256308萬噸磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)能；四川三期加快推進建成年產(chǎn)20萬噸磷酸鐵鋰產(chǎn)能”。2、合作數(shù)量：約定將原協(xié)議“2025-20272025-202714101”修訂為“2025-2029100%（PSW2025-2029于乙方承諾產(chǎn)能的80%，乙方應(yīng)按甲方要求提前增擴產(chǎn)能。特斯拉：欲自建電池生產(chǎn)體系6月4?馬斯克解釋了該公司在美國國內(nèi)從頭到尾構(gòu)建電池生產(chǎn)體系的戰(zhàn)略。隨著特斯拉逐步降低對中國原材料的依賴，這一舉措在行業(yè)內(nèi)顯得尤為突出，而其他企業(yè)仍高度依賴中國供應(yīng)。?X治風(fēng)險至關(guān)重要?！惫夥?儲能：6653GW，9%，降幅相對溫和略好于預(yù)期。InfoLink，6/硅片/電池片/10.657/57/53GW，環(huán)比+3.8%/-3.3%/-6.9%/-9.4%，較前次（56）預(yù)測均小幅下調(diào)。5/硅片/電池片/10.259/61/59GW，環(huán)比+0.4%/-3%/-9%/-3%。0.4%10.2/64%10.6硅片：5359GW6至57.4GW，210RN40%附近。9%61.4GW667%57.2GW組件：53%58-59GW，隨著搶裝節(jié)點后需求走弱，669%53GW2025供給：頂層關(guān)注+企業(yè)自律協(xié)同推動困境反轉(zhuǎn)。我國頂層政策制定機構(gòu)已多次傳遞出解決以光伏為代表的重點行24H2/70%以上，預(yù)計后續(xù)二三線企業(yè)籌資能13620255%-10%的增速，650-700GW。TOPConXBC/無銀化漿料產(chǎn)業(yè)化進展以及鋼網(wǎng)導(dǎo)入后的降本實效。65-6，6SNEC/新產(chǎn)品的密集發(fā)布，后續(xù)正向催化較多。建議關(guān)注以下主線：1）組件產(chǎn)能全球化背景下有望迎價值重塑的獨立第三方電池片供應(yīng)商：鈞達股份、橫店東磁；2）/組件廠商：愛旭股份、帝爾激光、奧特維、邁為股份、捷佳偉創(chuàng)；3）少銀/無銀金屬化漿料方案供應(yīng)商：聚和材料、帝科股份、博遷新材；4）經(jīng)營穩(wěn)健、報表質(zhì)量較優(yōu)的頭部企業(yè)：信義光能、福萊特、福斯特、隆基綠能、美暢股份；5）/逆變器/儲能電芯龍頭：阿特斯、陽光電源、德業(yè)股份、寧德時代、南都電源、固德威、錦浪科技等。電網(wǎng)：1）國家能源局圍繞智能微電網(wǎng)、虛擬電廠等七個方向開展新型電力系統(tǒng)建設(shè)第一批試點工作，看好試點成果規(guī)?；瘧?yīng)用、商業(yè)模式加速跑通；2）110kV/環(huán)網(wǎng)箱單價下降，長期看好頭部企業(yè)憑借綜合實力搶占更大份額，實現(xiàn)64①智能微電網(wǎng)：1）核心能力：提升自調(diào)峰、自平衡能力及新能源自發(fā)自用比例；2）管理要求：明確與大電網(wǎng)的資產(chǎn)、調(diào)度、交互運行界面；②虛擬電廠：1）功能定位：聚合分布式電源、負荷、儲能資源，增強靈活調(diào)節(jié)能力；2）商業(yè)模式：參與電力市場、需求響應(yīng)、碳交易等綜合能源服務(wù)；110kV/環(huán)網(wǎng)箱。價格端：10kV/環(huán)網(wǎng)箱單價下降。15.7/（417.9/套1.7-1.8/套（42.0/套，10kV6.4/5.2、12.6、5.4/臺（44.3//臺。1（10kV83.4%，28.812.711.2%；華北區(qū)域聯(lián)采協(xié)議庫存1（一二次融合成套柱上斷路器4.5%北京科銳占比4.0%1（一二次融合成套柱上斷路器上市公司合計占比29.9%，3.2%2.5%2.1%；1（一二次融合成套環(huán)網(wǎng)箱6.0%5.2%變壓器出海（尤其電力變壓器（尤其西北地區(qū)1）電力變壓器出海主要邏輯：PPI2020Q1~251-416+51%（高于配+17%主干網(wǎng)建設(shè)主要邏輯：750kv750kv61500MVA10620%；25750kv54000MVA98+155%和+151%方面，2024750kv22/21+26%/+4025新能源車&整車：市場競爭加劇，優(yōu)選結(jié)構(gòu)性機會汽車周銷量：5月547.324.652%乘聯(lián)會口徑1-31193/環(huán)比+13%/+10%，25880.2+9%232.9/環(huán)比+14%/+61079.7+12%。2）新能源：51-31105.6/環(huán)比+30%/+1453.5%，25438124/環(huán)比+37%/+9%522.1萬輛，同比+41%。交強險口徑：1）47.3+19.1%，較上周+17.4%，較上月同期+11.8%；5214.3+13.6%；24.6+41.8%，較上周+11.8%，較上月同期，電車52%。5111+32%；3）22.7+1.5%，環(huán)比+24%，較上月+3.2%。市場競爭加劇，整車板塊優(yōu)選結(jié)構(gòu)性機會120（通常在每年年初。2Q4M73、中低端新勢力市場：用戶人群分隔、優(yōu)選零跑汽車。中低端市場的新勢力用戶和傳統(tǒng)大眾市場用戶有一定區(qū)3-5氫能與燃料電池：530（征求意見稿20242.250.7834.7%20232000kW400kW，73178003.12GW203%10213%綠氫，此舉在提升燃燒效率的同時，進一步降低碳排放。天然氣摻氫的技術(shù)流程已經(jīng)初步打重點看好綠氫一體化項目方向，把握制氫設(shè)備和綠色運營商機遇：（1）行業(yè)拿訂單并在項目現(xiàn)場實地驗證是現(xiàn)階段的重點，制氫設(shè)備的渠道優(yōu)勢和一體化優(yōu)勢是關(guān)鍵，首選能源央國企下屬或合作公司，建議關(guān)注：華電科工、華光環(huán)能、昇輝科技；。投資組合：光伏：推薦：信義光能、鈞達股份、福萊特A/H（A/美儲能：推薦：阿特斯、陽光電源、盛弘股份、林洋能源、科士達，建議關(guān)注：南都電源、上能電氣、科陸電子。新能源車：推薦：比亞迪，小鵬汽車，零跑汽車；建議關(guān)注：吉利汽車，理想汽車，賽力斯，江淮汽車。鋰電：推薦：寧德時代、億緯鋰能、富臨精工、科達利，建議關(guān)注：欣旺達、豪鵬科技、蔚藍鋰芯、東方電熱、產(chǎn)業(yè)鏈主要產(chǎn)品價格及數(shù)據(jù)變動情況及簡評光伏產(chǎn)業(yè)鏈要點：截至6月4日，本周產(chǎn)業(yè)鏈價格基本持穩(wěn)。1）硅料：硅料價格已突破所有企業(yè)現(xiàn)金成本，企業(yè)減產(chǎn)幅度加大；硅片：硅片盈利持續(xù)承壓，部分二三線企業(yè)因成本壓力停產(chǎn)；電池片：電池片供需失衡嚴重，盈利持續(xù)承壓；組件：除部分海外高盈利市場外，組件整體盈利承壓。圖表1：主產(chǎn)業(yè)鏈單位毛利趨勢（測算，截至2025/6/4）來源：硅業(yè)分會、PVInfoLink，國金證券研究所測算注：單位毛利為測算值，實際因各家企業(yè)庫存及技術(shù)水平不同有所差異，建議關(guān)注“變化趨勢”為主產(chǎn)業(yè)鏈價格描述：64盤價為3.80萬元/噸。圖表2：多晶硅料及工業(yè)硅價格（萬元/噸）來源：PVInfoLink、硅業(yè)分會，國金證券研究所，截至2025-06-046210R210R上移，183N、210N需求受到擠壓，后續(xù)仍有下探可能；東南亞電池片輸美均價穩(wěn)定。圖表3：硅片價格（元/片） 圖表4：電池片價格（元/W）來源：PVInfoLink、硅業(yè)分會，國金證券研究所，截至2025-06-04 來源：PVInfoLink，國金證券研究所，截至2025-06-040.67-0.73/W，0.66-0.67/W。0.27–0.300.085-0.09美元，其中印度市場價格約0.14-0.150.085-0.090.09-0.10.085-0.090.08-0.09圖表5：組件價格（/W） 圖6：各區(qū)域組件價格USD/W）來源：PVInfoLink，國金證券研究所，截至2025-06-04 來源：PVInfoLink，國金證券研究所，截至2025-06-040.5629.72EVA9600-10200/噸。圖表7：光伏玻璃價格（元/平） 圖表8：光伏EVA樹脂報價（元/噸）來源：PVInfoLink，卓創(chuàng)資訊，國金證券研究所，截至2025-06-04 來源：卓創(chuàng)資訊，國金證券研究所，截至2025-06-06鋰電產(chǎn)業(yè)鏈MB66，MB15.75/磅，較上周+0.32%；MB19.33/磅，較上周-2.77%。鋰鹽本周價格持平：666.96/7.22/根據(jù)百川盈孚，本周碳酸鋰期貨受宏觀影響區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)。鹽廠散單出貨較少，周內(nèi)期貨高位套保積極。537.9%，6-73.35圖表9：MB鈷報價（美元/磅） 圖表10：鋰鹽報價（萬元/噸）來源：生意社，國金證券研究所 來源：鑫欏鋰電，國金證券研究所6NCM52311.55/12.25/噸，與上周持平；NCM81114.00/3.33/噸，較上周持平。6.512.84%6.53902.8%6圖表11：正極材料價格（萬元/噸）來源：鑫欏鋰電，國金證券研究所負極材料本周價格持平：66（中端）2.5-3.3/噸，較上周持平；人造石墨負極（高端）3.2-6.5萬元/噸，較上周持平；天然石墨負極（中端）3.3-4.1萬元/噸，較上周持平；天然石墨負極（高端）5.0-6.5萬元/噸，較上周持平。6負極石墨化：66（低端）0.80/噸，較上周持平；負極材料石墨化（高端價0.96/2.04％圖表12：負極材料價格（萬元/噸） 圖表13：負極石墨化價格（萬元/噸）來源：鑫欏鋰電，國金證券研究所 來源：鑫欏鋰電，國金證券研究所6）6F（國產(chǎn)）本周價格波動：66（國產(chǎn)）5.22/1.42%；0.66/2.94%；DMC0.43/7.61%；EC0.43/8.6%；DEC0.89/0.56%；PC0.77/（常規(guī)動力型/萬元/噸，較上周+4.59%。圖表14：六氟磷酸鋰均價（萬元/噸） 圖表15：三元電池電解液均價（萬元/噸）來源：鑫欏鋰電，國金證券研究所 來源：鑫欏鋰電，國金證券研究所616μm0.35-0.50/9μm0.65-0.85/9+3μm0.85-1.10/平米，均較上周持平。圖表16：國產(chǎn)中端9um/濕法均價（元/平米）來源：鑫欏鋰電，國金證券研究所電芯價格本周持平：660.29-0.41/wh，較上周持平。方形三元電芯報價為0.40-0.47元/wh，較上周持平。圖表17：方形動力電池價格（元/wh）來源：鑫欏鋰電，國金證券研究所圖表18：本周新能源與電力設(shè)備板塊景氣度板塊 景氣度指標風(fēng)電 拐點向上光伏&儲能 底部企穩(wěn)風(fēng)電 拐點向上電網(wǎng) 略有承壓新能源車 高景氣維持新能源車 高景氣維持氫能與燃料電池 拐點向上鋰電 底部企穩(wěn)氫能與燃料電池 拐點向上來源：國金證券研究所風(fēng)險提示產(chǎn)業(yè)鏈價格競爭激烈程度超預(yù)期：在明確的雙碳目標背景下，新能源行業(yè)的產(chǎn)能擴張明顯加速，并出現(xiàn)跨界資本大量進入的跡象，可能導(dǎo)致部分環(huán)節(jié)因產(chǎn)能過剩程度超預(yù)期而出現(xiàn)階段性競爭格局和盈利能力惡化的風(fēng)險。行業(yè)投資評級的說明：3－615%以上；3－65%－15%；3－6-5%－5%；3－65%以上。特別聲明：國金證券股份有限公司經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準，已具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。（）本報告的產(chǎn)生基于國金證券及其研究人員認為可信的公開資料或?qū)嵉卣{(diào)研資料，但國金證券及其研究人員對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。本報告反映撰寫研究人員的不同設(shè)想、見解及分析方法，故本報告所載觀點可能與其他類似研究報告的觀點及市場實際情況不一致，國金證券不對使用本報告所包含的材料產(chǎn)生的任何直接或間接損失或與此有關(guān)的其他任何損失承擔任何責任。且本報告中的資料、意見、預(yù)測均反映報告初次公開發(fā)布時的判斷，在不作事先通知的情況下，可能會隨時調(diào)整，亦可因使用不同假設(shè)和標準、采用不同觀點和分析方法而與國金證券其它業(yè)務(wù)部門、單位或附屬機構(gòu)在制作類似的其他材料時所給出的意見不同或者相反。本報告僅為參考之用，在任何地區(qū)均不應(yīng)被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請。本報告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風(fēng)險，可能不易變賣以及不適合所有投資者。本報告所提及的證券或金融工具的價格、價值及收益可能會受匯率影響而波動。過往的業(yè)績并不能代表未來的表現(xiàn)?？蛻魬?yīng)當考慮到國金證券存在可能影響本報告客觀性的利益沖突，而不應(yīng)視本報告為作出投資決策的唯一因素。證券研究報告是用于服務(wù)具備專業(yè)知識的投資者和投資顧問的專業(yè)產(chǎn)品，使用時必