2021年中國經(jīng)濟(jì)展望和宏觀調(diào)控政策取向〔作者:___________單位:___________:___________〕

摘要：2021年，在世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨緩、國內(nèi)宏觀調(diào)控政策穩(wěn)中偏緊的背景下，我國經(jīng)濟(jì)運行將高位趨穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)增長率小幅回落，居民消費價格上漲勢頭放緩，就業(yè)形勢繼續(xù)好轉(zhuǎn)，固定資產(chǎn)投資略有降溫，消費品市場活潑旺盛，外貿(mào)順差增速有所回落。宏觀調(diào)控的重點仍然是防止經(jīng)濟(jì)運行由偏快轉(zhuǎn)向過熱，防范通貨膨脹和金融風(fēng)險，建議2021年實行穩(wěn)健的財政政策和適度從緊的貨幣政策，加強(qiáng)宏觀調(diào)控政策的協(xié)調(diào)配合，以提高宏觀調(diào)控政策的有效性。

一2021年中國經(jīng)濟(jì)的國內(nèi)外環(huán)境分析

2003~2007年，科技進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)全球化使世界經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)明顯好于此前30年的平均水平，中國經(jīng)濟(jì)更加活潑，連續(xù)5年保持10%以上的年均增長速度。根據(jù)主要因素變動趨勢分析，構(gòu)成這一輪世界經(jīng)濟(jì)和中國經(jīng)濟(jì)高速增長的根本面因素2021年沒有大的變化，中國經(jīng)濟(jì)增長的國內(nèi)外環(huán)境仍然較為有利。

(一)國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境

2021年國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在一些不確定因素。首要因素是美國次級債危機(jī)究竟會對美國和世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多大影響。我們認(rèn)為，次級債危機(jī)的爆發(fā)使美國經(jīng)濟(jì)的潛在風(fēng)險加大，但不會嚴(yán)重危及世界經(jīng)濟(jì)。從次級債的規(guī)模看，據(jù)估計，美國的次級浮動利率按揭貸款總值約7500億~12000億美元，通過抵押擔(dān)保證券〔MBS〕、擔(dān)保債務(wù)憑證(CDO)等方式，大局部次級貸款被證券化，并被美國、歐洲、日本等地區(qū)和國家的基金、銀行等持有，風(fēng)險在全球范圍內(nèi)被高度分散。按照目前的次級貸款違約情況，美聯(lián)儲主席伯南克估計貸款損失約為500億~1000億美元，穆迪估計損失為1130億美元。如果全部經(jīng)濟(jì)損失由美國承當(dāng)，會使美國經(jīng)濟(jì)降低1個百分點左右。如果經(jīng)濟(jì)損失由美國、歐洲、日本等共同承當(dāng)，會使世界經(jīng)濟(jì)降低03個百分點左右。次級債危機(jī)爆發(fā)后，美聯(lián)儲、歐央行和日本銀行等迅速向市場注入流動性，已經(jīng)對穩(wěn)定市場預(yù)期起了一定作用，國際金融市場根本穩(wěn)定。美國連續(xù)降息后，次級按揭貸款的浮動利率也會相應(yīng)下調(diào)，次級貸款違約狀況會有所改善。當(dāng)然，次級債危機(jī)的影響會從金融部門向?qū)嶓w部門擴(kuò)散，房地產(chǎn)價格會繼續(xù)下跌，房地產(chǎn)財富效應(yīng)將影響美國消費增長，美國經(jīng)濟(jì)難以出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，歐元區(qū)和日本也會受到一定牽連，從而拖累全球經(jīng)濟(jì)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)都有一個逐漸傳播的過程。歷史經(jīng)驗說明，人們在危機(jī)之初往往容易低估危機(jī)潛伏的風(fēng)險。如果美國次級債危機(jī)對美國和西方主要工業(yè)國家經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大影響，那么難免會對我國出口產(chǎn)生較大影響，從而對我國經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生一定影響。其次是國際油價上漲對世界經(jīng)濟(jì)的不利影響增大。由于近期國際油價出現(xiàn)較大幅度的上漲，突破每桶90美元后繼續(xù)走高。如果美國經(jīng)濟(jì)在趨于減速的同時，又因高油價的影響而不敢明顯放松銀根，那么美國經(jīng)濟(jì)受到的影響會更大，并有可能涉及日本和歐洲國家。雖然俄羅斯等依賴石油輸出的國家經(jīng)濟(jì)增長會較快，但由于我國對這些國家的出口與美國相比不在一個數(shù)量級上，石油價格過快上漲總體上不利于我國經(jīng)濟(jì)和出口的增長。此外，全球經(jīng)濟(jì)開展失衡的問題依然存在，貿(mào)易保護(hù)主義依然盛行等問題也會威脅世界經(jīng)濟(jì)。

2021年世界經(jīng)濟(jì)開展雖然存在諸多不確定因素，但總體上看有利因素仍然較多。首先，支撐新一輪世界經(jīng)濟(jì)快速增長的根底性條件沒有變化。從2003年起始的這一輪世界經(jīng)濟(jì)高速增長主要源于支撐增長的根底條件不斷改善，以信息通訊技術(shù)為核心的技術(shù)進(jìn)步提高了世界經(jīng)濟(jì)的增長潛力。經(jīng)濟(jì)全球化使傳統(tǒng)制造業(yè)不斷向開展中國家轉(zhuǎn)移，先進(jìn)科技和管理經(jīng)驗不斷向開展中國家擴(kuò)散，提高了開展中國家的勞動生產(chǎn)率。興旺國家已度過了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移初期出現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)空心化艱難階段，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得突破，信息、生物、新材料、新能源、環(huán)保、航天和航空等高附加值產(chǎn)業(yè)和金融等高端效勞業(yè)快速開展，吸納就業(yè)的能力明顯增強(qiáng)，失業(yè)率紛紛下降到較低水平。開展中國家和興旺國家在全球化進(jìn)程中出現(xiàn)了“雙贏〞的局面，這是新一輪世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長的根本因素。2021年這一根本格局不僅不會逆轉(zhuǎn)，反而會進(jìn)一步加強(qiáng)。其次，2007年世界糧食有望獲得豐收。根據(jù)國際糧農(nóng)組織的初步預(yù)測，2007年世界糧食產(chǎn)量增長48%，2021年世界糧價進(jìn)一步上漲的空間不大，有可能出現(xiàn)高位趨穩(wěn)甚至小幅回落的態(tài)勢，這將有利于世界各國消費價格的穩(wěn)定。第三，新興市場經(jīng)濟(jì)體增長強(qiáng)勁，已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)增長的重要火車頭。2007年，中國、印度和俄羅斯三國奉獻(xiàn)了全球經(jīng)濟(jì)增長率的一半。2007年俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長率在72%以上，連續(xù)4年保持在7%左右。印度經(jīng)濟(jì)在2006財政年度到達(dá)了過去18年來的最高增速，增長了94%，2007年增長率將在85%左右。不同于以往幾次金融動亂，新興市場經(jīng)濟(jì)體在次級債危機(jī)中沒有受到明顯涉及，經(jīng)濟(jì)運行較為穩(wěn)定。世界經(jīng)濟(jì)格局的這一新變化，減少了開展中國家對興旺國家的依賴程度，大大增強(qiáng)了世界經(jīng)濟(jì)抵御興旺國家經(jīng)濟(jì)放緩連帶影響的能力。第四，全球流動性不會出現(xiàn)匱乏。雖然次級債危機(jī)爆發(fā)后，市場上出現(xiàn)了暫時的流動性缺乏，但是各國的宏觀調(diào)控手段日趨成熟，不管興旺國家還是開展中國家，宏觀調(diào)控政策更加靈活和務(wù)實，能夠根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢變化積極進(jìn)行調(diào)整。2007年8月份以來，美聯(lián)儲、歐央行和日本銀行等迅速向市場注了大量的流動性，美國還降低了貼現(xiàn)率和聯(lián)邦基準(zhǔn)利率。美國的貨幣政策是全球貨幣政策的風(fēng)向標(biāo)，全球貨幣政策開始從適度偏緊調(diào)整為中性或中性偏松，這有利于穩(wěn)定金融市場，刺激投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。在金融市場恐慌情緒消退后，流動性將會逐漸恢復(fù)。

總體來看，雖然次級債危機(jī)的爆發(fā)增大了世界經(jīng)濟(jì)前景的不確定性，但2021年支撐世界經(jīng)濟(jì)增長的有利因素仍將強(qiáng)于不利因素，因此世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定較快增長的根本因素沒有變。預(yù)計2021年世界經(jīng)濟(jì)增長率為48%，與2007年大體持平，而美國、歐元區(qū)和日本的經(jīng)濟(jì)增長速度大約為18%、23%和18%。預(yù)計2021年印度和俄羅斯經(jīng)濟(jì)增速在8%和7%左右，新興市場國家會繼續(xù)為世界經(jīng)濟(jì)增長提供動力。世界貿(mào)易組織預(yù)測，2007年全球貨物貿(mào)易量增長率將由2006年的92%下降到7%左右，2021年世界貿(mào)易增速與2007年根本持平。

(二)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境

2021年國內(nèi)體制政策環(huán)境、生產(chǎn)要素供給條件等因素有利于經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快增長。黨的“十七大〞將指導(dǎo)我國經(jīng)濟(jì)體制進(jìn)一步朝著科學(xué)開展、和諧開展的方向深化改革，經(jīng)濟(jì)開展的體制條件進(jìn)一步優(yōu)化。2007年出臺的宏觀調(diào)控措施在2021年將顯現(xiàn)更加積極的政策效果，有利于緩解國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運行中的突出矛盾和消除經(jīng)濟(jì)運行中的不穩(wěn)定因素。連續(xù)幾年經(jīng)濟(jì)和投資增長保持高位將使經(jīng)濟(jì)運行保持較快的增長慣性。近5年固定資產(chǎn)投資高潮形成的生產(chǎn)能力2021年將大量投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)，這將大大增強(qiáng)我國經(jīng)濟(jì)增長的供給保障能力。以能源為例，2003~2006年共新增原煤開采能力63908萬噸/年，天然原油開采8174萬噸/年，天然氣開采373億立方米/年，新增發(fā)電機(jī)組容量25億千瓦。2007年1~9月發(fā)電量增長164%，原煤產(chǎn)量增長11%，能源生產(chǎn)總量增長104%，煤電油運根底條件進(jìn)一步改善。2006年根底產(chǎn)業(yè)和根底設(shè)施施工工程情況如圖1所示。國內(nèi)勞動力供給充分，儲蓄率保持高位，科技進(jìn)步加快。充裕的國家外匯儲藏增強(qiáng)了我國利用國內(nèi)國際兩種資源的盤旋余地，在經(jīng)濟(jì)全球化背景下我國資源配置效率不斷提升，經(jīng)濟(jì)增長的潛在能力有所增強(qiáng)，社會總供給與總需求之間有望繼續(xù)保持根本平衡的狀況。

當(dāng)然，2021年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運行中也存在一些的不確定因素：一是糧食連續(xù)4年豐收增產(chǎn)后進(jìn)一步增產(chǎn)難度加大，國內(nèi)糧食等主要農(nóng)產(chǎn)品緊平衡狀態(tài)和國際農(nóng)產(chǎn)品價格大幅上漲正在逐步改變農(nóng)產(chǎn)品根本平衡、豐年有余的格局，農(nóng)產(chǎn)品價格走勢存在較大不確定性；二是連年貨幣流動性過剩，通貨膨脹所需的貨幣條件早已客觀存在，2007年居民和企業(yè)對價格上漲形成一定預(yù)期，2021年居民消費價格新漲價因素存在較大不確定性；三是證券市場已經(jīng)積累了較大風(fēng)險，市場整體估值水平超過歷史高位和海外絕大多數(shù)市場，一定程度透支業(yè)績預(yù)期，下一階段可能發(fā)生較大震蕩甚至持續(xù)調(diào)整，如何在化解證券市場風(fēng)險的同時減少虛擬經(jīng)濟(jì)對實體經(jīng)濟(jì)的不利影響將是宏觀調(diào)控面臨的嚴(yán)峻考驗；四是出口減速可能造成局部行業(yè)產(chǎn)能過剩矛盾顯性化，對新增就業(yè)、企業(yè)效益和財政收入都有不利影響。

二經(jīng)濟(jì)運行中存在的突出矛盾及宏觀調(diào)控需要

進(jìn)一步改善的主要問題國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境對我們的開展越有利，經(jīng)濟(jì)社會開展越順利，我們越要保持冷靜清醒的頭腦，越要正確認(rèn)識我們面臨的矛盾和問題。從近幾年宏觀調(diào)控的實踐看，投資增長過快、信貸投放過多和貿(mào)易順差過大等已經(jīng)由短期矛盾演變?yōu)橹衅趩栴}，在“三過〞矛盾沒有有效解決的同時，經(jīng)濟(jì)運行中又出現(xiàn)許多新矛盾、新問題。從經(jīng)濟(jì)運行中新舊矛盾開展看，2021年宏觀調(diào)控需要重點關(guān)注的主要問題有以下幾個方面。

〔一〕財政政策和貨幣政策實際操作偏松，經(jīng)濟(jì)長期在偏快與過熱的邊緣運行

近年的中央經(jīng)濟(jì)工作會議上明確提出實行穩(wěn)健的財政政策和貨幣政策，但實際操作中存在穩(wěn)健缺乏、實際偏松的現(xiàn)象。財政政策在執(zhí)行上過于寬松，一是目前我國處于經(jīng)濟(jì)周期中的繁榮階段，經(jīng)濟(jì)運行的自發(fā)擴(kuò)張動能強(qiáng)勁，從刺激經(jīng)濟(jì)的角度看，目前已經(jīng)不需要實行赤字財政來刺激社會總需求，但中央財政在連續(xù)多年超收規(guī)模較大的情況下仍然保存赤字財政安排。二是各級財政在超收規(guī)模較大的情況下根本上都超收超支，地方政府甚至用超收資金和土地儲藏資金“四兩撥千斤〞撬動銀行信貸資金用于刺激投資，地方財政“赤字〞規(guī)模驚人。財政政策執(zhí)行中比積極財政政策時期更加積極，政府投資和政府利用可配置資源調(diào)控的投資規(guī)模過大，成為經(jīng)濟(jì)偏快的重要推動力量之一。貨幣政策在實際操作中同樣存在穩(wěn)健缺乏問題，在貨幣信貸連年過快增長的根底上，2007年前三季度貨幣供給量和信貸繼續(xù)過快增長。2007年9月末，廣義貨幣供給量(M2)同比增長1845%，增幅比上季度末高139個百分點；狹義貨幣供給量(M1)余額同比增長2207%，增幅比上季度末高115個百分點；金融機(jī)構(gòu)本外幣各項貸款余額同比增長1734%，比上年同期高出1個百分點左右。貨幣政策在2007年中期以前過于倚重準(zhǔn)備金率和公開市場操作等數(shù)量型手段，利率、匯率等價格型手段力度缺乏。從出臺時機(jī)和力度來看，提高利率的時機(jī)有些偏晚，并且調(diào)整力度偏小，調(diào)整幅度跟不上價格上漲幅度的變化，缺乏以及時扭轉(zhuǎn)實際利率為負(fù)的局面。由于實際利率嚴(yán)重偏低，導(dǎo)致貨幣流通速度相對加快，抵消了控制貨幣供給量增長的效果，未能通過有效調(diào)節(jié)資金的使用本錢來抑制投資過熱，客觀上也助長了經(jīng)濟(jì)趨熱和資產(chǎn)價格過快上漲。實際有效匯率升值過慢，對出口的抑制作用不明顯，這是國際收支不平衡狀況不斷加劇的原因之一。

〔二〕資源類價格和稅費改革相對滯后，經(jīng)濟(jì)增長付出的能源資源環(huán)境代價過大

近年來盡管有關(guān)部門意識到資源類價風(fēng)格整和稅費改革的重要性，也有相關(guān)的政策預(yù)案，但必要的政策遲遲未能出臺，屢次錯過價風(fēng)格整和稅費改革的有利時機(jī)，從而導(dǎo)致能耗過高、環(huán)境壓力增大的局面沒有改觀。在國際市場油價和國內(nèi)居民消費物價相對較低時錯過了燃油稅出臺的時機(jī)，國內(nèi)成品油、電力價風(fēng)格整力度不夠，對節(jié)能減排工作順利推進(jìn)不利；資源稅稅率和礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費上調(diào)幅度有限，導(dǎo)致資源開采企業(yè)存在巨大的盈利空間，出現(xiàn)資源開采領(lǐng)域過度投資的狀況，也間接導(dǎo)致高耗能、高污染產(chǎn)業(yè)投資出現(xiàn)較快增長。在目前居民消費價格上漲較快時期，價風(fēng)格整的難度加大。2007年由于經(jīng)濟(jì)增長高位加速，1~9月份重工業(yè)增速快于輕工業(yè)增速35個百分點，比上年同期擴(kuò)大02個百分點，使得能源消耗繼續(xù)保持快速增長勢頭。2007年上半年，全國單位GDP能耗同比降低278%，單位GDP電耗同比上升364%，規(guī)模以上工業(yè)單位增加值能耗同比降低387%。1~9月份工業(yè)生產(chǎn)增長185%，比上年同期提高13個百分點，同期內(nèi)發(fā)電量增速為164%，比上年同期提高35個百分點，單位工業(yè)增加值電耗不降反升。全國化學(xué)需氧量排放量和二氧化硫排放量變化與“十一五〞規(guī)劃目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)。2007年上半年，全國二氧化硫排放總量12634萬噸，與上年同期相比下降088%；化學(xué)需氧量排放總量6913萬噸，與上年同期相比增長024%。全國環(huán)境突發(fā)事件增多，環(huán)境壓力已經(jīng)非常沉重。

〔三〕貿(mào)易順差過大導(dǎo)致貿(mào)易摩擦加劇，加大了我國經(jīng)濟(jì)受外需影響發(fā)生波動的風(fēng)險

2007年前3季度我國外貿(mào)進(jìn)出口總值157083億美元，比上年同期增長235%。其中，出口87824億美元，增長271%；進(jìn)口69259億美元，增長191%。前3季度累計貿(mào)易順差為18565億美元。2007年我國在連續(xù)5年外貿(mào)出口高增長的根底上繼續(xù)保持較快增長，很多產(chǎn)品對國際市場依賴程度偏高，使我國一些商品受到歐美國家的反傾銷調(diào)查和指控，頻頻引發(fā)貿(mào)易摩擦。近期，國外針對我國產(chǎn)品質(zhì)量問題加以炒作，掀起了新一輪貿(mào)易保護(hù)主義浪潮。1~9月份外貿(mào)順差比上年同期增長689%；貿(mào)易順差占GDP的比重繼續(xù)提高，全年這一比重有可能提高到85%左右，凈出口對我國經(jīng)濟(jì)增長的奉獻(xiàn)度明顯偏高，我國經(jīng)濟(jì)受國際不穩(wěn)定因素影響的潛在風(fēng)險加大。

〔四〕資產(chǎn)價格上漲呈現(xiàn)泡沫增大現(xiàn)象，財富再分配擴(kuò)大收入分配差距

不可否認(rèn)，近年來股指、房價快速上行局面的出現(xiàn)，有諸多因素的支撐：我國宏觀經(jīng)濟(jì)多年持續(xù)健康較快開展，上市公司業(yè)績大幅增長，股權(quán)分置改革等各項市場制度進(jìn)一步完善，大股東向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的步伐加快，企業(yè)和家庭資金充裕，人民幣升值預(yù)期持續(xù)存在，居民消費結(jié)構(gòu)升級步伐加快等。這些因素為我國股市和房地產(chǎn)市場開展提供了機(jī)遇。但也不能無視，股市和房地產(chǎn)市場運行中出現(xiàn)了一定程度的非理性現(xiàn)象。從股市看，2007年上半年，大量業(yè)績平平甚至虧損的上市公司在各種題材、消息的作用下，股價攀升較快；下半年，本應(yīng)發(fā)揮市場穩(wěn)定器功能的大盤藍(lán)籌股那么發(fā)力上漲，并帶動指數(shù)迅速攀升。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月8日至10月15日期間，計入指數(shù)的滬市市值排名前十大公司，合計推動上證指數(shù)上漲41589點，對上證指數(shù)奉獻(xiàn)率高達(dá)8704％。從年初至10月16日，上證指數(shù)和深證成指漲幅分別到達(dá)1277％和19123％，個股價格漲幅普遍較高。評論員文章?警惕非理性博弈放大市場風(fēng)險?，2007年10月17日?上海證券報?。2007年房地產(chǎn)價格上漲勢頭較2006年有所加快，并呈現(xiàn)逐月加快的勢頭，5月份到9月份，全國70個大中城市房屋銷售價格同比分別上漲64%、71%、75%、82%和89%，其中新建商品住宅銷售價格同比分別上漲66%、74%、81%、9%和10%。不少城市漲幅在兩位數(shù)以上。房地產(chǎn)市場需求旺盛，供求矛盾比擬突出。2007年1~9月，全國商品住宅竣工面積同比增長11%，銷售面積同比增長339%，銷售面積是竣工面積215倍。股票和房地產(chǎn)市場的非理性繁榮呈現(xiàn)泡沫增大現(xiàn)象，這種有錢人通過股票和房地產(chǎn)市場使財富迅速升值的強(qiáng)者恒強(qiáng)的“馬太效應(yīng)〞明顯擴(kuò)大了收入分配差距，局部城市過高的房價挫傷了多數(shù)依靠勞動收入購房的購房人的信心，望房興嘆中對房地產(chǎn)市場宏觀調(diào)控成效普遍存在意見。

三2021年中國經(jīng)濟(jì)開展趨勢展望

在國內(nèi)外較為有利的開展環(huán)境中，2021年中國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持平穩(wěn)較快開展態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)增長率高位趨穩(wěn)、小幅回落，物價總水平漲幅趨緩，就業(yè)狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)，外匯儲藏增長速度有所減緩。

〔一〕三大需求繼續(xù)保持較高增長，需求結(jié)構(gòu)更加協(xié)調(diào)

1消費品市場延續(xù)偏旺增長態(tài)勢

受居民收入增長較快和零售物價持續(xù)走高的共同影響，2007年社會消費品零售總額名義增長呈現(xiàn)逐月加快的增長態(tài)勢，前三季度，社會消費品零售總額63827億元，同比增長159%，比上年同期加快24個百分點。家具類增長387%，建筑及裝潢材料類增長403%，金銀珠寶類增長415%，汽車類增長381%，以住和行為熱點的消費結(jié)構(gòu)升級成為帶動消費品市場活潑的主要動力。

展望2021年，連續(xù)多年宏觀經(jīng)濟(jì)景氣較旺，新增就業(yè)人數(shù)增加較多，居民收入增長較快，消費結(jié)構(gòu)升級對消費仍然會保持較強(qiáng)的促進(jìn)作用，這些根本因素決定了2021年我國消費品市場銷售增長率仍將保持高位。此外，2021年奧運會在我國舉行，也將會對國內(nèi)市場銷售產(chǎn)生“奧運景氣〞推動作用。我們開發(fā)的消費品零售額先行指數(shù)在2006~2007年持續(xù)小幅走高，根據(jù)先行指數(shù)領(lǐng)先于消費品零售額一年左右的經(jīng)驗，可以初步判斷2021年消費品零售額可以保持較快增長。根據(jù)我們對改革開放以來社會消費品零售總額潛在增長率研究，與10%左右的GDP增長率相匹配的消費品零售總額潛在增長率大體在12%左右，2006~2007年我國社會消費品零售總額實際增長率已經(jīng)超過12%，2021年進(jìn)一步提速的可能性不大。2021年商品零售價格漲幅降低對消費品零售額名義增長有一定影響，名義增長率可能稍低于2007年，預(yù)計2021年社會消費品零售總額名義增長155%，比2007年低07個百分點左右，但實際增長為127%左右，根本與2007年實際增長率持平，仍為正常偏旺。

2固定資產(chǎn)投資增速將小幅回落

2007年前三季度，全社會固定資產(chǎn)投資91529億元，同比增長257%。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資78247億元，增長264%。全國房地產(chǎn)開發(fā)完成投資16814億元，同比增長303%，住宅完成投資同比增長328%。我國這一輪固定資產(chǎn)投資高潮在20%以上運行已經(jīng)78個月(6年多)，目前尚未顯示出疲態(tài)跡象。2021年，促使我國投資保持較高增速的根本因素依然存在。在企業(yè)銷售收入和利潤增長加快的情況下，企業(yè)投資的積極性較高；同時，企業(yè)自有資金增長較快，為企業(yè)擴(kuò)大投資提供了資金保障。2007年1~9月，全國城鎮(zhèn)新開工工程17萬個，同比增加18萬個，比上月末增加2萬個。新開工工程方案總投資60309億元，同比增長242%，增速比上年同期提高167個百分點，比1~8月提高75個百分點。新開工工程方案總投資占施工工程方案總投資的比重為271%，同比上升13個百分點，比1~8月提高26個百分點。第二季度之后新開工工程數(shù)量和新開工工程方案投資額呈現(xiàn)逐月提高的勢頭，為2021年投資提供了增長慣性。從國家調(diào)控政策方面來看，為了淘汰落后產(chǎn)能，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)技術(shù)升級和節(jié)能減排，需要加大對先進(jìn)產(chǎn)能和節(jié)能減排設(shè)施的投資。2007年以來，國家對房地產(chǎn)價格的調(diào)控從以需求側(cè)調(diào)控為主轉(zhuǎn)向增加供給、改善供給結(jié)構(gòu)，加大了對經(jīng)濟(jì)適用房建設(shè)的支持，2021年小戶型、經(jīng)濟(jì)適用房、廉租房建設(shè)工程增加較多，房地產(chǎn)投資成為帶動投資增長的重要力量。

0但是，2021年投資增長也面臨一些限制因素。由于近期中央銀行頻頻提高利率，實際利率水平上升對企業(yè)的投資行為將起到抑制作用。由于房地產(chǎn)市場積累了一定風(fēng)險，加之美國次級貸款危機(jī)對我國起到一定的警示作用，銀監(jiān)會等管理部門已經(jīng)加大了對房地產(chǎn)貸款的審查力度，提高第二套住房貸款首付比例和其他審慎貸款政策將對開發(fā)商和購房者的資金來源產(chǎn)生一定限制。同時，高能耗產(chǎn)品出口限制政策可能使這些行業(yè)供求和價格形勢發(fā)生變化，不少行業(yè)投資回報預(yù)期降低。

綜合各方面因素分析，我們估計，2021年固定資產(chǎn)投資增速仍在偏快區(qū)間運行，控制固定資產(chǎn)投資過快增長依然是宏觀調(diào)控的重要任務(wù)之一。對高能耗建材出口的控制將使建材價格上漲較快的情況有所改觀，固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)漲幅由2007年的上升走勢轉(zhuǎn)為平穩(wěn)回落。受價格因素影響，預(yù)計2021年全社會固定資產(chǎn)投資名義增長235%，比2007年下降2個百分點，實際增幅下降06個百分點左右；其中城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資名義增長24%，比上年下降21個百分點，實際增幅下降07個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)投資名義增長25%，比上年下降3個百分點，實際增幅與上年持平。

3對外貿(mào)易順差增速明顯下降

2007年前三季度，進(jìn)出口總額15708億美元，同比增長235%，比上年同期回落08個百分點。其中，出口8782億美元，增長271%，加快06個百分點；進(jìn)口6926億美元，增長191%，回落26個百分點。貿(mào)易順差1857億美元，比上年同期增加758億美元。為了改善國際收支不平衡狀況，2007年我國出臺政策力度之大、頻次之多均超過前幾年。在上半年貿(mào)易順差增長過快的形勢下，7月1日起我國對2831項商品〔約占海關(guān)稅那么中全部商品總數(shù)的37%〕調(diào)低了出口退稅率，并進(jìn)一步改良了加工貿(mào)易臺賬保證金管理方法。8、9月份，宏觀調(diào)控措施的效果初顯，我國出口增速出現(xiàn)了明顯下降，8月我國出口增速由7月份的342%回落到227%，比7月份大幅回落115個百分點；9月份貿(mào)易順差為2391億美元，比前8個月的增幅減緩151個百分點。

2021年我國出口將呈減速態(tài)勢，一是國際上貿(mào)易保護(hù)主義重新抬頭，針對中國的貿(mào)易摩擦增多，特別是炒作中國產(chǎn)品質(zhì)量問題對2021年的出口負(fù)面影響較大。二是美國經(jīng)濟(jì)不確定性增大，次級貸款危機(jī)造成美國金融機(jī)構(gòu)惜貸現(xiàn)象可能影響到消費信貸資金，房地產(chǎn)的財富效應(yīng)減弱也降低消費者信心，多年來建立在信用經(jīng)濟(jì)和財富效應(yīng)兩大基石上的美國居民消費快速增長可能減速。由于我國對美國出口主要以消費品為主，美國消費減速將對我國出口不利。三是國內(nèi)2007年密集出臺的控制出口過快增長和調(diào)整外貿(mào)結(jié)構(gòu)的政策效果在2021年進(jìn)一步明確顯現(xiàn)，人民幣升值步伐有所加快，各方面生產(chǎn)要素本錢逐步提高。這些因素的共同作用將使得2021年我國出口增速下降。

相反，由于國內(nèi)需求保持較快增長態(tài)勢，人民幣升值和進(jìn)口關(guān)稅逐漸下調(diào)使國內(nèi)外比價關(guān)系變化的調(diào)節(jié)作用逐漸顯現(xiàn)，加上國家其他鼓勵進(jìn)口的政策，2021年進(jìn)口增速將根本保持穩(wěn)定。如果目前國際石油價格和其他礦產(chǎn)資源價格上漲的態(tài)勢延續(xù)到2021年，這些產(chǎn)品的進(jìn)口額受價格上漲的影響也將呈現(xiàn)加快上漲的情況。

初步估計，2021年我國出口增長19%，進(jìn)口增長18%，貿(mào)易順差規(guī)模大約為3320億美元，比2007年增加610億美元，貿(mào)易順差的增幅由2007年的527%下降為225%。

〔二〕宏觀調(diào)控政策效果加強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)增速高位趨穩(wěn)

受世界經(jīng)濟(jì)快速增長和國內(nèi)需求旺盛的拉動，2007年上半年我國經(jīng)濟(jì)從偏熱轉(zhuǎn)向過熱的勢頭比擬明顯。GDP增速由2006年的111%提高到2007年上半年的115%，其中第二季度增速高達(dá)119%，6月份工業(yè)增加值增速高達(dá)194%。針對這些情況，中央加大了運用經(jīng)濟(jì)手段進(jìn)行宏觀調(diào)控的力度，主要是8次提高銀行存款準(zhǔn)備金率、5次提高存貸款基準(zhǔn)利率、加大公開市場操作力度和發(fā)行特別國債，取消或降低局部產(chǎn)品出口退稅率和反征出口關(guān)稅、擴(kuò)大加工貿(mào)易限制列產(chǎn)品目錄等，這些政策措施對抑制經(jīng)濟(jì)從偏熱轉(zhuǎn)向過熱發(fā)揮了積極作用。第三季度，GDP增速回落到115%。根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)先行合成指數(shù)走勢、季度年度經(jīng)濟(jì)預(yù)測模型測算和各方面因素綜合分析，第四季度工業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長率將小幅回落，預(yù)計2007年全年GDP增長114%，略高于上年。

2021年的三大需求中，消費穩(wěn)定增長，投資增速略有回落，凈出口增速放慢，總體影響是社會總需求的強(qiáng)勁自發(fā)擴(kuò)張勢頭稍稍減弱，如果宏觀調(diào)控政策繼續(xù)保持穩(wěn)中偏緊的取向，將使得2021年經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)高位趨穩(wěn)、小幅回落的態(tài)勢，GDP增速將從2007年的增長114%回落到2021年108%，下降06個百分點左右。其中，第一產(chǎn)業(yè)增長4%，增幅與2007年持平；第二產(chǎn)業(yè)增長126%，增幅比2007年下降08個百分點；第三產(chǎn)業(yè)增長105%，增幅比2007年下降05個百分點。

(三)居民消費價格上漲勢頭放緩，全年呈前高后低走勢

2007年以來，居民消費價格漲幅逐月提高，從3月份開始持續(xù)超過3%的年度調(diào)控目標(biāo)，7、8、9月份連續(xù)三個月突破公認(rèn)的可承受通貨膨脹率界限值5%，8月份當(dāng)月同比漲幅到達(dá)65%。前三季度，居民消費價格同比上漲41%。居民消費價格主要由食品價格上漲推動，非食品CPI漲幅比擬穩(wěn)定，年初以來在05%與07%之間，當(dāng)前的物價波動仍然屬于農(nóng)產(chǎn)品局部供求不平衡引發(fā)的結(jié)構(gòu)性物價上漲性質(zhì)。我國商品市場供求根本平衡的總體格局沒有改變，不存在出現(xiàn)全面通貨膨脹的市場供求條件。下半年國家出臺了一系列穩(wěn)定物價的政策措施，對穩(wěn)定價格預(yù)期、控制物價進(jìn)一步上漲將起到一定作用；但貨幣流動性過剩的局面沒有改觀，通貨膨脹的貨幣條件客觀存在，居民和企業(yè)通脹預(yù)期走高，新漲價因素的影響程度較難確定，對控制物價十分不利。綜合考慮各方面因素，預(yù)計全年居民消費價格上漲47%，比2006年提高29個百分點。

受食品價格變化的影響，2021年居民消費價格的上漲幅度較2007年將出現(xiàn)一定程度的回落。農(nóng)副產(chǎn)品價格大幅度上漲將引導(dǎo)農(nóng)民和企業(yè)增加投入和生產(chǎn)。根據(jù)近10年來的經(jīng)驗，我國食品價格上漲存在大約3年左右的短周期，據(jù)此估計，2007年第三季度將是食品價格上漲的頂峰期，年底之后將開始回落，2021年將延續(xù)下行走勢，消費價格漲幅呈現(xiàn)穩(wěn)步回落趨勢?？紤]到我國資源類價格改革的迫切性和2007年下半年嚴(yán)格控制出臺政府調(diào)價措施的后續(xù)影響，2021年下半年有條件和需要出臺的政府調(diào)價工程較多，綜合考慮翹尾因素、新漲價因素和政府調(diào)價合理幅度，我們估計，2021年全年居民消費價格上漲幅度將回落到4%左右。

國內(nèi)資源類產(chǎn)品價格與其他產(chǎn)品比價關(guān)系的變化，要求我國加快資源類產(chǎn)品價風(fēng)格整步伐，這將對2021年生產(chǎn)資料價格走勢產(chǎn)生影響，使得生產(chǎn)資料購進(jìn)價格和工業(yè)品出廠價格上漲幅度有所提高。初步預(yù)計，2021年生產(chǎn)資料購進(jìn)價格和工業(yè)品出廠價格分別上漲43%和30%，比2007年分別提高03和02個百分點。

四2021年宏觀調(diào)控政策建議

2021年，為了穩(wěn)固和開展宏觀調(diào)控的成果，全面落實科學(xué)開展觀和構(gòu)建社會主義和諧社會兩大戰(zhàn)略思想，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速協(xié)調(diào)開展，一方面，要在短期調(diào)控政策層面上實行穩(wěn)健的財政政策和適度從緊的貨幣政策，加強(qiáng)財政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、土地政策和社會政策之間的協(xié)調(diào)配合，防止經(jīng)濟(jì)從偏快轉(zhuǎn)向過熱；另一方面，要加大制度層面上的改革力度，著力調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)開展方式，著力提高經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量和效益，著力解決民生問題。

〔一〕財政政策真正回到穩(wěn)健操作，實現(xiàn)當(dāng)年財政收支平衡

2021年經(jīng)濟(jì)增長速度將小幅回落，企業(yè)收入增速將難以保持2007年的高增長，再加上內(nèi)外資企業(yè)所得稅并軌，企業(yè)所得稅增幅將會有所下降；增值稅改革試點將進(jìn)一步擴(kuò)大范圍，增值稅收入增長將受到一定影響；進(jìn)出口貿(mào)易增速也會有所回落，進(jìn)口環(huán)節(jié)稅收增速會出現(xiàn)回落；證券交易印花稅將難以保持2007年的高增長?？紤]以上這些減收因素，并結(jié)合數(shù)量模型測算，初步預(yù)測，2021年財政收入將增長20%左右，到達(dá)59723億元，比2007年增收10000億元左右。2021年為了防止經(jīng)濟(jì)從偏快轉(zhuǎn)向過熱，同時為了給將來財政政策再度擴(kuò)張留下空間，財政政策應(yīng)該真正回到穩(wěn)健的軌道上來，建議不再安排預(yù)算赤字，實現(xiàn)財政收支當(dāng)年平衡。根據(jù)我們的初步測算，2021年財政支出增速只要控制在18%之內(nèi)，就可以實現(xiàn)財政收支平衡。政府建設(shè)投資應(yīng)全部轉(zhuǎn)為預(yù)算內(nèi)資金安排。財政建設(shè)投資支出要嚴(yán)格控制新上工程，重點支持在建工程盡快建成投產(chǎn)、發(fā)揮效益和一些已批準(zhǔn)的建設(shè)規(guī)劃重大工程，特別要從嚴(yán)控制各級政府樓堂館所工程重新抬頭。應(yīng)出臺嚴(yán)厲政策控制地方財政實際上的“赤字〞規(guī)模，對政府負(fù)債經(jīng)營城市建設(shè)的做法加以標(biāo)準(zhǔn)管理，控制政府投資擴(kuò)張勢頭。

〔二〕實行適度從緊的貨幣政策，更加靈活運用價格型政策工具

從防止經(jīng)濟(jì)運行從偏快轉(zhuǎn)向過熱和防范資產(chǎn)價格泡沫等金融風(fēng)險的角度出發(fā)，2021年貨幣政策應(yīng)明確適度從緊的政策取向。在貨幣政策執(zhí)行上，要保持前瞻性和主動性，注重預(yù)調(diào)和微調(diào)，調(diào)控重點從之前的供給調(diào)控轉(zhuǎn)向需求調(diào)控。2021年GDP同比增速到達(dá)108%，CPI同比變化率在4%左右時，考慮到M2流通速度的因素，2021年M2同比增速控制目標(biāo)定在16%左右為宜，考慮到企業(yè)從證券市場直接融資規(guī)模擴(kuò)大，2021年人民幣新增貸款應(yīng)控制在32萬億左右，從總量上真正表達(dá)適度從緊的控制力度。2021年在利率調(diào)控上，要從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運行需要出發(fā)，不能囿于中美利差的限制，有必要選擇自主加息，來消除負(fù)利率，使利率水平不斷趨近均衡利率。為防止貸款利率過高對實體經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生沖擊，可選擇不對稱