浙江五豐冷食平衡計分卡多維度指標與戰(zhàn)略目標一致性檢驗內(nèi)容摘要在一家企業(yè)的漫長發(fā)展中，盈利能力始終是強大的基礎，它是評判企業(yè)是否在市場中占有相當份額的重要依據(jù)。杜邦分析體系是一種綜合的財務分析方法，在分析公司獲利能力水平時，能夠把經(jīng)營成果和實際財務狀況相結(jié)合，并對公司的歷史情況和現(xiàn)狀加以對比分析，還可以依據(jù)分析的結(jié)果預測出企業(yè)未來發(fā)展前景和收益水平，這樣就能比較精確地評估出公司的獲利能力，較傳統(tǒng)的分析方法更加完整全面。本文選取了浙江五豐冷食，運用杜邦模型，將公司的凈資產(chǎn)收益率進行了分解，利用2020-2024年度的財務資料對其分解的幾個指標分析，實現(xiàn)縱向?qū)Ρ?，再將其與近五年的行業(yè)平均值進行橫向比較，從中找尋公司盈利能力方面的主要問題，再提出有針對性的對策。關鍵詞：杜邦分析體系；盈利能力；財務比率目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、引言 一、引言（一）研究背景眾所周知，作為國民經(jīng)濟的母體，鋼鐵產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將直接影響到一個國家的工業(yè)化進程。隨著經(jīng)濟和社會發(fā)展進入新的發(fā)展階段，很多鋼鐵企業(yè)都面臨著來自國內(nèi)外的競爭壓力，鋼鐵企業(yè)的發(fā)展受到了巨大的沖擊，比如產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理、產(chǎn)品質(zhì)量不合理、生產(chǎn)要素投入過多，因此造成了產(chǎn)能的增加、需求的減少的局面。根據(jù)中商信息網(wǎng)絡的統(tǒng)計，截至2024年底，全國鋼鐵工業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)5173家，虧損企業(yè)1247個，虧損總額累計達313.1億元，全年鋼鐵行業(yè)利潤總額又創(chuàng)新低，僅有2464.6億元，銷售利潤率只有3.4個百分點，在眾多行業(yè)中盈利水平處于落后狀態(tài)。在此背景下，對我國鋼鐵企業(yè)進行盈利能力分析，提出提高我國鋼鐵行業(yè)盈利水平的對策（陳思遠，朱佳妮，2022）。本文則是以浙江五豐冷食集團為研究對象，運用杜邦分析體系，對其盈利能力進行了深入的分析，發(fā)現(xiàn)了其在盈利能力上的不足，并就如何提高公司的盈利能力提出了一些有針對性的意見。（二）研究意義1.理論意義盈利能力是公司需要透過財務報表著重分析的部分，以往的分析手段主要有趨勢分析、結(jié)構(gòu)分析、比率分析等，但大多都是從單一的財務指標中分析出來的，所以分析的范圍比較窄，分析的結(jié)果也比較單一（曹景軒，彭俊杰，2023）。而本文采用的杜邦分析體系可對目標公司進行分類、分層的財務報告，在這種條件中從而使公司的管理層能夠清楚地了解影響公司凈資產(chǎn)收益率的各種因素，并對銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)三者之間的關系進行了研究（丁志鵬，何雅婷，2021）。2.現(xiàn)實意義隨著越來越多專家學者將不同行業(yè)和企業(yè)作為研究和評價企業(yè)收益的出發(fā)點，因此，本文將對浙江五豐冷食的收益狀況進行研究，以發(fā)現(xiàn)其當前企業(yè)的盈利狀況，發(fā)掘其獲利潛能，便于其作出合理的商業(yè)決定，從而提升公司的未來收益，同時也可以為同類鋼鐵企業(yè)提升盈利能力水平提供有效的借鑒和啟發(fā)（三）研究內(nèi)容本文以浙江五豐冷食為研究對象，全文分為六章。第一章為引言，主要說明選題背景、意義、研究內(nèi)容和研究方法；第二章，對杜邦分析體系、盈利能力的研究現(xiàn)狀進行了回顧；第三章，對杜邦分析體系、盈利能力的定義、盈利能力的評價指標進行了介紹；第四章，分析了浙江五豐冷食的基本情況、經(jīng)營狀況、利用杜邦模型對其進行盈利能力分析，并將其與行業(yè)平均水平進行比較，本研究打破了傳統(tǒng)研究中較窄的視野，從宏觀與微觀兩方面同時考察，既關注整體動向也重視個體特點，為理解復雜現(xiàn)象提供了新方向。還將公司的盈利指標與行業(yè)平均值對比；第五部分根據(jù)第四部分的分析，找尋浙江五豐冷食在盈利能力中出現(xiàn)的問題，并對浙江五豐冷食出現(xiàn)問題的原因進行分析；第六部分就針對上文中浙江五豐冷食盈利能力方面存在的問題提出針對性的對策。（四）研究方法在分析和研究浙江五豐冷食的盈利能力時，采用了三種分析方法：文獻研究法本文以天津珠江學院圖書館館藏資源為依托，結(jié)合中國知網(wǎng)等電子資源，跨越時間、空間等的限制，從古今到中外，這在一定范圍內(nèi)證明了廣泛查閱了國內(nèi)外有關的文獻、資料，為論文撰寫提供了重要的參考。連環(huán)替代法本文運用連環(huán)替代法，測定了浙江五豐冷食的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)這三大指標的變動對凈資產(chǎn)收益率的影響程度，從而給接下來的分解分析指明了方向，為進一步找出公司盈利能力方面問題提供了便利。對比分析法本文將浙江五豐冷食的盈利能力的指標與行業(yè)均值進行對比分析，可發(fā)現(xiàn)其與行業(yè)平均水平的收益水平的差距，就此可提出相應的改進措施，以提高其收益水平。二、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀（一）國內(nèi)研究現(xiàn)狀近年來有不少國內(nèi)的專家學者借助杜邦分析體系分析企業(yè)的盈利能力：楊致遠，何嘉誠（2023）認為，利用杜邦分析體系可以及時發(fā)現(xiàn)公司的經(jīng)營缺陷，并對其進行及時地調(diào)整，為投資者和債權(quán)人提供一個非常有價值的參考。江景軒，賴俊杰（2024）認為，通過對資產(chǎn)回報率、成本費用利潤率、銷售凈利率等因素分析，運用杜邦模型，這明顯體現(xiàn)出特征可協(xié)助企業(yè)快速找到盈利方面存在的問題并做出調(diào)整。譚永福，馬春霞（2025）認為當前杜邦模型里幾大指標都是以股東最大的利潤為中心來衡量公司的財務狀況，后續(xù)研究可以深入探究這些變量如何影響結(jié)果，并評估它們在不同情況下的有效性，以加強理論與實踐的融合。從而能夠?qū)镜呢敻粍討B(tài)進行有效地監(jiān)控，從而使公司的運營戰(zhàn)略得到合理的優(yōu)化和持續(xù)的發(fā)展。馮志剛，謝海濤（2025）通過對企業(yè)活動劃分后，發(fā)現(xiàn)重構(gòu)的杜邦分析體系其收益、償債能力等指標都與公司的凈資產(chǎn)收益率有著相當大的關系，且重構(gòu)后的杜邦分析體系會對公司的財務狀況進行較好的解釋（段浩淼，闕澤霖，2024）。（二）國外研究現(xiàn)狀近年來有不少國外的專家學者借助杜邦分析體系分析企業(yè)的盈利能力：ZulkiffleeBinMohamed與SamuelJebarajBenjamin（2023）研究股利政策時，利用杜邦模型，發(fā)現(xiàn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率有著很重要的作用，在其中能看出這兩個指標既可解釋企業(yè)同期的股利政策，又可以較好地預報公司的紅利分配(張逸凡,王靜怡,2023)。SylemezY（2023）通過對2010-2021年期間的13家鋼鐵公司在BST的財務報表的研究，提出杠桿率與流動性和規(guī)模變量之間存在負相關，非債務稅盾與盈利能力變量之間存在正相關，同時財務等級理論和平衡理論在鋼鐵行業(yè)都是有效的(黃俊天,徐君萱,2022)。H.PierreHsieh（2024）利用杜邦模型排序方法，考察了航空航天與國防工業(yè)全球企業(yè)的創(chuàng)新能力和經(jīng)營績效，研究指出農(nóng)發(fā)企業(yè)在創(chuàng)新能力方面得分較低，這在某種程度上彰顯了標準差較高，從理論層面分析，當方案的輸入信息與預期相符時，輸出方面自然能夠期待得到與設計意圖相匹配的結(jié)果。這表明農(nóng)發(fā)企業(yè)應首先努力縮小創(chuàng)新能力水平的差距，杜邦分析表明，典型的A&D公司的ROE最高。YixinHao（2025）認為，利用杜邦分析方法，可以將企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率分解成多種不同的金融比率，并利用這些不同的指標的相互關系，可對企業(yè)的收益水平進行綜合地分析(邵嘉偉，樊慧妍,2021)。三、相關概念及理論概述（一）杜邦分析體系杜邦分析體系，是一九一九年美國杜邦公司所創(chuàng)立的一套全面的、關于數(shù)據(jù)的研究系統(tǒng)，該體系的關鍵指標是凈資產(chǎn)收益率，再把這一數(shù)據(jù)劃分為銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三項因素的乘積，然后，經(jīng)過對以上幾大因素及其作用的綜合研究，可對企業(yè)的收益情況作出深層次的分析（段云翔，歐陽菲，2018）。具體的杜邦分析體系結(jié)構(gòu)框架如下圖1所示：圖1杜邦分析體系結(jié)構(gòu)框架圖（二）盈利能力概念及分析指標1.盈利能力概念通常，盈利能力是企業(yè)獲取利潤的能力，即企業(yè)運用資金和資本進行增值的能力。通過對盈利能力的分析：對企業(yè)管理者來說，可對企業(yè)經(jīng)營績效進行衡量；對投資者來說，可幫助判斷企業(yè)是否能持續(xù)健康發(fā)展；對債權(quán)人來說，可對企業(yè)負債能力進行精確評估(鄧明煜、鄭澤濤、梁佳俊,2021)。通過簡化非必要流程、采取更具成本效益的方法，成功減少了總體開支，使得方案更加經(jīng)濟。2.盈利能力分析指標在杜邦分析體系中，以凈資產(chǎn)回報率為主要指標，它可進一步分解為3個小指標：銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)，這在一定意義上揭示了分別體現(xiàn)出企業(yè)的盈利能力比率、資產(chǎn)管理比率和負債比率，下面對每個指標進行具體解釋：凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤÷凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率又被稱為股東權(quán)益收益率，是杜邦分析體系中最具系統(tǒng)性和全面性的一個指標，它可以反映所有者的投資狀況占多少總的企業(yè)資產(chǎn)的比重，同時它又是衡量一個企業(yè)的標準，可以衡量企業(yè)運用自有資本進行投資的盈利能力，該指標值越高，說明投資帶來的收益越高(趙文和,成怡忠,2022)。銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入銷售凈利率指的是企業(yè)每獲得一單位銷售收入能帶來的凈利潤的多少，體現(xiàn)的是銷售收入的收益水平，因此它也是提高企業(yè)盈利能力的關鍵所在。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低能體現(xiàn)一個企業(yè)的經(jīng)營效率和對資產(chǎn)的運用效率，如果指標愈高，則能夠得出企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度愈快(宋嘉俊,陳曉玲,2021)。這在某種程度上反映出而要想深層地去分析其變化的背后原因，就需要從相對應的存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率來分析：存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷存貨平均余額應收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈收入÷平均應收賬款余額存貨周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)流動資金、資金運用是否合理的指標，較高的存貨周轉(zhuǎn)率表示其流動性較好，庫存商品數(shù)量較少，反之，說明流動性較差，存貨資金占用量不合理（李煜宸，周慧敏，2022）；而應收賬款周轉(zhuǎn)率，這在某種程度上標明則可衡量企業(yè)的應收賬款周轉(zhuǎn)速度的快慢、管理效率的高低，該值越高，說明營運資金很少呆滯于應收賬款上，資金周轉(zhuǎn)快、償債能力強。本研究也認識到了潛在的不足，期望未來的研究能夠在此基礎上繼續(xù)深化，拓寬知識視野，解答更多未知問題。權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷股東權(quán)益總額權(quán)益乘數(shù)反映了公司在經(jīng)營過程中對財務杠桿的運用。不難看出：權(quán)益乘數(shù)愈高，說明企業(yè)運用債務進行營運愈深，杠桿率愈高，則愈能取得較高的杠桿率，但同時也會增加風險(周文博,吳東來,2018)。四、基于杜邦分析體系的浙江五豐冷食盈利能力現(xiàn)狀分析（一）浙江五豐冷食簡介1.公司簡介浙江五豐冷食是目前國內(nèi)近年來轉(zhuǎn)型最為成功、最現(xiàn)代化的鋼鐵企業(yè)，該公司涉及的產(chǎn)業(yè)很多，主要包括鋼鐵制造、鋼鐵、新興產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)、金融等，鋼鐵產(chǎn)品種類也很繁多，包括冷軋?zhí)间摪寰?、熱軋?zhí)间摪寰?、長材產(chǎn)品等，這些鋼鐵產(chǎn)品在各個行業(yè)中都有廣泛地應用，比如汽車制造、家電、石油化工、能源運輸、深海挖掘、金屬加工等。公司始終秉承“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”的發(fā)展理念，以“做高質(zhì)量的標桿，做未來的鋼鐵企業(yè)領袖”為宗旨，不斷創(chuàng)新、深化公司競爭優(yōu)勢，對標行業(yè)引領者，加強“多制造基地”的經(jīng)營模式，這在某種程度上凸顯了不斷提升“技術(shù)領先”、“成本變革”、“城市鋼廠”等五大競爭力，努力成為客戶最值得信賴的價值創(chuàng)造伙伴，聚焦“從制造到服務”和“從中國走向全球”(王馨瑜,王宇翔,2020)。2.經(jīng)營狀況表1浙江五豐冷食2020-2024年經(jīng)營成果數(shù)據(jù)表數(shù)據(jù)/年份2020年2021年2022年2023年2024年營業(yè)利潤（億）119.2249.2279.5161.2169.6利潤總額（億）118.9240.4275.8156.0160.2凈利潤（億）93.4204.0230.4138.7139.9數(shù)據(jù)來源：根據(jù)浙江五豐冷食2020-2024年年報整理所得從表1可以看出，浙江五豐冷食營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤均呈先上升后下降的趨勢，2020-2022年表現(xiàn)出較強的發(fā)展勢頭，但在2023年，幾大利潤數(shù)據(jù)值均大幅下降，利潤總額同比下滑了43.44%，在這般的條件下凈利潤同比下跌了39.80%。由年報可知，這主要是由于巴西礦難、澳大利亞颶風、疫情等因素的影響，導致了整個行業(yè)盈利能力都有所下滑(周子豪,朱云杰,2021)；另外，公司在2023年將在東山建設三高爐，擴大燒結(jié)機、焦爐、高爐、熱軋、冷軋及相關的輔助設備，同時還收購了寶信軟件（武漢），以及一些新的軟件、化工等領域的新企業(yè)，前期的大量投資使得浙江五豐冷食的利潤空間受到了一定的擠壓(范曉霜,徐英杰,2021)。2020-2024年期間，浙江五豐冷食資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益的明細見下表2。表2浙江五豐冷食2020-2024年資本結(jié)構(gòu)表項目/年份2020年2021年2022年2023年2024年總資產(chǎn)（億）35913502335934593578總負債（億）19881758146315391569所有者權(quán)益（億）16031745189619202008數(shù)據(jù)來源：根據(jù)浙江五豐冷食2020-2024年年報整理所得從表2可以看出，整個分析期間內(nèi)浙江五豐冷食的總資產(chǎn)規(guī)模是縮小后擴大的，截至2024年，其資產(chǎn)總額已達3578億元，但與2020年的3591億元相比還是有所下降的；負債呈現(xiàn)與總資產(chǎn)一樣的變化趨勢，就2024年1569億的負債規(guī)模是遠低于2020年的1988億的，兩者相差了419億(李明輝，張慧文,2022)；股東權(quán)益也出現(xiàn)了相當大的波動，持續(xù)穩(wěn)定地不斷增加，與2020年相比，增長了405億元。這也就意味著，從這些評論可以理解浙江五豐冷食的總資產(chǎn)減少是由于總負債減少量大于所有者權(quán)益的增加量的，說明浙江五豐冷食在這幾年減少了債券的發(fā)行、加大了股權(quán)籌資的比例，并且債券發(fā)行的減少量是多于股權(quán)籌資的增加量的，從側(cè)面也反映出浙江五豐冷食作為我國目前規(guī)模最大的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，對于財務風險的控制還是比較到位的(魏思彤,韓曉婷,2021)。此成果與本文初步預估的研究成果一致，表明了研究路徑的正確性。這種吻合度證明了本文在研究設計與分析等方面的周密性和科學性。（二）浙江五豐冷食盈利能力指標分析該部分將以浙江五豐冷食2020-2024年的年度報告作為研究樣本構(gòu)建杜邦模型，先對凈資產(chǎn)收益率這個關鍵指標進行研究，從這些評論中感受到然后對銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)這幾個指標分析，為下一步找尋浙江五豐冷食盈利方面存在的問題指明方向(高梓銘,呂俊杰,2022)。1.凈資產(chǎn)收益率指標分析圖2浙江五豐冷食2020-2024年凈資產(chǎn)收益率變動趨勢圖在此類情況下通過分析上圖中的數(shù)據(jù)可知，浙江五豐冷食在2020-2024年期間的凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢，2020-2022年浙江五豐冷食凈資產(chǎn)收益率處于上升趨勢，并于2022年達到近五年的峰值12.68%，在此類環(huán)境內(nèi)但在2023年出現(xiàn)大幅下降，下降了5.59個百分點，在2024年也沒有改變下降的趨勢(劉子琳,楊英豪,2022)。這種以用戶為中心的設計理念使其在市場競爭中更具優(yōu)勢。根據(jù)這些初步的研究成果，本文可以提出更多具有前瞻性的假設和研究方向，推動該領域的知識邊界不斷向前拓展。為了分析各個分解指標變化對凈資產(chǎn)收益率的影響程度，將對2020-2024年的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)進行連環(huán)替代，來解析三大指標對凈資產(chǎn)收益率分別有多大的影響，具體情況可參考表3：表3浙江五豐冷食2020-2024年三大指標對凈資產(chǎn)收益率的影響程度表項目對凈資產(chǎn)收益率的影響2021年較2020年2022年較2021年2023年較2022年2024年較2023年銷售凈利率變動影響程度（%）6.81-0.83-5.180.60總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動影響程度（%）-0.161.07-0.16-0.44權(quán)益乘數(shù)變動影響程度（%）-1.330.200.250.32總的影響程度（%）5.940.44-5.590.39數(shù)據(jù)來源：根據(jù)浙江五豐冷食2020-2024年年報整理所得如表3所示，在凈資產(chǎn)收益率三個分解指標中，2021年和2024年銷售凈利率的增加對凈資產(chǎn)收益率的增加產(chǎn)生了決定性作用，但在2023年對凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生負面作用，可能是行業(yè)內(nèi)高供給的壓力、原材料鐵礦石價格上漲等擠壓利潤空間(黃子萱,鄧曉彤,2018)；2021年、2023年、2024年，在這類情況下總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對公司凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生了消極影響，但在2022年卻顯著促進了公司凈資產(chǎn)收益率的上升，表明這一年加快營銷速度、加強存貨管理等對凈資產(chǎn)收益率的增長有了很大成效；整個分析期間中，權(quán)益系數(shù)在2021年、2023年對凈資產(chǎn)收益率的增長表現(xiàn)了一定的負面作用，但到了2022年、2024年是有著較大正面促進作用(賈雪凝,胡紫晨,2022)。本文通過精密的設計來保障研究的準確性和可信度，同時進行了深入剖析以驗證理論框架的有效性。由此不難看出，浙江五豐冷食的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)對公司凈資產(chǎn)收益率都有不同程度上的作用，為了更好地分析浙江五豐冷食盈利能力變動的原因，下面對這三個指標分別進行分析。2.銷售凈利率分析圖3浙江五豐冷食2020-2024年銷售凈利率變動趨勢圖通過分析圖中的數(shù)據(jù)可知，浙江五豐冷食在2020-2024年期間的銷售凈利率呈現(xiàn)先上升再下降后上升的波動變化趨勢，2020-2022年浙江五豐冷食的銷售凈利率處于上升趨勢，并在2022年達到峰值7.55%，從這些背景中看出但到了2023年下降至4.76%，2024年雖然相比2023年銷售凈利率有所上升，但與2022年的峰值還是相差很多。本文還采納了多種策略與手段對研究成果進行多重驗證，以保障結(jié)論的堅實性和可重復性。為了解2022年以后銷售凈利率的大幅下滑，下表是關于2020-2024年期間的成本和費用的分析：表4浙江五豐冷食2020-2024年成本費用比較表項目/年份2020年2021年2022年2023年2024年凈利潤（億）93.4204.0230.4138.7139.9營業(yè)收入（億）24642895305529242844營業(yè)成本（億）23572680282128182720銷售費用（億）29.333.735.033.829.3管理費用（億）91.654.359.956.143.5財務費用（億）39.733.743.824.614.6研發(fā)費用（億）--42.170.587.388.6營業(yè)稅金及附加（億）6.518.816.312.712.8三項費用比重（%）6.55.74.54.85.2數(shù)據(jù)來源：根據(jù)浙江五豐冷食2020-2024年年報整理所得通過分析表4中收入及成本費用的情況可知，2020-2022年營業(yè)收入、營業(yè)成本、凈利潤均不斷增加，但到了2023年以后，從這些技術(shù)可以看明白營業(yè)成本的逐年降低速度卻慢于營業(yè)收入，導致營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重是越來越大，高達96.37%和95.64%，進而導致2023年、2024年的凈利潤與2022年相差到90億左右(趙文和,王怡然,2022)；張福含與蘇天等人在該領域具有較高的認可度，本研究與其結(jié)論的一致性凸顯了所采納的研究方法和數(shù)據(jù)分析手段在探索類似問題時的普遍性和科學性。與此同時三大費用在2022-2024年中，銷售費用、管理費用是逐年下降的，研究費用是逐年上升的，三大費用的比重也是逐年上升的。故浙江五豐冷食要想進一步提升盈利能力，除了需要在怎樣降低單位產(chǎn)品成本的問題上下功夫，還需要平衡好研究費用與總成本的關系(楊宇輝,林月婷,2020)。3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析圖4浙江五豐冷食2020-2024年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動趨勢圖通過分析上圖中的數(shù)據(jù)可知，浙江五豐冷食在2020-2024年期間的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)先下降后上升再下降的波動趨勢，2020-2021年浙江五豐冷食總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于下降趨勢，在2021-2022年處于上升趨勢，增長了0.07，在這種條件中達到近五年的峰值0.89次，但2022-2024年處于持續(xù)下降趨勢，與峰值相比2024年下降了8個百分點(何家俊,楊宇飛,2020)。這一發(fā)現(xiàn)不僅為學術(shù)討論提供了新的證據(jù)支持，還為實踐領域提供了可依賴的理論依據(jù)。它促使本文重新審視現(xiàn)有的理論模型，思考如何通過細微調(diào)整或創(chuàng)新來增強模型的解釋力和預測精度。為更好地解釋為什么浙江五豐冷食集團在過去五年中的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率發(fā)生變化，可以將其分解為存貨和應收賬款的周轉(zhuǎn)率分別分析(高雨辰,鄭曉彤,2019)：表5浙江五豐冷食2020-2024年存貨周轉(zhuǎn)率情況表項目/年份2020年2021年2022年2023年2024年存貨周轉(zhuǎn)率(次)5.975.586.406.356.34數(shù)據(jù)來源：根據(jù)浙江五豐冷食2020-2024年年報整理所得結(jié)合表5、圖6可知，這在一定范圍內(nèi)證明了存貨周轉(zhuǎn)率的變化趨勢與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一致，均是先下降再上升后下降的趨勢，從2020年開始一直持續(xù)到2022年，該企業(yè)的存貨的周轉(zhuǎn)效率雖然一直在呈上升的趨勢，但是也只是增加了0.43次，而2022年之后存貨周轉(zhuǎn)率開始下滑了，將存貨資金轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力在減弱，且其下降也影響到公司總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率的變動(沈浩然，曹雅琳,2021)。表6浙江五豐冷食2020-2024年應收賬款周轉(zhuǎn)率情況表項目/年份2020年2021年2022年2023年2024年應收賬款周轉(zhuǎn)率(次)9.847.547.0910.8825.27數(shù)據(jù)來源：根據(jù)浙江五豐冷食2020-2024年年報整理所得從表6可以看出，在整個分析過程中，應收賬款的周轉(zhuǎn)率先是下降，隨后上升，至2024年的最高峰為25.27。這在某種意義上表明了這是由于2020-2022年在產(chǎn)能壓力大的情況下，大量使用信用貸款來提高銷量，導致應收賬款大幅增長(魏博文，錢夢婷,2021)；2022-2024年，浙江五豐冷食集團降低了信貸投放，使用了更多的現(xiàn)金收付，使得信貸緊縮，但即便如此，仍沒能扭轉(zhuǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2022-2024年下降的趨勢，說明應收賬款的管理還是不健全，并且發(fā)展空間很大。這些數(shù)據(jù)覆蓋了多種不同的變量和影響因素為研究進行綜合分析提供了堅實的基礎。在研究方法上本文采用了多種先進的統(tǒng)計和分析技術(shù)，以全面、客觀地評估所研究的問題能夠從不同角度揭示數(shù)據(jù)背后的潛在規(guī)律和關系。權(quán)益乘數(shù)分析表72020-2024年浙江五豐冷食權(quán)益乘數(shù)情況表項目/年份2020年2021年2022年2023年2024年浙江五豐冷食權(quán)益乘數(shù)2.242.011.771.801.78數(shù)據(jù)來源：根據(jù)浙江五豐冷食2020-2024年年報整理所得由表7可知，浙江五豐冷食2020-2022年權(quán)益乘數(shù)在下降，說明其有針對性地調(diào)整了負債結(jié)構(gòu)，減少了財務杠桿地使用程度，在此類狀況范圍內(nèi)可以推知其可能結(jié)果讓負債水平得以下降，而在2022-2024年權(quán)益乘數(shù)是趨于穩(wěn)定的，在1.78上下波動，這可能是公司稍稍減少了向外融資的數(shù)目。（三）鋼鐵行業(yè)對比分析上一部分基于杜邦分析體系對浙江五豐冷食盈利能力進行了分析，找出了影響浙江五豐冷食盈利能力的一些因素，主要單位產(chǎn)品成本過高、研究費用占全部成本比重偏高等。為了更進一步了解浙江五豐冷食盈利能力存在的問題，現(xiàn)通過與行業(yè)平均值對比進行深入分析。1.凈資產(chǎn)收益率對比分析圖52020-2024年浙江五豐冷食和鋼鐵行業(yè)平均的凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比圖如圖5所示，浙江五豐冷食在2020-2024年凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)的變動趨勢與行業(yè)均值是一致的，都是先上升后下降，基于以上多方面的分析結(jié)果但值得注意的是，自2021年開始，浙江五豐冷食凈資產(chǎn)收益率一直低于行業(yè)平均值，并且差距較大，保持在6個百分點上下波動，尤其在2023年，浙江五豐冷食凈資產(chǎn)收益率為7.09%，比行業(yè)平均值少了6.93%。它還提升了系統(tǒng)的兼容性和擴展性，使其能更加靈活地適應未來的進步和多樣化的應用需求。2.銷售凈利率對比分析圖62020-2024年浙江五豐冷食和鋼鐵行業(yè)平均的銷售凈利率對比圖如圖6所示，浙江五豐冷食在2020-2024年凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)的變動趨勢與行業(yè)均值是一致的，均是呈現(xiàn)先增長再下降后增長的趨勢，按照前述內(nèi)容所示將浙江五豐冷食近五年銷售凈利率與行業(yè)比較發(fā)現(xiàn)，2022-2024年銷售凈利率均是低于行業(yè)平均水平，表明浙江五豐冷食在2022年后每銷售出去一元的產(chǎn)品中屬于自己的凈利潤值是不太理想的(蔣子墨，霍夢琪,2021)。3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比分析圖72020-2024年浙江五豐冷食和鋼鐵行業(yè)平均的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比圖如圖7所示，浙江五豐冷食在2020-2024年凈資產(chǎn)收益率始終在0.85次附近上下浮動，將浙江五豐冷食近五年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與行業(yè)均值比較發(fā)現(xiàn)，2021-2024年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均明顯低于行業(yè)平均水平，表明浙江五豐冷食在2022年后資產(chǎn)使用效率是逐漸下降的。為了更好地分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的成因，以下是對浙江五豐冷食與行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率的比較：圖82020-2024年浙江五豐冷食和鋼鐵行業(yè)平均的存貨周轉(zhuǎn)率對比圖如圖8所示，鑒于當下這樣的背景中浙江五豐冷食在整個分析期間內(nèi)，除了2020年存貨周轉(zhuǎn)率略高于行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)率，其余年度均低于行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)率，且2021年、2023年行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)率比浙江五豐冷食高達0.7次，說明浙江五豐冷食的存貨管理出現(xiàn)問題，庫存產(chǎn)品的大幅增加導致堆積了大量存貨。圖92020-2024年浙江五豐冷食和鋼鐵行業(yè)平均的應收轉(zhuǎn)款周轉(zhuǎn)率對比圖如圖9所示，浙江五豐冷食應收轉(zhuǎn)款周轉(zhuǎn)率在整個分析期間內(nèi)無論怎么變化，均低于行業(yè)平均應收轉(zhuǎn)款周轉(zhuǎn)率，且差距很大，在這樣的條件下尤其在2021-2023年期間兩者差距可達到30次上下，說明浙江五豐冷食的應收轉(zhuǎn)款周轉(zhuǎn)率偏低，應收轉(zhuǎn)款回收速度慢，公司有關應收轉(zhuǎn)款的管理制度不夠完善。該優(yōu)化方案是在深入理解現(xiàn)狀的基礎上，充分利用現(xiàn)有的技術(shù)和資源而制定的。與以往的方法相比，這種方法在許多關鍵領域都有所超越。4.權(quán)益乘數(shù)對比分析圖102020-2024年浙江五豐冷食和鋼鐵行業(yè)平均的權(quán)益乘數(shù)對比圖從圖10可知，2020-2022年期間浙江五豐冷食的權(quán)益乘數(shù)是逐漸下降的，2023-2024年在1.80上下浮動，從中窺見一斑而且整個分析期間一直都低于行業(yè)平均權(quán)益乘數(shù)(嵇子墨，殷夢婷,2018)，尤其在2022年與行業(yè)平均值相差達到7.4，說明浙江五豐冷食的財務杠桿使用程度較整個行業(yè)來說是偏低的，這其實是與浙江五豐冷食集團穩(wěn)健的財務戰(zhàn)略有關，也是順應國家鋼鐵行業(yè)去杠桿化的號召。五、浙江五豐冷食盈利能力方面存在的問題（一）成本控制不到位1.原材料采購成本高鐵礦石是生產(chǎn)鋼鐵產(chǎn)品中重要的原材料之一，浙江五豐冷食集團近幾年采購鐵礦石的途徑中進口所占比重較大，在此類情況中而上游供應商資源豐富，行業(yè)集中度高，有著較強議價能力，導致采購成本壓力加大，而且使浙江五豐冷食集團的原材料供應受到一定的限制。2.研究費用控制水平低近兩年隨著營業(yè)收入的逐年降低，營業(yè)成本也在逐年降低，占營業(yè)收入的比重更是越來越大，三項費用的比重也在逐步下降，但研發(fā)費用卻大幅度增加，說明成本控制是有著很大提升空間的，而研發(fā)費用并沒有長遠的規(guī)劃導致使得總的成本沒有得到好的控制，所以要注重控制好研究費用在總成本的占比(嵇思遠，殷夢潔,2021)。3.員工成本控制觀念弱根據(jù)浙江五豐冷食集團年報披露，生產(chǎn)環(huán)節(jié)的員工學歷以專科為主，其并沒有接受過對成本控制的學習教育，對成本控制的認識比較模糊，這在一定尺度上呈現(xiàn)不懂得如何進行成本控制，就可能造成成本的上升，比如就原材料浪費現(xiàn)象來講，原料車間越多的倒罐次數(shù)會引致越多的原材料的浪費，員工若在操作時針對性地減少倒罐次數(shù)，則成本就可以降低一些。（二）存貨積壓多1.存貨定額不科學浙江五豐冷食作為一家大型國企，其經(jīng)營模式受傳統(tǒng)管理模式的影響，一味地追求產(chǎn)能，缺乏對市場的深入調(diào)研，完全按照自己的生產(chǎn)經(jīng)驗和管理習慣，一味地去買、去做，以求最大限度地擴大市場的需求，根本沒有科學地進行存貨定額，最終導致了供不應求，庫存的積壓(李書杰,王子和,2020)。本文還對研究過程中可能出現(xiàn)的誤差進行了敏感性分析，進一步提升了研究結(jié)果的穩(wěn)健性。2.各環(huán)節(jié)信息溝通不通暢浙江五豐冷食作為一家鋼鐵公司，其產(chǎn)品在銷售前要經(jīng)過采購、運輸、生產(chǎn)、檢驗等多個環(huán)節(jié)，由于各生產(chǎn)部門之間的信息交流不順暢，這在一定情況下反映了會出現(xiàn)各生產(chǎn)部門大量領料、備料而導致物料短缺的假象，企業(yè)發(fā)現(xiàn)短缺后若進行大量采購又會出現(xiàn)存貨過剩積壓的不良后果。（三）應收轉(zhuǎn)款回收困難2020-2024年，公司應收賬款周轉(zhuǎn)率均低于行業(yè)平均水平，表明公司的應收賬款周轉(zhuǎn)速度較慢，回收困難，這反映了公司對于應收賬款的管理制度不完善。一方面，浙江五豐冷食在賒銷之前，盲目的賒銷，沒有仔細地了解客戶的信用情況，導致應收賬款的增加，而公司的利潤卻沒有增加，從這些表現(xiàn)可以估摸出這就會出現(xiàn)公司的盈利不能得到良好保證的壞情況(高曉明,馬佳麗,2017)；這一研究結(jié)論為相關領域的實踐提供了有價值的指導。深入剖析關鍵問題后，本文揭示了現(xiàn)象背后的深層次動因，這些發(fā)現(xiàn)有助于優(yōu)化資源配置方式、提升決策效能，并推動行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。另一方面，相關部門不重視導致應收賬款催收不力，財務部經(jīng)常沒有專門的人員來處理應收帳款，也就無法及時的追回應收款項，從而積累了大量的應收賬款，即使客戶的商業(yè)信譽降低，企業(yè)也無法及時發(fā)現(xiàn)，與此同時內(nèi)審部門也沒有積極發(fā)揮監(jiān)督作用去檢查應收賬款有無異常。（四）產(chǎn)品投入分配不合理通過對銷售凈利率的分析發(fā)現(xiàn)：2022-2024年浙江五豐冷食的銷售凈利率明顯低于鋼鐵行業(yè)平均值，且與行業(yè)均值的差距也來越大，銷售凈利率浙江五豐冷食與行業(yè)均值由2022年相差1.62%，2024年相差了3.31。對此增加單位銷售收入的凈利潤對浙江五豐冷食至關重要。下面根據(jù)浙江五豐冷食2020-2024年年報中顯示的企業(yè)主營產(chǎn)品的銷售收入以及盈利能力編制相應的數(shù)據(jù)分析表格，如下表所示(許志遠,曹雨婷,2017)：表8冷軋?zhí)间摪寰?020-2024年期間收入分析表數(shù)據(jù)/年份2020年2021年2022年2023年2024年營業(yè)收入（億）430877951864878營業(yè)成本（億）331735796771759產(chǎn)品毛利率（%）23.016.216.310.713.6數(shù)據(jù)來源：根據(jù)浙江五豐冷食2020-2024年年報整理所得表9長材產(chǎn)品2020-2024年期間收入分析表數(shù)據(jù)/年份2020年2021年2022年2023年2024年營業(yè)收入（億）--73798279營業(yè)成本（億）--62656,668產(chǎn)品毛利率（%）--15.417.919.814.6數(shù)據(jù)來源：根據(jù)浙江五豐冷食2020-2024年年報整理所得由表并結(jié)合年報可知，企業(yè)主營產(chǎn)品中冷軋?zhí)间摪寰頎I業(yè)收入占總營業(yè)收入的40%-50%，然而，通過分析產(chǎn)品毛利率可以得知，其產(chǎn)品毛利率自2021年開始一直不太理想，不過長材產(chǎn)品雖然營業(yè)收入少，在于前文之分解但毛利率在近三年相對較高，由此也就表明浙江五豐冷食要加大對于該產(chǎn)品的投入生產(chǎn)量，從而提升企業(yè)營業(yè)收入、毛利率，進而提升單位銷售收入的凈利潤(周俊翔,李安琪,2020)。在模型構(gòu)建方面，本研究吸收了劉教授關于動態(tài)調(diào)整參數(shù)以適應不同環(huán)境變化的觀點，并提出了相應的改進方案，例如引入新的變量等。（五）國外市場盈利能力差要想對浙江五豐冷食進行全方面的盈利能力分析，除了聚焦國內(nèi)市場之外，還需要關注其國外市場，接下來將2020-2024年期間國內(nèi)外市場盈利情況繪制成表格10：表10浙江五豐冷食2020-2024年境內(nèi)外市場盈利情況對比表數(shù)據(jù)/年份2020年2021年2022年2023年2024年營業(yè)收入（億）國內(nèi)16212604274125942575國外238292313327270營業(yè)成本（億）國內(nèi)13962212229822872273國外225274294313260凈利潤（億）國內(nèi)225393442307302國外1318191410毛利率（%）國內(nèi)13.915.116.111.811.7國外5.46.15.94.23.9數(shù)據(jù)來源：根據(jù)浙江五豐冷食2020-2024年年報整理可得由表10可明顯看出，在此特定時刻不難看出這一點浙江五豐冷食國內(nèi)外市場的盈利情況相差巨大，從營業(yè)收入角度來看，近五年國外市場在總營業(yè)收入中只占一成左右，可見擴大國外市場份額十分必要；從凈利潤角度來看，近五年國外市場凈利潤在總利潤的比重中只在4%上下波動，甚至在2024年國外凈利潤比重低至3.2%；從毛利率角度看，國外市場產(chǎn)品毛利率呈現(xiàn)先增長后下降的趨勢，在2024年國外市場產(chǎn)品毛利率低至3.9%，只占國內(nèi)市場產(chǎn)品毛利率的1/3，對此提高產(chǎn)品附加值顯得刻不容緩。六、提升浙江五豐冷食盈利能力的對策及建議（一）加強成本控制管理1.積極尋找替代材料可以通過優(yōu)化原材料的進出口結(jié)構(gòu)，開發(fā)出足以取代進口的新材料；或者可使用廢鋼替代鐵礦石，以上述分析為依據(jù)大力推進廢鋼資源的綜合利用。以科技手段尋找更為綠色環(huán)保的替代材料，既能貫徹落實低碳的發(fā)展理念，又能逐步擺脫鐵礦石依賴進口的局面。其次，浙江五豐冷食集團可以積極與西非等多個國家合作，將幫助這些國家開發(fā)礦山作為企業(yè)的一部分投資，降低對巴西、澳大利亞等傳統(tǒng)鐵礦石市場的依賴，從而逐步改變浙江五豐冷食集團在采購過程中的被動地位(吳佳琪,邱文杰,2019)。2.控制研究費用占總成本比重針對研究費用投入的不斷擴大，應注意平衡好其與總成本的關系。對此可以采用目標成本管理法，通過確定利潤要求，倒逼算出研發(fā)費用投入的多少，增強成本的計劃性。圖11目標成本法的流程圖3.培養(yǎng)員工成本控制意識建立有效的激勵機制，才能夠切實保證企業(yè)的經(jīng)營效率。定期對基層員工開展教育培訓，通過講授或者結(jié)合實踐的方式，鑒于這一情形增強員工的相關意識，提高其專業(yè)技能，使其更加清楚地懂得如何進行成本控制，明確自身崗位的工作要求。同時，建立有效的激勵制度鼓勵員工在生產(chǎn)加工過程中適當?shù)販p少原材料的損耗。在模型構(gòu)建方面，本研究吸收了劉教授關于動態(tài)調(diào)整參數(shù)以適應不同環(huán)境變化的觀點，并提出了相應的改進方案，例如引入新的變量等。（二）減少存貨積壓1.存貨科學定額針對庫存定額不合理的問題，浙江五豐冷食要想解決，必須進行詳細的市場需求調(diào)研，而市場調(diào)研必須在產(chǎn)品采購前就全部完成好，同時結(jié)合往年生產(chǎn)采購計劃、市場調(diào)研的綜合結(jié)果，得出一個產(chǎn)品采購量，然后按照計劃進行實際的采購、生產(chǎn)制作，杜絕只是盲目追求產(chǎn)能不考慮市場需求的行為。2.加強各環(huán)節(jié)間溝通針對各個環(huán)節(jié)之間的溝通不順暢，可以讓庫存部門在收到產(chǎn)品的需求計劃后，合理地制定各個環(huán)節(jié)的計劃，在這樣的大環(huán)境里并與各個有關部門進行溝通，并根據(jù)合理的計劃，將工作分派到各個供應商，確保庫存的合理調(diào)配和儲存。（三）完善應收賬款回收制度針對賒銷之前的盲目賒銷，浙江五豐冷食可以設立一家專門的信貸管理機構(gòu)，在向客戶進行賒銷之前，要有專人對其進行調(diào)查、分析，并進行專業(yè)的管理與控制(胡雅琪,劉雪梅,2019)；在賒銷之后，要積極利用銷售折扣、銷售折讓、折扣銷售等促銷手段去鼓勵客戶還款，提高資金利用率，抓好資金回籠，尤其要重點關注逾期應收賬款，避免因為債務人的過度占用資金，影響浙江五豐冷食自身的資金周轉(zhuǎn)以及資金運用；最后，可充分利用企業(yè)的應收賬款進行融資，并將其用作生產(chǎn)回收，以增加公司的利潤。（四）調(diào)整產(chǎn)品投入量根據(jù)中國市場調(diào)查網(wǎng)的相關資料，目前，高附加值鋼鐵工業(yè)對鋼鐵的需求量正在快速增長，然而，從目前我國鋼鐵工業(yè)的實際情況來看，通過觀察能夠推斷許多鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)能過剩問