12025年一季度汽車行業(yè)洞察：新能源汽車持續(xù)強(qiáng)勢升為汽車消費(fèi)提供重要支撐，行業(yè)大眾化趨勢明確；行業(yè)政策環(huán)境持續(xù)向“消費(fèi)驅(qū)動+2024年全年汽車制造行業(yè)營業(yè)收入同比增長4.10%，但利潤總額同比下降8.00%，居民收入持續(xù)提升為汽車消費(fèi)提供重要支撐，行業(yè)大眾化趨勢明確。2022～2024度延續(xù)2023年增長態(tài)勢，預(yù)計2025年在一系列政策支持下居民收入將穩(wěn)步增長。受居2圖12023年來各季度中國居民人均可支配收入情況新注冊登記新能源汽車呈高速增長態(tài)勢。2023年以來各季度我國機(jī)動車保有量及新能源保有量占比均持續(xù)增長，其中2024年全國機(jī)動車保有量達(dá)4.53億輛，機(jī)動車駕全國新能源汽車保有量達(dá)3,140萬輛，占汽車總量的8.90%，其中純電動汽車保有量圖22023年來各季度中國機(jī)動車和新能源汽車保有量情況3著政策加碼，2024年下半年終端市場呈現(xiàn)較好的發(fā)展態(tài)勢。2025年，汽車行業(yè)提振消圖32024年以來中國汽車銷量情況（單位：萬輛、%）車銷量占新能源汽車的比重為40%，較20別增長50.4%和47.1%，市占率為41.2%，其中增速均在45%以上，結(jié)構(gòu)仍以純電動汽車為主。4政策協(xié)同發(fā)力的驅(qū)動下，3月新能源汽車國內(nèi)零售滲透率繼續(xù)回升至51.1%，同比提升別為72%、35%和6%；從3月新能源汽車國內(nèi)零售份額看，主 有較強(qiáng)的增長動能，其創(chuàng)新的產(chǎn)品理念、銷售模式和技術(shù)應(yīng)用等，有效拉動消費(fèi)需求，新能源汽車不斷出臺加征關(guān)稅等貿(mào)易保護(hù)政策，提高了中國新能源汽車的出口壁壘，汽車出口表現(xiàn)好于傳統(tǒng)燃料汽車。整體來看，預(yù)計2025繼續(xù)堅持走國際化道路，但在警指數(shù)以50%為榮衰線，數(shù)據(jù)越大表明庫存壓力越大，2024年以來該指數(shù)持續(xù)處于50%降3.9%，庫存壓力有所緩解。2025年一季度，得益于乘用車市場回暖以及品牌廠商新指以小鵬汽車、零跑汽車、蔚來汽車等為代表的汽車品牌。5圖4經(jīng)銷商庫存壓力變動趨勢成本情況：2024年以來汽車行業(yè)部分上游原材料價格表現(xiàn)較為穩(wěn)定。鋁合金及鋼圖52024年以來綜合鋼及鋁價格變動趨勢（單位：元/噸）2024年以來新能源汽車主要原材料價格維持在低位。新能源汽車成本主要集中在6圖62022年以來動力電池正極材料價格變動趨勢（單位：萬元/噸）圖72023年以來乘用車價格變動趨勢7其中比亞迪汽車保持領(lǐng)先地位且市場份額進(jìn)一步提升；吉利汽車市場份額較2023年提二退居第三。此外，奇瑞汽車市場份額較2023年變動較大，多品牌協(xié)同發(fā)力推動市場源轉(zhuǎn)型滯后等因素影響。2025年一季度，乘用車零售銷量排名前十位的廠商銷量合計新能源汽車市場頭部車企集中度較高，新勢力車企市場地位不斷調(diào)整。2024年，居第二；奇瑞汽車和賽力斯汽車零售銷量較2023年增長幅度超過200%，躋身前十位；市場總份額79.5%。新能源汽車市場頭部企業(yè)優(yōu)勢仍較為顯著，吉利汽車2025年1～3月市場份額較2024年提升5.4個百分點(diǎn)，理想汽車等新勢力品牌也在銷量前列占據(jù)一根據(jù)乘聯(lián)分會披露信息列示，無全稱信息，下表同。8乘用車在全球市場競爭力和市場占有率持續(xù)提升，具有絕對優(yōu)勢地位，其中2024年中2025年以來，汽車行業(yè)政策延續(xù)以往基調(diào)，繼續(xù)聚焦于提振消費(fèi)、以舊換新、新出要持續(xù)推進(jìn)“人工智能+”行動，將數(shù)字技術(shù)與制造優(yōu)勢、市場優(yōu)勢更好結(jié)合起來，化技術(shù)發(fā)展趨勢堅定，現(xiàn)行政策明確將‘人工智能+’深度融入汽車制造，并重點(diǎn)支持92025.1.5年加力擴(kuò)圍實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知》加力推進(jìn)設(shè)備更新：（1）加大重點(diǎn)領(lǐng)域設(shè)備更新項(xiàng)目支持力度，增加超長期特別國債支持重點(diǎn)領(lǐng)域設(shè)備更新的資金規(guī)模，將支持范圍進(jìn)一步擴(kuò)展至電子信息、安全生產(chǎn)、設(shè)施農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域2）擴(kuò)圍支持老舊營運(yùn)貨車報廢更新3）提高新能源城市公交車及動力電池更新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。支持以舊換新：擴(kuò)大汽車報廢更新支持范圍，將符合條件的國四排放標(biāo)準(zhǔn)燃油乘用車納入可申請報廢更新補(bǔ)貼的舊車范2025.1.7全國汽車標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會智能網(wǎng)聯(lián)汽車分會公布關(guān)于征求《智能網(wǎng)聯(lián)汽車車載操作系統(tǒng)技術(shù)要求及試驗(yàn)方法》等2項(xiàng)推薦性國家標(biāo)準(zhǔn)意見的函車載操作系統(tǒng)：規(guī)定了車載操作系統(tǒng)單系統(tǒng)的內(nèi)核、資源抽象、基礎(chǔ)庫、基礎(chǔ)服務(wù)、可信執(zhí)行環(huán)境、性能指標(biāo)、信息安全、功能安全等技術(shù)要求和相應(yīng)的試驗(yàn)方法。車控操作系統(tǒng)：規(guī)定了智能網(wǎng)聯(lián)汽車車控操作系統(tǒng)的一般要求、通用技術(shù)要求、信息安全要求、功能安全要求和試驗(yàn)方2025.1商務(wù)部等8部門辦公廳：《關(guān)于做好2025年汽車以舊換新工作的通知》細(xì)化落實(shí)《關(guān)于2025年加力擴(kuò)圍實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知》2025.3交通運(yùn)輸部、國家發(fā)改委、財政部：《關(guān)于實(shí)施老舊營運(yùn)貨車報廢更新的通知》和《2025年新能源城市公交車及動力電池更新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》2025.2.20財政部、工信部聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于開展2025年縣域充換電設(shè)施補(bǔ)短板試點(diǎn)申報有關(guān)工作的通知》2025年擬支持75個試點(diǎn)縣開展縣域充換電設(shè)施補(bǔ)短板試點(diǎn)工作。2025.2.25工信部、交通運(yùn)輸部等八部門在10個城市啟動第二批公共領(lǐng)域車輛全面電動化先行區(qū)試點(diǎn)為提質(zhì)擴(kuò)面做好公共領(lǐng)域車輛先行區(qū)試點(diǎn)工作，支持地方進(jìn)行廣泛技術(shù)和模式創(chuàng)新，更好促進(jìn)新能源汽車消費(fèi)，試點(diǎn)支持10個試點(diǎn)城市深入開展車網(wǎng)互動、光儲交換、智能網(wǎng)聯(lián)等技術(shù)新模式創(chuàng)新應(yīng)用，與縣域充換電設(shè)施補(bǔ)短板、“車路云一體化”試點(diǎn)、汽車以舊換新等形成工作合力。2025.3.5政府工作報告：汽車關(guān)鍵詞宏觀政策：實(shí)施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。優(yōu)化和創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加大對科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、提振消費(fèi)以及民營、小微企業(yè)等的支持。提振消費(fèi)：安排超長期特別國債支持消費(fèi)品以舊換新；創(chuàng)新和豐富消費(fèi)場景，加快數(shù)字、綠色、智能等新型消費(fèi)發(fā)展。人工智能+：持續(xù)推進(jìn)“人工智能+”行動，將數(shù)字技術(shù)與制造優(yōu)勢、市場優(yōu)勢更好結(jié)合起來，大力發(fā)展智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、智能機(jī)器人等新一代智能終端以及智能制造裝備。降碳擴(kuò)綠：加快發(fā)展綠色低碳經(jīng)濟(jì)，深入實(shí)施綠色低碳先進(jìn)技術(shù)示范工程，培育綠色建筑、綠色能源、綠色交通等新增長點(diǎn)。2025.3.16中共中央辦公廳、國務(wù)院：《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動方案》大宗消費(fèi)更新升級行動：加大消費(fèi)品以舊換新支持力度。用好超長期特別國債資金，支持地方加力擴(kuò)圍實(shí)施消費(fèi)品以舊換新，推動汽車、家電、家裝等大宗耐用消費(fèi)品綠色化、智能化升級；延伸汽車消費(fèi)鏈條。開展汽車流通消費(fèi)改革試點(diǎn)，拓展汽車改裝、租賃、賽事及房車露營等汽車后市場消費(fèi)。消費(fèi)品質(zhì)提升行動：支持新型消費(fèi)加快發(fā)展。開展“人工智能+”行動，促進(jìn)“人工智能+消費(fèi)”，加速推動自動駕駛、智能穿戴、機(jī)器人等新技術(shù)新產(chǎn)品開發(fā)與應(yīng)用推廣。年，上述三大企業(yè)新能源汽車直接投資同比增長35%，占投資總額的比重超過70%。在革中占據(jù)主導(dǎo)地位。有限。但中國對墨西哥出口規(guī)模較大，2024年為44.5萬輛，部分產(chǎn)品會通過《美墨加全稱為東風(fēng)汽車股份有限公司。全稱為中國第一汽車集團(tuán)有限公司。全稱為東風(fēng)汽車集團(tuán)有限公司。2024年全年汽車制造行業(yè)營業(yè)收入同比增長，但利潤總額同比下降，行業(yè)呈現(xiàn)增資產(chǎn)負(fù)債率64.42%，同比略有提升。本文選取Wind汽車制造行業(yè)中具有存續(xù)債且財務(wù)2024年前三季度，樣本企業(yè)合計收入同比增長10.33%，除北京汽車因銷量下滑及價格計收入同比繼續(xù)增長。同期，樣本企業(yè)毛利率分別為18.33%和18.40%改革獲得改善。2023年樣本企業(yè)合計利潤總額同比下降26.59%，其中長城控股因持續(xù)由盈利轉(zhuǎn)為虧損；2024年前三季度，樣本企業(yè)合計利潤總額同比增長11.02%，除北京數(shù)據(jù)來源：Wind，大公國際整理現(xiàn)均較好，截至2024年9月末，貨幣資且部分企業(yè)覆蓋倍數(shù)超過2倍。復(fù)計算。本文中選取樣本共9個，分別為保定市長城控股集團(tuán)城汽車）、浙江吉利控股集團(tuán)有限公司（吉利控股）、吉利汽車控股有限公司（吉利汽車）、限公司（長安汽車）、北京汽車集團(tuán)有限公司（北汽集團(tuán)）、北京汽車股份有限公司（北京汽股份有限公司（東風(fēng)汽車）、江鈴汽車集團(tuán)有限數(shù)據(jù)來源：Wind，大公國際整理風(fēng)汽車發(fā)行26億元、吉利控股發(fā)行20億元；分債券類型看，新發(fā)債包括公司債、中期發(fā)行中債券和違約債券），債券余額724.09億元。按存續(xù)債類型分，公司債及企業(yè)債來看存續(xù)債到期日集中在3年以內(nèi)，償債主體集中于吉利控股和北汽集團(tuán)。中文名稱為特