試論比亞迪公司的多元化戰(zhàn)略目錄TOC\o"1-3"\h\u19085試論比亞迪公司的多元化戰(zhàn)略 128321一、緒論 13345（一）研究背景 226859（二）研究意義 227211（三）研究方法 3143581、文獻(xiàn)研究法 3263392、案例分析法 4102703、比較分析法 430970（四）研究?jī)?nèi)容 44205二、相關(guān)概述 55363（一）多元化戰(zhàn)略的概念 511251（二）多元化戰(zhàn)略的類(lèi)型 510671（三）多元化戰(zhàn)略的相關(guān)理論 658781、風(fēng)險(xiǎn)分散理論 6203822、協(xié)同效應(yīng)理論 6185323、范圍經(jīng)濟(jì)理論 7187594、市場(chǎng)勢(shì)力理論 719116（四）財(cái)務(wù)績(jī)效的概念 710560三、比亞迪多元化戰(zhàn)略概述 722634（一）比亞迪公司簡(jiǎn)介 820649（二）比亞迪多元化戰(zhàn)略下的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及發(fā)展過(guò)程 825450（三）比亞迪選擇多元化的動(dòng)因 921150四、比亞迪在多元化戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)績(jī)效分析 10206（一）可持續(xù)發(fā)展能力 11277231、發(fā)展能力 11192912、盈利能力 15323853、償債能力 1754354、營(yíng)運(yùn)能力 197416（二）股利支付能力 2119635（三）現(xiàn)金流量分析 23104041、銷(xiāo)售現(xiàn)金比率 23214012、凈現(xiàn)比 2521968五、研究結(jié)論及建議 2518332（一）研究結(jié)論 2517360（二）優(yōu)化建議 27270301、穩(wěn)中求進(jìn) 27152482、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu) 2711393、提高研發(fā)效率 2849344、提高供應(yīng)鏈管理水平，完善應(yīng)收賬款體系 28緒論研究背景隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)高速發(fā)展，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變得更加復(fù)雜，企業(yè)與企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈，并且國(guó)內(nèi)企業(yè)不光要應(yīng)對(duì)其他國(guó)內(nèi)企業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，還要應(yīng)對(duì)國(guó)外市場(chǎng)。在面對(duì)如此巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力下，不少企業(yè)選擇多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，以此來(lái)分散、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，找到新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。多元化戰(zhàn)略這一概念最早是由安索夫于上世紀(jì)五十年代所提出，以歐美國(guó)家為主，在八十年代之前就將多元化戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)作為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，到了八十年代之后更是發(fā)展迅猛[1]，越來(lái)越多的企業(yè)意識(shí)到了多元化經(jīng)營(yíng)的好處，但最后的發(fā)展結(jié)果也不盡相同。有的不斷擴(kuò)張，企業(yè)的發(fā)展越來(lái)越好，有的卻面臨利潤(rùn)虧損，資不抵債，最終破產(chǎn)。加入WTO以來(lái)，中國(guó)不斷擴(kuò)大開(kāi)放，經(jīng)濟(jì)飛躍發(fā)展，企業(yè)面臨的壓力越來(lái)越大，之前的經(jīng)濟(jì)、利潤(rùn)快速增長(zhǎng)取得優(yōu)勢(shì)地位大都是依靠人口紅利，本國(guó)資源豐富。[2]但隨著發(fā)展的進(jìn)程，想要尋求新的突破有更好的發(fā)展，就需要技術(shù)發(fā)展與創(chuàng)新。另外隨著經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，對(duì)能源的開(kāi)發(fā)愈加劇烈，生態(tài)環(huán)境受到影響，國(guó)家意識(shí)到我們絕不能為了經(jīng)濟(jì)的一時(shí)發(fā)展?fàn)奚鷳B(tài)環(huán)境，全面踐行了綠水青山就是金山銀山這一理念，推動(dòng)企業(yè)綠色發(fā)展，鼓勵(lì)開(kāi)發(fā)利用新能源。在汽車(chē)行業(yè)中，政府和企業(yè)都很重視新能源汽車(chē)的發(fā)展，對(duì)新能源汽車(chē)給與補(bǔ)助，從2010年開(kāi)始至今，但自2022年起補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)在2021年的基礎(chǔ)上退坡30%，并從2023年起不再給與補(bǔ)貼。研究意義多元化戰(zhàn)略是指企業(yè)為了占領(lǐng)更大的市場(chǎng)份額，增加其原有產(chǎn)品的種類(lèi)或進(jìn)入新的行業(yè)[3]。時(shí)至今日，對(duì)于多元化發(fā)展，都還沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的結(jié)論證明多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效有無(wú)影響，所以這值得繼續(xù)研究。有很多企業(yè)通過(guò)實(shí)踐為我們證明了多元化戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)的可實(shí)施性，通過(guò)多元化戰(zhàn)略企業(yè)實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，使企業(yè)邁進(jìn)了一個(gè)新的階層。也有的企業(yè)對(duì)自己的定位不清晰，盲目追求多元化，結(jié)果竹籃打水一場(chǎng)空，最終企業(yè)發(fā)展停滯甚至面臨破產(chǎn)。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，要想在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中更好的生存下去，首先要明確的就是其發(fā)展戰(zhàn)略，發(fā)展道路選擇好了，才能更好地前進(jìn)。就目前來(lái)說(shuō)，汽車(chē)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，國(guó)產(chǎn)汽車(chē)地位雖已有所提升，但因起步較晚，很多技術(shù)方面與合資車(chē)存在著不少差距，其中最大的差距就是自動(dòng)變速器的性能。在這樣的情況下，想在這場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)中占領(lǐng)市場(chǎng)尋求發(fā)展，最重要的就是自身技術(shù)過(guò)硬，制定適合的發(fā)展策略。對(duì)于多元化對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響的研究，較少對(duì)單個(gè)企業(yè)進(jìn)行案例分析，由于比亞迪是國(guó)產(chǎn)汽車(chē)的龍頭企業(yè)同時(shí)在多元化領(lǐng)域具有很強(qiáng)的代表性，所以本文以比亞迪為案例研究對(duì)象，采用改進(jìn)杜邦分析對(duì)其財(cái)務(wù)績(jī)效做出分析，探究多元化戰(zhàn)略對(duì)比亞迪財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，并在分析后針對(duì)發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題提出優(yōu)化建議，也能為其他實(shí)施多元化戰(zhàn)略的企業(yè)提供借鑒。研究方法文獻(xiàn)研究法圍繞本文研究主題，通過(guò)知網(wǎng)、萬(wàn)維網(wǎng)等，搜集、閱讀、整理國(guó)內(nèi)外有關(guān)財(cái)務(wù)績(jī)效分析與多元化化戰(zhàn)略相關(guān)的文獻(xiàn)資料，通過(guò)對(duì)文獻(xiàn)的研究學(xué)習(xí)形成自己的認(rèn)識(shí)。再通過(guò)公司官網(wǎng)等網(wǎng)絡(luò)資源，收集比亞迪公司財(cái)務(wù)、戰(zhàn)略等具體信息，對(duì)比亞迪公司進(jìn)行分析。案例分析法本文選取單個(gè)企業(yè)比亞迪為案例公司，具體研究分析，整合官網(wǎng)所發(fā)布的報(bào)表信息解析比亞迪股份有限公司在多元化戰(zhàn)略下發(fā)展的財(cái)務(wù)績(jī)效情況，分析在這個(gè)案例中多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，并找出其中的問(wèn)題，提出優(yōu)化建議。比較分析法本文對(duì)比亞迪股份有限公司2016-2020年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與年報(bào)中披露情況進(jìn)行計(jì)算分析縱向?qū)Ρ龋庇^的體現(xiàn)出企業(yè)在不同時(shí)期的發(fā)展以及財(cái)務(wù)狀況。并將比亞迪與廣汽集團(tuán)的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行橫向?qū)Ρ?，通過(guò)對(duì)比企業(yè)與企業(yè)之間財(cái)務(wù)指標(biāo)的不同，找出比亞迪股份有限公司存在的問(wèn)題，并提出優(yōu)化建議。研究?jī)?nèi)容本文在研究中，選取比亞迪為案例公司，利用近五年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，研究分析該公司在多元化發(fā)展戰(zhàn)略下的發(fā)展情況，找出該公司所存在的問(wèn)題并提出改進(jìn)建議。緒論。介紹研究背景，在競(jìng)爭(zhēng)日益加劇的行業(yè)背景下，越來(lái)越多的企業(yè)采取多元化戰(zhàn)略來(lái)改變現(xiàn)狀。以及研究意義、進(jìn)行分析研究所采用的的方法、研究的內(nèi)容。相關(guān)理論概述。介紹了多元化戰(zhàn)略的概念、類(lèi)型，以及多元化戰(zhàn)略的相關(guān)理論和分析的財(cái)務(wù)績(jī)效概念。比亞迪公司的基本情況。本章闡述了比亞迪的基本情況，列式出比亞迪在多元化戰(zhàn)略下的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，以及比亞迪實(shí)施多元化發(fā)展戰(zhàn)略的動(dòng)因。對(duì)比亞迪在多元化戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行分析。首先是對(duì)可持續(xù)發(fā)展能力的分析，其次是對(duì)其股利能力的分析，最后是現(xiàn)金流量的分析。研究結(jié)論及建議。該部分將上述部分整合，然后根據(jù)分析出的問(wèn)題提出優(yōu)化建議。相關(guān)概述多元化戰(zhàn)略的概念多元化戰(zhàn)略是公司在保留原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上進(jìn)入與現(xiàn)有產(chǎn)品或市場(chǎng)不同的領(lǐng)域，在一個(gè)新的領(lǐng)域延伸發(fā)展，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓展主營(yíng)業(yè)務(wù)。[4]企業(yè)選擇多元化發(fā)展最大的原因就在于對(duì)現(xiàn)狀的不滿(mǎn)，想要增加新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，提高企業(yè)的發(fā)展前景，幫助企業(yè)分散風(fēng)險(xiǎn)。多元化戰(zhàn)略的類(lèi)型多元化戰(zhàn)略分為兩種，及相關(guān)多元化和非相關(guān)多元化。相關(guān)多元化，是指企業(yè)以現(xiàn)有產(chǎn)品或市場(chǎng)為基礎(chǔ)進(jìn)入相關(guān)產(chǎn)業(yè)或市場(chǎng)。這個(gè)相關(guān)可以是產(chǎn)品、技術(shù)、管理、營(yíng)銷(xiāo)渠道、營(yíng)銷(xiāo)技能、受眾客戶(hù)等類(lèi)似方面。[5]采用相關(guān)多元化可以實(shí)現(xiàn)范圍經(jīng)濟(jì)，讓其他業(yè)務(wù)與之共享技術(shù)、生產(chǎn)運(yùn)作、管理、銷(xiāo)售和顧客等，以此降低成本[6]，創(chuàng)造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。非相關(guān)多元化，是指企業(yè)進(jìn)入與現(xiàn)有產(chǎn)品或市場(chǎng)都不相關(guān)的領(lǐng)域。采用非相關(guān)多元化的主要目標(biāo)不是利用產(chǎn)品、技術(shù)、銷(xiāo)售渠道等方面的共性，而是企業(yè)為了提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力，平衡現(xiàn)金流，充分利用富余資源或者尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，擴(kuò)大市場(chǎng)，同時(shí)規(guī)避、分散產(chǎn)業(yè)或市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。[7]多元化戰(zhàn)略的相關(guān)理論風(fēng)險(xiǎn)分散理論風(fēng)險(xiǎn)分散理論認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)從事貿(mào)易或投資活動(dòng)時(shí)，多元化戰(zhàn)略可以讓不同收益的資產(chǎn)相結(jié)合，在收益不變的情況下使風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到最小，減少宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和其他外部因素對(duì)企業(yè)的影響，從而達(dá)到減少非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。[8]由于企業(yè)產(chǎn)品周期的不同，當(dāng)企業(yè)在某一行業(yè)效益較差或是遭遇危機(jī)時(shí)，可以通過(guò)其他市場(chǎng)帶來(lái)的良好效益獲得利潤(rùn)，填補(bǔ)該行業(yè)所帶來(lái)的缺口，這樣從總體來(lái)說(shuō)減少了現(xiàn)金流動(dòng)蕩的可能性，控制住了可能發(fā)生的危機(jī)，使企業(yè)的盈利能力與償債能力得到鞏固，讓企業(yè)在平穩(wěn)發(fā)展的同時(shí)提高了公司的價(jià)值。協(xié)同效應(yīng)理論協(xié)同效應(yīng)從簡(jiǎn)單的來(lái)說(shuō)就是“1+1>2”的效應(yīng)，最早由赫爾曼·哈肯于1971年提出。[9]協(xié)同效應(yīng)分為外部協(xié)同與內(nèi)部協(xié)同，外部協(xié)同是指一個(gè)集群中的企業(yè)相互協(xié)作，共享特定的資源或者是業(yè)務(wù)，最終收益高于單獨(dú)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。[10]內(nèi)部協(xié)同則是指將相關(guān)的技術(shù)、生產(chǎn)運(yùn)作、管理、銷(xiāo)售和顧客等資源共享，產(chǎn)生的成本由更多的產(chǎn)品分擔(dān)，使成本降低，資源利用率提高，創(chuàng)造出更大的利潤(rùn)，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。范圍經(jīng)濟(jì)理論范圍經(jīng)濟(jì)是指企業(yè)通過(guò)經(jīng)營(yíng)范圍的擴(kuò)大讓單位成本降低，其中擴(kuò)大包括擴(kuò)大產(chǎn)品的類(lèi)別，生產(chǎn)大于等于兩種的產(chǎn)品。降低的原理在于企業(yè)所涉及的業(yè)務(wù)可以分享內(nèi)部的資源。[11]在相同投入下，企業(yè)用同種原料，生產(chǎn)出大于等于兩種不同性質(zhì)、用途的產(chǎn)品，比多個(gè)不同企業(yè)分別生產(chǎn)這些產(chǎn)品的生產(chǎn)水平高。市場(chǎng)勢(shì)力理論市場(chǎng)勢(shì)力理論認(rèn)為，企業(yè)收購(gòu)?fù)袠I(yè)企業(yè)是為了提高市場(chǎng)占有率。[12]而多元化經(jīng)營(yíng)的實(shí)現(xiàn)，大部分是通過(guò)企業(yè)并購(gòu)所實(shí)現(xiàn)的。企業(yè)收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所得到的結(jié)果是，既降低了現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)份額，又提高了自身的市場(chǎng)地位，擴(kuò)大了原有的市場(chǎng)占有率，使自己在市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位。財(cái)務(wù)績(jī)效的概念財(cái)務(wù)績(jī)效是企業(yè)戰(zhàn)略及其實(shí)施和執(zhí)行為最終經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)做出的貢獻(xiàn)，主要體現(xiàn)在盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和持續(xù)發(fā)展能力四方面。[13]財(cái)務(wù)績(jī)效能夠充分反映企業(yè)在成本控制、資產(chǎn)運(yùn)用、資金來(lái)源調(diào)配的效果以及股東權(quán)益報(bào)酬率的組成。[14]本文采用改進(jìn)杜邦分析法分析多元化戰(zhàn)略對(duì)比亞迪財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。比亞迪多元化戰(zhàn)略概述比亞迪公司簡(jiǎn)介比亞迪創(chuàng)立于1995年，分別在香港和深圳上市，是一個(gè)具有代表性的高新技術(shù)民營(yíng)企業(yè)。2002年進(jìn)入半導(dǎo)體行業(yè)，在香港上市后創(chuàng)下了54支H股中發(fā)行價(jià)最高的記錄，成為了諾基亞第一個(gè)中國(guó)鋰電池供應(yīng)商。[15]2003年成為了全球第二大充電電池生產(chǎn)商，并在這一年收購(gòu)秦川汽車(chē)組建比亞迪汽車(chē)，正式進(jìn)軍汽車(chē)行業(yè)。比亞迪堅(jiān)持自主研發(fā)、自主品牌、自主生產(chǎn)，致力打造真正物美價(jià)廉，又符合中國(guó)文化審美的中國(guó)汽車(chē)。2007年比亞迪電子拆分上市。2015年全球首臺(tái)零排放純電動(dòng)雙層大巴在英國(guó)亮相，多項(xiàng)技術(shù)獲得中國(guó)專(zhuān)利大獎(jiǎng)。2016年舉行云軌全球首發(fā)儀式，比亞迪正式宣告進(jìn)軍軌道交通領(lǐng)域。2020年新能源汽車(chē)銷(xiāo)售量穩(wěn)居全球前列，在歐洲市場(chǎng)，純電動(dòng)大巴占據(jù)市場(chǎng)份額超20%。比亞迪多元化戰(zhàn)略下的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及發(fā)展過(guò)程比亞迪有三大主要業(yè)務(wù)，新能源汽車(chē)、傳統(tǒng)燃油汽車(chē)的汽車(chē)業(yè)務(wù)，手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)，二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)，[16]同時(shí)還在積極拓展城市軌道交通等業(yè)務(wù)。汽車(chē)業(yè)務(wù)：比亞迪于2003年收購(gòu)秦川汽車(chē)正式踏入汽車(chē)行業(yè)。2005年F3上市，反響很好市場(chǎng)占有率很快提升，但2010年后，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，且比亞迪質(zhì)控問(wèn)題也呈現(xiàn)出來(lái)，市場(chǎng)份額逐年降低。2008年比亞迪正式開(kāi)始純電動(dòng)汽車(chē)的研發(fā)，并于2011年，通過(guò)大運(yùn)會(huì)這個(gè)機(jī)會(huì)，讓K9純電動(dòng)公交車(chē)在深圳亮相，成為全球新能源汽車(chē)商業(yè)化第一人。2017年，比亞迪聘請(qǐng)前奧迪設(shè)計(jì)總監(jiān)為比亞迪設(shè)計(jì)車(chē)型，外觀的升級(jí)給比亞迪帶來(lái)了短暫的銷(xiāo)量增長(zhǎng)。2020年，比亞迪用技術(shù)的領(lǐng)先成為了新能源汽車(chē)行業(yè)的領(lǐng)頭羊，該年還對(duì)汽車(chē)內(nèi)外飾、智能化、人機(jī)互動(dòng)等進(jìn)行全面升級(jí)，提升了產(chǎn)品的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力，使新能源銷(xiāo)量穩(wěn)居全球前列。電動(dòng)大巴在海外市場(chǎng)也實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，占據(jù)了歐洲電動(dòng)巴士市場(chǎng)的20%多。為了進(jìn)一步發(fā)展，比亞迪還與豐田等多家企業(yè)合作，入股多家研發(fā)新能源電池材料、光伏產(chǎn)業(yè)、芯片技術(shù)等相關(guān)技術(shù)企業(yè)，推動(dòng)新能源汽車(chē)的技術(shù)發(fā)展。手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)：比亞迪現(xiàn)與華為、蘋(píng)果、小米、華碩等品牌建立了良好的合作關(guān)系，涉及了智能手機(jī)、汽車(chē)智能系統(tǒng)、醫(yī)療健康、電筆、新型智能產(chǎn)品等領(lǐng)域。2020年安卓及北美大客戶(hù)的市場(chǎng)份額有所增長(zhǎng)，尤其是玻璃陶瓷產(chǎn)品。[17]二次充電電池與光伏業(yè)務(wù)：2000年、2002年先后成為MOTOROL、NOKIA的第一個(gè)中國(guó)鋰離子電池供應(yīng)商?，F(xiàn)在電池產(chǎn)業(yè)主要包括鋰離子、鐵電池，多用于電動(dòng)工具、手機(jī)等便攜電子產(chǎn)品。光伏業(yè)務(wù)比亞迪在積極的開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，總體來(lái)說(shuō)銷(xiāo)售收入在平穩(wěn)增長(zhǎng)。其他行業(yè)：比亞迪于2015年成立了比亞迪汽車(chē)金融有限公司，從事購(gòu)車(chē)融資，購(gòu)車(chē)貸款，發(fā)行金融債券等，使金融行業(yè)與汽車(chē)行業(yè)協(xié)同發(fā)展。2016年進(jìn)軍軌道交通領(lǐng)域，但很快就受到阻力。比亞迪選擇多元化的動(dòng)因比亞迪最開(kāi)始是從鋰電池開(kāi)始發(fā)展的，2001年成為全球最大的手機(jī)供應(yīng)商，但隨著電池產(chǎn)業(yè)的日益成熟，且不是電子產(chǎn)品的核心部分，比亞迪經(jīng)過(guò)多年也沒(méi)有新的利潤(rùn)增長(zhǎng)。當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)對(duì)汽車(chē)的需求不斷擴(kuò)大，為了尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，比亞迪進(jìn)軍汽車(chē)行業(yè)。但當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)燃油汽車(chē)技術(shù)相比歐美國(guó)家較為落后，各方面性能仍有差距，比亞迪為了搶奪市場(chǎng)范圍，選擇注重中低端市場(chǎng)，用價(jià)格優(yōu)勢(shì)贏得消費(fèi)者，可這樣產(chǎn)生的利潤(rùn)不盡人意。而面對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)，比亞迪借著完善的電池研發(fā)生產(chǎn)線(xiàn)進(jìn)軍新能源，原有產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)相互碰撞，協(xié)同發(fā)展，再加上政府對(duì)新能源的支持，推出的優(yōu)惠政策，讓比亞迪能在技術(shù)研發(fā)方面投入大量資金。為了降低在其他企業(yè)購(gòu)買(mǎi)零部件產(chǎn)生的中間費(fèi)用，比亞迪選擇拓寬產(chǎn)業(yè)鏈，兼并一些小型零部件生產(chǎn)企業(yè)。在賺取同樣資金的情況下，支出減少，相應(yīng)的利潤(rùn)就增加了。其次，多元化發(fā)展能幫助比亞迪分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在各行各業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，多一條路就多一個(gè)機(jī)會(huì)。如果企業(yè)只靠單一產(chǎn)業(yè)發(fā)展，那么一旦該行業(yè)出現(xiàn)意外，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)都是重創(chuàng)。但多元化發(fā)展的產(chǎn)業(yè)不同，遇到這樣的情況，其余產(chǎn)業(yè)能為公司分?jǐn)倐?，不?huì)對(duì)公司造成實(shí)質(zhì)上的傷害。最后，多元化戰(zhàn)略可以幫助企業(yè)鞏固市場(chǎng)地位，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。將自身產(chǎn)業(yè)做好后，能極好的樹(shù)立品牌形象，增加顧客對(duì)企業(yè)的信任，為企業(yè)帶來(lái)更多的客戶(hù)，形成良性循環(huán)。比亞迪在多元化戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)績(jī)效分析表4-12016-2020年比亞迪財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)項(xiàng)目年份20162017201820192020經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)137,518,113163,677,771173,291,424176,929,956173,282,837經(jīng)營(yíng)負(fù)債42,873,49951,102,01962,668,22852,104,12869,290,365凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)94,644,614112,575,752110,623,196124,825,828103,992,472金融資產(chǎn)3,225,2384,186,5559,665,1849,366,39712,372,253金融負(fù)債42,460,48956,804,82059,594,40171,590,80551,910,813凈金融負(fù)債39,235,25152,618,26549,929,21762,224,40839,538,560所得稅費(fèi)用1,088,398703,705829,447312,274868,624平均所得稅稅率16.57%12.52%18.91%12.84%12.62%稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)6,981,4226,966,3916,085,1015,158,3138,743,521可持續(xù)增長(zhǎng)率6.98%7.42%4.69%3.04%8.40%權(quán)益凈利率9.89%8.20%5.86%3.38%9.33%實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率8.25%7.72%10.04%3.23%29.39%權(quán)益凈利率9.89%8.20%5.86%3.38%9.33%凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率7.38%6.19%5.50%4.13%8.41%稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率6.75%6.58%4.68%4.04%5.58%杠桿貢獻(xiàn)率2.51%2.01%0.36%-0.75%0.92%經(jīng)營(yíng)差異率3.55%2.29%0.44%-0.75%1.50%稅后利息率3.83%3.89%5.06%4.88%6.90%留存收益率70.57%90.54%79.98%89.86%90%股利支付率29.43%9.46%20.02%10.14%10%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.790.660.700.660.79權(quán)益乘數(shù)2.622.973.213.133.12總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.790.660.700.660.79凈財(cái)務(wù)杠桿70.81%87.76%82.26%99.40%61.34%凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率109.32%94.08%117.57%102.33%150.59%股利支付率29.43%9.46%20.02%10.14%10.00%銷(xiāo)售現(xiàn)金比率-1.78%6.01%9.63%11.54%28.99%凈現(xiàn)比-0.341.303.526.967.55來(lái)源：比亞迪2016年-2020年年報(bào)并由作者整理可持續(xù)發(fā)展能力可持續(xù)發(fā)展能力是指企業(yè)在長(zhǎng)期生存和發(fā)展中實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，保持主導(dǎo)地位，創(chuàng)造高額利潤(rùn)，穩(wěn)健發(fā)展的能力。下面將通過(guò)發(fā)展能力、盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力四個(gè)方面分析比亞迪股份有限公司的可持續(xù)發(fā)展能力。發(fā)展能力可持續(xù)增長(zhǎng)率是企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策決定的內(nèi)在增長(zhǎng)能力，企業(yè)在不發(fā)新股并且保持現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策的情況下，下期實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率就與本期可持續(xù)增長(zhǎng)率相等。[18]換句話(huà)來(lái)說(shuō)就是銷(xiāo)售的增長(zhǎng)率是可持續(xù)的。下面列出比亞迪公司與廣汽集團(tuán)2016-2020年的可持續(xù)增長(zhǎng)率比較圖進(jìn)行分析，如圖4-1所示。圖4-1近五年比亞迪與廣汽集團(tuán)可持續(xù)增長(zhǎng)率變化圖根據(jù)圖4-1可以看出，比亞迪的可持續(xù)增長(zhǎng)率在2017年小幅度上升，之后連續(xù)兩年下降，在2019年達(dá)到最小值，僅有3.04%，到2020年大幅度上升，達(dá)到最大值9.41%?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)率等于權(quán)益凈利率乘以留存收益率，等于權(quán)益凈利率乘一減股利支付率。由此可見(jiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)率受權(quán)益凈利率與股利支付率的影響。2016年至2019年除2017年小幅度增長(zhǎng)，其余年份逐年降低。2017年可持續(xù)增長(zhǎng)率小幅度上升的原因在于股利支付率較低使留存收益率增高，進(jìn)而使可持續(xù)增長(zhǎng)率提升。通過(guò)圖4-1可知，2016年權(quán)益凈利率高于2017年有9.89%，但可持續(xù)增長(zhǎng)率相比2017年低的原因在于比亞迪于2016年進(jìn)行了兩次股利支付，股利支付率達(dá)到了29.43%。2019年到2020年可持續(xù)增長(zhǎng)率增長(zhǎng)迅速，說(shuō)明2019年到2020年的可持續(xù)發(fā)展能力較強(qiáng)，在留存收益率與上一年差距不大的基礎(chǔ)上，權(quán)益凈利率大幅提升，致使可持續(xù)增長(zhǎng)率快速增長(zhǎng)。廣汽集團(tuán)這項(xiàng)指標(biāo)從2016年開(kāi)始逐年下降，其股利支付率每年相對(duì)穩(wěn)定，差異不大平均32.76%，逐年下降的原因在于權(quán)益凈利率逐年降低，從圖4-1可知，雖然廣汽集團(tuán)逐年降低，但總的來(lái)說(shuō)廣汽集團(tuán)的可持續(xù)發(fā)展能力還是強(qiáng)于比亞迪。下面做出比亞迪可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率對(duì)比圖，如圖4-2所示。圖4-2比亞迪可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率對(duì)比圖從理論上來(lái)說(shuō)，當(dāng)企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率浮動(dòng)大致相同，那么說(shuō)明該企業(yè)有一定的可持續(xù)發(fā)展力。從圖4-2可以看出，比亞迪2016-2019年可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率大致相同，說(shuō)明企業(yè)的現(xiàn)金流可以滿(mǎn)足自身發(fā)展，有可持續(xù)發(fā)展的能力，2020年實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率比可持續(xù)增長(zhǎng)率高出20.99%，這說(shuō)明企業(yè)在高速增長(zhǎng)，可實(shí)際增長(zhǎng)所需要的資金會(huì)超過(guò)企業(yè)正常增長(zhǎng)所需要的，容易造成資金短缺。比亞迪2020年?duì)I業(yè)收入為1566億元，與2019年相比增長(zhǎng)了22.59%，凈利潤(rùn)為60.14億元，同比增長(zhǎng)了183.83%。但比亞迪在2020年實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率暴漲的原因在于基數(shù)較低。從2018年開(kāi)始，比亞迪實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率就開(kāi)始下降，2019年到2020年前期又受到疫情影響，好在后來(lái)得到有效控制，經(jīng)濟(jì)增漲開(kāi)始回升。并且在2020年比亞迪旗下子公司比亞迪電子有限公司在疫情期間進(jìn)軍醫(yī)療健康業(yè)務(wù)板塊，生產(chǎn)銷(xiāo)售防疫用品。根據(jù)其年報(bào)可知，比亞迪電子在2020年主營(yíng)業(yè)務(wù)并沒(méi)有發(fā)生巨大改變，但利潤(rùn)達(dá)到了54.41億元，相比2018年21.89億，2019年15.98億呈倍數(shù)增長(zhǎng)。從年報(bào)來(lái)看，比亞迪在2021年1月配售了1.33億股新H股，價(jià)值近300億港幣。所以，綜上所述2020年實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率高于可持續(xù)增長(zhǎng)率反映出的可能資金短缺對(duì)比亞迪的影響不大。比亞迪在多元化戰(zhàn)略的幫助下，2020年利潤(rùn)大幅增加，旗下產(chǎn)品線(xiàn)多點(diǎn)開(kāi)花，擴(kuò)大了純電動(dòng)大巴車(chē)的市場(chǎng)范圍，還與英國(guó)、瑞典、德國(guó)等國(guó)家簽訂訂單，在歐洲純電動(dòng)巴士的市場(chǎng)占據(jù)了20%以上的份額。比亞迪與豐田汽車(chē)合資成立了比亞迪豐田電動(dòng)車(chē)科技有限公司，加強(qiáng)了在新能源乘用車(chē)領(lǐng)域的合作。3月份發(fā)布了刀片電池，提高了電池性能。11月份與滴滴聯(lián)手打造定制網(wǎng)約車(chē)D1，這些行動(dòng)為推動(dòng)比亞迪發(fā)展提供了重要力量，讓比亞迪提供了更強(qiáng)的獲利，讓其市場(chǎng)范圍更為廣闊。從這些方面看來(lái)，比亞迪手握這樣的資源，發(fā)展能力也會(huì)比較好。盈利能力本文通過(guò)權(quán)益凈利率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率、稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率來(lái)分析比亞迪的盈利能力。圖4-3比亞迪權(quán)益凈利率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率、稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率對(duì)比圖權(quán)益凈利率是凈利潤(rùn)與股東權(quán)益的比率，反映了股東權(quán)益的收益水平，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是1元股東資本能賺取的凈收益，該指標(biāo)能衡量企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。在改進(jìn)杜邦分析法理論下，權(quán)益凈利率等于凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率加杠桿貢獻(xiàn)率，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率又等于稅后經(jīng)營(yíng)凈利率乘以?xún)艚?jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。比亞迪權(quán)益凈利率總體變化趨勢(shì)是先連續(xù)下降，后上升。2016年權(quán)益凈利率最高有9.89%，之后連續(xù)三連持續(xù)下降，于2019年達(dá)到最低，僅有3.38%，后于2020年快速上升，達(dá)到9.33%，相比2019年增加了5.95%。權(quán)益凈利率這樣變化主要是受凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率的影響，而凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率又受到稅后經(jīng)營(yíng)凈利率的影響，從圖4-3可以看出這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)與權(quán)益凈利率變化趨勢(shì)基本相同。結(jié)合比亞迪年報(bào)可知，在2016-2019年權(quán)益凈利率持續(xù)下降的原因主要是在于國(guó)家對(duì)新能源汽車(chē)的補(bǔ)貼逐漸減少，新能源又是比亞迪的主要收入來(lái)源，因此對(duì)比亞迪造成了一定的影響，其二比亞迪在實(shí)施多元化戰(zhàn)略，將其涉獵范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，需要資金的投入。比亞迪2017年稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率下降主要當(dāng)年傳統(tǒng)汽車(chē)銷(xiāo)量收入下滑，新能源競(jìng)爭(zhēng)又激烈，但好在手機(jī)部件、組裝業(yè)務(wù)等方面有所增長(zhǎng)，給企業(yè)帶來(lái)了利潤(rùn)。2018年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)22.79%，但稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率下降了1.9%，主要是2018年研發(fā)費(fèi)用投入增加，同比增長(zhǎng)了33.42%，管理費(fèi)用隨著研發(fā)費(fèi)用增加，同比增長(zhǎng)了23.43%。2019年?duì)I業(yè)收入同比減少了1.78%，主要是受大環(huán)境影響。2020年稅后經(jīng)營(yíng)凈利率大幅上升，主要原因在于營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了1566億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了183.83%。該年比亞迪三大業(yè)務(wù)全面開(kāi)花，汽車(chē)及相關(guān)產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)了32.76%，手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)了12.48%，二次充電電池、光伏等同比增長(zhǎng)了15.06%。綜上所述，比亞迪的盈利能力還有待提升，雖然權(quán)益凈利率已有上漲趨勢(shì)，但后續(xù)政府對(duì)新能源的補(bǔ)貼越來(lái)越少，在2023年年初就會(huì)終止，這對(duì)比亞迪來(lái)說(shuō)是一項(xiàng)不利因素。從以上分析內(nèi)容中可以看出，比亞迪采用的多元化戰(zhàn)略對(duì)盈利能力有正向影響，當(dāng)收入占比過(guò)半的汽車(chē)行業(yè)效益不好時(shí)，其余產(chǎn)業(yè)能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)良好的利潤(rùn)貢獻(xiàn)，并且隨著技術(shù)的發(fā)展與其余汽車(chē)相關(guān)行業(yè)也能相互結(jié)合，打造更好的產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)更高的價(jià)值。償債能力本文通過(guò)杠桿貢獻(xiàn)率、凈財(cái)務(wù)杠桿、經(jīng)營(yíng)差異率、稅后利息率來(lái)分析比亞迪的償債能力。圖4-4比亞迪杠桿貢獻(xiàn)率、經(jīng)營(yíng)差異率、稅后利息率對(duì)比圖圖4-5比亞迪凈財(cái)務(wù)杠桿杠桿貢獻(xiàn)率等于經(jīng)營(yíng)差異率乘凈財(cái)務(wù)杠桿，這項(xiàng)比率體現(xiàn)了財(cái)務(wù)杠桿貢獻(xiàn)的利潤(rùn)，也就是凈負(fù)債對(duì)所有者權(quán)益的貢獻(xiàn)率。杠桿運(yùn)用越合理，杠桿貢獻(xiàn)率越大。凈財(cái)務(wù)杠桿越高，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)越高，利息率就隨之升高，進(jìn)而使經(jīng)營(yíng)差異率越小，杠桿貢獻(xiàn)率越大，投資者的回報(bào)越高。從圖4-5可以看出比亞迪杠桿貢獻(xiàn)率自2016年開(kāi)始持續(xù)下降，2019年達(dá)到最低為-0.75%，2020年又增加到0.92%。其中2016年杠桿貢獻(xiàn)率最大，凈財(cái)務(wù)杠桿偏低對(duì)其影響也不大，主要原因在于稅后利息率低，使經(jīng)營(yíng)差異率增大。經(jīng)營(yíng)差異率是衡量企業(yè)借款是否合理的重要指標(biāo)，如果為正，借款能夠幫助企業(yè)增加股東收益，并且該指標(biāo)越大，財(cái)務(wù)杠桿起到的效果越好，但如果為負(fù)，無(wú)論怎樣努力經(jīng)營(yíng)，都會(huì)減少股東權(quán)益。但比亞迪在2019年經(jīng)營(yíng)差異率最低且為負(fù)的情況下凈財(cái)務(wù)杠桿最高，達(dá)到了99.4%，這說(shuō)明股東權(quán)益對(duì)凈負(fù)債的保障程度降低了，增加了企業(yè)的債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)指標(biāo)來(lái)看，當(dāng)年本不應(yīng)再借款，但比亞迪還是增加了金融負(fù)債使凈財(cái)務(wù)杠桿達(dá)到最高，杠桿貢獻(xiàn)率達(dá)到最低且為負(fù)，這說(shuō)明在這一年比亞迪的財(cái)務(wù)杠桿并沒(méi)有起到正向作用，反而減少了股東收益?？?019年比亞迪經(jīng)營(yíng)差異率為負(fù)的主要原因是稅后利息率變化不大甚至有所降低，但受大環(huán)境不可抗力影響，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率減小，使經(jīng)營(yíng)差異率為負(fù)。2020年比亞迪的凈財(cái)務(wù)杠桿最低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)最低。從上文發(fā)展能力分析中可知，比亞迪2020年在多元化發(fā)展的幫助下，旗下主營(yíng)產(chǎn)品都運(yùn)用較好，營(yíng)業(yè)收入都有所增長(zhǎng)，再加上受疫情影響，比亞迪在該年進(jìn)軍醫(yī)療健康領(lǐng)域，由于沒(méi)有準(zhǔn)確披露，通過(guò)粗略計(jì)算得出，比亞迪在2020年靠口罩獲得的凈利潤(rùn)約為25億元，這為比亞迪提供了一大筆資金，股東權(quán)益也有所增加。從負(fù)債的角度來(lái)看，比亞迪2020年在歸還原有超短期融資券49.8億元后便不再發(fā)行，改變了以債還債的方式，減輕了還款壓力。比亞迪金融負(fù)債減少了196.8億元，其中短期借款、應(yīng)付利息分別減少239.32億元、1.5億元，長(zhǎng)期借款增加了27.98億元，債務(wù)結(jié)構(gòu)的改變從一定程度上緩解了償債壓力，再加上金融資產(chǎn)有所增加，致使凈負(fù)債同比減少了36.46%，凈財(cái)務(wù)杠桿減少至61.34%。根據(jù)以上分析，可以看出比亞迪的償債能力還有待提升，財(cái)務(wù)杠桿越大，負(fù)債資產(chǎn)比值越大，償債能力越小。多元化戰(zhàn)略使比亞迪的盈利能力增強(qiáng)了，進(jìn)而使償債能力增強(qiáng)。比亞迪為了擴(kuò)大多元化經(jīng)營(yíng)規(guī)模，還是需要進(jìn)行籌資，使得債務(wù)增加，但償債能力好了才能更容易的籌集資金，因此比亞迪要合理的運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，增強(qiáng)自身償債能力，避免資不抵債的情況發(fā)生。營(yíng)運(yùn)能力本文通過(guò)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比亞迪的營(yíng)運(yùn)能力做出分析。圖4-6比亞迪凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化趨勢(shì)圖凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷(xiāo)售收入與凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的比率，反映了企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，速度越快，企業(yè)的銷(xiāo)售能力就越強(qiáng)，為企業(yè)帶來(lái)的收益越大。比亞迪2016-2020年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大都超過(guò)了100%，只有2017年為94.08%，其主要原因是經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)中應(yīng)收賬款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)等大幅上升，使凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)上升，雖然銷(xiāo)售收入也有所增加，但增加幅度與凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)相比較小，因此凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低。2019年主要是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)資產(chǎn)中的固定資產(chǎn)與其他非流動(dòng)資產(chǎn)增加較多，同比增加了13.2%、85.41%，經(jīng)營(yíng)負(fù)債中應(yīng)付票據(jù)又減少了35.44%，使凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加，并且當(dāng)年銷(xiāo)售收入減少了1.78%，這使得凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。2020年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升至150.59%，主要是因?yàn)殇N(xiāo)售收入增長(zhǎng)了22.59%，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)下降了16.69%，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)受應(yīng)付賬款和合同負(fù)債的影響，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別增加了9.86%、81.82%，有這樣的成就主要?dú)w功于企業(yè)多元化發(fā)展。時(shí)至2020年，比亞迪的多元化發(fā)展已見(jiàn)成效，通過(guò)應(yīng)付賬款和合同負(fù)債的增加我們可以看到，比亞迪的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模在不斷擴(kuò)大，拓展了新的客戶(hù)，在執(zhí)行的訂單增多，其產(chǎn)能不斷擴(kuò)大，對(duì)物料設(shè)備的需求增多。2020年，比亞迪推出了全新旗艦轎車(chē)漢，發(fā)布了刀片電池，在半導(dǎo)體方面打破了海外市場(chǎng)的壟斷，其余業(yè)務(wù)收入也在平穩(wěn)增長(zhǎng)，海外業(yè)務(wù)也在快速增長(zhǎng)，因此，多元化為比亞迪帶來(lái)的好處是巨大的。從圖4-6可以得知，比亞迪凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，只有2020年有150.59%，在這之前一直在100%之間浮動(dòng)。并且，比亞迪近年來(lái)應(yīng)收賬款數(shù)額巨大，平均下來(lái)有456.16億，雖然2017年開(kāi)始有了下降趨勢(shì)，但數(shù)量還是很多，這部分應(yīng)收賬款占據(jù)了比亞迪的大量營(yíng)運(yùn)資金，既有一定的壞賬風(fēng)險(xiǎn)，又降低了營(yíng)運(yùn)能力，進(jìn)而影響企業(yè)的債務(wù)償還能力。根據(jù)以上分析，可以看出比亞迪的營(yíng)運(yùn)能力比較低，雖然多元化戰(zhàn)略為比亞迪帶來(lái)了利好，但還需繼續(xù)改善。股利支付能力股利支付率等于分紅總額除以?xún)衾麧?rùn)，反映了公司的股利分配政策和股利支付能力，本文將對(duì)比亞迪的股利支付能力進(jìn)行分析。表4-2比亞迪股利支付分析數(shù)據(jù)表年份現(xiàn)金分紅普通股股東凈利潤(rùn)股利支付率20161,486,837,8565,052,154,00029.43%2017384,668,1434,066,478,0009.46%2018556,541,1422,780,194,00020.02%2019163,688,5711,614,450,00010.14%2020423,449,1434,234,267,00010.00%來(lái)源：比亞迪2016年-2020年年報(bào)并由作者整理圖4-7比亞迪、廣汽集團(tuán)股利支付率對(duì)比圖根據(jù)圖4-7可以看出比亞迪2016-2019年的股利支付率并不穩(wěn)定，并且與廣汽集團(tuán)相比，有一定差距。比亞迪在2016年進(jìn)行了兩次分紅，期中按每股0.367元派息，期末按每股0.178元派息，2017年按每股0.141元派息，2018年按每股0.204元派息，2019年按每股0.06元派息，2020年按每股0.148元派息。由以上數(shù)據(jù)可知比亞迪2016-2019年皆發(fā)放了現(xiàn)金股利，但這幾年差異較大。2016年股利支付率最高，有29.43%，其原因是因?yàn)?014-2015年正值新能源發(fā)展時(shí)期企業(yè)需要投入資金，2015年公司非公開(kāi)發(fā)行A股股票發(fā)行的時(shí)間與發(fā)放現(xiàn)金股利時(shí)間沖突，便沒(méi)有發(fā)放股利，2016年收入達(dá)到103,470百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29.32%，為了給與投資者一定的回饋，便發(fā)放了兩次股利。2017-2018年銷(xiāo)售量開(kāi)始下滑，利潤(rùn)開(kāi)始下降，于是2017年股利支付率下降，但2018年為了挽回股東的信任留住股東，在利潤(rùn)降低的情況下提高了股利支付率。2019年受大環(huán)境影響，再加上新能源補(bǔ)貼退坡，銷(xiāo)量降低，利潤(rùn)減少。2020年利潤(rùn)隨有所增加，但正值業(yè)務(wù)發(fā)展時(shí)期，公司規(guī)模需要擴(kuò)大，技術(shù)需要繼續(xù)研發(fā)，新能源、云軌等業(yè)務(wù)正處在研發(fā)進(jìn)步階段，資金對(duì)公司的后續(xù)發(fā)展十分重要，因此減少了股利的分配。比亞迪的股利支付能力總體來(lái)說(shuō)偏低，采用的多元化戰(zhàn)略使比亞迪大規(guī)模擴(kuò)張，資金變得尤為重要，從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看，比亞迪還是很保守穩(wěn)健的，現(xiàn)在的資金來(lái)源是以債券融資為主，但隨著企業(yè)逐漸向成熟期過(guò)渡，為了降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，比亞迪可以適當(dāng)?shù)脑黾臃旨t來(lái)吸引股權(quán)融資。現(xiàn)金流量分析為了反映出比亞迪的收入質(zhì)量，資金利用效果以及銷(xiāo)售回款能力，本文將通過(guò)銷(xiāo)售現(xiàn)金比率和凈現(xiàn)比，結(jié)合與廣汽集團(tuán)對(duì)比分析比亞迪的現(xiàn)金流量。銷(xiāo)售現(xiàn)金比率銷(xiāo)售現(xiàn)金比率等于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量除以營(yíng)業(yè)收入，反映了每一元的銷(xiāo)售收入所能得到的現(xiàn)金流量?jī)纛~，其數(shù)值越大，說(shuō)明該公司收入質(zhì)量越好，對(duì)資金的利用效率越高。圖4-8比亞迪、廣汽集團(tuán)銷(xiāo)售現(xiàn)金比率對(duì)比圖從圖4-8可以看出，比亞迪的銷(xiāo)售現(xiàn)金比率在逐年上升，從-1.78%增長(zhǎng)到了28.99%，而廣汽集團(tuán)浮動(dòng)較大，且從2018年開(kāi)始一直為負(fù)，因此從總體趨勢(shì)來(lái)看，比亞迪的現(xiàn)金流情況是優(yōu)于廣汽集團(tuán)的。比亞迪2016年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)74.62%，達(dá)到了54.8億，營(yíng)業(yè)收入1035億，同比增長(zhǎng)了29.32%，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~卻為負(fù)，同比下降了148.04%。其主要原因在于，當(dāng)時(shí)新能源是中國(guó)汽車(chē)行業(yè)的一項(xiàng)轉(zhuǎn)型升級(jí)項(xiàng)目，正處于發(fā)展時(shí)期，比亞迪在多元化戰(zhàn)略下，企業(yè)自身資源對(duì)進(jìn)軍新能源有極大的助力，為了企業(yè)有更好的發(fā)展，比亞迪為加快對(duì)新能源汽車(chē)的布局，擴(kuò)大了對(duì)新能源汽車(chē)的投入。當(dāng)時(shí)的比亞迪還處于成長(zhǎng)期，且擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模也需要大量資金，因此在2016年現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)也屬正常現(xiàn)象。并且往后看，比亞迪所涉及的各個(gè)領(lǐng)域都在持續(xù)發(fā)展，銷(xiāo)售現(xiàn)金比率也是年年攀升。2020年增長(zhǎng)幅度極大，主要是因?yàn)樵撃瓯葋喌辖?jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)幅度巨大，同比增長(zhǎng)207.93%至453.93億元，營(yíng)業(yè)收入達(dá)1565.98億元，同比增長(zhǎng)22.59%。凈現(xiàn)比圖4-9比亞迪、廣汽集團(tuán)凈現(xiàn)比對(duì)比圖凈現(xiàn)比是凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量之間的比率。從圖4-9可以看出，比亞迪2016-2019年的凈現(xiàn)值一直都在上升，且除2016年為負(fù)外，都大于1，說(shuō)明比亞迪所創(chuàng)造的利潤(rùn)都能夠以現(xiàn)金的形式實(shí)現(xiàn)，創(chuàng)造自由現(xiàn)金流量的能力較好。而廣汽集團(tuán)從2017年開(kāi)始下降，2020年隨有所增長(zhǎng)，但還是為負(fù)。根據(jù)以上分析，可以看出比亞迪的現(xiàn)金流量與廣汽集團(tuán)相比處于優(yōu)勢(shì)地位，但應(yīng)收賬款對(duì)比亞迪現(xiàn)金流量的影響也是不可忽視的，因此，比亞迪還需繼