的應(yīng)對方式和手段在貿(mào)易戰(zhàn)后期的很長一段時間內(nèi)都將影響各自經(jīng)濟發(fā)展的必由之路，科技消費正當時。的國產(chǎn)化空間有望進一步打開。近期，為助力外貿(mào)企業(yè)開拓國內(nèi)市場，外貿(mào)企業(yè)轉(zhuǎn)內(nèi)銷逐見成效。之路，將為高質(zhì)量發(fā)展注入持久動能。設(shè)備為代表的個人消費電子場景成為市場增長的核心驅(qū)動力。智能家居、新能源汽車等產(chǎn)品的普及，使消費者從功能需求向體驗需求轉(zhuǎn)化。量子計算等新領(lǐng)域的技術(shù)積累和創(chuàng)新突破為消費場景拓展奠定了基礎(chǔ)，執(zhí)業(yè)證書：S0600524120011panj@表了中國經(jīng)濟發(fā)展的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)部分，在全球經(jīng)濟不確定性提升的背景前，境外投資者對中國企業(yè)的全球化戰(zhàn)略和技術(shù)突破表現(xiàn)出高度關(guān)注，字支付、平臺經(jīng)濟等與廣闊線下消費場景結(jié)合的市場是中國的發(fā)展強二增長曲線”。特估”概念下的長期發(fā)展能消化估值的硬科技企業(yè)。 5 5 6 7 9 9 10 12 12 12 13 6 6 7 7 7 8 8 10 10 內(nèi)都將影響各自經(jīng)濟增長的實際走向。以打促談的手段，關(guān)稅的議題可能將貫穿較長的時間周期。貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)進一步碎片化。2025年的關(guān)稅戰(zhàn)已使全球貿(mào)易政策不確定性指數(shù)升至2009供應(yīng)鏈中斷的連鎖反應(yīng)使原本高度專業(yè)化的全球分工體系陷入低效，抑制需求增長。圖1：全球貿(mào)易不確定性指數(shù)飆升數(shù)據(jù)來源：TPU月度指數(shù)，，東吳證券研究所圖2：2024年美國商品貿(mào)易逆差擴大至1.21萬億美元數(shù)據(jù)來源：BEA，東吳證券研究所 球份額從2012年的22%增至2022年的34%，遠超全球其他國家。本土來看，2012-2022圖3：全球KTI制造業(yè)增加值的各國份額（%）數(shù)據(jù)來源：NSF，2002-2022，東吳證券研究所圖4：各國在全球KTI制造業(yè)附加值的份額（%）數(shù)據(jù)來源：NSF，按KTI產(chǎn)業(yè)劃分，2022，東吳證券研究所圖5：KTI增加值占GDP比重（%）數(shù)據(jù)來源：NSF，東吳證券研究所隨著中國強力反制措施的落地，額外關(guān)稅將會導(dǎo)致美國從總量維度上來看，2024年，我國從美進方面，我國從美進口航空航天器依賴度較高，占我國航空航天器全部進口的比重超過化運營，外貿(mào)企業(yè)轉(zhuǎn)內(nèi)銷逐見成效。圖6：我國從美國進口商品比重趨于下行（%）864數(shù)據(jù)來源：ITC，東吳證券研究所圖7：對美進口依賴度較高的商品（2024年，%）品航空器、航天器及其零件從美進口占全部進口比重數(shù)據(jù)來源：wind，東吳證券研究所在科技產(chǎn)業(yè)變革的新周期，科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和擴張有望通過人工智能技術(shù)為橋梁，在科技產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的當下，我國科技發(fā)展的新動能離不開科技基礎(chǔ)設(shè)施的構(gòu)建，AI+的全面鋪設(shè)離不開算力的支持、硬件的產(chǎn)業(yè)鏈配套和產(chǎn)品生態(tài)的全面搭建，算力的紐，二者共同構(gòu)成科技新動能的核心支撐。國產(chǎn)芯片已實現(xiàn)14nm制程突破，需通過算力基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)?；瘧?yīng)用培育產(chǎn)業(yè)生態(tài)。育、交通等數(shù)據(jù)，實現(xiàn)公共服務(wù)辦理效率提升，金融風(fēng)控數(shù)據(jù)共享，降低違約風(fēng)險等。圖8：2016-2023年全球和我國算力規(guī)模與GDP和數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模關(guān)系數(shù)據(jù)來源：中國信通院，東吳證券研究所圖9：算力發(fā)展指數(shù)與區(qū)域GDP的關(guān)系數(shù)據(jù)來源：中國信通院，東吳證券研究所術(shù)能力建設(shè)，為彌合全球智能鴻溝做出中國貢獻。推動各方加強發(fā)展戰(zhàn)略、治理規(guī)則、量占比達56%，在亞洲、非洲、歐洲市場均表現(xiàn)強勁；新能源產(chǎn)業(yè)來看，中國桿，麒麟電池、刀片電池等在全球均處于技術(shù)領(lǐng)先地位?？倳浿赋?，我國數(shù)據(jù)資源豐富，產(chǎn)業(yè)體系完備，應(yīng)用場景廣闊，市場空間巨大。科研范式變革，加速各領(lǐng)域科技創(chuàng)新突破。的個人消費電子場景營業(yè)額增速達10%，成為市場增長的核心驅(qū)動力。智能人工智能、5G、量子計算等新領(lǐng)域的技術(shù)積累和創(chuàng)新突破為消費場景拓展奠定了基礎(chǔ)，圖10：中國科技及耐用消費品市場持續(xù)回升數(shù)據(jù)來源：GFK，東吳證券研究所融機構(gòu)將目光聚焦中國市場。近日，高盛、德意志銀行、匯豐、美國銀行等密集發(fā)聲，新能源、高端制造、醫(yī)療健康等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展表現(xiàn)出濃厚興趣。在“科特估”概念提出的初期階段，在傳統(tǒng)的企業(yè)更傾向于以盈利為主要指標對標，專利發(fā)明個數(shù)中位數(shù)以上、研發(fā)人員數(shù)量在科技企業(yè)中位數(shù)以上、研發(fā)人員占比在科技企業(yè)中位數(shù)以上作為技術(shù)價值指標，研發(fā)支出總額占營業(yè)收入比例在中位數(shù)以上、三年累計分紅占比在中位數(shù)以上作為新經(jīng)營價值指標，最終篩選的行業(yè)分類相對也較為分散，在計算機、通信、電子、生物醫(yī)藥、軍工、新能源和新能源汽車行業(yè)中均有分布?？萍及鍓K初期依賴概念炒作，隨著科技企業(yè)估值逐步提升，已經(jīng)有部分行業(yè)和公司與國際主流機構(gòu)估值齊平，科技股的估值邏輯需要逐步從“滲透率驅(qū)動”轉(zhuǎn)展持續(xù)性更強、盈利潛在增速更高、風(fēng)險收益比合適的企業(yè)。因此，我們建議，從科將保留向其追究法律責(zé)任的權(quán)利。），），增持：預(yù)期未來6個月個股漲跌幅相對基準介