圣農(nóng)發(fā)展（002299.SZ）優(yōu)價(jià)降本護(hù)航，業(yè)績逆勢增長公司公告2025年第一季度報(bào)告。202541.152.4%1.48338.3%；扣非1.7399.6%。渠道優(yōu)勢與控本效果顯現(xiàn)，雞肉板塊逆勢盈利。2025第一季度公司銷售30.33.1%9759元/4%，202510一方面公司依托高于行業(yè)的均價(jià)，緩沖行業(yè)下行帶來的壓力，2025Q1公630元/2600元/901Plus”2025年第一20240.7元/羽。C端業(yè)務(wù)高速增長，太陽谷業(yè)績表現(xiàn)亮眼。18.91.7%C30%0.3203.4%46%20232024年太陽谷白羽雞出欄規(guī)模提升約30%，通過精益生產(chǎn)帶來綜合造肉以及15-20%，同時(shí)，我們認(rèn)為太陽谷也將拓寬公司食品業(yè)務(wù)渠投資建議：2025-202710.6+37.1%、+6.8%、+13.8%202520.7xPE，維持“買入”評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：雞苗價(jià)格波動、原材料價(jià)格波動、發(fā)生雞類疫病等。 財(cái)務(wù)指標(biāo)2023A2024A2025E2026E2027E營業(yè)收入（百萬元）18,48718,58621,23223,69126,898增長率yoy（%）9.90.514.211.613.5歸母凈利潤（百萬元）6647249931,0601,206增長率yoy（%）61.79.037.16.813.8EPS最新攤?。ㄔ?股）0.530.580.800.850.97凈資產(chǎn)收益率（%）9.610.5P/E（倍）30.027.520.719.417.1P/B（倍）1.91.8資料來源：Wind202530日收盤價(jià)請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明

證券研究報(bào)告|季報(bào)點(diǎn)評202505月02日 買入（維持） 行業(yè)養(yǎng)殖業(yè)行業(yè)養(yǎng)殖業(yè)前次評級買入04月30日收盤價(jià)（元）16.04總市值（百萬元）19,944.14總股本（百萬股）1,243.40其中自由流通股（%）99.9930日日均成交量（百萬股）20.55股價(jià)走勢圣農(nóng)發(fā)展 滬深30020%8%-4%-16%-28%-40%2024-04 2024-08 2024-12 2025-04作者分析師張斌梅執(zhí)業(yè)證書編號：S0680523070007郵箱：zhangbinmei@分析師樊嘉敏執(zhí)業(yè)證書編號：S0680523070008郵箱：fanjiamin@（2.：全鏈領(lǐng)跑的白雞龍頭》2025-04-25（.源端業(yè)績亮眼》2023-04-29（2.：養(yǎng)殖業(yè)務(wù)穩(wěn)健擴(kuò)張，種源、食品C端表現(xiàn)出色》2023-04-012025202505月02日P.PAGEP.PAGE3請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明財(cái)務(wù)報(bào)表和主要財(cái)務(wù)比率）利潤表（百萬元）會計(jì)年度2023A2024A2025E2026E2027E會計(jì)年度2023A2024A2025E2026E2027E流動資產(chǎn)68475515594172908379營業(yè)收入1848718586212322369126898現(xiàn)金73875436712841645營業(yè)成本1653416518187012091723747應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款9121115111212211404營業(yè)稅金及附加4146505764其他應(yīng)收款1526161720營業(yè)費(fèi)用472614701758834預(yù)付賬款278362371385450管理費(fèi)用376388438492556存貨33362983380341094585研發(fā)費(fèi)用121105127142161其他流動資產(chǎn)1567274272273275財(cái)務(wù)費(fèi)用148163184237263非流動資產(chǎn)1566615376166701784817611資產(chǎn)減值損失-171-180-82-84-123長期投資111482482482482其他收益9111598101105固定資產(chǎn)1256612780138261478714705公允價(jià)值變動收益213000無形資產(chǎn)343340340340340投資凈收益48107727685其他非流動資產(chǎn)26461774202222392083資產(chǎn)處置收益07000資產(chǎn)總計(jì)2251320891226112513825990營業(yè)利潤759802111411741330流動負(fù)債106199512108441297213472營業(yè)外收入14810119短期借款62084922652281228122營業(yè)外支出7340465347應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款23162745281330463494利潤總額700770107811311293其他流動負(fù)債20961845151018051856所得稅7855115109118非流動負(fù)債1569932103211321132凈利潤62371596310221175長期借款752124224324324少數(shù)股東損益-42-9-29-37-31其他非流動負(fù)債818808808808808歸屬母公司凈利潤66472499310601206負(fù)債合計(jì)1218810444118771410514605EBITDA21882360137215901793少數(shù)股東權(quán)益166-23-60-91EPS（元/股）0.530.580.800.850.97股本12431243124312431243資本公積42544269426942694269主要財(cái)務(wù)比率留存收益49765082540057366119會計(jì)年度2023A2024A2025E2026E2027E歸屬母公司股東權(quán)益1030810440107581109411477成長能力負(fù)債和股東權(quán)益2251320891226112513825990營業(yè)收入(%)9.90.514.211.613.5營業(yè)利潤(%)55.65.738.95.313.3歸屬母公司凈利潤(%)61.79.037.16.813.8獲利能力毛利率(%)10.611.111.911.711.7）凈利率(%)4.54.5會計(jì)年度2023A2024A2025E2026E2027EROE(%)9.610.5經(jīng)營活動現(xiàn)金流2291304914015441399ROIC(%)6.16.8凈利潤62371596310221175償債能力折舊攤銷13301521110222237資產(chǎn)負(fù)債率(%)54.150.052.556.156.2財(cái)務(wù)費(fèi)用190181184237263凈負(fù)債比率(%)71.749.467.572.867.4投資損失-48-107-72-76-85流動比率0.60.6營運(yùn)資金變動-13566-11694-361速動比率0.20.2其他經(jīng)營現(xiàn)金流210172125134169營運(yùn)能力投資活動現(xiàn)金流-305952-1368-136748總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.01.1資本支出-1453-1521-1440-1442-37應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率20.518.419.220.620.8長期投資-52435000應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率10.510.5其他投資現(xiàn)金流-10811538727685每股指標(biāo)（元）籌資活動現(xiàn)金流668-3034839740-1087每股收益(最新攤薄)0.530.580.800.850.97短期借款1612-1286160016000每股經(jīng)營現(xiàn)金流(最新攤薄)1.842.43長期借款578-6281001000每股凈資產(chǎn)(最新攤薄)8.298.408.658.929.23普通股增加00000估值比率資本公積增加1915000P/E30.027.520.719.417.1其他籌資現(xiàn)金流-1541-1135-861-960-1087P/B1.91.8現(xiàn)金凈增加額-9869-387917360EV/EBITDA13.19.820.318.015.7資料來源：Wind，國盛證券研究所注：股價(jià)為2025年04月30日收盤價(jià)免責(zé)聲明國盛證券有限責(zé)任公司（）致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。交易，也可能為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問和金融產(chǎn)品等各種金融服務(wù)。節(jié)或修改。分析師聲明任何部分無論是在過去、現(xiàn)在及將來均不會與本報(bào)告中的具體投資建議或觀點(diǎn)有直接或間接聯(lián)系。投資評級說明投資建議的評級標(biāo)準(zhǔn)評級說明6（或行業(yè)指數(shù)A股市300（針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的（針對做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）500指數(shù)或納斯達(dá)克綜合指數(shù)為基準(zhǔn)。股票評級買入相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在15%以上增持相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在5%~15%之間持有相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-5%~+5%之間減持相對同期基準(zhǔn)指數(shù)跌幅在5%以上行業(yè)評級增持相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%以上中性相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-10%~+10%之間減持相對同期基準(zhǔn)指數(shù)跌幅在10%以上北京上海北京上海87樓中海地產(chǎn)廣場東塔7層地址：上海市浦東新區(qū)南洋涇路555號陸家嘴金融街區(qū)22棟郵