某投資有50％可能收到20％回報，25％可能10％回報；25％可能收到－10％。何為投資的預期回報？5.0%10/0%12.5%15.0%何為投資回報的方差？0.0050.0100.0150.150何為投資回報的標準差？1.225%1.500%2.25%12.25%哪個表述（有關協(xié)方差和相關系數）是錯的？正協(xié)方差表示資產回報一起變動零協(xié)方差意味兩個變量間沒有關系如兩種資產完全負相關，就不可能減少資產組合的總方差。兩個股票組成的組合的協(xié)方差等于相關系數乘以一股票標準差，再乘以另一股票的標準差。某證券組合的25％資金投資于A資產（σA＝15％），其余的投資于B（σB＝10％）如相關系數為0.75，組合的標準差為多少？11.2%10.6%12.4%15.0%如相關系數為-0.75，證券組合的標準差為多少？2.8%4.2%5.3%10.6%如某投資者的兩種資產完全正相關，如40％投資于0.25的方差，60%投資于0.4的方差的資產，總方差為多少？0.1010.1440.2320.3368.市場回報與股票回報間的協(xié)方差為0.005，市場回報的標準差為0.05，股票的β為多少?0.11.01.52.09.股票回報的標準差為0.11，市場回報的標準差為0.08，兩者間的協(xié)方差為0.008，問：股票和市場回報間的相關系數為多少？0.500.911.001.2510－14的數據某投資者購買100股A公司股票市場價格為50美元初始保證金為40％維持保證金為25％10．投資者帳戶內開始必須有多少資金？$2,000$3,000$4,000$5,00011．在何價位投資者會接到追加保證金通知？$26.67$37.50$40.00$62.5012．杠桿率為多少？1.001.502.503.0013．如股價跌至$45，保證金帳戶內的資金為多少？$1,000$1,500$2,000$2,50014．如股票在一年后以$60售出，其回報率為多少？20%33%50%100%15.某投資者收集了以下關于某股票的數據：β＝1.25，實際回報為10%，市場回報為6％，無風險利率為2％；計算股票的超?；貓蟆?％3％4％5％16．某股票在一年后將支付$2紅利。某投資者相信其可在一年后以$50售出該股票。若無風險利率為7％，市場回報為13％，股票β為1.2。股價應為何？$35.76$37.44$39.92$45.53土地是一種金融資產。普通股是一種金融資產。金融市場都有具體的場所。二級市場是買二手貨的市場。某投資的要求回報與其風險特征有關。如以復利計，年回報的微小差異在許多年后會導致財富的巨大差異?，F值就是通貨膨脹率減去貨幣的購買力。在通貨膨脹時期，名義利率往往會增加。T-bills的期限小于等于兩年。一個基點是一個百分點的百分之一。當利率下降時債券價格也將下降。長期債券存在由未來利率變動所造成的再投資風險。零息票債券的久期等于其期限。股票投資者在一個方面相對較安全，一旦企業(yè)遇到財務困難，其能首先得到支付。紐約證交所的專業(yè)交易商(specialists)有維持一個公平和有序的市場的義務。經紀商是為其自己的賬戶做交易的交易所會員。NASDAQ擁有證券庫存并進行交易。如價格跌到指定價位即進行賣出的指令是限價指令。x比例保證金意味著投資者僅能借相應比例的股票進行投資。上跳規(guī)則（uptickrule）的目的為防止下跌市場的動量效應。一個成長性股票的現值對其預期增長率不敏感。如投資者的要求回報增加，相應證券的價格將上漲。如不考慮其他變量，某公司的資產增加，或者投資者的要求回報增加，均能增加股票的價值。投資者針對某一投資的要求回報與其他投資的回報和風險有關。當預期的增長率較低時，P/E值較低?；痉治鲲@示快速增長的企業(yè)往往有高的P/E值。在一個有效市場內，一個預期到的經濟周期已被反映到當期的股價中。一些研究顯示由于年報已被即時反映到股票的價格中，一旦報表公布投資者難有機會獲取超額回報。平均而言，T-bills的回報高于股票。本年表現較好的共同基金明年多數也應較好。在美國市場大公司股票的表現（預期回報）好于小公司。因為當期太高的價格明天可能更高，所以投機泡沫很可能是理性的。1987年10月股災是由許多利空的經濟信息造成的。如果許多機構投資者用程序性交易來為其證券保險，市場可能因此失穩(wěn)。一個風險中性的投資者愿意放棄一部分投資收益類規(guī)避一些風險。事實上，許多投資者喜歡分散化的投資恰恰證明他們是風險偏好的。如果資產間是不相關或負相關的，分散投資可有效地降低風險。如果所有的投資者是風險厭惡的，那末，所有的資產就應提供相同的回報。在一個由風險厭惡的投資者組成的市場中，如回報一樣，風險高的資產的價格應相對較高。Markowitz有效前沿顯示了任一可能的回報與此時最大的標準差所構成的組合。我們可以通過分散化減小宏觀風險。一個好的分散化證券組合應由10-15個經仔細挑選的證券所構成。一個降低證券組合貝塔的好辦法是多投資于無風險證券。一個負貝塔的證券往往可以降低整個證券組合的風險。根據CAPM，一個風險厭惡的投資者不會持有一個貝塔很高又無足夠的風險補償的證券。一個持有低貝塔證券組合的基金比持有高貝塔族和基金的平均回報要高。標準差是風險的一個測度。市場風險溢酬是個不隨時間變化的常數。不太可能發(fā)生T-bills比其他證券投資回報高的事。一個好的市場具有流動性。二級市場是交易小的或次等的證券的場所。一級市場是賣出新證券的市場。絕大多數業(yè)已發(fā)行的公司債券通過OTC市場交易。如投資者認為某股票價格將上升，其就會做空該股票。維持保證金的基準價格是證券的現價。當市場價達到￥55時，一個相應的￥50的限價買入指令將立即被執(zhí)行。當市場價為￥32時，一個相應的￥30的限價賣出指令將立即被執(zhí)行。當股價升到￥35以上時，同樣價格得止損賣出指令將立即被執(zhí)行。NYSE的專業(yè)會員(specialists)從做市商和經紀人兩種職能上獲取報酬。某一價格加權指數由現行價格的算術平均價得出。在價格加權指數中，每一股票的權重是一樣的。道-瓊斯平均指數是價格加權指數。在價值加權指數中，高市場價值股票對指數的影響大。弱式有效市場假設認為基于內部信息的交易得不到超?；貓蟆？紤]到交易成本，過濾器原則(filterrules)不能擊敗買持(buy-and-hold)策略。為了獲得一月效應(JanuaryAnomaly)的利益，投資者應在12月賣出1月買入。事件研究檢驗針對特定信息的股價反應。平均而言，職業(yè)基金經理不能戰(zhàn)勝買持策略。技術分析與弱式有效市場假設是對立的?；久娣治雠c強式有效市場假設對立。在Markowitz模型中，投資者參照風險和預期收益制定決策。一個風險厭惡的投資者將不承擔任何風險。一個證券組合的預期回報是其中各證券的預期回報的線性組合。一個證券組合的標準差是其中各證券的標準差的線性組合。比較兩個相同回報的證券，方差大的風險較大。兩個證券間的相關系數為+1意味著它們的回報是一樣的。為了減少證券組合的風險，投資者應選擇相關系數小于+1的證券構成證券組合。不可能有一個證券組合的風險小于其中的任何一個證券的風險的情況發(fā)生。基本的CAPM不允許分拆證券。存在一個無風險資產的假設是構成CAPM的重要因素。無風險資產與人力資本和風險資產的相關性均為+1。在CAPM中，一根叫做資本市場線的直線構成了新的有效前沿。所有沿著CML的資產組合均是完全正相關的。與某一證券有關的獨有風險稱為系統(tǒng)風險。一個完全分散化的證券組合與市場組合的相關性為+1。在CML上，所有投資者的風險證券的選擇都是同樣的。分離定理認為所有投資者投資與風險資產的比例是相同的。市場證券包含所有風險證券。市場證券的貝塔為+1.00。如某投資者發(fā)現一個證券的要求回報小于其預期回報，該投資者將不會購買該證券。特征線反映了一個證券回報與市場回報間的關系。一個零貝塔組合是無風險的。一個資產的價值等于其預期回報的現值。因為無風險利率的不同所以會使得各種投資的回報不同。如果某資產的預估價值小于其市價，投資者應購買它。多數美國債券每半年付息一次。習題一選擇題BCDCBCDDBACCBCBD判斷題1-10FTFFTTFTFT11-20FTTFTFFFFT21-30FFFTTTTTFF31-40FTFTFFTFFT41-50FTTFTFTFFT51-60FTTFTFTFTF61-70FTTFTFTTTF71-80TFTFTFTFFT81-90FTTFTTFTTF91-96TFFFFT有關有效市場假設（EMH）的練習：1. 弱式有效市場假設認為基于內部信息的交易得不到超?；貓?。2. 考慮到交易成本，過濾器原則(filterrules)不能擊敗買持(buy-and-hold)策略。3. 為了獲得一月效應(JanuaryAnomaly)的利益，投資者應在12月賣出1月買入。4. 事件研究檢驗針對特定信息股價的反應。5. 平均而言，職業(yè)基金經理不能戰(zhàn)勝買持策略。6. 技術分析與弱式有效市場假設是對立的。7. 基本面分析與強式有效市場假設對立。8．沒有任何投資者可對相關信息有排他性擁有權是何種EMH的假設：A. 弱式B. 強式C. 半強式D. 弱式和半強式9．強式EMH比之半強式更多的是其要求：A. 完全的市場B. 許多利潤最大化的市場參與者C. 信息以隨機游走的方式到達市場D. 所有公開的信息均影響了證券價格10．一個股票的異?；貓蠖x為：A. 由異常股價波動帶來的回報B. 市場回報減去真實回報C. 真實回報減去經風險調整的預期回報D. 經風險調整的預期回報減去市場回報11．以下哪條不是半強EMH的假設？A. 許多利潤最大化的市場參與者B. 信息發(fā)布的時機是相互獨立的。C. 所有信息是免費的且為每個人在同一時刻收到D. 當遇到新信息時，投資者迅速調整其預期12．按EMH，基金經理的主要努力應為：A. 使交易成本最大化B. 使證券組合完全分散化C. 使其客戶的表現比市場差D. 所有以上各項13．弱式EMH意味著：A. 內部信息無助于獲得超?；貓?。B. 所有公開和私人信息迅速反映在證券價格上。C. 過濾器原則(filterrules)的技術分析能產生超常回報。D. 過去的價格變動與未來價格