并購市場(chǎng)回顧及前瞻并購市場(chǎng)回顧及前瞻2年中國(guó)企業(yè)2025年2月報(bào)告中數(shù)據(jù)除注明外均基于《Refinitiv》、《投中數(shù)據(jù)》、《亞洲創(chuàng)業(yè)基金期刊》、公開新聞及普華永道分析提供的信息。《Refinitiv》與《投中數(shù)據(jù)》僅記錄對(duì)外公布的交易，有些已對(duì)外公布的交易有可能無法完成。報(bào)告中提及的交易數(shù)量指對(duì)外公布交易的數(shù)量，無論其交易金額是否披露。報(bào)告中提及的交易金額僅包含已披露金額的交易（在報(bào)告中稱為“披露金額”）。“國(guó)內(nèi)”是指中國(guó)內(nèi)地、香港、澳門和臺(tái)灣特別行政區(qū)?！爸袊?guó)內(nèi)地企業(yè)海外并購”是指除港澳臺(tái)外的中國(guó)企業(yè)在境外進(jìn)行收購?！叭刖巢①彙笔侵妇惩馄髽I(yè)收購國(guó)內(nèi)企業(yè)?！八侥脊蓹?quán)基金交易”特指交易金額在1,000萬美元以上由財(cái)務(wù)投資者進(jìn)行的股權(quán)交易，或主要由私募股權(quán)基金管理公司進(jìn)行的交易，也包含了由金融機(jī)構(gòu)和集團(tuán)公司進(jìn)行的本質(zhì)是私募股權(quán)投資性質(zhì)的直接投資。233“風(fēng)險(xiǎn)投資基金交易”特指交易金額在1,000萬美元以下由財(cái)務(wù)投資者進(jìn)行的股權(quán)交易，以及未披露交易金額但由財(cái)務(wù)投資者進(jìn)行的股權(quán)交易?！皯?zhàn)略投資者”指并購公司后將其納入其現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)范圍的公司投資者（相對(duì)于“財(cái)務(wù)投資者”）。“財(cái)務(wù)投資者”指以通過未來出售獲利為目的進(jìn)行并購的投資者，主要包括但不僅限于私募股權(quán)基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金。為了剔除匯率的影響，我們基于2024年人民幣對(duì)美元的月平均匯率調(diào)整了往年的以美元為計(jì)價(jià)單位的交易金額。1 概覽概覽中國(guó)企業(yè)并購市場(chǎng)年國(guó)企業(yè)購場(chǎng)交易與年比滑16，跌7億，創(chuàng)下年低；然，由于風(fēng)險(xiǎn)投資交易量大回升使年的交易相較年增。2022交易量 交易十億美元2021交易量 交易十億美元2022交易量 交易十億美元2021交易量 交易十億美元2020交易量 交易十億美元

2024交易量 交易十億美元2023交易量 交易2024交易量 交易十億美元2023交易量 交易十億美元vs.2023

化vs.2023戰(zhàn)略投資者境內(nèi)4,530338.5境外181戰(zhàn)略投資者境內(nèi)4,530338.5境外18114.1戰(zhàn)略投資者小計(jì)4,711352.6財(cái)務(wù)投資者私募股權(quán)基金交易2,077321.9風(fēng)險(xiǎn)投資基金交易3,3612.7財(cái)務(wù)投資者小計(jì)5,438324.6中國(guó)內(nèi)地企業(yè)海外并購國(guó)有企業(yè)276.2民營(yíng)企業(yè)25321.2財(cái)務(wù)投資者12313.5中國(guó)內(nèi)地企業(yè)海外并購小計(jì)40340.9香港/臺(tái)灣地區(qū)企業(yè)海外并購1226.2總計(jì)10,551710.85,143 142 237.118.05,285255.12,269301.2 4,920 3.47,189304.6194.42118.5 272 32.350245.2 86 4.912,790577.5191.613.94,602205.52,020233.14,7665.46,786238.5305.21727.328829.649042.1 129 4.711,719461.2146.014.53,320160.51,168147.23,7663.04,934150.2233.719511.91363.335418.9 91 4.48,563330.7-4%2%-10%-61%3,198136.5-4%-15%1,041121.0-11%-18%6,1252.363%-23%7,166123.345%-18%142.0-39%-46%1457.0-26%-41%1003.3-26%0%25912.3-27%-35%1318.144%84%10,654276.924%-16%*財(cái)務(wù)投資者參與的中國(guó)內(nèi)地企業(yè)海外并購交易同時(shí)被計(jì)入財(cái)務(wù)投資者交易類別，但在上述表格中的交易數(shù)量和金額的總計(jì)資料來源：Refinitiv、投中數(shù)據(jù)及普華永道分析從近1年長(zhǎng)期趨勢(shì)來看，4年的整體交易金額為1起最，但益于險(xiǎn)投交易的增長(zhǎng)，總體交易量則有所善。2013年至2024年并購交易數(shù)量和交易金額概覽十億美元800700600500400300200100

交易數(shù)量（宗）715.2710.8715.2710.8643.0 636.9 638.5547.6252.94,446392.96,899330.78,5639,4839,4199,83910,55110,654276.910,88711,407461.211,719577.512,79012,00010,0008,0006,0004,0002,00002013

2014

2015

2016

2017

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2023

-2024交易數(shù)量 交易金額中國(guó)企業(yè)并購市場(chǎng)半年期整體情況|從半年期來看，可以更明地看，在去兩里交量有定的回升；盡管缺乏超大并購易，4年下半年的交易金額比上年還增長(zhǎng)三成達(dá)到了180億美元。2013年至2024年中國(guó)企業(yè)并購市場(chǎng)半年期總覽交易數(shù)量（宗）405.3375.1405.3375.1387.9346.5345.5330.3301.3312.9300.5310.9310.4271.5253.7251.2215.1226.4238.3177.86,6896,1016,173180.9157.95,876135,5465002152.24,2444,518104.64,0454,778119.21H132H131H142H141H152H151H162H161H172H171H182H181H192H191H202H201H212H211H222H221H232H231H242H24交易量 交易額1,82648.2,6222,6544,37544814,5434,8764,9895,2345,3655,4645,5625,6536,0447,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000

十億美元450400350300250200150100500 0然而，交易額降至多年點(diǎn)，中境戰(zhàn)略資者購下降1%，私股權(quán)購交下降18%并購交易金額總覽—按交易類別（剔除風(fēng)險(xiǎn)投資基金交易）十億美元40.96.240.96.245.24.9321.942.14.7301.214.1233.118.94.418.0147.2338.513.914.5237.112.38.1121.05.6191.6146.0130.970060050040030020010002020

2021

2022

2023

2024境內(nèi)戰(zhàn)略投資者并購 境外戰(zhàn)略投資者并購 私募股權(quán)基金交易 香港/臺(tái)灣地區(qū)企業(yè)海外并購 中國(guó)內(nèi)地企業(yè)海外并購*私募股權(quán)交易中包含了由財(cái)務(wù)投資者主導(dǎo)的中國(guó)內(nèi)地企業(yè)海外并購交易總計(jì)32億美元，風(fēng)險(xiǎn)投資基金交易包含了相關(guān)類型交易總計(jì)1億美元（未列示于上述圖表中）。就交易量看，年境戰(zhàn)略資減，私股權(quán)金交下降11，國(guó)內(nèi)企業(yè)外并下降7%；然而，風(fēng)險(xiǎn)資基交易年的點(diǎn)，易活度激6，為年來高并購交易數(shù)量總覽—按交易類別交易數(shù)量（宗）4,9204,7664,9204,7663,3612,077502862,2694901291421812,0201243541,168801311,041822594,530 5,1434,4783,2403,1163,7666,12512,00010,0008,0006,0004,0002,00002020

2021

2022

2023

2024境內(nèi)戰(zhàn)略投資者并購 境外戰(zhàn)略投資者并購 私募股權(quán)基金交易 香港/臺(tái)灣地區(qū)企業(yè)海外并購 中國(guó)內(nèi)地企業(yè)海外并購 風(fēng)險(xiǎn)投資基金交易私募股權(quán)交易中也包含了36宗由財(cái)務(wù)投資者主導(dǎo)的中國(guó)內(nèi)地企業(yè)海外并購交易，風(fēng)險(xiǎn)投資基金交易包含了64宗相關(guān)類型交易。年，超大型并購交（單交易超過億美元僅有9宗跌至1年最，其中18宗與國(guó)有企業(yè)有關(guān)；工業(yè)（9）、科技宗）電力源（6）等業(yè)更大額金青睞）交易數(shù)量（宗）120

89

單宗金額超過10億美元的超大型并購交易數(shù)量總覽1918192719181927482028121442448192751193544218167222245343942373439222412162185097938054103114391008060402002015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024境內(nèi)戰(zhàn)略投資者并購 境外戰(zhàn)略投資者并購 私募股權(quán)基金交易 中國(guó)內(nèi)地企業(yè)海外并購 香港/臺(tái)灣地區(qū)企業(yè)海外并購*定義：?jiǎn)巫诮灰最~超過10億美元2戰(zhàn)略戰(zhàn)略投資者投資者交易參者臨著各經(jīng)和地緣治不確定，使得境戰(zhàn)投資者購交易金下了1%，數(shù)量下降了%；盡管府發(fā)了多政策提振購市，但易參仍觀望度，待更的刺激計(jì)劃出臺(tái)或總體信心上升提高值交易數(shù)量（宗）

戰(zhàn)略投資者并購交易金額與數(shù)量總覽—按境內(nèi)與入境投資

十億美元6,0005,0004,0003,0002,0001,000

338.54,530

237.15,143

191.64,478

146.0130.93,240 3,116

40035030025020015010014.10 1812020

18.01422021

13.91242022

14.5802023

505.682 02024入境戰(zhàn)略交易數(shù)量 境內(nèi)戰(zhàn)略交易數(shù)量 入境戰(zhàn)略交易金額 境內(nèi)戰(zhàn)略交易金額工業(yè)和高科技仍是兩個(gè)吸引業(yè)的資領(lǐng)，諸新能汽車產(chǎn)業(yè)級(jí)、成式工智等諸上述行業(yè)板塊的熱點(diǎn)繼推動(dòng)購交的開；此4年，金融業(yè)也當(dāng)活，即是較小的金融機(jī)構(gòu)也在進(jìn)行一重組。戰(zhàn)略投資者并購交易數(shù)量總覽—按標(biāo)的行業(yè)分類交易數(shù)量（宗）236397236397406314326344680230280277720537424373457458148107127434364440577344898 8301763013633433932042472953655258676761259094712651,2738777595000400030002000100002020工業(yè)

高科技 金融服

2021

醫(yī)療健康

電力能源

消費(fèi)品

2023原材料

2024其他交易額下降的原因主要于缺大額易-由戰(zhàn)略投資者參與的大型易僅1宗;中船集團(tuán)的合并是4年最大的交易，交易額達(dá)6億美；此，在府的極推下，現(xiàn)了干宗融行大型重組；醫(yī)療和物流行分別現(xiàn)了宗自所有化型交；另，醫(yī)和工行業(yè)出現(xiàn)了數(shù)宗大型行業(yè)內(nèi)整合交易戰(zhàn)略投資者并購交易金額總覽—按標(biāo)的行業(yè)分類十億美元14.025.914.025.930.718.53.95.44.688.440.216.422.317.218.927.832.525.09.918.915.714.017.424.628.74.30.602.13.142.4618.719.228.430.214.76.01.02.932.315.513.325.67.673.567.771.541.546.82020年消費(fèi)品行業(yè)交易中包含了交易額達(dá)400億美元的“榮耀”手機(jī)交易3503002502001501005002020

2021

2022

2023

2024工業(yè) 金融服務(wù) 電力能源 高科技 消費(fèi)品 醫(yī)療健康 房地產(chǎn) 原材料 媒體和娛樂 其他3風(fēng)險(xiǎn)投資等財(cái)務(wù)投資者風(fēng)險(xiǎn)投資等財(cái)務(wù)投資者私募股權(quán)和私募股權(quán)融資發(fā)生了急劇轉(zhuǎn)變，人民幣基金勢(shì)頭強(qiáng)勁，而受地緣政治問題、經(jīng)濟(jì)疲軟，以及可能影響某些行業(yè)的政策法規(guī)不確定性等因素影響，面向中國(guó)的美元基金普遍在募資方面困難重重。從國(guó)內(nèi)資金池進(jìn)行投資具有明顯優(yōu)勢(shì)，也是影響這一市場(chǎng)格局的關(guān)鍵因素。私募股權(quán)/風(fēng)險(xiǎn)投資基金—中國(guó)募資情況十億美元

交易數(shù)量（宗）200180160140120

80014.067714.06779.028328.628178.9317171.022121088.933.648.150.118.322910349.026.125.311229.653.330.228.19.0這些數(shù)據(jù)未考慮到來自另類財(cái)務(wù)投資者的大量可用資本，例如企業(yè)和國(guó)有資產(chǎn)投資公司、金融機(jī)構(gòu)、高資產(chǎn)凈值人士投資平臺(tái)、政府支持的基金和主權(quán)財(cái)富基金投資者等6005001000

2016 2017

2018

2019 2020 2021 2022 2023

2024

4003002001000資料來源：亞洲創(chuàng)業(yè)基金期刊及普華永道分析

人民幣基金規(guī)模 非人民幣基金規(guī)模 基金數(shù)量私募股投（財(cái)務(wù)資參與的購動(dòng)）持受挑戰(zhàn)，體易量下跌1，交易下1%，是自1年以來的最低平；濟(jì)形不佳地緣治因?qū)е露嗤馑侥紮?quán)在行新資時(shí)態(tài)度謹(jǐn)慎；財(cái)務(wù)投資者導(dǎo)的大型易僅1宗，中由國(guó)推動(dòng)私募股權(quán)基金交易金額及數(shù)量總覽交易數(shù)量（宗）301.2121.0301.2121.01,041147.21,168233.12,0202,0772,269

321.9

十億美元3502,0001,5001,000

3002502001501005005002020

2021

2022

2023

02024交易披露數(shù)量 交易披露金額從私募股權(quán)交易量來看，工業(yè)、高科技和大健康仍是最受青睞的三大行業(yè)，消費(fèi)品行業(yè)交易量仍在下滑私募股權(quán)基金交易數(shù)量總覽—按投資行業(yè)分類交易數(shù)量（宗）2711081151215586258113614610413815562483360293738497610511119445284468611630291888711116423346242147030828920001500100050002020工業(yè) 高科技

醫(yī)療健康

2021電力能源

消費(fèi)者

2022原材料

房地產(chǎn)

2023金融服務(wù) 其他

2024從交易額來看，幾乎所有行業(yè)的私募股權(quán)交易額均下降。為數(shù)不多的幾宗大型并購交易主要集中在高科技（人工智能、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)等領(lǐng)域共4宗）、電力能源（水電、核電等領(lǐng)域共4宗）、工業(yè)品（氣體技術(shù)、電動(dòng)車等領(lǐng)域共3宗）十億美元

私募股權(quán)基金交易金額總覽—按投資行業(yè)分類13.552.513.552.514.631.03.543.151.841.337.218.215.413.417.323.85.610.615.319.68.210.93.847.97.962.869.264.713.98.018.840.68.06.83.80.764.754.346.039.510.911.111.213.226.632.610.93002502001501005002020工業(yè) 高科技

2021

原材料 房地

2022

2023醫(yī)療健康 消費(fèi)品 金融服務(wù) 其

2024風(fēng)險(xiǎn)投資基金（財(cái)務(wù)投者參的小交易金額于1萬元）易一大點(diǎn)，長(zhǎng)將分之二，達(dá)6余宗；高科和工并購易分占交量的9和1，表明場(chǎng)上現(xiàn)了量的小規(guī)模交易，如人工能領(lǐng)早期資等風(fēng)險(xiǎn)投資基金交易金額及數(shù)量總覽交易數(shù)量（宗）5.43.05.43.02.73,3613,7664,7663.44,9206,1252.3

十億美元66,000 55,00044,00033,00022,0001,000 102020

2021

交易披露數(shù)量

2022交易披露金額

2023

02024私募股權(quán)退出總體保持在合理水平，反映出一部分累積的案例；許多私募股權(quán)面臨著向有限合伙人返還資金的壓力，同時(shí)面臨著較低的出售估值；在幕后，我們看到賣方準(zhǔn)備工作有所增加，但這些活動(dòng)還尚未反映在公布的交易數(shù)據(jù)中私募股權(quán)/風(fēng)險(xiǎn)投資基金的退出交易數(shù)量總覽—按退出類型交易數(shù)量（宗）10134810134820782274268129414141,9223701,4641,4371,0945462,0001,5001,00050002020

2021并購-交易退出

2022上市

2023其他

20244年前三季度，中國(guó)內(nèi)地本市幾乎入停，因私募權(quán)通上市出相困難私募股權(quán)/風(fēng)險(xiǎn)投資基金的上市退出交易數(shù)量總覽—按交易所分類交易數(shù)量（宗）1211212847-5141-552394416137643127109441765159117135971537121212414003503002502001501005002020

2021

2022

2023

2024深交所 上交所科創(chuàng)板 上交所主板 北交所 港交所 紐交所/納斯達(dá)克 其他4中國(guó)內(nèi)地企業(yè)海外并購 自16年達(dá)到峰值以來中國(guó)地企海外購大模交有所少，易額年下，目已跌至10億美元，為8年全球金融危機(jī)以來最低平。而，們觀到近有關(guān)國(guó)內(nèi)企業(yè)海外并購機(jī)會(huì)的咨詢有所加。中國(guó)內(nèi)地企業(yè)海外并購交易金額及數(shù)量總覽交易數(shù)量（宗）198.1115.3198.1115.392080642.057.840.650.154.932.554.535410.338027240340.912614418820625918.9 12.319119842.149050245.288.66276676.2

十億美元250900800 2007006005004003002001000

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 交易數(shù)量

2017

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150100500總體而言，境外投資活動(dòng)（國(guó)企、民企、財(cái)務(wù)投資）均有下跌中國(guó)內(nèi)地企業(yè)海外并購交易金額及數(shù)量總覽—按投資者性質(zhì)分類交易數(shù)量（宗）2721232721232881362532111721951452719302314100

十億美元35500 3025400203001520010100 5-2020

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02024國(guó)企披露交易量 民企披露交易量 財(cái)務(wù)投資者披露交易量 國(guó)企披露交易額 民企披露交易額 財(cái)務(wù)投資者披露交易額年共披露兩筆海外型交；從易額看，業(yè)、力能和高技行在這間最投資者青睞中國(guó)內(nèi)地企業(yè)海外并購交易金額總覽一按投資行業(yè)分類十億美元0.1比亞迪以0.1比亞迪以22億美元收購捷普電路（新加坡）0.76.0-0.80.23.11.70.40.12.62.90.80.50.00.20.10.10.10.4-0.80.20.70.7-0.00.3-0.70.20.30.40.41.61.52024財(cái)務(wù)投資者2024民營(yíng)企業(yè)2024國(guó)有企業(yè)2023財(cái)務(wù)投資者2023民營(yíng)企業(yè)2023國(guó)有企業(yè)654320.01.20.01.20.00.30工業(yè) 電力能源

高科技

醫(yī)療健康 消費(fèi)品 金融服務(wù)

原材料 其他從交易量來看，高科技、工業(yè)和大健康行業(yè)是最受歡迎的海外投資領(lǐng)域中國(guó)內(nèi)地企業(yè)海外并購交易數(shù)量總覽—按投資行業(yè)分類交易數(shù)量（宗）55145514446295947471920321526184143155111122421111761084881101162024財(cái)務(wù)投資者2024民營(yíng)企業(yè)2024國(guó)有企業(yè)2023財(cái)務(wù)投資者2023民營(yíng)企業(yè)2023國(guó)有企業(yè)100806040200高科技 工業(yè)

醫(yī)療健康

消費(fèi)品

原材料

電力能源

金融服務(wù) 其他各地區(qū)交易額均處于較低水平；從交易額來看，歐洲和