宏觀研究宏觀研究世界經(jīng)濟(jì)2024年10月29日世界經(jīng)濟(jì)“特朗普交易”全解趙偉A0230524070010證券研究報(bào)告李欣越A0230524080004證券研究報(bào)告時(shí)，“選舉交易”會(huì)提前開啟。美國大選分黨內(nèi)初選和第二階段，選舉落地后，市場(chǎng)對(duì)選舉“意外”進(jìn)形：1）結(jié)局反轉(zhuǎn)，市場(chǎng)表現(xiàn)較此前3個(gè)月明顯反第三階段，核心政策的落地/落空，也會(huì)帶來前期交易的重啟/逆轉(zhuǎn)。以特朗普第一任期為例，“美國大選”系列之五“美國大選”系列之五綜合來看，“特朗普交易”中美債收益率上行、美元走強(qiáng)、比特幣上漲有較高確定性，交易對(duì)美股和銅價(jià)偏多，對(duì)金價(jià)偏空，對(duì)油價(jià)影響不確定性。從前期市場(chǎng)交易的結(jié)果來看，特朗普交朗普勝選概率均明顯上升，這兩個(gè)階段，美股大盤、成長相對(duì)占優(yōu)。邏輯上，特朗普減稅、科技等政策利好成長板塊，而其政策加劇了美債收益率的上行風(fēng)險(xiǎn)，或使小盤股相對(duì)承壓。當(dāng)下，交易的天平已向特朗普傾斜；如特朗普當(dāng)選，交易延續(xù)性或有限，如哈里斯勝出，交易一任期，特朗普通過行政令方式，迅速在移民、貿(mào)易、監(jiān)管等領(lǐng)域出臺(tái)政策，但稅收政策落地長期來看，選舉對(duì)市場(chǎng)的影響，或?qū)⒅饕ㄟ^對(duì)基本面的影響來實(shí)現(xiàn)。今年大選結(jié)果可分為四④哈里斯+分裂國會(huì)（%）。從對(duì)經(jīng)濟(jì)的正面影響上來看：③>①>④>②。風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治沖突升級(jí)；美國經(jīng)濟(jì)放緩超預(yù)期；日元超預(yù)期繼續(xù)升值。請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第2頁共26頁簡單金融成就夢(mèng)想世界經(jīng)濟(jì)后續(xù)交易政策推進(jìn) 6股、銅偏多，美債、金偏空 金融、能源與制造業(yè) 策脈沖，長期看基本面 風(fēng)險(xiǎn)提示 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第3頁共26頁簡單金融成就夢(mèng)想世界經(jīng)濟(jì) 6 6 6 6 7 8 8 8 9 9 9 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第4頁共26頁簡單金融成就夢(mèng)想世界經(jīng)濟(jì) 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第5頁共26頁簡單金融成就夢(mèng)想世界經(jīng)濟(jì)請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第6頁共26頁簡單金融成就夢(mèng)想世界經(jīng)濟(jì)快速變化、選舉后交易結(jié)果的“意外”、政策落地與否決定交易延續(xù)性/反轉(zhuǎn)。第一階段，當(dāng)一方勝選優(yōu)勢(shì)快速擴(kuò)大/收窄時(shí)，“選舉交易”會(huì)提前開啟。美國日槍擊事件大幅提振了布什的勝選概率，能源設(shè)備與國防軍工也同步走高；而在9圖1：2004年美國大選的民調(diào)變化 圖3：2008年奧巴馬優(yōu)勢(shì)在9月中旬?dāng)U大·(%)(%)2008年博彩隱含的奧巴馬當(dāng)選概率2008-072008-082008-092008-10圖2：2004年能源設(shè)備與國防軍工的市場(chǎng)表現(xiàn)2004年選舉交易的表現(xiàn)優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大階段優(yōu)勢(shì)縮小階段選舉落地階段圖4：2008年醫(yī)療服務(wù)與保險(xiǎn)行業(yè)的市場(chǎng)反應(yīng)奧巴馬醫(yī)改的市場(chǎng)影響請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第7頁共26頁簡單金融成就夢(mèng)想世界經(jīng)濟(jì)圖5：歷次大選結(jié)果與民調(diào)/博彩市場(chǎng)預(yù)測(cè)的差異 年份勝選者勝選者賠率敗選者敗選者賠率民調(diào)差距選情預(yù)測(cè)與實(shí)際結(jié)果1948年哈里·杜魯門(D)1500托馬斯·杜威（R）-1800-5.0%反轉(zhuǎn) 1960年約翰·肯尼迪(D)110理查德·尼克松(R)-1302.0%反轉(zhuǎn)1976年吉米·卡特(D)100杰拉爾德·福特（R）-1200.6% 2016年唐納德·特朗普（R）375希拉里·克林頓(D)-550-4.0%1952年德懷特·艾森豪威爾（R）-120阿德萊·史蒂文森(D)-1202.0% 1968年理查德·尼克松(R)-220休伯特·漢弗萊(D)1801.0% 高懸念1980年羅納德·里根（R）-180吉米·卡特(D)1602.4%高懸念 2000年喬治·W·布什（R）-150艾爾·戈?duì)?D)1103.5%2004年喬治·W·布什（R）-140約翰·克里(D)1201.2% 1940年富蘭克林·羅斯福（D）-200溫德爾·威爾基(R)2004.0% 1944年富蘭克林·羅斯福（D）-340托馬斯·杜威（R）3003.0%低懸念 2008年巴拉克·奧巴馬(D)-900約翰·麥凱恩（R）8007.1%低懸念2012年巴拉克·奧巴馬(D)-450米特·羅姆尼(R)3600.4% 2020年喬·拜登(D)-175唐納德·特朗普（R）1507.0%阿爾夫·蘭登(R)阿德萊·史蒂文森(D)巴里·戈德華特(R)喬治·麥戈文(D)沃爾特·蒙代爾(D)邁克爾·杜卡基斯(D)喬治·H·W·布什(R)鮑勃·多爾（R）富蘭克林·羅斯福（D）德懷特·艾森豪威爾（R）林登·約翰遜(D)理查德·尼克松(R)羅納德·里根（R）喬治·H·W·布什(R)比爾·克林頓(D)比爾·克林頓(D)1805002000500045040050060012.0%19.0%28.0%24.0%18.0%10.2%阿爾夫·蘭登(R)阿德萊·史蒂文森(D)巴里·戈德華特(R)喬治·麥戈文(D)沃爾特·蒙代爾(D)邁克爾·杜卡基斯(D)喬治·H·W·布什(R)鮑勃·多爾（R）富蘭克林·羅斯福（D）德懷特·艾森豪威爾（R）林登·約翰遜(D)理查德·尼克松(R)羅納德·里根（R）喬治·H·W·布什(R)比爾·克林頓(D)比爾·克林頓(D)1805002000500045040050060012.0%19.0%28.0%24.0%18.0%10.2%7.1%12.8%-250-600-3300-10000-700-700-800-1000無懸念請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第8頁共26頁簡單金融成就夢(mèng)想世界經(jīng)濟(jì)圖6：不同選舉“意外”后，標(biāo)普500指數(shù)的市場(chǎng)表現(xiàn)不同選舉“意外”后，標(biāo)普不同選舉“意外”后，標(biāo)普500指數(shù)的市場(chǎng)表現(xiàn)反轉(zhuǎn)高懸念低懸念無懸念資料來源：彭博，申萬宏源研究為對(duì)稱軸翻折，以將當(dāng)選后市場(chǎng)影響統(tǒng)一為正。此時(shí)，各條線僅能考察選舉后的市場(chǎng)走勢(shì)較選圖7：2016年，選舉“意外”帶來市場(chǎng)反轉(zhuǎn)圖8：2020年，市場(chǎng)已提前定價(jià)拜登當(dāng)選0資料來源：彭博，申萬宏源研究請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第9頁共26頁簡單金融成就夢(mèng)想世界經(jīng)濟(jì)圖9：2017年，撤銷醫(yī)改法案失敗的沖擊特朗普撤銷醫(yī)改法案失敗前后美股走勢(shì)羅·瑞恩宣布撤回新醫(yī)改方案標(biāo)普500納斯達(dá)克綜合指數(shù)道瓊斯工業(yè)指數(shù)資料來源：彭博，申萬宏源研究圖10：2017年，撤銷醫(yī)改法案失敗的沖擊特朗普撤銷醫(yī)改法案前后美元和黃金走勢(shì)3月25日美國眾議院議長保3月25日美國眾議院議長保羅·瑞恩宣布撤回新醫(yī)改方案——美元指數(shù)黃金（右軸）資料來源：彭博，申萬宏源研究圖11：稅改法案推進(jìn)期間標(biāo)普500指數(shù)的市場(chǎng)表現(xiàn)2690269011月2日，稅稅改法案推進(jìn)期間的標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)11月16日，眾議院25502550267026502630261025902570改法案提出通過11月9日，眾議院籌款委員會(huì)通過改法案提出通過11月28日，參議院預(yù)算委員會(huì)通過12月15日，協(xié)商委員會(huì)協(xié)調(diào)了眾議院和參議院法案之間的差異12月20日，法案在兩會(huì)正式通過資料來源：彭博，申萬宏源研究請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第10頁共26頁簡單金融成就夢(mèng)想世界經(jīng)濟(jì)圖12：2016年特朗普第一任期內(nèi)“選舉交易”的演繹19年12月，新增3000億關(guān)稅清單并提高關(guān)稅稅率17年9月下旬，特朗19年12月，新增3000億關(guān)稅清單并提高關(guān)稅稅率17年9月下旬，特朗普稅改法案加速推進(jìn)2.52.018年7月6日，301關(guān)稅17年3月25日，奧巴18年7月6日，301關(guān)稅17年3月25日，奧巴馬醫(yī)改法案撤銷失敗16年11月8日，特朗普當(dāng)選開始加征18年2月-3月，201和開始加征18年2月-3月，201和19年5月13日，新增3000億關(guān)稅清單并提高關(guān)稅稅率232關(guān)稅相繼落地232關(guān)稅相繼落地3800360034003200300028002600240022002000美元指數(shù)10年期美債收益率（右軸）標(biāo)普500指數(shù)（右二軸）圖13：特朗普與哈里斯政策差異對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的潛在影響 企業(yè)稅個(gè)人稅醫(yī)療保健能源/可再生能源國防/對(duì)外援助貿(mào)易移民匯率監(jiān)管工業(yè)特朗普哈里斯特朗普哈里斯特朗普哈里斯特朗普哈里斯特朗普哈里斯特朗普哈里斯特朗普哈里斯特朗普哈里斯特朗普哈里斯特朗普哈里斯美債收益率+-++++美元+-+--++原油-++銅-+++金比特幣金比特幣+-美股金融消費(fèi)科技周期 美股金融消費(fèi)科技周期傳統(tǒng)能源新能源傳統(tǒng)能源新能源++--請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第11頁共26頁簡單金融成就夢(mèng)想世界經(jīng)濟(jì)00，特朗普與拜登進(jìn)行了首次總統(tǒng)辯論，此次辯論中特朗普明顯占優(yōu)，并由此奠定了對(duì)拜登的顯著優(yōu)勢(shì)。辯論期間，標(biāo)普500指多美股、銅、比特幣等特征，對(duì)金價(jià)利空，對(duì)原油價(jià)格影響較弱。圖14：6月27日與拜登辯論前后權(quán)益表現(xiàn)圖15：6月27日與拜登辯論前后匯率表現(xiàn)特朗普與拜登辯論前后市場(chǎng)走勢(shì)（%）特朗普與拜登辯論前后市場(chǎng)走勢(shì)心心心心心標(biāo)普500納斯達(dá)克指數(shù)（右軸）10年期美債資料來源：彭博，申萬宏源研究圖16：6月27日與拜登辯論前后銅油表現(xiàn)時(shí)時(shí)時(shí)時(shí)時(shí)時(shí)時(shí)資料來源：彭博，申萬宏源研究圖17：6月27日與拜登辯論前后黃金表現(xiàn)（美元/盎司）特朗普與拜登辯論前后市場(chǎng)走勢(shì)26日2227日1528日0929日0201朗普交易”相反。辯論期間，“哈里斯交易”下，盤后快速走弱，美元指數(shù)走弱、美債收益率下行，銅請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第12頁共26頁簡單金融成就夢(mèng)想世界經(jīng)濟(jì)圖18：9月10日與哈里斯辯論前后權(quán)益表現(xiàn)特朗普與哈里斯辯論前后市場(chǎng)走勢(shì)標(biāo)普500納斯達(dá)克指數(shù)（右資料來源：彭博，申萬宏源研究圖20：9月10日與哈里斯辯論前后銅油表現(xiàn)時(shí)時(shí)時(shí)時(shí)時(shí)時(shí)時(shí)資料來源：彭博，申萬宏源研究圖19：9月10日與哈里斯辯論前后匯率表現(xiàn)辯論期間匯率走勢(shì)（%）北京時(shí)間9：20-9：40，美元北京時(shí)間9：20-9：40，美元指數(shù)大幅貶值資料來源：彭博，申萬宏源研究圖21：9月10日與哈里斯辯論前后黃金表現(xiàn)（美元/盎司）特朗普與哈里斯辯論前后市場(chǎng)走勢(shì)——COMEX金彭博比特幣指數(shù)（右軸）資料來源：彭博，申萬宏源研究視角2：特朗普勝選優(yōu)勢(shì)與超額收益率的相關(guān)性。近90率的相關(guān)性分別高達(dá)0.77、0.70，特朗普交易對(duì)美債收益率的推升、美元走強(qiáng)的支利多銅油似與政策層面的解讀有一定差異；4）金價(jià)與特朗普勝率呈現(xiàn)弱負(fù)相關(guān)。世界經(jīng)濟(jì)世界經(jīng)濟(jì)請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第13頁共26頁簡單金融成就夢(mèng)想圖22：從辯論日超額收益率來看，特朗普交易潛在利多的行業(yè)美元指數(shù)布倫特油美元指數(shù)布倫特油納斯達(dá)克指數(shù)圖23：特朗普勝率與美元指數(shù)表現(xiàn)特朗普勝率與美元指數(shù)表現(xiàn)2024-062024-072024-082024-092024-10——美元指數(shù)特朗普勝率（右軸）資料來源：彭博，申萬宏源研究圖24：特朗普勝率與納斯達(dá)克指數(shù)表現(xiàn)特朗普勝率與納斯達(dá)克指數(shù)表現(xiàn)特朗普勝率與納斯達(dá)克指數(shù)表現(xiàn)2024-062024-072024-08——納斯達(dá)克指數(shù)特朗普勝率（右軸）資料來源：彭博，申萬宏源研究請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第14頁共26頁簡單金融成就夢(mèng)想世界經(jīng)濟(jì)圖25：2016年底，美債收益率快速上行圖26：2016年11月8日至年底的資產(chǎn)表現(xiàn)30%20%10% 201630%20%10% 美元指數(shù)布倫特油美元指數(shù)布倫特油納斯達(dá)克指數(shù)資料來源：彭博，申萬宏源研究能源的生產(chǎn)量創(chuàng)下新高，對(duì)清潔能源的補(bǔ)貼金額從2017大并不必然帶來央行購金需求的激增，央行購金①或由部分國家基于安全等①更多分析可參考報(bào)告《新高之下的“黃金”？》。請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第15頁共26頁簡單金融成就夢(mèng)想世界經(jīng)濟(jì)圖27：特朗普任內(nèi)，新能源補(bǔ)貼上漲美國新能源行業(yè)政府補(bǔ)貼規(guī)模美國新能源行業(yè)政府補(bǔ)貼規(guī)模020162017201 圖29：2022年以來，僅中日俄大幅減持美債·2022年以來全部減持美債的國家 俄羅斯芬蘭摩洛哥圖28：美元在儲(chǔ)備和支付中的份額并未下降(%)全球支付與儲(chǔ)備中的美元份額——圖30：當(dāng)下，美國庫存井已處歷史相對(duì)低位庫存井?dāng)?shù)量已近歷史低位庫存井?dāng)?shù)量已近歷史低位請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第16頁共26頁簡單金融成就夢(mèng)想世界經(jīng)濟(jì)圖31：特朗普與哈里斯勝率的相對(duì)變化圖32：美股市場(chǎng)近期的結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)美股市場(chǎng)的相對(duì)表現(xiàn)美股市場(chǎng)的相對(duì)表現(xiàn)0差距（右軸）特朗普資料來源：彭博，申萬宏源研究資料來源：彭博，申萬宏源研究注：大盤VS小盤用標(biāo)普500/羅素2000圖33：特朗普交易潛在利多的行業(yè)圖34：特朗普交易潛在利多的行業(yè)2%1%2%1%0%特朗普潛在利空的行業(yè)的辯論日超額收益媒體公路和鐵路能源設(shè)備和服務(wù)多元化通訊服務(wù)空運(yùn)和物流銀行生物技術(shù)經(jīng)銷商食品產(chǎn)品汽車零配件金屬和采礦半導(dǎo)體和半導(dǎo)體媒體公路和鐵路能源設(shè)備和服務(wù)多元化通訊服務(wù)空運(yùn)和物流銀行生物技術(shù)經(jīng)銷商食品產(chǎn)品汽車零配件金屬和采礦半導(dǎo)體和半導(dǎo)體…耐用消費(fèi)品和服…技術(shù)硬件存儲(chǔ)和…個(gè)人用品建筑產(chǎn)品家庭耐用消費(fèi)品清潔和可再生電力建筑工程個(gè)人用品建筑產(chǎn)品家庭耐用消費(fèi)品清潔和可再生電力建筑工程石油天然氣和消耗…耐用消費(fèi)品和服裝汽車和零部件全收益石油天然氣和消耗…耐用消費(fèi)品和服裝汽車和零部件全收益請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第17頁共26頁簡單金融成就夢(mèng)想世界經(jīng)濟(jì)圖35：選情變化各階段的超額收益率 汽車技術(shù)硬件存儲(chǔ)和周邊…銀行汽車技術(shù)硬件存儲(chǔ)和周邊…銀行半導(dǎo)體和半導(dǎo)體設(shè)備消費(fèi)金融建筑材料金屬和采礦半導(dǎo)體和半導(dǎo)體設(shè)備消費(fèi)金融建筑材料金屬和采礦能源設(shè)備和服務(wù)建筑產(chǎn)品汽車零配件資本市場(chǎng)能源設(shè)備和服務(wù)建筑產(chǎn)品汽車零配件資本市場(chǎng)圖36：選情變化各階段的超額收益率（%）特朗普潛在利航空航天和國防生物技術(shù)多元化通訊服務(wù)食品產(chǎn)品家庭消費(fèi)品飲料個(gè)人用品 航空航天和國防生物技術(shù)多元化通訊服務(wù)食品產(chǎn)品家庭消費(fèi)品飲料個(gè)人用品生命科學(xué)工具和服務(wù)生命科學(xué)工具和服務(wù)的正相關(guān)性較高，分別為0.61、0.55、0.49、0.47、0.47；生命科學(xué)、食品、個(gè)人為-0.63、-0.62、-0.57、-0.56圖37：近90個(gè)交易日，各行業(yè)表現(xiàn)與特朗普勝率的相關(guān)性60%40%60%40%20%-20%-40%-60%-80%空運(yùn)和物流建筑材料能源設(shè)備和服務(wù)半導(dǎo)體和半導(dǎo)體設(shè)備銀行石油天然氣和消耗性燃油技術(shù)硬件存儲(chǔ)和周邊設(shè)備金屬和采礦汽車消費(fèi)金融耐用消費(fèi)品和服裝全收益汽車零配件清潔和可再生電力建筑工程多元化REIT通訊設(shè)備商業(yè)服務(wù)和用品建筑產(chǎn)品公路和鐵路媒體家庭耐用消費(fèi)品化學(xué)容器和包裝食品和日用品零售保險(xiǎn)房地產(chǎn)管理和發(fā)展航空航天和國防汽車和零部件全收益耐用消費(fèi)品和服裝空運(yùn)和物流建筑材料能源設(shè)備和服務(wù)半導(dǎo)體和半導(dǎo)體設(shè)備銀行石油天然氣和消耗性燃油技術(shù)硬件存儲(chǔ)和周邊設(shè)備金屬和采礦汽車消費(fèi)金融耐用消費(fèi)品和服裝全收益汽車零配件清潔和可再生電力建筑工程多元化REIT通訊設(shè)備商業(yè)服務(wù)和用品建筑產(chǎn)品公路和鐵路媒體家庭耐用消費(fèi)品化學(xué)容器和包裝食品和日用品零售保險(xiǎn)房地產(chǎn)管理和發(fā)展航空航天和國防汽車和零部件全收益耐用消費(fèi)品和服裝飲料生物技術(shù)個(gè)人用品食品產(chǎn)品生命科學(xué)工具和服務(wù)資料來源：彭博，申萬宏源研究請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第18頁共26頁簡單金融成就夢(mèng)想世界經(jīng)濟(jì)圖38：與特朗普勝率較相關(guān)的美股行業(yè)與特朗普勝率較相關(guān)的美股行業(yè)(%)2024-062024-072024-082024-能源設(shè)備和服務(wù)空運(yùn)和物流資料來源：彭博，申萬宏源研究圖39：與特朗普勝率負(fù)相關(guān)的美股行業(yè)與特朗普勝率負(fù)相關(guān)的美股行業(yè)(%)2024-062024-072024-0820生命科學(xué)工具和服務(wù)食品產(chǎn)品資料來源：彭博，申萬宏源研究品、食品、耐用消費(fèi)品等；2）清潔能源類，如電力公用事業(yè)；3）醫(yī)療保健類，如生命科學(xué)、藥物、醫(yī)療保健設(shè)備；4）國防軍工類。2）相對(duì)哈里斯針對(duì)中低收入群體的減稅與補(bǔ)貼，特朗普減稅政策富人更受益，圖40：綜合來看，特朗普潛在利多的行業(yè)0消費(fèi)金融能源設(shè)備和服務(wù)金屬和采礦石油天然氣空運(yùn)和物流建筑材料汽車零配件消費(fèi)金融能源設(shè)備和服務(wù)金屬和采礦石油天然氣空運(yùn)和物流建筑材料汽車零配件金融監(jiān)管圖41：綜合來看，特朗普潛在利空的行業(yè)50（%）特朗普潛在利空行業(yè)50個(gè)人用品飲料食品產(chǎn)品飲料食品產(chǎn)品個(gè)人稅收與補(bǔ)貼清潔生命科學(xué)生命科學(xué)請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第19頁共26頁簡單金融成就夢(mèng)想世界經(jīng)濟(jì)圖42：特朗普減稅對(duì)美股各行業(yè)有效稅率的影響利潤（百萬美元）稅收（百萬美利潤（百萬美$1,66531.00%$1,6409.30%–21.6%信息技術(shù)服務(wù)$5,036$1,40027.80%$8,902$1,068–15.8%$2,88928.10%$4,493–15.7%$67,175$23,52435.00%$122,582$23,885–15.5%$37,695$10,47227.80%$42,437$5,258–15.4%零售和批發(fā)貿(mào)易$283,906$88,30931.10%$441,722$70,685–15.1%半導(dǎo)體及其他電子元件$53,496$14,28726.70%$99,629$12,019–14.6%$164,143$40,34124.60%$165,176$18,315–13.5%$10,080$2,79527.70%$24,014$3,623–12.6%$11,150$2,68724.10%$14,948$1,714–12.6%食品、飲料和煙草$64,862$17,37826.80%$76,550$11,081–12.3%$55,056$16,05629.20%$80,298$13,686–12.1%航空航天和國防$53,693$13,44625.00%$74,140$10,377–11.0%$208,009$37,663$247,859$18,2087.30%–10.8%$17,106$4,73227.70%$80,757$14,336–9.9%$14,051$3,41924.30%$23,807$3,622–9.1%$76,922$17,57322.80%$117,532$16,369–8.9%$61,875$14,73523.80%$74,748$11,417–8.5%$21,466$4,010$23,908$2,808–6.9%$29,996$8,53628.50%$48,014$10,40621.70%–6.8%$48,660$10,44621.50%$55,018$8,642–5.8%$452,502$80,028$717,642$89,685–5.2%公用事業(yè)、天然氣和電力$115,760$2,9282.50%$124,628–$967–0.8%–3.3%汽車和零部件$25,379$1,0224.00%$29,756–2.4%金屬和金屬產(chǎn)品$7,000$1,318$24,964$4,160–2.2%石油、天然氣和管道$14,527–$2–0.0%$22,560–$132–0.6%–0.6%–9.2%資料來源：彭博，申萬宏源研究斯康星州的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)較上周繼續(xù)擴(kuò)大。從博彩市場(chǎng)來看，特朗普勝選概率更是高達(dá)請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第20頁共26頁簡單金融成就夢(mèng)想世界經(jīng)濟(jì)圖43：特朗普全國民調(diào)追平哈里斯(%)2024年美國大選特朗普與哈里斯支持率圖45：搖擺州民調(diào)，特朗普領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大(%)搖擺州民調(diào)支持率(特朗普-哈里斯)2.22.20.8資料來源：真實(shí)清晰政治，申萬宏源研究圖44：特朗普勝選概率達(dá)到61%(%)美國大選候選人勝選概率0——特朗普哈里斯圖46：特朗普集團(tuán)近期大幅上漲博彩差異與特朗普集團(tuán)的相對(duì)表現(xiàn)博彩差異與特朗普集團(tuán)的相對(duì)表現(xiàn)0傾斜。這意味著，如果特朗普順利當(dāng)選，市場(chǎng)走勢(shì)或類似于2020年、請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第21頁共26頁簡單金融成就夢(mèng)想世界經(jīng)濟(jì)圖47：歷史上博彩的準(zhǔn)確率年份勝選者勝選者賠率敗選者敗選者賠率選舉人票總得票2020年2020年喬·拜登喬·拜登(D)-175唐納德·特朗普（R）唐納德·特朗普（R）150306-232513%-469%2016年唐納德·特朗普（R）375希拉里·克林頓(D)-550304-23446.1％-48.2%2012年巴拉克·奧巴馬(D)-450米特·羅姆尼(R)360332-20651.1%-47.2%2008年巴拉克·奧巴馬(D)-900約翰·麥凱恩（R）800365-17352.9%-45.7%2004年喬治·W·布什（R）-140約翰·克里(D)120286-25250.7%-48.3%2000年喬治·W·布什（R）-150艾爾·戈?duì)?D)110271-26747.9％-48.4%1996年比爾·克林頓(D)-1000鮑勃·多爾（R）600379-15949.2％-40.7%1992年比爾·克林頓(D)-800喬治·H·W·布什(R)500370-16843.0％-37.5%1988年喬治·H·W·布什(R)-700邁克爾·杜卡基斯(D)400426-11253.4%-45.7%1984年羅納德·里根（R）-700沃爾特·蒙代爾(D)450525-1358.8%-40.6%1980年羅納德·里根（R）-180吉米·卡特(D)160489-4950.8%-41.0%1976年吉米·卡特(D)100杰拉爾德·福特（R）-120297-24150.1%-48.0%1972年理查德·尼克松(R)-10000喬治·麥戈文(D)5000520-1860.7%-37.5%1968年理查德·尼克松(R)-220休伯特·漢弗萊(D)180301-23743.4％-42.7%1964年林登·約翰遜(D)-3300巴里·戈德華特(R)2000486-5261.1%-38.5%1960年約翰·肯尼迪(D)110理查德·尼克松(R)-130303-23449.7％-49.6%1956年德懷特·艾森豪威爾（R）-600阿德萊·史蒂文森(D)500457-7457.4%-42.0%1952年德懷特·艾森豪威爾（R）-120阿德萊·史蒂文森(D)-120442-8955.2%-44.3%1948年哈里·杜魯門(D)1500托馬斯·杜威（R）-1800303-22849.6%-45.1%1944年富蘭克林·羅斯福（D）-340托馬斯·杜威（R）300432-9953.4%-45.9%1940年富蘭克林·羅斯福（D）-200溫德爾·威爾基(R)200449-8254.7%-44.8%1936年富蘭克林·羅斯福（D）-250阿爾夫·蘭登(R)180523-860.8%-36.5%資料來源：賠率歷史網(wǎng)，申萬宏源研究圖48：歷史上民調(diào)的準(zhǔn)確率特朗普共和黨44%47%特朗普共和黨44%47%-2.9%希拉里民主黨46%48%-2.2%羅姆尼共和黨48%47%0.5%麥凱恩共和黨44%46%-1.7%約翰·克里民主黨47%48%-0.9%阿爾·戈?duì)柮裰鼽h43%48%-5.0%鮑勃·多爾共和黨37%41%-3.9%喬治·布什共和黨36%37%-1.9%杜卡基斯民主黨42%46%-3.7%蒙代爾民主黨39%41%-1.6%吉米·卡特民主黨42%41%福特共和黨45%48%-2.6%麥戈文民主黨38%38%0.5%漢佛萊民主黨42%43%-0.7%戈德華特共和黨36%38%-2.5%尼克松共和黨49%50%-0.6%史蒂文森民主黨40%42%-2.0%史蒂文森民主黨49%44%4.7%杜威共和黨50%45%4.9%杜威共和黨48%46%2.1%威爾基共和黨48%45%3.2%蘭登共和黨44%37%7.5%13.8%14.3%23.4%35.7%6.5%0.9%40.9%37.5%58.6%95.2%81.8%10.6%93.5%20.4%80.7%15.6%72.3%66.5%21.5%62.7%69.1%97.0%7.0%-4.0%0.4%7.1%3.5%12.8%7.1%10.2%18.0%2.4%0.6%24.0%28.0%2.0%19.0%2.0%-5.0%3.0%4.0%12.0%4.5%-2.1%3.9%7.3%2.5%-0.5%8.5%5.6%7.7%18.2%9.7%2.1%23.2%0.7%22.6%0.2%15.4%10.9%4.5%7.5%10.0%24.3%是否是是是是是是是是是是是是是是是是否是是是勝選方民調(diào)與實(shí)際敗選方民調(diào)與實(shí)際民調(diào)是否成功預(yù)測(cè)大選結(jié)果實(shí)際普選票結(jié)果(勝選方-敗選方)最終民調(diào)結(jié)果(勝方-敗方)選舉人票結(jié)果民調(diào)是否成功預(yù)測(cè)大選最終民調(diào)結(jié)果最終民調(diào)結(jié)果實(shí)際普選票得票率實(shí)際普選票得票率差異(民調(diào)-實(shí)際)差異(民調(diào)-實(shí)際)勝選方黨派敗選方黨派年份202020162012拜登特朗普奧巴馬民主黨共和黨民主黨51%42%48%51%46%51%-0.3%-4.1%-3.0%2008奧巴馬民主黨51%53%-1.9%2004布什共和黨49%51%-2.1%2000布什共和黨47%48%-1.0%1996克林頓民主黨50%49%0.4%1992克林頓民主黨43%43%-0.3%1988喬治·布什共和黨52%53%-1.2%1984里根共和黨57%59%-1.8%1980里根共和黨44%51%-6.3%1976吉米·卡特民主黨46%50%-4.1%1972尼克松共和黨62%61%1968尼克松共和黨43%43%-0.4%1964林登·約翰遜民主黨64%61%3.0%1960肯尼迪民主黨51%50%1956艾森豪威爾共和黨59%57%1952艾森豪威爾共和黨51%55%-4.2%1948杜魯門民主黨45%50%-4.6%1944羅斯福民主黨51%53%-2.4%1940羅斯福民主黨52%55%-2.7%1936羅斯福民主黨56%61%