第四章資產(chǎn)質(zhì)量分析引言：1976年，阿蘭伍德鋼鐵公司的賬面價(jià)值為3200萬(wàn)美元，40美元一股，但6個(gè)月后卻破產(chǎn)了。該公司更新了一套煉鋼設(shè)備，設(shè)備的賬面價(jià)值3000萬(wàn)美元，但該設(shè)備卻毫無(wú)用處。為了償還部分債務(wù)，該公司以約500萬(wàn)美元的價(jià)格把壓鋼板機(jī)賣給了路肯斯公司，公司的其他資產(chǎn)幾乎沒(méi)有賣得多少錢。在資產(chǎn)負(fù)債表右面的負(fù)債很多的情況下，左面的賬面資產(chǎn)就更不可靠。例：假如一家公司的資產(chǎn)4億元，負(fù)債3億元，賬面價(jià)值為1億元。但誰(shuí)能保證負(fù)債和資產(chǎn)是實(shí)實(shí)在在的呢？如果4億元的資產(chǎn)在破產(chǎn)拍賣中只賣得2億元，實(shí)際價(jià)值就是-1億元。第一節(jié)資產(chǎn)質(zhì)量概述一、資產(chǎn)質(zhì)量的概念：是指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力、增值能力、被企業(yè)在未來(lái)進(jìn)一步利用的質(zhì)量以及與其他資產(chǎn)組合增值的質(zhì)量。主要表現(xiàn)為資產(chǎn)帳面價(jià)值量與變現(xiàn)價(jià)值量或被進(jìn)一步利用的潛在價(jià)值量之間（可用資產(chǎn)的可變現(xiàn)凈值或公允價(jià)值）的差異。二、資產(chǎn)按照質(zhì)量分類：1、按照帳面價(jià)值等金額實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)貨幣資金——企業(yè)在任一時(shí)點(diǎn)的貨幣資產(chǎn)，均會(huì)按照帳面價(jià)值等金額實(shí)現(xiàn)其價(jià)值。但由于通貨膨脹等因素，不同時(shí)點(diǎn)相同數(shù)額貨幣資金的購(gòu)買力不同。2、按照低于賬面價(jià)值的金額貶值實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)——指賬面價(jià)值量較高，而其變現(xiàn)價(jià)值量或被進(jìn)一步利用的潛在價(jià)值量較低的資產(chǎn)。（1）短期債權(quán)應(yīng)收賬款應(yīng)收票據(jù)其他應(yīng)收款原因：由于存在發(fā)生壞賬的可能，短期債權(quán)往往以低于賬面的價(jià)值量回收。對(duì)短期債權(quán)進(jìn)行質(zhì)量分析應(yīng)注意：按比例計(jì)提壞賬準(zhǔn)備忽略了決定債權(quán)質(zhì)量的首要方面——特定債務(wù)人的償債能力。必須在壞賬準(zhǔn)備披露數(shù)字的基礎(chǔ)上結(jié)合債務(wù)人的情況做進(jìn)一步分析。（2）部分存貨及消耗性生物資產(chǎn)存貨：存貨計(jì)價(jià)規(guī)則：成本與可變現(xiàn)凈值孰低。存貨成本高于其可變現(xiàn)凈值的，應(yīng)當(dāng)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備消耗性生物資產(chǎn)企業(yè)至少應(yīng)當(dāng)于每年年度終了對(duì)消耗性生物資產(chǎn)進(jìn)行檢查，有確鑿證據(jù)表明由于遭受自然災(zāi)害、病蟲(chóng)害、動(dòng)物疫病侵襲或市場(chǎng)需求變化等原因，使消耗性生物資產(chǎn)的可變現(xiàn)凈值低于其賬面價(jià)值的，應(yīng)當(dāng)按照可變現(xiàn)凈值低于賬面價(jià)值的差額，計(jì)提生物資產(chǎn)跌價(jià)準(zhǔn)備并計(jì)入當(dāng)期損益。成本：外部購(gòu)入：較為客觀自制：易受人為影響出現(xiàn)波動(dòng)可變現(xiàn)凈值＝預(yù)計(jì)售價(jià)－預(yù)計(jì)至完工時(shí)估計(jì)將要發(fā)生的成本－預(yù)計(jì)的銷售費(fèi)用－相關(guān)稅費(fèi)----易受主觀因素影響跌價(jià)準(zhǔn)備反應(yīng)了企業(yè)對(duì)其存貨、消耗性生物資產(chǎn)貶值程度的認(rèn)識(shí)水平和企業(yè)可以接受的貶值水平。信息使用者分析時(shí)應(yīng)結(jié)合的其他因素：企業(yè)存貨、消耗性生物資產(chǎn)的構(gòu)成存貨、消耗性生物資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”、“營(yíng)業(yè)收入”金額的對(duì)比（判斷存貨變現(xiàn)能力或帶來(lái)收入的能力）。……（四）部分對(duì)外長(zhǎng)期投資分析時(shí)應(yīng)結(jié)合的其他因素：投資方向與構(gòu)成附注：減值準(zhǔn)備計(jì)提說(shuō)明利潤(rùn)表中投資收益與資產(chǎn)負(fù)債表中投資規(guī)模的聯(lián)系“取得投資收益所收到的現(xiàn)金”與“投資收益”金額的對(duì)比。（泡沫產(chǎn)生于“對(duì)聯(lián)營(yíng)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益”）……該類資產(chǎn)的質(zhì)量特征：1、企業(yè)的“長(zhǎng)期股權(quán)投資”和“持有至到期投資”項(xiàng)目的金額，在很大程度上代表企業(yè)長(zhǎng)期不能直接控制的資產(chǎn)流出。2、企業(yè)的“長(zhǎng)期股權(quán)投資”和“持有至到期投資”項(xiàng)目，代表的是企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)區(qū)域。3、長(zhǎng)期股權(quán)投資收益和持有至到期投資收益的增加往往是引起企業(yè)貨幣狀況惡化的因素。（五）部分固定資產(chǎn)、采用成本模式計(jì)量的投資性房地產(chǎn)及生產(chǎn)性生物資產(chǎn)其質(zhì)量主要體現(xiàn)在被企業(yè)進(jìn)一步利用的價(jià)值上。賬面折余價(jià)值≠

實(shí)際價(jià)值分析時(shí)應(yīng)結(jié)合的其他因素：資產(chǎn)構(gòu)成已使用年限折舊政策……（六）攤銷的“資產(chǎn)”：無(wú)形資產(chǎn)、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用該類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)在于以后期間收益的不確定性。尤其是長(zhǎng)期待攤費(fèi)用，其實(shí)際價(jià)值可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其賬面價(jià)值。（七）商譽(yù)不攤銷，每年進(jìn)行減值測(cè)試3、按高于賬面價(jià)值的金額增值實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)指賬面價(jià)值量較低，而其變現(xiàn)價(jià)值量或被進(jìn)一步利用的潛在價(jià)值量較高的資產(chǎn)。主要包括：大部分存貨、消耗性生物資產(chǎn)部分金融資產(chǎn)（長(zhǎng)期股權(quán)投資、持有至到期投資）部分固定資產(chǎn)、采用成本模式計(jì)量的投資性房地產(chǎn)和生產(chǎn)性生物資產(chǎn)-------歷史成本與穩(wěn)健性原則要求以較低的歷史成本對(duì)外披露

賬面上未體現(xiàn)凈值，但可以增值實(shí)現(xiàn)的“表外資產(chǎn)”已經(jīng)提足折舊，但企業(yè)仍繼續(xù)使用的固定資產(chǎn)。企業(yè)正在使用，但已經(jīng)作為低值易耗品一次攤銷到費(fèi)用中去，資產(chǎn)負(fù)債表中未體現(xiàn)價(jià)值的資產(chǎn)。已經(jīng)成功的研究成果人力資源。4、按公允價(jià)值計(jì)價(jià)的資產(chǎn)交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、按公允價(jià)值計(jì)價(jià)的投資性房地產(chǎn)和生產(chǎn)性生物資產(chǎn)可按照帳面價(jià)值等額實(shí)現(xiàn)，但其質(zhì)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于貨幣資金。（紙上富貴）價(jià)值波動(dòng)較大且較頻繁。應(yīng)當(dāng)結(jié)合其資產(chǎn)構(gòu)成、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)狀況進(jìn)行分析。第三節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)及其質(zhì)量分析一、貨幣資金質(zhì)量分析貨幣資金的運(yùn)用質(zhì)量貨幣資金的構(gòu)成質(zhì)量1、日常貨幣資金規(guī)模是否適當(dāng)日常貨幣資金規(guī)模的影響因素：資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)收支規(guī)模行業(yè)特點(diǎn)：金融企業(yè)、工業(yè)企業(yè)、零售企業(yè)對(duì)貨幣資金的運(yùn)用能力：如果企業(yè)囤積大量貨幣資金，可能意味著企業(yè)正在喪失潛在的投資機(jī)會(huì)，也表明了企業(yè)的管理人員經(jīng)營(yíng)能力不佳、生財(cái)無(wú)道。2、分析企業(yè)融資能力對(duì)貨幣資金質(zhì)量的影響融資能力較強(qiáng)的企業(yè)沒(méi)有必要持有大量資金；籌資能力差的企業(yè)就不得不儲(chǔ)存較多的現(xiàn)金。3、分析企業(yè)貨幣資金構(gòu)成內(nèi)容企業(yè)銀行存款和其他貨幣資金中有些是不能隨意支付的存款。不能隨時(shí)支取的一年期以上的定期存款有特定用途的信用證存款、商業(yè)匯票存款等4.分析企業(yè)是否存在歪曲現(xiàn)金余額的現(xiàn)象一些企業(yè)在實(shí)際中為修飾其資產(chǎn)負(fù)債表，常在會(huì)計(jì)期末時(shí)，將會(huì)計(jì)期間終了后所收到的收入，列入本期的現(xiàn)金內(nèi)，借以修飾現(xiàn)金余額，提高流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。財(cái)務(wù)分析人員在分析時(shí)發(fā)現(xiàn)這種情形，應(yīng)予以調(diào)整更正。上市公司四大現(xiàn)金陷阱高現(xiàn)金陷阱受限現(xiàn)金陷阱流水陷阱籌資資金使用陷阱案例1：金花股份現(xiàn)金舞弊數(shù)據(jù)：2005年半年報(bào)及前幾年年報(bào)的貨幣資金一直保持在3.5億元左右。疑點(diǎn)：金額巨大，明顯超出其經(jīng)營(yíng)規(guī)模，且占資產(chǎn)總額比例過(guò)高；幾年來(lái)幾無(wú)變化。推測(cè)：貨幣資金很可能被質(zhì)押或被占用。性質(zhì)：高現(xiàn)金舞弊&受限現(xiàn)金舞弊真相：2004年11月，金花股份將28500萬(wàn)元以存單質(zhì)押的方式為控股股東金花投資及其關(guān)聯(lián)公司提供全額銀行承兌保證。2005年10月質(zhì)押期滿，金花投資及其關(guān)聯(lián)公司無(wú)力償還，28500萬(wàn)元被銀行強(qiáng)制劃走。金花股份以公司名義借貸的10筆銀行借款共計(jì)31700萬(wàn)元也被金花投資占用。金花股份從未披露上述事實(shí)。案例2：金城股份現(xiàn)金舞弊金城股份的第一大股東金城集團(tuán)先是利用代銷產(chǎn)品，不及時(shí)償還銷售款項(xiàng)，導(dǎo)致實(shí)際占用經(jīng)營(yíng)性資金；然后又讓上市公司提供醫(yī)療、環(huán)衛(wèi)等非經(jīng)營(yíng)性資金。截至2005年半年報(bào)期末，累計(jì)余額為58314萬(wàn)元被其占用。性質(zhì)：高現(xiàn)金舞弊&流水現(xiàn)金舞弊金城集團(tuán)為了掩蓋巨額占用金城股份資金的事實(shí)，利用倒貸款的形式，取得臨時(shí)貸款在會(huì)計(jì)期末表面償還上述欠款，隨后轉(zhuǎn)身即從金城股份將款項(xiàng)劃回金城集團(tuán)。以此手段，金城集團(tuán)分別于2003、2004、2005年1～5月劃給金城集團(tuán)114100萬(wàn)元、105100萬(wàn)元和55700萬(wàn)元。案例3：ST精密ST精密把現(xiàn)金9798.14萬(wàn)元預(yù)付給關(guān)聯(lián)方ST精密在三個(gè)銀行中的24500萬(wàn)元存款被人卷走；5000萬(wàn)的存款銀行拒絕提供詢證函，款項(xiàng)去向不明?！再|(zhì)：受限現(xiàn)金舞弊、募集資金使用舞弊、賬外現(xiàn)金舞弊【案例分析：寶山鋼鐵】根據(jù)寶山鋼鐵有限公司資產(chǎn)負(fù)債表2-1，對(duì)該公司貨幣資金規(guī)模、結(jié)構(gòu)及其變動(dòng)情況分析如下：表4-1貨幣資金變動(dòng)情況單位：億元項(xiàng)目2007年2006年變動(dòng)額變動(dòng)率（％）貨幣資金112.4181.74（69.34）（38.15）資產(chǎn)總計(jì)1883.351648.46234.8914.25結(jié)構(gòu)比5.97%11.02%5.05%從規(guī)模上變動(dòng)看，2007年該公司貨幣資金112.4億元，較2006年的181.74億元減少了69.34億元，降低幅度為38.15％。從結(jié)構(gòu)來(lái)看，2007年貨幣資金占資產(chǎn)總額的比重為5.97％（112.40/1883.35），較2006年的11.02％（181.74/1648.46）降低了5個(gè)百分點(diǎn)。其貨幣資金總體規(guī)?；竞线m，但是無(wú)論從變動(dòng)量、變動(dòng)率還是占總資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)來(lái)看，該公司貨幣資金均發(fā)生了較大規(guī)模的變化。為進(jìn)一步對(duì)其存量恰當(dāng)性進(jìn)行判斷，可以結(jié)合下列因素：①企業(yè)年末短期借款狀況。在企業(yè)貨幣資金不足的情況下，企業(yè)往往采用短期融資的方式進(jìn)行補(bǔ)充。企業(yè)年末的短期借款比年初短期借款增加了15.36億元，增長(zhǎng)幅度為8.11％，遠(yuǎn)低于貨幣資金減少幅度。這說(shuō)明，企業(yè)現(xiàn)金存量盡管下降，還沒(méi)有下降到周轉(zhuǎn)困難、需要大量貸款支持的程度。②企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。如果企業(yè)的投資活動(dòng)不活躍，則經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量就形成了支持或者消耗企業(yè)現(xiàn)金存量的主要因素。參考本書144頁(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量分析可知：寶山鋼鐵07年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流入量不夠充分。這應(yīng)當(dāng)是導(dǎo)致企業(yè)當(dāng)年貨幣資金存量減少的一個(gè)主要原因。③現(xiàn)金流量表中投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量狀況。投資活動(dòng)方面，2007年投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出228.1億元，較2006年投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出167.9億元增加60.2億元，主要是2007年“十一五”規(guī)劃項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資增加，導(dǎo)致購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支出較2006年增加54.4億元?；I資活動(dòng)方面，借款收到的現(xiàn)金較上年增加141.6億元，償還債務(wù)支付的現(xiàn)金較上年增加96.0億元，2007年全年借款收到的現(xiàn)金凈額較上年增加45.7億元。結(jié)論：投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出增加額大于籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流入增加額，同時(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金凈流量不夠充分，造成了改公司07年度貨幣資金存量大幅度減少，可能導(dǎo)致企業(yè)資金供應(yīng)緊張。二、交易性金融資產(chǎn)質(zhì)量分析以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益包括為交易目的所持有的債券投資、股票投資、基金投資、權(quán)證投資等和直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。交易性金融資產(chǎn)的質(zhì)量：處于價(jià)值上升期、其市價(jià)高于賬面價(jià)值即公允價(jià)值變動(dòng)損益貸方金額越多的交易性金融資產(chǎn)質(zhì)量越高，賬面價(jià)值高于市場(chǎng)價(jià)值、公允價(jià)值變動(dòng)損益借方金額越多的交易性金融資產(chǎn)質(zhì)量越差。交易性資產(chǎn)質(zhì)量分析要點(diǎn)：1、關(guān)注交易性金融資產(chǎn)的目地性與報(bào)表金額的特點(diǎn)交易性金融資產(chǎn)VS可供出售金融資產(chǎn)企業(yè)可能利用金融資產(chǎn)的分類以“改善”其流動(dòng)比率；操縱利潤(rùn)；如：交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)前損益，而可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入資本公積；達(dá)到其他目的。

企業(yè)可能進(jìn)行這種操縱的行為信號(hào)：交易性金融資產(chǎn)金額較為“整齊”；企業(yè)流動(dòng)比率良好但現(xiàn)金支付能力差；2、關(guān)注交易性金融資產(chǎn)的計(jì)量金融市場(chǎng)相關(guān)變量的變化對(duì)其價(jià)值的影響3、關(guān)注交易性金融資產(chǎn)對(duì)當(dāng)期損益的影響波動(dòng)可能較大4、關(guān)注與交易性金融資產(chǎn)有關(guān)的股利、利息。收益性如何案例：

受金融危機(jī)影響,去年中國(guó)曝出一系列央企在金融衍生品中的巨額虧損事件,這些虧損產(chǎn)品主要集中在燃油保值和貨幣對(duì)沖方面：中國(guó)遠(yuǎn)洋(601919.SH；1919.HK)所持FFA(遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議)約有40億元浮虧。東方航空(600115.SH；0670.HK)航油套期保值公允價(jià)值損失約62億元。中國(guó)國(guó)航(601111.SH；0753.HK)2008年在石油價(jià)格套保交易中虧損11億美元，占其全年虧損總額的80%。中國(guó)中鐵(601390.SH、0390.HK)和中國(guó)鐵建(601186.SH；1186.HK)出現(xiàn)大額匯兌損失等。

3、應(yīng)收票據(jù)質(zhì)量分析我國(guó)目前多采用銀行承兌匯票，質(zhì)量較高。商業(yè)承兌匯票可收回性完全取決于債務(wù)企業(yè)的短期支付能力，其質(zhì)量分析同應(yīng)收賬款。已經(jīng)貼現(xiàn)的應(yīng)收票據(jù)——屬于或有負(fù)債（有追索權(quán)的貼現(xiàn)）4、應(yīng)收賬款質(zhì)量分析（1）分析應(yīng)收賬款規(guī)模企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式及行業(yè)特點(diǎn)：零售、批發(fā)、工業(yè)企業(yè)企業(yè)的信用政策企業(yè)的銷售規(guī)模（2）分析壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)a.賬齡分析b.債務(wù)人構(gòu)成分析區(qū)域構(gòu)成所有權(quán)性質(zhì)關(guān)聯(lián)狀況：如案例——濟(jì)南輕騎2002債務(wù)人穩(wěn)定程度C.內(nèi)部經(jīng)手人構(gòu)成分析d.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度分析案例：H股361度09年應(yīng)收賬款361度09年的應(yīng)收賬款近16億，比08年增加9億多元，全因361度給分銷商的“賒數(shù)”限期非常長(zhǎng)。其應(yīng)收賬平均周轉(zhuǎn)日06年時(shí)為64天，到09年已經(jīng)超過(guò)100天，比李寧、安踏等多出最少1倍。如此寬松的限期，為的就是讓分銷商有錢開(kāi)鋪，大幅迅速擴(kuò)張，做大銷售額。這種策略從短線來(lái)說(shuō)可能可以令公司一夜膨脹。但這種情況下，產(chǎn)品是否真的受市場(chǎng)歡迎，抑或只是積壓在分銷層面上，投資者很難判斷。當(dāng)市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)的時(shí)候，如果分銷商財(cái)政出現(xiàn)問(wèn)題，公司就要承受很大的風(fēng)險(xiǎn)。3、壞賬準(zhǔn)備處理的恰當(dāng)性分析對(duì)壞賬準(zhǔn)備提取方法、提取比例的分析。部分企業(yè)利用壞賬準(zhǔn)備的不恰當(dāng)計(jì)提調(diào)節(jié)年度間的盈虧狀況。

——關(guān)注審計(jì)報(bào)告中相關(guān)措辭。例如：濟(jì)南輕騎2002年報(bào)審計(jì)報(bào)告對(duì)企業(yè)前后會(huì)計(jì)期壞賬準(zhǔn)備提取方法變更的分析。案例：哈空調(diào)2008年3月12日，哈空調(diào)公布2007年年報(bào)。其中因變更應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提的方法導(dǎo)致凈利潤(rùn)增加了4116.54萬(wàn)元，占凈利潤(rùn)總額的17.47%。這一計(jì)提方法引發(fā)業(yè)內(nèi)高度關(guān)注。

哈空調(diào)2007年報(bào)顯示，該公司全年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入12.15億元，同比增長(zhǎng)44.61%，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)2.92億元，同比增長(zhǎng)37.72％；凈利潤(rùn)2.36億元，同比增長(zhǎng)118.98%。

年報(bào)表示，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是銷售收入增長(zhǎng)，同時(shí)特別強(qiáng)調(diào)，“由于會(huì)計(jì)估計(jì)變更，即對(duì)應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提方法由賬齡分析法變更為遷移模型法，增加本年凈利潤(rùn)4116.54萬(wàn)元，占凈利潤(rùn)總額的17.47%”。

“遷移模型”對(duì)單項(xiàng)金額重大的應(yīng)收款項(xiàng)，即應(yīng)收賬款余額前十名，公司單獨(dú)進(jìn)行減值測(cè)試；對(duì)于單項(xiàng)金額非重大和經(jīng)單獨(dú)測(cè)試后未發(fā)生減值的單項(xiàng)金額重大的應(yīng)收賬款，公司按評(píng)估的信用風(fēng)險(xiǎn)劃分為正常、關(guān)注、次級(jí)、可疑、損失五類，分別計(jì)算壞賬損失。截至2007年末，該公司的正常類、關(guān)注類、次級(jí)類、可疑類、損失類應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例均僅為0.95%。

遷移模型法類似于商業(yè)銀行的貸款五級(jí)分類制度，一般適用于應(yīng)收賬款客戶數(shù)量多而單筆金額小的企業(yè)，同時(shí)，還要求客戶往來(lái)時(shí)間較長(zhǎng)，以方便公司對(duì)客戶信用進(jìn)行評(píng)級(jí)。在計(jì)提比例方面，損失類一般計(jì)提90%以上，可疑類計(jì)提50%以上，次級(jí)類計(jì)提25%以上，正常和關(guān)注類，則按照各家企業(yè)的具體情況而定。

如果以此來(lái)衡量，哈空調(diào)平均0.95%的計(jì)提比例極低。我國(guó)上市公司應(yīng)收賬款質(zhì)量問(wèn)題嚴(yán)重：

證券時(shí)報(bào)信息部統(tǒng)計(jì)（未被納入統(tǒng)計(jì)范圍為銀行、ST、*ST公司），截止2004年9月30日，1339家上市公司的應(yīng)收賬款余額達(dá)3450億元，平均每家公司為2.58億元，較去年同期平均增長(zhǎng)178.2%，上市公司的應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款合計(jì)，平均已占其同期凈資產(chǎn)的71.5%。雖然有個(gè)別問(wèn)題公司較大拉升了該平均比例，但仍能從整體上表明上市公司應(yīng)收款問(wèn)題的嚴(yán)重性。其中，占比超過(guò)50%的為356家，超過(guò)100%的為119家，超過(guò)200%的為33家。如*ST科龍（600799）9月底的應(yīng)收賬款為2.23億元，而其同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入只有96.8萬(wàn)元，令這一比例達(dá)到驚人的23000%高位，且沒(méi)算該公司4.22億元的其他應(yīng)收款。

上述公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)總計(jì)為4664億元，平均每家公司為3484萬(wàn)元，應(yīng)收賬款與同期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)相比為73.97%。這意味著，今年前三季度上市公司實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)中，有相當(dāng)部分只是紙上富貴，而缺乏相應(yīng)的現(xiàn)金流入。我國(guó)企業(yè)的平均壞賬率是5%—10%，美國(guó)的企業(yè)是0.25%—0.5%，相差10倍到20倍。另外，我國(guó)的平均賬款拖欠期是90多天，而美國(guó)企業(yè)平均是7天。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，我國(guó)企業(yè)平均無(wú)效成本是銷售收入的14%，（無(wú)效成本是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的壞賬、拖欠款損失和管理費(fèi)用三項(xiàng)的總和）而美國(guó)只有2%—3%。信用管理四川長(zhǎng)虹一直是令人矚目的企業(yè)，但2004年因APEX公司欠款一次計(jì)提壞賬就達(dá)3.1億美元，約合人民幣26億元，按2003年四川長(zhǎng)虹的利潤(rùn)2.4億計(jì)算，四川長(zhǎng)虹起碼要做十年。

美國(guó)鄧白氏國(guó)際信息咨詢有限公司對(duì)2002年中國(guó)企業(yè)信用與應(yīng)收帳款情況進(jìn)行的調(diào)查表明，70％的被調(diào)查者承認(rèn)隨著中國(guó)加入WTO，企業(yè)將更廣泛地采用信用銷售，但67％的公司卻沒(méi)有信用部門，31％的公司沒(méi)有詳細(xì)的信用審核，56％的公司未曾使用第三方的調(diào)查信息，全面進(jìn)行信用管理的企業(yè)僅占6％，而進(jìn)行全面信用管理的企業(yè)，其應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)比未進(jìn)行信用管理的企業(yè)低30％。5、預(yù)付賬款、應(yīng)收補(bǔ)貼款、其他應(yīng)收款、待攤費(fèi)用、應(yīng)收股利、應(yīng)收利息質(zhì)量分析其他應(yīng)收款企業(yè)常將向關(guān)聯(lián)方所提供的資金所形成的債權(quán)計(jì)入該項(xiàng)，形成無(wú)效益的資源占用——不良資產(chǎn)。例：ST哈慈2004年年報(bào)披露，在87216.10萬(wàn)元的總資產(chǎn)中，公司應(yīng)收賬款余額3429.26萬(wàn)元，其他應(yīng)收款46702.96萬(wàn)元。

預(yù)付賬款預(yù)付賬款的增加說(shuō)明有一部分資金沒(méi)有形成企業(yè)存貨或生產(chǎn)能力，反而被擱置在其他企業(yè)中，因此，盡管該資產(chǎn)的基本質(zhì)量不高。這類資產(chǎn)的賬齡不宜過(guò)長(zhǎng)。如果其賬齡不長(zhǎng)，且供貨商較為穩(wěn)定，未來(lái)能及時(shí)收回存貨，其對(duì)企業(yè)的不利影響就可以控制在較低水平。如果數(shù)量較多，可能是向有關(guān)單位提供貸款的信號(hào)。應(yīng)收股利、應(yīng)收利息——可收回性較高，質(zhì)量較高。應(yīng)收補(bǔ)貼款政策性極強(qiáng)，質(zhì)量較高【案例4-3】根據(jù)寶山鋼鐵有限公司資產(chǎn)負(fù)債表2-1，對(duì)該公司應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和其他應(yīng)收款的質(zhì)量分析如下：1、關(guān)于應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)的整體規(guī)模與債權(quán)回收狀況。結(jié)合報(bào)表和報(bào)表附注可以編制商業(yè)債權(quán)規(guī)模變動(dòng)分析表如表4-4所示：

應(yīng)收賬款與資產(chǎn)總額結(jié)構(gòu)分析單位：億元項(xiàng)目2007年2006年1.應(yīng)收賬款67.4559.142.流動(dòng)資產(chǎn)464.44413.053.結(jié)構(gòu)比（1/2）14.52%14.32%4.資產(chǎn)總計(jì)1883.351648.465.結(jié)構(gòu)比（1/4）6.59%6.74%

分析：應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)及流動(dòng)資產(chǎn)的比重都較低。（其應(yīng)收票據(jù)主要為銀行承兌匯票，質(zhì)量較高。）公司2007年商業(yè)債權(quán)總體上比2006年增加12.93億元，變動(dòng)率為11.64％。其中：應(yīng)收票據(jù)規(guī)模2007年比2006年增加4.62億元，變動(dòng)率為8.89％；應(yīng)收賬款規(guī)模2007年比2006年增加8.31億元，變動(dòng)率為14.05％。思路：商業(yè)債權(quán)的增加通常是銷售收入增加的伴隨效應(yīng)，下一步應(yīng)當(dāng)結(jié)合銷售收入的規(guī)模和變動(dòng)進(jìn)行分析。商業(yè)債權(quán)與營(yíng)業(yè)收入當(dāng)企業(yè)銷售回款質(zhì)量較高時(shí)，企業(yè)的應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)的周轉(zhuǎn)率較高，且二者的總體增幅與營(yíng)業(yè)收入的增幅大致相當(dāng)或者低于營(yíng)業(yè)收入的增幅。另外，預(yù)收賬款的規(guī)模和變化也會(huì)影響企業(yè)的銷售回款質(zhì)量。如果企業(yè)的預(yù)收賬款規(guī)模較大且增長(zhǎng)較快，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的需求比較旺盛，加快了企業(yè)的銷售回款。相反，則企業(yè)的銷售回款狀況不佳。

2007年2006年差異額差異率營(yíng)業(yè)收入

1,912.741,621.42291.3217.97%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)

194.78195.37(0.59)(0.30%)應(yīng)收賬款

63.1255.497.6313.75%應(yīng)收票據(jù)56.5751.954.628.89%預(yù)收賬款93.3872.0721.3129.57%銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金2,211.331,885.05326.2817.31%分析：該公司2007年應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)的規(guī)模相對(duì)于營(yíng)業(yè)收入的規(guī)模較小，且二者的增長(zhǎng)幅度均小于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度。應(yīng)收票據(jù)中，2007年絕大多數(shù)是回款質(zhì)量很高的銀行承兌匯票，且銀行承兌匯票的比例較2006年有大幅度提高，應(yīng)收票據(jù)的質(zhì)量較高。現(xiàn)金流量表中，該公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金規(guī)模及漲幅與營(yíng)業(yè)收入及應(yīng)交稅費(fèi)——應(yīng)交增值稅（銷項(xiàng)稅額）之和的規(guī)模及漲幅大致相當(dāng)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度20072006應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：10.8211.35應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：3331應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)較快2、應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)占商業(yè)債權(quán)比例的質(zhì)量含義一般來(lái)說(shuō)，以商業(yè)匯票結(jié)算形成的商業(yè)債權(quán)（即應(yīng)收票據(jù)）的可回收性強(qiáng)于應(yīng)收賬款。在企業(yè)需要資金而用應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)時(shí)，應(yīng)收票據(jù)的變現(xiàn)性也強(qiáng)于應(yīng)收賬款的變現(xiàn)性。當(dāng)商業(yè)債權(quán)中應(yīng)收票據(jù)比重較高時(shí)，會(huì)提升其商業(yè)債權(quán)的總體質(zhì)量，從側(cè)面反映出企業(yè)相對(duì)于客戶的談判能力較強(qiáng)。寶山鋼鐵2006年，應(yīng)收票據(jù)占商業(yè)債權(quán)的比例為46.76％，比重較高；2007年，應(yīng)收票據(jù)占商業(yè)債權(quán)的比例為45.61％，雖然較上年有所下降，但在商業(yè)債權(quán)中所占比重仍舊較高。3、應(yīng)收賬款合并數(shù)字與上市公司數(shù)字差異的含義從合并報(bào)表的基本編制過(guò)程來(lái)看，如果應(yīng)收賬款合并報(bào)表數(shù)小于上市公司數(shù)，則該差異代表了上市公司應(yīng)收納入合并范圍內(nèi)的子公司賬款的基本規(guī)模。例：康佳2002年1季度季報(bào)“應(yīng)收賬款”寶山鋼鐵有限公司：07年度應(yīng)收賬款賬面余額64.12億元，壞賬準(zhǔn)備4.01億元，應(yīng)收賬款凈值60.11億元；06年度應(yīng)收賬款賬面余額45.15億元，壞賬準(zhǔn)備3.14億元，應(yīng)收賬款凈值42.01億元。06年和07年應(yīng)收賬款合并數(shù)均大于上市公司數(shù)，說(shuō)明該公司應(yīng)收納入合并范圍內(nèi)子公司賬款的規(guī)模屬于正常。4、關(guān)于壞賬準(zhǔn)備計(jì)提壞賬計(jì)提政策：附注P96&P117,披露不夠充分。對(duì)比中國(guó)遠(yuǎn)洋08年報(bào)附注P87。單項(xiàng)金額重大的壞賬計(jì)提比例較高，公司今后應(yīng)注意此類賒銷業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)控制。20072006賬面余額壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例賬面余額壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例單項(xiàng)金額重大12.161.3511.10%11.491.3812.01%單項(xiàng)金額不重大55.302.995.41%47.652.284.78%總計(jì)67.464.346.43%59.143.666.19%賬齡分析：資料見(jiàn)附注。（P117）應(yīng)收賬款賬齡主要為1年以內(nèi)。壞賬計(jì)提比例按賬齡估算:3年以上的應(yīng)收賬款1.78億元應(yīng)當(dāng)計(jì)提100%的壞賬準(zhǔn)備；1-2年與2-3年的應(yīng)收賬款數(shù)額相對(duì)較小,若按照2-3年計(jì)提50%,1-2年計(jì)提30%壞賬準(zhǔn)備估算,應(yīng)計(jì)提約0.42億元;則一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例大概為:(4.34-2.20)/64.58=3.31%結(jié)論:計(jì)提比例正常.結(jié)論：通過(guò)以上分析，可以說(shuō)明，企業(yè)商業(yè)債權(quán)的整體質(zhì)量保持在較高水平，但關(guān)于壞賬準(zhǔn)備計(jì)提披露不充分。5、預(yù)付賬款的質(zhì)量公司本年度預(yù)付賬款60.04億元，比2006年的43.29億元增加了16.75億元，增長(zhǎng)率38.72%；原因：2007年度公司所需原輔材料如不銹鋼原料、焦炭、煤炭、合金等價(jià)格的持續(xù)上漲，尤其是鎳原料價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)導(dǎo)致公司預(yù)付款增長(zhǎng)較大。屬于正常原因。賬齡分析：1年以上的預(yù)付賬款0.28億元，占總額的0.47%，比重較小?！举Y料：附注P118]結(jié)論：質(zhì)量良好6、其他應(yīng)收款的質(zhì)量其他應(yīng)收款規(guī)模變動(dòng)分析表如表4-5所示：從規(guī)模來(lái)看，其他應(yīng)收款總體規(guī)模相對(duì)較高。【資料：附注P119】單項(xiàng)金額重大的其他應(yīng)收款達(dá)到6.59億元，數(shù)額較高，其壞賬計(jì)提比例為18.60%，質(zhì)量不高。賬齡分析：一年以上的其他應(yīng)收款占其他應(yīng)收款總額的14.7%，比例較大，但明顯比2006年的18%有所下降；結(jié)論：該公司2007年其他應(yīng)收款質(zhì)量總體狀況不佳，但比年初有所提高。7、存貨、消耗性生物資產(chǎn)質(zhì)量分析關(guān)注點(diǎn)：增值能力變現(xiàn)能力物理質(zhì)量——存貨的自然質(zhì)量。是否完好無(wú)損，質(zhì)量是否符合相應(yīng)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)。具體分析：毛利率走勢(shì)周轉(zhuǎn)率走勢(shì)物理質(zhì)量分析時(shí)效狀況分析保質(zhì)期：食品內(nèi)容：書籍、報(bào)刊技術(shù)：食品配方、電子技術(shù)品種構(gòu)成分析：?jiǎn)我?、多元跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提的恰當(dāng)性?？筛鶕?jù)審計(jì)報(bào)告及管理常識(shí)判斷。（一）存貨的構(gòu)成分析存貨的構(gòu)成在不同企業(yè)中是有差別的。在制造業(yè)企業(yè)，存貨主要分為原材料、委托加工材料、周轉(zhuǎn)材料、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品等；在商品流通企業(yè)，存貨主要分為商品存貨、材料物資、周轉(zhuǎn)材料等；在建筑安裝企業(yè)，存貨主要分為庫(kù)存材料、周轉(zhuǎn)材料、委托加工材料、在建工程以及所屬工業(yè)企業(yè)的在產(chǎn)品、庫(kù)存產(chǎn)成品等。1、存貨規(guī)模與變動(dòng)情況分析對(duì)存貨規(guī)模與變動(dòng)情況分析，主要是觀察各類存貨的變動(dòng)趨勢(shì)，分析各類存貨的增減變動(dòng)原因?！景咐?-4】存貨規(guī)模和變動(dòng)情況分析 根據(jù)上表分析可知，如果按存貨資產(chǎn)總值計(jì)算，本年度存貨增加了86.47億元，增長(zhǎng)率為27.49％，增加幅度較大。本年度的存貨凈值也增加了78.33億元，其增長(zhǎng)率達(dá)到25.08％。其中，材料和在產(chǎn)品存貨是存貨資產(chǎn)增加的主要原因。2007年該公司材料較2006年增加幅度為31％，在產(chǎn)品較2006年增加幅度為29.46％，變動(dòng)額分別占存貨總值變動(dòng)額的32.66％（28.24÷86.47）和32.15％（27.8÷86.47）。材料和在產(chǎn)品存貨材料和在產(chǎn)品存貨是保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)連續(xù)進(jìn)行必不可少的條件，它們的非正常減少會(huì)對(duì)今后企業(yè)生產(chǎn)的連續(xù)性產(chǎn)生影響。一般來(lái)說(shuō)，隨著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，材料存貨和在產(chǎn)品存貨相應(yīng)增加是正常的，但這種增加應(yīng)該與生產(chǎn)規(guī)模和銷售規(guī)模同步。寶山鋼鐵：2007年材料存貨和在產(chǎn)品存貨增長(zhǎng)與營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)相比稍大（2007年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率為18％）屬超出正常范圍情形。原因分析：一是受鐵礦石、煤炭及廢鋼等價(jià)格上漲以及公司購(gòu)產(chǎn)銷規(guī)模有所放大影響，二是鑒于對(duì)部分原材料的漲價(jià)預(yù)期，公司進(jìn)行了一定規(guī)模的戰(zhàn)略性備庫(kù)所致，三是為當(dāng)年部分新投產(chǎn)和達(dá)產(chǎn)項(xiàng)目備庫(kù)引致半成品庫(kù)存有所增加。產(chǎn)成品產(chǎn)成品不是為了保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常進(jìn)行的必需存貨，所以應(yīng)盡可能壓縮到最低水平。寶山鋼鐵2007年產(chǎn)成品較上一年增加了23.08億元，增長(zhǎng)率為22.20％，主要是鑒于對(duì)部分鋼鐵品的漲價(jià)預(yù)期，公司所屬貿(mào)易單元增加了對(duì)部分鋼鐵產(chǎn)品的主動(dòng)備庫(kù)引起的。該公司2007年產(chǎn)成品存貨的增長(zhǎng)與18％的銷售增長(zhǎng)相比屬于正常范圍，但未來(lái)公司也應(yīng)該進(jìn)一步加速產(chǎn)成品存貨的周轉(zhuǎn)，降低產(chǎn)成品存貨的庫(kù)存。2、存貨結(jié)構(gòu)和變動(dòng)情況分析各類存貨在企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中的作用不同：材料存貨是是保證再生產(chǎn)正常進(jìn)行的必要條件，一般應(yīng)控制在保證生產(chǎn)需求前提下的最少存量。如果材料存貨比重過(guò)高，可能出于以下兩種動(dòng)機(jī)：一是企業(yè)對(duì)產(chǎn)品銷售前景充滿信心，提前大量采購(gòu)原材料；二是企業(yè)預(yù)測(cè)材料市場(chǎng)價(jià)格將大幅度上揚(yáng)而提前大量采購(gòu)進(jìn)行儲(chǔ)備。在產(chǎn)品存貨是保證生產(chǎn)過(guò)程持續(xù)進(jìn)行的存貨，企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和生產(chǎn)周期決定了在產(chǎn)品存貨的存量，在企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)條件下，在產(chǎn)品存貨應(yīng)保持一個(gè)穩(wěn)定的比例。如果在產(chǎn)品存貨比重變化較大時(shí)，分析人員就要注意企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模或生產(chǎn)周期是否變化，否則也有可能是賬實(shí)不符所造成。產(chǎn)成品存貨分析應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)銷售政策或銷售條件的變化進(jìn)行。關(guān)注不同品種的產(chǎn)品在盈利能力、技術(shù)狀態(tài)、市場(chǎng)發(fā)展前景以及抗變能力等方面的狀況與特征，全面地進(jìn)行分析。一個(gè)企業(yè)在正常情況下，其存貨結(jié)構(gòu)應(yīng)保持相對(duì)穩(wěn)定性。分析時(shí)，應(yīng)特別注意對(duì)變動(dòng)較大的項(xiàng)目進(jìn)行重點(diǎn)分析，任何存貨比重的劇烈變動(dòng)，都表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中有異常情況發(fā)生。因此應(yīng)深入分析其原因，以便最終能夠判斷存貨結(jié)構(gòu)的合理性?！景咐?-5】存貨結(jié)構(gòu)和變動(dòng)情況分析從上表可以看出，該公司2007年各種存貨在規(guī)模上均有較大提高的同時(shí)，材料和在產(chǎn)品存貨所占比重與2006年相比也有一定的提高，產(chǎn)成品存貨比重略微下降，但均無(wú)大的變化，相對(duì)穩(wěn)定，可以初步判斷該公司存貨結(jié)構(gòu)變動(dòng)較為合理。另外，對(duì)于產(chǎn)成品存貨，查閱相關(guān)資料得知公司大力開(kāi)拓了獨(dú)有、領(lǐng)先等高端產(chǎn)品市場(chǎng)和新產(chǎn)品市場(chǎng)，全年累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷量739萬(wàn)噸，完成全年銷售目標(biāo)的117.8％，同比增幅達(dá)到35.8％，其中電鍍鋅、熱度鋅、寬厚板、彩涂、普冷的獨(dú)有和領(lǐng)先產(chǎn)品占碳鋼期貨銷售比例達(dá)到50％以上。不銹鋼方面，面對(duì)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，也及時(shí)調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，鐵素體不銹鋼比例提高至40％以上，同比增長(zhǎng)超過(guò)13個(gè)百分點(diǎn)。此外，公司特殊鋼產(chǎn)品中的特種冶金系列與不銹鋼系列產(chǎn)品的比重也得以持續(xù)優(yōu)化。說(shuō)明企業(yè)產(chǎn)成品存貨結(jié)構(gòu)合理，抗變故能力較強(qiáng)。（二）存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提的合理性分析存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提的財(cái)務(wù)表現(xiàn)是：本期增量計(jì)提的跌價(jià)準(zhǔn)備將增加當(dāng)期的費(fèi)用，減少當(dāng)期的利潤(rùn)和資產(chǎn)。在實(shí)際當(dāng)中，一些上市公司在特定會(huì)計(jì)期間對(duì)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提并不恰當(dāng)，或者不按規(guī)定提取，或者提取不正確，在相當(dāng)大的程度上起到了調(diào)節(jié)年度間企業(yè)盈虧的作用?！景咐?-6】根據(jù)表4-6、表4-7，寶山鋼鐵有限公司2007年存貨跌價(jià)準(zhǔn)備10.30億元，比2006年的2.16億元增加了8.14億元，增加幅度為376.85%，同時(shí)所占比例也由2006年的0.69%上升到2.64%.說(shuō)明公司存貨質(zhì)量有所下降，應(yīng)結(jié)合相關(guān)資料進(jìn)一步分析具體原因。分析：根據(jù)董事會(huì)報(bào)告，2007年部分存貨價(jià)格上漲，但也有部分存貨下跌幅度較大，導(dǎo)致總體上存貨跌價(jià)損失確認(rèn)額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出轉(zhuǎn)回額。由于鋼鐵行業(yè)的特殊性，其原燃料和產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)幅度較大而且較頻繁，容易給企業(yè)的存貨價(jià)值帶來(lái)較大的波動(dòng)，從而引起資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提金額的波動(dòng)。當(dāng)企業(yè)計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備數(shù)額發(fā)生異常時(shí)，分析人員應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步分析引起異常變化的原因，判斷企業(yè)對(duì)相關(guān)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提、轉(zhuǎn)回是否合理。進(jìn)一步查閱寶鋼存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提明細(xì)。P121進(jìn)一步對(duì)比鞍鋼、首鋼、武鋼等企業(yè)資料并進(jìn)行分析。與同行業(yè)其他幾家企業(yè)相比，雖然都面臨著原燃料價(jià)格的波動(dòng)，但是寶鋼存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提及轉(zhuǎn)回金額和波動(dòng)幅度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其他企業(yè)。結(jié)合前面的分析，寶鋼由于備庫(kù)本期存貨量大幅增加，說(shuō)明該企業(yè)對(duì)于存貨的管理水平欠佳。但也不排除企業(yè)利用此項(xiàng)目調(diào)節(jié)利潤(rùn)的可能（避稅目的）。（三）存貨的毛利率和周轉(zhuǎn)率分析【案例4-7】寶山鋼鐵有限公司存貨毛利率和周轉(zhuǎn)率分析1、存貨毛利率①2006年存貨毛利率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入=275.44÷1621.42=17%②2007年存貨毛利率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入=283.48÷1912.74=14.82%公司2007年毛利率比2006年低了2.18個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明企業(yè)產(chǎn)品的基本盈利能力有所下降。主要是產(chǎn)品成本的增加引起。綜合鋼鐵行業(yè)2007年披露數(shù)據(jù)分析，行業(yè)整體在業(yè)績(jī)均呈現(xiàn)出大幅增長(zhǎng)，但由于高成本運(yùn)營(yíng)，公司的盈利指標(biāo)均有所下降，行業(yè)整體的毛利率均出現(xiàn)了不同程度的下滑。寶山鋼鐵毛利率的下降幅度相對(duì)較小。寶山鋼鐵2007年的毛利率在鋼鐵行業(yè)中處于較高水平，但與居當(dāng)年鋼鐵行業(yè)榜首的鞍山鋼鐵相比還有較大的差距。關(guān)于企業(yè)毛利率下降的原因，還可以考慮的因素有：企業(yè)在成本會(huì)計(jì)系統(tǒng)中采用的成本分?jǐn)偡椒ㄊ欠裼凶兓?，企業(yè)對(duì)銷售成本結(jié)轉(zhuǎn)是否恰當(dāng)?shù)取?、存貨周轉(zhuǎn)率①2006年存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/平均存貨=1345.98/[（250.46+312.36）÷2]=1292.29÷281.41=4.78（次）存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/4.78=75.31（天）②2007年存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/平均存貨=1629.26/[（312.36+390.69）÷2]=4.63存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/4.63=77.75（天）寶山鋼鐵有限公司存貨周轉(zhuǎn)速度的小幅降低主要是因?yàn)閷?duì)部分原材料的漲價(jià)預(yù)期，公司進(jìn)行了一定規(guī)模的戰(zhàn)略性備庫(kù)和當(dāng)年部分新投產(chǎn)和達(dá)產(chǎn)項(xiàng)目備庫(kù)所導(dǎo)致。寶山鋼鐵有限公司存貨周轉(zhuǎn)速度與鋼鐵行業(yè)2006年和2007年平均每年周轉(zhuǎn)6次的速度相比稍慢，但從整體看，公司存貨的周轉(zhuǎn)狀況保持了一定質(zhì)量。企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)加快的可能原因：銷售增長(zhǎng)存貨下降營(yíng)業(yè)的季節(jié)性存貨估價(jià)方法選用等存貨周轉(zhuǎn)率降低的可能原因：為降低采購(gòu)成本或利用商業(yè)折扣而大批量地采購(gòu)因經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致產(chǎn)品滯銷因收緊信用政策導(dǎo)致產(chǎn)成品存貨的積壓因投機(jī)性目的而囤積存貨以待有利時(shí)機(jī)出售獲取高額利潤(rùn)等等。（四）存貨的時(shí)效狀況分析對(duì)存貨的時(shí)效狀況進(jìn)行分析，是指對(duì)時(shí)效性較強(qiáng)的企業(yè)存貨的時(shí)效性狀況進(jìn)行的分析。與時(shí)效性相關(guān)的企業(yè)存貨，則是指那些利用價(jià)值和變現(xiàn)價(jià)值與時(shí)間聯(lián)系較大的企業(yè)存貨。按照時(shí)效性對(duì)企業(yè)存貨進(jìn)行分類，可以將其分為：1、與保質(zhì)期相聯(lián)的存貨。例如食品。2、與內(nèi)容相聯(lián)的存貨。例如出版物。3、與技術(shù)相聯(lián)的存貨。這里的技術(shù)，除了我們熟悉的科學(xué)技術(shù)以外，還包括配方、訣竅等無(wú)形資產(chǎn)。同樣是與技術(shù)相聯(lián)，有的存貨的支持技術(shù)進(jìn)步較快（如電子計(jì)算機(jī)技術(shù)），有的存貨的支持技術(shù)則進(jìn)步較慢（如傳統(tǒng)中藥配方、藥品配方、食品配方等）。存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的局限性：存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的升降并不完全體現(xiàn)存貨管理效率的變化。除存貨管理效率因素外，存貨的計(jì)價(jià)方法以及對(duì)存貨的核算制度，都將會(huì)影響存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)有時(shí)會(huì)掩蓋存貨的結(jié)構(gòu)性矛盾。因?yàn)榇尕浀慕Y(jié)構(gòu)是復(fù)雜的，按全部存貨計(jì)算周轉(zhuǎn)率指標(biāo)，其指標(biāo)數(shù)值的高低及其變化有時(shí)很難分清是采購(gòu)過(guò)量還是銷售不足造成的。八、流動(dòng)資產(chǎn)整體質(zhì)量分析1、關(guān)注經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)狀況經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)，是指企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)減去交易性金融資產(chǎn)以后的部分。經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，衡量的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)推動(dòng)營(yíng)業(yè)收入的能力。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次有毛利的情況下，周轉(zhuǎn)速度越快越有利于企業(yè)擴(kuò)大其利潤(rùn)規(guī)模。【案例4-8】寶山鋼鐵有限公司經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況公司2006年經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)為652.69億元（672.46－19.77）2007年經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)為749.86億元（766.24－16.38）公司的營(yíng)業(yè)收入本年與上年相比增長(zhǎng)的幅度（18%）比經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)的幅度（15%）高3%，企業(yè)經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快，但幅度不大。2、關(guān)注流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保證程度（1）考察營(yíng)運(yùn)資金與流動(dòng)比率、速動(dòng)比率從公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率來(lái)看，均沒(méi)有達(dá)到較為理想的狀態(tài)，該指標(biāo)2007年度比2006年度還有所下降。（2）考察流動(dòng)資產(chǎn)的有效性。流動(dòng)資產(chǎn)的有效性，可以從剔除不良流動(dòng)資產(chǎn)、充分考慮存貨質(zhì)量來(lái)入手：應(yīng)該將基本不能用于償還流動(dòng)負(fù)債的“其他應(yīng)收款”、呆滯“存貨”等從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除，并充分考慮企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)和毛利率的狀況?！景咐?-10】從寶山鋼鐵的報(bào)表項(xiàng)目來(lái)看，公司的主要不良流動(dòng)資產(chǎn)區(qū)域主要為其他應(yīng)收款。但從規(guī)模上分析，與總資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模相比，該不良資產(chǎn)金額相對(duì)較小，并且2007年其他應(yīng)收款占流動(dòng)資產(chǎn)的比例為1.13%，比2006年的1.17%還有所下降。與其他企業(yè)及行業(yè)平均水平比較：參考新浪財(cái)經(jīng)個(gè)股資料“數(shù)據(jù)分析項(xiàng)目”。參考\寶鋼股份\數(shù)據(jù)對(duì)比\寶鋼股份(600019)_速動(dòng)比_數(shù)據(jù)對(duì)比_新浪財(cái)經(jīng).mht參考\寶鋼股份\數(shù)據(jù)對(duì)比\寶鋼股份(600019)_流動(dòng)比_數(shù)據(jù)對(duì)比_新浪財(cái)經(jīng).mht流動(dòng)比率和速動(dòng)比率長(zhǎng)期低于行業(yè)平均水平。寶山鋼鐵流動(dòng)比率、速動(dòng)比率都較低且低于同行業(yè)平均水平。說(shuō)明寶山鋼鐵流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保證程度不強(qiáng)，且2007年較2006年還有所降低。注意：企業(yè)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債會(huì)計(jì)處理的恰當(dāng)性。在企業(yè)出于某些目的，在某些會(huì)計(jì)期末過(guò)分高估或者低估各項(xiàng)減值準(zhǔn)備、高估或者低估預(yù)計(jì)負(fù)債的情況下，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保證程度會(huì)被嚴(yán)重歪曲。此時(shí)就不能按照基本的流動(dòng)比率或者速動(dòng)比率來(lái)判斷企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量。（3）考察營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量之間的平衡性。從根本上來(lái)說(shuō)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量之間的平衡是至關(guān)重要的?？紤]到營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量之間口徑上的差異，一般來(lái)說(shuō)，在穩(wěn)定發(fā)展階段，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的金額大于其同期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，將使企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)處于良性狀態(tài)。第三節(jié)對(duì)外長(zhǎng)期投資及其質(zhì)量分析一、企業(yè)對(duì)外長(zhǎng)期投資的目的：戰(zhàn)略規(guī)劃，形成企業(yè)優(yōu)勢(shì)多元化經(jīng)營(yíng)降低風(fēng)險(xiǎn)為特定目的積累資金——利用償債基金資金操縱財(cái)務(wù)信息二、對(duì)外長(zhǎng)期投資對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的實(shí)質(zhì)性影響1、企業(yè)的對(duì)外長(zhǎng)期投資金額，在很大程度上代表企業(yè)長(zhǎng)期不能直接控制的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)流出。無(wú)重大影響投資重大影響投資和控制性投資——權(quán)利的行使VS直接支配資源2、對(duì)外長(zhǎng)期投資項(xiàng)目代表企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)區(qū)域。——風(fēng)險(xiǎn)指資產(chǎn)按賬面金額回收的風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)獲取穩(wěn)定收益的風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期股權(quán)投資：投資轉(zhuǎn)讓價(jià)格不確定，投資收益不確定；持有至到期投資：本金利息收取決定于被投資方的現(xiàn)金償還能力；可供出售金融資產(chǎn)：價(jià)值主要受市場(chǎng)等不可控因素的影響，波動(dòng)較大且較頻繁。3、對(duì)外長(zhǎng)期投資收益的確認(rèn)往往是引起企業(yè)貨幣狀況惡化的因素。我國(guó)稅法規(guī)定：企業(yè)應(yīng)納稅所得額的計(jì)算采用權(quán)責(zé)發(fā)生制。當(dāng)投資收益的增加對(duì)應(yīng)債權(quán)的增加時(shí)，即投資收益的確認(rèn)先于相應(yīng)現(xiàn)金的收取時(shí)，會(huì)導(dǎo)致當(dāng)年的貨幣狀況惡化。三、長(zhǎng)期投資的質(zhì)量分析1、持有至到期投資的質(zhì)量分析賬齡分析被投資人構(gòu)成分析在可以獲得相關(guān)數(shù)據(jù)的條件下，對(duì)利潤(rùn)表中相應(yīng)的投資收益與現(xiàn)金流量表中因利息收入而收到的現(xiàn)金之間的差異進(jìn)行分析。減值損失的確認(rèn)是否合理2、可供出售金融資產(chǎn)的質(zhì)量分析結(jié)合“資本公積”項(xiàng)目中可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值的變化額，“投資收益”項(xiàng)目中可供出售金融資產(chǎn)所帶來(lái)的損益，“資產(chǎn)減值損失”中可供出售金融資產(chǎn)的減值損失，對(duì)其投資質(zhì)量進(jìn)行分析。構(gòu)成分析公允價(jià)值波動(dòng)分析及預(yù)測(cè)：分析公允價(jià)值本期的波動(dòng)情況，根據(jù)預(yù)測(cè)的市場(chǎng)變化趨勢(shì)預(yù)測(cè)可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)趨勢(shì)?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)屬于風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)，計(jì)算其在非流動(dòng)資產(chǎn)中所占的比重。案例：寶山鋼鐵2007可供出售金融資產(chǎn)質(zhì)量分析資料見(jiàn)年報(bào)：可供出售金融資產(chǎn)附注P122,資本公積附注P1472007年可供出售金融資產(chǎn)16億元，比06年的4.7億元增加了11.3億元，增幅為240%；雖然可供出售金融資產(chǎn)占非流動(dòng)資產(chǎn)的比重為1%，比重較小，但由于其固定資產(chǎn)規(guī)模龐大，16億元的投資規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)客觀?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)公允價(jià)值的變動(dòng)所導(dǎo)致的資本公積的變動(dòng)2007年余額為11.5億元，比2006年的2.3億元增加了9.2億元，增幅為400%。投資收益附注P151：該企業(yè)2007年股票和債券所帶來(lái)的投資收益額分別為5億元和1.2億元，且較上年增幅較大，收益性良好。由以上分析可見(jiàn)，該企業(yè)07年在可供出售金融資產(chǎn)上投資大幅度增加，該項(xiàng)資產(chǎn)的公允價(jià)值增加幅度較大，目前資產(chǎn)質(zhì)量較好，但由于是尚未實(shí)現(xiàn)的“紙上財(cái)富”，須關(guān)注后期可能由于股市動(dòng)蕩所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。案例：雅戈?duì)柕目晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)2008年報(bào)P126教材149頁(yè)（07年報(bào)表）3、長(zhǎng)期股權(quán)投資的質(zhì)量分析1、構(gòu)成分析：投資方向和規(guī)模、持股比例…考察長(zhǎng)期股權(quán)投資方向時(shí)，應(yīng)該主要考察的是投資方的投資方向或者構(gòu)成與其核心競(jìng)爭(zhēng)力之間的關(guān)系。注意：對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資質(zhì)量的分析一定要將合并報(bào)表和母公司報(bào)表的“長(zhǎng)期股權(quán)投資”項(xiàng)目及附注內(nèi)容結(jié)合起來(lái)分析?！景咐?-12】寶鋼長(zhǎng)期股權(quán)投資的投資方向和規(guī)模變動(dòng)。合并數(shù)：

按表2-1，寶山鋼鐵有限公司2007年長(zhǎng)期股權(quán)投資37.54億元，比2006年的31.04億元增長(zhǎng)了6.5億元，增長(zhǎng)率為20.94％。從財(cái)務(wù)報(bào)表附注P123中可知公司長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值增加的主要原因是新增的對(duì)外股權(quán)投資，這說(shuō)明該公司本年度致力于企業(yè)的外部擴(kuò)張。寶山鋼鐵母公司長(zhǎng)期股權(quán)投資母公司：2007年長(zhǎng)期股權(quán)投資約240億，比2006年的190億增加了50億元，增幅為26%。（合并數(shù)：2007年38億；2006年31億。）由于合并數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于母公司數(shù)，說(shuō)明母公司長(zhǎng)期股權(quán)投資規(guī)模較大，且主要為控制性投資。查閱報(bào)表附注得知，公司投資方向主要集中在與鋼鐵產(chǎn)品有關(guān)的領(lǐng)域，體現(xiàn)了企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。2、分析長(zhǎng)期股權(quán)投資比重的合理性。對(duì)外投資比重多少合適必須結(jié)合企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)狀況、經(jīng)濟(jì)規(guī)模及發(fā)展目標(biāo)而定?！景咐?-13】寶山鋼鐵有限公司長(zhǎng)期股權(quán)投資比重分析。根據(jù)表2-1，（合并數(shù)）寶山鋼鐵有限公司2007年長(zhǎng)期股權(quán)投資占資產(chǎn)總額的比重為2％，和2006年的1.9％相比變化不大。母公司：母公司長(zhǎng)期股權(quán)投資占全部資產(chǎn)的比重：2007年15%；2006年14%。比重較高，說(shuō)明母公司注重對(duì)外長(zhǎng)期股權(quán)的投資。（合并數(shù)：2007年2%年；2006年1.9%）2、分析長(zhǎng)期股權(quán)投資增減變動(dòng)的原因長(zhǎng)期股權(quán)投資年度內(nèi)的增減變化不外乎以下幾種情況：①收回或者轉(zhuǎn)讓某些長(zhǎng)期股權(quán)投資而導(dǎo)致長(zhǎng)期股權(quán)投資減少；②增加新的長(zhǎng)期股權(quán)投資而導(dǎo)致長(zhǎng)期股權(quán)投資增加；③因權(quán)益法確認(rèn)投資收益而導(dǎo)致長(zhǎng)期股權(quán)投資增減變動(dòng)。3、分析長(zhǎng)期股權(quán)投資的獲利能力結(jié)合投資收益項(xiàng)目對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資的獲利能力進(jìn)行分析（盈利能力）。在可以獲得相關(guān)數(shù)據(jù)的條件下，對(duì)利潤(rùn)表中長(zhǎng)期股權(quán)投資帶來(lái)的投資收益與現(xiàn)金流量表中因長(zhǎng)期股權(quán)投資收益而收到的現(xiàn)金之間的差異進(jìn)行分析（盈利的現(xiàn)金回款能力）。關(guān)于“泡沫資產(chǎn)”當(dāng)投資企業(yè)在權(quán)益法下核算長(zhǎng)期股權(quán)投資，根據(jù)被投資單位實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)或經(jīng)調(diào)整的凈利潤(rùn)計(jì)算應(yīng)享有的份額而確認(rèn)投資收益時(shí)，所確認(rèn)的投資收益不能帶來(lái)現(xiàn)金回款的部分，將形成泡沫利潤(rùn)（投資收益）與泡沫資產(chǎn)（長(zhǎng)期股權(quán)投資）。企業(yè)當(dāng)期的泡沫利潤(rùn)與泡沫資產(chǎn)，將極有可能成為未來(lái)的投資損失和不良資產(chǎn)。所以，當(dāng)被投資單位盈利時(shí)，權(quán)益法下確認(rèn)的長(zhǎng)期股權(quán)投資會(huì)形成投資企業(yè)的“泡沫資產(chǎn)”，從而降低企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資資產(chǎn)的質(zhì)量。知識(shí)回顧：權(quán)益法與成本法投資企業(yè)對(duì)被投資單位具有共同控制（合營(yíng)企業(yè)）或重大影響（聯(lián)營(yíng)企業(yè)）時(shí)，采用權(quán)益法核算；投資企業(yè)對(duì)子公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資（具體內(nèi)容見(jiàn)母公司報(bào)表“長(zhǎng)期股權(quán)投資”項(xiàng)目附注）以及投資企業(yè)對(duì)被投資單位不具有共同控制或重大影響，并且在活躍市場(chǎng)中沒(méi)有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的長(zhǎng)期股權(quán)投資，采用成本法核算。核算方法參考年報(bào)附注P77由于2007年開(kāi)始對(duì)子公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資由權(quán)益法改為采用成本法核算，大大限制了權(quán)益法的應(yīng)用范圍，擠出了長(zhǎng)期股權(quán)投資中的部分泡沫，從而提高了長(zhǎng)期股權(quán)投資的質(zhì)量。但是，當(dāng)企業(yè)投資收益中“對(duì)聯(lián)營(yíng)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益”數(shù)額較大時(shí)，分析人員一定要關(guān)注該項(xiàng)投資給企業(yè)帶來(lái)現(xiàn)金回款的能力，對(duì)其質(zhì)量做出正確評(píng)價(jià)。【案例5】寶山鋼鐵2007年長(zhǎng)期股權(quán)投資盈利能力分析1、集團(tuán)公司長(zhǎng)期股權(quán)投資收益性分析（合并數(shù)）：根據(jù)投資收益附注（P151）可知：2007年度寶山鋼鐵投資收益比上一年增加了7.15億元，增幅為91%。其增長(zhǎng)主要來(lái)源于按成本法核算的投資返利、股票投資收益、債券投資收益、確認(rèn)占聯(lián)營(yíng)公司及合營(yíng)企業(yè)凈收益、轉(zhuǎn)讓股權(quán)投資收益/(損失)等項(xiàng)目的增長(zhǎng)。其中：按成本法核算的投資返利1.98億元，比2006年增長(zhǎng)了近1億元；確認(rèn)占聯(lián)營(yíng)及合營(yíng)企業(yè)的凈損益7.2億元，比2006年的5.7億元增加了1.5億元；合計(jì)：9.2億元，比2006年增加了約2.5億元，增幅約37%。按成本法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資質(zhì)量分析：集團(tuán)按成本法核算的現(xiàn)金股利1.98億元，07年末按成本法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資總額9.61億元，收益率達(dá)到了20.60%，收益率較高，質(zhì)量較高。由附注（123頁(yè)）可知，成本法下核算的被投資企業(yè)都是所持股份份額較低的企業(yè)的企業(yè)（不具有共同控制或重大影響）。權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資質(zhì)量分析：投資收益中，除“確認(rèn)占聯(lián)營(yíng)公司及合營(yíng)企業(yè)的凈損益”之外的幾個(gè)收益項(xiàng)目都有較強(qiáng)的現(xiàn)金回款能力。而“確認(rèn)占聯(lián)營(yíng)公司及合營(yíng)企業(yè)的凈損益”為7.23億元，比重較大。進(jìn)一步分析對(duì)聯(lián)營(yíng)公司及合營(yíng)企業(yè)的“長(zhǎng)期股權(quán)投資”可知：（參見(jiàn)：長(zhǎng)期股權(quán)投資附注P123）寶山鋼鐵本年度對(duì)合營(yíng)與聯(lián)營(yíng)企業(yè)的投資分得的現(xiàn)金紅利為2.9億元，是按權(quán)益法確認(rèn)的7.2億元投資收益的40%。由此可見(jiàn)，寶山鋼鐵對(duì)聯(lián)營(yíng)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益有一定的現(xiàn)金回款能力，但仍包含較高比例的“泡沫利潤(rùn)”。集團(tuán)長(zhǎng)期股權(quán)投資的總體質(zhì)量分析：刨除“泡沫利潤(rùn)”4.3（7.2-2.9）億元，長(zhǎng)期股權(quán)投資的投資收益現(xiàn)金回款額為6億；2007年由于權(quán)益法確認(rèn)增加長(zhǎng)期股權(quán)投資（“泡沫資產(chǎn)”）為4.3億元；2007年長(zhǎng)期股權(quán)投資的投資收益現(xiàn)金回款率為18%（6/33.2），回款率較高。注意：各期權(quán)益法下確認(rèn)并且未給企業(yè)帶來(lái)現(xiàn)金股利收益的長(zhǎng)期股權(quán)投資具有累加性。結(jié)論：寶山鋼鐵（集團(tuán)）2007年長(zhǎng)期股權(quán)投資的收益率較高，且較上年增幅較大。雖然長(zhǎng)期股權(quán)投資的投資收益中包含權(quán)益法核算所帶來(lái)的一定量的“泡沫利潤(rùn)”，并形成了相應(yīng)的“泡沫資產(chǎn)”，但其總體收益回款能力仍舊良好，質(zhì)量較高。2、母公司長(zhǎng)期股權(quán)投資質(zhì)量分析：（1）對(duì)子公司的投資質(zhì)量分析（成本法核算）：公司對(duì)子公司的投資216元，占全部對(duì)外長(zhǎng)期股權(quán)投資240元的91%。對(duì)子公司的投資當(dāng)年實(shí)收股利2.3億元，為對(duì)子公司長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面余額216億元的1%，從賬面看，收益率極低。從實(shí)際來(lái)看：在這種情況下應(yīng)當(dāng)視子公司的具體盈虧狀況來(lái)判斷投資收益性（資料見(jiàn)年報(bào)P27）。由相關(guān)資料可以看到大多數(shù)子公司收益狀況良好,由此可以判斷對(duì)子公司長(zhǎng)期股權(quán)投資質(zhì)量較佳，但子公司分紅額相對(duì)極低。關(guān)注：子公司收益性很好但分紅少同時(shí)本年從子公司分得的現(xiàn)金紅利2.3億元直接沖銷了長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值，未確認(rèn)為投資收益【附注P204】。公司有避稅的可能性。（如果確認(rèn)為投資收益，母公司要為此納稅，而該項(xiàng)投資收益在報(bào)表合并時(shí)沖銷，在合并利潤(rùn)中不能體現(xiàn)）母公司投資的收益性被嚴(yán)重低估。同時(shí)造成母公司對(duì)子公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資的實(shí)際價(jià)值高于賬面價(jià)值但是請(qǐng)注意：合并報(bào)表將母公司長(zhǎng)期股權(quán)投資與子公司實(shí)收資本沖銷，合并的長(zhǎng)期股權(quán)投資數(shù)不存在賬面數(shù)低于實(shí)際數(shù)的情況，但由于只反映以集團(tuán)為主體的對(duì)集團(tuán)外部的投資額，無(wú)法反映母公司實(shí)際的對(duì)外長(zhǎng)期股權(quán)投資額。合并報(bào)表將母子公司凈利潤(rùn)合并，收益被低估的情況也被消除。合并報(bào)表的投資收益反映的是以集團(tuán)為主體的對(duì)集團(tuán)外部的投資收益。無(wú)法反映母公司實(shí)際的對(duì)外長(zhǎng)期股權(quán)投資收益。對(duì)聯(lián)營(yíng)和合營(yíng)企業(yè)的投資：【資料P203】對(duì)聯(lián)營(yíng)與合營(yíng)企業(yè)的投資總額07年末為21億元，占對(duì)外長(zhǎng)期股權(quán)投資總額240億元的9%，比重較小。對(duì)聯(lián)營(yíng)和合營(yíng)企業(yè)的投資當(dāng)年分得現(xiàn)金紅利為0，確認(rèn)占聯(lián)營(yíng)及合營(yíng)企業(yè)凈損益4.9億元全部屬于泡沫利潤(rùn)（同時(shí)形成泡沫資產(chǎn)）。結(jié)合前面對(duì)合并數(shù)的分析可知，集團(tuán)對(duì)合營(yíng)與聯(lián)營(yíng)企業(yè)2.9億的現(xiàn)金股利全部由子公司獲得。子公司對(duì)集團(tuán)外聯(lián)營(yíng)和合營(yíng)企業(yè)的投資現(xiàn)金回款能力極強(qiáng)。【估算：2.9/（7.2-4.9）=126%】4、分析企業(yè)對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資會(huì)計(jì)處理的異常變化。權(quán)益法與成本法的轉(zhuǎn)換；成本法轉(zhuǎn)換為權(quán)益法的可能原因？權(quán)益法轉(zhuǎn)換為成本法的可能原因？

減值準(zhǔn)備的計(jì)提的合理性：新準(zhǔn)則可能導(dǎo)致企業(yè)計(jì)提該項(xiàng)減值準(zhǔn)備過(guò)于保守。寶山鋼鐵本年度未計(jì)提減值準(zhǔn)備。例：2003年南方證券公司被中國(guó)證監(jiān)會(huì)接管。各個(gè)投資于南方證券的上市公司對(duì)該投資計(jì)提的減值準(zhǔn)備金額和比例：

上市公司投資金額計(jì)提減值準(zhǔn)備金額計(jì)提比例上海汽車3.96億元3.96億元100%萬(wàn)鴻集團(tuán)8334萬(wàn)元7501萬(wàn)元90%東電B股2.2億元1.8億元82%邯鄲鋼鐵1.1億元2443萬(wàn)元22%路橋建設(shè)3300萬(wàn)元660萬(wàn)元20%首創(chuàng)股份3.96億元5940萬(wàn)元15%5、通過(guò)某些跡象來(lái)判斷長(zhǎng)期股權(quán)投資質(zhì)量的惡化。市價(jià)持續(xù)低于賬面價(jià)值；該項(xiàng)投資暫停交易；被投資單位虧損；被投資單位進(jìn)行清理整頓、清算或其他不能持續(xù)經(jīng)營(yíng)的跡象。第五節(jié)固定資產(chǎn)及其質(zhì)量分析一、固定資產(chǎn)的取得方式對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響：1、用流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債購(gòu)、建固定資產(chǎn)；取得成本具有可驗(yàn)證性惡化營(yíng)運(yùn)資金狀況（引起流動(dòng)資產(chǎn)減少或流動(dòng)負(fù)債增加）2、接受所有者固定資產(chǎn)入資；成本確定具有主觀性增加資本“厚實(shí)”度和進(jìn)一步舉債能力。3、用融資租賃方式取得；減少流動(dòng)資產(chǎn)（貨幣）、增加流動(dòng)負(fù)債（一年內(nèi)支付部分）和長(zhǎng)期負(fù)債（一年以上支付部分）——加大負(fù)債對(duì)所有者權(quán)益的比率，降低進(jìn)一步舉債能力。固定資產(chǎn)增加，計(jì)提折舊。4、經(jīng)營(yíng)性租入。固定資產(chǎn)不增加，但租金一般高于同類資產(chǎn)的折舊，利潤(rùn)表中的費(fèi)用額較高。二、固定資產(chǎn)的質(zhì)量分析——即對(duì)固定資產(chǎn)被特定企業(yè)利用的質(zhì)量狀況進(jìn)行分析。（一）固定資產(chǎn)按質(zhì)量狀況分類有增值潛力的固定資產(chǎn)：土地、房屋、建筑物、已提足折舊仍可繼續(xù)使用的固定資產(chǎn)等。無(wú)增值潛力的固定資產(chǎn)：電子設(shè)備、不需用固定資產(chǎn)等。1、固定資產(chǎn)原值及其變動(dòng)分析當(dāng)期固定資產(chǎn)增加的途徑主要是自行購(gòu)入、自行建造、融資租入等；當(dāng)期固定資產(chǎn)減少的原因主要是投資轉(zhuǎn)出、出售轉(zhuǎn)讓、報(bào)廢清理等。（二）固定資產(chǎn)的規(guī)模及結(jié)構(gòu)變化分析【案例4-14】根據(jù)寶山鋼鐵固定資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)分析表：分析：①增加原因。本期公司因外購(gòu)、建設(shè)完成、非同一控制下企業(yè)合并轉(zhuǎn)入等，使固定資產(chǎn)增加186.16億元，其中，在建工程建設(shè)完成轉(zhuǎn)入165.09億元，主要是2007年“十一五”規(guī)劃項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資增加，導(dǎo)致購(gòu)建固定資產(chǎn)支出較2006年有較大幅度的增長(zhǎng)。②增加結(jié)果。因公司擴(kuò)大再生產(chǎn)的需求，導(dǎo)致所有類型的固定資產(chǎn)原值都得到一定程度的增加，尤其是機(jī)器設(shè)備投入金額最大，增加比例占全部增加固定資產(chǎn)的70.43％（131.11÷186.16），這與該公司所處的制造行業(yè)情況相符。分析：固定資產(chǎn)尤其是機(jī)器設(shè)備數(shù)額龐大，容易產(chǎn)生不良資產(chǎn)或產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，須通過(guò)對(duì)固定資產(chǎn)盈利能力做進(jìn)一步分析。新增固定資產(chǎn)投資數(shù)額也較高，企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模在快速擴(kuò)張（國(guó)家重點(diǎn)企業(yè)）。特別關(guān)注點(diǎn)1：固定資產(chǎn)原值在年度內(nèi)的變化與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)的吻合程度。固定資產(chǎn)原值的變化，應(yīng)該適應(yīng)于優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、改善企業(yè)固定資產(chǎn)的質(zhì)量、提高企業(yè)固定資產(chǎn)利用效果的方向。

特別關(guān)注點(diǎn)2：固定資產(chǎn)規(guī)模與利用率和效益分析企業(yè)固定資產(chǎn)的規(guī)模變化必須與相當(dāng)?shù)睦寐屎鸵欢ǖ男б嬖黾酉鄬?duì)應(yīng)。得不到充分利用的固定資產(chǎn)，即使其物理質(zhì)量再高，也應(yīng)該屬于不良資產(chǎn)；而不能產(chǎn)生一定財(cái)務(wù)收益的固定資產(chǎn)，同樣也應(yīng)歸于不良之列。分析方法：固定資產(chǎn)利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)或利潤(rùn)總額÷固定資產(chǎn)平均占用額固定資產(chǎn)利潤(rùn)率越高，固定資產(chǎn)的管理效果越好?！緦氫摗抗潭ㄙY產(chǎn)利潤(rùn)率分析寶鋼2007：134÷[（816+765）÷2]=17%2006：133÷[（765+648）÷2]=19%鞍鋼2007：75÷[（327+325）÷2]=23%武鋼2007：21%河北鋼鐵：17%寶鋼的固定資產(chǎn)利潤(rùn)率較上年有所下降，低于鞍鋼、武鋼等企業(yè)固定資產(chǎn)盈利能力。其固定資產(chǎn)盈利能力在行業(yè)中處于中上水平。固定資產(chǎn)的盈利能力有待進(jìn)一步提高。2、固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其變動(dòng)分析固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析應(yīng)注意從以下三個(gè)方面進(jìn)行：一是分析經(jīng)營(yíng)用固定資產(chǎn)與非經(jīng)營(yíng)用固定資產(chǎn)之間比例的變化情況；二是考察未使用和不需用固定資產(chǎn)比率的變化情況，查明企業(yè)在處置閑置固定資產(chǎn)方面的工作是否具有效率；三是分析生產(chǎn)用固定資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)是否合理，需要注意的是要對(duì)固定資產(chǎn)的配置做出切合實(shí)際的評(píng)價(jià)，必須結(jié)合企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)特點(diǎn)?！景咐?-15】鄭州方正有限公司內(nèi)部財(cái)務(wù)分析人員根據(jù)其下屬某子公司固定資產(chǎn)明細(xì)賬所提供的資料，編制固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)分析表如表4-13所示，（該子公司的主要設(shè)備是數(shù)控機(jī)床）。

（分析見(jiàn)教材79頁(yè)）（三）固定資產(chǎn)會(huì)計(jì)政策的分析1、分析企業(yè)固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用年限和折舊率確定的合理性。一些采用直線法折舊的企業(yè)在固定資產(chǎn)沒(méi)有減少的情況下，通過(guò)延長(zhǎng)折舊年限，使得折舊費(fèi)用大量減少，轉(zhuǎn)眼之間就“扭虧為盈”。2、分析企業(yè)固定資產(chǎn)折舊方法的合理性。3、觀察企業(yè)的固定資產(chǎn)折舊政策是否前后一致?！景咐勘句摪宀?004年財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布通知：東北地區(qū)工業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)(房屋、建筑物除外)，可在現(xiàn)行規(guī)定折舊年限的基礎(chǔ)上，按不高于40%的比例縮短折舊年限。

于是，本鋼板材在該年10月22日發(fā)布公告稱，公司決定從7月1日起開(kāi)始執(zhí)行該加速折舊政策，按40%的比例縮短折舊年限。

據(jù)本鋼板材2004年年報(bào)，上述變更使當(dāng)期生產(chǎn)成本增加1.34億元。分析：加速折舊后，盡管增加了成本，減少了賬面利潤(rùn)，但由于成本可以在稅前扣除，所以同時(shí)也減少了公司的企業(yè)所得稅支出，而后者是真真切切的現(xiàn)金流出，亦是公司價(jià)值量度的主要因素。在經(jīng)濟(jì)與行業(yè)形勢(shì)向好的背景下，一方面業(yè)績(jī)能夠保持著良好的增長(zhǎng)，另一方面又減少了所得稅支出。2009年，本鋼板材預(yù)計(jì)前三季度虧損10億元至15億元，原因是三季度國(guó)內(nèi)板材市場(chǎng)未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)價(jià)格仍持續(xù)低迷，公司耗用的原燃材料成本降幅較小。2009年，本鋼板材發(fā)布公告取消加速折舊。

分析：本鋼板材取消加速折舊的做法，很可能不僅僅是其所陳述的原因。取消加速折舊，可以減少自身納稅利益受損的可能性。同時(shí)，亦可以在未來(lái)經(jīng)濟(jì)與行業(yè)形勢(shì)向好、公司虧損彌補(bǔ)并產(chǎn)生利潤(rùn)時(shí)，再次重提加速折舊一事，進(jìn)而再次獲得所得稅扣減的優(yōu)惠。【案例】寶鋼2003從2003年1月1日起對(duì)運(yùn)輸類固定資產(chǎn)的折舊年限和折舊率進(jìn)行了調(diào)整。按照年報(bào)披露，該項(xiàng)變更使得公司當(dāng)年利潤(rùn)比“變更前減少19.06億元”?！白兏澳暾叟f率為9.6％-16％，全年折舊費(fèi)用為4.87億元；變更后年折舊率為9.6％-19.2％，應(yīng)計(jì)入本年度的折舊費(fèi)用為23.94億元?！狈治觯簩氫摴煞?003年1月1日的運(yùn)輸類固定資產(chǎn)原值為93.6億元，2003年12月31日該項(xiàng)固定資產(chǎn)原值為95.26億元。取其平均值，2003年寶鋼股份該項(xiàng)固定資產(chǎn)原值應(yīng)當(dāng)是94.43億元。全年折舊費(fèi)用與相關(guān)資產(chǎn)原值之間的比率等于折舊率。也就是說(shuō)，用以上數(shù)據(jù)計(jì)算出來(lái)的比率，應(yīng)該落在寶鋼所公布的折舊率區(qū)間之內(nèi)。將寶鋼股份變更前全年的運(yùn)輸類折舊費(fèi)用4.87億元與該部分固定資產(chǎn)原值相比，所獲得的比值為5.16％，并未在其公布的9.6％-16％之間。換言之，寶鋼股份需要19年才可以將現(xiàn)有的運(yùn)輸設(shè)備攤銷完畢，而非它所公布的6-10年。變更后全年的運(yùn)輸類折舊費(fèi)用23.94億元與該部分固定資產(chǎn)原值相比，所獲得的比值為25.35％，也未落入其公布的9.6％-19.2％之間。質(zhì)疑：寶鋼股份在以往年度通過(guò)低估折舊率來(lái)虛增利潤(rùn)，而在2003年度通過(guò)調(diào)高折舊率來(lái)削減利潤(rùn)。4、分析企業(yè)固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提是否合理?！景咐?-16】寶山鋼鐵有限公司固定資產(chǎn)政策分析根據(jù)表2-1及報(bào)表附注資料對(duì)寶山鋼鐵有限公司的固定資產(chǎn)政策進(jìn)行分析如下：（年報(bào)附注P76）該公司采用平均年限法對(duì)各類固定資產(chǎn)分別折舊，并且預(yù)計(jì)凈殘值、各類固定資產(chǎn)折舊年限均符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定。對(duì)照該公司2006年財(cái)務(wù)報(bào)表，可以發(fā)現(xiàn)該公司的折舊方法、預(yù)計(jì)凈殘值的估計(jì)、折舊年限在前后兩年沒(méi)有發(fā)生變化。固定資產(chǎn)折舊數(shù)的可信程度。根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表附注可知，2007年固定資產(chǎn)累計(jì)折舊1064.35億元，2006年的累計(jì)折舊為954.10億元，07年增加的折舊凈額為110.25億元，比06年的74.58億元多出35.67億元。主要原因?yàn)?7年固定資產(chǎn)增加導(dǎo)致07年計(jì)提的累計(jì)折舊增加。（07年計(jì)提125.46億元，06年計(jì)提101.50億元）根據(jù)附注數(shù)據(jù)（P129）分別對(duì)公司各項(xiàng)固定資產(chǎn)折舊率進(jìn)行估算：房屋建筑物4%機(jī)器設(shè)備6.4%運(yùn)輸工具5.9%辦公及其他12%運(yùn)輸設(shè)備的折舊率不在9.6%～19.2%的折舊率區(qū)間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于最低值。運(yùn)輸工具2007年平均值為136.5億元，按9.6%的折舊率應(yīng)提折舊為13.10億元，而寶鋼2007年計(jì)提數(shù)僅為8億元。推測(cè)：公司利用此手段降低費(fèi)用，從而抬高經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。2007年計(jì)提的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備9715719.91元，較之上一年的29753257.12元減少了20037537.21元，這可能是由于公司對(duì)那些價(jià)值已經(jīng)遭到損失的固定資產(chǎn)進(jìn)行了處理。盡管如此，這并不代表公司其他固定資產(chǎn)沒(méi)有發(fā)生減值。3、企業(yè)披露的固定資產(chǎn)信息的質(zhì)量含義固定資產(chǎn)清理——不良固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)的累計(jì)折舊和資產(chǎn)減值——不代表企業(yè)固定資產(chǎn)的實(shí)際貶值程度其他相關(guān)信息：固定資產(chǎn)的技術(shù)狀況、市場(chǎng)狀況特定固定資產(chǎn)的使用目的第六節(jié)無(wú)形資產(chǎn)及其他非流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量分析一、無(wú)形資產(chǎn)及其質(zhì)量分析無(wú)形資產(chǎn)主要包括：專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)、特許權(quán)、開(kāi)發(fā)支出等。確認(rèn)為“投資性房地產(chǎn)”的按成本方式計(jì)量的土地使用權(quán)，其后續(xù)計(jì)量同無(wú)形資產(chǎn)。開(kāi)發(fā)支出研究階段，是指為獲取新的技術(shù)和知識(shí)等進(jìn)行的有計(jì)劃的調(diào)查，其特點(diǎn)在于研究階段是探索性的，為進(jìn)一步的開(kāi)發(fā)活動(dòng)進(jìn)行資料及相關(guān)方面的準(zhǔn)備，從已經(jīng)進(jìn)行的研究活動(dòng)看，將來(lái)是否會(huì)轉(zhuǎn)入開(kāi)發(fā)、開(kāi)發(fā)后是否會(huì)形成無(wú)形資產(chǎn)等具有較大的不確定性。開(kāi)發(fā)階段相對(duì)研究階段而言，應(yīng)當(dāng)是完成了研究階段的工作，在很大程度上形成一項(xiàng)新產(chǎn)品或新技術(shù)的基本條件已經(jīng)具備。無(wú)法區(qū)分研究階段支出和開(kāi)發(fā)階段支出的，應(yīng)當(dāng)將其所發(fā)生的研發(fā)支出全部費(fèi)用化，計(jì)入當(dāng)期損益（管理費(fèi)用）。企業(yè)內(nèi)部開(kāi)發(fā)項(xiàng)目發(fā)生的開(kāi)發(fā)支出，在同時(shí)滿足下列條件的，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)：1．完成該無(wú)形資產(chǎn)以使其能夠使用或出售在技術(shù)上具有可行性。判斷無(wú)形資產(chǎn)的開(kāi)發(fā)在技術(shù)上具有可行性，應(yīng)當(dāng)以目前階段的成果為基礎(chǔ)，并提供相關(guān)證據(jù)和材料，證明企業(yè)進(jìn)行開(kāi)發(fā)所需的技術(shù)條件等已經(jīng)具備，不存在技術(shù)上的障礙或其他不確定性，比如，企業(yè)已經(jīng)完成了全部計(jì)劃、設(shè)計(jì)和測(cè)試活動(dòng)，這些活動(dòng)是使資產(chǎn)能夠達(dá)到設(shè)計(jì)規(guī)劃書中的功能、特征和技術(shù)所必須的活動(dòng)，或經(jīng)過(guò)專家鑒定等。2．具有完成該無(wú)形資產(chǎn)并使用或出售的意圖。企業(yè)能夠說(shuō)明其持有開(kāi)發(fā)無(wú)