注冊會計師《財務成本管理》強化練習題（2023年5月）一、單項選擇題1、下列關于價值評估的說法中，不正確的是（）。A.評估是一種定量分析，是完全客觀和科學的B.價值評估不否認市場的有效性，但是不承認市場的完善性C.價值評估認為，若市場是完善的，價值評估就沒有實際意義D.企業(yè)價值評估提供的結論具有很強的時效性正確答案：A答案解析評估并不是完全客觀和科學的，因為它使用很多主觀估計的數(shù)據，所以選項A的說法不正確。考察知識點企業(yè)價值評估的目的2、下列關于“少數(shù)股權價值與控股權價值”的表述中，不正確的是（）。A.從少數(shù)股權投資者來看，企業(yè)股票的公平市場價值是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資者帶來的現(xiàn)金流量現(xiàn)值B.在進行企業(yè)價值評估時，評估的對象是控股權價值C.對于謀求控股權的投資者來說，企業(yè)股票的公平市場價值是企業(yè)進行重組，改進管理和經營戰(zhàn)略后可以為投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值D.所謂“控股權溢價”是由于轉變控股權而增加的價值正確答案：B答案解析在進行企業(yè)價值評估時，首先要明確擬評估的對象是什么，搞清楚是企業(yè)實體價值還是股權價值，是持續(xù)經營價值還是清算價值，是少數(shù)股權價值還是控股權價值。它們是不同的評估對象，有不同的用途，需要使用不同的方法進行評估，所以選項B的說法不正確?？疾熘R點企業(yè)整體經濟價值的類別3、下列計算式子中正確的是（）。A.本期凈經營資產增加＝本期股東權益＋本期凈負債B.實體現(xiàn)金流量＝稅后經營凈利潤－本期凈經營資產增加C.債務現(xiàn)金流量＝稅后利息費用－金融負債增加D.股權現(xiàn)金流量＝稅后利潤－股票發(fā)行＋股票回購正確答案：B答案解析本期凈經營資產增加＝本期股東權益增加＋本期凈負債增加，選項A不正確；債務現(xiàn)金流量＝稅后利息費用－凈負債增加＝稅后利息費用－金融負債增加＋金融資產增加，選項C不正確；股權現(xiàn)金流量＝稅后利潤－股東權益增加＝股利分配－股票發(fā)行＋股票回購，選項D不正確?？疾熘R點實體現(xiàn)金流量模型4、下列關于相對價值模型的說法中，不正確的是（）。A.如果收益是0或負值，市盈率就失去了意義B.市凈率模型主要適用于擁有大量資產、凈資產為正值的企業(yè)C.凈利為負值的企業(yè)不能用市凈率估價，而市盈率極少為負值，可用于大多數(shù)企業(yè)D.市銷率對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感正確答案：C答案解析市凈率估價模型的優(yōu)點之一是：凈利為負值的企業(yè)不能用市盈率估價，而市凈率極少為負值，可用于大多數(shù)企業(yè)。選項C的說法不正確?？疾熘R點市凈率模型5、關于企業(yè)價值評估的“市銷率模型”，下列說法錯誤的是（）。A.市銷率的驅動因素有銷售凈利率、增長率、股利支付率和風險，其中關鍵驅動因素是銷售凈利率B.不論本期市銷率還是內在市銷率都不可能出現(xiàn)負值C.目標公司每股價值＝可比公司市銷率×目標企業(yè)每股銷售收入D.該模型主要適用于擁有大量資產、凈資產為正值的企業(yè)正確答案：D答案解析市銷率估價模型主要適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。市凈率估價模型主要適用于擁有大量資產、凈資產為正值的企業(yè)。選項D的說法不正確。考察知識點市銷率模型6、下列關于現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的說法中，不正確的是（）。A.用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型評估實體價值時，使用的折現(xiàn)率為加權平均資本成本或股權資本成本B.實體現(xiàn)金流量是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資者的稅后現(xiàn)金流量C.企業(yè)的壽命是不確定的，進行價值評估時通常采用持續(xù)經營假設，將無限期的現(xiàn)金流量分為預測期和永續(xù)期兩個階段D.股權現(xiàn)金流量也可以稱為“股權自由現(xiàn)金流量”正確答案：A答案解析折現(xiàn)率要和現(xiàn)金流量相互匹配。股權現(xiàn)金流量只能用股權資本成本來折現(xiàn)，實體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)的加權平均資本成本來折現(xiàn)。選項A的說法不正確?？疾熘R點現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的參數(shù)和種類7、甲企業(yè)凈利潤和股利的增長率都是6%，貝塔值為0.90，股票市場的風險附加率為8%，無風險報酬率為4%，今年的每股收益為0.5元，分配股利0.2元；乙企業(yè)是與甲企業(yè)類似的企業(yè)，今年實際每股收益為3元，預期增長率是20%，則根據甲企業(yè)的修正市盈率估計的乙企業(yè)每股股票價值為（）元。A.81.5B.23.07C.24D.25正確答案：A答案解析甲股票的資本成本＝4%＋0.90×8%＝11.2%，甲企業(yè)本期市盈率＝[0.2/0.5×（1＋6%）]/（11.2%－6%）＝8.15。甲企業(yè)修正市盈率＝甲企業(yè)本期市盈率/（預期增長率×100）＝8.15/（6%×100）＝1.3583，根據甲企業(yè)的修正市盈率估計的乙企業(yè)每股股票價值＝1.3583×20%×100×3＝81.5（元/股）。考察知識點相對價值模型的應用8、A公司是一家制造醫(yī)療設備的上市公司，每股收益是2.6元，預期增長率是6%，為了評估A公司的股票價值，投資者收集了以下4個可比公司的有關數(shù)據?？杀裙久Q本期市盈率預期增長率甲207%乙185%丙166%丁198%則使用修正市盈率的股價平均法計算出的A公司的每股價值是（）元。A.41.6B.43.8C.44.85D.37.05正確答案：C答案解析根據可比企業(yè)甲企業(yè)，A公司的每股價值＝20/（7%×100）×6%×100×2.6＝44.57（元）根據可比企業(yè)乙企業(yè)，A公司的每股價值＝18/（5%×100）×6%×100×2.6＝56.16（元）根據可比企業(yè)丙企業(yè)，A公司的每股價值＝16/（6%×100）×6%×100×2.6＝41.6（元）根據可比企業(yè)丁企業(yè)，A公司的每股價值＝19/（8%×100）×6%×100×2.6＝37.05（元）A企業(yè)的每股價值＝（44.57＋56.16＋41.6＋37.05）/4＝44.85（元）考察知識點相對價值模型的應用9、某股票的現(xiàn)行價格為120元，看漲期權的執(zhí)行價格為100元，期權價格為21元，則時間溢價為（）元。A.－1B.1C.21D.－21正確答案：B答案解析內在價值＝120－100=20（元），時間溢價＝期權價值－內在價值＝21－20＝1（元）考察知識點期權的內在價值和時間溢價10、下列關于美式看跌期權的說法中，不正確的是（）。A.授予權利的特征是“出售”B.如果標的資產到期日價格小于執(zhí)行價格，則期權購買人的損益大于0C.到期日相同的實值期權，執(zhí)行價格越高，則期權價格越高D.執(zhí)行價格相同的期權，到期時間越長，期權價格越高正確答案：B答案解析看跌期權又稱“擇售期權”，所以，選項A的說法正確。如果標的資產到期日價格小于執(zhí)行價格，則看跌期權到期日價值大于0，但期權購買人的損益等于到期日價值減去期權費后的剩余，不一定大于0。所以，選項B的說法不正確。在期權估價中，默認市場是完全有效的，即期權價值=期權價格。對于到期日相同的實值看跌期權而言，執(zhí)行價格越高，內在價值越高，由于期權價值=內在價值+時間溢價，所以，期權價值越高。即選項C的說法正確。期權價值＝內在價值＋時間溢價，對于美式期權而言，未來的不確定性越大，時間溢價越大，而到期期限越長，未來的不確定性越大，所以，到期期限越長，美式期權價值越大。即選項D的說法正確?？疾熘R點影響期權價值的主要因素11、下列關于期權價值的敘述中，錯誤的是（）。A.對于看漲期權而言，隨著標的資產價格的上升，其價值也增加B.看漲期權的執(zhí)行價格越高，其價值越小C.對于美式期權來說，較長的到期時間，能增加看漲期權的價值D.看漲期權價值與預期紅利大小呈正向變動正確答案：D答案解析在除息日之后，紅利的發(fā)放引起股票價格降低，看漲期權價格降低。所以選項D的說法不正確。考察知識點影響期權價值的主要因素12、下列關于衍生工具的說法中，不正確的是（）。A.與基礎資產相比，衍生工具具有高杠桿性B.由于可以套期保值，所以，與基礎資產相比，衍生工具具有低風險性C.投機的目的是承擔額外的風險以盈利D.套期保值的目的是降低風險正確答案：B答案解析衍生工具是在市場動蕩不安的環(huán)境下，為實現(xiàn)交易保值和風險防范而進行的工具創(chuàng)新，但其內在的杠桿作用和交易復雜性也決定了衍生工具交易的高風險性。如果利用衍生工具交易進行投機，則有可能造成巨大損失?？疾熘R點衍生工具概述13、下列關于衍生工具的說法中，不正確的是（）。A.遠期合約通常在交易所內交易B.與基礎資產相比，衍生工具交易具有杠桿性和風險性C.期貨的套期保值交易有利于回避價格風險D.期貨的投機會增加風險正確答案：A答案解析遠期合約通常不在交易所內交易，而是場外交易?？疾熘R點衍生工具概述14、如果一個項目在時間上不能延遲，只能立即投資或者永遠放棄，那么下列有關表述中，錯誤的是（）。A.它是馬上到期的看漲期權B.它是馬上到期的看跌期權C.項目的投資成本是期權的執(zhí)行價格D.項目的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是期權標的資產的現(xiàn)行價格正確答案：B答案解析如果一個項目在時間上不能延遲，只能立即投資或者永遠放棄，那么它就是馬上到期的看漲期權?？疾熘R點實物期權價值評估15、下列關于實物期權的表述中，正確的是（）。A.實物資產投資只能被動地等待而無法影響它所產生的現(xiàn)金流B.實物資產投資可以增加項目投資者的選擇權C.延遲期權是一項看跌期權D.放棄期權是一項看漲期權正確答案：B答案解析實物資產投資與金融資產投資不同。大多數(shù)投資者一旦購買了證券，只能被動地等待而無法影響它所產生的現(xiàn)金流；投資于實物資產則不同，投資者可以通過管理行動影響它所產生的現(xiàn)金流。也就是說，實物資產投資在執(zhí)行過程中可能會出現(xiàn)許多新變化和新機會，給投資者帶來經營靈活性。這些經營靈活性嵌入在投資項目中，通常可以增加項目投資者的選擇權，對于項目價值評估或資本預算具有革命性的影響。所以，選項A的說法不正確，選項B的說法正確。延遲期權是延遲投資的選擇權，如果延遲投資更有利，則會延遲投資，這時行使的是延遲期權，所以，延遲期權是看漲期權。因此，選項C的說法不正確。放棄期權是離開項目的選擇權，如果項目結果是不成功，就可放棄該項目，由此可知，放棄期權是看跌期權。所以，選項D的說法不正確?？疾熘R點實物期權價值評估二、多項選擇題1、下列關于企業(yè)價值評估的說法中，不正確的是（）。A.資產的公平市場價值就是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值B.謀求控股權的投資者認為的“企業(yè)股票的公平市場價值”低于少數(shù)股權投資者認為的“企業(yè)股票的公平市場價值”C.一個企業(yè)的公平市場價值，應當是持續(xù)經營價值與清算價值中較低的一個D.企業(yè)的股權價值等于少數(shù)股權價值和控股權價值之和正確答案：BCD答案解析資產的公平市場價值就是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，選項A正確；謀求控股權的投資者認為的“企業(yè)股票的公平市場價值”即控股權價值高于少數(shù)股權投資者認為的“企業(yè)股票的公平市場價值即少數(shù)股權價值，高出部分即控股權溢價，選項B錯誤；一個企業(yè)的公平市場價值，應當是持續(xù)經營價值與清算價值中較高的一個，選項C錯誤；在進行企業(yè)價值評估時，需要明確擬評估的對象是少數(shù)股權價值還是控股權價值，兩者是不同的概念，主要是評估對象不同，選項D錯誤?？疾熘R點企業(yè)整體經濟價值的類別2、E公司20×1年銷售收入為5000萬元，20×1年底凈負債及股東權益總計為2500萬元（其中股東權益2200萬元），預計20×2年銷售增長率為8%，稅后經營凈利率為10%，凈經營資產周轉率保持與20×1年一致，凈負債的稅后利息率為4%，凈負債利息按上年末凈負債余額和預計利息率計算。下列有關20×2年的各項預計結果中，正確的有（）。A.凈經營資產增加為200萬元B.稅后經營凈利潤為540萬元C.實體現(xiàn)金流量為340萬元D.凈利潤為528萬元正確答案：ABCD答案解析（1）由于凈經營資產周轉率不變，所以，凈經營資產增長率＝銷售增長率，凈經營資產增加＝原凈經營資產×銷售增長率＝2500×8%＝200（萬元）；（2）稅后經營凈利潤＝銷售收入×稅后經營凈利率＝5000×（1＋8%）×10%＝540（萬元）；（3）實體現(xiàn)金流量＝稅后經營凈利潤－凈經營資產增加＝540－200＝340（萬元）；（4）凈利潤＝稅后經營凈利潤－稅后利息費用＝540－300×4%＝528（萬元）?？疾熘R點實體現(xiàn)金流量模型3、市銷率估值模型的特點包括（）。A.只適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè)B.對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略的變化比較敏感C.它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱D.只適用于銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)正確答案：BC答案解析市銷率模型的優(yōu)點：（1）它不會出現(xiàn)負值，對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計算出一個有意義的價值乘數(shù)；（2）它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱；（3）市銷率對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。因此，選項B、C的說法正確。市銷率模型主要適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。因此，選項A、D的說法不正確。考察知識點市銷率模型4、下列關于市盈率模型的說法中，正確的有（）。A.市盈率模型最適合連續(xù)盈利的企業(yè)B.計算市盈率的數(shù)據容易取得C.市盈率模型的關鍵驅動因素是股利支付率D.市盈率涵蓋了風險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性正確答案：ABD答案解析市盈率模型的關鍵驅動因素是增長潛力。所以選項C的說法不正確?？疾熘R點市盈率模型5、有關企業(yè)價值評估的相對價值模型，下列說法不正確的有（）。A.本期市盈率＝股利支付率×（1＋增長率）/（股權資本成本－增長率）B.市盈率模型最適合連續(xù)盈利的企業(yè)C.市銷率模型主要適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè)D.市凈率模型主要適用于凈資產為正值的企業(yè)正確答案：CD答案解析市銷率模型主要適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)；市凈率模型主要適用于擁有大量資產、凈資產為正值的企業(yè)。【點評】本題考核相對價值評估模型。本期市盈率的公式是這樣推導的。本期市盈率＝本期每股市價/本期每股收益＝[D0×（1＋g）/（Rs－g）]/EPS0＝（D0/EPS0）×（1＋g）/（Rs－g）＝股利支付率×（1＋增長率）/（股權成本－增長率）。選項BCD是考核的三種模型的適用情況，我們按照教材記憶即可，另外，市盈率的關鍵驅動因素是增長率，市凈率的關鍵驅動因素是權益凈利率，市銷率的關鍵驅動因素是營業(yè)凈利率，也需要記憶的。這個知識點還很可能在主觀題中涉及，考核修正的模型，我們要會計算的，對于每種模型的優(yōu)缺點也需要記憶?？疾熘R點相對價值模型的應用6、下列關于企業(yè)公平市場價值的說法中，正確的有（）。A.企業(yè)公平市場價值是企業(yè)現(xiàn)時市場價值B.企業(yè)公平市場價值是企業(yè)持續(xù)經營價值C.企業(yè)公平市場價值是企業(yè)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值D.企業(yè)公平市場價值是企業(yè)各部分構成的有機整體的價值正確答案：CD答案解析現(xiàn)時市場價值是指按現(xiàn)行市場價格計量的資產價值，它可能是公平的，也可能是不公平的，選項A的說法錯誤。企業(yè)公平市場價值是企業(yè)持續(xù)經營價值與清算價值中較高的一個，選項B的說法錯誤。經濟價值是經濟學家所持的價值觀念。它是指一項資產的公平市場價值，通常用該資產所產生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來計量，選項C的說法正確。企業(yè)作為整體雖然是由部分組成的，但是它不是各部分的簡單相加，而是有機的結合，選項D的說法正確?？疾熘R點企業(yè)價值評估的對象7、（2020年）甲上市公司目前普通股市價每股30元，凈資產每股8元。如果資本市場是有效的，下列關于甲公司價值的說法中，正確的有（）。A.會計價值是每股8元B.清算價值是每股8元C.現(xiàn)時市場價值是每股30元D.少數(shù)股權價值是每股30元正確答案：ACD答案解析會計價值指的是賬面價值，所以，選項A的說法正確；清算價值指的是停止經營，出售資產產生的現(xiàn)金流，題中沒有給出相關的資料，所以，選項B的說法不正確；現(xiàn)時市場價值是指按照現(xiàn)行市場價格計量的資產價值，所以選項C的說法正確；少數(shù)股權價值指的是企業(yè)股票當前的公平市場價值，由于資本市場有效，所以，目前的每股市價等于目前的每股公平市場價值，即選項D的說法正確?？疾熘R點企業(yè)整體經濟價值的類別8、下列關于期權價值的表述中，正確的有（）。A.期權價值由內在價值和時間溢價構成B.期權的內在價值就是到期日價值C.期權的時間價值是時間帶來的“波動的價值”D.未來的不確定性越強，期權的時間價值越大正確答案：ACD答案解析期權的內在價值，是指期權立即執(zhí)行產生的經濟價值，由內在價值和時間溢價構成，期權價值＝內在價值＋時間溢價。由此可知，選項A的說法正確。內在價值的大小取決于標的資產的現(xiàn)行市價與期權執(zhí)行價格的高低。內在價值不同于到期日價值，期權的到期日價值取決于“到期日”標的資產市價與執(zhí)行價格的高低，只有在到期日，內在價值才等于到期日價值。所以，選項B的說法不正確。時間溢價有時也稱為“期權的時間價值”，但它和“貨幣的時間價值”是不同的概念，時間溢價是時間帶來的“波動的價值”，是未來存在不確定性而產生的價值，不確定性越強，期權的時間價值越大。由此可知，選項CD的說法正確?？疾熘R點期權的內在價值和時間溢價9、下列關于期權投資策略的表述中，正確的有（）。A.保護性看跌期權可以將損失鎖定在某一水平上，但不會影響凈損益B.如果股價大于執(zhí)行價格，拋補性看漲期權可以鎖定凈收入和凈損益C.預計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低，適合采用多頭對敲策略D.只要股價偏離執(zhí)行價格，多頭對敲就能給投資者帶來凈收益正確答案：BC答案解析保護性看跌期權鎖定了最低凈收入和最低凈損益，可以將損失鎖定在某一水平上。但是，同時凈損益的預期也因此降低了（相對于單獨投資股票而言），所以選項A的說法不正確；如果股價大于執(zhí)行價格，拋補性看漲期權可以鎖定凈收入和凈收益，凈收入最多是執(zhí)行價格，由于不需要補進股票也就鎖定了凈損益，因此選項B的說法正確；預計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低，適合采用多頭對敲策略，因為只要股價偏離執(zhí)行價格，多頭對敲的凈收入（等于股價與執(zhí)行價格的差額的絕對值）就大于0，所以選項C的說法正確；計算多頭對敲凈收益時，還應該考慮期權購買成本，股價偏離執(zhí)行價格的差額必須超過期權購買成本，采用多頭對敲策略才能給投資者帶來凈收益，因此選項D的說法不正確。考察知識點期權的投資策略（綜合）10、關于期權的投資策略，下列說法中正確的有（）。A.保護性看跌期權比單獨投資股票的風險大B.拋補性看漲期權是機構投資者常用的投資策略C.空頭對敲的最壞結果是白白損失了看漲期權和看跌期權的購買成本D.股價偏離執(zhí)行價格的差額必須超過期權購買成本，才能給多頭對敲的投資者帶來凈收益正確答案：BD答案解析保護性看跌期權比單獨投資股票的風險?。ㄒ驗楣蓛r低于執(zhí)行價格，并且多頭看跌期權的凈損益大于0時，保護性看跌期權的凈損失小于單獨投資股票的凈損失），所以，選項A的說法不正確。因為機構投資者（例如基金公司）是受托投資，有用現(xiàn)金分紅的需要，如果選擇拋補性看漲期權，只要股價大于執(zhí)行價格，由于組合凈收入是固定的（等于執(zhí)行價格），所以，機構投資者就隨時可以出售股票，以滿足現(xiàn)金分紅的需要。因此，拋補性看漲期權是機構投資者常用的投資策略，即選項B的說法正確。多頭對敲的最壞結果是白白損失了看漲期權和看跌期權的購買成本。所以，選項C的說法不正確。根據教材內容可知，選項D的說法正確?？疾熘R點期權的投資策略（綜合）11、假設ABC公司的股票現(xiàn)在的市價為80元。有1股以該股票為標的資產的看漲期權，執(zhí)行價格為85元，到期時間6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升33.33％，或者降低25％。無風險利率為每年4％?，F(xiàn)擬建立一個投資組合，包括購進適量的股票以及借入必要的款項，使得6個月后該組合的價值與看漲期權價格相等。則下列計算結果正確的有（）。A.在該組合中，購進股票的數(shù)量0.4643股B.在該組合中，借款的數(shù)量為27.31元C.看漲期權的價值為9.834元D.購買股票的支出為37.144元正確答案：ABCD答案解析上行股價＝股票現(xiàn)價×上行乘數(shù)＝80×1.3333＝106.664（元）下行股價＝股票現(xiàn)價×下行乘數(shù)＝80×0.75＝60（元）股價上行時期權到期日價值＝上行股價－執(zhí)行價格＝106.664－85＝21.664（元）股價下行時期權到期日價值＝0購進股票的數(shù)量＝套期保值比率H＝期權價值變化量/股價變化量＝（21.664－0）/（106.664－60）＝0.4643購買股票支出＝套期保值比率×股票現(xiàn)價＝0.4643×80＝37.144（元）借款＝（到期日下行股價×套期保值比率－股價下行時期權到期日價值）/（1＋r）＝（60×0.4643）/（1＋2％）＝27.31（元）期權價值＝37.144－27.31＝9.834（元）【提示】在建立對沖組合時：股價下行時期權到期日價值＝股價下行時到期日股票出售收入－償還的借款本利和＝到期日下行股價×套期保值比率－借款本金×（1＋r）由此可知：借款本金＝（到期日下行股價×套期保值比率－股價下行時期權到期日價值）/（1＋r）考察知識點復制原理12、下列因素發(fā)生變動，會導致看漲期權價值和看跌期權價值反向變動的有（）。A.股票價格B.執(zhí)行價格C.到期時間D.無風險利率正確答案：ABD答案解析關于選項A和B的解釋如下：期權價值＝內在價值＋時間溢價（1）對于實值看漲期權而言，內在價值＝股票價格－執(zhí)行價格，所以，股票價格提高會導致內在價值增加（從而導致期權價格上漲），執(zhí)行價格提高會導致內在價值下降（從而導致期權價格下降）。（2）對于實值看跌期權而言，內在價值＝執(zhí)行價格－股票價格，所以，股票價格提高會導致內在價值下降（從而導致期權價格下降），執(zhí)行價格提高會導致內在價值增加（從而導致期權價格增加）。關于選項C:到期時間發(fā)生變動，美式看漲期權價值和美式看跌期權價值同向變動，歐式期權價值變動不確定。所以，選項C的說法不正確。關于選項D，可以簡單地這樣理解：（1）看漲期權價值＝股價－執(zhí)行價格現(xiàn)值，無風險利率提高導致執(zhí)行價格現(xiàn)值下降，從而導致看漲期權價值增加。（2）看跌期權價值＝執(zhí)行價格現(xiàn)值－股價，無風險利率提高導致執(zhí)行價格現(xiàn)值下降，從而導致看跌期權價值下降?！咎崾尽款}干中說的“反向變動”，意思就是某因素對看漲期權價值和看跌期權價值的影響是相反的，一個正向，一個反向，它們兩個相互之間反向變動?？疾熘R點影響期權價值的主要因素13、下列關于看漲期權的表述中，正確的有（）。A.期權價值的上限是股價B.期權價值的下限是內在價值C.股票價格為零時，期權的價值也為零D.股價足夠高時，期權價值線與最低價值線的上升部分逐步接近正確答案：ABCD答案解析對于股票看漲期權來說，期權價格如果等于股票價格，無論未來股價高低（只要它不為零），購買股票總比購買期權有利，在這種情況下，投資人必定拋出期權，購入股票，迫使期權價格下降，所以，股票看漲期權的價格不可能等于股票價格。所以選項A的說法正確。因為只要期權沒有到期，期權的價格=內在價值+時間溢價，只要沒有到期則就存在時間溢價，所以只有在到期日時間溢價為