目錄目錄第1章緒論1.1研究背景近年來，能源匱乏問題日益突出，低碳低能耗新領(lǐng)域的開發(fā)與利用受到國際社會的高度重視。我國在加大對低碳能源行業(yè)支持力度的同時也在提高了能源市場的準(zhǔn)入門檻，如何在能源企業(yè)中占領(lǐng)制高點，成為能源企業(yè)新的挑戰(zhàn)。盈利能力是通過分析計算企業(yè)的財務(wù)報表以衡量公司在特定時間段內(nèi)獲得的收入以及收入水平。盈利能力的強(qiáng)弱是對財務(wù)報表進(jìn)行分析的而得出的，財務(wù)報表分析辦法多種多樣，但當(dāng)前較為主要并且較具綜合性的財務(wù)分析方法主要有杜邦分析法、沃爾評分法、雷達(dá)圖分析法。不同的分析方法的具體適用范圍也會有所不同。使企業(yè)管理者或其相關(guān)利益主體能夠更明確地了解到企業(yè)具體情況，能夠?qū)ζ髽I(yè)整體實力作出更科學(xué)、合理的評估，再與其競爭對手進(jìn)行對比，能夠快速準(zhǔn)確地做出對企業(yè)有利的分析和對未來形勢的預(yù)測。1.2研究意義21世紀(jì)后，國際低碳能源產(chǎn)業(yè)在發(fā)展上步入高速發(fā)展階段，并且成為了推動產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)快速增長的重要推動力量，很多國家改革、產(chǎn)業(yè)發(fā)調(diào)整等方面，能源產(chǎn)業(yè)均成為重點改革或調(diào)整對象。隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展，城市進(jìn)程和工業(yè)化水平不斷提高，能源消耗日益嚴(yán)重，國家對能源保護(hù)的重視程度不斷加大?；诖?，能源行業(yè)在發(fā)展上也逐步意識到若要實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，找到盈利點和發(fā)展模式至關(guān)重要。正確定位自身的利潤來源、環(huán)境需求、經(jīng)營活動等。文章在研究上，通過針對企業(yè)財務(wù)報告展開分析，繼而對企業(yè)經(jīng)營效率、財務(wù)狀況展開全面評估，其中所使用的財務(wù)分析方法便是杜邦分析法。與此同時，根據(jù)內(nèi)部聯(lián)系繼而形成完整體系，實現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率全面體現(xiàn)?？梢愿痈宄胤从池攧?wù)比率層次，突出條理，方便報表分析者充分了解和使用企業(yè)的經(jīng)營和盈利情況。因此用杜邦分析法對華電能源公司盈利能力展開全面分析，能夠幫助企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，與此同時，對企業(yè)的盈利能力、償債能力、經(jīng)營結(jié)構(gòu)和方便管理者在管理過程中出現(xiàn)的問題及時糾正并制定合理的方案提供了依據(jù)。確定影響企業(yè)的盈利能力的因素及提出相關(guān)的建議，并給環(huán)保行業(yè)的企業(yè)進(jìn)行參考。1.3國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.3.1國外研究現(xiàn)狀杜邦分析體系是目前對企業(yè)財務(wù)報表進(jìn)行綜合指標(biāo)分析的方法之一。杜邦分析體系最早產(chǎn)生于美國，由ierreDuPont和DonaldsonBrown提出，制定杜邦分析體系用作分析，更加詳細(xì)的評價公司績效，體系的核心指標(biāo)為凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)，該指標(biāo)經(jīng)過進(jìn)一步分解可獲得三個不同的指標(biāo)，分別為銷售凈利率指標(biāo)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)、權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)。由這三項指標(biāo)再細(xì)化分解，所分解而成的指標(biāo)將能夠覆蓋于企業(yè)所有的經(jīng)營管理活動，能夠了解到企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營狀況。McGowanJ(2018)指出，杜邦財務(wù)分析體系更適合對上市公司的盈利能力進(jìn)行分析與評價，更好的運用于企業(yè)經(jīng)營中。這一方法除了可以對企業(yè)的過去的歷史信息以及現(xiàn)存的經(jīng)營狀況進(jìn)行分析，還可以就分析結(jié)果對企業(yè)未來的發(fā)展提供適當(dāng)?shù)慕ㄗh。ZulkiffleeBinMohamed與SamuelJebarajBenjamin(2019)對于杜邦分析體系中資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與利潤率兩個指標(biāo)進(jìn)行了著重分析，說明了該比率在杜邦分析體系的運用中，對企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀、財務(wù)狀況的重要性。1.3.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀當(dāng)前國內(nèi)針對杜邦分析體系方面的研究主要集中于兩點：其一，從理論層面出發(fā)，針對杜邦分析體系進(jìn)行優(yōu)化。主要圍繞杜邦分析體系存在的局限性，針對其中的不足提出具體優(yōu)化方案，并評估改進(jìn)的意義。二是針對不同的行業(yè)特點應(yīng)用和改進(jìn)杜邦分析體系。孫曉春(2012)針對杜邦財務(wù)分析體系展開全面、深入的研究與分析，并提出成本費用通過性態(tài)歸類法的利用，能夠幫助企業(yè)管理會計工作更高效地開展，與此同時也能夠更充分發(fā)揮管理資料的效用。侍衛(wèi)星(2014)通過大量研究后，在《杜邦財務(wù)分析體系在高校財務(wù)分析中的應(yīng)用》中明確提出能夠滿足高校內(nèi)部應(yīng)用的杜邦分析體系，并提出了該體系中核心指標(biāo)為凈資產(chǎn)結(jié)余率，并對體系中的各項指標(biāo)進(jìn)行分解。這是事業(yè)單位在績效評價中作出的極大嘗試。邢晴晴(2015)通過研究后在《基于改進(jìn)杜邦分析體系的業(yè)績評價研究一一以KDX公司為例》中明確提出，杜邦分析體系中并沒有充分利用現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)，若能夠?qū)Υ吮沓浞掷?，企業(yè)的盈利能力、債務(wù)償還能力將會得到更為全面的反映。蘇李華(2016)研究后，在《改進(jìn)的杜邦分析法在動物保健品企業(yè)的應(yīng)用研究》中明確提出，針對企業(yè)績效展開全面評價時，通過對杜邦分析體系進(jìn)行使用，充分發(fā)揮可持續(xù)增長率指標(biāo)，能夠幫助企業(yè)將各項不同的經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)行合理分配，并明確具體活動的報酬率、所有者權(quán)益報酬率。吳艷峻(2018)運用杜邦分析法對鶴煤集團(tuán)物資供應(yīng)分公司，主要通過分析公司的盈利能力方面，對公司的經(jīng)營和財務(wù)狀況進(jìn)行了評價，合理運用財務(wù)數(shù)據(jù)，構(gòu)建了一個基于杜邦分析體系的財務(wù)分析體系，根據(jù)分析結(jié)果對企業(yè)經(jīng)營模式進(jìn)行整改，促進(jìn)公司的可持續(xù)發(fā)展。淇陽(2020)在《杜邦分析法在貴州茅臺酒股份有限公司的探討》指出，總資產(chǎn)收益率是最重要的指標(biāo)，作為茅臺這樣的企業(yè)，如何將股東權(quán)益最大化成為投資者日益關(guān)注的內(nèi)容?？傎Y產(chǎn)收益率的指標(biāo)可以分析出資產(chǎn)結(jié)構(gòu)存在的問題，由此優(yōu)化企業(yè)產(chǎn)品的多樣性。這是根據(jù)行業(yè)特點不同，結(jié)合實際情況，對杜邦分析體系的運用，以促進(jìn)企業(yè)的可持發(fā)展。1.3.3國內(nèi)外研究現(xiàn)狀評述由上可以看出，國外對于杜邦分析體系的研究總的來說早于國內(nèi)，最早出現(xiàn)在美國，國內(nèi)對于杜邦分析體系的研究相對較晚。國外對于杜邦分析法的完善，主要是從理論和體系方面進(jìn)行了改進(jìn)，從而更能對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行全面和系統(tǒng)的分析。國內(nèi)相對于國外的不同點是，國內(nèi)對杜邦分析體系的研究更側(cè)重于在企業(yè)中的應(yīng)用，運用已經(jīng)成型的杜邦分析體系的理論，結(jié)合我國企業(yè)所處的行業(yè)背景及經(jīng)營現(xiàn)狀進(jìn)行分析研究?？偟膩碚f，無論國內(nèi)還是國外的研究，在未來杜邦分析體系還有很大的完善空間，其運用范圍有待擴(kuò)大。

第2章杜邦分析相關(guān)理論概述2.1杜邦分析法基本概念1919年，杜邦分析法最終誕生于美國杜邦公司，屬于一套綜合財務(wù)分析方法。該套綜合財務(wù)分析方法主要通過分析企業(yè)各項財務(wù)指標(biāo)及其之間存在的聯(lián)系，通過層層分解核心指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率，從而了解到企業(yè)的各方面經(jīng)營狀況。通過杜邦分析法針對企業(yè)展開評價分析，可以更好地分析和評估公司的經(jīng)營狀況和盈利能力。2.2杜邦分析法體系的相關(guān)理論在杜邦分析體系中，最為核心的財務(wù)指標(biāo)為凈資產(chǎn)收益率，該指標(biāo)的分析下能夠有效衡量企業(yè)的投入產(chǎn)出比、盈利能力，也能夠?qū)ζ髽I(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營管理上存在的問題予以有效反映。凈資產(chǎn)收益率經(jīng)過分解，可分解出權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)凈利率兩項指標(biāo)，而總資產(chǎn)凈利率也可再次經(jīng)過分解，繼而獲得銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩項指標(biāo)。并且銷售凈利率指標(biāo)還可經(jīng)過在一層的分解。經(jīng)過層層分解，杜邦分析法所擁有的財務(wù)指標(biāo)基本涵蓋了被分析企業(yè)所有的經(jīng)營活動，足以體現(xiàn)該財務(wù)分析法的綜合性。在以上所涉及的銷售凈利率指標(biāo)中，該指標(biāo)的大小與凈利潤的大小呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，與銷售收入呈現(xiàn)反相關(guān)關(guān)系，通過該指標(biāo)的分析能夠有效了解到企業(yè)的銷售收入情況。通過分解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，能夠了解到企業(yè)的銷售收入、平均資產(chǎn)總額指標(biāo)，這兩項指標(biāo)的分析了解到企業(yè)的資產(chǎn)運轉(zhuǎn)率高低情況。通過分析權(quán)益乘數(shù)，能夠了解到企業(yè)的財務(wù)杠桿的具體使用情況，幫助企業(yè)衡量財務(wù)杠桿使用的度，確保負(fù)債經(jīng)營的效益性得到充分發(fā)揮，其中存在的風(fēng)險也能夠得到有效控制。2.3杜邦分析體系指標(biāo)分解杜邦分析體系中，凈資產(chǎn)收益率屬于其中的核心指標(biāo)，該指標(biāo)可通過層層分解符，最終實現(xiàn)針對分析評價企業(yè)的多個財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，并實現(xiàn)不同周期縱向?qū)Ρ扰c橫向?qū)Ρ?，能夠從中了解到企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀，具體經(jīng)營活動存在的優(yōu)勢和劣勢，為企業(yè)改善經(jīng)營現(xiàn)狀提供科學(xué)、合理的數(shù)據(jù)依據(jù)。經(jīng)過分解杜邦分析體系的指標(biāo)，分解出來的各項大小指標(biāo)能夠覆蓋被分析評價企業(yè)的所有經(jīng)營生產(chǎn)活動，較具綜合性。通過分析下圖2-1能夠從中了解到杜邦分析體系的具體分析流程：圖2-1杜邦分析體系步驟圖由圖2-1可以看看出，杜邦分析體系一共進(jìn)行了五層分解：其中第一層次分解主要分解的指標(biāo)為凈資產(chǎn)收益率，經(jīng)過分解后，該指標(biāo)被分解為了權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)、總資產(chǎn)收益率指標(biāo)。表示企業(yè)的負(fù)債程度，權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負(fù)債程度越高?？傎Y產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)收益率的高低直接反映了公司的競爭能力和發(fā)展能力，也是公司用來決策是否應(yīng)舉債經(jīng)營的重要依據(jù)；第二層次分解主要分解的指標(biāo)為銷售凈利率指標(biāo)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)，通過這兩個指標(biāo)的分析，能夠了解到企業(yè)的經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營狀況，很多企業(yè)的銷售凈利率都相對較高，但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則與銷售凈利率相反，普遍較低。還有很多企業(yè)的銷售凈利率較低，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則較高。一般情況下，相比于零售行業(yè)，生產(chǎn)制造行業(yè)的銷售凈利率會相對較高。而在經(jīng)營戰(zhàn)略上采取何種策略，也會直接影響到這兩個指標(biāo)的具體反映；第三層次的分解主要分解的指標(biāo)為銷售凈利率，經(jīng)過分析，銷售凈利率被劃分為凈利潤指標(biāo)和銷售收入指標(biāo)；第四層次的分解主要分解凈利潤指標(biāo)，經(jīng)過分解可獲得銷售收入指標(biāo)、總成本指標(biāo)、其他利潤指標(biāo)和所得稅指標(biāo)等；第五層次的分解主要分解全部成本，經(jīng)過分解后可獲得被分解企業(yè)的制造費用、期間費用。通過杜邦分析體系的應(yīng)用，能夠?qū)崿F(xiàn)財務(wù)指標(biāo)的多層次分解，經(jīng)過分解出多個指標(biāo)再針對企業(yè)展開分析與評價，能夠更直觀地了解到企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀、財務(wù)狀況。與此同時還可以找出企業(yè)經(jīng)營管理決策中存在的問題。第3章基于杜邦分析體系的華電能源公司盈利能力分析3.1華電能源公司簡介華電能源股份有限公司位于我國黑龍江省，主要業(yè)務(wù)是向公司發(fā)電資產(chǎn)所在的區(qū)域銷售電力產(chǎn)品和熱力產(chǎn)品，公司的主要產(chǎn)品為電力、熱力。公司已成為黑龍江省最大的發(fā)電及集中供熱運營商，電廠分布在黑龍江省主要中心城市。公司采用先進(jìn)技術(shù)、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)提供安全、高效、清潔的電力、熱力、天然氣供應(yīng)，積極調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，全力實施華電能源綜合一體化經(jīng)營和現(xiàn)代服務(wù)戰(zhàn)略，不斷提升企業(yè)管理平臺，轉(zhuǎn)型升級和改革創(chuàng)新齊頭并進(jìn)，內(nèi)抓管理提效率，外拓市場樹形象，朝著更高的奮斗目標(biāo)昂首奮進(jìn)。3.1華電能源公司凈資產(chǎn)收益率分析杜邦分析法的核心指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率，因為該因素在一定程度上結(jié)合了多個指標(biāo)的數(shù)據(jù)，全面且客觀，可比性以及綜合性都非常強(qiáng)。華電能源公司2017年到2019年財務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)如表3-1所示，華電能源公司各項指標(biāo)表如表3-2所示：表3-1華電能源公司財務(wù)數(shù)據(jù)比較表單位：億元年份凈利潤利潤總額營業(yè)收入營業(yè)成本資產(chǎn)總計負(fù)債合計201720182019-11.0389-7.61890.7556-12.5562-8.98281.240090.819198.0653108.280187.746096.3701101.9934253.8900251.3312236.8562226.6472232.8450217.4838表3-2華電能源公司各項指標(biāo)對比表單位：億元年份凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率201720182019-47.82-48.434.54-13.26-8.990.7389.2792.6491.829.3212.2218.280.360.390.44華電能源公司2017年-2019年凈資產(chǎn)收益變化如圖3-1所示：圖3-1華電能源公司凈資產(chǎn)收益率變動圖從表3-2和圖3-1中可以看出2017年-2018年的凈資產(chǎn)收益率呈負(fù)增長形式，說明2017~2018年間華電能源公司投資收益越來越低。權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及銷售凈利率共同構(gòu)成了凈資產(chǎn)收益率，本文將展開對銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率展開分析，以期對華電能源公司的盈利能力實現(xiàn)更客觀、更準(zhǔn)確地分析。3.2華電能源公司銷售凈利率分析在一段時間內(nèi)企業(yè)獲取銷售收入和利潤的能力可以用銷售凈利率這一指標(biāo)來實現(xiàn)，銷售凈利率反映了企業(yè)利潤總額與銷售收入的關(guān)系，銷售成本與銷售收入成為銷售凈利率的主要因素，是反映企業(yè)盈利能力的基礎(chǔ)指標(biāo)之一。而成本費用利潤率則是影響銷售成本的重要因素之一，可以反映企業(yè)成本的控制程度，以及企業(yè)的盈利模式是否穩(wěn)定。企業(yè)必須兼顧收入的增加與凈利潤的提高才能夠保證有持續(xù)增長的銷售凈化率，以此來表明企業(yè)的盈利能力不斷增強(qiáng)以及盈利水平不斷提高?；趯︿N售凈利率的分析，結(jié)合對收入、成本和費用的各項數(shù)據(jù)，不僅能夠通過各項數(shù)據(jù)的變動有效分析影響利潤增加的原因，還能找到企業(yè)當(dāng)前的成本控制是否有效，加強(qiáng)對成本費用的控制，減少成本費用占營業(yè)收入的比例，從而提高企業(yè)產(chǎn)品獲取利潤的空間，擴(kuò)大企業(yè)的銷售規(guī)模，從而找到有利于收入增加的因素，實現(xiàn)盈利水平的提升。2017年-2019年華電能源公司的銷售凈利率以及成本費用利潤率可以參考表3-3以及圖3-2：表3-3華電能源公司銷售凈利率和成本費用利潤率對比表年份銷售凈利率成本費用利潤率201720182019-13.26-8.990.73-12.86-8.421.10圖3-2華電能源公司銷售凈利率和成本費用利潤率對比圖由表3-3和圖3-2可以清晰的看出2017年-2018年華電能源公司銷售凈利率均為負(fù)數(shù)，反應(yīng)企業(yè)的銷售盈利能力穩(wěn)定性和持久性不強(qiáng)；其中銷售利潤率在2017年為最低點。而成本費用利潤率也是如此，在2017年的-12.86%之后，2018年仍為負(fù)數(shù)-8.42%，說明2017年到2018年間對應(yīng)的利潤也有所減少。2019年雖有所回升，但2017年和2018年損失重大，回升效果不明顯。為能夠?qū)⒂绊?017年到2019年華電能源公司銷售凈利率指標(biāo)和成本費用利潤率指標(biāo)變化的因素進(jìn)行查找，下面將針對該企業(yè)利潤表中所涉及到的管理費用、銷售費用、財務(wù)費用、以及經(jīng)營成本等相關(guān)費用進(jìn)行分析。華電能源公司的成本費用中，各個因素占據(jù)營業(yè)收入的比例，如下表3-4所示：表3-4華電能源公司成本費用比較表單位：億元年份營業(yè)收入營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加管理費用銷售費用財務(wù)費用20172018201890.819198.0653108.280187.746096.3701101.99341.61101.31251.47721.05730.66200.59570.10610.09950.08967.08458.21728.8989由表3-4可以看出，在2017年到2019年期間，隨著營業(yè)收入的逐年提高，華電能源公司的管理費用、銷售費用在各年的所占的比重也隨著營業(yè)收入的增加逐年減少，其中管理費用在2019年僅實現(xiàn)了0.5957億元，銷售費用在2019年為0.0896億元，為2017年-2019年最低；與之相反，財務(wù)費用在2017年到2019年逐年上升，表明華電能源公司對財務(wù)費用的控制不好，過高的費用支出會帶來經(jīng)營風(fēng)險，在2017年-2019年企業(yè)營業(yè)成本不斷增加，企業(yè)為了回籠資金應(yīng)采用合理的借款方式，合理利用財務(wù)杠桿，從而控制財務(wù)費用的支出。3.3華電能源公司權(quán)益乘數(shù)分析權(quán)益乘數(shù)能對企業(yè)的財務(wù)杠桿在活動經(jīng)營中的程度進(jìn)行表征。此外，該指標(biāo)還能夠?qū)ζ髽I(yè)的負(fù)債進(jìn)行衡量。如果該指標(biāo)有較大的數(shù)值，那么意味著企業(yè)擁有較大的向外融資的杠桿倍數(shù)，但是從另一角度來看，權(quán)益乘數(shù)數(shù)值越大，所面臨的風(fēng)險也越大。若企業(yè)能維持住穩(wěn)中向好的趨勢發(fā)展，那么該指標(biāo)數(shù)值越大，企業(yè)可以創(chuàng)造的利潤就越大。華電能源公司2017年-2019年資產(chǎn)及權(quán)益乘數(shù)變化如下所示：表3-5華電能源公司2017年-2019年資產(chǎn)及權(quán)益乘數(shù)變動表單位：億元資產(chǎn)總計流動資產(chǎn)合計非流動資產(chǎn)合計權(quán)益乘數(shù)201720182019253.8900251.3312236.856240.870942.061840.7987213.0191209.2693196.05759.3212.2218.28圖3-3華電能源公司權(quán)益乘數(shù)變動趨勢圖從上圖可知，華電能源公司于2017年-2019年保持持續(xù)增長的權(quán)益乘數(shù)，表明華電能源公司負(fù)債能力的上升，此階段，華電能源公司對于財務(wù)杠桿的使用程度也實現(xiàn)了進(jìn)一步的擴(kuò)大。而與權(quán)益乘數(shù)相關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債率對于債權(quán)人對于貸款的發(fā)放環(huán)境是否安全可進(jìn)行衡量，這是由于該指標(biāo)具有對企業(yè)資金提供的能力可進(jìn)行衡量。一般認(rèn)為企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率保持在40%~60%間比較合適，華電能源公司2017年-2019年負(fù)債及資產(chǎn)負(fù)債率變化如下所示：表3-6華電能源公司2017年-2019年負(fù)債及資產(chǎn)負(fù)債率變動表單位：億元年份負(fù)債合計流動負(fù)債合計非流動負(fù)債合計資產(chǎn)負(fù)債率201720182019226.6472232.8450217.4838150.7654146.7074155.235975.881886.137662.247889.2792.6491.82圖3-4華電能源公司資產(chǎn)負(fù)債率變動趨勢圖從圖3-4可以看出華電能源公司的2017年~2019年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為89.27%、92.64%和91.82%。2018年-2019年雖呈下降趨勢，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，越多的借貸籌資資產(chǎn)才能有越高的資產(chǎn)負(fù)債率，其面臨的風(fēng)險越大。對于企業(yè)所有者來說，較高的資產(chǎn)負(fù)債率，由于財務(wù)杠桿的作用，可以提高股東的實際報酬同時可用較少的資本取得企業(yè)控制權(quán)，且較高的資產(chǎn)負(fù)債率將企業(yè)的部分風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人，對于企業(yè)來說獲得了資金成本低的好處；但同時也會給投資者帶來較大的風(fēng)險。如果企業(yè)經(jīng)營不善或遭受意外打擊而出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險時，損失必然由所有者負(fù)擔(dān)，由此增加了投資風(fēng)險。3.4華電能源公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析對于企業(yè)資產(chǎn)運營效率考察的常用指標(biāo)是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，因為它不僅能夠?qū)ζ髽I(yè)全部資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)速度，還能夠?qū)τ谫Y產(chǎn)在經(jīng)營過程中的利用效率以及管理的質(zhì)量進(jìn)行表征?；诠究傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析與對比，能夠?qū)υ撈髽I(yè)在一定時間段內(nèi)有關(guān)于總資產(chǎn)的利用效率與管理質(zhì)量及變化情況。華電能源公司2017年到2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動趨勢圖如圖3-5所示：圖3-5華電能源公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動趨勢圖由上圖3-5可知，在2017年-2019年，華電能源公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈上升趨勢，具體表現(xiàn)為201年較2017年回升了0.03個點，2019年較2018年回升了0.05個點。2017年到2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的上升說明華電能源公司充分意識到有效利用各項資產(chǎn)的重要性，提高了現(xiàn)有資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率，保證了有連續(xù)性的經(jīng)營，同時提高了各項資產(chǎn)的盈利能力，對于資產(chǎn)的使用率不斷提高，以期實現(xiàn)銷售收入的增長。3.5華電能源公司盈利能力綜合分析分析盈利水平指標(biāo)可以用作衡量企業(yè)盈利能力的依據(jù)，財務(wù)指標(biāo)的對比性越好，則盈利水平指標(biāo)分析的結(jié)果越準(zhǔn)確，上文結(jié)合杜邦分析體系，展開了對銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率展開分析，而綜合分析基于對每股的凈資產(chǎn)以及收益來進(jìn)行計算分析，以期對華電能源公司的盈利能力實現(xiàn)更客觀、更準(zhǔn)確地分析。表3-7主要盈利能力指標(biāo)對比表年份每股收益(元)每股凈資產(chǎn)(元)201720182019-0.56-0.390.041.170.800.85從表3-7中可以看出，在每股收益、每股凈資產(chǎn)這兩項指標(biāo)中，每股收益反應(yīng)每股所能創(chuàng)造的稅后利潤，該比率越大表明每股所創(chuàng)造的稅后利潤越大，從2017年-2019年整體區(qū)間來看，2019年的每股收益最大，所以華電能源集團(tuán)在2019年這一期間所創(chuàng)造的每股收益能力最大。這表明在此期間華電能源公司負(fù)債壓力減小，償債能力提高。每股的現(xiàn)金流入增加也表明提高了華電能源公司支付股利的能力增加，加強(qiáng)了籌資以及支付的能力，由此提高了收益水平。通過以上主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在選定的2017年度到2019年度間，具體表現(xiàn)為在2017年和2018年保持負(fù)數(shù)狀態(tài)的趨勢下，2019年有所回升。以上分析是從單一指標(biāo)所衡量，但是企業(yè)盈利能力不能只把單一的指標(biāo)作為分析的依據(jù)，必須要融入更多的因素進(jìn)行分析，這樣結(jié)果才具有說服性。所以，本文基于杜邦分析法，對不同經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行分析并探索各指標(biāo)之間的聯(lián)系，全面的展開華電能源公司的財務(wù)狀況，并從中發(fā)現(xiàn)影響盈利的因素，找出了華電能源公司盈利方面存在的問題并提出了相關(guān)的解決對策。第4章華電能源公司盈利能力存在問題及對策分析4.1華電能源公司盈利能力存在問題4.1.1成本費用控制較差2017年到2019年華電能源公司的銷售凈利率有明顯下降，但與銷售凈利率相關(guān)的成本費用方面在2017年到2019年間做得明顯不足。在利潤表中，期間費用直接構(gòu)成了業(yè)務(wù)收入的增減方面，對于上市企業(yè)的盈利水平影響很大，華電能源公司主要成本費用增長情況并不穩(wěn)定，在2017年和2019年從各成本費用占營業(yè)收入比重分析可以看出來看銷售成本率呈上升趨勢，成本費用率呈下降趨勢。企業(yè)凈利潤受到成本費用包括三大期間對于各項費用的約束，都在不同程度上減少了企業(yè)盈利總額。逐漸增加的成本費用，必然對于產(chǎn)品的利潤空間有所影響，阻礙了企業(yè)實現(xiàn)更高盈利能力。從各項指標(biāo)來看銷售成本率，華電能源公司的成本控制方面需要加強(qiáng)。4.1.2資產(chǎn)周轉(zhuǎn)程度較低2017年到2018年間華電能源公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖有所上升，但與同行業(yè)其他企業(yè)相比，仍處于較低水平。這表明華電能源公司有效利用各項資產(chǎn)的能力不高，存在較多長期貸款和不良資產(chǎn)，在保證經(jīng)營連續(xù)性的同時，應(yīng)提高多余、閑置不用的資產(chǎn)使用率。相對高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)在一定期間內(nèi)可以為企業(yè)提高利潤，進(jìn)一步提高企業(yè)凈資產(chǎn)收益率，從而實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化這一終極目標(biāo)，華電能源公司可以繼續(xù)研發(fā)更有市場競爭力的新型產(chǎn)品搶占行業(yè)先機(jī)，形成更好的競爭優(yōu)勢。4.1.3負(fù)債程度較高2017年到2018年間，華電能源公司的權(quán)益乘數(shù)呈上升趨勢，2018年-2019年資產(chǎn)負(fù)債率雖呈現(xiàn)下降趨勢，但仍比一般企業(yè)40%~60%的資產(chǎn)負(fù)債率高出許多。權(quán)益乘數(shù)越高說明華電能源公司在此期間的負(fù)債率上升。資產(chǎn)負(fù)債率越高表明企業(yè)通過借債籌資的資產(chǎn)越多，風(fēng)險越大。對于投資者來說，較高的資產(chǎn)負(fù)債率，若企業(yè)不能順利經(jīng)營或者遭遇風(fēng)險的時候，損失必然由所有者負(fù)擔(dān)，由此增加了投資風(fēng)險。4.2對華電能源公司盈利能力對策分析4.2.1加強(qiáng)對成本費用控制華電能源公司需要進(jìn)一步加強(qiáng)對成本費用方面的管理，2017年到2019年華電能源公司的凈利潤并不穩(wěn)定。為了提高企業(yè)的獲利能力，建議從以下幾點入手：首先，通過降低單位成本，提高企業(yè)單位產(chǎn)品盈利空間。其次，對企業(yè)內(nèi)部工作人員進(jìn)行理念培訓(xùn)，增強(qiáng)創(chuàng)新意識。結(jié)合工作實際減少企業(yè)內(nèi)部因創(chuàng)新不足而產(chǎn)生的冗余，避免資源浪費。最后，對于企業(yè)的管理費用必須完善審批的程序以及核算的制度。將管理走向規(guī)范化與制度化，減少成本。4.2.2加強(qiáng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度一個企業(yè)對于流轉(zhuǎn)資金的速度在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率中得以體現(xiàn)，因為其能夠?qū)τ谄髽I(yè)在經(jīng)營過程中對資產(chǎn)的利用的效率以及管理的質(zhì)量進(jìn)行量化?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，那么企業(yè)運轉(zhuǎn)總資產(chǎn)的速度也越快，證明其有較高的資產(chǎn)利用效率并且有較強(qiáng)的銷售能力。華電能源公司可以繼續(xù)研發(fā)更有市場競爭力的新型產(chǎn)品搶占行業(yè)先機(jī)，形成良好競爭優(yōu)勢。提高了產(chǎn)品市場占有率，利用有限的資金取得最大的收益，增加資金的周轉(zhuǎn)次數(shù)，從而的達(dá)到提高盈利的最終目的。4.2.3降低負(fù)債比率資產(chǎn)負(fù)債率與權(quán)益乘數(shù)越高表明企業(yè)通過借債籌資的資產(chǎn)越多，風(fēng)險越大。但對于投資者來說，較高的資產(chǎn)負(fù)債率，除此之外，其風(fēng)險也是比較大的。若不能順利經(jīng)營企業(yè)，面臨一些風(fēng)險時必然會引發(fā)損失，損失的承擔(dān)著為所有者，這無疑加重了投資者的負(fù)擔(dān)。4.2.4加強(qiáng)創(chuàng)新能力，提高研發(fā)投入華電能源公司主要以電力銷售為主體，但隨著近幾年國家的資源保護(hù)意識逐步增強(qiáng)，越來越多的公司開始進(jìn)入到能源的開發(fā)隊列中，華電能源公司想要繼續(xù)保持在行業(yè)中的競爭優(yōu)勢，必須對企業(yè)的研發(fā)能力與水平進(jìn)行不斷加強(qiáng)?？赏ㄟ^以下幾個方面來實現(xiàn)：第一，建立健全研發(fā)人員的管理制度。第二，對于項目組的管理水平也高度重視，有利于實現(xiàn)研發(fā)項目的完成程度。最后，可以收購和入股在研發(fā)項目中具有創(chuàng)新核心能力的團(tuán)隊，為企業(yè)輸入新鮮血液，帶動企業(yè)內(nèi)部的創(chuàng)新想法。4.2.5提高企業(yè)形象企業(yè)形象是企業(yè)文化建設(shè)的核心，是用戶是否愿意購買或者接受其提供服務(wù)的表現(xiàn)，也是對企業(yè)內(nèi)部及外部的整體印象，華電能源公司在低碳能源開發(fā)行業(yè)占領(lǐng)著較重的份額，但在很多消費者眼中對此行業(yè)并不了解，整個行業(yè)的知名度都處于不高的位置。企業(yè)形象不僅僅靠公關(guān)部門的公關(guān)，同時也需要企業(yè)自身做出表率從而提高企業(yè)自身的形象，華電能源公司可以在國家重視環(huán)保的當(dāng)下提高企業(yè)知名度，乃至帶領(lǐng)整個能源行業(yè)形象。4.2.6加強(qiáng)政策性風(fēng)險的防范目前，即使我國對于能源開發(fā)企業(yè)的發(fā)展提供了各種制度與法律作為保證與職稱，但根據(jù)社會的變化而改變，國家的側(cè)重點也會有所變化。因此，華電能源公司必須拓寬市場與開發(fā)新盈利增長點作為企業(yè)防范政策性風(fēng)險的手段。第一，市場的拓寬能夠保證華電能源公司在市場上始終占據(jù)一席之地。第二，新盈利增長點的發(fā)展會對于企業(yè)的發(fā)展起到錦上添花的作用。主營產(chǎn)品可能會具有時效性，過了一段時間就可能過氣，因此要對新的盈利增長點進(jìn)行全面打造，這樣才能適應(yīng)市場的變化，降低風(fēng)險，進(jìn)而對公司盈利的能力起到一定程度的推動作用。第5章結(jié)論與展望就目前而言，已有的綜合財務(wù)分析法中，杜邦分析體系是較為健全的財務(wù)分析法，全面分析企業(yè)財務(wù)報表，分析結(jié)果能夠反映出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營績效、財務(wù)狀況以及各個比例之間存