發(fā)布時間：2023-02-/ChatGPTAChatGPTHype：美股也瘋狂。ChatGPT的火熱，一向標榜基本面的美股ChatGPTHype：1）BuzzFeed：300%ChatGPT的幫Bing+ChatGPT有望沖擊Google壟斷，Azure+ChatGPT輸出PaaS能力，Office+ChatGPTSaaSARPU；3）C3.AI：50%幅超過30%，智能客服是ChatGPT良好的落地場景，結合ChatGPT后公司ChatGPT。對標海外映射，1）Microsoft->WPSOffice365爭的產(chǎn)品。Office365ChatGPT的應用路徑。WPS目前已SaaSChatGPTChatGPT無法獲取訓練數(shù)據(jù)，而這方面WPSWPSARPU?；A設施的通用型ChatGPTChatGPT-like模型在大規(guī)模推廣后，大量用戶的使用將使得廠商積累寶貴的用

上次評級: 滬深 漲跌幅漲跌幅 來

公司毛利率有望顯著提升。此外，公司還研發(fā)有“智能呼叫系統(tǒng)”，在結合ChatGPT之后，該系統(tǒng)將如虎添翼。相關標的：法本信息、漢得信息、宇信科風險提示：AI

計算機/計算機/PAGE10PAGE10/目ChatGPTHype：美股也瘋 Microsoft：ChatGPT的最大贏家，下一個十年的船票的擁有 C3.AI：ChatGPT增強AI產(chǎn)品能 自主可控：尋找中國自己的ChatGPT-like投資機 金山辦公：ChatGPT有望大幅度提升產(chǎn)品 科大訊飛：計算機板塊中最有可能做出通用ChatGPT的公司之 附錄：ChatGPT發(fā)展及原 風險提 圖1：著名的“裙子是什么顏色”的大討論就是來自于 圖2：BuzzFeed財務和估值情 圖3：OpenAI官宣ChatGPT 圖4：搜索引擎市場份 圖5：媒體報道微軟將會很快把GPT-4與Bing進行集 圖6：Twitter上流傳出來的Bing+ChatGPT內(nèi)測版 圖7：微軟長期以來持續(xù)進行AI投 圖8：AzureOpenAI的特 圖9：AzureOpenAI報價，最先進的Davinci級并不便 圖10：TeamsPremiumIntelligent 圖11：TeamsPremiumAI-generated 圖12：微軟的財務情況與估 圖13：C3.AI的部分產(chǎn) 圖14：公司Bookings的分布情 圖15：C3.AI的財務情況和估 圖16：ConversationAI 圖17：公司財務情況與估 圖18：ChatGPT對話交互生成打油 圖19：ChatGPT發(fā)展脈絡 圖20：ChatGPT工作原 表1：金山辦公盈利預 表2：科大訊飛盈利預 表3：京北方盈利預 ChatGPTHypeChatGPTChatGPTHype：其中主要的股票有：BuzzFeed，Microsoft，C3.AI以及LivePerson。BuzzFeed是一家數(shù)字媒體公司，創(chuàng)建和分發(fā)關于新聞、娛樂和生活方式主題等的內(nèi)并最終達到病毒式營銷的水平。BuzzFeed的內(nèi)容涵蓋廣泛的主題，包括流行文化、并對人們的生活產(chǎn)生積極影響。此外，BuzzFeed通過廣告和贊助內(nèi)容合作伙伴關系產(chǎn)生收入。Facebook是BuzzFeed的重要客戶。圖1BuzzFeed引爆二級市場ChatGPT的關注。ChatGPT20221130FacebookChatGPTBuzzFeed的暴1(JonahPeretti)AI創(chuàng)意和靈感的角色。同時，WSJ還報道FacebookBuzzFeed支付了數(shù)百萬美元用FacebookInstagram的內(nèi)容購買。兩天之內(nèi)，公司股票上漲超過300%，立刻BuzzFeedChatGPT后，通過結合成熟的灰度測試發(fā)AIGC/ChatGPT在現(xiàn)實世界中的一次重要應用，我們十分期待BuzzFeed的圖2：BuzzFeedMicrosoft：ChatGPT1975年由比爾蓋茨和保羅艾倫創(chuàng)立，是世界上最大、最成功的軟件公司之一系列生產(chǎn)力軟件，包括OfficeMicrosoftTeams，一個流行的協(xié)作和通信平1資本合作：OpenAI（ChatGPT的公司）有著長期持續(xù)的投入。早201910億美元。123目標的研究機構，而不是一個最大化股東利益的公司，是一個Capped-ProfitOpenAIPlus，其提供ChatGPT服務，更快的響應時間，以及新功能的率先OpenAI的估值；圖3：OpenAIChatGPT2、Bing引擎：Bing引擎在于Google的競爭中長期處于被壓制的狀態(tài)。隨著ChatGPT的集成，其極強的自然語言處理能力和較為精準的回答將極大地增強120億美金，但搜索引擎是個數(shù)千億美元級別的市場，只要能夠給使用者快witter圖4：搜索引擎市場份額圖5：媒體報道微軟將會很快把GPT-4Bing圖6：TwitterBing+ChatGPTAzureOpenAIOpenAIServiceServiceGPT-3.5（ChatGPTCodex以及DALL.E2Moveworks等初創(chuàng)公司到KPMGAzureOpenAI服務的功能應用于高級功能，例如客戶支ChatGPT將作為Azure的核心PaaS功能進行輸出，并形成正向自強化效應，吸引客戶從AWS和GCP向Azure遷移，并且形成很強的Cross-Sell效應，引圖7AI圖8：AzureOpenAI圖9：AzureOpenAIDavinciSaaSMicrosoftTeamsChatGPTOffice365有著很強的結合力：無論是資料查找，進行會議，還是Add-on10美元/OpenAI的新功能：Recap包括AI-generatednotes和AI-generatedtasks，以幫助參會者獲得最重要的圖10：TeamsPremiumIntelligentChapters圖11：TeamsPremiumAI-generated高級時間戳（PersonalizedTimelineMarkersSpeakerTimelineMarkersTeamsPremium還將提供個性化時間戳功能，當參會者離開會議或者加入ChatGPT沒有開源，目前絕大多數(shù)公司僅達到GPT-3或更低水準，追趕需要大量圖12C3.AI：ChatGPTAIC3.AI是一家美國人工智能軟件公司，為包括能源、金融、醫(yī)療保健和制造在內(nèi)的2009年，總部位于加利福尼亞州舊金山。C3.AI提供一套人工智能驅動的應用程序和工具，旨在幫助組織優(yōu)化AI架構，能夠集成大量數(shù)據(jù)并大規(guī)模部署AIC3.AI的產(chǎn)品和服務旨在幫助企業(yè)利用人工雜挑戰(zhàn)。該公司的解決方案被世界上一些最大的組織使用，包括BP、德勤和西門集成ChatGPT131日，C3.AI宣布將發(fā)布C3GenerativeAIforEnterpriseSearch，作為C3GenerativeAIProductSuite的第一個產(chǎn)品，C3GenerativeAIforEnterpriseSearch使用自然語言界面為企業(yè)用戶提供變革性的用戶C3AIChatGPTGPT-3等高級模型集成到產(chǎn)品中2/3/202350%。圖13：C3.AIC3.AI構筑了完善的產(chǎn)品矩陣，目前收入以訂閱制為主。公司的產(chǎn)品主要包括作為C3AIApplicationPlatformC3AIApplication應用，還有C3AIExMachinaML平臺，C3AICRM和CeAIDataVision。公司的行業(yè)嚴重偏向Oil&GasBakerHughes但較高的R&D和銷售費用侵蝕了公司的凈利潤。圖14Bookings圖15：C3.AIAI允許人類和機器使用自然語言進行交互，包括語音或文本。該公司的技術使BusinessChat、GoogleRichBusinessMessenger和Alexa。從客戶獲取到銷售、服務AI輔助的對話體驗構成了全新的空間。公司18000HSBC、Orange、GMFinancials等。ChatGPT能力，公司股價暴漲。21KnowledgeAI將集成ChatGPTConversationAssist同樣將連接ChatGPT，使得系統(tǒng)更好理解用戶需求；AgentConversationCloudConversationCloud度。20214.70億美元，+28%yoy78%是訂閱制收入。客戶115%ARPU61萬美元。圖16：ConversationAI圖17ChatGPT-like我們承認ChatGPT的技術優(yōu)勢以及其巨大的成本。我們估計，從零開始在短期內(nèi)復現(xiàn)ChatGPT可能需要超過10億人民幣的投資。但我們認為，中國也將有自己的2ChatGPTAzure上，目前屏蔽了中國大陸對網(wǎng)站的訪問，也沒有看到未來的放開計劃。因此，對于中國大陸的使用者而言，ChatGPT必須3ChatGPT是極為重要的核心金山辦公：ChatGPT金山辦公WPS作為國內(nèi)唯一能與Office365正面競爭的產(chǎn)品，其可以有效復制Office365ChatGPT的應用路徑。WPSSaaS化組件，添加ChatGPT能力并不困難。國內(nèi)特有的公文書寫、公文排版等強需求由于合規(guī)保ChatGPTWPS在國內(nèi)的強大競爭優(yōu)WPSARPU。作為對比，根據(jù)我們的計算，Office365力后，其ARPU有望得到顯著提升。WPS會員、稻殼會員、超級會員三類，會員均可按月度、季度或年度形式付費；該業(yè)務受益于ChatGPT；務受益于ChatGPT；權，該使用權通常包括永久授權和隨機授權兩種；該業(yè)務受益于ChatGPT；由于公司ChatGPTChatGPT2022年-202439.10/49.45/62.0019.20%/26.48%/25.37%；12.12/16.31/20.7816.44%/34.56%/27.39%2391.31xPE。表1財務摘要（百萬元營業(yè)總收入（百萬同比歸屬母公司凈利潤（百萬同比每股凈收益（元ChatGPT我們認為科大訊飛是計算機板塊中最有可能做出通用ChatGPT的公司之一。參考國外ChatGPT的發(fā)展路徑，手握強大技術儲備和強大硬件實力的公司在進行ChatGPT-like的研發(fā)中有較強的優(yōu)勢，典型的就是互聯(lián)網(wǎng)巨頭，或互聯(lián)網(wǎng)巨頭投資可能做出通用ChatGPT的公司之一。此外，科大訊飛擁有著適用于自然語言處理的大量場景。ChatGPT顧名思義其更適（NLP飛有著較多的場景，這些場景原先就在采用科大訊飛的AI技術進行支持，如若科AIChatGPT-like，則其會大幅度提升這些場景的客戶滿意度，背景落實“雙減”G/B/C三類客戶的業(yè)務體系。公本、錄音筆、訊飛聽見APP等產(chǎn)品。運營商、智慧汽車、智慧金融等企業(yè)客戶AI解決方案業(yè)務：公司與運營商深AI中臺、數(shù)據(jù)中臺、知識中臺等AI+ChatGPTChatGPT的情況下，我們預計公司2022-2024198.30/256.98/317.088.28%/29.59%/23.39；實現(xiàn)歸母凈利潤5.88/16.71/23.48億元，同比增長表2財務摘要（百萬元營業(yè)總收入（百萬同比歸屬母公司凈利潤（百萬同比-每股凈收益（元參照LivePerson，我們認為京北方的客戶服務及數(shù)字化營銷業(yè)務線將受益于ChatGPT。20215.21億元，同ChatGPTChatGPT合ChatGPT之后，該系統(tǒng)將如虎添翼。IT基礎設施服務：包括軟硬件技術支持、設備安裝、IT機房監(jiān)控及桌面運維由于公司ChatGPTChatGPT2022-202438.61/49.34/62.712.82/3.85/5.22億元，2325.20xPE。表3財務摘要（百萬元營業(yè)總收入（百萬同比歸屬母公司凈利潤（百萬同比-每股凈收益（元附錄：ChatGPT圖18：ChatGPT數(shù)據(jù)來源：東北證券，OpenAIChatGPT是OpenAI產(chǎn)品的演進迭代。ChatGPTOpenAI2017年，谷歌大腦團隊（GoogleBrain）在神經(jīng)信息處理系統(tǒng)大會（NeurIP）發(fā)表了一篇名為“Attentionisallyouneed”的論文。作者在文中首次提出了基“ImprovingLanguageUnderstandingbyGenerativePre-training1.17億個參數(shù)的GPT-1（GenerativePre-trainingTransformers）模型。這是一個用大量數(shù)據(jù)訓練好的基于Transformer礎Transformer模型更優(yōu)的結果，成為了新的業(yè)內(nèi)第一。GPT-1GPT-2的規(guī)模更大。OpenAI型的論文“LanguageModelsareUnsupervisedMultitaskLearners中使用了自己收集的以網(wǎng)頁文字信息為主的新的數(shù)據(jù)集，GPT-2模型刷新了大Learner型要大得多：經(jīng)過基礎過濾的全網(wǎng)頁爬蟲數(shù)據(jù)集（4290億個詞符、維基百科文章（30億詞符、兩個不同的書籍數(shù)據(jù)集（670億詞符。2022年3月，OpenAI再次發(fā)表論文“TraininglanguagemodelstofollowfeedbackInstructGPT模型。InstructGPT的模型訓練中加入了人類的評價和ChatGPTInstructGPT模型類似，ChatGPTGPT-3模型（又稱InstructGPT模型是姐妹模型。圖19：ChatGPTChatGPTRLHF(ReinforcementLearningwithHumanFeedback，即基于人類反饋的強化學習)。RLHF解決了生成模型的一個核policy18年就可以實現(xiàn)，但學習的效