專業(yè)核心課程

授課人：陸珩瑱金融工程（本科）第一章金融工程概述ppt課件金融工程第一章金融工程概述

知識架構(gòu)圖（本科）第一章金融工程概述ppt課件第一節(jié)金融工程的起源和發(fā)展一、金融工程的起源

金融工程的思想早在兩三千年前就已經(jīng)產(chǎn)生

16世紀歐洲出現(xiàn)的“郁金香熱”

17世紀初阿姆斯特丹銀行最早嘗試發(fā)行銀行券

1848年芝加哥商品交易所成立并開始交易商品期貨

20世紀80年代，形形色色的新型金融產(chǎn)品被創(chuàng)造出來20世紀90年代，金融工程向商業(yè)銀行和保險業(yè)全面滲透（本科）第一章金融工程概述ppt課件

第一階段

20世紀50年代初期前，金融科學的描述性階段

第二階段

20世紀50年代初至70年代末，金融科學的分析性階段

第三階段

20世紀80年代初以來，金融科學的工程化階段

（本科）第一章金融工程概述ppt課件二、金融工程發(fā)展動因

（一）經(jīng)濟因素

一方面是經(jīng)濟環(huán)境急劇變化導(dǎo)致的經(jīng)濟活動中的不確定性增加，或者說各類價格的波動性增大。這主要表現(xiàn)為，其一，20世紀70年代布雷頓森林體系崩潰導(dǎo)致的匯率波動增大，匯率通過“利率平價”引起利率的波動加大，利率變動又導(dǎo)致金融資產(chǎn)的價格波動。為規(guī)避這種匯率和利率風險，各種風險管理技術(shù)便應(yīng)運而生，如期貨、期權(quán)、套期保值等。其二，20世紀70年代兩次石油價格沖擊，導(dǎo)致全球通貨膨脹加劇，通脹的壓力導(dǎo)致了市場浮動利率的盛行。其三，逃避金融管制引致的金融創(chuàng)新。

（本科）第一章金融工程概述ppt課件另一方面經(jīng)濟動因是經(jīng)濟增長或經(jīng)濟發(fā)展水平提高促進了社會財富的增長，引致了經(jīng)濟生活中廣泛的理財需求，如家庭理財、公司理財?shù)?，這些需求推動了個性化金融服務(wù)和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。（本科）第一章金融工程概述ppt課件（二）技術(shù)因素

技術(shù)因素主要是指相關(guān)技術(shù)性科學發(fā)展對金融工程的推動作用，包括數(shù)理分析技術(shù)、計算機信息技術(shù)以及數(shù)值計算和仿真技術(shù)等。（本科）第一章金融工程概述ppt課件數(shù)理分析技術(shù)主要包括數(shù)學方法和統(tǒng)計計量學方法，這些方法應(yīng)用于經(jīng)濟研究領(lǐng)域，不但促進了經(jīng)濟學的科學化進程，反過來，社會科學的復(fù)雜性特征也促進了這些學科自身的發(fā)展。計算機信息技術(shù)對金融工程的發(fā)展也起到了關(guān)鍵性的推動作用。數(shù)值計算和仿真技術(shù)的發(fā)展對金融工程也起到很大的推動作用。（本科）第一章金融工程概述ppt課件（三）人才因素金融工程的許多特征，原本就是這些參與金融工程的人才所帶來的。

（本科）第一章金融工程概述ppt課件（四）理論因素（本科）第一章金融工程概述ppt課件第二節(jié)金融工程的界定一、工程學與金融工程

工程學是通過研究與實踐應(yīng)用數(shù)學、自然科學、社會學等基礎(chǔ)學科的知識，來達到改良各行業(yè)中現(xiàn)有建筑、機械、儀器、系統(tǒng)、材料、化學和加工步驟的設(shè)計和應(yīng)用方式一門學科（維基百科）。工程的本義，是將自然科學的原理運用到物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域中而形成的學科。至于金融工程，顯然是工程學從物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域向金融服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域的一種延伸。（本科）第一章金融工程概述ppt課件二、金融工程的定義

不同的學者從不同的角度出發(fā)給出了不同的定義。美國金融學家約翰·芬納迪（JohnFinnarty）認為，廣義的金融工程包括創(chuàng)新金融工具與金融手段的設(shè)計、開發(fā)與實施，以及對金融問題給予創(chuàng)造性的解決。

這一定義中特別需要重視的是“創(chuàng)新”和“創(chuàng)造”，它們包括三個層次的意義：一是金融領(lǐng)域中思想的躍進，其創(chuàng)造性最高，如創(chuàng)造出第一個零息債券，第一個互換合約；二是指對已有的觀念做出新的理解和應(yīng)用，如將期貨交易推廣到以前沒有涉及的領(lǐng)域，發(fā)展眾多的期權(quán)與互換的變種；三是指對已有的金融產(chǎn)品進行重新組合，以適應(yīng)某種特定的情況。如遠期互換、期貨期權(quán)、互換期權(quán)等。（馬歇爾和班賽爾）

（本科）第一章金融工程概述ppt課件1993年克里弗得·史密斯(Clifford.W.Smith)和查爾斯·史密森（Charles

W.Smithson）定義是：金融工程創(chuàng)造的是導(dǎo)致非標準現(xiàn)金流的金融合約，它主要是指用基礎(chǔ)的資本市場工具組合而成新工具的工程。（本科）第一章金融工程概述ppt課件洛倫茲·格利茨（LawranceGalitz）：金融工程是應(yīng)用金融工具，將現(xiàn)有的金融結(jié)構(gòu)進行重組以獲得人們希望的結(jié)果。國際金融工程師學會（IAFE-InternationalAssociationOfFinancialEngineers）：金融工程學是借助龐大而先進的金融信息系統(tǒng)，用系統(tǒng)工程學的方法將現(xiàn)代金融理論與計算機信息技術(shù)綜合在一起，通過建立數(shù)學模型、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真技術(shù)等各種方法，設(shè)計開發(fā)出新型的金融產(chǎn)品，創(chuàng)造性地解決各種金融問題的學科。

維基百科對金融工程的定義：金融工程是用數(shù)學和工程學的方法建立金融模型（如描述股價浮動的隨機微分方程），側(cè)重于衍生金融產(chǎn)品的定價和實際作用，它最關(guān)心的是如何利用創(chuàng)新金融工具，更有效地分配和再分配個體所面臨之形形色色的經(jīng)濟風險，并進而計算金融收益與風險的一門學科。（本科）第一章金融工程概述ppt課件

綜上所述，金融工程學是將工程思維引入金融領(lǐng)域，將現(xiàn)代金融理論與計算機信息技術(shù)綜合在一起，綜合地運用各種工程技術(shù)設(shè)計、開發(fā)和實施新的金融產(chǎn)品，創(chuàng)造性地解決各種金融問題。（本科）第一章金融工程概述ppt課件三、金融工程的特點

1、實用性的特點

2、最優(yōu)化的特點

3、定量化的特點

4、綜合化的特點

5、創(chuàng)造性的特點（本科）第一章金融工程概述ppt課件

實用性是金融工程目的的體現(xiàn)，金融工程必需能夠有效地解決實踐中存在的問題。

最優(yōu)化是金融工程的導(dǎo)向，金融工程對實際問題的處理，不僅要解決問題，而且還要時時處處體現(xiàn)最優(yōu)化的特點，要最好地滿足客戶和市場的需要，對實際問題提供完備的解決方案。

創(chuàng)造性是金融工程實現(xiàn)最優(yōu)化解決實際問題的手段，通過金融領(lǐng)域中思想的躍進和新型工具的創(chuàng)造，或者對已有的觀念做出的新的理解和應(yīng)用，以及對已有的金融產(chǎn)品和手段進行重新組合適應(yīng)某種特定的情況來實現(xiàn)最優(yōu)化。

定量化是金融工程的工具，金融工程運用現(xiàn)代數(shù)理知識和統(tǒng)計技術(shù)來進行量化，通過創(chuàng)新，達到最優(yōu)化解決實際問題的目的。

綜合化是金融工程有效解決實際金融問題的保障，正是因為綜合了多種學科的知識，特別是工程技術(shù)和現(xiàn)代信息技術(shù)，才使得金融工程的產(chǎn)品設(shè)計、開發(fā)、制造有了可行性和有效性。（本科）第一章金融工程概述ppt課件第三節(jié)金融工程師一、金融工程師

金融工程師是指利用基本的金融工具和手段，運用大量的數(shù)量知識和工程技術(shù)，設(shè)計和開發(fā)新型金融工具并創(chuàng)造性地解決金融問題的專業(yè)人才。金融工程師更加注重金融市場交易與金融工具的可操作性，將最新的科技手段、規(guī)?；幚淼墓こ谭椒☉?yīng)用到金融市場上，創(chuàng)造出新的金融產(chǎn)品、交易方式，從而為金融市場的參與者贏取利潤、規(guī)避風險或完善服務(wù)。（本科）第一章金融工程概述ppt課件金融工程師（FinancialEngineer）機械工程師

–利用現(xiàn)有的機械工具制造新的機器設(shè)備滿足新的應(yīng)用錘子、斧子電鉆、機床大型或精密設(shè)備金融工程師

–利用現(xiàn)有的金融工具創(chuàng)造新的金融產(chǎn)品解決新的金融問題股票、債券期貨、期權(quán)復(fù)合衍生產(chǎn)品（本科）第一章金融工程概述ppt課件二、金融工程師的特點

創(chuàng)造性是金融工程師的靈魂?。ū究疲┑谝徽陆鹑诠こ谈攀鰌pt課件歷屆金融工程師年度人物獎名單RobertC.Merton1993；FischerBlack1994；MarkRubinstein1995；StephenA.Ross1996；RobertA.Jarrow1997；JohnC.Cox1998；JohnC.Hull1999；EmanuelDerman2000；AndrewW.Lo2001；JonathanE.Ingersoll,Jr.2002；J.DarrellDuffie2003；OldrichA.Vasicek2004；PhelimBoyle2005；JamesH.Simons2006；JackL.Treynor2007；RobertLitterman2008；RichardRoll2009；PeterP.Carr2010；RobertF.Engle2011；RobertLitzenberger2012；DouglasT.Breeden2013；

MartinL.Leibowitz2014；EduardoSchwartz2015

。（本科）第一章金融工程概述ppt課件三、金融工程師的工作

羅伯特·默頓（RobertMerton）1998年提出，現(xiàn)代金融理論的三大支柱是資本時間價值、資產(chǎn)定價和風險管理。

金融工程的三大支柱：資產(chǎn)定價：運用各種模型為金融工具及其組合產(chǎn)品定價；風險管理：通過組合各種工具提出規(guī)避風險的方案；金融工具創(chuàng)新：為了解決金融問題創(chuàng)造新的金融工具。（本科）第一章金融工程概述ppt課件

金融工程師運用金融工程學的方法一般被分為以下幾個步驟：

1）問題診斷

2）問題分析

3）工具產(chǎn)生

4）工具定價

5）方案修正（本科）第一章金融工程概述ppt課件第四節(jié)金融工程的主題一、金融工程的基本架構(gòu)

（本科）第一章金融工程概述ppt課件金融工程自身的知識結(jié)構(gòu)和邏輯關(guān)系。主要由三部分組成：一是概念性的工具；二是實體性的工具；三是金融工程的方法與策略。（本科）第一章金融工程概述ppt課件概念性的工具是指使金融工程成為一門正式學科的那些思想和概念。包括：估值理論、證券組合理論、套期保值理論、資本資產(chǎn)定價理論、套利定價理論、期權(quán)期貨定價理論、風險管理理論、會計關(guān)系、稅收待遇等。（本科）第一章金融工程概述ppt課件實體性工具包括那些被拼湊起來實現(xiàn)某一特定目的的金融工具和金融手段。大體上有三大類，第一類是基礎(chǔ)證券，主要是指股票、固定收益證券、貨幣等金融工具。第二類是衍生工具，既包括遠期、期貨、期權(quán)、互換等基本的衍生產(chǎn)品，也包括在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生出來的復(fù)合衍生產(chǎn)品。如期貨期權(quán)、遠期期權(quán)等。第三類是混合工具，是基礎(chǔ)證券與衍生證券的結(jié)合，如可贖回債券、可轉(zhuǎn)換債券等。（本科）第一章金融工程概述ppt課件金融策略是金融工程中利用概念性工具和實體性工具來解決金融實際問題的一些方法和技術(shù)，包括資產(chǎn)負債管理，套期保值以及相關(guān)的風險管理，套利，投機，避稅策略，流動性管理，利用合成和剝離來升值等。（本科）第一章金融工程概述ppt課件國際金融工程師協(xié)會網(wǎng)站列舉了核心課程，包含經(jīng)濟和金融兩大部分，經(jīng)濟中包括微觀經(jīng)濟學和宏觀經(jīng)濟學；金融包括：利率期限結(jié)構(gòu)，包括一般理論、數(shù)學（包括CIR和其他模型）；現(xiàn)金流定價，包括凈現(xiàn)值、有效市場的應(yīng)用、市場慣例；或有要求權(quán)定價；組合理論；資產(chǎn)定價（CAPM及其他）；國際金融；業(yè)績評價；信用風險定價；衍生工具與證券；遠期、期貨和互換；期權(quán)，包括一般理論、應(yīng)用、數(shù)學；混合證券；資產(chǎn)支持證券（特別是抵押支撐證券）；經(jīng)驗構(gòu)建；市場和流程；理解全球市場，包括貨幣市場、國債市場、外匯市場、股權(quán)市場、公司債券市場；債務(wù)發(fā)行程序；套利，包括經(jīng)典的隱蔽利率、稅收和監(jiān)管。（本科）第一章金融工程概述ppt課件二、金融工程的對象

1）產(chǎn)品的設(shè)計、開發(fā)與創(chuàng)新

2）風險管理

3）資產(chǎn)定價（本科）第一章金融工程概述ppt課件三、金融工程的研究范圍

約翰·芬納迪（JohnFinnarty）從金融工程的定義出發(fā)，將金融工程的研究范圍分為三個方面：

1）新型金融產(chǎn)品和金融工具的設(shè)計和開發(fā)

2）創(chuàng)造性地為解決某些金融問題提供系統(tǒng)、完備的解決辦法

3）新型金融手段的開發(fā)（本科）第一章金融工程概述ppt課件

美國圣·約翰大學工商學院約翰·馬歇爾（JohnFMarshall，1992）從實務(wù)角度，認為金融工程的研究范圍應(yīng)包括以下四個方面：1）公司理財2）證券及衍生產(chǎn)品等金融工具的交易3）投資與貨幣管理4）風險管理（本科）第一章金融工程概述ppt課件清華大學宋逢明將金融工程類比于機械工程中的零件設(shè)計、結(jié)構(gòu)設(shè)計、整機設(shè)計和對機器運作環(huán)境的研究，認為金融工程的研究范圍可概括如下四個層次：1）金融工具與金融手段的設(shè)計、開發(fā)與實施2）風險管理技術(shù)3）整體金融架構(gòu)的創(chuàng)造4）對金融市場的研究（本科）第一章金融工程概述ppt課件金融工程的手段和策略套期保值(Hedge)–為暫時替代未來現(xiàn)貨頭寸或抵消當前現(xiàn)貨頭寸所采取的頭寸狀態(tài)套利(Arbitrage)–在兩個或多個市場中同時交易來套取市場間的價格差異其他–公司重組–稅收政策利用（本科）第一章金融工程概述ppt課件例：套期保值背景：–美國公司從英國購買商品，約定半年后付款21萬英鎊。當前英鎊匯率為1.5，公司預(yù)計半年后可得34萬美元銷售收入。問題：–半年后英鎊匯率可能會上升套期保值方法：–設(shè)英鎊和美元的年利率都為10%。–現(xiàn)在就借30萬美元買入20萬英鎊，存入銀行半年。結(jié)果：（不管半年后市場上英鎊匯率如何)–用21萬英鎊（存款本息和）支付貨款–在銷售收入中拿出31.5萬美元償還貸款–實現(xiàn)利潤2.5萬美元（本科）第一章金融工程概述ppt課件例：套利背景：–某公司的股票同時在紐約和倫敦上市–價格分別為50英鎊和92美元–英鎊對美元的匯率為1:1.8

套利過程：–在倫敦購買股票，花費50英鎊–在紐約出售股票，得到92美元–將92美元中的90美元兌換為50英鎊，保留2美元–重復(fù)上述過程（本科）第一章金融工程概述ppt課件例：公司重組背景：–A公司計劃兼并B公司，并相信收購成功后新公司價值遠高于原公司價值–A公司規(guī)模較小，資金不足方法：–A公司發(fā)行高收益?zhèn)@得所需資金結(jié)果：–收購成功，皆大歡喜–收購失敗，A公司破產(chǎn)，債券購買者投資虧損（本科）第一章金融工程概述ppt課件例：稅收政策利用背景：–A公司所得稅率15%，B公司所得稅率35%方法：–A公司發(fā)行優(yōu)先股，股利率7.5%，購買B公司的債券–B公司發(fā)行債券，息票率10%，購買A公司的優(yōu)先股結(jié)果：–A公司：得利息8.5%（稅后），付股利7.5%–B公司：付利息10%（稅前），抵稅3.5%，稅后成本6.5%，得股利7.5%（稅后）（本科）第一章金融工程概述ppt課件金融工程與風險管理

三種傳統(tǒng)風險管理手段的不足：

A.資產(chǎn)負債管理法。對資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)進行重新調(diào)整，缺點：1）耗用資金量大；2）交易成本高；3）會帶來信用風險；4）調(diào)整有時滯。B.保險。保險可保的是部分有形的風險，而對于金融交易的無形風險而言，由于屬于投機性風險，其盈利過程體現(xiàn)在簡單而又復(fù)雜的持有和轉(zhuǎn)讓過程中，屬于不可保的范圍。C.證券組合投資。一方面模型假設(shè)前提與現(xiàn)實有差距、模型計算比較繁復(fù)困難；另一方面證券組合投資本身只能有效降低非系統(tǒng)性風險，對于系統(tǒng)性風險卻無能為力。三種方法都是表內(nèi)控制法。（本科）第一章金融工程概述ppt課件

金融工程的比較優(yōu)勢：

金融工程對風險管理采用的是表外控制。

1．更高的準確性和時效性。衍生工具避險的一個重要內(nèi)在機理在于其衍生性，其價格受制于基礎(chǔ)工具的變動，而且這種變動趨勢有明顯的規(guī)律性。

以期貨為例，期貨價格與現(xiàn)貨價格具有平行變動性，平行變動性使期貨交易“相等且相反”的逆向操作可以方便鎖定風險；對衍生交易的精確定價與匹配可以準確抵補風險。成熟衍生市場的流動性可以對市場價格變化做出靈活反應(yīng)，并隨基礎(chǔ)交易頭寸的變動而隨時調(diào)整，較好解決傳統(tǒng)風險管理工具的時滯問題。（本科）第一章金融工程概述ppt課件2．成本優(yōu)勢。衍生工具操作時多采用財務(wù)杠桿方式，即付出少量資金可以控制大額的交易，平倉時也只是進行差額結(jié)算，動用的資金很少，大大節(jié)約成本。3．更大靈活性。場內(nèi)的衍生交易頭寸可以方