一、引言（一）研究意義和目的目前，在新的市場經(jīng)濟條件下，各行各業(yè)為了持續(xù)平穩(wěn)地發(fā)展下去，必須轉(zhuǎn)型升級，開拓出獨屬自身企業(yè)的產(chǎn)業(yè)模式，以及發(fā)展具有市場前瞻性的新業(yè)態(tài)，減弱新的市場經(jīng)濟條件下對行業(yè)發(fā)展帶來的經(jīng)濟影響和沖擊。從最近幾年的經(jīng)濟發(fā)展趨勢來看,家電企業(yè)的業(yè)務發(fā)展已進入快速穩(wěn)定階段，但在發(fā)展的同時企業(yè)所面對的競爭壓力也在不斷加大。因此，家電企業(yè)致力于通過技術(shù)創(chuàng)新推出新品，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu),增加企業(yè)的市場機會。企業(yè)為了增加自身在市場上的競爭優(yōu)勢，需要大量的資金為技術(shù)發(fā)展提供支持，這就會導致企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營過程中舉債籌資，增加內(nèi)部負債比例。這部分負債的增加會使得企業(yè)的抗風險能力降低，如不及時償還，將不利于企業(yè)持續(xù)發(fā)展，導致企業(yè)周轉(zhuǎn)運營出現(xiàn)問題，陷入經(jīng)營困境。為了解決企業(yè)在發(fā)展過程中產(chǎn)生的財務風險等問題，需要對其進行財務分析，而企業(yè)的償債能力在現(xiàn)代財務分析中有著重要地位。在現(xiàn)代財務分析中，與企業(yè)持續(xù)經(jīng)營直接相關(guān)的核心指標，是指企業(yè)償債能力。因此，為了確保企業(yè)持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，避免陷入財務困境，家電企業(yè)需要以現(xiàn)有的財務報表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，結(jié)合行業(yè)環(huán)境等綜合各方面因素來分析自身償債能力情況，并且就現(xiàn)有的償債能力問題采取有針對性的措施改善企業(yè)經(jīng)營方式。為了更清晰明確的了解以及研究財務分析中償債能力分析對家電企業(yè)持續(xù)發(fā)展帶來的影響和作用，本文基于償債能力的視角，以格力電器為研究對象，主要從短期償債能力和長期償債能力兩個方面，結(jié)合該公司2014-2017年度財務報表數(shù)據(jù)進行分析。通過各項指標的比較，分析和評價2014-2017年格力電器的償債能力強弱情況，得出近幾年格力電器償債能力存在的問題，并據(jù)此形成對其償債能力的全面了解，提出相應的改進建議，以期優(yōu)化與改善格力電器的償債能力情況，促進企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營發(fā)展。（二）文獻綜述本文是在閱讀企業(yè)財務分析、企業(yè)償債能力分析等相關(guān)文獻的基礎(chǔ)上進行的，并考慮到中國經(jīng)濟發(fā)展改革不斷深化，企業(yè)如何提高競爭優(yōu)勢等問題，提出在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營過程中，應重視企業(yè)自身的償債能力水平，而且投資者的投資意愿和債權(quán)人的債權(quán)回收與企業(yè)的債務償還能力有著重要聯(lián)系。因此，企業(yè)償債能力對企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展起著重要作用。于明波,許學軍（2012）通過對海爾償債能力指標的分析，揭示了企業(yè)償債能力對海爾財務狀況和財務風險的影響，明確了償債能力對企業(yè)健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵作用于明波,許學軍.企業(yè)償債能力分析——以海爾集團和美的集團對比為例[J].金融經(jīng)濟,2012,(06):122-124.。R.Kajananthan,T.Velnampy（2014）通過對斯里蘭卡兩家上市電信公司的流動性、償債能力等運營效率指標分別采用現(xiàn)金流量比率和傳統(tǒng)財務比率進行分析發(fā)現(xiàn)，使用不同的比率計算對償債能力產(chǎn)生不同的結(jié)果，根據(jù)兩家電信公司償債能力的比較情況，可以發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流量比率優(yōu)于傳統(tǒng)財務比率，且這種償債能力的差異是由所有權(quán)類型引起的R.Kajananthan,T.Velnampy.Liquidity,SolvencyandProfitabilityAnalysisUsingCashFlowRatiosandTraditionalRatios:TheTelecommunicationSectorinSriLanka.[J].ResearchJournalofFinance&Accounting,2014,(23):163-170.。楊毅（2015）以企業(yè)的償債能力為切入點，分析了償債能力的內(nèi)涵，指出為了衡量企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營業(yè)績，對其償債能力進行分析是必須的楊毅.企業(yè)償債能力分析[J].知識經(jīng)濟,2015,(23):101+103.。衡睿杰于明波,許學軍.企業(yè)償債能力分析——以海爾集團和美的集團對比為例[J].金融經(jīng)濟,2012,(06):122-124.R.Kajananthan,T.Velnampy.Liquidity,SolvencyandProfitabilityAnalysisUsingCashFlowRatiosandTraditionalRatios:TheTelecommunicationSectorinSriLanka.[J].ResearchJournalofFinance&Accounting,2014,(23):163-170.楊毅.企業(yè)償債能力分析[J].知識經(jīng)濟,2015,(23):101+103.衡睿杰.企業(yè)償債能力分析的研究[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息,2016,(13):163.陸婷.企業(yè)償債能力的研究分析[J].納稅,2018,12(22):216.綜上所述，企業(yè)償債能力在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展過程中起著重要作用，是現(xiàn)代企業(yè)進行財務分析的關(guān)鍵部分。根據(jù)企業(yè)的財務報表數(shù)據(jù)計算分析短期償債能力和長期償債能力的指標數(shù)值，結(jié)合償債能力相關(guān)理論判斷及評估企業(yè)的償債能力情況，企業(yè)可以取得目前的經(jīng)營狀況和財務狀況，并據(jù)此合理安排財務活動，規(guī)避財務風險，增加企業(yè)市場機會，保證企業(yè)的經(jīng)濟效益。（三）研究內(nèi)容和方法1.研究內(nèi)容本文主要以格力電器為研究對象，研究分析償債能力對家電企業(yè)持續(xù)發(fā)展帶來的影響和作用，通過有關(guān)償債能力的理論與內(nèi)涵，基于償債能力的視角，主要從短期償債能力和長期償債能力兩個方面，結(jié)合本公司2014-2017年度財務報表數(shù)據(jù)分析。通過各項指標對比對格力電器的償債能力進行分析與評價，得出分析結(jié)果并實行合理有效的融資籌劃、資金運作，提高企業(yè)經(jīng)濟效益，以期優(yōu)化與改善格力電器的償債能力情況，促進企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營發(fā)展。2.研究方法本文采用的研究方法有案例分析法、比率分析法和對比分析法。案例分析法主要是通過對具有標志性的事物或現(xiàn)象深入細致的研究，以獲得全面的理解。本文是以格力電器為案例，基于償債能力的視角，對其進行財務分析。比率分析法是對同期財務報表中幾個重要項目的相關(guān)數(shù)據(jù)進行比較，得出比率分析結(jié)果的一種方法。本文通過計算有關(guān)償債能力指標，并在對比分析格力電器償債能力指數(shù)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，試圖找出格力電器償付能力存在的問題。對比分析法通過比較主要項目和指標數(shù)據(jù)，計算出它們之間的差異，以分析和判斷企業(yè)的經(jīng)營成果和財務狀況。本文為了明確格力電器在行業(yè)中的財務狀況及經(jīng)營成果，通過對格力電器的有關(guān)償債能力指標與家電行業(yè)的有關(guān)償債能力平均指標進行對比分析，得出結(jié)果并據(jù)此提出改善建議。二、企業(yè)償債能力概述（一）企業(yè)償債能力企業(yè)的償債能力、發(fā)展的穩(wěn)定性及其經(jīng)營效益增長狀況這三個方面對企業(yè)的財務狀況有著重要影響，而企業(yè)償債能力的強弱程度對于企業(yè)的持續(xù)發(fā)展有著重要作用。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)的經(jīng)營狀況及其發(fā)展?jié)摿梢酝ㄟ^其償債能力情況強弱程度綜合反映。因此，企業(yè)的經(jīng)營者、投資者、債權(quán)人和其他利益相關(guān)者十分關(guān)注償債能力的強弱程度。償債能力分析是指在現(xiàn)有財務報表數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，結(jié)合有關(guān)償債能力指標計算，綜合考慮各種因素，判斷及評估企業(yè)的對債務的償還能力以及自身抵御財務風險的強弱程度。同時，企業(yè)在進行各種籌資融資等理財活動時可以根據(jù)其償債能力分析情況，以投資風險最小的方式獲取最大的利潤，保證企業(yè)在其所能承擔的財務風險最大范圍內(nèi)持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展。公司一般根據(jù)其對債務償還時間的長短將償債能力分為兩類，即短期償債能力和長期償債能力。其中，短期償債能力是指企業(yè)在短期內(nèi)償還與現(xiàn)金或其他流動資產(chǎn)有關(guān)的債務的能力。長期償債能力則主要體現(xiàn)企業(yè)對長期應付款、長期借款、應付債券等長期債務償還的能力。（二）短期償債能力1.影響短期償債能力的因素在業(yè)務發(fā)展過程中，影響短期償債能力的因素很多，但其中四種主要因素是：（1）資產(chǎn)流動性。所謂資產(chǎn)的流動性主要是指企業(yè)將其所持有資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力。在企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，流動負債的償還一般是由流動資產(chǎn)變現(xiàn)來實現(xiàn)的。因此，如果流動資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)中占有很大比例，將會提高企業(yè)的短期償債能力。（2）流動負債的規(guī)模與結(jié)構(gòu)。在企業(yè)的生產(chǎn)和發(fā)展過程中，其流動負債規(guī)模的大小對企業(yè)的經(jīng)營狀況與短期償債能力強弱有一定影響。若企業(yè)的流動負債規(guī)模過大，將會導致企業(yè)短期債務負擔過重以及資金流動風險的增加；而在償還短期債務時，流動負債的結(jié)構(gòu)對于企業(yè)的償債能力有著一定影響，不同的債務結(jié)構(gòu)對短期償債的影響程度各不相同。（3）融資能力。企業(yè)的融資能力會影響其按期償還債務的能力。如果企業(yè)的融資能力較強，能夠隨時籌集到大量資金，那么，即使企業(yè)有關(guān)的償債能力指標數(shù)值較低，其資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題的可能性也不會太大。因此，企業(yè)的融資能力對企業(yè)償債能力有著重要影響，在分析評估企業(yè)償債能力情況過程中是一個不可忽視的因素。（4）經(jīng)營現(xiàn)金流量水平。企業(yè)的短期債務主要是通過現(xiàn)金支付的。如果現(xiàn)金流量不足，即使獲利，企業(yè)也無法及時償還到期債務。因此，在提高企業(yè)短期償債能力的過程中，需要考慮經(jīng)營現(xiàn)金流量水平對其的作用影響，該水平的高低對企業(yè)的短期償債能力有著重要影響。2.短期償債能力指標計算與分析短期償債能力水平由相關(guān)指標的比率決定，而反映企業(yè)短期償債能力的指標主要包括：（1）流動比率。流動比率是指流動資產(chǎn)與流動負債的比例。它反映了企業(yè)通過流動資產(chǎn)變現(xiàn)來償還到期短期債務的能力。其計算公式為：流動比率=流動資產(chǎn)數(shù)值越高，則企業(yè)償還流動負債的能力越強，其短期流動性風險也越小。同時，該指標還反映了企業(yè)在當前和未來業(yè)務中的變現(xiàn)能力與償還短期債務的能力。目前普遍認為，流動比率的下限為1，當其為2時，其值相對合適。由于各種行業(yè)之間所持有的資產(chǎn)與負擔的債務占比情況不同，會出現(xiàn)計算得出的流動比率與規(guī)定的標準值相差較大的問題。因此，流動比率為2只是一個參考標準，具體償債能力強弱程度還須結(jié)合實際情況。（2）速動比率。速動比率主要揭示了企業(yè)流動資產(chǎn)中有多少資產(chǎn)可以即刻轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金以償付流動負債的能力。它減少了流動性較差的資產(chǎn)對企業(yè)分析償債能力時造成的誤差，同時，彌補了流動比率指標存在的缺陷。其計算公式為：速動比率=速動資產(chǎn)人們普遍認為，速動比率的標準值為1。企業(yè)較高的速動比率可以解釋企業(yè)的財務狀況相對良好，企業(yè)的償債能力較也強，但速動比率過高則表明企業(yè)擁有的貨幣資金數(shù)額過高，并未充分發(fā)揮貨幣資金的流動性對外投資獲利，降低了企業(yè)的盈利水平。（3）現(xiàn)金比率?，F(xiàn)金比率表明了企業(yè)以現(xiàn)金類資產(chǎn)作為償還短期債務的基礎(chǔ)。通過計算現(xiàn)金資產(chǎn)與流動負債的比例，可以揭示企業(yè)的直接償債能力。其計算公式為：現(xiàn)金比率=通常認為，該比率約為20%時較為合適?，F(xiàn)金比率較高，則企業(yè)擁有較多的可以立即用于償還債務的現(xiàn)金類資產(chǎn)。如果比率過高，企業(yè)不能合理利用現(xiàn)金資產(chǎn)實現(xiàn)投資，將增加機會成本，降低到期債務償還的及時性。因為現(xiàn)金類資產(chǎn)在企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展過程中產(chǎn)生的盈利較少，所以持有過多的現(xiàn)金類資產(chǎn)對于企業(yè)的資產(chǎn)利用效果會產(chǎn)生負面影響。（三）長期償債能力1.影響長期償債能力的因素確定長期償債能力的影響因素是分析企業(yè)長期償債能力的基礎(chǔ)。因此，影響企業(yè)長期償債能力的因素主要有：（1）企業(yè)的盈利能力。在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，償還企業(yè)長期債務的資金來源主要依靠企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的收益。因此，盈利能力的強弱影響著企業(yè)的長期償債能力的強弱程度。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中盈利較大，就能確保企業(yè)擴大發(fā)展規(guī)模的同時保證對長期債務的償還。（2）投資效果。在企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展過程中，企業(yè)的非流動負債主要是被企業(yè)用于對非流動資產(chǎn)進行長期投資，因此，投資效果的大小對企業(yè)償還長期債務的能力有著重要影響。特別是當某一項投資的資金全部依靠非流動負債籌措時，投資效果的影響更為突出。（3）權(quán)益資金。權(quán)益資金是對債權(quán)人的一種合理擔保。當公司保留其大部分利潤時，它將增加權(quán)益資金并減少利潤流出。權(quán)益資金的實際價值對于公司分析自身償債能力情況有著不可忽視的影響，當企業(yè)終止經(jīng)營時，其權(quán)益資金的實際價值決定了其最終的償債能力。因此，企業(yè)持有較多的權(quán)益資金可以增強企業(yè)對其債務償還的可靠性，由此來提高企業(yè)的長期償債能力。（4）企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量。在企業(yè)的債務清償過程中，其大部分所負債務主要是通過企業(yè)所持有的現(xiàn)金來償還的。因此，企業(yè)只有在經(jīng)營過程中產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流，具備較強的變現(xiàn)能力，才能確保及時償還各種債務。因此，企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量是清償債務的支付保障，對企業(yè)償債能力的保證程度起到?jīng)Q定作用，是關(guān)鍵因素之一。2.長期償債能力指標計算與分析資產(chǎn)與負債二者之間的比較情況對公司的長期償債能力有著關(guān)鍵性作用，根據(jù)這二者之的比較聯(lián)系，反映企業(yè)長期償債能力的計算指標主要包括：（1）資產(chǎn)負債率。資產(chǎn)負債比率反映了企業(yè)以借款等負債方式獲得的資產(chǎn)在總資產(chǎn)的所占比重有多大。該指標也顯示了通過舉債獲得的資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重有多少。通過對該指標的計算，可以確定企業(yè)使用債權(quán)人資金進行經(jīng)營活動的能力的強弱度。其計算公式為：資產(chǎn)負債率數(shù)值越大，債權(quán)人可能負擔的利益損失就越大，企業(yè)所負擔的債務也越重。當該比率超過100%時，企業(yè)已陷入財務困境，其所擁有的資產(chǎn)已不足償還其所負債務，無法繼續(xù)經(jīng)營發(fā)展。因此，在正常的工作條件下，企業(yè)管理人員將會把資產(chǎn)負債率數(shù)值選擇在較為合理的范圍內(nèi)，作為判斷公司的償債能力的標準。一般認為，介于40%至60%兩者之間時，該比率數(shù)值比較適當。（2）股東權(quán)益比率。股東權(quán)益比率顯示了投資者投入的有關(guān)資產(chǎn)等對長期償債能力保證程度。其計算公式如下：股東權(quán)益比率=這一指標反映了投資者投資的資產(chǎn)在企業(yè)所有資產(chǎn)占的比例。其比率越高，則說明由于投資形成的資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)中占有較大比重，其對債務償還的保證程度也越大。股東權(quán)益比率應適中。若該比值過小，則意味著企業(yè)所負債務過重，財務風險性增加；而當其數(shù)值過大時，意味著公司并未積極利用的財務杠桿作用來擴大業(yè)務規(guī)模。（3）產(chǎn)權(quán)比率。該指標反映了債務負擔與債務償還保證程度的相對關(guān)系。它的計算公式如下：產(chǎn)權(quán)比率=產(chǎn)權(quán)比率的高低與企業(yè)償債能力強弱呈相反關(guān)系，通過計算該比率，可以直觀地了解到企業(yè)股東權(quán)益對償還負債的保障程度。該指數(shù)揭示了債權(quán)人與股東二者所提供的資本相互間的比較關(guān)系。若這一比率較低，則債權(quán)人權(quán)益保障水平較高，企業(yè)債務償還的安全性較大，受此相對關(guān)系影響，企業(yè)的長期償債能力就較強。一般認為這一比率為1較為適當，但這不是絕對標準，在運用產(chǎn)權(quán)比率對企業(yè)財務狀況進行計算和分析時還應該根據(jù)企業(yè)的實際經(jīng)營情況加以分析。三、家電行業(yè)的償債能力現(xiàn)狀（一）家電行業(yè)整體發(fā)展情況作為世界上最大的制造業(yè)國家，中國的制造業(yè)為中國的GDP增長做出了重要貢獻。家電行業(yè)在我國制造業(yè)中占有一定地位，為了更好地分析格力電器的財務狀況，了解我國家電行業(yè)目前整體發(fā)展情況是必要的。目前，中國家電行業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模已位居世界第一，許多家電產(chǎn)品經(jīng)生產(chǎn)后就遠銷世界各國，其是我國在國際市場上具有較強競爭力的產(chǎn)業(yè)之一。盡管我國家電行業(yè)整體發(fā)展趨勢較為良好，但是隨著我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)階段，家電行業(yè)要想持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，必須進行轉(zhuǎn)型升級，改變自身技術(shù)落后和生產(chǎn)過剩的現(xiàn)狀，開拓出屬于自身的新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式，彌補和削弱新經(jīng)濟發(fā)展模式帶來的經(jīng)濟影響與沖擊。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計的有關(guān)家電行業(yè)數(shù)據(jù)，2017年我國家用電冰箱累計生產(chǎn)量同比增長13.6%；房間空氣調(diào)節(jié)器累計生產(chǎn)量同比增長26.4%；家用洗衣機累計生產(chǎn)量同比增長3.2%；家用電器行業(yè)主營業(yè)務收入達到了15135.7億元，同比累計增長18.7%；家電行業(yè)產(chǎn)銷率94.7%，同比下降0.3%。在這種情況下，我國家電行業(yè)也面臨著許多問題。在國內(nèi)市場上，由于城鄉(xiāng)居民收入之間的差距，家電企業(yè)的經(jīng)營收入主要依靠城市市場，但隨著行業(yè)的規(guī)模擴張，城市市場飽和，家電企業(yè)未來發(fā)展主要集中在擴大農(nóng)村市場。由于提高農(nóng)民收入需要較長一段時間，未來家電行業(yè)的市場競爭將繼續(xù)激烈。在銷售方式上，隨著電子商務的快速發(fā)展，家電產(chǎn)品的銷售量增長迅速。因此，家電企業(yè)通過電子商務銷售逐步擴大網(wǎng)絡市場。但在經(jīng)濟全球化的影響下，除了面對國內(nèi)的市場競爭壓力外，中國家電企業(yè)也面臨著國際市場上的競爭壓力。許多中國電器產(chǎn)品尚未在其核心技術(shù)上取得重大突破，主要通過引進和復制國外技術(shù)生產(chǎn)，出口產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)含量不高，沒有形成較為強大的企業(yè)品牌影響力，許多出口產(chǎn)品仍然是代工生產(chǎn)出來的產(chǎn)品?？偟膩碚f，目前中國家電產(chǎn)品絕大多數(shù)處于產(chǎn)品制造鏈的低端，主要在產(chǎn)品制造的低廉勞動成本基礎(chǔ)上獲取利潤，沒有掌握關(guān)鍵的核心技術(shù)。因此，盡管產(chǎn)品出口規(guī)模較大，但盈利能力不高。雖然在“新常態(tài)”經(jīng)濟條件下，家電行業(yè)的發(fā)展面臨一定壓力，然而，在各種有利于家電企業(yè)發(fā)展的優(yōu)惠政策以及消費者對產(chǎn)品質(zhì)量需求提高的驅(qū)動下，我國家電產(chǎn)業(yè)規(guī)模得到了快速而穩(wěn)步的增長。不少家電企業(yè)及時轉(zhuǎn)型升級，依靠先進的技術(shù)、企業(yè)自身有效的管理控制以及產(chǎn)品銷售模式的多樣化等優(yōu)勢在日趨激烈的競爭中取得領(lǐng)先優(yōu)勢，珠海格力電器股份有限公司是比較突出的成功企業(yè)之一。（二）家電行業(yè)短期償債能力為了更好了解家電行業(yè)的短期償債能力情況，本文選取了以青島海爾、美的集團等10家同行業(yè)企業(yè)近4年相關(guān)償債能力指標數(shù)據(jù)進行計算，計算得出家電行業(yè)相關(guān)短期償債能力指標的行業(yè)平均值。表3-12014-2017年家電行業(yè)流動比率企業(yè)年份2014201520162017美的集團1.181.301.351.43青島海爾1.431.380.951.15格力電器1.111.071.131.16正泰電器2.21.821.351.61小天鵝A1.581.541.461.49續(xù)上表海信家電續(xù)上表0.910.900.971.05新時達3.471.981.471.63日出東方3.243.132.430.93TCL集團1.1611.131.11老板電器2.642.172.422.58行業(yè)均值1.8921.6291.4661.414資料來源：網(wǎng)易財經(jīng)流動比率數(shù)值越高，則企業(yè)償還流動負債的能力越強，其短期流動性風險也越小。因此，對債權(quán)人的權(quán)益保障水平就越高。從表3-1可知，2014-2017年家電行業(yè)的流動比率行業(yè)均值分別為1.892、1.629、1.466、1.414，顯示出這4年家電行業(yè)流動比率逐年下降，說明行業(yè)內(nèi)的資產(chǎn)流動性減弱。如果我們根據(jù)這四年的流動性比率指標來評估家電行業(yè)的短期償債能力，家電行業(yè)的短期償債能力相對較好，但有所減弱。表3-22014-2017年家電行業(yè)速動比率企業(yè)年份2014201520162017美的集團0.981.151.181.18青島海爾1.251.160.740.87格力電器1.030.991.061.05正泰電器1.91.571.181.36小天鵝A1.481.451.311.34海信家電0.580.660.770.81新時達2.681.391.051.2日出東方2.972.882.220.75TCL集團0.960.830.940.93老板電器2.151.782.012.15行業(yè)均值1.5981.3861.2461.164資料來源：網(wǎng)易財經(jīng)如上表3-2所示，行業(yè)平均速動比率2014-2017年分別為1.598、1.386、1.246、1.164，因此該指標在2014-2017年這期間呈現(xiàn)逐年下降。但從上述數(shù)據(jù)可知，2014-2017年家電行業(yè)的速動比率的行業(yè)均值均大于1。因此，從整體上看，盡管家電行業(yè)的平均速動比率降低，但就其指標標準值而言，行業(yè)的短期償債能力情況良好。聯(lián)系行業(yè)的流動比率與速動比率綜合加以分析，行業(yè)的短期償債能力并不像流動比率所示那么弱。在2014年，行業(yè)內(nèi)的速動資產(chǎn)若能夠及時變現(xiàn)，可以償還流動負債的159.8%；而在2017年，據(jù)行業(yè)的平均速動比率表示，其能償還流動負債的116.4%。因此，盡管近年來速動比率與流動比率已呈下降趨勢，但據(jù)這兩個指標的大小判斷企業(yè)的短期償債能力強弱仍然較為片面。表3-32014-2017年家電行業(yè)現(xiàn)金比率企業(yè)年份2014201520162017美的集團10.23%17.93%20.11%40.54%青島海爾68.81%62.12%32%45.75%格力電器50.32%78.86%75.36%67.54%正泰電器58.72%37.02%29.97%52.41%小天鵝A49.23%36.67%35.88%12.12%海信家電9.83%10.74%16.67%21.23%新時達94.42%57.76%36.51%65.94%日出東方123.61%33.07%73.83%22.23%TCL集團32.91%28.42%39.22%38.01%老板電器141.63%125.45%154.59%99.4%行業(yè)均值63.971%48.804%51.414%46.517%資料來源：網(wǎng)易財經(jīng)現(xiàn)金比率表明了在企業(yè)以現(xiàn)金類資產(chǎn)作為償還短期債務的基礎(chǔ)上，企業(yè)對債務償還的直接支付能力。現(xiàn)金比率較高，則企業(yè)擁有較多的可以立即用于償還債務的現(xiàn)金類資產(chǎn)。人們普遍認為，當企業(yè)的現(xiàn)金比率約為20%時較為合適，表明其直接支付能力沒有太大問題。從上表3-3可以看出，盡管計算得出的現(xiàn)金比率行業(yè)均值呈現(xiàn)下降趨勢，行業(yè)平均現(xiàn)金比率從2014年的63.971%降到了2017年的46.517%，但是行業(yè)平均現(xiàn)金比率2014-2017年都大于20%，這說明行業(yè)內(nèi)的現(xiàn)金類資產(chǎn)利用情況良好。綜合上述行業(yè)三個指標數(shù)據(jù)的分析，可以看出目前家電行業(yè)的流動比率，速動比率以及現(xiàn)金比率都呈現(xiàn)下降趨勢，行業(yè)的短期償債能力降低，但根據(jù)相關(guān)標準與指標數(shù)據(jù)之間的聯(lián)系，行業(yè)內(nèi)的短期償債能力仍處于良好狀態(tài)。（三）家電行業(yè)長期償債能力根據(jù)以青島海爾、美的集團等10家同行業(yè)企業(yè)近4年相關(guān)償債能力指標數(shù)據(jù)進行計算，計算得出家電行業(yè)相關(guān)長期償債能力指標的行業(yè)平均值。2014-2017年家電行業(yè)相關(guān)長期償債能力指標數(shù)據(jù)見表3-4、表3-5、表3-6。表3-42014-2017年家電行業(yè)資產(chǎn)負債率企業(yè)年份2014201520162017美的集團61.98%56.51%59.57%66.58%青島海爾61.18%57.34%71.37%69.13%格力電器71.11%69.96%69.88%68.91%正泰電器47.2%41.29%60.25%53.41%續(xù)上表小天鵝A續(xù)上表54.78%58.21%63.15%61.49%海信家電70.3%68.7%72.06%67.62%新時達17.52%34.38%38.72%52.46%日出東方21.65%23.26%27.55%40.07%TCL集團71.08%66.33%68.91%66.22%老板電器31.56%37.01%35.7%33.67%行業(yè)均值50.836%51.299%56.716%57.956%資料來源：網(wǎng)易財經(jīng)根據(jù)表3-4，行業(yè)平均資產(chǎn)負債率2014-2017年分別為50.836%、51.299%、56.716%、57.956%，該指標在2014-2017年這期間呈現(xiàn)逐年增長。而且，通過表格可以看出，行業(yè)平均資產(chǎn)負債率從2014年的50.836%增長到2017年的57.956%。2017年的行業(yè)平均資產(chǎn)負債率與2014年的相比上升了7.12%。經(jīng)過有關(guān)數(shù)據(jù)比較，我們可以看出行業(yè)近4年的債務負擔略有增加。一般認為資產(chǎn)負債率的適宜范圍在40%-60%，盡管選取的10家企業(yè)所計算得出的行業(yè)資產(chǎn)負債率均值顯示出在行業(yè)的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)中總負債的規(guī)模是總資產(chǎn)的一半以上，但從表3-4中計算得出的行業(yè)均值都在60%之下，所以，家電行業(yè)的整體債務負擔程度還在安全的水平之上，但需要考慮把舉債規(guī)?？刂圃谶m當范圍內(nèi)，避免資不抵債。股東權(quán)益比率顯示了投資者投入的有關(guān)資產(chǎn)等對長期償債能力保證程度。本文選取了家電行業(yè)10家企業(yè)的股東權(quán)益比率數(shù)據(jù)，計算行業(yè)均值并制成下表3-5。表3-52014-2017年家電行業(yè)股東權(quán)益比率企業(yè)年份2014201520162017美的集團38.02%43.49%40.43%33.42%青島海爾38.82%42.66%28.63%30.87%格力電器28.89%30.04%30.12%31.09%正泰電器52.8%58.72%39.75%46.59%小天鵝A45.22%41.79%36.85%38.51%海信家電29.7%31.3%27.94%32.38%新時達82.48%65.62%61.28%47.54%日出東方78.35%76.74%72.45%59.93%TCL集團28.92%33.67%31.09%33.78%老板電器68.44%62.99%64.3%66.33%行業(yè)均值49.164%48.702%43.284%42.044%資料來源：網(wǎng)易財經(jīng)據(jù)相關(guān)理論可知，股東權(quán)益比率越高，則表明因投資所形成的資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)中占比越大，其償還債務保障程度也越大，長期償債能力也就越強。從表3-5的有關(guān)數(shù)據(jù)看出，家電行業(yè)的股東權(quán)益比率逐年下降，其行業(yè)平均股東權(quán)益比率從2014年的49.164%下降到2017年的42.044%。股東權(quán)益比率的倒數(shù)為權(quán)益乘數(shù)，由此可得出家電行業(yè)2014-2017年的權(quán)益乘數(shù)分別為2.03，2.05，2.31，2.38。通常認為權(quán)益乘數(shù)在2.0比較合適，計算得出家電行業(yè)2014-2017年的權(quán)益乘數(shù)均大于2；且家電行業(yè)這4年的權(quán)益乘數(shù)逐年增大，表明整個行業(yè)承擔的債務風險較高，償還債務的壓力較大。表3-62014-2017年家電行業(yè)產(chǎn)權(quán)比率企業(yè)年份2014201520162017美的集團159.98%128.67%132.56%183.39%青島海爾142.95%123.7%236.78%198.78%格力電器245.17%231.9%231.01%220.68%正泰電器66.06%67.95%141.63%107.06%小天鵝A120.83%138.59%171.09%159.44%海信家電224.87%211.14%250.99%202.91%新時達19.76%50.45%61.83%85.09%日出東方25.57%28.44%35.91%63.89%TCL集團212.48%175.19%192.23%170.9%老板電器45.73%58.49%54.07%49.4%行業(yè)均值126.34%121.452%150.81%144.154%資料來源：網(wǎng)易財經(jīng)產(chǎn)權(quán)比率的高低與企業(yè)的長期償債能力強弱成負相關(guān)，比率越低，債權(quán)人權(quán)益就越受到保障，企業(yè)內(nèi)部財務安全性就越高，承擔的風險越小。根據(jù)表3-6的數(shù)據(jù)可以看出，2014-2017年家電行業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率逐漸增加。2016年上升幅度明顯，增長到了150.81%。盡管2016~2017年產(chǎn)權(quán)比率下降了6.656%，但從整體上看，行業(yè)近4年的產(chǎn)權(quán)比率較大。這表明行業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍承擔著較大的財務風險，并結(jié)合上述資產(chǎn)負債率和股東權(quán)益比率進行分析，家電行業(yè)的長期償債能力較弱。由于不同的行業(yè)對其資產(chǎn)、負債占用情況不同，因此，不同行業(yè)的有關(guān)償債能力指標的強弱程度也有不同的標準。上述以家電行業(yè)的10家企業(yè)為樣本，通過計算其有關(guān)償債能力的六個主要數(shù)據(jù)指標的均值，對家電行業(yè)的償債能力現(xiàn)狀進行了大致的分析，可以看出目前家電行業(yè)的償債能力現(xiàn)狀為短期償債能力較為良好，長期償債能力較弱。但就其整體而言，其償債能力情況較弱。在整個行業(yè)償債能力情況的基礎(chǔ)上對企業(yè)償債能力進行判斷，可以為格力電器的償債能力分析提供對比依據(jù)，更好的得出其在行業(yè)中的財務狀況及經(jīng)營成果。四、基于償債能力格力電器的財務分析（一）企業(yè)介紹珠海格力電器股份有限公司（以下簡稱格力電器）成立于1991年。目前擁有國內(nèi)外14個生產(chǎn)基地，是世界上最大的專業(yè)化空調(diào)企業(yè)。在格力電器經(jīng)營初期，其經(jīng)營業(yè)務主要依靠國內(nèi)空調(diào)裝配和生產(chǎn)，但經(jīng)過企業(yè)自身的持續(xù)發(fā)展，經(jīng)營業(yè)務范圍不斷擴大，已從當初的家用空調(diào)企業(yè)轉(zhuǎn)化為一個多元化工業(yè)集團。公司的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域在不斷擴展，除了最初的主營業(yè)務空調(diào)之外，公司產(chǎn)業(yè)的范圍已擴張到了通信設(shè)備，高端裝備等領(lǐng)域。截至2017年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1502億元，凈利潤224億元，納稅149.4億元。與此同時，格力家用空調(diào)的全球市場份額達到21.9%。公司堅持創(chuàng)新驅(qū)動，格外注重對于新專利和新技術(shù)的研發(fā)，為了保持企業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷地投入資金去開發(fā)獨屬企業(yè)自身的專利技術(shù)。因此，格力電器在國家知識產(chǎn)權(quán)局排行榜中，在全國排名第七，在所處家電行業(yè)中排名第一。為了在日益激烈的市場競爭中脫穎而出，格力電器在經(jīng)營發(fā)展過程中堅持轉(zhuǎn)型升級，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為導向，堅持實體經(jīng)濟，在保證高質(zhì)量的同時加快企業(yè)的發(fā)展。公司在發(fā)展中不斷地轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新，使得格力電器已不僅是一家專業(yè)的空調(diào)生產(chǎn)企業(yè)，也轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘣母叨思夹g(shù)企業(yè)。同時，格力電器注重產(chǎn)品質(zhì)量和安全，堅持誠信經(jīng)營的宗旨，以“零缺陷，零售后”為企業(yè)生產(chǎn)目標，建立完善的質(zhì)量管理模式。因格力電器對質(zhì)量與服務的高要求，這使得自2011年以來，客戶對格力電器的滿意度和忠誠度已連續(xù)七年在行業(yè)中位居首位。（二）格力電器償債能力分析以下基于償債能力的視角，綜合運用反映企業(yè)償債能力的指標比率，并根據(jù)2014-2017年的財務數(shù)據(jù)，對格力電器進行財務分析。在比率分析的基礎(chǔ)上，以美的集團和行業(yè)均值二者為比較對象，比較和分析格力電器的2014-2017年償債能力情況。1.短期償債能力分析下面根據(jù)格力電器2014-2017年度財務報表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，運用流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率三個指標，對格力電器的短期償債能力進行分析。（1）流動比率流動比率數(shù)值與企業(yè)償還流動負債的能力成正相關(guān)，比率越大，面臨的短期流動性風險越小。由于不同行業(yè)的資產(chǎn)、負債和企業(yè)性質(zhì)等不同，其流動比率也會有很大的差異。因此，在運用流動比率分析企業(yè)短期償債能力時，有必要根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)的平均水平來分析和判斷流動比率。表4-1格力電器2014-2017年流動比率單位：萬元項目2014201520162017流動資產(chǎn)12014348120949311429107817153465流動負債10838852112625181268762814749079流動比率1.111.071.131.16由表4-1可知，2014-2017年格力電器的流動比率分別為1.11，1.07，1.13，1.16。2015年格力電器的流動比率下降明顯，主要是因為格力電器當時的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，以空調(diào)作為企業(yè)經(jīng)營銷售的核心產(chǎn)品，但是隨著經(jīng)濟“新常態(tài)”的到來以及同行業(yè)如美的、海爾等企業(yè)進入空調(diào)市場，這使企業(yè)所面對的市場競爭壓力加劇，因此，格力電器在其后兩年不斷地把資金投入研發(fā)技術(shù)，改變自身經(jīng)營結(jié)構(gòu)。圖4-12014-2017年格力電器與同行業(yè)流動比率比較格力電器2016—2017年的流動資產(chǎn)及流動負債都有所增加，但流動資產(chǎn)增加幅度更大，導致其流動比率在2017年明顯上升，這說明經(jīng)過企業(yè)對產(chǎn)品技術(shù)的創(chuàng)新以及經(jīng)營策略的改善，企業(yè)的償債能力有一定的上升趨勢。總體上看，格力電器的流動比率逐年上升，表明其使用流動資產(chǎn)償還流動負債的能力逐步增強。盡管普遍認為流動比率為2時較為合適，但是，結(jié)合上述家電行業(yè)的短期償債能力中行業(yè)流動比率均小于2的情況，格力電器在過去四年的流動比率數(shù)值在所處的行業(yè)中屬于較為合理的范圍內(nèi)。因此，就企業(yè)整體而言，格力電器償還短期債務的保證程度較強。從圖4-1可看出，格力電器2014-2017年的流動比率不僅低于同期美的集團的流動比率，也低于同期行業(yè)的流動比率均值，說明經(jīng)比較，企業(yè)的流動比率處于較低水平，其短期償債能力較差。圖4-12014-2017年格力電器與同行業(yè)流動比率比較（2）速動比率根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，格力電器2014-2017年速動比率情況如下表4-2。較高的速動比率可以說明企業(yè)財務狀況較好，企業(yè)償債能力較強。一般認為速動比率的標準值為1。從表4-2可以看出，2014-2017年格力電器的速動比率分別為1.03,0.99,1.06,1.05。就整體來說格力電器2014-2017年的速動比率在1的周圍來回波動，而且2016年格力電器的速動比率有顯著增加，這表明在格力電器的償債能力情況比起2015年有逐步改善。表4-2格力電器2014-2017年速動比率單位：萬元項目2014201520162017流動資產(chǎn)12014348120949311429107817153465存貨8599109473949024911656835速動資產(chǎn)11154438111475371338858715496630流動負債10838852112625181268762814749079速動比率1.030.991.061.05但是，同期格力電器的存貨有所增加，由企業(yè)財務年度報告可知，主要是庫存商品增加所致，其存貨由2014年的859910萬元上升至2017年的1656835萬元，最終企業(yè)的速動比率有所下降，說明企業(yè)短期償債能力的發(fā)展可能受到存貨管理的影響，存貨數(shù)量過多，會對企業(yè)短期償債能力造成不利影響。圖4-22014-2017年格力電器與同行業(yè)速動比率比較同時，雖然格力電器2017年的速動比率為1.05，但據(jù)圖4-2可以看出，相比于同期美的集團速動比率和行業(yè)均值分別在1.18,1.164的水平而言，格力電器的速動比率均低于二者，說明格力電器的資產(chǎn)流動性和短期償債能力相對較弱。圖4-22014-2017年格力電器與同行業(yè)速動比率比較（3）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是指企業(yè)在現(xiàn)金類別的資產(chǎn)的基礎(chǔ)上償還短期債務的能力。通過現(xiàn)金資產(chǎn)與流動負債的比例情況，兩者之比可以直觀地反映企業(yè)的償債能力?，F(xiàn)金比率較高，則企業(yè)擁有充足的現(xiàn)金類別資產(chǎn)可以立即用來償還債務。表4-3格力電器2014-2017年現(xiàn)金比率單位：萬元項目2014201520162017貨幣資金5454567888198095613139961043應收賬款266135287921296053581449存貨8599109473949024911656835流動負債10838852112625181268762814749079現(xiàn)金比率50.32%78.86%75.36%67.54%根據(jù)表4-3看出，格力電器2014-2017年的現(xiàn)金比率分別為50.32%、78.86%、75.36%、67.54%。一般認為，該比率在20%左右較為合適。格力電器近四年的現(xiàn)金比率都大于20%，并在2015年達到最高值，接近80%。結(jié)合表4-3的項目明細，可以看出格力電器在持續(xù)經(jīng)營過程中持有較多的現(xiàn)金類別資產(chǎn)，使其流動負債的償還有著充分的保證，債務償還的及時性得到了確保。但是，公司的現(xiàn)金比率過高，則意味著公司通過債務籌集的流動資金沒有得到充分的利用。因為企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展過程中使用現(xiàn)金類資產(chǎn)所獲利潤較少，因此持有過多的現(xiàn)金資產(chǎn)會對資產(chǎn)利用效率會產(chǎn)生負面影響。圖4-32014-2017年格力電器與同行業(yè)現(xiàn)金比率比較從圖4-3可以看出，企業(yè)所處行業(yè)的現(xiàn)金比率普遍較高，作為同行業(yè)的大企業(yè)美的集團的現(xiàn)金比率同樣不低，但是相比較而言，格力電器這四年的現(xiàn)金比率均高于美的集團與所處行業(yè)的平均水平。這說明格力電器的直接支付能力在行業(yè)中居高，但其持有過多的資金，沒有充分利用這些資金投資獲利。同時，格力電器的應收賬款2017年比2016年增加了285396萬元，其現(xiàn)金比率從2016年的75.36%下降到2017年的67.54%。由此看出，由于2017年該公司應收賬款增長過快，但其周轉(zhuǎn)速度相對緩慢，公司現(xiàn)金周轉(zhuǎn)能力受到影響，所以現(xiàn)金比率有所下降。圖4-32014-2017年格力電器與同行業(yè)現(xiàn)金比率比較為了更進一步分析其短期償債能力，需要對資產(chǎn)和負債有關(guān)的項目進行分析，格力電器的資產(chǎn)及負債有關(guān)項目如表4-4所示。表4-42014-2017年格力電器資產(chǎn)負債表相關(guān)項目單位：萬元項目2014年2015年2016年2017年流動資產(chǎn)12014348120949311429107817153465流動負債10838852112625181268762814749079貨幣資金5454567888198095613139961043應收賬款266135287921296053581449存貨8599109473949024911656835資產(chǎn)總額15623095161698021823697121496800負債總額11109950113131411274461014813320流動負債占總負債的比重97.56%99.55%99.55%99.57%流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重77%75%78%80%貨幣資金占總資產(chǎn)的比重35%55%52%46%存貨占總資產(chǎn)的比重5.5%5.9%4.9%7.7%應收賬款占總資產(chǎn)總額的比重1.7%1.8%1.6%2.7%續(xù)上表在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，以格力電器2017年的財務數(shù)據(jù)為例，由表4-4可以看出，格力電器的流動資產(chǎn)在企業(yè)的總資產(chǎn)中占有較高比重，2017年流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的80%。其中，貨幣資金所占比重46%、存貨所占比重7.7%、應收賬款所占比重2.7%。而非流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中僅占20%。結(jié)合上述現(xiàn)金比率分析，格力電器的貨幣資金占比過高，表示在企業(yè)擴大規(guī)模過程中沒有充分利用企業(yè)內(nèi)的現(xiàn)金類資產(chǎn)去進行對外投資。同時，從總的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，企業(yè)的流動資產(chǎn)規(guī)模過大，固定資產(chǎn)規(guī)模偏小，對其持續(xù)經(jīng)營發(fā)展不利。續(xù)上表而在負債規(guī)模與結(jié)構(gòu)方面，企業(yè)所負擔的流動負債逐年增加，直到2017年格力電器的負債總額為14813320萬元，其流動負債額為14749079萬元。因此，在格力電器的負債項目中，2017年的流動負債占其總負債的99.57%。結(jié)合上述流動比率和速動比率分析，表示在企業(yè)擴大規(guī)模過程中，企業(yè)所承擔的負債也在不斷增加，但企業(yè)降低了負債的增長速度。格力電器的流動負債占比過高，這對企業(yè)及時償還債務造成較大的壓力，不利于企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。2.長期償債能力分析根據(jù)2014-2017年有關(guān)數(shù)據(jù)計算，格力電器2014-2017年有關(guān)長期償債能力分析指標如表4-5所示。表4-5格力電器2014-2017年長期償債能力分析指標項目2014201520162017資產(chǎn)負債率71.11%69.96%69.88%68.91%股東權(quán)益比率28.89%30.04%30.12%31.09%產(chǎn)權(quán)比率245.17%231.90%231.01%220.68%（1）資產(chǎn)負債率圖4-42014-2017年格力電器與同行業(yè)資產(chǎn)負債率比較對公司的資產(chǎn)負債率進行研究分析可以知道，如果公司所持有的總資產(chǎn)中通過借款等負債方式籌集的資產(chǎn)較多，將會導致指標數(shù)值較高；同時，由于企業(yè)內(nèi)部持有的多數(shù)資產(chǎn)是外來借款等，這會對企業(yè)償還債務造成一定壓力，而債權(quán)人可能承擔的利息損失增大。由表4-5可知，2014至2017年格力電器的資產(chǎn)負債率有小幅度下降，在2017年降到了68.91%，總體來說格力電器近四年的資產(chǎn)負債相對穩(wěn)定，變化不大。一般認為，資產(chǎn)負債率取值應介于40%至60%之間。據(jù)表4-5的指標數(shù)據(jù)可知，2014-2017年格力電器的資產(chǎn)負債率均超過60%，同時結(jié)合企業(yè)的資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)，我們可以看出盡管格力電器在這四年中逐步減少負債融資力度，但企業(yè)的債務負擔還是比較重，用于償還債務的資產(chǎn)較為緊張。從圖4-4可以看出，在2014-2017年這四年里，公司的資產(chǎn)負債率均高于美的集團及行業(yè)均值，由于格力電器的資產(chǎn)負債率較高，若就該比率評估企業(yè)長期償債能力，其對長期債務的償還能力較弱。圖4-42014-2017年格力電器與同行業(yè)資產(chǎn)負債率比較（2）股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率越高，則表明因投資所形成的資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)中占比越大，其償還債務保障程度也越大，長期償債能力也就越強。從表4-5可以看出，2014-2017年格力電器的股東權(quán)益比率逐年上升，由2014年的28.89%上升到2017年的31.09%，企業(yè)的長期償債能力增強。股東權(quán)益比率的倒數(shù)為權(quán)益乘數(shù)，由此可得出格力電器2014-2017年的權(quán)益乘數(shù)分別為3.46，3.33，3.32，3.22。通常認為權(quán)益乘數(shù)在2比較合適，2014-2017年格力電器的權(quán)益乘數(shù)均大于2，其權(quán)益乘數(shù)比較大，這說明企業(yè)向外融資的財務杠桿風險倍數(shù)較大，企業(yè)承擔較高的債務償還風險。同時，從圖4-5可以看出，格力電器近四年的股東權(quán)益比率均低于美的集團和行業(yè)均值，說明與這二者相比較，格力電器的償債壓力較大，償還長期債務的能力較弱。圖4-52014-2017年格力電器與同行業(yè)股東權(quán)益比率比較圖4-52014-2017年格力電器與同行業(yè)股東權(quán)益比率比較（3）產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率的高低與企業(yè)償債能力強弱呈相反關(guān)系，其表明了企業(yè)財務結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。通過計算該比率，可以直觀地了解到企業(yè)股東權(quán)益對償還負債的保障程度。據(jù)表4-5可知，格力電器過去四年的產(chǎn)權(quán)比率分別為245.17%，231.90%，231.01%，220.68%。該指標呈現(xiàn)逐漸下降趨勢。然而，格力電器2014-2017年的產(chǎn)權(quán)比率明顯大于1，這說明格力電器的負債總額相比于股東權(quán)益總額的所占比重較大，債權(quán)人為企業(yè)提供資金的風險相對較大。由圖4-6可知，格力電器過去四年的產(chǎn)權(quán)比率高于美的集團和行業(yè)均值，其財務風險相對較大，因此，結(jié)合企業(yè)與同行業(yè)指標的比較情況以及企業(yè)自身的產(chǎn)權(quán)比率指標分析情況，格力電器的長期償債能力不強。圖4-62014-2017年格力電器與同行業(yè)產(chǎn)權(quán)比率比較圖4-62014-2017年格力電器與同行業(yè)產(chǎn)權(quán)比率比較綜合上述指標分析，格力電器在2014-2017年短期償債能力與長期償債能力較弱。經(jīng)過與行業(yè)及競爭企業(yè)的指標數(shù)值比較分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的流動比率和速動比率都相對低于所處行業(yè)平均水平，并且根據(jù)其速動比率及現(xiàn)金比率變化趨勢，格力電器在2017年相比于2016年都有明顯的下降趨勢，這說明隨著格力電器不斷擴大公司規(guī)模，深化發(fā)展，格力電器存在著一定的短期償債能力風險，企業(yè)的短期償債能力情況在行業(yè)中相對較弱。而格力電器的長期償債能力指標經(jīng)分析對比發(fā)現(xiàn)，其在行業(yè)中處于較低水平，意味著企業(yè)的長期償債能力方面具有較高的債務風險。（三）格力電器償債能力存在問題通過以上基于償債能力視角對格力電器財務數(shù)據(jù)進行了細致的研究和分析，可以得出在2014-2017年期間格力電器的償債能力存在一定問題，其所存在的問題主要有四個方面：1.資本結(jié)構(gòu)配置不合理在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展及債務償還的過程中，合理的資本結(jié)構(gòu)配置是其持續(xù)生產(chǎn)運營的必要條件。在資本結(jié)構(gòu)配置中，企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)比例越大，償債擔保程度越高。盡管隨著格力電器在2014-2017年對企業(yè)發(fā)展規(guī)模的擴張，其資產(chǎn)總額逐年增加，但其相對的負債總額也隨之增加。同時，在格力電器所持有的資產(chǎn)中，其流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的一半以上，公司資產(chǎn)流動性較大；在企業(yè)的所負債務中，長期負債所占比例較低，絕大多數(shù)是短期債務。根據(jù)這種情況，我們可以判斷出對格力電器償債能力影響更深遠的資產(chǎn)負債因素主要來自于流動資產(chǎn)和流動負債。受其影響，格力電器過去四年的資產(chǎn)負債率偏大，表示企業(yè)的債務負擔較重，對其償還債務的可靠性造成不良影響，無法保證債務的償還。由此，格力電器在發(fā)展中需要注重流動資產(chǎn)與流動負債的結(jié)構(gòu)，加強對流動負債的管理和風險控制，以提升其總資本的合理程度，有效配置企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。2.籌資方式單一從資產(chǎn)負債表看出，格力電器經(jīng)營過程中所獲取的運營資金主要是通過流動負債中的短期借款獲得的，流動負債在總負債中所占比重較高，2014至2017年格力電器的流動負債比重不斷增加，其比率均在96%以上，最高達到99.57%。格力電器的流動負債不僅在總負債中所占比重較大，而且金額也較大，這說明格力電器擴大市場規(guī)模過程中所花費的資金主要是通過短期借款等短期債務方式籌措而來，其對企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生一定的籌資壓力。因此，結(jié)合上述償債能力分析，表明如果企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程過于依賴單一的籌措資金的方式，將會增加企業(yè)的財務風險程度，減弱償還到期債務的保障程度，將會導致短期償債能力不足。短期償債能力不足不僅會造成格力電器未來可能出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)問題，還會導致企業(yè)聲譽下降。3.現(xiàn)金利用水平低通過對格力電器的償債能力分析，可以看出格力電器的現(xiàn)金比率在過去四年一直相對較高，其現(xiàn)金比率均大于20%的標準值，并且貨幣資金在企業(yè)的總資產(chǎn)中所占比重達到了46%。如果現(xiàn)金比率過高，則意味著公司尚未充分利用債務籌集資金。根據(jù)資產(chǎn)負債表可以知道，公司持有大量的貨幣資金在內(nèi)部資產(chǎn)中，現(xiàn)金持有量過多將削弱企業(yè)的資產(chǎn)利用率。企業(yè)主要是通過產(chǎn)品銷售獲取的收入利潤來實現(xiàn)債務的償還，現(xiàn)金類資產(chǎn)的盈利水平較低，它對企業(yè)盈利能力產(chǎn)生不好的影響。在格力電器經(jīng)營規(guī)模較大的情況下，持有大量資金可以保證其擁有較強的支付能力，但是資金的持有量過多不利于企業(yè)經(jīng)濟效益的良性循環(huán)，沒有利用多余的資金使企業(yè)獲得最大的利益。因此，格力電器應該改善企業(yè)現(xiàn)金利用水平，確保企業(yè)資金安全的同時合理利用資金投資收購，促進企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展。4.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一由格力電器的利潤表可知，其營業(yè)收入主要是依靠著空調(diào)這單一的產(chǎn)品支撐。由流動比率可知，由于格力電器當時的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，以空調(diào)作為企業(yè)經(jīng)營銷售的核心產(chǎn)品，2015年公司的流動比率明顯下降，對其償債能力造成了不良影響。盡管在2016-2107年經(jīng)營模式進行了改善，但2017年空調(diào)業(yè)務的收入還是在總收入中占比過高。在公司規(guī)模較大的情況下，過分專注于某一產(chǎn)品，集中化經(jīng)營單一產(chǎn)品，將會對企業(yè)的盈利能力與償債能力造成不良影響，不利于公司的持續(xù)發(fā)展。五、改進格力電器償債能力的措施（一）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)在格力電器的發(fā)展中，我們需要根據(jù)其長期發(fā)展戰(zhàn)略，設(shè)計和優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，適當降低資產(chǎn)負債率，使資產(chǎn)負債率達到合理水平。由上述分析與企業(yè)的資產(chǎn)負債表情況可知，在格力電器的總資產(chǎn)中，其流動資產(chǎn)占有較高比重，這表明企業(yè)內(nèi)部的資本結(jié)構(gòu)并不合理，不利于公司的運營發(fā)展。并且，從公司的資產(chǎn)負債表可以看出流動負債在總負債中占比過高，其中，2017年格力電器的短期借款高達1864609萬元，對企業(yè)及時償還債務造成較大的壓力。因此，格力電器應該逐步改善自身的資本結(jié)構(gòu)。首先，格力電器應該加大固定資產(chǎn)的投入，適度增加非流動資產(chǎn)的比重，以期降低短期負債的比重和提升長期償債能力，從而減少企業(yè)短期償債能力的壓力。其次，調(diào)整負債規(guī)模，格力電器在擴大公司規(guī)模的過程中，應該適度增加長期負債在企業(yè)負債中的比例。通過調(diào)整借款規(guī)模和債務結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)長期負債優(yōu)先、流動負債少數(shù)的合理目標。另一方面，通過多種融資方式的結(jié)合，調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)，增強公司抵御財務風險的能力，促進企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。（二）制定合理的籌資計劃從資產(chǎn)負債表看出，格力電器經(jīng)營過程中所獲取的運營資金主要是通過流動負債中的短期借款獲得的，對于企業(yè)發(fā)展而定的籌資方式較為單一，存在一定的債務風險。為了避免企業(yè)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不良等情況，格力電器可以通過發(fā)行短期債券和股票，引入外資或其他方式籌集資金，提高短期償債能力。同時，可以通過發(fā)行長期債券，或者增加企業(yè)長期借款等方式籌集資金，適當增加企業(yè)中的長期債務比例，提高企業(yè)的長期償債能力。合理運用各種籌資方式，可以降低公司的資產(chǎn)負債率，避免資金周轉(zhuǎn)問題，保證公司的正常經(jīng)營和發(fā)展。通過制定合理的籌資計劃，公司可以保證資金周轉(zhuǎn)，及時償還債務，分散企業(yè)財務風險。（三）提高現(xiàn)金的利用水平由格力電器2014-2017的財務報表可知，貨幣資金在公司資產(chǎn)中持有量較高，足以保證公司償還流動負債的應急能力?？墒?，根據(jù)上述分析可知，格力電器現(xiàn)金比率過高，持有貨幣資金過多會降低企業(yè)的營運能力，對其持續(xù)經(jīng)營發(fā)展不利。并且，格力電器經(jīng)營的主要業(yè)務空調(diào)行業(yè)在美的、海爾等同行業(yè)企業(yè)沖擊下，已經(jīng)失去了其優(yōu)勢地位。提高現(xiàn)金的利用水平有利于公司擴大自身發(fā)展規(guī)模，促進自身產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。公司可以通過合理使用現(xiàn)金類資產(chǎn)對外進行天使投資提高現(xiàn)金的利用水平，在增強企業(yè)影響力的同時，提高利潤水平；還可以利用現(xiàn)金類資產(chǎn)并購通信設(shè)備等企業(yè)來擴大公司規(guī)模。因此，格力電器在持有大量的現(xiàn)金以及主營業(yè)務往多元化發(fā)展的情況下，應合理、有效地使用多余的現(xiàn)金進行對外投資，投資收購新能源企業(yè)；提高現(xiàn)金的利用水平有助于公司的持續(xù)運營發(fā)展，為公司獲取利潤，創(chuàng)造價值。（四）實現(xiàn)產(chǎn)品多元化格力電器可以通過以下措施實現(xiàn)產(chǎn)品的多元化：一是采用合理的商業(yè)模式，提高業(yè)務質(zhì)量和業(yè)務能力，建立以客戶為主導的銷售模式。通過這種銷售模式，企業(yè)可以根據(jù)銷售數(shù)據(jù)開發(fā)出以客戶為導向的新產(chǎn)品，不僅滿足了顧客的需要，也完善了產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)。二是技術(shù)創(chuàng)新引進新產(chǎn)品，加大自主研發(fā)的投入，不斷開發(fā)新產(chǎn)品和新技術(shù)，以獲得堅實的產(chǎn)品技術(shù)支持，形成品牌效應。三是注重人才的培養(yǎng)與使用。企業(yè)的產(chǎn)品的開發(fā)程度與企業(yè)內(nèi)部的人員的能力強弱有一定關(guān)系，注重人才的培養(yǎng)是一個企業(yè)能否持續(xù)高效地運營下去的有力保障。因此，格力電器應結(jié)合自身的行政管理情況，培養(yǎng)年輕的管理層人才，增加員工對工作的參與程度，以及提高工作效率。通過以上三個措施，格力電器可以逐步完善公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增大企業(yè)的市場競爭力，以此實現(xiàn)產(chǎn)品的多元化，保證公司的持續(xù)發(fā)展與償債能力的提高。（五）增強償債意識投資者和債權(quán)人是企業(yè)資金來源的保證，企業(yè)的償付能力與其密切相關(guān)。如果企業(yè)的償債存在問題，不僅企業(yè)的相關(guān)投資者和債權(quán)人會要求取消資金和提前償還債務。更重要的是，受此影響，公司的融資渠道將在未來縮小，融資能力將降低，不利于公司的運營發(fā)展。如果公司具有足夠強的償債能力，但由于缺乏償債意識，往往會未能及時償還債務。這情況下，必然會降低公司的在債務償還上的信譽，影響公司形象，阻礙公司的業(yè)務發(fā)展和產(chǎn)品銷售。最為嚴重的是可能因為資金不足時無法得到他人的信任，未能及時籌措資金保證企業(yè)運營，其償債能力存在問題，最終導致破產(chǎn)。由資產(chǎn)負債表可知，格力電器在經(jīng)營過程中存在較多的流動債務，特別是短期借款，公司主要是通過短期借款籌集資金保證持續(xù)經(jīng)營，這對公司償還債務的及時性要求比較高。因此，在格力電器的短期償債能力與長期償債能力較弱的情況下，公司更應該增強自身的償債意識。公司必須牢固樹立償還債務的理念，強化償債意識，并注意