國(guó)際金融全國(guó)高等教育自學(xué)考試指導(dǎo)委員會(huì)組編全國(guó)高等教育自學(xué)考試指定教材金融專業(yè)(獨(dú)立本科段)目錄Contents國(guó)際收支國(guó)際儲(chǔ)備外匯與匯率外匯實(shí)務(wù)第一章第二章第三章第四章國(guó)際貿(mào)易融資國(guó)際結(jié)算國(guó)際資本流動(dòng)國(guó)際貨幣體系第七章第八章第九章第十章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理國(guó)際金融市場(chǎng)第五章第六章全球化與互聯(lián)網(wǎng)金融第十一章國(guó)際收支第一章第一節(jié)國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表第二節(jié)國(guó)際收支平衡表的分析第三節(jié)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)第四節(jié)中國(guó)國(guó)際收支第一節(jié)國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表第一章一、國(guó)際收支國(guó)際收支是特定時(shí)期內(nèi)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體(或國(guó)家、地區(qū),下同)居民與非居民之間全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄,它反映了一個(gè)經(jīng)濟(jì)體與其他經(jīng)濟(jì)體之間發(fā)生的進(jìn)出口貿(mào)易、投融資往來等各類經(jīng)濟(jì)交易的經(jīng)濟(jì)過程,以及對(duì)外金融資產(chǎn)負(fù)債的存量變化。國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)是全面反映一個(gè)經(jīng)濟(jì)體對(duì)外的貿(mào)易、金融投資及其收益的變動(dòng)、金融資產(chǎn)負(fù)債存量等情況的重要統(tǒng)計(jì)信息。國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)通過匯總整理最終形成國(guó)際收支平衡表和國(guó)際投資頭寸表。(1)國(guó)際收支記載的是一個(gè)經(jīng)濟(jì)體居民與非居民之間發(fā)生的經(jīng)濟(jì)交易。(2)國(guó)際收支是在特定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)的貨幣記錄。(3)國(guó)際收支是一個(gè)流量概念,不是存量概念。(一)國(guó)際收支的定義(二)國(guó)際收支的特征第一節(jié)國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表第一章二、國(guó)際收支平衡表國(guó)際收支平衡表是一國(guó)對(duì)一定時(shí)期(一年、半年、一個(gè)季度、一個(gè)月)內(nèi)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易,根據(jù)交易的特征和經(jīng)濟(jì)分析的需要,分類設(shè)置賬戶,并以復(fù)式記賬原則進(jìn)行系統(tǒng)記錄的報(bào)表。國(guó)際貨幣基金組織于2009年出版的《國(guó)際收支和國(guó)際投資頭寸手冊(cè)(第六版)》對(duì)國(guó)際收支平衡表的標(biāo)準(zhǔn)作了統(tǒng)一的規(guī)定。1.復(fù)式記賬原理2.權(quán)責(zé)發(fā)生制原則3.市場(chǎng)價(jià)格原則4.單一記賬貨幣原則(一)國(guó)際收支平衡表的定義(二)國(guó)際收支平衡表的編制原則第一節(jié)國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表第一章(1)經(jīng)常賬戶,包括貨物、服務(wù)、初次收入和二次收入四個(gè)子賬戶。(2)資本與金融賬戶,包括資本賬戶和金融賬戶兩個(gè)子賬戶。資本賬戶又包括非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的取得/處置、資本轉(zhuǎn)移;金融賬戶又包括直接投資、證券投資、金融衍生產(chǎn)品(儲(chǔ)備除外)和雇員認(rèn)股權(quán)、其他投資以及儲(chǔ)備資產(chǎn)。(3)誤差與遺漏凈額是作為殘差項(xiàng)推算的,于軋平賬戶時(shí)使用。三、國(guó)際收支平衡表的結(jié)構(gòu)第一第二第三第一節(jié)國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表第一章四、國(guó)際收支平衡表的內(nèi)容(一)經(jīng)常賬戶(二)資本與金融賬戶1.貨物和服務(wù)賬戶2.初次收入賬戶3.二次收入賬戶1.資本賬戶2.金融賬戶(三)誤差與遺漏凈額誤差與遺漏凈額是為了使國(guó)際收支平衡表保持平衡而設(shè)置的平衡賬戶。根據(jù)復(fù)式記賬原理,國(guó)際收支平衡表中的借貸雙方應(yīng)相互平衡,兩者之差應(yīng)該等于零。第二節(jié)國(guó)際收支平衡表的分析第一章一、分析國(guó)際收支平衡表的意義(1)可以通過對(duì)國(guó)際收支平衡表的分析,使管理當(dāng)局充分了解本國(guó)的外匯資金來源和運(yùn)用方面的問題,以及儲(chǔ)備資產(chǎn)的增減情況。(2)可以通過對(duì)國(guó)際收支平衡表的分析,使管理當(dāng)局全面了解本國(guó)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位,從而制定出與本國(guó)國(guó)力相稱的對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策。(3)可以通過對(duì)國(guó)際收支平衡表的分析,使管理當(dāng)局正確、及時(shí)地掌握本國(guó)的國(guó)際收支綜合情況,找出產(chǎn)生國(guó)際收支順差或逆差的原因,采取合理的調(diào)節(jié)對(duì)策,使得本國(guó)國(guó)際收支恢復(fù)平衡。(1)通過對(duì)編制國(guó)國(guó)際收支平衡表的分析,可以掌握該制表國(guó)家的國(guó)際收支順差、逆差、儲(chǔ)備資產(chǎn)增減情況,有助于了解該國(guó)國(guó)際收支、匯率變化和對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策動(dòng)向。(2)通過對(duì)主要編制國(guó)國(guó)際收支平衡表的分析,有助于了解各國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及世界各國(guó)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展情況,更好地預(yù)測(cè)世界貿(mào)易的發(fā)展趨勢(shì)。(3)通過對(duì)大多數(shù)編制國(guó)國(guó)際收支平衡表的分析,可以更好地了解世界各國(guó)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況,掌握世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì),為本國(guó)制定合理的經(jīng)濟(jì)政策提供科學(xué)的依據(jù)。(一)對(duì)編制國(guó)的積極意義(二)對(duì)非編制國(guó)的積極意義第二節(jié)國(guó)際收支平衡表的分析第一章二、國(guó)際收支平衡表分析方法(一)靜態(tài)分析法(二)動(dòng)態(tài)分析法靜態(tài)分析法是指對(duì)一個(gè)國(guó)家某一時(shí)期國(guó)際收支平衡表進(jìn)行賬面上的分析。主要是計(jì)算和分析平衡表中各個(gè)賬戶數(shù)據(jù)及其差額,分析各個(gè)賬戶差額形成的原因與對(duì)國(guó)際收支的影響。動(dòng)態(tài)分析法是對(duì)一個(gè)國(guó)家若干連續(xù)時(shí)期的國(guó)際收支平衡表進(jìn)行分析,是一種縱向分析方法。采用動(dòng)態(tài)分析法,要對(duì)國(guó)際收支變動(dòng)的實(shí)際過程進(jìn)行分析,包括分析有關(guān)賬戶在一定時(shí)期中的變動(dòng),這些賬戶在變動(dòng)過程中的相互影響和彼此制約的關(guān)系,以及在每一個(gè)時(shí)點(diǎn)上變動(dòng)的速率等。(三)比較分析法比較分析法也稱對(duì)比分析法,是將本國(guó)和其他國(guó)家的國(guó)際收支平衡表進(jìn)行對(duì)比的分析方法。通過比較分析,可以發(fā)現(xiàn)本國(guó)與其他國(guó)家的差距以及在國(guó)際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的互補(bǔ)性,進(jìn)而為彌補(bǔ)差距和開展國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作提供依據(jù)。第二節(jié)國(guó)際收支平衡表的分析第一章三、國(guó)際投資頭寸表國(guó)際投資頭寸表是國(guó)際收支核算中的另一個(gè)重要統(tǒng)計(jì)表。與國(guó)際收支平衡表不同,它是有關(guān)某個(gè)時(shí)點(diǎn)的統(tǒng)計(jì)報(bào)表,該報(bào)表反映的是一經(jīng)濟(jì)體居民對(duì)非居民的債權(quán)和作為儲(chǔ)備資產(chǎn)持有的黃金等金融資產(chǎn),以及一經(jīng)濟(jì)體居民對(duì)于非居民的負(fù)債。國(guó)際投資頭寸表與國(guó)際收支平衡表一起構(gòu)成了一經(jīng)濟(jì)體完整的國(guó)際賬戶體系。前者反映的是特定時(shí)期內(nèi)一經(jīng)濟(jì)體與世界其他經(jīng)濟(jì)體發(fā)生的一切經(jīng)濟(jì)交易,后者反映的是特定時(shí)點(diǎn)上一經(jīng)濟(jì)體相對(duì)于世界其他經(jīng)濟(jì)體的金融資產(chǎn)和負(fù)債存量狀況。1.直接投資2.證券投資3.其他投資4.金融衍生工具5.儲(chǔ)備資產(chǎn)(一)國(guó)際投資頭寸表的概念(二)我國(guó)國(guó)際投資頭寸表的內(nèi)容第三節(jié)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)第一章一、國(guó)際收支平衡表的平衡與失衡自主性交易賬戶又稱事前交易項(xiàng)目,是指經(jīng)濟(jì)主體自主地為某種經(jīng)濟(jì)目的進(jìn)行的交易。交易活動(dòng)體現(xiàn)的是各經(jīng)濟(jì)主體的意志,具有自發(fā)性和分散性的特點(diǎn),不代表國(guó)家或政府,也不以國(guó)家或政府的意志為轉(zhuǎn)移。從動(dòng)機(jī)上看,這些交易完全沒有考慮到一國(guó)國(guó)際收支是否會(huì)因此發(fā)生失衡。國(guó)際收支平衡表中的經(jīng)常賬戶、資本與金融賬戶中除儲(chǔ)備資產(chǎn)外的其他賬戶所代表的交易活動(dòng)都屬于自主性交易項(xiàng)目。調(diào)節(jié)性交易賬戶又稱事后項(xiàng)目、補(bǔ)償項(xiàng)目。調(diào)節(jié)性交易是指中央銀行或貨幣當(dāng)局出于維持國(guó)際收支平衡、調(diào)整國(guó)際收支差額、維持匯率穩(wěn)定的目的而進(jìn)行的各種交易。(一)自主性交易賬戶(二)調(diào)節(jié)性交易賬戶第三節(jié)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)第一章二、國(guó)際收支失衡的原因(一)周期性失衡國(guó)際收支周期性失衡是指一國(guó)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)所引起該國(guó)國(guó)民收入、價(jià)格水平、生產(chǎn)和就業(yè)發(fā)生變化而導(dǎo)致的國(guó)際收支失衡。(二)收入性失衡國(guó)際收支收入性失衡是指國(guó)民收入變化使進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)生變動(dòng),從而造成國(guó)際收支失衡。(三)貨幣性失衡國(guó)際收支貨幣性失衡是指由于一國(guó)的價(jià)格水平、成本、匯率、利率等貨幣性因素的變化引起的國(guó)際收支失衡。(四)結(jié)構(gòu)性失衡國(guó)際收支結(jié)構(gòu)性失衡是指國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)世界市場(chǎng)的變化而發(fā)生的國(guó)際收支失衡。結(jié)構(gòu)性失衡有兩方面原因:一方面是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后;另一方面是本身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一、落后,產(chǎn)品類型沒有競(jìng)爭(zhēng)力。(五)偶發(fā)性失衡偶發(fā)性失衡是由偶然原因造成的國(guó)際收支不平衡,如自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭(zhēng)等。季節(jié)性失衡則是由于進(jìn)出口結(jié)構(gòu)隨著季節(jié)的不同而不同造成的國(guó)際收支不平衡第三節(jié)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)第一章三、國(guó)際收支失衡的經(jīng)濟(jì)影響(1)持續(xù)的國(guó)際收支逆差使積累的對(duì)外負(fù)債增加,可能超出本國(guó)償債能力,進(jìn)而引起償還外債困難。(2)持續(xù)的國(guó)際收支逆差使得外匯儲(chǔ)備減少,造成外匯匯率上升,本幣匯率下跌。(3)持續(xù)的國(guó)際收支逆差使得獲取外匯的能力減弱,影響所需的生產(chǎn)資料的進(jìn)口,使國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到抑制,進(jìn)而影響一國(guó)的國(guó)內(nèi)財(cái)政以及充分就業(yè)。(4)調(diào)整國(guó)際收支逆差的政策會(huì)引起經(jīng)濟(jì)衰退。(1)持續(xù)性國(guó)際收支順差在國(guó)際金融市場(chǎng)上會(huì)使得對(duì)本國(guó)貨幣需求量的增加,本國(guó)貨幣升值,不利于本國(guó)商品的出口,對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)產(chǎn)生不良影響。(2)持續(xù)性國(guó)際收支順差會(huì)使國(guó)內(nèi)總供給與總需求平衡遭到破壞,通貨膨脹壓力加大。(3)持續(xù)性國(guó)際收支順差容易引起國(guó)際經(jīng)濟(jì)摩擦,不利于國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的發(fā)展。(一)國(guó)際收支逆差的影響(二)國(guó)際收支順差的影響第三節(jié)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)第一章四、國(guó)際收支調(diào)節(jié)方法1.金本位制下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制2.紙幣本位的固定匯率制度下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制3.紙幣本位的浮動(dòng)匯率制度下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制1.外匯緩沖政策2.需求管理政策3.國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作政策(一)國(guó)際收支失衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制(二)國(guó)際收支的政策調(diào)節(jié)第四節(jié)中國(guó)國(guó)際收支第一章改革開放以來,我國(guó)對(duì)外交往日益增多,國(guó)際收支在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用越來越大,我國(guó)的國(guó)際收支對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響也越來越顯著。1981年國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)制度建立,1982年開始正式編制國(guó)際收支平衡表并對(duì)外公布。采取的是以行業(yè)為特點(diǎn)的國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)辦法,根據(jù)《國(guó)際收支手冊(cè)(第四版)》并結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況進(jìn)行分類、設(shè)置和編制。1995年9月,中國(guó)人民銀行頒布了《國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)辦法》,并從1996年開始實(shí)施。1997年,開始采用《國(guó)際收支手冊(cè)(第五版)》的原理和格式編制國(guó)際收支平衡表。一、我國(guó)國(guó)際收支平衡表的編制(一)試編階段(二)建立統(tǒng)計(jì)制度(三)建立申報(bào)制度第四節(jié)中國(guó)國(guó)際收支第一章二、《國(guó)際收支和國(guó)際投資頭寸手冊(cè)(第六版)》內(nèi)容等方面的重要修訂(2)賬戶名稱有所變化。(1)儲(chǔ)備資產(chǎn)并入金融賬戶下。(3)調(diào)整了國(guó)際收支平衡表中金融賬戶的列示結(jié)構(gòu)及編制方法.(4)“金融衍生工具和雇員認(rèn)股權(quán)”調(diào)整為金融賬戶的一級(jí)子賬戶(5)調(diào)整貨物和服務(wù)貿(mào)易下的部分子賬戶(6)調(diào)整個(gè)別服務(wù)貿(mào)易子賬戶分類的歸屬(7)將“拖欠”和“移民轉(zhuǎn)移”等原來在國(guó)際收支交易流量中統(tǒng)計(jì)的內(nèi)容調(diào)整到國(guó)際投資頭寸的存量統(tǒng)計(jì)范圍我國(guó)按照《國(guó)際收支和國(guó)際投資頭寸手冊(cè)(第六版)》編制國(guó)際收支平衡表在內(nèi)容等方面的重要修訂(8)使用一列方式列示經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)且借方記負(fù)值。第四節(jié)中國(guó)國(guó)際收支第一章三、我國(guó)國(guó)際收支平衡表的編制原則(一)國(guó)際收支平衡表(二)國(guó)際投資頭寸表國(guó)家外匯管理局編制并公布國(guó)際收支季度數(shù)據(jù),從2015年開始按《國(guó)際收支手冊(cè)(第六版)》規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)分類。原則上,國(guó)際收支平衡表涵蓋中國(guó)居民和非中國(guó)居民之間進(jìn)行的全部交易。國(guó)家外匯管理局(外匯局)編制并公布國(guó)際投資頭寸表。該表按《國(guó)際收支手冊(cè)(第五版)》規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)分類。原則上,國(guó)際投資頭寸表涵蓋中國(guó)對(duì)世界其他國(guó)家和地區(qū)的金融資產(chǎn)和負(fù)債。在可以得到市場(chǎng)價(jià)格的情況下,國(guó)際投資頭寸表按季度末市場(chǎng)價(jià)格對(duì)對(duì)外金融資產(chǎn)及負(fù)債定值。(三)國(guó)際收支平衡表編制和公布的頻率按季度編制和公布國(guó)際收支平衡表初步數(shù)和修訂數(shù)。在季度結(jié)束后的第5周公布上季度國(guó)際收支平衡表初步數(shù),第14周公布上季度國(guó)際收支平衡表正式數(shù)。第四節(jié)中國(guó)國(guó)際收支第一章四、我國(guó)國(guó)際收支平衡表的總體分析(一)雙順差(二)貨物貿(mào)易順差增長(zhǎng)較快所謂雙順差,是指國(guó)際收支平衡表中的經(jīng)常賬戶和資本賬戶均為順差。2014年,我國(guó)國(guó)際收支呈現(xiàn)雙順差。國(guó)際收支總順差2579億美元,較2013年下降48%。其中,經(jīng)常賬戶順差2197億美元,增長(zhǎng)48%;資本與金融賬戶順差382億美元,下降89%。2014年,我國(guó)貨物貿(mào)易出口23541億美元,進(jìn)口18782億美元,分別較2013年增長(zhǎng)6%和1%;順差約4760億美元,增長(zhǎng)32%。(三)服務(wù)貿(mào)易逆差繼續(xù)擴(kuò)大2014年,服務(wù)貿(mào)易收入1909億美元,較2013年下降7%;支出3829億美元,增長(zhǎng)16%;逆差1920億美元,擴(kuò)大54%,其中,運(yùn)輸賬戶逆差較2013年微增2%,旅游賬戶逆差延續(xù)擴(kuò)大態(tài)勢(shì),增長(zhǎng)40%。第四節(jié)中國(guó)國(guó)際收支第一章四、我國(guó)國(guó)際收支平衡表的總體分析(四)直接投資凈流入小幅下降(五)證券投資凈流入快速增長(zhǎng)2014年,直接投資順差2087億美元,較2013年下降4%。其中,我國(guó)對(duì)外直接投資凈流出804億美元,增長(zhǎng)10%;外國(guó)來華直接投資凈流入2891億美元,下降1%。2014年,證券投資項(xiàng)下凈流入824億美元,較2013年增長(zhǎng)56%。其中,我國(guó)對(duì)外證券投資凈流出108億美元,擴(kuò)大102%;境外對(duì)我國(guó)證券投資凈流入932億美元,增長(zhǎng)60%。(六)其他投資由凈流入轉(zhuǎn)為凈流出2014年,其他投資項(xiàng)下凈流出2528億美元,而2013年凈流入為722億美元。其中,我國(guó)對(duì)外的貸款、貿(mào)易信貸和資金存放等資產(chǎn)凈增加3030億美元,較2013年增長(zhǎng)113%;境外對(duì)我國(guó)的貸款、貿(mào)易信貸和資金存放等負(fù)債凈增加502億美元,下降77%。國(guó)際儲(chǔ)備第二章第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備多元化第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)管理第四節(jié)我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述第二章一、國(guó)際儲(chǔ)備(二)國(guó)際清償能力國(guó)際清償能力又稱國(guó)際流動(dòng)性,是一國(guó)官方所能動(dòng)用的一切對(duì)外金融資產(chǎn)的總和,包括該國(guó)的官方儲(chǔ)備和借入儲(chǔ)備。(四)國(guó)際儲(chǔ)備的特點(diǎn)1.官方持有性2.自由兌換及可接受性3.流動(dòng)性(一)國(guó)際儲(chǔ)備的概念又稱官方儲(chǔ)備,是一國(guó)貨幣當(dāng)局所持有的,國(guó)際上普遍可以接受的,用于平衡國(guó)際收支、維持匯率穩(wěn)定和作為償還對(duì)外債務(wù)保證的各種對(duì)外流動(dòng)資產(chǎn)的總稱。(三)國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償能力的比較(1)國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償能力的共同點(diǎn)表現(xiàn)在:兩者都是一國(guó)對(duì)外支付能力及金融實(shí)力的標(biāo)志。(2)國(guó)際儲(chǔ)備和國(guó)際清償能力的區(qū)別國(guó)際儲(chǔ)備第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述第二章二、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成(二)外匯儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備是一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中流動(dòng)性較強(qiáng)的外匯資產(chǎn),包括在國(guó)外可兌換的銀行存款和其他可變現(xiàn)的金融資產(chǎn)等。(四)特別提款權(quán)國(guó)際儲(chǔ)備中的特別提款權(quán)(specialdrawingrights,SDRs)是指由國(guó)際貨幣基金組織分配給會(huì)員國(guó)但尚未使用的特別提款權(quán)余額。(一)黃金儲(chǔ)備黃金儲(chǔ)備是指由一國(guó)的貨幣當(dāng)局所持有的貨幣性黃金數(shù)量的總和。(三)在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸亦稱普通提款權(quán),是指國(guó)際貨幣基金組織的會(huì)員國(guó)在國(guó)際貨幣基金組織中擁有的儲(chǔ)備頭寸,在國(guó)際貨幣基金組織普通賬戶中會(huì)員國(guó)可自由提取使用的資產(chǎn)。構(gòu)成第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述第二章三、國(guó)際儲(chǔ)備的作用(二)維護(hù)本幣匯率的穩(wěn)定一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的消長(zhǎng)必然會(huì)在該國(guó)貨幣匯率或貨幣地位的變化上反映出來。國(guó)際金融市場(chǎng)匯率的不正常波動(dòng)會(huì)嚴(yán)重影響一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和穩(wěn)定。(四)增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展保持均衡的良性循環(huán),外貿(mào)與國(guó)際收支基本平衡并有一定順差,國(guó)際儲(chǔ)備穩(wěn)定增長(zhǎng),國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力提高;反之,國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的競(jìng)爭(zhēng)能力則會(huì)減弱。(一)調(diào)節(jié)國(guó)際收支如果國(guó)際收支失衡是暫時(shí)的、小額的,可通過增減國(guó)際儲(chǔ)備予以解決,而不必采取影響整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的財(cái)政貨幣政策來調(diào)節(jié)。如果國(guó)際收支失衡是長(zhǎng)期的、巨額的,則國(guó)際儲(chǔ)備的調(diào)節(jié)可以起到緩沖作用。(三)保證本國(guó)貨幣的國(guó)際信譽(yù)國(guó)際儲(chǔ)備作為備用的國(guó)際支付手段,是對(duì)外舉債、還本付息的保證。在發(fā)放國(guó)際信貸時(shí),不僅要分析借款國(guó)的對(duì)外信譽(yù)、償債能力和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn),還要考察一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備量。作用第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述第二章四、適度國(guó)際儲(chǔ)備量的影響因素(一)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)(二)國(guó)家政策導(dǎo)向1.對(duì)外貿(mào)易狀況2.外債規(guī)模3.國(guó)際收支狀況4.國(guó)際市場(chǎng)融資能力1.外匯和外貿(mào)管制程度2.匯率制度3.外匯政策4.貨幣當(dāng)局的政策選擇(三)國(guó)際合作程度如果一國(guó)在經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域里與世界上其他國(guó)家存在良好的合作關(guān)系,各有關(guān)國(guó)家聯(lián)合干預(yù)以協(xié)調(diào)國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融事務(wù),那么不論是國(guó)際收支問題還是外匯匯率問題,都比較容易得到解決,所需國(guó)際儲(chǔ)備就可少些。第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述第二章四、適度國(guó)際儲(chǔ)備量的影響因素(四)貨幣的地位(五)持有國(guó)際儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本一國(guó)貨幣若為自由兌換貨幣且為其他國(guó)家的儲(chǔ)備貨幣,該國(guó)則無須保有太多的國(guó)際儲(chǔ)備。因?yàn)樵搰?guó)可直接用本國(guó)貨幣平衡短期逆差,也可通過對(duì)外直接投資獲取更高的回報(bào)。一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備代表了對(duì)國(guó)外資源的購(gòu)買力,一國(guó)持有國(guó)際儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本等于因保有國(guó)際儲(chǔ)備而放棄的投資收益與保有國(guó)際儲(chǔ)備的利息之差。(六)宏觀經(jīng)濟(jì)規(guī)模一般來說,一個(gè)國(guó)家國(guó)民生產(chǎn)總值越大、固定資產(chǎn)投資越多、經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度越快,國(guó)際儲(chǔ)備水平就相應(yīng)地要高一些;反之,則需較少的國(guó)際儲(chǔ)備。第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備多元化第二章一、國(guó)際儲(chǔ)備多元化的形成(1)黃金在國(guó)際儲(chǔ)備中的比重下降,外匯儲(chǔ)備比重上升。(2)外匯儲(chǔ)備構(gòu)成多元化。(3)出現(xiàn)了新的儲(chǔ)備資產(chǎn)。19世紀(jì)金本位實(shí)行時(shí)期,英國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中居于主導(dǎo)地位,黃金和英鎊是主要的國(guó)際清償手段。英國(guó)只需通過對(duì)外國(guó)政府,特別是英聯(lián)邦國(guó)家的英鎊賬戶提供信貸,便可購(gòu)買大量的原材料和進(jìn)口商品。英鎊作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣,意味著英國(guó)能夠通過增發(fā)英鎊來平衡國(guó)際收支逆差。第二次世界大戰(zhàn)后建立的布雷頓森林體系,美元代替了英鎊的地位并逐漸成為各國(guó)的主要儲(chǔ)備貨幣,黃金和美元成為主要國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。(一)儲(chǔ)備貨幣的演進(jìn)(二)國(guó)際儲(chǔ)備多元化的表現(xiàn)1.儲(chǔ)備貨幣自身職能的矛盾2.各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的消長(zhǎng)3.固定匯率制度的崩潰4.國(guó)際金融組織創(chuàng)設(shè)了“籃子貨幣”(三)國(guó)際儲(chǔ)備多元化的原因第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備多元化第二章二、國(guó)際儲(chǔ)備多元化的影響1.擺脫了對(duì)美元的過分依賴2.有利于儲(chǔ)備國(guó)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)3.促進(jìn)了各國(guó)貨幣政策的協(xié)調(diào)4.有利于擺脫國(guó)際儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的兩難境地1.加劇了外匯市場(chǎng)的動(dòng)蕩2.影響一國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展3.不利于儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)貫徹本國(guó)經(jīng)濟(jì)政策4.增加了國(guó)際儲(chǔ)備管理的難度5.加劇了世界性的通貨膨脹(一)國(guó)際儲(chǔ)備多元化的積極影響(二)國(guó)際儲(chǔ)備多元化的消極影響第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)管理第二章一、國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)管理原則流動(dòng)性是指儲(chǔ)備資產(chǎn)隨時(shí)能夠獲得與運(yùn)用。不同形態(tài)的儲(chǔ)備資產(chǎn)具有不同的流動(dòng)性。一般來說,活期存款、商業(yè)匯票等資產(chǎn)的流動(dòng)性較高,可作為一級(jí)儲(chǔ)備。外國(guó)中期國(guó)債等資產(chǎn)的流動(dòng)性較弱,只能作為二級(jí)儲(chǔ)備。安全性是指儲(chǔ)備資產(chǎn)本身的價(jià)值穩(wěn)定且存放可靠。主要考慮以下幾個(gè)方面:首先,一個(gè)國(guó)家要持有某種資產(chǎn),必須先考慮這種資產(chǎn)的價(jià)值是否穩(wěn)定。其次,一個(gè)國(guó)家在確定外匯資產(chǎn)存放的國(guó)家與銀行時(shí),必須考慮這個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)是否發(fā)達(dá),銀行資信是否可靠。(一)安全性(二)流動(dòng)性盈利性是指儲(chǔ)備資產(chǎn)在保值的基礎(chǔ)上有較高的收益。一國(guó)在管理儲(chǔ)備資產(chǎn)時(shí),一般應(yīng)在滿足安全性和流動(dòng)性的前提下,盡可能提高儲(chǔ)備資產(chǎn)的盈利性,以降低持有儲(chǔ)備資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本。(三)盈利性第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)管理第二章二、國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理1.外貿(mào)結(jié)構(gòu)2.對(duì)外投資與償還外債的需要3.外國(guó)投資企業(yè)資金和收益的匯出4.匯率與利率走勢(shì)5.外匯市場(chǎng)干預(yù)的需要6.貨幣發(fā)行國(guó)及國(guó)際金融市場(chǎng)的狀況國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)管理是指一國(guó)如何合理地分配儲(chǔ)備資產(chǎn),從而使黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、普通提款權(quán)和特別提款權(quán)的持有量之間保持適當(dāng)?shù)谋壤P(guān)系,并考慮儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)優(yōu)化的問題。(一)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)管理(二)外匯儲(chǔ)備貨幣的幣種結(jié)構(gòu)管理1.一級(jí)儲(chǔ)備2.二級(jí)儲(chǔ)備3.三級(jí)儲(chǔ)備(三)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)形式的結(jié)構(gòu)管理第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)管理第二章三、國(guó)際儲(chǔ)備收益管理(一)投資(二)處理好利率、匯率之間的關(guān)系,提高實(shí)際收益率1.投資信譽(yù)好的有價(jià)證券2.按不同比例投資到風(fēng)險(xiǎn)不同的資產(chǎn)中,盡量減少投資風(fēng)險(xiǎn)以中國(guó)為例,我國(guó)過去的外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)單一,以美元居多。我國(guó)以美元為主要貨幣的格局,非常容易受到匯率風(fēng)險(xiǎn)的影響。當(dāng)美元貶值和美國(guó)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)通貨膨脹時(shí),我國(guó)外匯儲(chǔ)備都會(huì)隨之貶值,造成外匯儲(chǔ)備損失。(三)處理好流動(dòng)性和收益性之間的關(guān)系按照IMF外匯儲(chǔ)備管理指南,外匯儲(chǔ)備達(dá)到充足性、流動(dòng)性和安全性目標(biāo)之后,應(yīng)著重考慮收益性。據(jù)美國(guó)財(cái)政部統(tǒng)計(jì),中國(guó)官方的外匯儲(chǔ)備中約有4500億美元是以美國(guó)政府部門發(fā)行的各種證券和其他長(zhǎng)期金融資產(chǎn)保有,另外還可能持有500億美元存款和其他短期頭寸。第四節(jié)我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備第二章一、我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的回顧1949—1979年,我國(guó)對(duì)內(nèi)實(shí)行高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制,較少參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往。在國(guó)際收支上實(shí)行“量入為出,以收定支,收支平衡,略有節(jié)余”的方針,國(guó)際儲(chǔ)備在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)生活中并不重要。1980年4月,我國(guó)恢復(fù)了在國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行的合法席位后,按規(guī)定繳納了應(yīng)繳的份額,享有在國(guó)際貨幣基金組織的普通提款權(quán)和基金組織分配的特別提款權(quán),從而被納入了世界儲(chǔ)備體系。1981年,我國(guó)正式對(duì)外公布國(guó)家黃金儲(chǔ)備。在國(guó)家黃金庫(kù)存中劃出4噸(約合1267萬盎司)黃金作為國(guó)際儲(chǔ)備中的黃金儲(chǔ)備部分,并將歷年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收支結(jié)存及中國(guó)銀行可動(dòng)用的外匯頭寸作為國(guó)際儲(chǔ)備。1983年9月17日,國(guó)務(wù)院決定讓中國(guó)人民銀行專門行使中央銀行職能。1995年3月18日,《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》頒布,從法律上明確了中國(guó)人民銀行“持有、管理、經(jīng)營(yíng)國(guó)家國(guó)際儲(chǔ)備”的職責(zé)。第四節(jié)我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備第二章二、我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的來源1980年我國(guó)恢復(fù)在國(guó)際貨幣基金組織的席位時(shí),分到的在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)分別為1.5億和0.75億特別提款權(quán)單位。隨著國(guó)際貨幣基金組織增加特別提款權(quán)的發(fā)行,我國(guó)的這兩項(xiàng)儲(chǔ)備有了很大幅度的增加。我國(guó)的黃金儲(chǔ)備是從國(guó)家黃金總庫(kù)中劃撥出來的,并根據(jù)國(guó)家黃金總庫(kù)的增長(zhǎng)及我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展的需要進(jìn)行逐步調(diào)整。因此,國(guó)際儲(chǔ)備中的黃金儲(chǔ)備僅僅是整個(gè)國(guó)家黃金庫(kù)存總量的一部分。我國(guó)的黃金儲(chǔ)備多年來變化不大。這是由于我國(guó)一般不動(dòng)用黃金來調(diào)節(jié)國(guó)際收支,也不通過買賣黃金的方式進(jìn)行金價(jià)波動(dòng)時(shí)的避險(xiǎn)和賺取收益。(一)黃金儲(chǔ)備(二)儲(chǔ)備頭寸與特別提款權(quán)1992年以前,我國(guó)的儲(chǔ)備貨幣一直由國(guó)家外匯庫(kù)存和中國(guó)銀行外匯結(jié)存兩部分組成。中國(guó)銀行的外匯結(jié)存是指中國(guó)銀行自有外匯資金,加上其在國(guó)內(nèi)外吸收的外幣存款,再加上發(fā)行國(guó)際債券或以其他方式在國(guó)際金融市場(chǎng)上籌集的外匯資金,減去中國(guó)銀行在國(guó)內(nèi)外的外匯貸款和投資。(三)外匯儲(chǔ)備第四節(jié)我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備第二章三、我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模的影響要素(二)我國(guó)的外債狀況和對(duì)外融資能力(一)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)變化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模(三)匯率制度及調(diào)節(jié)手段(四)進(jìn)口貿(mào)易因素(五)償還外債的需要(六)外匯平準(zhǔn)基金的需要(七)隨機(jī)波動(dòng)因素影響我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模的因素主要有以下幾個(gè)外匯與匯率第三章第一節(jié)外匯第二節(jié)匯率及其標(biāo)價(jià)方法第三節(jié)匯率的決定及影響因素第四節(jié)匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響第五節(jié)匯率制度第六節(jié)外匯管制第一節(jié)外匯第三章一、外匯的概念動(dòng)態(tài)外匯是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱,即把一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣,以清償國(guó)際上債權(quán)債務(wù)的行為。在現(xiàn)代信用制度下,其實(shí)質(zhì)是以非現(xiàn)金方式進(jìn)行的國(guó)際支付。1.狹義的靜態(tài)外匯。狹義的靜態(tài)外匯是指以外國(guó)貨幣表示的,可以直接用于國(guó)際上債權(quán)債務(wù)清償?shù)母鞣N支付手段和工具,它強(qiáng)調(diào)的是外匯作為金融資產(chǎn)的屬性。2.廣義的靜態(tài)外匯。廣義的靜態(tài)外匯是指一切以外國(guó)貨幣表示的資產(chǎn),其強(qiáng)調(diào)對(duì)外債權(quán),適用于國(guó)家的外匯管理。廣義的靜態(tài)外匯包括外幣現(xiàn)鈔、外幣支付手段和外幣有價(jià)證券。(一)動(dòng)態(tài)外匯(二)靜態(tài)外匯第一節(jié)外匯第三章二、外匯的特征(一)外匯必須是以外幣表示的可以用作對(duì)外支付的金融資產(chǎn)(二)外匯必須具有充分的可自由兌換性和普遍接受性外匯是以外幣表示的金融資產(chǎn),它通常包括外幣現(xiàn)鈔和外幣現(xiàn)匯,以及外幣有價(jià)證券。任何以外幣計(jì)價(jià)的實(shí)物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)均不構(gòu)成外匯。所以對(duì)中國(guó)居民而言,其所持有的外國(guó)房產(chǎn)不是外匯,持有的國(guó)外專利權(quán)也不是外匯。外匯必須具有充分的可自由兌換性和普遍接受性。在紙幣流通條件下,一國(guó)貨幣只有可以不受限制地按照一定的比例兌換成其他國(guó)家的貨幣及其他形式的支付手段,才能被其他國(guó)家普遍認(rèn)可為外匯。(三)外匯必須具有可償性可償性意味著外匯必須是在國(guó)外能夠得到償付的債權(quán),能確保其持有人擁有對(duì)該外幣發(fā)行國(guó)商品和勞務(wù)的要求權(quán)。第一節(jié)外匯第三章三、外匯的種類(一)貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯(二)即期外匯和遠(yuǎn)期外匯根據(jù)外匯的來源和用途不同,可將外匯分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯。貿(mào)易外匯是指與進(jìn)出口貿(mào)易有關(guān)的外匯,即有形貿(mào)易收支所使用的外匯。貿(mào)易外匯包括貨款及運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、傭金等貿(mào)易從屬費(fèi)用,它是一國(guó)國(guó)際收支的主要項(xiàng)目。按照買賣交割期限的不同,可將外匯分為即期外匯和遠(yuǎn)期外匯。即期外匯又稱為現(xiàn)匯,是指外匯買賣成交后必須在兩個(gè)交易日內(nèi)交割的外匯。遠(yuǎn)期外匯又稱為期匯,是指外匯買賣成交后,雙方約定到一定的日期后按照事先約定的匯價(jià)進(jìn)行交割的外匯。這個(gè)“一定的日期”可以是1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月,最長(zhǎng)可達(dá)1年。(三)自由外匯和記賬外匯自由外匯是指不需要經(jīng)過貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn),在國(guó)際金融市場(chǎng)上可以自由兌換成其他國(guó)家貨幣,并可隨時(shí)向第三國(guó)辦理支付的外國(guó)貨幣及其支付手段。第二節(jié)匯率及其標(biāo)價(jià)方法第三章一、匯率的含義外匯作為一種資產(chǎn),如同商品一樣,可以在國(guó)際上進(jìn)行買賣。商品買賣的價(jià)格用貨幣表示,而外匯買賣的價(jià)格用匯率表示。匯率又稱匯價(jià),是外匯市場(chǎng)上一國(guó)貨幣與他國(guó)貨幣相互交換的比率,也可以理解為以一種貨幣表示的另一種貨幣的價(jià)格。第二節(jié)匯率及其標(biāo)價(jià)方法第三章二、匯率的標(biāo)價(jià)方法(一)直接標(biāo)價(jià)法(二)間接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法又稱應(yīng)付標(biāo)價(jià)法,是指以一定單位(1個(gè)、100個(gè))的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn),折算成若干數(shù)量的本國(guó)貨幣的匯率標(biāo)價(jià)方法。直接標(biāo)價(jià)法是以本幣來表示外幣的價(jià)格,在直接標(biāo)價(jià)法下,外國(guó)貨幣的數(shù)額固定不變,本國(guó)貨幣的數(shù)額隨著外國(guó)貨幣或本國(guó)貨幣幣值的變化而改變。間接標(biāo)價(jià)法又稱應(yīng)收標(biāo)價(jià)法,是指以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn),折算成若干數(shù)量的外國(guó)貨幣的匯率標(biāo)價(jià)方法。間接標(biāo)價(jià)法是以外幣來表示本幣的價(jià)格,外國(guó)貨幣的價(jià)格是間接表現(xiàn)出來的,所以稱作間接標(biāo)價(jià)法。(三)美元標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法主要用于客戶市場(chǎng),美元標(biāo)價(jià)法主要用于同業(yè)市場(chǎng)。有時(shí),我們?cè)谏钪袝?huì)聽到別人議論匯率漲了多少點(diǎn)或跌了多少點(diǎn)。外匯匯率中的“點(diǎn)”(基本點(diǎn))的準(zhǔn)確含義按國(guó)際市場(chǎng)慣例應(yīng)解釋為:外匯匯率的標(biāo)價(jià)通常由五位有效數(shù)字組成,從右往左數(shù),第一位稱為“幾個(gè)點(diǎn)”,它是構(gòu)成匯率變動(dòng)的最小單位;第二位稱為“幾十個(gè)點(diǎn)”,依此類推。第二節(jié)匯率及其標(biāo)價(jià)方法第三章三、匯率的種類(二)基本匯率、套算匯率(一)買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率、現(xiàn)鈔匯率(三)固定匯率、浮動(dòng)匯率(四)官方匯率、市場(chǎng)匯率(五)開盤匯率、收盤匯率(六)電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率(七)即期匯率、遠(yuǎn)期匯率可以從不同的角度對(duì)匯率進(jìn)行不同的分類第三節(jié)匯率的決定及影響因素第三章一、匯率決定的基礎(chǔ)金本位制是以黃金為本位貨幣的貨幣制度,它包括金幣本位制、金塊本位制和金匯兌本位制,其中金幣本位制是典型的金本位制。金幣可以自由鑄造,銀行券可以自由兌換黃金,黃金可以自由輸出或輸入國(guó)境,是這一貨幣制度的典型特征。紙幣制度下決定匯率的基礎(chǔ)是紙幣實(shí)際代表或具有的價(jià)值量。紙幣是價(jià)值符號(hào),最初是金屬貨幣的代表,代表金屬貨幣執(zhí)行流通手段的職能。在目前世界各國(guó)普遍實(shí)行的紙幣本位貨幣制度下,紙幣已經(jīng)與貴金屬或黃金脫鉤,不再代表或代替金幣流通。(一)金本位制度下匯率的決定(二)紙幣制度下決定匯率的基礎(chǔ)第三節(jié)匯率的決定及影響因素第三章二、影響匯率的經(jīng)濟(jì)因素(二)國(guó)際收支國(guó)際收支是一國(guó)在對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的綜合反映,當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)順差時(shí),意味著國(guó)內(nèi)外匯供給大于需求,使得本幣升值,外幣貶值;當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)逆差時(shí),該國(guó)國(guó)內(nèi)的外匯供給小于需求,從而使得外幣供不應(yīng)求,外幣升值而本幣貶值。(四)通貨膨脹率差異在浮動(dòng)匯率制度下,任何影響兩國(guó)貨幣相對(duì)供求的因素都將靈敏地反映到匯率的變動(dòng)上。因此,通貨膨脹的國(guó)別差異對(duì)匯率產(chǎn)生重要影響。通貨膨脹水平是衡量一國(guó)一定時(shí)期內(nèi)物價(jià)總水平持續(xù)上升的變量,體現(xiàn)了該國(guó)商品市場(chǎng)上貨幣供過于求的情形。(一)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因素是影響匯率的最基本、最主要的因素。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)一國(guó)貨幣匯率的影響需要從多方面來觀察。(三)利率差異利率和匯率都是資金價(jià)格的表現(xiàn)形式,前者是借貸資金的價(jià)格(由國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)上的供求關(guān)系決定),后者是兩國(guó)貨幣的比價(jià)或外國(guó)貨幣的價(jià)格(由外匯市場(chǎng)上的供求關(guān)系決定)。因素第三節(jié)匯率的決定及影響因素第三章三、影響匯率的非經(jīng)濟(jì)因素(一)政府干預(yù)目前,世界主要發(fā)達(dá)國(guó)家都實(shí)行浮動(dòng)匯率制度,但是這種浮動(dòng)匯率制度并不是一種完全由市場(chǎng)來決定匯率的制度,各國(guó)管理當(dāng)局出于宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和抑制匯率異常波動(dòng)的考慮,也可能采取某些干預(yù)措施。(二)國(guó)際儲(chǔ)備一國(guó)中央銀行所持有的國(guó)際儲(chǔ)備是否充足反映了該國(guó)干預(yù)外匯市場(chǎng)和維持匯率穩(wěn)定能力的大小,因而外匯儲(chǔ)備的高低對(duì)該國(guó)貨幣穩(wěn)定起到了重要作用。(三)預(yù)期因素當(dāng)市場(chǎng)上的大多數(shù)交易者預(yù)期某國(guó)的貨幣會(huì)貶值時(shí),便會(huì)在市場(chǎng)上大量拋售該國(guó)貨幣,從而造成該國(guó)貨幣如預(yù)期一樣貶值;同樣,當(dāng)市場(chǎng)上的大多數(shù)交易者預(yù)期某國(guó)貨幣會(huì)升值時(shí),該國(guó)貨幣也會(huì)大幅升值。(四)外匯投機(jī)隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化步伐的加快,穿梭在外匯市場(chǎng)間的巨額投機(jī)資本,能夠在一段時(shí)期內(nèi)積累起巨大的買方或賣方力量,進(jìn)而左右一國(guó)貨幣匯率的走勢(shì)。(五)其他因素匯率的變動(dòng)除了受到前面提到的經(jīng)濟(jì)因素和投機(jī)因素的影響以外,就短期而言,還受到政治因素、自然因素等非經(jīng)濟(jì)因素的影響。第四節(jié)匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響第三章一、匯率對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響(一)對(duì)物價(jià)水平的影響(二)對(duì)國(guó)民收入的影響(1)從進(jìn)口角度來看,本幣貶值將提高進(jìn)口商品的本幣價(jià)值,如果進(jìn)口商品為生產(chǎn)用原材料或中間產(chǎn)品,那么將會(huì)導(dǎo)致使用這些原材料進(jìn)行加工生產(chǎn)的國(guó)內(nèi)產(chǎn)成品價(jià)格提高,引起成本推動(dòng)型通貨膨脹

(2)從出口角度來看,本幣貶值將降低本國(guó)出口商品的外幣價(jià)值,從而導(dǎo)致國(guó)外對(duì)本國(guó)出口商品的過度需求,在短時(shí)間內(nèi)無法提高產(chǎn)量的情況下,導(dǎo)致本國(guó)出口商品供不應(yīng)求,從而導(dǎo)致其國(guó)內(nèi)價(jià)格升高,引發(fā)通貨膨脹(3)貨幣貶值能夠改善一個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支,從而使得該國(guó)的外匯儲(chǔ)備不斷增加,進(jìn)而導(dǎo)致該國(guó)的外匯占款增加,使得央行被動(dòng)投放大量貨幣,造成貨幣供給寬松,推動(dòng)物價(jià)上漲。本幣貶值后,本國(guó)貿(mào)易狀況往往會(huì)得到改善。一方面,根據(jù)貿(mào)易乘數(shù)原理,當(dāng)邊際儲(chǔ)蓄傾向和邊際進(jìn)口傾向之和小于1,即出口增加的國(guó)民收入當(dāng)中有一部分是用于購(gòu)買本國(guó)的產(chǎn)品,出口就會(huì)對(duì)國(guó)民收入的增加起到推動(dòng)作用。另一方面,本幣貶值導(dǎo)致進(jìn)口商品價(jià)格上漲,使得國(guó)內(nèi)消費(fèi)者將對(duì)進(jìn)口商品的支出轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)消費(fèi)品,這樣也會(huì)使得國(guó)民收入增加。第四節(jié)匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響第三章一、匯率對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響(三)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響(四)對(duì)就業(yè)水平的影響本幣貶值使得本國(guó)出口商品的國(guó)外價(jià)格變得便宜,提升了出口商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,出口擴(kuò)大,出口產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易部門的收入增加,這就會(huì)導(dǎo)致這些企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn),也會(huì)使得其他行業(yè)的資本進(jìn)入出口產(chǎn)品行業(yè),從而引起資金和勞動(dòng)力從其他行業(yè)流向出口產(chǎn)品制造和貿(mào)易部門。由前面可知,在本幣貶值帶動(dòng)貿(mào)易收支改善的條件下,一方面,通過貿(mào)易乘數(shù)效應(yīng)的影響使得總需求擴(kuò)大,出口部門和進(jìn)口替代品部門能夠創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì),這將帶動(dòng)本國(guó)就業(yè)水平的提高;另一方面,本幣貶值后,貿(mào)易收支改善,本國(guó)投資機(jī)會(huì)增多,這會(huì)吸引國(guó)外長(zhǎng)期直接投資,也能夠創(chuàng)造很多的就業(yè)機(jī)會(huì)。(五)對(duì)證券市場(chǎng)的影響外匯市場(chǎng)與股票市場(chǎng)之間存在著密切的聯(lián)系。一般來說,本幣升值有利于以本幣標(biāo)價(jià)資產(chǎn)價(jià)值的提高,會(huì)刺激股票市場(chǎng)的上漲,而且如果本幣升值的預(yù)期是持續(xù)性的,在資本賬戶開放的條件下會(huì)刺激國(guó)外資金流入國(guó)內(nèi),股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)都是國(guó)外資金較為青睞的投資市場(chǎng),這也會(huì)刺激股價(jià)的上漲。第四節(jié)匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響第三章二、匯率對(duì)一國(guó)涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響(一)對(duì)貿(mào)易收支的影響匯率變化的一個(gè)最為直接也是最為重要的影響就是對(duì)貿(mào)易收支的影響。(二)對(duì)非貿(mào)易收支的影響當(dāng)本國(guó)貨幣貶值后,一方面,外國(guó)貨幣購(gòu)買力相對(duì)提高,本國(guó)的商品、勞務(wù)、交通、旅游等非貿(mào)易行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格將會(huì)變得相對(duì)便宜,這會(huì)刺激外國(guó)游客來本國(guó)購(gòu)物、旅游、求學(xué)乃至定居,因此本幣貶值會(huì)促進(jìn)國(guó)內(nèi)包括旅游業(yè)在內(nèi)的一系列非貿(mào)易行業(yè)的發(fā)展。(三)對(duì)資金流動(dòng)的影響匯率變動(dòng)將在短時(shí)間內(nèi)引起投機(jī)資本在不同國(guó)家之間流動(dòng)。本幣將要貶值之際,以本幣資產(chǎn)計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)的相對(duì)價(jià)值會(huì)下跌,投機(jī)者為了避免損失發(fā)生,往往會(huì)在外匯市場(chǎng)上將本幣兌換為匯率堅(jiān)挺的貨幣,將資金調(diào)出本國(guó)。(四)對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響本幣匯率變動(dòng),通過影響進(jìn)出口貿(mào)易以及非貿(mào)易的資本流動(dòng),直接影響了國(guó)際收支賬戶,從而影響了外匯儲(chǔ)備的增減。(五)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響當(dāng)浮動(dòng)匯率制度成為全球主流匯率制度之后,外匯市場(chǎng)上各種匯率之間的波動(dòng)對(duì)各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系產(chǎn)生了一系列重大影響。第五節(jié)匯率制度第三章一、匯率制度的概念匯率制度又稱匯率安排,是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率水平的確定,對(duì)匯率水平變動(dòng)方式等問題所做的一系列安排或規(guī)定。其構(gòu)成的主要內(nèi)容包括:第一,確定合理匯率的原則和依據(jù),如是以貨幣本身的價(jià)值為依據(jù),還是以法定代表價(jià)值為依據(jù)等。第二,維持和調(diào)整匯率的原則和辦法,如是采用法定升值或貶值的辦法,還是采用浮動(dòng)匯率制度并輔以適當(dāng)?shù)耐鈪R干預(yù)。第三,管理匯率所參考的法律、法令等規(guī)章制度。第四,進(jìn)行匯率管理和維持的金融機(jī)構(gòu),如中央銀行、外匯管理局、外匯平準(zhǔn)基金委員會(huì)等。各個(gè)國(guó)家的匯率制度并不是一成不變的,各國(guó)會(huì)根據(jù)自身實(shí)際情況對(duì)匯率制度進(jìn)行調(diào)整。第五節(jié)匯率制度第三章二、匯率制度的類型1.固定匯率制度。固定匯率制度是指現(xiàn)實(shí)匯率受固定比價(jià)的制約,只能圍繞固定的比價(jià)進(jìn)行小范圍波動(dòng)的匯率制度。2.浮動(dòng)匯率制度。隨著布雷頓森林體系的崩潰以及牙買加體系的建立,浮動(dòng)匯率制度取代固定匯率制度成為歷史的主流。浮動(dòng)匯率制度的具體內(nèi)涵是:一國(guó)貨幣當(dāng)局并不規(guī)定本國(guó)貨幣對(duì)外國(guó)貨幣的中心匯率和現(xiàn)實(shí)匯率的波動(dòng)幅度,貨幣當(dāng)局亦不再承擔(dān)維持匯率穩(wěn)定的義務(wù),現(xiàn)實(shí)匯率隨外匯市場(chǎng)上外匯的供求關(guān)系變動(dòng)而自由波動(dòng)。(一)傳統(tǒng)匯率制度的劃分1.無獨(dú)立法定貨幣的匯率制度2.貨幣局制度3.傳統(tǒng)的固定盯住匯率制度4.穩(wěn)定化安排匯率制度5.水平區(qū)間的盯住匯率制度6.爬行盯住匯率制度7.爬行區(qū)間盯住匯率制度8.浮動(dòng)匯率制度9.自由浮動(dòng)匯率制度10.其他類型匯率制度(二)匯率制度的新劃分第五節(jié)匯率制度第三章三、匯率制度的選擇(一)固定匯率制度與浮動(dòng)匯率制度優(yōu)缺點(diǎn)比較(二)影響匯率制度抉擇的主要因素1.固定匯率制度的優(yōu)缺點(diǎn)。(1)固定匯率制度的主要優(yōu)點(diǎn)。(2)固定匯率制度的主要缺點(diǎn)。2.浮動(dòng)匯率制度的主要優(yōu)缺點(diǎn)(1)浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)點(diǎn)。(2)浮動(dòng)匯率制度的缺點(diǎn)。1.本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r包括本國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)開放程度等一系列方面。2.對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的需求。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定是許多國(guó)家所追求的經(jīng)濟(jì)目標(biāo),為了這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),這些國(guó)家會(huì)在匯率制度上大做文章。3.對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作開展的情況。一國(guó)與其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)合作情況對(duì)匯率制度的選擇有著重要影響。(三)匯率制度選擇理論1.經(jīng)濟(jì)論。在如何選擇匯率制度上,美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·赫勒提出了“經(jīng)濟(jì)論”。2.依附論。在有關(guān)發(fā)展中國(guó)家匯率選擇理論的討論中,一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了有關(guān)匯率選擇的“依附論”。3.最適度貨幣區(qū)理論。最適度貨幣區(qū)理論最早由經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾在1961年提出,這一問題的關(guān)注點(diǎn)在于在什么情況下實(shí)行固定匯率制度安排和貨幣一體化才是最佳決策。第六節(jié)外匯管制第三章一、外匯管制的含義外匯管制是指一個(gè)國(guó)家為防止資金的大量外逃或流入,維持國(guó)際收支的平衡和本幣匯率穩(wěn)定,通過法律、法令或法規(guī)對(duì)外匯資金的收支、買賣、借貸、轉(zhuǎn)移及國(guó)際結(jié)算、本國(guó)貨幣的兌換和匯率所進(jìn)行的管理。第六節(jié)外匯管制第三章二、外匯管制的類型(一)實(shí)行全面、嚴(yán)格的外匯管制(二)實(shí)行部分外匯管制對(duì)國(guó)際收支的所有項(xiàng)目,即經(jīng)常項(xiàng)目和資本與金融項(xiàng)目都實(shí)行嚴(yán)格控制,而且不實(shí)行自由浮動(dòng)的匯率制度。外匯極端缺乏、經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)或?qū)ν赓Q(mào)易落后的發(fā)展中國(guó)家大多采用這種制度。原則上對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目不加管制,但對(duì)資本項(xiàng)目的收支仍加以不同程度的管制。實(shí)行部分外匯管制的國(guó)家一般實(shí)行浮動(dòng)匯率制度。(三)基本上取消外匯管制準(zhǔn)許本國(guó)和本地區(qū)貨幣自由兌換成其他國(guó)家和地區(qū)的貨幣,對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目和資本與金融項(xiàng)目的收支都不加限制。一些工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家和一些國(guó)際收支盈余的石油生產(chǎn)國(guó)常采用這種類型。第六節(jié)外匯管制第三章三、外匯管制的對(duì)象

(1)對(duì)人的管理。包括對(duì)法人和自然人,根據(jù)法人和自然人在外匯管制國(guó)家內(nèi)外的不同劃分為居民和非居民,對(duì)居民和非居民的外匯管制措施不同。由于居民的外匯支出涉及居住國(guó)的國(guó)際收支問題,故管制較嚴(yán);對(duì)非居民的管制則較松。(2)對(duì)物的管理。主要涉及國(guó)際支付手段,如貨幣、鑄幣、黃金、有價(jià)證券和票據(jù)等。(3)對(duì)地區(qū)的管理。這是指對(duì)本國(guó)不同地區(qū)實(shí)行的外匯管制的要求有所區(qū)別,例如,對(duì)特別行政區(qū)、經(jīng)濟(jì)特區(qū)、出口加工區(qū)、保稅區(qū)等的管理通常較為寬松。(4)對(duì)行業(yè)的管理。這主要是指國(guó)家根據(jù)產(chǎn)業(yè)政策,對(duì)不同的進(jìn)出口商品采取不同的政策待遇,以及實(shí)行復(fù)匯率制等。(5)對(duì)國(guó)別的管制。這是指針對(duì)不同國(guó)家和地區(qū)實(shí)行不同的資本輸出輸入、商品進(jìn)出口的管制辦法。第六節(jié)外匯管制第三章四、外匯管制的主要內(nèi)容(1)對(duì)出口外匯的管制。在出口外匯管制中,最嚴(yán)格的規(guī)定是出口商必須把全部外匯收入按官方匯率結(jié)售給指定銀行。(2)對(duì)進(jìn)口外匯的管制。對(duì)進(jìn)口外匯的管制通常表現(xiàn)為進(jìn)口商只有得到外匯管理當(dāng)局的批準(zhǔn),才能在指定銀行購(gòu)買一定數(shù)量的外匯。(3)對(duì)非貿(mào)易外匯的管制。對(duì)非貿(mào)易外匯的管制類似于對(duì)出口外匯的管制,即規(guī)定有關(guān)單位或個(gè)人必須把全部或部分貿(mào)易外匯收支和資本輸出輸入收支以外的外匯收支(包括運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)、傭金、利潤(rùn)、版稅、駐外機(jī)構(gòu)經(jīng)費(fèi),以及個(gè)人所需的旅費(fèi)、醫(yī)療費(fèi)、留學(xué)費(fèi)用等)按官方匯率結(jié)售給指定銀行。(4)對(duì)資本輸出輸入的外匯管制。發(fā)達(dá)國(guó)家一般采取鼓勵(lì)資本輸出的政策,但是它們?cè)谔囟〞r(shí)期,如面臨國(guó)際收支嚴(yán)重逆差時(shí),也采取一些限制資本輸出的政策。(5)對(duì)黃金、現(xiàn)鈔輸出輸入的管制。實(shí)行外匯管制的國(guó)家一般禁止個(gè)人和企業(yè)攜帶、托帶或郵寄黃金、鉑金或白銀出境,或限制其出境的數(shù)量。(6)匯率管制。所謂匯率管制,是指以法定匯率代替自由匯率,并允許市場(chǎng)存在或?qū)嵭袕?fù)匯率的一種制度,其目的是扭轉(zhuǎn)國(guó)際收支逆差和穩(wěn)定對(duì)外匯率。第六節(jié)外匯管制第三章五、外匯管制的方法(1)行政管制。是指政府全面壟斷外匯交易,強(qiáng)制居民申報(bào)并出售所擁有的外匯資產(chǎn),管制進(jìn)口貿(mào)易,限制資本和貴金屬的輸出輸入,限制本幣與外匯的自由兌換,以及決定是否給予境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)外匯經(jīng)營(yíng)權(quán)和境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)能否經(jīng)營(yíng)本幣業(yè)務(wù)及經(jīng)營(yíng)范圍等。(2)數(shù)量管制。是指政府對(duì)外匯買賣和進(jìn)出國(guó)境的外匯數(shù)量實(shí)行控制。(3)匯率管制。是由外匯管制機(jī)構(gòu)以行政方式直接規(guī)定和控制匯率水平。這是指外匯管理機(jī)構(gòu)通過入市買賣外匯和對(duì)國(guó)際收支各項(xiàng)目的控制,間接影響外匯供求關(guān)系及價(jià)格的管制方法。一般做法是,各國(guó)中央銀行建立外匯平準(zhǔn)基金或外匯穩(wěn)定基金?；饦?gòu)成包括外匯、本國(guó)貨幣及黃金等。中央銀行利用這個(gè)緩沖體進(jìn)行市場(chǎng)操作,即利用基金進(jìn)入外匯市場(chǎng)買賣外匯、本幣或黃金,由此影響或調(diào)節(jié)外匯供求。(一)直接外匯管制(二)間接外匯管制第六節(jié)外匯管制第三章六、外匯管制的作用(1)實(shí)現(xiàn)本國(guó)國(guó)際收支平衡,改善國(guó)際收支狀況。(2)穩(wěn)定本幣匯率,減少涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。(3)防止資本外逃或大規(guī)模的投機(jī)性資本流動(dòng),維護(hù)本國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。(4)增加本國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備。(5)有效利用外匯資金,推動(dòng)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)先發(fā)展,增強(qiáng)本國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力。(6)增強(qiáng)金融安全性。(1)嚴(yán)格的外匯管制會(huì)導(dǎo)致匯率扭曲,從而扭曲國(guó)際貿(mào)易商品的相對(duì)優(yōu)勢(shì),在世界范圍內(nèi)降低資源最佳配置的效率。(2)在一定程度上影響國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展和對(duì)外開放的進(jìn)程。(3)出現(xiàn)外匯黑市,而且外匯官價(jià)和黑市并存可能帶來權(quán)錢交易。(一)外匯管制的積極作用(二)外匯管制的消極作用第六節(jié)外匯管制第三章七、我國(guó)的外匯管理體制在1950年到1978年我國(guó)改革開放以前的這一歷史時(shí)期,我國(guó)實(shí)行外匯統(tǒng)收統(tǒng)支制,國(guó)家對(duì)外匯資金的收付買賣、調(diào)撥轉(zhuǎn)移、進(jìn)出國(guó)境實(shí)行嚴(yán)格管制。在此時(shí)期,我國(guó)外匯管制的重點(diǎn)對(duì)象是國(guó)家單位和集體組織。對(duì)這些單位的外匯收支實(shí)行計(jì)劃管理,外匯資金由國(guó)家集中保管,統(tǒng)一分配,各單位的外匯收支均須通過銀行賬戶,接受銀行監(jiān)督。(一)1950—1978年:外匯統(tǒng)收統(tǒng)支制(1)實(shí)行外匯留成制。為了推動(dòng)改革開放,調(diào)動(dòng)各企事業(yè)單位的創(chuàng)匯積極性,增加外匯收入,從1979年開始,我國(guó)實(shí)行外匯留成制,即凡創(chuàng)匯單位,國(guó)家給予它們一定的使用外匯的權(quán)利(即額度留成),按規(guī)定的使用方向,用于從國(guó)外進(jìn)口商品。(2)設(shè)立外匯調(diào)劑市場(chǎng)。為了調(diào)劑創(chuàng)匯和用匯單位的外匯余缺,并給創(chuàng)匯單位一定的鼓勵(lì),中國(guó)銀行于1980年10月開辦了外匯調(diào)劑和額度借貸業(yè)務(wù),參與對(duì)象原先只限于國(guó)有和集體企業(yè)的留成外匯,以后擴(kuò)大到外商投資企業(yè)的外匯、國(guó)外捐贈(zèng)的外匯和國(guó)內(nèi)居民的外匯。(二)1979—1993年:外匯留成制第六節(jié)外匯管制第三章七、我國(guó)的外匯管理體制(1)實(shí)現(xiàn)人民幣官方匯率和市場(chǎng)匯率并軌,建立以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。(2)實(shí)行銀行結(jié)售匯制度,取消外匯留成制和上繳制度,實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目有條件可兌換。(3)建立銀行間外匯市場(chǎng),改進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制。(4)強(qiáng)化外匯指定銀行的依法經(jīng)營(yíng)和服務(wù)職能。(5)對(duì)資本項(xiàng)目的外匯收支仍繼續(xù)實(shí)行計(jì)劃管理和審批制度。(6)取消境內(nèi)外幣計(jì)價(jià)結(jié)算,禁止外幣在境內(nèi)流通。(三)1994—2004年:有管理的浮動(dòng)匯率制度(1)自2005年7月21日起,我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考“一籃子貨幣”進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元,形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。(2)中國(guó)人民銀行于每個(gè)工作日閉市后公布當(dāng)日銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣兌人民幣匯率的收盤價(jià),作為下一個(gè)工作日該貨幣兌人民幣交易的中間價(jià)格。(四)2005—2011年:有調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度第六節(jié)外匯管制第三章七、我國(guó)的外匯管理體制(五)2012年至今:貨物貿(mào)易外匯管理制度改革(1)全面改革貨物貿(mào)易外匯管理方式,簡(jiǎn)化貿(mào)易進(jìn)出口收付匯業(yè)務(wù)辦理手續(xù)和程序。(2)調(diào)整出口報(bào)關(guān)流程。取消出口收匯核銷單,企業(yè)辦理出口報(bào)關(guān)時(shí)不再提供核銷單。(3)簡(jiǎn)化出口退稅憑證。自2012年8月1日起,報(bào)關(guān)出口的貨物,企業(yè)申報(bào)出口退稅時(shí)不再提供出口收匯核銷單;稅務(wù)部門參考外匯管理局提供的企業(yè)出口收匯信息和分類情況,依據(jù)相關(guān)規(guī)定,審核企業(yè)出口退稅情況。(4)提升監(jiān)管手段,防范外匯收支風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)少數(shù)異常、可疑的企業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)管,通過總量核查和分類管理對(duì)企業(yè)進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)管,使得資源配置更加合理,增強(qiáng)了監(jiān)管的針對(duì)性、有效性和威懾力。(5)加強(qiáng)部門聯(lián)合監(jiān)管。外匯實(shí)務(wù)第四章第一節(jié)外匯市場(chǎng)及其構(gòu)成第二節(jié)外匯交易的類型第三節(jié)進(jìn)出口報(bào)價(jià)第四節(jié)外匯衍生交易第一節(jié)外匯市場(chǎng)及其構(gòu)成第四章一、外匯市場(chǎng)(一)外匯市場(chǎng)的概念(二)外匯市場(chǎng)的特征外匯市場(chǎng)(foreignexchangemarket)是指進(jìn)行外匯交易的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò),是經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的銀行、各種金融機(jī)構(gòu)、外匯需求者、外匯供給者、買賣中介機(jī)構(gòu)以及個(gè)人進(jìn)行外匯買賣、調(diào)劑外匯供求的交易場(chǎng)所。1.外匯市場(chǎng)全球一體化2.外匯市場(chǎng)全天候運(yùn)行(三)外匯市場(chǎng)的種類1.根據(jù)有無固定場(chǎng)所,分為有形市場(chǎng)與無形市場(chǎng)2.根據(jù)外匯交易主體的不同,分為銀行間市場(chǎng)和客戶市場(chǎng)第一節(jié)外匯市場(chǎng)及其構(gòu)成第四章二、外匯市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)(1)外匯銀行(foreignexchangebank)。(2)外匯經(jīng)紀(jì)人(foreignexchangebroke)。(3)顧客。(4)中央銀行。1.中央銀行與銀行之間的外匯交易2.銀行間的外匯交易3.銀行與顧客之間的交易(一)外匯市場(chǎng)的參與者(二)外匯市場(chǎng)的層次第一節(jié)外匯市場(chǎng)及其構(gòu)成第四章三、我國(guó)的外匯市場(chǎng)(一)我國(guó)外匯市場(chǎng)的歷史沿革(二)我國(guó)外匯市場(chǎng)的發(fā)展1.1994年以前的外匯調(diào)節(jié)市場(chǎng)2.1994年建立中國(guó)外匯交易中心1.我國(guó)外匯市場(chǎng)交易主體擴(kuò)大2.交易幣種不斷增加3.交易方式不斷擴(kuò)大4.交易系統(tǒng)不斷發(fā)展(三)我國(guó)外匯交易改進(jìn)的方向隨著我國(guó)外匯市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大,品種不斷增加,外匯市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資源配置和風(fēng)險(xiǎn)防范中的作用日益增強(qiáng)。但與國(guó)外成熟的外匯市場(chǎng)相比,我國(guó)外匯市場(chǎng)交易規(guī)模偏小,市場(chǎng)功能也尚未充分發(fā)揮。第一節(jié)外匯市場(chǎng)及其構(gòu)成第四章四、主要外匯市場(chǎng)概況(二)倫敦外匯市場(chǎng)倫敦外匯市場(chǎng)是無形外匯市場(chǎng),完全通過電話、電報(bào)或網(wǎng)絡(luò)完成交易,有300多家外匯指定銀行、90多家外匯經(jīng)紀(jì)人,其中有些經(jīng)紀(jì)人在我國(guó)香港地區(qū)和新加坡設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。(四)香港外匯市場(chǎng)20世紀(jì)70年代以來亞洲美元市場(chǎng)的興起,使香港金融業(yè)務(wù)獲得了新的發(fā)展,1973年,香港取消了外匯管制,國(guó)際資本大量流入,經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)不斷增加,外匯市場(chǎng)越來越活躍。(一)紐約外匯市場(chǎng)第二次世界大戰(zhàn)后,隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)和對(duì)外貿(mào)易、資本輸出的迅速發(fā)展,美元取代英鎊成為關(guān)鍵貨幣,加之美國(guó)實(shí)行的外匯開放政策,紐約國(guó)際金融市場(chǎng)的地位不斷提高,其交易量?jī)H次于倫敦,是世界最重要的外匯市場(chǎng)之一。(三)東京外匯市場(chǎng)1964年日本加入了國(guó)際貨幣基金組織并成為其會(huì)員國(guó),日元成為可兌換貨幣,東京外匯市場(chǎng)原則上不再實(shí)行外匯管制,外匯交易也逐步實(shí)行自由化,推動(dòng)了東京外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)量的迅速增長(zhǎng)。

第二節(jié)外匯交易的類型第四章一、即期外匯交易(二)即期外匯交易交割日的確定1.標(biāo)準(zhǔn)交割日2.隔日交割3.當(dāng)日交割(四)即期匯率的套算由于國(guó)際外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)大多采用美元標(biāo)價(jià)法,因此就產(chǎn)生了其他國(guó)家貨幣之間的匯率需要通過美元進(jìn)行套算的問題。(一)即期外匯交易的概念即期外匯交易(spottransaction)又稱現(xiàn)匯交易,是指外匯買賣成交后,交易雙方于當(dāng)天或兩個(gè)交易日內(nèi)辦理交割手續(xù)的一種交易行為。(三)即期外匯交易的功能1.即期外匯交易可以滿足客戶對(duì)不同貨幣的臨時(shí)性支付需求2.即期外匯交易可以幫助客戶調(diào)整手中外幣的幣種結(jié)構(gòu),以避免外匯風(fēng)險(xiǎn)3.即期外匯交易是外匯投機(jī)的重要工具

第二節(jié)外匯交易的類型第四章二、遠(yuǎn)期外匯交易(一)遠(yuǎn)期外匯交易的概念(二)遠(yuǎn)期外匯交易的起息日和交割日遠(yuǎn)期外匯交易(forwardtransaction)又稱期匯交易,是指買賣雙方(其中至少有一方是銀行)成交后,不立即進(jìn)行交割,而是在未來的某個(gè)約定日期(至少是成交后第三個(gè)營(yíng)業(yè)日以后)進(jìn)行交割的一種交易方式。遠(yuǎn)期外匯交易的起息日為成交后的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日,即即期日;而遠(yuǎn)期外匯交易的交割日則是遠(yuǎn)期交割月的最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日,可按照外匯交易的通用慣例來確定。這些慣例可以概括為“日對(duì)日”“月對(duì)月”“節(jié)假日順延”“不跨月”。(三)遠(yuǎn)期外匯交易的種類1.固定交割日遠(yuǎn)期交易。固定交割日遠(yuǎn)期交易是指交割日期固定的遠(yuǎn)期外匯買賣活動(dòng)。2.擇期交易。擇期交易(optionalforwardexchange)是指在做遠(yuǎn)期交易時(shí),不規(guī)定具體的交割日期,只規(guī)定交割的期限范圍。在規(guī)定的交割期限范圍內(nèi),客戶可以按預(yù)定的匯率和金額自由選擇日期進(jìn)行交割。第二節(jié)外匯交易的類型第四章二、遠(yuǎn)期外匯交易(四)遠(yuǎn)期外匯交易的功能(五)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)1.保值避險(xiǎn)2.投機(jī)以賺取利潤(rùn)3.投機(jī)交易與保值避險(xiǎn)交易的區(qū)別1.直接報(bào)價(jià)方式2.點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)方式(掉期報(bào)價(jià))(六)遠(yuǎn)期匯率升水、貼水計(jì)算1.兩國(guó)貨幣短期利率的差異2.兩國(guó)貨幣遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系第二節(jié)外匯交易的類型第四章三、套匯交易兩點(diǎn)套匯(spatialarbitrage)又稱直接套匯,是指外匯投機(jī)者利用兩個(gè)不同地點(diǎn)的外匯市場(chǎng)的匯率差異,在匯率低的市場(chǎng)買進(jìn)某種外匯的同時(shí)在匯率高的市場(chǎng)賣出該種外匯,以獲取投機(jī)利潤(rùn)。(一)兩點(diǎn)套匯三角套匯(triangulararbitrage)又稱間接套匯,是指外匯投機(jī)者利用三個(gè)不同地點(diǎn)的外匯市場(chǎng)的匯率差異,同時(shí)進(jìn)行三種貨幣的即期買賣,以獲取投機(jī)利潤(rùn)。由于涉及三個(gè)市場(chǎng)、三種貨幣,因此要進(jìn)行三角套匯時(shí)首要的是識(shí)別間接套匯的機(jī)會(huì)。在業(yè)界一種常用的方法是:將三地的有關(guān)匯率按統(tǒng)一的標(biāo)價(jià)方法表示,然后將它們相乘,若乘積為1,則不存在機(jī)會(huì);否則就有機(jī)會(huì),而且乘積與1的距離背離越遠(yuǎn),說明套匯的收益越高。(二)三角套匯第二節(jié)外匯交易的類型第四章四、套利交易抵補(bǔ)套利是一種套利和掉期相結(jié)合的套利交易,投資者在買進(jìn)高利率貨幣現(xiàn)匯的同時(shí),賣出相同數(shù)目的期匯,其目的是在賺取高利率貨幣利息收益的同時(shí),規(guī)避該貨幣遠(yuǎn)期匯率下跌的風(fēng)險(xiǎn)。一般來說,利率高的貨幣遠(yuǎn)期將貼水,對(duì)從事套利交易的投資者來說,投資利率高的貨幣在利息上會(huì)有收益,但這種收益會(huì)被該貨幣貶值的損失所抵消,因此在買進(jìn)高利率貨幣現(xiàn)匯的同時(shí),賣出相同數(shù)目的期匯,可以使得投資者在無風(fēng)險(xiǎn)的條件下獲取穩(wěn)定的收益,但這個(gè)收益是多少取決于掉期成本,而掉期成本的高低又取決于該貨幣貼水的程度。(一)抵補(bǔ)套利與抵補(bǔ)套利相比,不抵補(bǔ)套利是一種投機(jī)行為,它在買進(jìn)高利率貨幣現(xiàn)匯的同時(shí),賣出該貨幣的遠(yuǎn)期做掉期交易,因而它是建立在投資者對(duì)匯率預(yù)期的基礎(chǔ)上的,成功與否取決于投資者對(duì)匯率預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確程度。如果兩國(guó)貨幣利率差大于高利率貨幣的貼水,那么該投資者投機(jī)成功;如果兩國(guó)貨幣利率差小于高利率貨幣的貼水,那么該投資者投機(jī)失敗。(二)不抵補(bǔ)套利第二節(jié)外匯交易的類型第四章五、擇期交易擇期交易是指外匯買賣雙方在簽訂遠(yuǎn)期合同時(shí),事先確定交易的幣種、數(shù)量、匯率和期限,但交割可在這一期限內(nèi)選擇進(jìn)行的一種遠(yuǎn)期外匯交易方式。交割日的期限范圍如果是從成交日至到期日的整個(gè)期間,就稱完全擇期交易;如果定于該期間中某兩個(gè)具體日期之間或具體的月份,就稱部分擇期交易。(一)擇期交易的概念在擇期交易中,詢價(jià)方有權(quán)選擇交割日,由于報(bào)價(jià)銀行必須承擔(dān)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)及資金調(diào)度的成本,故報(bào)價(jià)銀行必須報(bào)出對(duì)自己有利的價(jià)格,即報(bào)價(jià)銀行在買入基準(zhǔn)貨幣時(shí),報(bào)出較低的匯率;在賣出基準(zhǔn)貨幣時(shí),報(bào)出較高的匯率。根據(jù)遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率加減升貼水的原則,對(duì)客戶最不利的匯率就是選擇期的第一天或最后一天(這兩天都必須是有效營(yíng)業(yè)日)的匯率。(二)擇期交易的報(bào)價(jià)原則第二節(jié)外匯交易的類型第四章六、掉期交易(一)掉期交易的概念(二)掉期交易的類型掉期交易(swaptransaction)又稱調(diào)期交易或時(shí)間套匯,是指在外匯市場(chǎng)上,交易者在買進(jìn)或賣出一種貨幣的同時(shí),賣出或買入交割期限不同的等額的同種貨幣的交易。1.按交易對(duì)象劃分,可分為純粹掉期和制造掉期2.按掉期的期限劃分,可分為一日掉期、即期對(duì)遠(yuǎn)期掉期和遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期掉期(三)掉期交易的作用掉期交易主要是為了調(diào)整外匯資金頭寸,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),以達(dá)到保值的目的,并非純粹為了盈利。當(dāng)然,我們也可以利用有利的匯率機(jī)會(huì)套期圖利。第三節(jié)進(jìn)出口報(bào)價(jià)第四章一、進(jìn)口報(bào)價(jià)接受依據(jù)例如,中國(guó)進(jìn)口的商品一般是在國(guó)內(nèi)銷售,因此,可以用人民幣匯率對(duì)報(bào)價(jià)進(jìn)行折算,以降低進(jìn)口成本。[例4—13]2015年9月25日,我國(guó)某公司從英國(guó)進(jìn)口一臺(tái)機(jī)床,若以英鎊報(bào)價(jià),每臺(tái)為50萬英鎊;若以美元付款,每臺(tái)是75萬美元。當(dāng)天人民幣兌英鎊及美元的即期匯率分別為:買入價(jià)賣出價(jià)1英鎊=9.6766元~9.7446元1美元=6.3642元~6.3898元將以上報(bào)價(jià)折成人民幣進(jìn)行比較,即可看出哪種貨幣報(bào)價(jià)相對(duì)低廉。美元報(bào)價(jià)折成人民幣=75×6.3898=479.235(萬元)英鎊報(bào)價(jià)折成人民幣=50×9.7446=487.23(萬元)(一)按人民幣匯價(jià)表折成人民幣進(jìn)行比較如上述例4—13中機(jī)床的英鎊和美元報(bào)價(jià)不以人民幣匯率進(jìn)行折算,而是以當(dāng)天倫敦市場(chǎng)的英鎊與美元匯率進(jìn)行核算,以此作為接受報(bào)價(jià)的依據(jù)。倫敦市場(chǎng):英鎊兌美元的匯率為:1英鎊=1.5227美元。(二)按國(guó)際外匯市場(chǎng)匯率折算報(bào)價(jià)第三節(jié)進(jìn)出口報(bào)價(jià)第四章二、合理運(yùn)用匯率的買入價(jià)與賣出價(jià)如某瑞士出口商的商品底價(jià)原為100萬瑞士法郎,但客戶要求改用外幣報(bào)價(jià),則應(yīng)按本幣與該外幣的買入價(jià)來折算。(一)本幣折算外幣時(shí),應(yīng)該用買入價(jià)出口商的商品底價(jià)原為外幣,如果客戶要求改用本幣報(bào)價(jià),則應(yīng)按該外幣與本幣的賣出價(jià)來折算。(二)外幣折算本幣時(shí),應(yīng)該用賣出價(jià)第三節(jié)進(jìn)出口報(bào)價(jià)第四章三、遠(yuǎn)期匯率與進(jìn)出口報(bào)價(jià)(一)匯率貼水?dāng)?shù)是延期收款的報(bào)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)(二)匯率的貼水年率是延期收款的報(bào)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)在出口貿(mào)易中,國(guó)外進(jìn)口商在延期付款條件下,可要求以兩種外幣報(bào)價(jià),假若甲幣為升水,乙?guī)艦橘N水,如以甲幣報(bào)價(jià),則按原價(jià)報(bào)出;如以乙?guī)艌?bào)價(jià),應(yīng)按匯率表中乙?guī)艃都讕刨N水后的實(shí)際匯率報(bào)出,以減少乙?guī)刨N水后的損失。如果某種商品原以升水貨幣報(bào)價(jià),但國(guó)外進(jìn)口商要求改為貼水貨幣報(bào)價(jià),出口商根據(jù)即期匯率將升水貨幣金額換算為貼水貨幣金額的同時(shí),為彌補(bǔ)貼水損失,應(yīng)再將一定時(shí)期內(nèi)貼水率加在折算后的貨價(jià)上。(三)遠(yuǎn)期匯率是確定加價(jià)幅度的根據(jù)在進(jìn)口業(yè)務(wù)中,某一商品從合同簽訂到實(shí)際支付約需3~6個(gè)月,國(guó)外出口商以升水貨幣、貼水貨幣兩種貨幣報(bào)價(jià),其以軟幣報(bào)價(jià)的加價(jià)幅度不能超過該貨幣與相應(yīng)貨幣的遠(yuǎn)期匯率,否則可接受硬幣報(bào)價(jià),只有這樣才能達(dá)到在貨價(jià)與匯價(jià)方面均不吃虧的目的。第四節(jié)外匯衍生交易第四章一、外匯期貨交易1.合約內(nèi)容標(biāo)準(zhǔn)化2.交易價(jià)格具有競(jìng)爭(zhēng)性3.在交易所內(nèi)按照一定的規(guī)則進(jìn)行4.合約一般通過對(duì)沖結(jié)束,很少實(shí)際交割5.交易當(dāng)事人包括三方6.交易參加者范圍廣1.用外匯期貨進(jìn)行套期保值2.用外匯期貨進(jìn)行投機(jī)(一)外匯期貨交易的特點(diǎn)(二)外匯期貨交易的功能第四節(jié)外匯衍生交易第四章二、外匯期權(quán)交易(一)外匯期權(quán)合約(二)外匯期權(quán)的種類外匯期權(quán)合約的規(guī)模、幣種和交割期是標(biāo)準(zhǔn)化的,以美國(guó)費(fèi)城證交所為例,規(guī)模為CME的外匯期貨標(biāo)準(zhǔn)合約的一半;幣種是主要工業(yè)化國(guó)家貨幣,與CME的外匯期貨品種基本一樣;交割期為每年3月、6月、9月、12月的第三個(gè)星期三。1.根據(jù)期權(quán)購(gòu)買者獲得的權(quán)利分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)2.按行使期權(quán)的時(shí)限分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)(三)外匯期權(quán)的盈虧分析由于外匯期權(quán)交易比遠(yuǎn)期外匯交易和外匯期貨交易能更好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),因而它已經(jīng)成為外匯市場(chǎng)上投資者重要的保值手段之一。下面我們分別以看漲期權(quán)為例,對(duì)外匯期權(quán)合約買賣雙方的盈虧進(jìn)行分析。第四節(jié)外匯衍生交易第四章二、外匯期權(quán)交易(四)影響外匯期權(quán)價(jià)格的因素(五)外匯期權(quán)交易與遠(yuǎn)期外匯交易的比較1.期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值(intrinsicvalue)。期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值是指行使期權(quán)合約所產(chǎn)生的資產(chǎn)增值。在合約簽訂之時(shí),它取決于簽約時(shí)的即期匯率與期權(quán)交易價(jià)(協(xié)定匯率)的差距。2.期權(quán)的時(shí)間價(jià)值(timevalue)。期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是指到期日時(shí)間長(zhǎng)度所決定的價(jià)值。一般而言,到期日時(shí)間越長(zhǎng),期權(quán)費(fèi)越高;反之,則越低。3.貨幣的潛在變動(dòng)性。在其他條件相同時(shí),貨幣的潛在變動(dòng)性越大,即期匯率高于或低于期權(quán)交易價(jià)(協(xié)定匯率)的可能性就越大,因此,買權(quán)費(fèi)或賣權(quán)費(fèi)就越高;反之,則越低。(1)利用期權(quán)交易保值具有靈活性,既可防范匯率不利變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn),又不會(huì)放過匯率有利變動(dòng)帶來的利益;遠(yuǎn)期外匯交易則只能防范風(fēng)險(xiǎn)。(2)外匯期權(quán)交易的協(xié)定價(jià)格具有可選擇性;遠(yuǎn)期外匯交易則沒有。(3)在實(shí)際經(jīng)濟(jì)交易尚不確定的時(shí)候,利用外匯期權(quán)交易比較主動(dòng);遠(yuǎn)期外匯交易則不是。(4)利用外匯期權(quán)交易投機(jī),其損失是有限的(最多不會(huì)超過期權(quán)費(fèi)支出);遠(yuǎn)期交易外匯則不是。(5)外匯期權(quán)交易的費(fèi)用比遠(yuǎn)期外匯交易高。第四節(jié)外匯衍生交易第四章三、互換交易利率互換(interestrateswap)是指將兩筆本金相同、期限相同的資金,做利率形式之間的調(diào)換。利率互換有兩種形式:息票互換和基礎(chǔ)互換。息票互換是固定利率對(duì)浮動(dòng)利率的互換;基礎(chǔ)互換是雙方互換參照利率(如聯(lián)邦優(yōu)惠利率對(duì)LIBOR)。利率互換雙方并不為對(duì)方債務(wù)支付本金,互換的是利息的支付方式,一般采用凈額支付的方法來結(jié)算。貨幣互換(currencyswap)是指兩筆金額相同、期限相同、計(jì)算利率方法相同(通常都為固定利率)但幣種不同的債務(wù)資金之間的調(diào)換,同時(shí)進(jìn)行不同利息額的貨幣調(diào)換。貨幣互換雙方互換的是貨幣,它們之間各自的債權(quán)債務(wù)關(guān)系并沒有改變。初次互換的匯率以協(xié)定的即期匯率計(jì)算。(一)利率互換(二)貨幣互換第四節(jié)外匯衍生交易第四章四、外匯衍生交易出現(xiàn)的背景(二)各國(guó)國(guó)內(nèi)金融自由化,特別是利率自由化20世紀(jì)80年代以來,各國(guó)紛紛放松金融管制,推行金融深化和金融自由化改革。(四)計(jì)算技術(shù)的重大突破20世紀(jì)70年代以來,計(jì)算機(jī)通信技術(shù)的重大突破,是促進(jìn)衍生產(chǎn)品市場(chǎng)飛速發(fā)展的重要推動(dòng)力和基礎(chǔ)。(一)國(guó)際貨幣體系的重大變化:浮動(dòng)匯率制度的出現(xiàn)20世紀(jì)70年代初,布雷頓森林體系崩潰,各國(guó)紛紛放棄固定匯率制度,允許本國(guó)匯率實(shí)行浮動(dòng)。到80年代,隨著牙買加體系的建立,浮動(dòng)匯率制度合法化,成為世界最主要的匯率制度安排。(三)金融理論的創(chuàng)新F.Black和M.Scholes于1973年在MM定理和資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基礎(chǔ)上提出了歐式期權(quán)定價(jià)模型Black-Scholes模型。

第四節(jié)外匯衍生交易第四章五、外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展特征(一)從地區(qū)構(gòu)成看,歐美市場(chǎng)仍然占據(jù)80%以上的份額(二)市場(chǎng)發(fā)展更傾向于滿足保值需要?dú)W美發(fā)達(dá)國(guó)家集中了世界上絕大部分的外匯衍生產(chǎn)品交易。英國(guó)一直保持著外匯OTC(場(chǎng)外交易市場(chǎng))的領(lǐng)先地位,而且市場(chǎng)份額不斷上升,其他的OTC主要分布在美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、日本等國(guó)家。與追求投機(jī)高收益性相比,可以說大多數(shù)的外匯衍生產(chǎn)品都是出于套期保值和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要而設(shè)計(jì)的,而且事實(shí)上,外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展以及各種新的外匯衍生產(chǎn)品的推出都是傾向于滿足保值的需要。(三)外匯衍生交易與金融危機(jī)外匯衍生交易被認(rèn)為是一把雙刃劍,它在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),也起到了傳播風(fēng)險(xiǎn)和擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)的作用。從歷次金融危機(jī)中都可以看到外匯衍生產(chǎn)品的影子,可以說外匯衍生產(chǎn)品過度發(fā)展及缺乏有效監(jiān)管是導(dǎo)致金融危機(jī)的重要原因之一。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第五章第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述第五章一、外匯風(fēng)險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)又稱匯率風(fēng)險(xiǎn),是指在一定時(shí)期內(nèi),經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債由于匯率變動(dòng)而引起的價(jià)值變動(dòng)。外匯風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致兩個(gè)結(jié)果:獲得利益或遭受損失。外匯風(fēng)險(xiǎn)有廣