盛世華研·2008-2010年鋼行業(yè)調研報告PAGE2服務熱線圳市盛世華研企業(yè)管理有限公司2028年火鍋調味料市場2023-2028年火鍋調味料市場現(xiàn)狀與前景調研報告報告目錄TOC\o"1-3"\u第1章火鍋調味料行業(yè)市場基本情況 41.1火鍋行業(yè)市場規(guī)模 41.2火鍋調味料行業(yè)市場規(guī)模 41.3火鍋調味料行業(yè)市場結構分析 51.4中國火鍋調味料重點生產企業(yè) 51.5家庭消費點燃火熱賽道 71.6中國火鍋調味料行業(yè)市場痛點分析 11第2章2022-2023年我國火鍋調味料行業(yè)市場競爭格局分析 122.1火鍋調味料行業(yè)競爭格局分析 122.2火鍋調味料行業(yè)競爭特征分析 152.3火鍋調味料行業(yè)分賽道競爭情況分析 172.4中國火鍋調味料行業(yè)競爭態(tài)勢預測 262.5如何把握各個賽道的成功關鍵要素？ 27第3章2023-2028年火鍋調味料行業(yè)市場空間測算 283.1火鍋底料發(fā)展復盤：15年B端爆發(fā)，18年C端加速 303.2空間測算：25年出廠規(guī)模758億，CAGR預計11% 30（一）火鍋餐飲賽道:25年出廠規(guī)模447億，CAGR預計10% 32（二）底料炒菜:25年出廠規(guī)模88億，CAGR預計9% 33（三）家庭消費：25年出廠規(guī)模223億，CAGR預計13~14% 33第4章2023-2028年火鍋調味料行業(yè)需求趨勢 344.1未來我國市場發(fā)展趨勢 344.2火鍋調味料消費趨勢分析 364.3市場規(guī)模增長趨勢 364.4異質化將成為火鍋餐飲行業(yè)長期發(fā)展的趨勢 374.5注重衛(wèi)生安全與食品品質的管理模式是大勢所趨 374.6迎合消費者的需求是火鍋行業(yè)發(fā)展與創(chuàng)新的必由之路 38第5章2023-2028年火鍋調味料企業(yè)發(fā)展策略建議 385.1深入研究消費者需求 385.2優(yōu)化產品品質 385.3創(chuàng)新研發(fā) 395.4品牌建設和營銷策略 395.5拓展銷售渠道 395.6關注食品安全和環(huán)保 405.7加強內外部合作 405.8聚焦細分市場 405.9產品創(chuàng)新 415.10品牌建設 415.11渠道拓展 415.12生產流程優(yōu)化 415.13成本控制 425.14健康營養(yǎng) 425.15創(chuàng)新技術 425.16社交化營銷 425.17多元化發(fā)展 435.18品質保證 435.19與消費者互動 435.20持續(xù)市場調研 43第1章火鍋調味料行業(yè)市場基本情況1.1火鍋行業(yè)市場規(guī)模

火鍋作為我國第一大餐飲業(yè)態(tài)，一直以來是親朋好友日常聚餐的首選，擁有廣闊的市場發(fā)展空間，2021年中國火鍋餐廳市場收入達5218億元，較2020年增加了838億元，同比增長19.13%，未來將繼續(xù)保持增長，預計2025年中國火鍋餐廳市場收入將達到8501億元。1.2火鍋調味料行業(yè)市場規(guī)模隨著火鍋餐飲業(yè)態(tài)的發(fā)展與普及，火鍋調味料市場也迎來快速發(fā)展期，2021年中國火鍋調味料市場規(guī)模約為332億元，較2020年增加了71.30億元，同比增長27.35%，火鍋調味料市場需求主要來源于餐飲和家用，從餐飲端來看，火鍋運營標準化、連鎖化，帶動火鍋調味料市場需求上升，從家用端來看，火鍋烹飪便捷，不但減輕了外食成本，還能增強自主創(chuàng)作的滿足感，下游需求的不斷擴大，將帶動中國火鍋調味料市場繼續(xù)保持增長。其中，2020年中國火鍋底料市場規(guī)模為187.7億元，較2019年減少了35.3億元；火鍋蘸料市場規(guī)模為73億元，較2019年增加了25億元。中國火鍋底料長期占據(jù)占火鍋調味料市場規(guī)模七成以上的比例，2020年中國火鍋底料占火鍋調味料市場規(guī)模的72.00%，較2019年減少了10.29%；火鍋蘸料占火鍋調味料市場規(guī)模的28.00%，較2019年增長了10.29%。

1.3火鍋調味料行業(yè)市場結構分析餐飲端（B端）占比我國火鍋底料70以上，是應用最為廣泛的場景，由于家庭用火鍋底料產品在口味上與專業(yè)火鍋餐飲店相比仍有差距，未來餐飲消費仍將是火鍋底料的主流使用場景。家庭消費端當前占比不到30%，未來在消費習慣養(yǎng)成、渠道滲透、價格提升上仍有空間，有望實現(xiàn)更快增速，占比進一步提升。1.4中國火鍋調味料重點生產企業(yè)經過多年的發(fā)展，中國火鍋調味料生產企業(yè)遍地開花，一大批優(yōu)秀的火鍋調味料企業(yè)迅速崛起，逐漸成為火鍋調味料行業(yè)中的翹楚，如紅九九、頤海、天味、德莊、紅太陽等，從成立時間來看，紅九九成立時間要早于頤海國際、天味食品、德莊和紅太陽。其中，上市企業(yè)包括頤海國際和天味食品，天味食品主打產品為牛油、辣味火鍋調味料，頤海國際主打產品為清油、非辣火鍋調味料，從總資產來看，2021年頤海國際總資產達50.05億元，較2020年增加了7.18億元；天味食品總資產達42.30億元，較2020年減了0.60億元。從營收情況來看，2021年頤海國際營業(yè)總收入完成59.43億元，較2020年增加了5.83億元；天味食品營業(yè)總收入完成20.26億元，較2020年減少了3.39億元。從毛利率來看，2021年頤海國際和天味食品毛利率均出現(xiàn)不同程度的下滑，2021年頤海國際毛利率為32.38%，較2020年減少了6.62%；天味食品毛利率為32.22%，較2020年減少了6.43%。

從火鍋調料業(yè)務收入來看，2021年頤海國際火鍋調料業(yè)務收入完成36.07億元，天味食品火鍋調料業(yè)務收入完成8.75億元。2021年頤海國際火鍋調料業(yè)務收入占火鍋調味料市場規(guī)模的10.86%，天味食品火鍋調料業(yè)務收入占火鍋調味料市場規(guī)模的2.64%，火鍋底料行業(yè)集中度逐漸提升，頤海國際龍頭優(yōu)勢凸顯，競爭優(yōu)勢明顯。1.5家庭消費點燃火熱賽道“為什么現(xiàn)在的很多人喜歡用火鍋底料做菜了？”7月16日，記者在翻看視頻時，這是一位視頻博主發(fā)出的“靈魂拷問”。記者采訪發(fā)現(xiàn)，在現(xiàn)實生活中，正有越來越多的人把火鍋底料作為“萬能”調味品，火鍋底料行業(yè)也在家庭端消費不斷增長的刺激下迎來了快速增長?，F(xiàn)在的人喜歡用火鍋底料做菜不知道從什么時候開始，南京市民郭蘭喜歡用火鍋底料做菜了，“有兩三年時間了，以前我也偏愛吃辣，但并沒有用火鍋底料做菜的習慣，但這兩三年我卻經常用火鍋底料做菜。”她覺得，用火鍋底料做菜特別簡單，而且菜也很好吃，特別香。在經常使用火鍋底料的過程中，她還形成了自己的獨特方法，“家常菜就用那種50克一塊的火鍋底料?！彼齻魇谄鹆俗约旱慕涷灒灰衿胀ㄈ四菢?，把火鍋底料放在水里燒，應該先在鍋里放點油，油熱了后把一塊火鍋底料放進去，然后用鍋鏟扒拉扒拉，然后放入蔥姜蒜炒香，“接著加開水燒，隨便放點你喜歡吃的菜品，燒熟就可以了?！薄斑@樣做出的菜特別好吃，想吃什么放什么，又簡單又香?！彼f，用火鍋底料能做很多種菜，不僅可以做火鍋菜，還能做魚、燒菜、燉菜、燴菜，甚至是做面條，“火鍋底料在我們家成了萬能調味品，做什么菜都要放點，一家人都喜歡吃火鍋底料做的菜。”環(huán)顧周圍，越來越多的廚房一族把火鍋底料玩出了花樣，做出了各種菜。在一個視頻平臺上，各種以火鍋底料做菜的視頻多種多樣，炒菜、燒肉、做魚、甚至燒湯等等都適用火鍋底料?！坝没疱伒琢献霾瞬坏槔滨r香，而且省去了很多麻煩。”家住朝天宮的楊奶奶說，“用火鍋底料做菜，不用放辣椒了，不用放醬油了，不用放五香八角了，只要把一包火鍋底料一放就解決了?！被疱伒琢夏茏鑫寤ò碎T的菜品7月16日上午，記者在新街口一家超市發(fā)現(xiàn)，這里的火鍋底料有數(shù)十種之多，占據(jù)的貨架也比一般調味品占據(jù)的空間要大很多?；疱伒琢系膬r格從幾元到幾十元不等，包裝五花八門，有袋裝的，有塊狀的，也有半固體狀的。記者拿出一份火鍋底料，仔細閱讀相關說明發(fā)現(xiàn)，有些火鍋底料確實已經不只是為了做火鍋而用了。在一份火鍋底料說明上，清晰標明火鍋底料可以用來做毛血旺、冒菜、紅燒牛羊肉、紅燒魚蝦、干鍋系列、面食調味、火鍋魚、抄蔬菜等等，甚至還可以用來做小龍蝦等，火鍋底料作為一份調味品能做的菜品非常多。一位超市工作人員介紹說，火鍋底料這幾年總體銷售都不錯，現(xiàn)在的火鍋底料做的非常好，而且也方便使用，很受消費者歡迎。而正在挑選火鍋底料的一對老夫妻則表示，“用火鍋底料能做各種菜，而且簡單，一鍋菜用一塊，還能少放不少調味品?！痹谛〖t書上，關于火鍋底料的筆記更是達到了驚人24萬+篇，用火鍋底料做出的菜品豐富更是超出你的想象，不但可以用來拌面、燒湯，還可以用來燜飯，甚至可以用來做蛋糕?；疱伒琢系案夂芏嗳丝赡苓€沒有聽過，但在一些網絡上，它卻早已成為網紅的一道食品。甚至一些明星也去品嘗布滿紅辣椒的火鍋底料蛋糕。這種看起來像是黑暗料理的火鍋底料蛋糕甚至在南京的一些蛋糕店也有出售?；疱伒琢袭a業(yè)迎來高速增長火鍋底料為什么會受到如此歡迎，甚至走進尋常家庭廚房？核心還是口味、質量和創(chuàng)新。有專家指出，火鍋底料已經不是傳統(tǒng)認知的調味調，已經不再是現(xiàn)場炒制，而是順應了更多消費者對川味食品的需要，不斷求變求新，走出了一條標準化、多樣化、便捷化的道路，因此得到了快速發(fā)展。數(shù)據(jù)也印證了火鍋底料的快速發(fā)展。相關報告數(shù)據(jù)顯示，2017年火鍋底料市場規(guī)模為176億元，但到了2020年市場規(guī)模已經達到了249億元，到2021年市場規(guī)模為294億元，比上年增長18%。而據(jù)業(yè)內估計，到明天市場規(guī)模可能達到370億元，未來三年年均復合增長率為13%左右。不止是市場規(guī)模在擴大，火鍋底料的銷售渠道和價格也在悄悄發(fā)生變化。敏銳的消費者可能已經發(fā)現(xiàn)，在過去，火鍋底料農貿市場銷售的比較多，但是今天很多火鍋底料已經在商超等渠道占據(jù)調味品的主要貨架。而在價格上，火鍋底料的價格也在逐漸上揚，5元以下的袋裝火鍋底料已經比較少見，20多元甚至30多元的火鍋底料已經很多。中國人對于火鍋的熱愛已有兩千多年，但與以往不同的是，隨著火鍋熱興起的火鍋底料在越來越多的進入到家庭，數(shù)據(jù)顯示，火鍋底料在家庭端的消費額已經占到了火鍋底料市場的30%左右，而且這一數(shù)據(jù)還在上升。南京一位證券分析師認為，這個行業(yè)目前還處于行業(yè)發(fā)展的初期，景氣度高，滲透率還不算高，隨著火鍋底料行業(yè)的進一步發(fā)展，頭部企業(yè)的市場占有率會進一步提高，火鍋底料產業(yè)從總體上看家庭消費端占比有望繼續(xù)提高，火鍋底料的口味、品種等會更加多元豐富，滿足更多菜品和家庭廚房的需要。1.6中國火鍋調味料行業(yè)市場痛點分析火鍋調味料市場產品同質化問題目前來看，整個火鍋調味料市場產品同質化依舊是行業(yè)主要面臨的問題。而在這種大環(huán)境下也給一些細分口味的產品找到了差異化突圍的“縫隙”，比如以主打番茄清湯口味為突破口，再以“健康化”趨勢加持，成為其近兩年成長迅速成長和受資本青睞的關鍵。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國火鍋調味料近十年市場規(guī)模復合增速約為15.36%。而中式復合調味料保持快速增長，復合增長率約為15.38%。其中，火鍋底料作為火鍋調味料的一種，在火鍋餐飲市場穩(wěn)定擴增的同時，也將繼續(xù)呈現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢。業(yè)內人士認為，火鍋底料是火鍋的靈魂，增進底料的風味口感和品質是行業(yè)發(fā)展關鍵所在。第2章2022-2023年我國火鍋調味料行業(yè)市場競爭格局分析品牌百花齊放，B/C端競爭邏輯各異火鍋調料競爭格局百花齊放，趨勢緩慢集中，過去4年行業(yè)CR5從30%提高至36%。三類主要廠商各有發(fā)展優(yōu)勢，餐飲品牌型在品牌效應方面占優(yōu)，也能更快捕捉到終端消費者口味變化；C端制造廠商具備成熟的品類運作經驗，產品力占優(yōu)；B端制造廠商要滿足餐飲客戶的口味穩(wěn)定性、價格敏感性需求，因此在供應鏈方面更具優(yōu)勢。具體來看，（1）家庭端，產品種類眾多且差異化較小，因此渠道密度與品牌美譽將成為企業(yè)的核心競爭力；（2）餐飲端，餐飲企業(yè)更加看重口味穩(wěn)定與菜品研發(fā)能力，因此具備成本優(yōu)勢與研發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)更能在長期競爭中勝出。2.1火鍋調味料行業(yè)競爭格局分析1格局現(xiàn)狀：區(qū)域割據(jù)，緩慢集中行業(yè)競爭格局呈現(xiàn)出明顯的“區(qū)域割據(jù)”。受限于飲食文化、口味差異化，火鍋底料行業(yè)形成了明顯的區(qū)域市場，例如東北龍頭為蒙式口味的“草原紅太陽”，西南龍頭為川渝牛油口味的“橋頭”，而華東、華北、中南為清油+非辣口味的“頤海國際”。行業(yè)集中度在提升，但主要由龍頭貢獻。2015至2019年，火鍋底料呈現(xiàn)出格局緩慢集中的趨勢（CR5從30%提高至36%），但實際上主要由龍頭頤海國際貢獻，對應收入復合增速為42%，天味/紅99對應復合增速分別為21%/10%?；疱伒琢闲袠I(yè)主要參與者包括頤海國際、天味食品、紅九九等（因海天剛進入行業(yè)，暫未將其計入）；其中，頤海國際和天味食品為行業(yè)兩大頭部品牌，在收入規(guī)模、產品組合、品牌力、渠道力等均領先其他競爭對手。當前行業(yè)參與者少部分為泛全國化品牌，大部分為區(qū)域型企業(yè)，可以簡單拆分為3類商業(yè)模式：（1）餐飲品牌型，其優(yōu)勢在于借助餐飲的品牌力，包括綜合口味的海底撈、呷哺呷哺，川渝口味的德莊、蜀九香，以及蒙式口味的小肥羊。（2）C端制造型，主要面向家庭端客戶，包括川渝口味的天味、周君記、名揚，蒙式口味的紅太陽、草原阿媽。（3）B端制造型，主要面向餐飲端客戶，包括紅九九、聚慧、申唐。上述三種商業(yè)模式各有優(yōu)劣：餐飲品牌型在品牌效應方面占優(yōu)，也能更快捕捉到終端消費者口味變化；C端制造廠商具備成熟的品類運作經驗，產品力占優(yōu)；B端制造廠商要滿足餐飲客戶的口味穩(wěn)定性、價格敏感性需求，因此在供應鏈方面更具優(yōu)勢。2C端競爭：“品牌效應”與“渠道杠桿”C端市場參與者包括傳統(tǒng)復調企業(yè)（天味、紅九九、草原紅太陽），餐飲品牌企業(yè)（頤海、德莊、小龍坎），基礎調味品企業(yè)（海天、中炬、恒順、千禾），前二類企業(yè)布局較早，目前在行業(yè)占據(jù)主要份額。我們認為C端市場的核心競爭邏輯在于：品牌效應：C端市場直接面對個體消費者，品牌效應仍能獲取消費者心智與定價權。傳統(tǒng)復調企業(yè)布局較早，對產品的打磨精細，但目前來看均為泛區(qū)域性品牌；火鍋餐飲企業(yè)優(yōu)勢在于門店終端能夠較好掌控消費者口味需求，以及借用天然的品牌紅利（連鎖門店所見即所得，海底撈、德莊等）；基礎調味品企業(yè)或受限于品類的約束，存在消費者品牌認知轉換的困難。渠道杠桿：農貿市場、KA超市是C端的主要渠道，火鍋餐飲企業(yè)以門店經營為主，可能對流通渠道的運作不熟悉；基礎調味品企業(yè)在渠道廣度與密度具備優(yōu)勢，但在具體的競爭策略上可能存在差異性。2020年8月，海天推出火鍋底料產品“火鍋@ME”，盡管火鍋底料無論從產品屬性還是行業(yè)競爭邏輯都與醬油、蠔油有較大差異，但公司依然做出了積極嘗試。我們認為海天未來可通過并購、自建等多種方式完善在火鍋調料行業(yè)的布局，實現(xiàn)品類邊界擴張。此外，對標日本龜甲萬推出壽喜鍋調料，我們認為海天也可將醬油+火鍋作為產品的突破口。3B端競爭：“研發(fā)能力”與“成本優(yōu)勢”大B端，核心競爭要素為研發(fā)能力。下游客戶主要為大型連鎖店，參與者一部分是自有供應鏈（海底撈、德莊），另一部分為外部代工（申唐、聚慧）。大B端是相對封閉的渠道，下游客戶主要為大型連鎖餐飲店，核心需求在于定制化的服務（包括菜單的更新計劃），因此更在意品控的穩(wěn)定性與研發(fā)的快速響應能力。小B端，核心競爭要素是成本優(yōu)勢。下游客戶為小型連鎖店或者個體經營者，主要參與者包括天味（大紅袍）、紅九九等。我們認為小B端產品種類較單一且透明，集中在特定的大單品（牛油辣味、番茄味等），客戶對價格更為敏感，擁有成本優(yōu)勢、品控穩(wěn)定的廠商更能夠在長期競爭中勝出。2.2火鍋調味料行業(yè)競爭特征分析行業(yè)整體格局分散，CR5占比約17%龍頭頤海規(guī)模領先，屬長尾結構，整體格局仍分散。目前火鍋底料CR5占比17%，龍頭頤海規(guī)模在30億以上，整體市占率約7.1%，份額領先較多。第二梯隊企業(yè)普遍在10億元左右。億元級別企業(yè)較多，同時也存在大量規(guī)模較小的生產及代工企業(yè)，整體格局仍顯分散。短期看，餐飲端（B端）與家庭端（C端）訴求不同，核心要素存異，較難兼顧發(fā)展。

C端不想進B端。C端追求品牌渠道力帶來的溢價，產品高端化是主流。在當前C端市場機會叢生的階段，花費精力攻入B端拓展客戶，同時存在傷害自身品牌的風險，短期看并非劃算買賣。B端不易進C端。B端追求核心要素為性價比，成本控制與客戶服務是關鍵，品牌次之。主攻餐飲渠道的品牌定位低端，在C端市場的品牌與渠道管控上均無優(yōu)勢，短時間較難有效進入。行業(yè)當前參與者主要來自四種不同基因：以頤海、德莊為代表的火鍋店品牌商、以天味為代表的復合調味品企業(yè)、以聚慧為代表的的代工廠OEM/ODM、以海天為代表的綜合調味品供應商。2.3火鍋調味料行業(yè)分賽道競爭情況分析分賽道看：代工廠看成本領先，底料炒菜靠先發(fā)優(yōu)勢，C端比品牌力與渠道建設A火鍋餐飲：需求分散行業(yè)集中度低，下游客戶集中度提升過程，將進一步削弱企業(yè)定價權。B底料炒菜：高集中度高粘性下，格局牢固，行業(yè)空間和增速相對較低。C家庭消費：高增長賽道，集中度有提升空間，品牌力可提供高溢價。產業(yè)集中度B>C>A，用戶粘性B>A>C，客戶集中度A>B>C,品牌定價權C~B>A。1）A火鍋餐飲：集中度有天花板，競爭高度依賴成本優(yōu)勢行業(yè)參與者以代工廠為主。行業(yè)目前主要參與者以代工廠如聚慧、申唐

為主，而部分火鍋餐飲如大龍燚也會選擇自建底料廠，并提供代工服務消化產能賺取利潤。火鍋店品牌商自建底料工廠，核心是滿足連鎖餐飲的標準化要求，保證直營店與加盟店的品質,自建上游屬于連鎖餐飲企業(yè)擴張過程中做強品牌的解決方式之一。但自建工廠劣勢也較為明顯：1）產能控制不易，產線較為固定不夠靈活；2）較難開發(fā)客戶；3）人才需求、管理思維不同于餐飲，生產注重降低成本、精益流程，而餐飲連鎖看重服務運營和坪效提升。目前市場選擇看，大部分企業(yè)（90%）選擇了代工，自建工廠適合對配方和原材料有高要求的大型連鎖餐飲。行業(yè)格局：賽道較為分散，格局向相對集中發(fā)展，但難絕對集中并跑出大龍頭企業(yè)。

當前下游火鍋餐飲業(yè)態(tài)格局分散，小型火鍋店眾多，導致行業(yè)格局也隨之較為分散?；疱伈惋嬍袌龈偁幖ち遥芷谟兴s短，2-3年便可能發(fā)生品牌更替。同時，客戶在規(guī)模做大之后，一是可能自建底料工廠，二是會將訂單分發(fā)至多家代工廠做定制，分散風險，因此底料廠業(yè)務存在不穩(wěn)定性。此外，大代工廠具備的成本優(yōu)勢有限，達到一定規(guī)模后成本優(yōu)勢不再明顯。規(guī)模效應低+下游不穩(wěn)定導致該賽道格局也很難達到不可顛覆的狀態(tài)。未來看受制于餐飲管控半徑的問題，下游依然比較分散，行業(yè)向相對集中發(fā)展但較難形成高度集中，跑出一家通吃的龍頭。競爭要素：底料代工廠利潤率水平相對更低，成本優(yōu)勢是核心競爭要素。對比廣義復合調味品代工廠，底料代工廠相對更集中，行業(yè)飽和度更高，產品種類偏少且更加透明，利潤率水平相對更低。企業(yè)份額提升主要來自需求集中&供給出清(但需求集中度提升空間相對有限），成長路徑主要靠成本優(yōu)勢，通過品類不斷延伸，以及客戶不斷迭代來獲得新訂單。廣義復合調味品代工企業(yè)下游客戶更加分散，品類多而行業(yè)格越透明，使得代工企業(yè)可以依靠產品研發(fā)與服務優(yōu)勢，生產差異化產品，獲得更高的額外收益，對下游客戶的議價能力也相對更強。廣義復調代工企業(yè)的成長路徑主要是靠研發(fā)與服務驅動，通過獨特口味產品擴展SKU，獲取更多客戶資源。發(fā)展方向：口味創(chuàng)新+擴品類，聯(lián)盟模式或成新方向，中期具成長前景。底料代工行業(yè)產品高度透明，企業(yè)發(fā)展需不斷口味創(chuàng)新，滿足客戶需求，同時向更多品類擴展，打開成長天花板。龍頭聚慧

除火鍋底料產品外，還提供燒烤、蘸醬、鹵料、涼菜等不同類別產品服務，不斷拓展成長空間。此外，當前許多餐飲企業(yè)選擇參控股底料廠，或聯(lián)盟模式參與到行業(yè)中。參控股典型代表如小龍坎控股漫味龍廚，馬路邊邊

對其底料供應商全部選擇參股，以股權合作方式保障產品供應品質和標準。聯(lián)盟模式代表則是大龍燚

，通過與其他餐飲企業(yè)共建前置倉，共享供應鏈，形成資源共享。聯(lián)盟模式可快速形成規(guī)模效應，提高標準化并具有成本優(yōu)勢，中期看有不錯成長前景，但長期看聯(lián)盟品牌商穩(wěn)定性是考驗，或存一定波動與風險。底料代工廠代表公司：聚慧，規(guī)模驅動型。聚慧是底料代工行業(yè)龍頭公司，15-18年隨行業(yè)實現(xiàn)了快速發(fā)展，近兩年增速趨緩。其主要客戶包括呷哺呷哺、海底撈，其經營模式分定制和標品。定制產品服務于較大客戶，中小長尾型客戶一般采購標品。公司根據(jù)原材料波動調價，保證25-30%的毛利率，以及8-12%的凈利率。聚慧成為底料代工行業(yè)龍頭主要憑借：1）成本優(yōu)勢：最早通過規(guī)模化、智能化降低成本；2）響應客戶能力：柔性供應鏈，產線切換靈活，并在全國設有客戶產品體驗中心，積極獲取客戶需求。廣義復調代工廠代表公司：圣恩，研發(fā)驅動型。圣恩股份成立于2007年，是一家復合調味料定制專業(yè)服務商。主要覆蓋菌湯、酸菜魚、燒烤、醬料等品類，21年開始進軍火鍋底料定制行業(yè)。公司主要客戶包括蜀大俠、小龍坎、洪七公串串、集漁

等連鎖餐飲，經營模式全部為一對一定制，無標品，因此公司ROE非常高，凈利率30%左右，遠高于底料代工廠。圣恩研發(fā)能力顯著，優(yōu)勢品類是菌湯，業(yè)內第一，成長速度快，收益再向上游反哺研發(fā)、原料基地，產品定制差異化，獲取高利潤，形成正循環(huán)。由于客戶、菜品不斷迭代，圣恩可通過研發(fā)能力持續(xù)滿足客戶口味要求，獲取超額收益。在兼顧成長與盈利能力的同時，公司也存在價格降維打擊空間，競爭優(yōu)勢顯著。餐飲自建底料廠代表公司：大龍燚，聯(lián)盟模式平臺化發(fā)展。大龍燚第一家店2013年迅速竄紅，翻臺率高達13次，14年開放加盟，15年向供應鏈端發(fā)展，自建底料工廠，管理重心逐漸放在供應鏈上。公司當前底料產品主攻火鍋餐飲端，家庭消費端由于需要長時間培育，且費用投入較大，短期不是重點發(fā)展方向。公司發(fā)展路徑是頤海+蜀海模式，向食材供應延伸，平臺化發(fā)展。發(fā)展方向一是向受年輕人喜愛的菌菇、番茄方向發(fā)展；二是切入其他品類，不單是底料生產。大龍燚做餐飲供應鏈的模式，是與合作品牌共建前置倉與供應鏈，全國布局，可以做到食材當天配送，滿足自身聯(lián)盟（大龍燚21年近300家店，聯(lián)盟合計800家店）需求，以及供應其他終端門店3000余家，實現(xiàn)平臺化發(fā)展。底層邏輯是規(guī)模效應+資源共享，保障穩(wěn)定、低價、標準化的原材料供應。頤海、天味做代工，進入定制餐調行業(yè)有機會嗎？有，但存在一定障礙，需要重新發(fā)力。海底撈（這部分業(yè)務可能分給蜀海做，而非頤海）的優(yōu)勢在于服務基因，缺陷在于產品單一。天味的優(yōu)勢在于產品種類齊全（包括原料），缺點在于本質是產品基因，不是服務基因。當前C端更有前景。頤海與天味產能吃緊、產品定位高端、精力有限，因此進入定制餐調行業(yè)邊際收益有限。未來C端紅利過后，會發(fā)力進入定制餐調市場擴展業(yè)務。頤海、天味進入后目標是大型連鎖客戶，會搶占龍頭份額致使格局更加分散。2）B底料炒菜：集中度高格局牢，先發(fā)優(yōu)勢明顯易守難攻行業(yè)格局與競爭要素：行業(yè)格局成熟，先發(fā)優(yōu)勢與成本優(yōu)勢是護城河，全國化擴張有難度。底料炒菜賽道中，CR3接近40%，參與公司數(shù)量有限，頭部品牌是紅九九、三五，賽道增速平穩(wěn)。賽道優(yōu)勢是：1）超強的渠道壁壘，用戶切換成本高，客戶粘性強；2）先發(fā)優(yōu)勢，通過廚師強化品牌粘性和成本優(yōu)勢。賽道劣勢在于，低價格定位形成后難以提價，適用于餐渠，不一定適用于家庭消費渠道，量的增長相對緩慢。行業(yè)當前經銷商毛利率10-15%，屬于中低端產品，注重性價比。綜合來看，先發(fā)優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、口味習慣、品牌信任是該賽道企業(yè)發(fā)展護城河。

行業(yè)中玩家管理模式普遍較為粗狂，多以省代模式經銷，短期較難做到全國化擴張。發(fā)展方向：企業(yè)需增強自身教育、開拓市場、進行品類擴張的動力和能力。底料炒菜賽道粘性大，可以收獲現(xiàn)金流，但當前容量不大，供給決定需求。企業(yè)發(fā)展需要增強消費習慣教育，不斷開拓空白市場，做大整體規(guī)模。底料在炒菜中的優(yōu)勢在于一料多用，未來隨著餐飲連鎖化發(fā)展，對口味統(tǒng)一穩(wěn)定的要求會更高，專業(yè)的細分復合調味料對底料在炒菜賽道的使用或形成一定替代作用。當前川式復合調味料在餐飲渠道占比僅20%，仍有提升空間，企業(yè)需增強品類擴張的動力與能力，不斷提升發(fā)展空間。底料炒菜賽道代表企業(yè)：紅九九，老牌重慶復合調味品企業(yè)，業(yè)績增速穩(wěn)定。重慶紅九九品牌始建于1993年，主營火鍋底料，產品走低端路線，價格較低，主要目標群體是小餐飲市場，餐飲渠道占90%，全國渠道的推廣比較零散，2020年收入規(guī)模近12億,同比增長10%，利潤率20%左右。公司優(yōu)勢區(qū)域在于西南、山東、河南、陜西、浙江。下游客戶主要是香鍋、毛血旺等川菜館、燴面館。客戶開拓靠客戶口碑和糖酒會，產品具備性價比。管理模式較為傳統(tǒng)，高度計劃經濟模式，月度考核，每月必須完成目標，市場投入少。3）C家庭消費：競爭加劇格局未定，龍頭優(yōu)勢顯著新玩家不斷加入，行業(yè)競爭加劇。當前行業(yè)不斷有新玩家加入，最主要的參與者有三種類型：1）火鍋店品牌商，典型的是頤海（使用海底撈火鍋品牌）、德莊，另外如秦媽

、小龍坎

等火鍋店也憑借餐飲端知名度紛紛加入行業(yè)。2）復合調味品企業(yè)，以天味

為代表。3）綜合調味品供應商，典型的如海天、老干媽，近期中炬

也推出了火鍋底料產品。新進入玩家加劇競爭的同時，不斷做消費者教育，推動行業(yè)整體擴容。品牌、渠道是兩個重要競爭維度，前者貢獻議價力，后者貢獻穩(wěn)定度?；疱伒昶放粕炭缃缱鯟端零售品牌存天然識別度，思維方式轉化是關鍵?；疱伒険碛幸欢ǔ潭鹊奶烊黄放屏?，消費者對于其餐飲店的信賴會轉移至其產品上，火鍋店就是最好的廣告。但火鍋店做C端零售屬于跨界，需要做兩點思維轉化：1）思維方式不同：餐飲企業(yè)偏服務型思維，對于市場理解、滿足客戶需求上與零售商是不同的。餐飲跨界作為參與者，可以使餐飲品牌價值溢出，但對于產品。2）投入方式不同：餐飲是穩(wěn)定的賺錢模式，C端渠道前置成本很高,需要花錢買貨架、打品牌。餐飲跨界者短期如果無法做好思維轉化以及較大的品牌、渠道投入，可能很難成為強勁的競爭對手。但是，頤海是個特殊的例子。

頤海較早從海底撈拆分出來，使用海底撈品牌的同時，掌握了C端核心做法。頤海國際的持續(xù)增長動力，來自于其制度與企業(yè)文化。激勵機制+考核方式的靈活性賦予頤海整個公司較強的競爭力。其制度優(yōu)勢主要體現(xiàn)在：1）銷售人員機制，師徒制激發(fā)銷售人員動力；2）研發(fā)機制，采取“項目制研發(fā)”并由區(qū)域長負責管理各區(qū)域項目，研發(fā)需求自下而上；3）渠道管理機制，價盤管理優(yōu)秀、經銷商利潤率高、低庫存高周轉。綜合調味品供應商具有渠道優(yōu)勢，消費者認知轉化成本高，品牌專業(yè)度有待驗證。

綜合調味品供應商如海天，綜合實力強，渠道覆蓋面積廣，歷史上海天跨界做醬類和耗油分別達到第二（僅次于老干媽）和第一（領先李錦記）。但劣勢在于消費者對其原品類有很深的固有心智，比如海天做醬油、恒順做醋，對他們跨界進入底料行業(yè)比較難快速認可。海天有機會做到較大規(guī)模成為頭部企業(yè)，但是需要公司重視并在底料領域花精力，產品端和供應鏈上需要布局和管控特定原材料，渠道端需要加大推力。4）分賽道核心結論總結A火鍋餐飲賽道：集中度有天花板，競爭高度依賴成本優(yōu)勢

成長性：行業(yè)增速10%，驅動因素為火鍋餐飲擴容收益性：產品透明收益率偏低，成本優(yōu)勢下的穩(wěn)定收益為主，研發(fā)創(chuàng)新的超額收益有限集中度：同質化競爭激勵，需求分散集中度低趨勢性：集中度隨下游集中而提升，難達到絕對集中。企業(yè)發(fā)展趨勢為擴品類+創(chuàng)新頭部性：較難找到低成本以外的競爭優(yōu)勢，行業(yè)可能未必走出一家通吃的龍頭B底料炒菜賽道：集中度高，先發(fā)優(yōu)勢下易守難攻

成長性：行業(yè)增速<10%，驅動因素為廚師使用習慣培養(yǎng)收益性：價格高度敏感收益率偏低，高粘性集中度：集中度高，格局牢固，競爭不足趨勢性：集中度提升空間有限，企業(yè)發(fā)展需增強自身教育、開拓市場、進行品類擴張的動力和能力頭部性：企業(yè)管理粗狂，存區(qū)域性優(yōu)勢粘性高，較難進一步發(fā)展成全國性企業(yè)C家庭消費賽道：集中度有提升空間，有望出現(xiàn)強勢龍頭

成長性：行業(yè)增速14%左右，驅動因素為市場滲透+產品升級收益性：毛利率更高，品牌力可創(chuàng)造超額收益集中度：當前集中度較高，眾多品牌進入導致市場競爭激烈趨勢性：集中度有進一步提升空間，企業(yè)發(fā)展可以通過擴張SKU以及渠道，夯實競爭壁壘頭部性：龍頭可依靠品牌力教育、渠道精細化管理、產品研發(fā)創(chuàng)新等方式獲得更高份額，頤海優(yōu)勢明顯，龍頭地位有望強化。2.4中國火鍋調味料行業(yè)競爭態(tài)勢預測當前CR2為25%，未來集中度提升是趨勢。頤海優(yōu)勢領先，有望持續(xù)收獲份額。當前家庭消費端格局仍較為分散，龍頭頤海占比約15.2%，CR2占比約25%。集中度仍有提升空間。競爭層面來看，頤海兼具火鍋店所享受的天然品牌力優(yōu)勢，以及業(yè)務拆分帶來的專業(yè)化渠道管理與運營能力，在行業(yè)中優(yōu)勢顯著，未來隨著行業(yè)增速自然回落小品牌出清，有望持續(xù)收獲份額。其他火鍋店品牌，其品牌力隨著餐飲區(qū)域輻射增強而增強，但由于基因不同，管理渠道是短板，需要大量的渠道投入。復合調味品企業(yè)如天味，過去幾年享受了行業(yè)的快速增長，產品力是優(yōu)勢，但渠道精細化管理，與品牌力打造上仍有提升空間，競爭優(yōu)勢需強化。綜合調味品供應商渠道杠桿度最高，可通過渠道快速鋪貨，現(xiàn)金充沛，品類存活不成問題，但品牌運作存在不確定性。發(fā)展方向：企業(yè)可以通過擴張SKU以及渠道，夯實競爭壁壘。企業(yè)可以通過擴張SKU豐富度，完善產品矩陣，夯實競爭壁壘，不斷滿足消費者需求。同時，企業(yè)可以擴張渠道，比如切入餐飲賽道，打造新的成長路徑，但新渠道需要進行團隊和思維方式的深度磨合轉變，對企業(yè)能力有一定要求。此外，企業(yè)也可縱向延伸至食材供應鏈等領域形成多元化發(fā)展，海底撈打造的全火鍋產業(yè)鏈體系處于領先地位，底料、食材、供應鏈、外賣等體系相互支撐，形成了平臺型產業(yè)。2.5如何把握各個賽道的成功關鍵要素？底料行業(yè)競爭格局復雜，從整體上看行業(yè)格局仍顯分散，龍頭頤海規(guī)模顯著領先，市占率也僅占7.1%，億元級別企業(yè)眾多。而從細分賽道來看，競爭要素與格局則各不相同：A.火鍋餐飲賽道：1）競爭以成本為核心要素。主要玩家OEM代工廠依靠成本優(yōu)勢取勝，如龍頭聚慧，如果推演到廣義復合調味品代工，產品透明度更低，則更具研發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)可獲得超額收益。2）格局向相對集中發(fā)展，但難絕對集中。當前格局高度分散，下游的集中化趨勢帶來行業(yè)集中度的提升，但由于下游存在經營周期波動、餐飲自建風險等不穩(wěn)定性，同時產品透明利潤率低，規(guī)模優(yōu)勢不易體現(xiàn)，因此較難走出大龍頭，達到絕對集中的狀態(tài)。3）發(fā)展方向為口味創(chuàng)新+擴品類。代工廠發(fā)展可依靠口味延伸與創(chuàng)新，不斷滿足下游口味迭代需求，而火鍋自建廠則可考慮通過供應鏈聯(lián)盟模式，進入食材品類，提高標準化程度，典型的如大龍燚。B.底料炒菜賽道：1）競爭需依靠先發(fā)優(yōu)勢，易守難攻。本質是傳統(tǒng)調味品用途，客戶粘性高，因此先發(fā)優(yōu)勢十分重要。2）集中度較高，企業(yè)的發(fā)展主要靠自己的市場教育能力，供給決定需求。3）發(fā)展方向：企業(yè)增強自身教育、開拓市場、進行品類擴張的動力和能力。C.家庭消費賽道：1）競爭優(yōu)勢需建立在品牌認知度與渠道管控能力上。當前C端不同基因企業(yè)紛紛加入混戰(zhàn)，競爭呈現(xiàn)加劇趨勢。主要競爭參與者分為三類：復合調味品生產商+火鍋品牌切入C端+傳統(tǒng)調味品企業(yè)擴張品類。其中后兩者作為跨界競爭者，起點可能并不專業(yè)（火鍋品牌需要突破渠道管理能力、傳統(tǒng)調味品企業(yè)突破產品和品牌專業(yè)度）。目前龍頭頤海優(yōu)勢領先，品牌力有海底撈的背書，靈活的機制賦予渠道保持健康庫存與嚴格管控，競爭優(yōu)勢顯著。天味享受天時地利，期待競爭優(yōu)勢的進一步強化。海天實力雄厚，關鍵在于提升消費者對其品牌做底料的認同感。2）集中度提升是趨勢，頤海地位鞏固。當前CR2約為25%，隨著行業(yè)增速放緩小企業(yè)出清，龍頭可憑借競爭優(yōu)勢繼續(xù)收割份額，行業(yè)集中度進一步提升。3）發(fā)展方向：擴張sku，通過sku豐富度來夯實自身的競爭壁壘；擴張渠道，如切入B端，但需要進行團隊和思維方式的深度磨合轉變。第3章2023-2028年火鍋調味料行業(yè)市場空間測算我國是世界上最大的調味品消費國，單一調味品的發(fā)展已經接近成熟化，但復合調味品卻有著極大的市場機遇。火鍋底料作為復合調味品細分賽道之一，出現(xiàn)在整個火鍋產業(yè)鏈的上游，受益于近幾年火鍋市場的高增速，行業(yè)呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢。業(yè)內分析認為，火鍋底料行業(yè)憑借其下游市場空間廣、未來市場擴容規(guī)?？赡苄源?、龍頭企業(yè)有望整合市場等優(yōu)勢，已成為復合調味品市場“最優(yōu)賽道”之一。另外，在餐飲行業(yè)的成本壓力之下，規(guī)模經濟使得產業(yè)鏈重心向上游轉移，而冷鏈物流的發(fā)展也為行業(yè)保駕護航?；疱伒琢系葟秃险{味品作為餐飲供應鏈的主要細分方向，將充分收益行業(yè)發(fā)展帶來的紅利，具有渠道先發(fā)優(yōu)勢及新品研發(fā)能力的企業(yè)有望持續(xù)提升市場份額，占據(jù)市場領先地位。根據(jù)不同賽道屬性進行區(qū)分，我們將賽道劃分為火鍋餐飲、底料炒菜、家庭消費三個賽道，其中底料炒菜是容易被忽略的賽道。各賽道的成長性和空間：根據(jù)我們測算，當前行業(yè)出廠規(guī)模453億（B端占比70%以上），終端規(guī)模634億，至25年出廠規(guī)模預計可達758億，CAGR為11%。其中A火鍋餐飲賽道當前出廠規(guī)模278億，CAGR預計10%；B底料炒菜賽道當前出廠規(guī)模57億，CAGR預計9%；C家庭消費賽道當前出廠規(guī)模118億，CAGR預計可達14%左右。火鍋底料使用場景廣泛，供給分散，行業(yè)規(guī)模不易測算。我們通過將行業(yè)整體劃分為為三個賽道（火鍋餐飲、底料炒菜、家庭消費）進行測算，最終得出行業(yè)當前出廠規(guī)模453億，終端規(guī)模634億，未來5年CAGR預計11%，出廠規(guī)模758億。3.1火鍋底料發(fā)展復盤：15年B端爆發(fā)，18年C端加速火鍋屬中國獨創(chuàng)餐飲，歷史悠久：火鍋是中國的獨創(chuàng)美食，歷史悠久，遠可考究至戰(zhàn)國時期。到了宋代，火鍋在民間已十分常見。在明代，辣椒傳入中國，辣椒火鍋出現(xiàn)。至清代，火鍋不僅在民間盛行，而且成了一道著名的宮廷菜，用料是山雞等野味。2015之前，火鍋餐飲連鎖化催生火鍋底料標準化生產需求：2000年左右，重慶碼頭火鍋興起，川渝火鍋成為主流。2010年以來，隨著餐飲連鎖化率的不斷提升，火鍋底料開始走向產業(yè)化。2015-2017年，餐飲端供給側改革，催生代工廠快速發(fā)展：到了2015年前后，食品安全管控持續(xù)對餐飲終端施壓，火鍋“老油、回收油”的管控被推上風口浪尖，回收和使用老油被定性為“生產銷售有害物質”，納入刑法管控范圍。由此，諸多門店不再被允許自行炒制底料，而是要求采購有生產資質的工廠生產的標準化底料，帶來了底料在餐飲端的繁榮。2018年至今，家庭端迎來消費爆發(fā)：隨著頤海、天味的上市，火鍋底料頭部企業(yè)獲得了更多的資本關注與支持，同時也加大了渠道投入與推廣，越來越多的底料產品出現(xiàn)在貨架上?；疱伈惋嫷目焖贁U容讓火鍋這種餐飲形式得到更多人的認可，去年的疫情也推動了家庭火鍋消費習慣的養(yǎng)成，使得底料在家庭端實現(xiàn)快速增長。3.2空間測算：25年出廠規(guī)模758億，CAGR預計11%空間分三賽道討論，底料炒菜是我們發(fā)現(xiàn)被資本市場忽視的一個賽道。復合料產品界限模糊化，火鍋底料不僅應用于火鍋餐飲中，串串、冒菜、香鍋等泛火鍋餐飲也需要底料，泛火鍋餐飲流行與全國化擴張也拉動家庭消費的興起。此外，火鍋底料也被當做麻辣類復合調味料用于中式餐飲，特別是中小型非連鎖餐飲店?？臻g討論中將分為三個賽道：A火鍋餐飲、B底料炒菜、C家庭消費，其中B火鍋底料用于炒菜是我們發(fā)現(xiàn)被資本市場忽視的一個賽道。從產業(yè)鏈來看：

上游牛油生產商集中度高，產品偏同質化，下游議價能力有限。牛油生產高度自動化，需要人工的地方很少，產品主要差別在于原料，同質化程度較高。牛油廠商的客戶絕大部分為底料廠商，考慮要素以價格為主，同時給到下游賬期要1-3個月。大型客戶還會突擊檢查生產線，把控產品安全與質量。牛油行業(yè)用于底料生產的規(guī)模大概在50億，其中頭部三家企業(yè)張兵兵、牧歌、森泰牛油規(guī)模均在5-8億間，集中度較高，全國規(guī)?；髽I(yè)在10家左右。中游環(huán)節(jié)生產模式包括：

火鍋餐飲自建工廠、代工廠OEM/ODM,服務于火鍋餐飲賽道，毛利率水平在20-30%?；疱伒琢仙a商及部分火鍋餐飲商，服務于家庭消費火鍋底料，毛利率水平40-50%。部分廠家產品線集中SKU單一，主要服務B賽道，毛利率水平在20%左右。下游餐飲端占比70%以上，家庭端占比不到30%。下游餐飲端整體占比74%（其中包括A火鍋餐飲、B底料炒菜），是應用最為廣泛的場景，由于家庭用火鍋底料產品在口味上與專業(yè)火鍋餐飲店相比仍有差距，未來餐飲消費仍將是火鍋底料的主流使用場景。家庭消費端當前占比26%，未來在消費習慣養(yǎng)成、渠道滲透、價格提升上仍有空間，有望實現(xiàn)更快增速，占比進一步提升。（一）火鍋餐飲賽道:25年出廠規(guī)模447億，CAGR預計10%社交屬性+盈利強+易復制助火鍋餐飲快速擴張。從消費屬性上看，火鍋不同于一般正餐，具有輕松，熱鬧的飲食文化，有明顯社交屬性吸引年輕消費群體，支撐起強大的消費市場。從餐廳經營層面看，火鍋坪效高盈利強，相比其他餐飲單平米營收高，凈利率可達13.7%，高于快餐小吃、西餐及傳統(tǒng)正餐。同時火鍋餐飲以底料與食材為主，口味易標準化，減少了廚師的作用，開店門檻低，屬于易復制的經營模式，形成快速擴張。火鍋餐飲增速相對跑贏餐飲整體，但絕對增速自然回落?；疱伿俏覈惋嬛姓急茸畲蟮募毞肿悠奉悾疾惋嬚w收入比重13.7%。2013-2019年，火鍋餐飲整體增速CAGR為11.1%，高于餐飲整體。受益于需求端持續(xù)旺盛+高效易復制商業(yè)模式，預計未來五年火鍋餐飲絕對增速放緩至9%左右，但仍相對高于整體餐飲的7.2%。當前火鍋餐飲底料出廠規(guī)模278億，未來增速CAGR預計10%，25年達447億。按出廠端口徑推算，目前火鍋餐飲底料使用規(guī)模大約為278億，占火鍋餐飲端銷售規(guī)模比例為4.3%，是當前火鍋底料最大的使用場景。我們認為，隨著火鍋行業(yè)標準化程度的進一步提升，標準化底料有望繼續(xù)對自炒底料及老油鍋底進行替代，同時使用底料的一些泛火鍋餐飲業(yè)態(tài)如串串、香鍋、冒菜等門檻更低、存活率更高，增速更快。未來底料在A火鍋餐飲端CAGR預計10%，快于火鍋增速，25年出廠規(guī)模將達到447億。（二）底料炒菜:25年出廠規(guī)模88億，CAGR預計9%底料炒菜端當前出廠規(guī)模57億，25年預計達到88億。在中式餐飲中，火鍋底料可用于川菜制作過程中的麻辣調味品使用，替代各種香辛料、辣椒等基礎原料。當前行業(yè)出廠規(guī)模57億，主要來自于餐飲店從流通渠道中采購，平均毛利率水平10-15%，還原到終端規(guī)模為65億。行業(yè)整體集中度較高，紅九九、三五、周君記

等公司主要參與到該賽道。使用火鍋底料炒菜，出菜速度快，口味更穩(wěn)定，在中餐成品標準化趨勢下，使用習慣有望持續(xù)形成，同時川菜的流行也將帶動底料的進一步增長，未來底料在B底料炒菜端CAGR預計9%，25年出廠規(guī)模達88億。（三）家庭消費：25年出廠規(guī)模223億，CAGR預計13~14%家庭消費當前出廠規(guī)模118億，未來隨著渠道滲透CAGR可達13~14%，增速更快。

按出廠端口徑推算，當前C家庭消費端底料使用出廠規(guī)模大約為118億；按終端口徑推算規(guī)模大約為186億。當前火鍋底料在一二線城市鋪貨率較高，但下線城市仍有較大滲透空間，頤海在一二線收入占比達70%，仍有許多空白市場待開發(fā)。未來隨著底料企業(yè)不斷拓展渠道，行業(yè)在下線城市有望保持更高增速。參考一般消費品，一二線城市市場預計保持10%增速，容量為30%，，三四線城市預計保持15%增速，市場容量達到70%，市場整體增速可達13.6%，對應加權空間為89%，25年預計出廠規(guī)模達223億。25E預計整體出廠規(guī)模758億，CAGR為11%。

整體上看，2025E火鍋底料出廠規(guī)模在758億，未來五年CAGR11%。體量上仍是以火鍋餐飲賽道為主，25E規(guī)模達447億，CAGR10%，然后分別是C家庭消費（223億）、B底料炒菜（88億）。增速來看預計未來家庭消費增速高于餐飲端。第4章2023-2028年火鍋調味料行業(yè)需求趨勢4.1未來我國市場發(fā)展趨勢在整個行業(yè)快速發(fā)展的過程中，領先的企業(yè)將大幅順勢收獲整個行業(yè)發(fā)展的紅利，并推動整個市場集中度的不斷提升。目前的火鍋餐飲正處于一個消費升級的時代，這也自然推動了火鍋底料的產品升級。消費者的需求的多樣化將導致火鍋調料的細分化和多元化，從而推動整個火鍋調料行業(yè)的爆發(fā)性增長，這就給廣大的火鍋調料企業(yè)創(chuàng)造了大量的市場機會，有利于調味品企業(yè)通過聚焦不同的細分需求推出相應的火鍋調料產品。同時，企業(yè)還可以基于這些細分產品的核心價值來進行定位，有效占據(jù)消費者的心智，這樣才能從目前的同質化競爭環(huán)境中跳出來，實現(xiàn)品牌化的發(fā)展。而且相對過去，通過電商這種現(xiàn)代化的新興渠道，更能賦予傳統(tǒng)火鍋調料以時尚流行的內涵。現(xiàn)在的市場格局又快速發(fā)展到“新零售”時代，透過線上線下的O2O整合，在網上先將產品炒熱，然后再通過新技術供應鏈的支撐迅速滲透到線下，這將更快促進火鍋調料對消費者的滲透，這必將快速推動火鍋調料行業(yè)市場容量的進一步擴大。在餐飲行業(yè)的成本壓力之下，規(guī)模經濟使得產業(yè)鏈重心向上游轉移，而冷鏈物流的發(fā)展也為行業(yè)保駕護航?；疱伒琢系葟秃险{味品作為餐飲供應鏈的主要細分方向，將充分收益行業(yè)發(fā)展帶來的紅利，具有渠道先發(fā)優(yōu)勢及新品研發(fā)能力的企業(yè)有望持續(xù)提升市場份額，占據(jù)市場領先地位。4.2火鍋調味料消費趨勢分析火鍋調味料行業(yè)將向著方便實用化、強化功能化、訴求健康化、風味特征差異化不斷前進和發(fā)展。在未來的發(fā)展中，生產企業(yè)將朝著品牌集中化;生產標準、智能、規(guī)?；?原料基地化方向發(fā)展。美味、復合、方便、營養(yǎng)、安全勢必成為今后我國火鍋底料行業(yè)發(fā)展的趨勢和主流。火鍋調味料市場正處于逐步成熟的過程中，存在著一些細分市場的機會點，以及輕油火鍋底料、營養(yǎng)火鍋底料等多口味的不斷興起，正是對消費者需求變化的適應。作為復合調味品行業(yè)最優(yōu)賽道的火鍋調味料，消費市場進一步擴容依舊是大趨勢。4.3市場規(guī)模增長趨勢火鍋調料行業(yè)正處于成長初期，高景氣度、低滲透率、龍頭加快渠道織網與消費者品牌意識覺醒是行業(yè)目前的重要特征。在餐飲標準化、家庭消費便捷化的驅動下，各賽道的成長性和空間：根據(jù)我們測算，當前行業(yè)出廠規(guī)模453億（B端占比70%以上），終端規(guī)模634億，至25年出廠規(guī)模預計可達758億，CAGR為11%。其中A火鍋餐飲賽道當前出廠規(guī)模278億，CAGR預計10%；B底料炒菜賽道當前出廠規(guī)模57億，CAGR預計9%；C家庭消費賽道當前出廠規(guī)模118億，CAGR預計可達14%左右?；疱伒琢鲜褂脠鼍皬V泛，供給分散，行業(yè)規(guī)模不易測算。我們通過將行業(yè)整體劃分為為三個賽道（火鍋餐飲、底料炒菜、家庭消費）進行測算，最終得出行業(yè)當前出廠規(guī)模453億，終端規(guī)模634億，未來5年CAGR預計11%，出廠規(guī)模758億。4.4異質化將成為火鍋餐飲行業(yè)長期發(fā)展的趨勢火鍋賽道已經進入了白熱化競爭階段，許多火鍋餐飲商家之間的同質化程度較高，已然不具備長期的競爭力?；疱伈惋嬌碳覒业阶约旱亩ㄎ唬碱I某一細分品類或在經營上尋求創(chuàng)新，這樣才能夠成功“出圈”。尋求異質化將是火鍋餐飲行業(yè)的長遠趨勢。4.5注重衛(wèi)生安全與食品品質的管理模式是大勢所趨變的是品牌定位與經營方式，不變的是對衛(wèi)生安全、服務態(tài)度與食品品質的追求。隨著人們生活品質、收入水平的提高，人們在餐飲消費上將更追求“質”而不是“量”。未來頭部火鍋餐飲商家將形成一套完善的衛(wèi)生、食品質量安全管理體系與服務追蹤體系。4.6迎合消費者的需求是火鍋行業(yè)發(fā)展與創(chuàng)新的必由之路過去