第八章公司籌資決策第八章公司籌資決策第一節(jié)公司籌資概述一、公司籌資的分類1、按照資金的來源渠道不同，可分為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資2、按照是否通過金融機(jī)構(gòu)，可分為直接籌資和間接籌資3、按照使用期限的長短，可分為短期資金籌集與長期資金籌集4、按照取得方式的不同，可分為內(nèi)源籌資和外源籌資5、按照籌資的結(jié)果是否在資產(chǎn)負(fù)債表上得以反映，可將籌資分為表內(nèi)籌資和表外籌資第一節(jié)公司籌資概述二、籌資渠道與方式（一）籌資渠道：指企業(yè)取得資金的來源和途徑，體現(xiàn)著資金的源泉和流量國家財(cái)政資金銀行信貸資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金其他法人單位資金民間資金企業(yè)內(nèi)部形成資金二、籌資渠道與方式（二）籌資方式：取得資金的具體方法和形式吸收直接投資發(fā)行股票借款發(fā)行債券租賃商業(yè)信用利用留存收益其他籌資方式（二）籌資方式：取得資金的具體方法和形式三、公司籌資基本目的創(chuàng)建企業(yè)企業(yè)擴(kuò)張償還債務(wù)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)三、公司籌資基本目的四、公司籌資的基本原則規(guī)模適當(dāng)原則籌措及時(shí)原則結(jié)構(gòu)合理原則方式經(jīng)濟(jì)原則四、公司籌資的基本原則

第二節(jié)長期借款籌資一、長期借款的種類長期借款：指企業(yè)向銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的、償還期限在一年以上的各種借款。（一）按提供貸款的機(jī)構(gòu)1、政策性銀行借款2、商業(yè)銀行借款3、非銀行金融機(jī)構(gòu)借款（二）按擔(dān)保條件劃分1、信用借款2、擔(dān)保借款3、抵押借款（三）按借款的用途1、固定資產(chǎn)投資借款2、更新改造借款3、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款第二節(jié)長期借款籌資二、長期借款的程序（一）貸款申請（二）對借款人的信用等級評估（三）貸款調(diào)查（四）貸款審批（五）簽訂借款合同（六）貸款發(fā)放（七）貸后檢查（八）貸款歸還二、長期借款的程序三、長期借款合同的簽訂（一）借款合同的基本條款（二）借款合同的保護(hù)性條款保護(hù)性條款主要是為了保護(hù)債權(quán)人債權(quán)的安全，而對借款企業(yè)而言，它實(shí)際上是一種限制性契約條款。1、一般性條款

①對借款企業(yè)流動(dòng)資金保持量的規(guī)定

②對支付現(xiàn)金股利和再購入股票的限制

③對資本支出規(guī)模的限制④限制其他長期債務(wù)三、長期借款合同的簽訂（一）借款合同的基本條款2、例行性條款

①定期向貸款者提供財(cái)務(wù)報(bào)表②不準(zhǔn)在正常情況下出售較多資產(chǎn)③及時(shí)繳納稅金和清償?shù)狡趥鶆?wù)④不準(zhǔn)以任何資產(chǎn)作其他承諾的擔(dān)?；虻盅孩菹拗谱赓U固定資產(chǎn)的規(guī)模3、特殊性條款指的是針對某些特殊情況而制定的條款

①借款?？顚Ｓ芒诓粶?zhǔn)企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項(xiàng)目③限制企業(yè)高級職員的薪金和獎(jiǎng)金總額④要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人在合同有效期間擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)⑤要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人購買人身保險(xiǎn)2、例行性條款四、長期借款的償還方式（一）完全分期等額償還是指借款企業(yè)在借款期限內(nèi)，每期償付相等金額的借款本息。【例】：某企業(yè)取得銀行借款500萬元，期限5年，年利率8%。銀行要求企業(yè)按年度定期等額償還本息。每年歸還的本息=500/（P/A，8%，5）=125.23（二）部分分期等額償還（三）分期付息，到期還本償還（四）分期等額還本，余額計(jì)息四、長期借款的償還方式（一）完全分期等額償還五、長期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（一）長期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)1、長期借款籌資速度快2、長期借款籌資彈性較大3、長期借款資金成本較低4、長期借款有利于股東保持其控制權(quán)5、長期借款籌資可使股東獲得財(cái)務(wù)杠桿收益（二）長期借款籌資的缺點(diǎn)1、籌資風(fēng)險(xiǎn)較高2、借款企業(yè)受較多限制3、籌資數(shù)量有限五、長期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（一）長期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)第三節(jié)債券籌資一、債券的種類債券是債務(wù)人依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限向債權(quán)人還本付息的有價(jià)證券。（一）按是否記名1、記名債券2、無記名債券（二）按有無特定的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保1、抵押債券2、信用債券（三）按能否轉(zhuǎn)換為公司股票1、可轉(zhuǎn)換債券（限于股份有限公司中的上市公司）

2、不可轉(zhuǎn)換債券第三節(jié)債券籌資一、債券的種類（四）按利率是否固定1、固定利率債券2、浮動(dòng)利率債券（五）按照償還方式1、一次到期債券2、分期債券（六）按是否上市1、上市債券2、非上市債券（七）按是否提前償還1、可提前償還債券2、不可提前償還債券（八）按其他特征1、收益公司債券2、附認(rèn)股權(quán)債券3、附屬信用債券（四）按利率是否固定（七）按是否提前償還二、債券的發(fā)行與管理（一）發(fā)行債券的資格（二）發(fā)行債券的條件1、股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3,000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6,000萬元；2、累計(jì)發(fā)行債券總額不超過公司凈資產(chǎn)總額的40%；3、最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；4、發(fā)行債券籌集的資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；5、債券的利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平；6、國務(wù)院規(guī)定的其他條件發(fā)行公司有下列情形之一的，不得再次發(fā)行公司債券：（1）前一次發(fā)行的公司債券尚未募足的；（2）對已發(fā)行的公司債券或者其債務(wù)有違約或者延遲支付本息的事實(shí)，且仍處于繼續(xù)狀態(tài)的。二、債券的發(fā)行與管理（一）發(fā)行債券的資格（三）發(fā)行債券的程序1、作出發(fā)行債券決議2、報(bào)請批準(zhǔn)3、公告?zhèn)技k法4、募集債券款（四）債券的信用等級

債券的信用等級表示債券質(zhì)量的優(yōu)劣，反映債券還本付息能力的強(qiáng)弱和債券投資風(fēng)險(xiǎn)的高低。信用等級越高，債券的風(fēng)險(xiǎn)就越小；信用等級越低，債券的風(fēng)險(xiǎn)越大。國際上流行的債券信用等級一般為三等九級:AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C（三）發(fā)行債券的程序（五）債券的發(fā)行價(jià)格債券的發(fā)行價(jià)格是債券發(fā)行時(shí)使用的價(jià)格，亦即投資者購買債券時(shí)支付的價(jià)格。公司債券的發(fā)行價(jià)格通常有三種：平價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)債券的發(fā)行價(jià)格的計(jì)算（五）債券的發(fā)行價(jià)格例：南華公司發(fā)行面值為1000元，票面利率為10%，期限為10年，每年年末付息的債券。在公司決定發(fā)行債券時(shí)，認(rèn)為10%的利率是合理的。如果到債券正式發(fā)行時(shí)，市場上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的發(fā)行價(jià)格?，F(xiàn)按以下三種情況分別討論：（1）資金市場上的利率保持不變，南華公司的債券利率為10%仍然合理，則可用平價(jià)發(fā)行，債券的發(fā)行價(jià)格等于1000元；（2）資金市場上的利率上升到12%，則應(yīng)采用折價(jià)發(fā)行（3）資金市場上的利率下滑到8%，則應(yīng)采用溢價(jià)發(fā)行例：南華公司發(fā)行面值為1000元，票面利率為10%，期限為1三、發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（一）發(fā)行債券籌資的優(yōu)點(diǎn)1、發(fā)行債券籌資的資金成本較低2、發(fā)行債券籌資不會(huì)分散企業(yè)控制權(quán)3、發(fā)行債券籌資可使股東獲得財(cái)務(wù)杠桿收益4、發(fā)行債券籌資便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)（二）發(fā)行債券籌資的缺點(diǎn)1、發(fā)行債券籌資的籌資風(fēng)險(xiǎn)較大2、發(fā)行債券籌資要受到許多的限制3、發(fā)行債券籌資的數(shù)量有限4、限制公司進(jìn)一步舉債的能力三、發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（一）發(fā)行債券籌資的優(yōu)點(diǎn)第四節(jié)融資租賃籌資一、融資租賃的特點(diǎn)

租賃是承租人向出租人交付租金，出租人在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)將資產(chǎn)的使用權(quán)讓渡給承租人的一種經(jīng)濟(jì)行為。

按與租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬是否轉(zhuǎn)移，可將租賃分為融資租賃和經(jīng)營租賃。（一）經(jīng)營性租賃的特點(diǎn)經(jīng)營性租賃，是承租人為取得資產(chǎn)使用權(quán)而向出租人租用租賃物、出租人提供與租賃有關(guān)的服務(wù)的租賃。1、經(jīng)營性租賃的目的是獲得資產(chǎn)的使用權(quán)，也就是為了融物而不是為了融資2、經(jīng)營性租賃是一種可解約的租賃3、經(jīng)營性租賃的租賃期較短4、經(jīng)營性租賃的出租人常提供與租賃有關(guān)的服務(wù)5、經(jīng)營性租賃的租金較高6、租賃期滿或合同終止時(shí)，租賃物必須退還給出租人第四節(jié)融資租賃籌資一、融資租賃的特點(diǎn)（二）融資租賃的特點(diǎn)融資租賃是租賃公司按照承租人的要求出資購買設(shè)備，在較長的合同期內(nèi)提供承租人使用的信用業(yè)務(wù)。

融資租賃是融資與融物相結(jié)合的、帶有商品銷售性質(zhì)的借貸活動(dòng)，是企業(yè)籌集資金的一種方式。1、融資租賃的主要目的是融通資金2、融資租賃的租賃物是由出租人出資按承租人的要求購買的3、融資租賃是一種不可解約的租賃4、融資租賃的租賃期較長5、融資租賃方式下，承租人負(fù)責(zé)租賃物的維修保養(yǎng)、保險(xiǎn)及管理，但無權(quán)對租賃物自行拆卸改裝6、在租賃期內(nèi)承租人要定期支付租金7、租賃期滿，承租人對租賃物可選擇留購、續(xù)租或退還（二）融資租賃的特點(diǎn)二、融資租賃的種類（一）直接租賃直接租賃是出租人將由其出資按承租人要求直接向制造廠商或銷售商購買的租賃物租給承租人的租賃（二）返回租賃（售后租回）返回租賃是承租人將其擁有主權(quán)的資產(chǎn)出售給出租人，然后又向出租人以融資租賃的方式租回該項(xiàng)資產(chǎn)并向出租人支付租金的租賃（三）借款租賃（杠桿租賃）借款租賃是由融資租賃派生出的一種租賃方式，是融資租賃的一種特殊形式借款租賃涉及到三方：出租人、承租人、貸款人二、融資租賃的種類（一）直接租賃三、融資租賃的程序（一）作出租賃決策（二）選擇出租人（三）辦理租賃委托（四）簽訂購貨協(xié)議（五）訂租賃合同租賃合同的內(nèi)容包括一般條款和特殊條款兩個(gè)方面（六）辦理驗(yàn)貨及投保（七）交付租金（八）租賃期滿處理租賃物三、融資租賃的程序（一）作出租賃決策四、融資租賃租金的計(jì)算（一）租金的構(gòu)成

1、租賃物的購置成本2、利息3、租賃手續(xù)費(fèi)（二）租金的計(jì)算

1、平均分?jǐn)偡ㄊ紫?，根?jù)出租方與承租方協(xié)商確定的利息和手續(xù)費(fèi)計(jì)算出租賃期間的利息和手續(xù)費(fèi)；其次，連同設(shè)備成本按租金支付次數(shù)平均。其計(jì)算公式為：其中，為每次支付的租金，為租賃設(shè)備購置成本，為租賃設(shè)備預(yù)計(jì)殘值，為租賃期間利息，為租賃期間手續(xù)費(fèi)，為租賃期限。四、融資租賃租金的計(jì)算（一）租金的構(gòu)成例：設(shè)南方公司于2000年1月1日從租賃公司租入一大型設(shè)備，價(jià)值80萬元，租期5年，預(yù)計(jì)租賃期滿時(shí)設(shè)備殘值為1.5萬元，歸租賃公司，年利息率按9%計(jì)算，租賃手續(xù)費(fèi)為設(shè)備價(jià)值的2%，租金每年末支付一次，租金應(yīng)為多少？解：2、等額年金法根據(jù)年金現(xiàn)值的計(jì)算原理，將租賃資產(chǎn)在未來租賃期內(nèi)的租金額按一定的貼現(xiàn)系數(shù)予以折現(xiàn)，使其現(xiàn)值正好等于租賃資產(chǎn)的成本。這里所用的貼現(xiàn)率通常根據(jù)租賃期利率和手續(xù)費(fèi)確定。公式為：例：設(shè)南方公司于2000年1月1日從租賃公司租入一大型設(shè)備，其中為等額租金的現(xiàn)值系數(shù)，根據(jù)利率和手續(xù)費(fèi)確定的租賃費(fèi)率。例：設(shè)某公司于2005年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備價(jià)值為30萬元，租期為5年，到期后設(shè)備歸承租公司所有，假定租賃費(fèi)率為16%，則每年年末應(yīng)支付的租金為多少？解：第八章-籌資決策知識講解課件租金通常在年初支付，若上例中租金改為年初支付，則每年應(yīng)付租金多少？（三）支付方式

1、按租金的支付時(shí)期的長短分：年付、半年付、季付、月付2、按每期支付租金的時(shí)間分：后付租金、即付租金3、按每期支付租金數(shù)額分：等額交付、不等額交付租金通常在年初支付，若上例中租金改為年初支付，則每年應(yīng)付租金五、融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)（一）融資租賃的優(yōu)點(diǎn)

1、采用融資租賃方式，給承租企業(yè)提供了籌集資金的廣闊來源2、采用融資租賃方式籌資，可以保存承租企業(yè)的償債能力，從而有利于維護(hù)其財(cái)務(wù)信譽(yù)

3、采用融資租賃方式籌資，承租企業(yè)可以避免債務(wù)上的限制性條款

4、采用融資租賃方式籌資，承租企業(yè)可以享受較多的稅收優(yōu)惠（二）融資租賃的缺點(diǎn)

1、資金成本較高2、若期滿后不購入承租企業(yè)不能享受租賃物殘值3、對獲取的資產(chǎn)承租企業(yè)不能隨意改造五、融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)（一）融資租賃的優(yōu)點(diǎn)第五節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券籌資一、可轉(zhuǎn)換公司債券的含義和基本要素

1、可轉(zhuǎn)換公司債券是指：其持有人具有在規(guī)定的期限內(nèi)按規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)將可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量股票的選擇權(quán)的債券?？赊D(zhuǎn)換債券是一種介于股票與債券之間的混合型證券2、最基本要素(1)轉(zhuǎn)換比率:每份可轉(zhuǎn)換公司債券可轉(zhuǎn)換到的股票數(shù)(2)轉(zhuǎn)換價(jià)格:持有人將可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換成股票時(shí)的認(rèn)購價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格=可轉(zhuǎn)換公司債券面值/轉(zhuǎn)換率(3)轉(zhuǎn)換時(shí)間:允許其持有人行使其轉(zhuǎn)換權(quán)的時(shí)間第五節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券籌資一、可轉(zhuǎn)換公司債券的含義和基二、其他基本要素

1、贖回條款：根據(jù)協(xié)議，公司有權(quán)在規(guī)定的期限內(nèi)或在一定的條件下按事先約定的價(jià)格將未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券贖回。

其主要意義在于：促使可轉(zhuǎn)換公司債券持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換成功，實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。2、回售條款回售是指公司股票價(jià)格在一定時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)，可轉(zhuǎn)債的持有者按事先約定的價(jià)格將債券賣給發(fā)行公司。

回售對于投資者而言實(shí)際上是一種賣權(quán)，有利于降低投資者的持券風(fēng)險(xiǎn)。二、其他基本要素3、轉(zhuǎn)換調(diào)整條款（向下修正條款）在公司股票價(jià)格不斷下跌的情況下，原定轉(zhuǎn)換價(jià)格會(huì)大大高出公司當(dāng)前的股價(jià)，最終導(dǎo)致債券持有人寧愿持有債券取得利息收入而不愿轉(zhuǎn)換股票的局面。因此，當(dāng)公司股票表現(xiàn)不佳時(shí)，此條款允許發(fā)行公司在約定時(shí)間內(nèi)將轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正為原轉(zhuǎn)換價(jià)格的70％～80％。3、轉(zhuǎn)換調(diào)整條款（向下修正條款）三、可轉(zhuǎn)換公司債券對發(fā)行公司的影響（一）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點(diǎn)

1、能以較低的成本籌集資金2、當(dāng)股票市場不適于公司采取股權(quán)方式籌資時(shí)，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券即可以避開股票市場低谷，又可達(dá)到籌措資金的目的3、可以避免公司經(jīng)營者采取有利于股東不利于債權(quán)人的行為4、當(dāng)可轉(zhuǎn)換債券到期全部或部分轉(zhuǎn)換時(shí)，債務(wù)轉(zhuǎn)化為股權(quán)資金，公司無需償付本金，可以進(jìn)一步改善公司的資本結(jié)構(gòu)三、可轉(zhuǎn)換公司債券對發(fā)行公司的影響（一）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點(diǎn)（二）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的缺點(diǎn)

1、股價(jià)上揚(yáng)的風(fēng)險(xiǎn)；2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。若到期未能轉(zhuǎn)換為股票，則債券會(huì)給公司增加巨大的還本付息的壓力，對公司的穩(wěn)定成長極為不利；

3、喪失低息優(yōu)勢。四、運(yùn)用可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)注意的問題1、確定合理的轉(zhuǎn)換價(jià)格2、選擇適當(dāng)?shù)陌l(fā)行時(shí)機(jī)3、適時(shí)地利用贖回權(quán)政策（二）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的缺點(diǎn)第六節(jié)普通股籌資一、股票籌資的特征

1、發(fā)行股票籌集到的資金是永久性的

2、發(fā)行股票籌資的資金成本是不固定的

3、股利屬于非免稅費(fèi)用二、普通股的分類

1、記名股票和無記名股票

記名股票：股票票面上記載股東姓名或名稱的股票。無記名股票：票面上不記載股東姓名或名稱的股票。34第六節(jié)普通股籌資一、股票籌資的特征342、面值股票和無面值股票面值股票：股票票面上標(biāo)有金額的股票。無面值股票：股票票面上不標(biāo)明金額，只在股票上載明所占比例或股份數(shù)的股票。

3、A股、B股、H股和N股按發(fā)行對象和上市地區(qū)的不同進(jìn)行的劃分A股：是供我國大陸地區(qū)個(gè)人或法人買賣的，以人民幣標(biāo)明票面金額并以人民幣認(rèn)購和交易的股票；B股、H股、N股是供外國和我國港澳臺(tái)地區(qū)投資者買賣的，以人民幣標(biāo)明票面金額但以外幣認(rèn)購和交易的股票。4、國家股、法人股、個(gè)人股國家股：有權(quán)代表國家投資的部門或機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投入而形成的股份。法人股：企業(yè)法人依法以其可以支配的資產(chǎn)向公司投資形成的股份，或是具有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體以國家允許用于經(jīng)營的資產(chǎn)向公司投資而形成的股份。個(gè)人股：社會(huì)個(gè)人或公司內(nèi)部職工以個(gè)人合法資產(chǎn)向公司投資所形成的股份。352、面值股票和無面值股票35三、普通股股東的權(quán)利和義務(wù)（一）普通股股東的權(quán)利1、經(jīng)營管理權(quán)——間接參與權(quán)和直接參與權(quán)2、紅利分享權(quán)3、剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)4、股票轉(zhuǎn)讓權(quán)5、優(yōu)先購股權(quán)（二）普通股股東的義務(wù)我國公司法中規(guī)定了股東具有遵守公司章程、繳納股款、對公司負(fù)有以其認(rèn)購的股份為限的有限責(zé)任、不得退股等義務(wù)36三、普通股股東的權(quán)利和義務(wù)36四、普通股股票的發(fā)行（一）發(fā)行股票的一般規(guī)定和條件股票發(fā)行者必須是具有股票發(fā)行資格的股份有限公司。

1、每股金額相等，同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和發(fā)行價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同。2、股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額3、股票應(yīng)載明相應(yīng)的主要事項(xiàng)4、向發(fā)起人、國家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票；對社會(huì)公眾發(fā)行的股票可以是記名股票，也可以是無記名股票5、發(fā)行記名股票的公司應(yīng)當(dāng)置備股東名冊，發(fā)行無記名股票的公司應(yīng)當(dāng)記載股票數(shù)量、編號及發(fā)行日期6、公司發(fā)行新股，必須具備一定條件7、公司發(fā)行新股應(yīng)由股東大會(huì)就新股種類和數(shù)額、發(fā)行價(jià)格發(fā)行的起止日期、向原股東發(fā)行新股的種類和數(shù)額等有關(guān)事項(xiàng)作出決議37四、普通股股票的發(fā)行37設(shè)立發(fā)行股票的特殊條件發(fā)起設(shè)立的，由發(fā)起人認(rèn)購公司應(yīng)發(fā)的全部股份募集設(shè)立的發(fā)起人認(rèn)購的股份不少于總數(shù)的35%，其余公募發(fā)起人須有5人以上，其中須有過半數(shù)人在中國境內(nèi)有住所向社會(huì)公眾發(fā)行的不少于公司擬發(fā)股本總額的25%，公司職工認(rèn)購的不超過股本總額的10%近三年發(fā)起人無重大違法行為增資發(fā)行股票的特殊條件前次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上近三年連續(xù)盈利，可向股東支付股利近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載預(yù)期利潤率可達(dá)銀行同期存款利率38設(shè)立發(fā)行股票的特殊條件38（二）股票發(fā)行的程序1、設(shè)立發(fā)行股票的程序①發(fā)起人認(rèn)足股份，交付出資②提出募集股份申請③公告招股說明書，制作認(rèn)股書，并簽定承銷協(xié)議和代收股款協(xié)議④招認(rèn)股份，繳納股款⑤召開創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)⑥辦理公司設(shè)立登記，交割股票

2、增資發(fā)行新股的程序①股東大會(huì)作出發(fā)行新股的決議②由董事會(huì)向國務(wù)院授權(quán)的部門或省級人民政府申請批準(zhǔn)③公告招股說明書，制作認(rèn)股書，并簽定承銷協(xié)議④招認(rèn)股份，繳納股款，交割股票⑤改選董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，辦理變更登記并向社會(huì)公告39（二）股票發(fā)行的程序39（三）股票的發(fā)行與推銷方式1、股票的發(fā)行方式（指通過何種途徑發(fā)行股票）①公開間接發(fā)行②不公開直接發(fā)行

2、股票的推銷方式（指公司向社會(huì)公開發(fā)行股票時(shí)所采用的股票銷售方法）①自銷方式包銷代銷②承銷方式40（三）股票的發(fā)行與推銷方式②承銷方式40（四）股票的發(fā)行價(jià)格

1、股票發(fā)行價(jià)格是指股份公司發(fā)行股票時(shí)，將股票出售給投資者所采用的價(jià)格。目前大多數(shù)國家采用溢價(jià)發(fā)行的方式，即按超過股票票面價(jià)值的價(jià)格發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格如何定位對降低籌資成本和吸引投資者至關(guān)重要。2、影響股票發(fā)行價(jià)格確定的主要因素有：

(1)公司當(dāng)前的盈利水平以及預(yù)計(jì)的增長率

(2)同類股票的市場價(jià)格及其走勢

(3)現(xiàn)行的利率水平及其變化41（四）股票的發(fā)行價(jià)格413、確定發(fā)行價(jià)格的方式和途徑(1)與承銷、包銷商直接談判確定(2)企業(yè)自行定價(jià)

市盈率法：每股股票發(fā)行價(jià)格=每股凈收益×市盈率每股凈收益的確定——完全攤薄法

——加權(quán)平均法市盈率的確定：根據(jù)二級市場的平均市盈率、發(fā)行公司所處行業(yè)的情況、發(fā)行公司的經(jīng)營狀況及其成長性等擬定發(fā)行市盈率423、確定發(fā)行價(jià)格的方式和途徑42(3)以招標(biāo)拍賣方式確定具體做法：先確定最低限度的股票發(fā)行價(jià)，然后讓投資者的代表以高于最低限度發(fā)行價(jià)的價(jià)格投標(biāo)。用這種方法確定股票發(fā)行價(jià)時(shí)，最高的報(bào)價(jià)不一定是股票的發(fā)行價(jià)，而是應(yīng)考慮股票的銷售情況來定價(jià)。43例：某公司打算以每股2元的最低限度的發(fā)行價(jià)出售100萬股股票。投資者的投標(biāo)情況：按2.3元/股認(rèn)購的有45萬股，按2.4元/股認(rèn)購的有20萬股，按2.5元/股認(rèn)購的有35萬股，按2.6元/股認(rèn)購的有30萬股，按2.65元/股認(rèn)購的有15萬股，按2.7元/股認(rèn)購的有10萬股，按2.75元/股認(rèn)購的有5萬股，按2.8元/股認(rèn)購的有5萬股。顯然，投資者可接受的最高價(jià)位為2.5元/股，因?yàn)樵诖藘r(jià)位上，它正好使全部股票出售出去。因此，2.5元/股應(yīng)為代表市場價(jià)格的發(fā)行價(jià)。43(3)以招標(biāo)拍賣方式確定43例：某公司打算以每股2元的最低限五、股票的上市股票上市指的是股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所掛牌交易。（一）股票上市的條件1、股票經(jīng)政府證券管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開募集發(fā)行；2、公司股本總額不少于人民幣5000萬元；3、開業(yè)時(shí)間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利；4、持有股票面值人民幣1000元以上的股東不少于1000人，向社會(huì)公開募集的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25%以上；股本總額超過4億元的，向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為15%以上；5、最近三年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載44五、股票的上市44（二）股票上市的利弊優(yōu)點(diǎn)：1、提高股票的變現(xiàn)能力2、有利于再度籌資3、可分散公司的風(fēng)險(xiǎn)4、便于確定公司的價(jià)值5、提高公司知名度缺點(diǎn)：1、提供信息的成本增大2、有可能泄露公司的有關(guān)經(jīng)濟(jì)信息3、股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際情況4、可能分散控制權(quán)45（二）股票上市的利弊45六、普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（一）普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)

1、發(fā)行普通股股票所籌資金沒有償還期2、發(fā)行普通股股票籌資沒有固定的負(fù)擔(dān)3、發(fā)行普通股股票籌資，增強(qiáng)了公司的資金實(shí)力，有利于公司的再籌資4、發(fā)行普通股股票籌資較其他籌資方式容易吸收資金（二）普通股籌資的缺點(diǎn)

1、可能會(huì)分散公司的控制權(quán)2、發(fā)行普通股股票籌資的資本成本較高46六、普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（一）普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)46第七節(jié)優(yōu)先股籌資一、優(yōu)先股的特征優(yōu)先股是相對于普通股而言，有某些特定優(yōu)先權(quán)利同時(shí)也受到一定限制的股票。是一種介于普通股和債券之間的籌資工具，是一種混合性證券。1、優(yōu)先分配固定的股利2、優(yōu)先分配公司剩余財(cái)產(chǎn)3、優(yōu)先股股東一般無表決權(quán)4、優(yōu)先股可由公司贖回47第七節(jié)優(yōu)先股籌資一、優(yōu)先股的特征47二、優(yōu)先股籌資的利弊分析優(yōu)點(diǎn)：1、籌集到的資金沒有償還期2、保證普通股股東對公司的控制權(quán)3、其股利的支付既固定又有一定的靈活性4、增強(qiáng)了公司的資金實(shí)力，有利于公司的舉債籌資5、可以形成靈活的資本結(jié)構(gòu)缺點(diǎn)：1、優(yōu)先股成本雖低于普通股成本，但一般高于債券成本2、可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)48二、優(yōu)先股籌資的利弊分析優(yōu)點(diǎn)：48第八節(jié)留存盈余一、留存盈余的概念留存盈余是指企業(yè)從歷年實(shí)現(xiàn)的利潤中提取或留存于企業(yè)的內(nèi)部積累，它來源于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所實(shí)現(xiàn)的凈利潤。包括企業(yè)的盈余公積和未分配利潤兩個(gè)部分，其中盈余公積是有特定用途的累積盈余，未分配利潤是沒有指定用途的累積盈余。通常也稱為內(nèi)源融資。第八節(jié)留存盈余一、留存盈余的概念二、留存盈余的利弊分析優(yōu)點(diǎn)：1、不發(fā)生籌資費(fèi)用2、可使股東獲得稅收利益3、保證普通股股東對公司的控制權(quán)4、屬于權(quán)益融資的范疇，增加對債權(quán)人的保障程度缺點(diǎn)：1、通常會(huì)受到某些股東的限制2、留存盈余過多，股利支付過少，可能會(huì)影響到公司今后的外部融資3、留存盈余過多，股利支付過少，可能不利于股票價(jià)格的穩(wěn)定或上升50二、留存盈余的利弊分析優(yōu)點(diǎn)：50第九節(jié)認(rèn)股權(quán)證方式籌資一、認(rèn)股權(quán)證的含義、種類和須載明的內(nèi)容1、認(rèn)股權(quán)證是公司發(fā)行的、由投資者認(rèn)購股票的一種憑證。它代表公司給予持證人的一種選擇權(quán)利：可在規(guī)定的日期內(nèi)按規(guī)定的價(jià)格購買一定數(shù)量的股票選擇權(quán)即期權(quán)（option）——是按事先約定的價(jià)格在將來某天或某天之前買入或賣出某項(xiàng)標(biāo)的物的權(quán)利契約。分為：買方選擇權(quán)（買入期權(quán)、買權(quán)calloption）——也叫看漲期權(quán)賣方選擇權(quán)（賣出期權(quán)、賣權(quán)putoption）——也叫看跌期權(quán)51第九節(jié)認(rèn)股權(quán)證方式籌資一、認(rèn)股權(quán)證的含義、種類和須載期權(quán)市場上四種形式的投資者：買入期權(quán)的多頭——買入期權(quán)的持有者（買方）買入期權(quán)的空頭——買入期權(quán)的出售者（賣方）賣出期權(quán)的多頭——賣出期權(quán)的持有者（買方）賣出期權(quán)的空頭——賣出期權(quán)的出售者（賣方）按有關(guān)交易原則，買方享有某種權(quán)利而不承擔(dān)義務(wù)，賣方承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)而不享受權(quán)利52期權(quán)市場上四種形式的投資者：522、認(rèn)股權(quán)證的種類

(1)可單獨(dú)發(fā)行

(2)附在債券或優(yōu)先股上發(fā)行3、認(rèn)股權(quán)證通常應(yīng)載明內(nèi)容

(1)可認(rèn)購股票數(shù)量

(2)所認(rèn)購股票的認(rèn)購價(jià)格

也叫執(zhí)行價(jià)格，是指持有者能夠購買發(fā)行公司普通股的價(jià)格。執(zhí)行價(jià)格通常以認(rèn)股權(quán)證發(fā)行時(shí)普通股市價(jià)為基礎(chǔ)來進(jìn)行確定,通常比發(fā)行時(shí)的普通股市價(jià)高20%-30%。在認(rèn)股權(quán)證有效期內(nèi)，執(zhí)行價(jià)格通常不變，但如果遇到公司股份增加或減少時(shí)，就要對其進(jìn)行調(diào)整。

(3)行使認(rèn)購權(quán)利的截止時(shí)間(4)贖回條款