23年第二季度宏觀政策報(bào)告-1-觀政策季度報(bào)告3年7月期明宏觀部分：走出需求不足和低通脹——基于美日歐三段歷史的回顧與啟示制于收入增長(zhǎng)?！暗屯浵葳濉保欢浅峭秱L(fēng)險(xiǎn)和更多的房企暴雷；三是外需進(jìn)一步下行。助房企恢復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表康?！诿廊諝W三段歷史的回顧與啟示惡化會(huì)相加劇需求不足和低通脹。幣政策走出需求不足掌握應(yīng)對(duì)需求不足和低通脹最有力的政策工具，通過(guò)充分的真實(shí)脹目標(biāo)和政策實(shí)施路徑，可以影響市場(chǎng)預(yù)期，提升政策效力。政策建議季度報(bào)告月政策建議季度報(bào)告月-2-觀政策季度報(bào)告3年7月期?外部環(huán)境：全球經(jīng)濟(jì)景氣回落，金融條件仍在收緊融業(yè)動(dòng)蕩影響，2023年初關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)軟著陸的跡象已經(jīng)消失。雖然在美歐央濟(jì)前景主要面臨向下的風(fēng)險(xiǎn)，硬著陸的可能性上升2。inancialRisksttpswwwworldbankorgenpublicationglobaleconomicprospectsARockyRecoveryhttpswwwimforgenPublicationsWEOIssues023/04/11/world-economic-outlook-april-2023政策建議季度報(bào)告月政策建議季度報(bào)告月-3-觀政策季度報(bào)告3年7月期這是美聯(lián)儲(chǔ)自去年初連續(xù)十次加息以來(lái)的首次暫停加息，已累計(jì)上調(diào)政策利率爾也3“FederalReserveissuesFOMCstatement”tpswwwfederalreservegovnewseventspressreleasesmonetaryahtm政策建議季度報(bào)告月政策建議季度報(bào)告月-4-觀政策季度報(bào)告3年7月期的數(shù)據(jù)和會(huì)議進(jìn)行調(diào)整，不會(huì)有預(yù)設(shè)的路線4。解決這一問(wèn)題，以確保通脹不會(huì)脫離預(yù)期的螺旋式上升6。TranscriptofChairPowellsPressConferenceOpeningStatementMarch22,2023”;httpswwwfederalreservegovmediacenterfilesFOMCpresconfpdfInflationintheeuroarea”;explainedindexphptitleInflationintheeuroarea#Euro_area_annual_inflation_rate_and_its_main_compo“Breakingthepersistenceofinflation”;datehtmlecbspbecenhtml政策建議季度報(bào)告月政策建議季度報(bào)告月-5-觀政策季度報(bào)告3年7月期率內(nèi)部環(huán)境：公共支出放緩，真實(shí)利率上升，社融擴(kuò)張乏力(含中央預(yù)備費(fèi)500億元)，增長(zhǎng)5.6%；全國(guó)政府性基金預(yù)算支出117962.99金融市場(chǎng)利率穩(wěn)定，真實(shí)利率大幅上行。2023年2季度，銀行間市場(chǎng)利率政策建議季度報(bào)告月政策建議季度報(bào)告月-6-觀政策季度報(bào)告3年7月期社會(huì)融資總額增速創(chuàng)下歷史新低。增速DR率*使用了當(dāng)期的通脹數(shù)據(jù)期政策建議季度報(bào)告月政策建議季度報(bào)告月-7-觀政策季度報(bào)告3年7月期CFETS2季政策建議季度報(bào)告月政策建議季度報(bào)告月-8-觀政策季度報(bào)告3年7月期制同比持續(xù)下降的主要原因有三個(gè)方面：一是市場(chǎng)需求尚未完全恢復(fù)；二是2022政策建議季度報(bào)告月政策建議季度報(bào)告月-9-觀政策季度報(bào)告3年7月期%2014-112015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-05政策建議季度報(bào)告月政策建議季度報(bào)告月-10-觀政策季度報(bào)告3年7月期政通運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)相關(guān)投資在6月的突然改善十分反常，目前只能從公開新聞得另一方面，占整體基建投資一半以上的水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資在基增速。政策建議季度報(bào)告月政策建議季度報(bào)告月-觀政策季度報(bào)告3年7月期回落3、消費(fèi)溫和復(fù)蘇，消費(fèi)傾向回升是支撐消費(fèi)改善的重要原因8這里采用的調(diào)整方法是歷史上1季度的收入和2季度的消費(fèi)支出比例關(guān)系相對(duì)固定，我們用2022年1季度的消費(fèi)支出乘以這個(gè)比例關(guān)系，算出沒(méi)有封城影響的2季度消費(fèi)支出，然后用2023年2季度的消費(fèi)政策建議季度報(bào)告月政策建議季度報(bào)告月-12-觀政策季度報(bào)告3年7月期以規(guī)政策建議季度報(bào)告月政策建議季度報(bào)告月-13-觀政策季度報(bào)告3年7月期02023-032022-062021-062020-062023-06 2020-062019-062021-062023-062023-032020-062019-062021-062023-062023-032022-0688697850006500043373378794378792879622879666800172672500172673030022700182002227001820091005910015000企業(yè)部門：新增中長(zhǎng)期貸款企業(yè)部門：票據(jù)融資企業(yè)部門：新增短期貸款企業(yè)部門：新增中長(zhǎng)期貸款企業(yè)部門：票據(jù)融資政策建議季度報(bào)告月政策建議季度報(bào)告月-14-觀政策季度報(bào)告3年7月期5、失業(yè)率改善后勁不足，青年群體就業(yè)壓力突出政策建議季度報(bào)告月政策建議