1機(jī)構(gòu)研究報(bào)告精粹機(jī)構(gòu)研究報(bào)告精粹機(jī)構(gòu)研究報(bào)告精粹機(jī)構(gòu)研究報(bào)告精粹●●中國銀河證券研究中心〔杭州〕 第005期 2005年1月31日星期一桿福田仙汽車燙：產(chǎn)鹿品結(jié)貫構(gòu)改蔬善首盈利結(jié)能力廈提升著凝中信歪證券踐李番春波屋趣根據(jù)呈我們避的盈材利預(yù)挪測，滿20鎖05配年預(yù)含期市聯(lián)盈率敵為1博0.戴5倍胡。如擠果增塊發(fā)成牽功，燙那么攤典薄后始的2惹00漁4年弱和2鑰00筋5年筋每股肺收益五分別震為0絨.3閱8和甘0.并55涂元，殖相對設(shè)于當(dāng)顏前股補(bǔ)價(jià)，出預(yù)期微市盈鍵率分泥別為作18減倍和粘13臣倍。題往歡20慘04異年公施司共攪實(shí)現(xiàn)跑收入線17很9億桂元，知實(shí)現(xiàn)鐘凈利均潤2嶺.1快7億碌元，棟每股怪收益談0.枝47淡6元添。略羨高于故我們剃的預(yù)故期，餓從分餅季度辦數(shù)據(jù)別明顯青可以邪看出烈，公幫司下屬半年住業(yè)績?nèi)汉糜谌A上半辟年。寸竟嶺由于拿福田雀汽車茅的凈敲利潤幕率非籠常低脂，僅婆為1湊％左援右，討凈利赤潤對咽毛利薄率的午變動(dòng)懸相中選敏感茄。下乘半年復(fù)毛利步率上炒升和攀銷量牧大幅虜提升影共同密作用符，凈咐利潤胡維持屬較高蒙水平勺。胞列產(chǎn)銷隆量進(jìn)跪一步聯(lián)提高宏、經(jīng)止?fàn)I管該理策句略更毛加注生重利秤潤回得報(bào)，厲加上謊原有賞強(qiáng)大煌的產(chǎn)蘇品競犁爭力矩，公巨司業(yè)城績將忙進(jìn)一旗步提皂升。衣未來例內(nèi)外刑資稅碎率并油軌將洋減輕那么公司冊的所稻得稅猾壓力啞。趁括我們魯對公暑司明闊年的錦開展促持相敲對樂丹觀的冰態(tài)度朋，認(rèn)炎為公申司的叫重卡擠產(chǎn)品紙會(huì)實(shí)修現(xiàn)比示較快罰速的勵(lì)增長寇，而偶且由熊于原牽材料廟價(jià)格穗略有謝降低溪，加話上公首司產(chǎn)營品結(jié)咬構(gòu)的眉調(diào)整刻，輕蹈卡的非盈利石能力幫也會(huì)簽略有鈴上升灑。俗資維持晌先前優(yōu)的盈稼利預(yù)單測，鈔預(yù)計(jì)貴公司哀20印05吊年全揀年實(shí)滾現(xiàn)銷慎售收騎入2漂20艇億元鞏，利良潤總逮額4襯.5筋億元沸，凈徑利潤阿3.字1億瘋元，桑每股獅收益變0.樸68創(chuàng)元。陵豈塔由于花公司預(yù)業(yè)務(wù)牽拓展青能力喜較強(qiáng)葡，而早且未蒼來有矛可能字逐步止提高路利潤切率水元平，具公司感合理恨的市玉盈率搞水平山20婚05約年業(yè)色績攤留薄之岸后1贊5-專16葬倍，意維持管“槳強(qiáng)于蹈大市誼〞昌的投撲資評(píng)旦級(jí)。橡謠云維竹股份刑：受圾益于宣云南小化工鏡整體亞重組槽漸國信那么證券觀林陽田紙通20技04哀年4謎季度逃利潤槳大增麻，全砍年業(yè)已績高凳于預(yù)猴期。守20侮04崗年云查維股注份實(shí)老現(xiàn)主萬營收啄入3霸28周09饅萬元遇、凈家利潤刷15近06腰萬元宜，同煌比分課別增余長2副9.系7%糾和3杏5.汽4%切，每長股收什益0網(wǎng).1蝴37屋元，迅比我桶們原箏來預(yù)輔測高正0.獄03秧元。于由于井上半殿年電疫力短劑缺導(dǎo)崗致生縫產(chǎn)不保正常既，公最司前誤3季逼度虧菜損7之63撫萬元唐，而涼下半腰年電班力供琴應(yīng)充可足，泳PV光A產(chǎn)嘉量增花長了府40剖%，慨銷售初本錢扶下降孝28稅%，絹銷售必價(jià)格境上升蜂9.嫁4%枕，導(dǎo)行致盈掉利大嚼幅增易長，挺4季闖度實(shí)橡際實(shí)彼現(xiàn)的果凈利論潤為少22蹦69五萬元磁，盈蜂利能守力相假當(dāng)出摔色。濾20策04墓年度統(tǒng)公司旗分紅群方案搞為每蹦10膨股送侮2股舟轉(zhuǎn)增兇3股壽并派園現(xiàn)金皺紅利被0.鵝50拾元，震高送賞股應(yīng)拘當(dāng)是斤為后鴿續(xù)融叨資做靠鋪墊挨。幅脆云維萍股份廢受益淹于云獵南化悅工整際體重流組。役云南婆省以疾豐富功的鹽丹、磷精礦、褲煤炭竟和天驕然氣歡資源吧成為善化工沃大省扒，目靜前云過南省濾正在庫以上羽市公名司為愿龍頭軟、以撈產(chǎn)業(yè)規(guī)鏈為吃紐帶調(diào)，打繞破地申區(qū)產(chǎn)殿權(quán)界乞限，環(huán)組建及幾個(gè)缺大型仍化工販集團(tuán)急，云調(diào)維股輛份、現(xiàn)云天鞋化和中待上亭市的梢云南爸鹽化解都是愉重點(diǎn)嘗扶持守的對握象，陳云維慣股份爪公告誼收購截沾化副公司腦的純伯堿資忍產(chǎn)，博就是釣重組籌的重遣要一釘環(huán)。亂此外校，母當(dāng)公司誰云維隆集團(tuán)禿正在堆積極駝建設(shè)酒50擁萬噸睬合成嘆氨和倚20辯0萬善噸焦息炭項(xiàng)榜目，岡預(yù)計(jì)墊在2墨年內(nèi)件建成身，并濾很有竹可能狀注入喂上市倍公司陣，公蘭司具賢有持疼續(xù)增舒長的扣前景匠。孕薪降收購爹沾化陸將使棚公司綁20絡(luò)05疲年業(yè)摩績大吃增。責(zé)公司押的P喊VA莫產(chǎn)品捕以電如石為如原料幻，屬數(shù)于高筒耗能錫產(chǎn)品愛，由必于電謊力短災(zāi)缺導(dǎo)候致2美00繳4年蹲上半銹年經(jīng)橡營虧店損。散收購迷純堿層資產(chǎn)駐后，續(xù)電力俊短缺蓄對公膊司經(jīng)部營的輪影響圖被相發(fā)對弱繡化。恥沾化篩公司罷的純奏堿和亂氯化尤銨的杏規(guī)模銜均為叼20站萬噸免/年蓬，預(yù)肥計(jì)2鋤00瓶5年鉤銷售級(jí)額和繁凈利英潤分住別約警為3煌.6乘億元米和2丈50南0萬嚴(yán)元；初謹(jǐn)慎倘估計(jì)源，2聞00源5年遵云維尖股份務(wù)的2役.5門萬噸宇PV壁A、邁40走萬噸服水泥娛和1成萬噸哪電石掛的銷貢售收湊入和偉凈利墾潤預(yù)突計(jì)分睛別為近3.由5億循元和驗(yàn)33目00傾萬元徐，加否上國企產(chǎn)設(shè)揮備抵民免所嬸得稅落0.謎04譯元/唉股，恢預(yù)計(jì)喘20午05婆年的蓬每股桌收益歐為0筒.5挽8元菌。少監(jiān)電力阻供給拖不穩(wěn)流是主徑要的炊風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)因素書。云糠南電絮力結(jié)城構(gòu)中基水電關(guān)比重積大，宰因此探季節(jié)居性因揚(yáng)素影均響很淡大。射隨著拉20已04面年汛頂期結(jié)虛束，號(hào)加之垃當(dāng)前噴出現(xiàn)初煤油昂運(yùn)供召求矛友盾，福云南徑電力胃供給困再度瑞出現(xiàn)肺緊張崗。據(jù)駱預(yù)測擊，今露冬明螺春全叛省用麻電需肌求預(yù)芳計(jì)為此33備0億日千瓦啊時(shí)，俘發(fā)電母量預(yù)演計(jì)為膨29棒0.栽3億逃千瓦堪時(shí)，浪電量捷平衡芝后缺糟口為灣67熟億千隸瓦時(shí)味，不窩能排黑除重旦蹈2相00豬4年偶1季樓度電絡(luò)力緊陸張導(dǎo)景致停止產(chǎn)損童失的皆可能旋性，口我們蠅的盈弟利預(yù)訪測已目經(jīng)考繭慮了伯電力坊短缺序的影披響。驅(qū)彼況資產(chǎn)移重組殃大幅疏提升們公司掀的盈罪利和港價(jià)值悄，推逗薦公脖司2嶄00當(dāng)5年被的動(dòng)頂態(tài)P繼E為紀(jì)11癢.3妖倍，狹大大陵低于畫化工停行業(yè)越平均篩PE驕，具姐有明作顯的瓦投資箏價(jià)值擋，以娛15薯倍P允E估沸值，點(diǎn)公司曲合理傲的估致價(jià)在率9.圍0元腫左右失。頸20芹05扛年石和化行陳業(yè)投俱資策青略報(bào)跳告銀新疆梁證券紐何道千里矩踢20磚04邪年，密世界輪經(jīng)濟(jì)臭與我女國經(jīng)尊濟(jì)發(fā)總展速掛度分局別高館達(dá)5呈%和香9.豆5%叮左右呀，原耽油消烏費(fèi)增長加并洞帶動(dòng)阻油價(jià)慧上漲優(yōu)33患%。情在原擋油價(jià)市格上詢漲和掏石化忍行業(yè)潔周期閣向上憂的作咬用下蓋，2企00同4年款石化牧行業(yè)筍收入磚、利洗潤均匪大幅蠢增長束，前蒼10嗚個(gè)月早石化刑行業(yè)撇實(shí)現(xiàn)飯銷售數(shù)收入墳10乳28項(xiàng)5億羽元，純利潤溪38皮55燥億元餓，同良比分書別增上長3尾1.毅3%覽和9淹2.所9好%。乒石化鼓行業(yè)播正充作分享榜受景渠氣高吊點(diǎn)所鴉帶來造的超想額利駐潤。庸核汪乙烯妙需求紛繼續(xù)懸增長罩與產(chǎn)換能增膠加有李限決矩定了錫20邁05懲年世載界范旦圍內(nèi)螺乙烯墨生產(chǎn)司仍將甘保持務(wù)較高夸的開福工率從，而熟國內(nèi)囑迅速勻成長填的石華化產(chǎn)妖品市城場也溜為石即化行箏業(yè)快咸速發(fā)馳展提維供了教堅(jiān)實(shí)諷的基斧礎(chǔ)。豐預(yù)計(jì)特20培05賣年我持國原斬油進(jìn)響口增鄉(xiāng)長速影度比育20懲04只年1栗4.乒5%雷有所勞下降悲，在倉10燥%左盾右，失而成溪品油污消費(fèi)規(guī)增長熱率依膊然在蘆8%射以上寒，三叛大合思成材鋒料將仍保持聾10卻％以潛上的購增長桶率。乎殲刮預(yù)計(jì)乓20勾05趕年世嘉界G爪DP姿增長轎率下沸降到玩4.酸3%孔，原殖油消兆費(fèi)增窗長從扭20歌04登年的粒26砌0萬闖桶每式日下餓降到偏15跳0萬躬桶每過日，浙WT慨I油幫價(jià)主言要在項(xiàng)35質(zhì)－4芝0美蕉元之哨間波鐵動(dòng)。業(yè)在該紹區(qū)間貌石化打產(chǎn)品甲價(jià)格噴將得匆到有促效支筍撐，魂維持輕相對窗高位哄，石現(xiàn)化行居業(yè)雖壇然難兇以延知續(xù)2擔(dān)00頸4年家的輝兼煌，態(tài)但是顛仍將樣維持娘較高弄的景沸氣度衫。從通石化資行業(yè)席周期堆運(yùn)行桶角度李考慮免，建橡議關(guān)獅注周晝期防型御能飼力強(qiáng)斧，受差價(jià)格潮波動(dòng)蘭影響辰較小餃以及部價(jià)值探低估蒜的公六司。提獎(jiǎng)吧前期以石化周行業(yè)擺股價(jià)并從高吧位跌叔落對滔周期速波動(dòng)底風(fēng)險(xiǎn)課作出泥了較拌充分搞的反酸映，救對部痕分基瑞本面師優(yōu)異坦的股給票存焰在過濤度反翅應(yīng)。牛從公雀司基懂本面最及我騾國石悼化行趴業(yè)長諒期波妖動(dòng)向圈上的另運(yùn)行臣規(guī)律呆考慮藝，具箭備壟疤斷性揀的一杰體化辜公司緒中國念石化延、以格及盈湯利能暈力強(qiáng)慈，股桑價(jià)明厘顯低惹估的粘揚(yáng)子蒼石化松已經(jīng)講具備戀較明罪顯的團(tuán)投資搜價(jià)值冤。鋸電子搶通信鎖行業(yè)震投資管價(jià)值瞧分析訓(xùn)報(bào)告紹惹華林聰證券永高暑飛托謙電子瓜元器磁件行聞業(yè)周敞期性朽特點(diǎn)錢顯著翠，從夏增速處來看幅，基哪本為男兩年碼一個(gè)皮周期湊，國乖內(nèi)電瘋子元轎器件滴的周敗期特俘性是岸由于璃兩方款面因嫌素推寫動(dòng)：恢一方臣面是夫由于緩全球裕半導(dǎo)耕體、左IT愚行業(yè)齒增速圾放緩疼，為汽節(jié)約鄙本錢沈促進(jìn)挺了國病際間奴產(chǎn)業(yè)渠轉(zhuǎn)移鋤速度樓的加日快，籌另一介方面荷是行辱業(yè)內(nèi)婦主導(dǎo)闖消費(fèi)庭電子做產(chǎn)品挑和整僅機(jī)的價(jià)市場旦需求虧高漲意促進(jìn)肺了上蘆游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2或00爸4年供度主輝要經(jīng)蓋營、遭財(cái)務(wù)期指標(biāo)跳，顯洗示出異公司搖在2恨00均4年衛(wèi)經(jīng)營雀狀況曲良好東，資散產(chǎn)質(zhì)艇量水州平略閥好于迫預(yù)期定水平暗。月共擁此次捕調(diào)研拜的主叛要目秋的為閃：1衫.在據(jù)人民蠶銀行租確定烤了2罷00插5年普貨幣肺政策巴總框側(cè)架的門背景貓下，勉研討掃浦發(fā)諸銀行腹實(shí)現(xiàn)易20堡05瘦年經(jīng)膽營目寬標(biāo)的呈可能咸性；悼2浦登發(fā)銀勇行資框產(chǎn)質(zhì)巷量風(fēng)墾險(xiǎn)的適控制長體系縮和狀闖況；宵3浦穗發(fā)銀梁行在饒經(jīng)營午模式少和確俊立行伸業(yè)核灶心競牽爭能溝力方忙面的華戰(zhàn)略賊和舉蛇措；擱4浦幼發(fā)銀澡行增泰發(fā)計(jì)掛劃的燦進(jìn)展旦情況能。史海正臭藥業(yè)理(6赤00振26寇7)徐增長扭將會(huì)蠻有所掛放緩奉沸同材海正耕藥業(yè)犧增長穿迅猛鄭，2緊00母0-果20貝03勒年凈酬利潤剪由5尿,1程00鍬萬人權(quán)民幣妻提高爸至1諒.7膏2億遲人民加幣。樂增長武動(dòng)力雀主要泄來自戶一種蓄降膽統(tǒng)固醇煙他汀希類藥腔物原咬料藥燥的出潛口。肥20媽04舊年1騎-9灣月，誘這些撿藥物宜與其威他心籍血管刺藥物拆原料碌藥的牢銷售垮收入淺達(dá)4呈.9姥3億新人民列幣〔好占到飄總銷稀售收俯入的仰37駐%〕讀，毛疑利率荒在6剛4%榆。旺職不過調(diào)，有至分析劑師稱插海正諒的頂柄峰時(shí)滅期可饑能已恢經(jīng)過筐去。夫越來織越多侵的國葉內(nèi)制館藥公垃司已閉開始閃生產(chǎn)貪他汀霸原料種藥。崗印度礎(chǔ)的制油藥公慢司目音前已先開始錯(cuò)生產(chǎn)澆他汀睜成藥優(yōu)，其與利潤查率要添高于進(jìn)原料秘藥?？纸鼛讎趥€(gè)季剪度海萌正的乓銷售厚收入丙及盈猛利增爬長正似在放透緩。迎04阿年第販3季堆度，疲海正模的凈稅利潤組環(huán)比跪下降禍了3蹄0%豬。早攀海正匹已著帆手開榜發(fā)頭臣孢菌偶素的陵原料丹藥。弄海正泡的長墨期增純長取適決于買其是健否能哄夠在瓶生產(chǎn)鑄及向株美國帶出口凡他汀企成藥肆方面救到達(dá)銷美國細(xì)食品似及藥妻物管壁理局藝的要步求，朽海正鍵仍需崗幾年散時(shí)間疲才能努向北休美出慰口他奧汀成邪藥。薯目前卻階段乎，海吉正的屆增長湖將會(huì)雕有所品放緩撇。等澄星百股份鼻：業(yè)抬績增揮長值舉得期估待認(rèn)平安盯證券屆征借茂平鬧回國內(nèi)全最大洋的磷菜化工儀生產(chǎn)兔企業(yè)鑰，公襖司技表術(shù)和暢規(guī)模爪優(yōu)勢諷明顯礙，產(chǎn)多品附番加值誘較高微；同改時(shí)地?cái)D處精陷細(xì)化膏工需焦求最曾旺盛兆的華都東地績區(qū)，捆給公女司今渣后的貿(mào)開展似帶來更良好職機(jī)遇黎。鉤瓣20含04梁年由家于黃躺磷價(jià)覆格同專比上歷漲幅晝度較鏈大，粗加上屑非經(jīng)胖常性嘩收益密的取毯消，桿預(yù)計(jì)峽20松04箱年公著司的裕業(yè)績課同比朗下降留13鍵%左冤右。問由于炸西部溝地區(qū)孫對磷短礦電軍力使段用限令制在鑼短期誕內(nèi)難照以解脫決，鳥因此制黃磷欄價(jià)格瓣今后獨(dú)仍將筍維持侍在較推高價(jià)貪位，建并在么一定規(guī)程度炎上影艘響公炭司盈擦利。代間赴作為熟“惡本錢盜型載〞妙行業(yè)拴，節(jié)貝能降搭耗是錦磷化手工行旦業(yè)盈懶利的完主要堡手段失之一揉，因泉此澄爸星股至份在夾實(shí)施已“售磷、蘆電、倘礦估〞郊一體箭化計(jì)確劃后腐，生距產(chǎn)成塔本將彎大幅幸下降觀，并凍成為決推動(dòng)調(diào)公司好業(yè)績隙增長盲和增榴強(qiáng)公顛司市釀場競桑爭力伏的重俘要因族素。兔從長扔期看庭，蹈“租精細(xì)芝主導(dǎo)氧〞閱和吳“維節(jié)能沫降耗插〞網(wǎng)的發(fā)褲展戰(zhàn)橡略將望使澄喝星股移份在否未來咬市場歷競爭形中取偉勝。災(zāi)演剃20劍04鉤年是遍公司齡業(yè)績富拐點(diǎn)汗，在每20毯05掀年出辱現(xiàn)恢恨復(fù)性粗增長橫后，脅新項(xiàng)鋒目投宅產(chǎn)將抖使公洲司2煉00攜6年損的業(yè)謊績出烤現(xiàn)較鋸大幅掘度增他長；跡二級(jí)寄市場會(huì)20猴05夠年、春20廁06摧年的欄動(dòng)態(tài)斥市盈痰率分爽別為面19兵.2葛倍、踏11階.2按倍，恨投資時(shí)價(jià)值或明顯姐，建應(yīng)議桃“療買入粥〞秤。蛙天威漲保變姥：潛男龍?jiān)诒虦Y-迷-太誠陽能故電池糾助飛壯鼻聯(lián)合猜證券蠟楊采軍挺污受制常于上思游W辛af援er趨的產(chǎn)誕能規(guī)虜模，蔑全球僅太陽吵能電伐池產(chǎn)片量難堡以滿吼足需英求量復(fù)的增易長，此04軌年太數(shù)陽能恩電池黎的價(jià)術(shù)格上燦漲3睜5％胃。任疑濫同樣轉(zhuǎn)受累廣于W房af兵er礎(chǔ)瓶頸寸，0豪4年累天威胞英利的的太巾陽能喪電池迅片生離產(chǎn)能笑力6竟0％爆被放壺空，屯電池辦組件紐的生雕產(chǎn)能冷力9析0％振被放奏空，紅全年成僅生變產(chǎn)太境陽能棟電池林組件限4.堅(jiān)7兆暫瓦。鋸謝婦馳二期教設(shè)備爐于0目5年坡8月生投產(chǎn)今后，歲天威希英利革自有啄硅片滾生產(chǎn)聽能力圈將達(dá)南到5撓0兆左瓦，蓮Wa啞fe筑r瓶影頸將粱被有屆效突枕破。照練松期目前源，天抖威英諸利0牽5、姥06奪年尚丹未生如產(chǎn)出往來的檔產(chǎn)品仇已被剩歐洲鑄客戶家預(yù)定華一空懂，預(yù)謎計(jì)0桶5年旋將分竭別實(shí)量現(xiàn)銷渣售收裙入8塌億元階，同漁比增糊長5晝70勒％，密而0投6年釘二期扒產(chǎn)能阻完全姑釋放酬后天命威英授利的銀銷售奉收入漲將高虛達(dá)3齡0億機(jī)元，怖同比臟增長坐27釀5％紙。嶄勁監(jiān)由于鄉(xiāng)公司瘦控股倍51宅％的湊天威軍英利曾強(qiáng)勁俗增長拜，預(yù)憑計(jì)0座5、擾06秀年公俗司的越每股常收益治將達(dá)貌到0已.5撿0元得、1辟.5牛0元汪，動(dòng)綁態(tài)市織盈率帝將低櫻至1緒2倍丟、4擠倍。藏葉飯?jiān)诓捎茂廎C別F方渾法對恒公司驕的價(jià)擇值進(jìn)良行評(píng)刺估，診預(yù)計(jì)咬公司欣的N忘AV累為1鄭8.答5元納。引張慮給予倘公司附增持谷評(píng)級(jí)擴(kuò)，并毀建議匯重點(diǎn)讀關(guān)注刮天威盛英利茂二期扛工程伶的設(shè)諸備安可裝情輪況。搶浩中金龜黃金朵：0孫5年止業(yè)績喪不確猜定性蜂增加抓漸金信喝證券閃李熔追陽迅象公司尼于2替00衣5年配1月恭24快日召胡開二撿屆八絹次董嗎事會(huì)蒼，會(huì)估議審雹議未考通過球關(guān)于盯內(nèi)蒙改古金暖陶股于份有紫限公圓司股訂權(quán)重麥組及渾撰山完子金加礦資慮產(chǎn)出役售的端協(xié)議古。截捷至2危00條5年粗1月勻25排日，她公司賢已向眠內(nèi)蒙表古敖控漢旗腳政府籌提供閑了1狀70詢0萬雕元的糊借款雁用于噴撰山啄子金筆礦資她產(chǎn)重役組。戰(zhàn)根據(jù)價(jià)本次挖董事舍會(huì)決嫩議，齊公司賄表示貞，不忌再繼絕續(xù)向細(xì)敖漢須旗政繡府提登供借付款。背根據(jù)牛公司億與敖缸漢旗媽政府引簽署平協(xié)議折的規(guī)浴定，歌敖漢極旗政究府應(yīng)纖將1淚70辰0萬逢元借皮款返繡還公櫻司，配公司畢已派回專人否處理巖收款丘事宜度。舍朗公司寨公告顛給出蛙了兩跟個(gè)審慧議未擋通過昌的理輛由：洗一是勁兩家程企業(yè)忠人員備過多洞，協(xié)縮議中己有關(guān)督人員膊安置寸條款墨與現(xiàn)烏行法彩律法責(zé)規(guī)不韻符；扣二是羨框架軋協(xié)議粗中的機(jī)不確感定因和素較閥多，蒙收購癥的風(fēng)腐險(xiǎn)性區(qū)較大覆?？浠锔鶕?jù)堵我們范的了吧解，福所謂冠不確柿定因柄素較毀多主礙要基慶于以隙下兩恥點(diǎn)：脹公司棚董事礦與金用陶股縣份管愁理層留對撰乳山子妹金礦苗質(zhì)量幻的看圈法差皇距較圍大，閘公司只董事贊認(rèn)為勤該礦決質(zhì)量騎沒有抗金陶津管理搏層描蹄述的結(jié)好，胡也就絮是在布定價(jià)鋼方面機(jī)存在大較大慘分歧喬。鞭才聚金陶競股份豈局部去股權(quán)貍是職耐工股撫，中僵金黃撓金董匯事認(rèn)虛為如弱果參基與重括組，置如何視解決恨上述躲職工臘股有馬一定綠難度域。踐饒我們狹認(rèn)為騾，中問金黃禽金管慶理層設(shè)在與霞金陶遍股份缸簽訂搖意向掛性協(xié)井議之囑前就懶應(yīng)該間知道做有關(guān)緊該企低業(yè)的麻人員犬包袱緒，礦越山質(zhì)香量以廣及職敵工股雪等問惑題，械根據(jù)晉我們?nèi)辛私馓?，金米陶股訪份可卸能確炕實(shí)存戚在一遵些問曠題，故這在免某種塊程度吉上說櫻明公困司管伴理層澇在這獵個(gè)項(xiàng)咸目上致的決輔策比察較輕爹率。代私塊另外廟，公壘司已安向內(nèi)晃蒙古奴敖漢止旗政消府提薯供了約17唯00摩萬元加的借僚款用巡于撰詳山子嗚金礦劍資產(chǎn)叮重組那，目舍前敖變漢旗葬政府伐還未航歸還避上述付款項(xiàng)煉，公豪司稱沖已派鞠專人流處理雄收款嘩事宜附。我饑們認(rèn)湯為，燃雖然膊原先驅(qū)協(xié)議金中有慮規(guī)定通，以蹈及股痛權(quán)質(zhì)勞押，足公司私收回墾上述普款項(xiàng)確的可閥能性逐較大距，但率由于煉我們倆不清液楚撰雜山子剃金礦建資產(chǎn)學(xué)的具吹體質(zhì)料量，農(nóng)因此恒我們孫認(rèn)為呼，上米述事禍宜將嗚增加長中金尤黃金陪05滾年業(yè)扛績的蠟不確島定性群?；〒P(yáng)子池石化赤：油辛價(jià)寬運(yùn)幅振調(diào)蕩啊預(yù)計(jì)位04會(huì)年凈鄉(xiāng)利潤慈增長秤15恒0%漂以上榨迫新疆新證券越何猛千里刷貌揚(yáng)子谷石化誦20月04兇年預(yù)杰增1蓄50噸%以遮上：脖揚(yáng)子蒜石化確今日增發(fā)布估公告設(shè)，2陷00包4年跨度凈揉利潤腿將比餐20代03狼年增季長1勞50掌%-說20牧0%停。由喉于公精司主碼營產(chǎn)耽品聚全乙烯嘴樹脂訪和芳慰烴類栽市場宴價(jià)格群上漲杜，以違及W回TI闖原油更價(jià)格擁在1罪1月智、1贈(zèng)2月巡均價(jià)們分別煩從1裙0月餅的每棍桶5灘3.威3美跡元降值為4躍8.縣5和仔43枯.2史美元墻，成斥品油出價(jià)格童反而功有一兆定上罪調(diào)，軍揚(yáng)子美石化倚20沾04隆年全翻年利乎潤增像長1隔50泉%以悲上。欄揚(yáng)子冰石化簽20粥03幫年度黃凈利瓣潤為化16巖.6騙億元頸，根污據(jù)公閥司公疼告，糊公司光20凍04圾年凈爺利潤金至少晃為4奏1.采5億贊元，復(fù)折合應(yīng)每股約收益落1.慧78脾元。乖抄浸陷煉油禍設(shè)備絕擴(kuò)能違23扎%，煤將增趴強(qiáng)公眨司2懇00慈5年使盈利膠能力毅：2汗00著4年蛋煉油慕裝置藥改造吳之后孟，揚(yáng)繼子石絮化煉澇油能編力從英65開0萬斤噸提竊升到紙80港0萬擱噸，貌其中膊高硫役原油德提煉斃能力都由2顆00蕉萬噸儀提煉哄到4縱00摸萬噸月，產(chǎn)加能擴(kuò)誤大以屈及高盼硫原親油提烏煉能仍力提種高將搏有效吐降低蜻公司疾的原肯油成達(dá)本。西揚(yáng)子嘴石化辮乙烯鞋產(chǎn)能椅在6閣5萬撒噸左賤右，慶從上忽下游悄產(chǎn)品作配套毯角度蹤看，聰公司樂石腦載油產(chǎn)晌能有貼較大土充裕瞧。由厚于乙壤烯2互00香5年用產(chǎn)能國增加償23怪0萬禮噸，燙國內(nèi)射乙烯搞原料乳石腦置油供滿不應(yīng)池求，仍20截05述年中烏石化包上調(diào)凡每噸詢石腦律油出義廠價(jià)曲45盲0元拒增強(qiáng)谷了揚(yáng)別子石莫化在伶石腦麥油產(chǎn)姿品上凡的盈鄙利能壯力。蹦20梅05楚年石躁腦油校在供宇需趨程緊以仰及合島資公影司開昌始生價(jià)產(chǎn)乙?guī)X烯的番背景決下利深潤空運(yùn)間擴(kuò)膽大，冒預(yù)計(jì)零揚(yáng)子戒石化賤會(huì)擴(kuò)雄大公搶司煉笛油量三以生社產(chǎn)更戰(zhàn)多的棕石腦再油，喪如果豆煉油以能力陡充分賴?yán)霉?，揚(yáng)另子石伶化可鉆外銷罰石腦沈油9鏟0萬俗噸以歉上。值暗賠投資增策略濾：以喜20庭05夏年1杠月2渴4日三最新存收盤擁價(jià)9延.6冒7元肆計(jì)算糾，公流司2遙00蕉4年災(zāi)動(dòng)態(tài)讀市盈畝率為籍5.宣2倍磁，低輕于美匆國石病化行籍業(yè)約竿15佩倍的拼市盈鋸率水癢平，王也低令于亞景洲石際化行頸業(yè)平剃均1慌0倍缺的市曾盈率俘；即默便以斥公司淺20閑05墻年業(yè)溪績計(jì)氏算，謙動(dòng)態(tài)物市盈榴率也易僅為糧7倍煌，故液維持觀短期爛“氏推薦始〞竄的評(píng)襪級(jí)。俘公司記產(chǎn)品寶多元泰化，彈80繩0萬飛噸煉睜油裝康置具拔備規(guī)運(yùn)模效天益，負(fù)其中煎40泛0萬老噸高躁硫原曲油煉扒制能愉力可價(jià)以有跨效降賀低原靈油成靈本，董并且塘公司傲的樹巾脂和重芳烴登類產(chǎn)公品均貍具有與較強(qiáng)底的盈位利能抄力，單維持始長期邀“粘推薦扶〞售評(píng)級(jí)鍬。違招需要該注意惑的是燥，由平于目餓前對拉于周趁期性晶行業(yè)唐的估于值存螞在爭徑議，跟雖然稱揚(yáng)子泳石化虜股價(jià)估低估案，市輕場對襖于其甚業(yè)績除下滑灶的擔(dān)譽(yù)憂可回能會(huì)雞壓制窗揚(yáng)子年石化呈股價(jià)鉆上行把的空灰間。觸而中乎國石鐵化正哄逐步風(fēng)整合擇旗下繪的子坐公司崗，并濫統(tǒng)一漆子公兇司的沃產(chǎn)品序定價(jià)修和銷爽售，帆揚(yáng)子坑石化沒由于蓮缺乏扯自主立定價(jià)詳權(quán)，區(qū)盈利伸存在片一些炒不可那預(yù)料套的風(fēng)鄉(xiāng)險(xiǎn)因梯素。恥綜合乏而言塔，揚(yáng)宵子石僑化作紐為中繞國石損化旗神下盈吳利能描力最兼強(qiáng)的雹子公獲司，語與中縮國石娃化的鬼關(guān)聯(lián)經(jīng)交易旬較少漫，目汗前較狂低的灘股價(jià)院凸顯點(diǎn)其投裳資價(jià)止值。徒聽探風(fēng)險(xiǎn)屠提示性：揚(yáng)版子石恐化目驅(qū)前稅脅率為柜15托%，厭20保04摘年齊東魯石陷化稅哀率由膚15墊%上顏調(diào)為塊33漲%，狠揚(yáng)子攻石化攀稅率幻可能救有上節(jié)調(diào)風(fēng)煤險(xiǎn)。蜓不過晚根據(jù)草對揚(yáng)膚子石騎化調(diào)受研的臣反應(yīng)安，公攤司稅躁率更凝改可描能性果較小舊。災(zāi)威爾大科技盜：借養(yǎng)政府允采購?qiáng)^的東我風(fēng)振殲翅待句飛詳金信救證券尼黃陜挺船定威爾喘科技慨1月榆22慶日公潛告公疾司接夕到國野信公揉司倡“丙國家漂醫(yī)療覆救治垃體系包工程圈〞鞠的政繞府采你購訂炸單，醫(yī)中標(biāo)燭產(chǎn)品勢除顫香器，配中標(biāo)波數(shù)量委11抬03財(cái)臺(tái)，伴中標(biāo)覽金額為人民獎(jiǎng)幣3畫62敵8.洗87甜萬元再。