目錄TOC\o"1-2"\h\z\u基金經(jīng)理欒超 1基金經(jīng)理基本信息 12代表基金——新華優(yōu)選成長(zhǎng)（519089.OF） 2基本信息：偏股混合型基金，受個(gè)人投資者青睞 2業(yè)績(jī)表現(xiàn)：長(zhǎng)期表現(xiàn)突出，牛市熊市都能獲得顯著超額收益 3持有體驗(yàn)：持有體驗(yàn)較好，持有勝率較高 4資產(chǎn)配置：進(jìn)攻性強(qiáng)，常年保持較高倉(cāng)位運(yùn)行 6行業(yè)配置：行業(yè)配置相對(duì)集中，偏好中游制造板塊 6個(gè)股配置：持股風(fēng)格偏向大盤(pán)成長(zhǎng)，注重公司盈利質(zhì)量 9操作風(fēng)格：持股相對(duì)集中，關(guān)注短期市場(chǎng)波動(dòng) 12業(yè)績(jī)歸因分析：超額收益主要來(lái)源于選股收益 15風(fēng)格歸因分析：風(fēng)格偏向較高、大市值股票，聚焦中游制造板塊 16投資交易能力：基金收益高于模擬持倉(cāng) 183風(fēng)險(xiǎn)提示 18圖目錄圖1：基金經(jīng)理管理規(guī)模（億元） 2圖2：基金規(guī)模變化（億元） 3圖3：基金持有人結(jié)構(gòu)變化（%） 3圖4：基金累計(jì)收益與滾動(dòng)回撤圖（%） 3圖5：基金相對(duì)滬深300超額收益（%） 4圖6：基金相對(duì)偏股混合超額收益（%） 4圖7：基金在不同漲跌區(qū)間與滬深300走勢(shì)對(duì)比（%） 4圖8：基金正收益交易日占比（%） 5圖9：基金持有一定時(shí)間平均收益與盈利概率（%） 5圖10：業(yè)績(jī)穩(wěn)定性（滾動(dòng)近三月同類(lèi)排名）（%） 5圖11：業(yè)績(jī)穩(wěn)定性（滾動(dòng)近六月同類(lèi)排名）（%） 5圖12：股票倉(cāng)位（%） 6圖13：行業(yè)風(fēng)格板塊配置（%） 7圖14：行業(yè)集中度（%） 7圖15：各報(bào)告期行業(yè)配置（%） 8圖16：行業(yè)偏好（各報(bào)告期前五大重倉(cāng)行業(yè)）（%） 8圖17：基金持股所屬指數(shù)（只數(shù)） 9圖18：持股所屬主要寬基指數(shù)（%） 9圖19：持股成長(zhǎng)風(fēng)格占比（%） 9圖20：持股估值風(fēng)格占比（%） 9圖21：持股市值風(fēng)格占比（%） 10圖22：持股盈利風(fēng)格占比（%） 10圖23：重倉(cāng)股季度加權(quán)平均超額收益（%） 11圖24：重倉(cāng)股抱團(tuán)廣度（數(shù)量）（只數(shù)） 12圖25：重倉(cāng)股抱團(tuán)深度（凈值占比）（%） 12圖26：非打新股持股數(shù)量（只數(shù)） 12圖27：持股集中度（季報(bào)數(shù)據(jù)）（%） 13圖28：基金換手率 13圖29：基金重倉(cāng)股穩(wěn)定性（只數(shù)） 14圖30：最新季報(bào)重倉(cāng)股歷史持有情況（%） 14圖31：?jiǎn)纹贐rinson分解結(jié)果（%） 15圖32：歷史各期Brinson分解結(jié)果平均（%） 15圖33：Brinson各行業(yè)的超額收益情況 16圖34：Barra分析結(jié)果 16圖35：板塊超低配風(fēng)格分析結(jié)果（%） 17圖36：行業(yè)超低配風(fēng)格分析結(jié)果（%） 17圖37：實(shí)際凈值與模擬組合（每半年）（%） 18表目錄表1：基金經(jīng)理在管產(chǎn)品一覽 1表2：新華優(yōu)選成長(zhǎng)基本信息 2表3：基金在不同漲跌區(qū)間漲跌及排名 4表4：基金每年最大回撤修復(fù)情況 5表5：基金經(jīng)理長(zhǎng)期重倉(cāng)股表現(xiàn)（重倉(cāng)超過(guò)5個(gè)季度） 10表6：基金經(jīng)理任職期間單期重倉(cāng)股表現(xiàn) 11表7：基金經(jīng)理任期內(nèi)中信一級(jí)行業(yè)個(gè)股選擇超額收益 15基金經(jīng)理欒超基金經(jīng)理欒超，天津大學(xué)工學(xué)學(xué)士，南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，擁有超7年的投資經(jīng)驗(yàn)，任職基金獲獎(jiǎng)次數(shù)3次。曾擔(dān)任中郵創(chuàng)業(yè)基金管理股份有限公司投資研究部研究員。年20173月任中郵新思路靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。7日起任新華鑫益靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。年1月起任新華優(yōu)選成長(zhǎng)混合型證券投資基金基金經(jīng)理。目前在管產(chǎn)品7只，在管總規(guī)模58億元。在管新華優(yōu)選成長(zhǎng)，自2018年1月管理以來(lái)，任期總回報(bào)125.80%，年化回報(bào)16.86%。其投資框架立足產(chǎn)業(yè)景氣度，從產(chǎn)業(yè)景氣度中挖掘個(gè)股投資機(jī)會(huì)，并同時(shí)兼顧收益率和回撤控制，以在牛市中實(shí)現(xiàn)彈性業(yè)績(jī)，而在熊市中抵御風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，從宏觀角度進(jìn)行大類(lèi)資產(chǎn)配置和行業(yè)景氣度篩選，同時(shí)注重微觀層面的公司成長(zhǎng)性發(fā)掘。業(yè)績(jī)的非線性增長(zhǎng)是股價(jià)大幅上漲的核心原因，而產(chǎn)業(yè)景氣是實(shí)現(xiàn)這一增長(zhǎng)的重要特征和前提。因此，欒超重視盈利預(yù)測(cè)，獨(dú)立挖掘和產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，并注重企業(yè)自身的成長(zhǎng)性以及行業(yè)和企業(yè)的周期性，主要通過(guò)行業(yè)和選股來(lái)獲得Alpha。表1：基金經(jīng)理在管產(chǎn)品一覽基金代碼基金簡(jiǎn)稱基金成立日投資類(lèi)型(二級(jí))基金規(guī)模合計(jì)(億元)現(xiàn)任基金經(jīng)理任職日期任職年化收益任職最大回撤000584.OF新華鑫益C2014-04-16靈活配置型基金4.84欒超2017-07-1819.57-38.62519089.OF新華優(yōu)選成長(zhǎng)2008-07-25偏股混合型基金7.61欒超2018-01-0516.86-38.37519091.OF新華泛資源優(yōu)勢(shì)2009-07-13靈活配置型基金10.98欒超2018-05-1715.11-36.74009885.OF新華景氣行業(yè)A2020-09-27偏股混合型基金9.6欒超2020-09-27-0.99-37.78004573.OF新華鑫泰2017-08-09靈活配置型基金0.55欒超2021-11-11-16.84-33.44002083.OF新華鑫動(dòng)力A2016-06-08靈活配置型基金22.88欒超,崔古昕2022-10-26-33.07-26.12002272.OF新華科技創(chuàng)新主題2016-03-22靈活配置型基金1.55欒超,崔古昕2022-10-26-29.71-24.37數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2023年5月26日?qǐng)D1：基金經(jīng)理管理規(guī)模（億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2023年3月31日代表基金——新華優(yōu)選成長(zhǎng)（519089.OF）72580%*指數(shù)+20%*125.80%，任期排名57/408616.86%132.53%?；鸬耐顿Y,的上市公司為主要投資對(duì)象，力爭(zhēng)持續(xù)地超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，為投資者實(shí)現(xiàn)超額收益。表2：新華優(yōu)選成長(zhǎng)基本信息基金代碼基金簡(jiǎn)稱業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)基金類(lèi)型（二級(jí)）申購(gòu)贖回狀態(tài)基金規(guī)模合計(jì)(億元)519089.OF新華優(yōu)選成長(zhǎng)混合300指數(shù)偏股混合型基金開(kāi)放申購(gòu)|開(kāi)放贖回7.61基金成立日現(xiàn)任基金經(jīng)理任職日期任職總匯報(bào)任期回報(bào)排名任期總回報(bào)（2008-07-25欒超2018-01-05偏股混合型基金57/4086125.80數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2023年5月26日Q3經(jīng)歷過(guò)一輪熊市以后基金規(guī)模降到4.98Q17.61億元。從管理人結(jié)構(gòu)來(lái)看，在欒超接手初期，基金個(gè)人投資者占比為46.9%，隨后逐漸受到個(gè)人投資者青睞，2021年第二季度末個(gè)人投資者占比達(dá)到了95.88%，之后該數(shù)值有所回落，在2022年第二季度末個(gè)人投資者占比為64.67%。圖2：基金規(guī)模變化（億元） 圖3：基金持有人結(jié)構(gòu)變化數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2023年3月31日 數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2023年12月31日152023526125.80%，年化回報(bào)16.86%。從相對(duì)收益來(lái)看，15526的超額收益達(dá).%.%.%，年化超額收益為12.57%?；痖L(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)可觀。圖4：基金累計(jì)收益與滾動(dòng)回撤圖（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2023年5月26日?qǐng)D5：基金相對(duì)滬深超額收益圖6：基金相對(duì)偏股混合超額收益數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2023年5月26日 數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2023年5月26日該產(chǎn)品在129日至201913日的上漲行情區(qū)間中相對(duì)同類(lèi)平均超額收益為16.96%3.36%，表現(xiàn)良好；20212181028的1028年5月26日，有一定的負(fù)超額收益，但處于同類(lèi)基金的中游水平。漲跌行情區(qū)間區(qū)間漲跌幅(%)同類(lèi)平均(%)同類(lèi)排名同類(lèi)排名百分比(%)2018-01-05至2018-01-281.431.57259/49652.222018-01-29至2019-01-03-10.91漲跌行情區(qū)間區(qū)間漲跌幅(%)同類(lèi)平均(%)同類(lèi)排名同類(lèi)排名百分比(%)2018-01-05至2018-01-281.431.57259/49652.222018-01-29至2019-01-03-10.91-27.8717/5063.362019-01-04至2021-02-18172166.13292/62147.022021-02-18至2022-10-28-5.12-25.65198/167611.812022-10-28至2023-05-26-4.9-2.791979/341557.95數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2023年5月26日 數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2023年5月26日正收益概率角度：自基金經(jīng)理任職以來(lái)，日度、季度和月度收益大于0的概率為51.34%、57.81%和61.90%?；鸪钟幸欢〞r(shí)期的盈利概率和平均收益：歷史數(shù)據(jù)回測(cè)顯示，在單次買(mǎi)入該基金的情況3個(gè)月盈利的概率為.%.%6個(gè)月盈利的概率為.%，平10.39%177.14%26.25%。整體來(lái)看，持有該基金勝率較高，并且隨著持有時(shí)間的拉長(zhǎng)，平均收益有顯著提升。表明該基金適合長(zhǎng)期持有。圖8：基金正收益交易日占比圖9：基金持有一定時(shí)間平均收益與盈利概率數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2023年5月26日 數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2023年5月26日表4：基金每年最大回撤修復(fù)情況年份最大回撤(%)最大回撤同類(lèi)平均(%)最大回撤區(qū)間日期最大回撤修復(fù)日期2018年-17.28-29.3920180509-20181018尚未修復(fù)2019年-15.22-12.8920190420-20190606952020年-17.32-16.9520200226-20200401842021年-20.49-20.5520210211-20210324962022年-29.76-29.1820220105-20220426尚未修復(fù)2023年-9.61-13.3920230421-20230524尚未修復(fù)全樣本區(qū)間-38.37-38.7020211123-20220426尚未修復(fù)數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2023年5月26日基金業(yè)績(jī)穩(wěn)定性角度：基金經(jīng)理長(zhǎng)短期業(yè)績(jī)兼顧，從組合管理的角度對(duì)個(gè)股進(jìn)行配置進(jìn)而實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性強(qiáng)。我們把基金滾動(dòng)近三（六）個(gè)月排名百分?jǐn)?shù)按照四分位分別標(biāo)簽為優(yōu)秀（0-25%）、良好（25-50%）、一般（50-75%）、不佳（75-100%）。新華優(yōu)選成長(zhǎng)滾動(dòng)近三（六）個(gè)月排名標(biāo)簽為優(yōu)秀和良好（即排在同類(lèi)前50%）的比例分別為60.07%、65.18%，平均同類(lèi)排名分別為41.52%、37.63%，說(shuō)明大部分的時(shí)間基金的滾動(dòng)相對(duì)排名處于同類(lèi)前50%的水平。圖10：業(yè)績(jī)穩(wěn)定性（滾動(dòng)近三月同類(lèi)排名圖11：業(yè)績(jī)穩(wěn)定性（滾動(dòng)近六月同類(lèi)排名數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2023年5月26日數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2023年5月26日88%年第四88%，新華優(yōu)選成長(zhǎng)的最新股票倉(cāng)位為83.87%。圖12：股票倉(cāng)位（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2023年3月31日板塊配置相對(duì)集中于中游制造板塊。在基金存續(xù)期內(nèi)中游制造倉(cāng)位在不斷的提升，到2022年H2為止，中游制造板塊倉(cāng)位已經(jīng)達(dá)到44.67%；金融地產(chǎn)板塊和周期板塊的倉(cāng)位則是隨著時(shí)間的推移在不斷減少，最終分別為1.42%和板塊配置波動(dòng)較大，年2達(dá)到.%21年H2達(dá)到低點(diǎn).%2.%。年年底，消費(fèi)板塊的倉(cāng)位為21.92%圖13：行業(yè)風(fēng)格板塊配置（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2022年12月31日行業(yè)集中度相對(duì)較高：基金第一大行業(yè)、前三大行業(yè)和前五大行業(yè)的持倉(cāng)占比都呈先下H231.17%、60.51%74.72%?；鹎耙荒杲抵?7.78%46.17%60.44%，基金近幾年整體行業(yè)集中度有所上升。圖14：行業(yè)集中度（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2022年12月31日基金所配置的行業(yè)主要集中在電力設(shè)備與新能源和食品行業(yè)，其中電力設(shè)備與新能源行業(yè)近期倉(cāng)位維持在30%Q431.17%。2021年之前曾在計(jì)算機(jī)、電子、銀行出現(xiàn)過(guò)較高25.91%1.75%，電子行業(yè)倉(cāng)位從19年末的.%降到22年末的.%8年年末的.%降到%。圖15：各報(bào)告期行業(yè)配置（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2022年6月30日?qǐng)D16：行業(yè)偏好（各報(bào)告期前五大重倉(cāng)行業(yè)）（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2022年12月31日從行業(yè)持倉(cāng)變化角度來(lái)看，該基金的投資策略著重于及時(shí)識(shí)別和利用市場(chǎng)中行業(yè)輪動(dòng)的機(jī)會(huì)?；鸾?jīng)理會(huì)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)趨勢(shì)和宏觀經(jīng)濟(jì)因素等多個(gè)因素來(lái)調(diào)整基金的重倉(cāng)行業(yè)，以追求較高的回報(bào)。大盤(pán)風(fēng)格為主。50%中股票的比例70%以上。風(fēng)格偏向質(zhì)量成長(zhǎng)?；鸪止筛嗥蚋叱砷L(zhǎng)和高質(zhì)量的企業(yè)，為了追求行業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)空間，可以對(duì)估值有較高的容忍度。長(zhǎng)期來(lái)看，基金對(duì)低成長(zhǎng)股票持倉(cāng)比例略有上升，均衡成長(zhǎng)股持倉(cāng)比例呈下降趨勢(shì)，高成長(zhǎng)股持倉(cāng)比例上升，截至2022年12月31日，低成長(zhǎng)、均衡成長(zhǎng)、高成長(zhǎng)股票持倉(cāng)比例分別為13.77%、30.83%和55.40%；基金對(duì)股票的估值容忍度持續(xù)上升，早期更偏好低估值的股票，在2018年H1高估值股票的持倉(cāng)比例僅為24.00%，截至2022年末，高估值股票的持倉(cāng)比例為70.31%?；鸾?jīng)理注重公司盈利能力，所投資的股票都是一些當(dāng)前基本面優(yōu)秀，且未來(lái)前景好的成熟企業(yè)，在追尋高成長(zhǎng)帶來(lái)高收益的同時(shí)控制風(fēng)險(xiǎn)。圖17：基金持股所屬指數(shù)（只數(shù)） 圖18：持股所屬主要寬基指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2022年12月31日 數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2022年12月31日?qǐng)D19：持股成長(zhǎng)風(fēng)格占比圖20：持股估值風(fēng)格占比數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2022年12月31日 數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2022年12月31日?qǐng)D21：持股市值風(fēng)格占比圖22：持股盈利風(fēng)格占比數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2022年12月31日 數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2022年12月31日?qǐng)?jiān)定看好重倉(cāng)股，重倉(cāng)股超額收益明顯。在欒超管理的21個(gè)季度中，10只股票重倉(cāng)超5個(gè)季度，9510只股票中，只股票獲得了正的超額收益。在過(guò)去21個(gè)季度中重倉(cāng)股獲得正的超額收益的概率為85.71%金經(jīng)理有很強(qiáng)的選股能力，在股票選擇上既有勝率又有賠率。表5：基金經(jīng)理長(zhǎng)期重倉(cāng)股表現(xiàn)（重倉(cāng)超過(guò)5個(gè)季度）股票代碼股票簡(jiǎn)稱重倉(cāng)次數(shù)報(bào)告期_最早報(bào)告期_最晚平均持有比例(%)持有期間漲跌幅(%)300750.SZ寧德時(shí)代122020-06-302023-03-317.26238.45002594.SZ比亞迪92020-12-312022-12-314.81121.25603259.SH藥明康德92019-12-312021-12-314.07130.93601012.SH隆基綠能82019-03-312022-06-304.87843.68601398.SH工商銀行62018-06-302020-03-317.46-7.80600276.SH恒瑞醫(yī)藥52020-09-302023-03-314.11-43.98300628.SZ億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)52020-09-302021-09-304.1920.05002078.SZ太陽(yáng)紙業(yè)52019-09-302021-03-314.92133.06600519.SH貴州茅臺(tái)52022-03-312023-03-315.50-9.12601939.SH建設(shè)銀行52018-06-302019-09-306.47-1.67數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2023年5月26日?qǐng)D23：重倉(cāng)股季度加權(quán)平均超額收益（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2023年3月31日具體到每期的個(gè)股，基金經(jīng)理任期內(nèi)，華友鈷業(yè)、天順風(fēng)能、恩捷股份、北方華創(chuàng)、科大訊飛、金山辦公、嘉元科技、航發(fā)動(dòng)力、寧德時(shí)代和和仁科技等重倉(cāng)股在單季度內(nèi)對(duì)基金貢獻(xiàn)了較高的超額收益，且這些股票的倉(cāng)位較高，對(duì)基金整體收益影響較大。表6：基金經(jīng)理任職期間單期重倉(cāng)股表現(xiàn)報(bào)告期滬深300漲跌幅股票代碼重倉(cāng)股漲跌幅基金代碼股票簡(jiǎn)稱占比重倉(cāng)股季度超額收益2020-12-3111.00603799.SH128.60519089.OF華友鈷業(yè)5.30117.602021-09-30-4.36002531.SZ108.97519089.OF天順風(fēng)能3.98113.322021-06-304.68002812.SZ109.44519089.OF恩捷股份6.01104.762021-06-304.68002371.SZ93.24519089.OF北方華創(chuàng)6.8788.562023-03-315.51002230.SZ93.97519089.OF科大訊飛9.6088.452023-03-315.51688111.SH78.83519089.OF金山辦公9.3973.322020-12-3111.00688388.SH78.96519089.OF嘉元科技4.1267.972020-09-309.03600893.SH76.44519089.OF航發(fā)動(dòng)力3.7667.412021-06-304.68603799.SH66.50519089.OF華友鈷業(yè)3.6661.822021-06-304.68300750.SZ66.00519089.OF寧德時(shí)代8.0361.322018-12-31-12.62300550.SZ48.65519089.OF和仁科技5.8461.27數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2022年12月31日重倉(cāng)股以核心抱團(tuán)股為主：4.802.373.00只。核心抱團(tuán)股占比呈上升3，核心抱團(tuán)股、次抱團(tuán)股和冷門(mén)股的占比分別為29.37%、13.90%和10.18%。表明了基金經(jīng)理對(duì)特定行業(yè)或公司的看好，同時(shí)也印證了基金經(jīng)理偏好于基本面好的成熟企業(yè)。圖24：重倉(cāng)股抱團(tuán)廣度（數(shù)量）（只數(shù)） 圖25：重倉(cāng)股抱團(tuán)深度（凈值占比數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2023年3月31日 數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2023年3月31日在基金經(jīng)理任職期間，以持倉(cāng)占比0.1%以上個(gè)股數(shù)量為基準(zhǔn)，基金經(jīng)理非打新股配置數(shù)量平均為58.60只。圖26：非打新股持股數(shù)量（只數(shù)）數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2022年12月31日持股集中度相對(duì)較高。在基金經(jīng)理任職期間前十大重倉(cāng)股平均占比為49.31%。2020年以后，十大重倉(cāng)股平均占比在45%-55%波動(dòng)，波動(dòng)較小。截至2023Q1，前十大重倉(cāng)股占比為53.45%。圖27：持股集中度（季報(bào)數(shù)據(jù)）（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，，數(shù)據(jù)截至2022年12月31日該基金整體換手率較高，平均換手率為578.70%，高于市場(chǎng)平均水平?；鹌骄貍}(cāng)股保留個(gè)數(shù)為4.60只，重倉(cāng)股留存率較低。表明基金經(jīng)理更年到2020年上半年以后維持在400%左右的水平；同時(shí)基金的重倉(cāng)股保留個(gè)數(shù)也在后相較于之前有所提高，Q12023Q16.22只。體現(xiàn)出基金經(jīng)理的投資風(fēng)格在從注重短期收益逐漸往注重中長(zhǎng)期收益方向發(fā)展。圖28：基金換手率數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2022年12月31日?qǐng)D29：基金重倉(cāng)股穩(wěn)定性（只數(shù)）數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2023年3月31日整體偏好寧德時(shí)代和貴州茅臺(tái)，近期重倉(cāng)股有所調(diào)整。最新的前十大重倉(cāng)股中，寧德時(shí)代從第二季度一直重倉(cāng)到年第二季度持倉(cāng)到年第一季度。其余重倉(cāng)股都是在年第一季度增持，表明基金經(jīng)理在今年第一季度對(duì)于股票的持倉(cāng)情況做了較大的調(diào)整。近期更加看重科大訊飛和金山辦公，分別有9.60%和9.39%的倉(cāng)位。圖30：最新季報(bào)重倉(cāng)股歷史持有情況（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2023年3月31日新華優(yōu)選成長(zhǎng)在基金經(jīng)理接手后進(jìn)行過(guò)比較大的調(diào)倉(cāng)，在之后基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)頻率較高。但基金經(jīng)理的投資風(fēng)格在從注重短期收益逐漸往注重中長(zhǎng)期收益方向發(fā)展。說(shuō)明基金經(jīng)理逐漸更看重企業(yè)未來(lái)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展?；鹑匀槐３州^高的換手率，說(shuō)明基金經(jīng)理關(guān)注短期市場(chǎng)波動(dòng)、快速變化和行業(yè)輪動(dòng)的機(jī)會(huì)。Brinson業(yè)績(jī)歸因模型是常用的基于持倉(cāng)的業(yè)績(jī)歸因方法，我們將該模型應(yīng)用于基金中計(jì)算權(quán)益?zhèn)}位在行業(yè)層面的資產(chǎn)配置貢獻(xiàn)和基金經(jīng)理的個(gè)股選擇能力，將Brinson分析結(jié)果中的交互收益合并至選股收益。超額收益主要來(lái)源于選股收益。根據(jù)Brinson模型分析結(jié)果，超額收益大部分來(lái)自于選62.22%基金經(jīng)理能夠挑選出表現(xiàn)優(yōu)秀的個(gè)別股票，從而為整體投資組合帶來(lái)了顯著的正收益。圖31：?jiǎn)纹诜纸饨Y(jié)果圖32：歷史各期分解結(jié)果平均數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2022年12月31日數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得，整理，數(shù)據(jù)截至2022年12月31日表7：基金經(jīng)理任期內(nèi)中信一級(jí)行業(yè)個(gè)股選擇超額收益行業(yè)平均超額超額勝率行業(yè)平均超額超額勝率傳媒3.40%50.00%建筑1.30%70.00%電力及公用事業(yè)9.10%30.00%交通運(yùn)輸-8.62%60.00%電力設(shè)備及新能源7.96%60.00%煤炭-3.18%60.00%電子5.55%70.00%農(nóng)林牧漁-5.46%50.00%房地產(chǎn)2.62%60.00%汽車(chē)11.49%80.00%紡織服裝7.58%55.56%輕工制造14.12%60.00%非銀行金融2.16%80.00%商貿(mào)零售1.88%70.00%鋼鐵-6.21%50.00%石油石化-3.31%60.00%國(guó)防軍工-4.61%30.00%食品飲料-3.46%40.00%機(jī)械12.38%70.00%通信