通用自動(dòng)化行業(yè)專(zhuān)題報(bào)告：時(shí)代特征鮮明，路徑更為多元前言自動(dòng)化設(shè)備面向整個(gè)制造業(yè)生產(chǎn)效率的提升，更符合當(dāng)前“高質(zhì)量發(fā)展”的時(shí)代特征，具體包含了通用、專(zhuān)用自動(dòng)化兩大類(lèi)。其中，專(zhuān)用自動(dòng)化面向下游的3C、光伏、鋰電等行業(yè)，受到下游投資節(jié)奏的影響；而通用自動(dòng)化的應(yīng)用領(lǐng)域、客戶結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜，具體包含了工業(yè)機(jī)器人、數(shù)控機(jī)床、激光器等產(chǎn)品，本篇報(bào)告聚焦于通用自動(dòng)化。一、通用自動(dòng)化：高質(zhì)量發(fā)展，大周期與小周期嵌套（一）制造業(yè)投資驅(qū)動(dòng)力經(jīng)歷三輪切換制造業(yè)投資是企業(yè)主體基于自身經(jīng)營(yíng)狀況作出的經(jīng)濟(jì)型決策，構(gòu)成各類(lèi)機(jī)械設(shè)備企業(yè)的需求來(lái)源，因此從微觀來(lái)看，其投資節(jié)奏與機(jī)械企業(yè)的需求和利潤(rùn)基本匹配。我們統(tǒng)計(jì)了1649家制造業(yè)企業(yè)的投資情況及330家機(jī)械公司整體業(yè)績(jī)。2010年以來(lái)，制造業(yè)上市公司資本開(kāi)支增速出現(xiàn)了較為顯著的下滑，其增速中樞于16Q3-18Q3出現(xiàn)持續(xù)2年左右的抬升，并于18Q4開(kāi)始再次下滑。同期，機(jī)械企業(yè)的收入及利潤(rùn)情況于16Q3也出現(xiàn)較大幅度改善，18年在基數(shù)效應(yīng)作用下增速中樞有所下滑，整體進(jìn)入低增速區(qū)間。我們按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局以及上市公司制造業(yè)相關(guān)企業(yè)，將其分為原材料與資源加工、中游制造業(yè)、消費(fèi)品工業(yè)這三個(gè)大類(lèi)進(jìn)行分析。宏觀口徑上，2004年以來(lái)的3輪制造業(yè)投資周期，主要的增長(zhǎng)動(dòng)力經(jīng)歷了從中游制造業(yè)、消費(fèi)品工業(yè)、原材料與資源加工的切換：04Q1-10Q2主要增長(zhǎng)動(dòng)力為中游制造業(yè)固定資產(chǎn)投資；10Q2-16Q3主要增長(zhǎng)動(dòng)力切換至消費(fèi)品工業(yè)；而從16Q3開(kāi)始的本輪周期，原材料與資源加工行業(yè)出現(xiàn)了較為明顯的復(fù)蘇，其增速的成長(zhǎng)性也相對(duì)較高。由于名義GDP增速的下行，還受到我國(guó)去產(chǎn)能、制造業(yè)轉(zhuǎn)型和第三產(chǎn)業(yè)崛起等多種因素影響，制造業(yè)投資增速的中樞在幾輪周期中是有明顯下降的。我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。在高速發(fā)展階段，我國(guó)制造業(yè)追求產(chǎn)業(yè)規(guī)模，不斷擴(kuò)大生產(chǎn)能力，經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放近30年的發(fā)展，我國(guó)GDP達(dá)到世界第二的水平，工業(yè)增加值位居世界第一；當(dāng)前，我國(guó)面臨低端產(chǎn)能過(guò)剩，而高端產(chǎn)能不足的現(xiàn)狀，“去產(chǎn)能、去杠桿”促進(jìn)國(guó)內(nèi)制造業(yè)逐步向高質(zhì)量模式發(fā)展。工業(yè)自動(dòng)化的總需求是大周期與小周期的嵌套，其大周期的核心邏輯是降本增效、機(jī)器換人，符合國(guó)家當(dāng)前高質(zhì)量發(fā)展的階段，但也要受到以制造業(yè)投資為核心的波動(dòng)影響。從微觀視角來(lái)看，制造業(yè)企業(yè)的投資意愿是以盈利為基礎(chǔ)的，取決于當(dāng)時(shí)的產(chǎn)品需求、價(jià)格、產(chǎn)能利用率以及融資環(huán)境等，其投資情況可以反映在設(shè)備企業(yè)的訂單上，體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上，就是預(yù)收賬款與存貨的同步上行。設(shè)備企業(yè)從簽訂訂單，到確認(rèn)收入、實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)改善還存在一定的時(shí)滯，時(shí)滯的長(zhǎng)短取決于設(shè)備企業(yè)的生產(chǎn)、交付周期，以及客戶的收貨確認(rèn)。重點(diǎn)標(biāo)識(shí)包括：下游行業(yè)利潤(rùn)及固定資產(chǎn)投資、制造業(yè)PMI、PMI生產(chǎn)及新簽訂單指數(shù)、設(shè)備企業(yè)訂單、預(yù)收賬款及庫(kù)存水平等。（二）下游投資意愿改善，中游設(shè)備端迎來(lái)拐點(diǎn)當(dāng)前的需求正在逐步企穩(wěn)的過(guò)程中，從2019年的趨勢(shì)來(lái)看，3C制造業(yè)利潤(rùn)總額增速轉(zhuǎn)正，汽車(chē)制造業(yè)利潤(rùn)仍在下滑但降幅略有收窄。企業(yè)業(yè)績(jī)：根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年3C制造業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)3.1%，相比18年提升6.2pct；汽車(chē)制造業(yè)利潤(rùn)總額下滑15.9%，但降幅逐步收窄。投資意愿：根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2019年3C固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)16.8%，環(huán)比11月提升3個(gè)pct；汽車(chē)制造業(yè)固定資產(chǎn)投資同比下滑1.5%。2020年受到疫情沖擊，前兩個(gè)月3C制造業(yè)、汽車(chē)制造業(yè)固定資產(chǎn)投資分別同比下滑8.3%、41%。受到下游制造業(yè)投資波動(dòng)的影響，通用自動(dòng)化產(chǎn)品短期內(nèi)承擔(dān)了較大的增速壓力，工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量增速在自18年9月以來(lái)持續(xù)下滑，但19年10月增速翻正，10-12月連續(xù)三個(gè)月正增長(zhǎng)。后受疫情影響，2020年前2個(gè)月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量累計(jì)下降了19.4%，等待疫情得到控制后有望釋放。海外的訂單也在加速回升，根據(jù)日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省的數(shù)據(jù)，2020年1月日本工業(yè)機(jī)器人訂單568億日元，2月平均增速33.88%，訂單增速呈現(xiàn)加速回暖的趨勢(shì)。下游投資意愿改善，帶動(dòng)中游設(shè)備端迎來(lái)拐點(diǎn)。（三）發(fā)展階段對(duì)比，中國(guó)仍為世界工廠世界歷史上存在多次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象，例如半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)從歐美轉(zhuǎn)移至日韓，再轉(zhuǎn)移向中國(guó)等。我國(guó)目前人口紅利的逐步釋放完成，用工成本的逐漸提高，一些產(chǎn)業(yè)例如紡織業(yè)等，選擇將中國(guó)工廠轉(zhuǎn)移至越南、泰國(guó)等人工成本較低的東南亞國(guó)家。我們認(rèn)為，整體制造業(yè)的核心將在未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍然保留在中國(guó)，主要邏輯體現(xiàn)在兩點(diǎn)：1.我國(guó)擁有較大的消費(fèi)市場(chǎng)、完善的運(yùn)輸物流體系和港口貿(mào)易；2.我國(guó)制造業(yè)規(guī)模仍穩(wěn)步增長(zhǎng)，并逐步邁向高端化。從消費(fèi)水平來(lái)看，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，我國(guó)2019年人均GDP達(dá)到70892元，人口數(shù)突破14億，其中沿海省份基本邁入發(fā)達(dá)國(guó)家水平，而縱觀歷史，世界工廠往往會(huì)擁有較大的消費(fèi)市場(chǎng)。其次，從物流體系來(lái)看，美國(guó)和德國(guó)通過(guò)大幅擴(kuò)建鐵路，建設(shè)了覆蓋全國(guó)的鐵路網(wǎng)，在第二次工業(yè)革命時(shí)期承受自英國(guó)、法國(guó)等地外遷出的工業(yè)。目前，中國(guó)擁有龐大且完善的鐵路網(wǎng)和公路網(wǎng)，并在持續(xù)擴(kuò)大鐵路建設(shè)規(guī)模，越南、印度等可能承載制造業(yè)轉(zhuǎn)移的地區(qū)，其鐵路里程則長(zhǎng)時(shí)間保持相對(duì)穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)。對(duì)外進(jìn)出口方面，根據(jù)世界銀行的披露，2018年世界十大港口中，中國(guó)占據(jù)8席，其中舟山港和上海港更是分列頭兩名，中國(guó)已成為世界貨物周轉(zhuǎn)的中心。因此，我們認(rèn)為中國(guó)在未來(lái)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍將為世界制造業(yè)的中心，雖然相對(duì)于越南印度等國(guó)，在人力成本上有著一些劣勢(shì)，但隨著一部分勞動(dòng)密集型的低端制造產(chǎn)業(yè)逐漸轉(zhuǎn)移，中國(guó)高素質(zhì)人才逐漸涌現(xiàn)，工業(yè)制造自動(dòng)化信息化程度的加深，中國(guó)制造業(yè)降本增效的過(guò)程也在持續(xù)推進(jìn)。產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)內(nèi)外發(fā)展階段對(duì)比：從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來(lái)看，通用自動(dòng)化行業(yè)主要分為核心零部件、智能設(shè)備、系統(tǒng)集成。中國(guó)企業(yè)在零部件領(lǐng)域有所突破（以伺服和控制系統(tǒng)為主），但在減速器、編碼器、運(yùn)動(dòng)控制等方面，我國(guó)企業(yè)與外國(guó)仍有一定差距；而國(guó)外由于較高的技術(shù)壁壘，部分領(lǐng)域形成寡頭格局，份額高度集中。智能設(shè)備方面，中國(guó)機(jī)器人的發(fā)展速度顯著更高，以激光器為代表的新技術(shù)逐漸形成應(yīng)用。從機(jī)器人角度看，海外工業(yè)機(jī)器人主要集中在汽車(chē)工業(yè)領(lǐng)域，并以重負(fù)載型為主，承擔(dān)大量的搬運(yùn)、切割等工序。中國(guó)與海外不同在于，我國(guó)摸索了大量領(lǐng)域適用工業(yè)機(jī)器人的可能性，例如：食品加工、光伏、等，并且大量配置低成本的輕負(fù)載型工業(yè)機(jī)器人。在更大規(guī)模、更多行業(yè)應(yīng)用以及更低物流成本的共同促力下，國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人普及速度要遠(yuǎn)超國(guó)外。在新的技術(shù)應(yīng)用方面，國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)中國(guó)先進(jìn)技術(shù)的實(shí)際應(yīng)用進(jìn)行了大規(guī)模的開(kāi)發(fā)，激光器就是一個(gè)很好的例子，國(guó)內(nèi)企業(yè)在對(duì)國(guó)外進(jìn)行“國(guó)產(chǎn)替代”的同時(shí)，也積極開(kāi)拓產(chǎn)品的應(yīng)用場(chǎng)景，對(duì)低效率的相關(guān)可替代產(chǎn)品進(jìn)行“技術(shù)替代”。最后，中國(guó)的集成商有能力跨行業(yè)發(fā)展、多領(lǐng)域布局，結(jié)合當(dāng)前5G、

的發(fā)展，將有力提升中國(guó)制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。尤其是在整體經(jīng)濟(jì)上行的時(shí)候，多領(lǐng)域集成商可以迅速擴(kuò)大自己在增長(zhǎng)速度較快行業(yè)的業(yè)務(wù)，并靈活的調(diào)節(jié)企業(yè)內(nèi)部的資源分配?？傮w來(lái)看，中國(guó)目前處于需求起步階段，下游市場(chǎng)廣闊且正逐步拓寬新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，呈現(xiàn)出更高的發(fā)展速度。二、智能設(shè)備：滲透率快速提升，應(yīng)用場(chǎng)景逐步拓寬（一）工業(yè)機(jī)器人：中國(guó)的發(fā)展速度顯著更高從全球范圍來(lái)看，中國(guó)工業(yè)機(jī)器人滲透率快速提升。根據(jù)IFR的數(shù)據(jù)，2013至2018年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到33.3%。中國(guó)市場(chǎng)的高速發(fā)展是因?yàn)槠涫芤嬗凇皺C(jī)器換人”、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，自09年到18年，中國(guó)工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量翻了27倍；日本在初始階段，80-90年產(chǎn)值共增長(zhǎng)7倍，除2018年以外，中國(guó)增速始終高于全球工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量增速。中國(guó)工業(yè)機(jī)器人密度仍然距離韓、日、德等傳統(tǒng)工業(yè)強(qiáng)國(guó)很大的差距。根據(jù)IFR的數(shù)據(jù)，2018年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人密度為140臺(tái)/千人，而日本、韓國(guó)和德國(guó)分別為327、774和338臺(tái)/千人。韓國(guó)工業(yè)體系衍生自汽車(chē)、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，德國(guó)工業(yè)體系衍生自汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，日本工業(yè)體系衍生自汽車(chē)及機(jī)械產(chǎn)業(yè)，上述產(chǎn)業(yè)是自動(dòng)化水平相對(duì)較高的產(chǎn)業(yè)，也使其機(jī)器人密度較高。而中國(guó)擁有全產(chǎn)業(yè)鏈，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)和3C產(chǎn)業(yè)僅僅是國(guó)內(nèi)制造業(yè)的一個(gè)部分；在紡織、煤炭等傳統(tǒng)行業(yè)，由于工藝非常成熟，工業(yè)機(jī)器人滲透率較低。而在鋰電、光伏等新興行業(yè)中，工業(yè)機(jī)器人仍在切入制造流程的工藝中，目前滲透率處在一個(gè)穩(wěn)步增長(zhǎng)的過(guò)程。日本在文化、社會(huì)等層面與中國(guó)高度相似，同時(shí)，日本在工業(yè)機(jī)器人引入初期也處在一個(gè)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的時(shí)期。日本工業(yè)機(jī)器人擁有3個(gè)快速發(fā)展階段：1.初入階段（1980-1991），該階段日本工業(yè)由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，勞動(dòng)力大量不足，制造業(yè)企業(yè)對(duì)工業(yè)機(jī)器人需求極高。2.IT成熟階段（2002-2005），該階段隨著信息技術(shù)、編程技術(shù)的提升，工業(yè)機(jī)器人能替代人工進(jìn)行的操作進(jìn)一步提升。3.中國(guó)市場(chǎng)促進(jìn)階段（

2013-2018），隨著中國(guó)對(duì)高端、智能制造的追求，企業(yè)自動(dòng)化變革動(dòng)力提高，日本工業(yè)機(jī)器人大量出口中國(guó)。中國(guó)目前仍然處于工業(yè)機(jī)器人的初入階段，并向IT成熟階段進(jìn)行轉(zhuǎn)型。2018年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，行業(yè)發(fā)展需要新的促進(jìn)動(dòng)力，我們認(rèn)為該發(fā)展動(dòng)力即軟硬件結(jié)合的企業(yè)降本增效過(guò)程。從企業(yè)整合角度來(lái)看，日本工業(yè)機(jī)器人企業(yè)在初期達(dá)到282家的高峰，后續(xù)通過(guò)整合并購(gòu)，至2007年還剩108家，F(xiàn)ANUC、安川等都是80年代發(fā)家的工業(yè)機(jī)器人企業(yè)。2017年中國(guó)機(jī)器人相關(guān)企業(yè)數(shù)量已達(dá)6500余家，但新注冊(cè)企業(yè)數(shù)相較于2016年下降了15%，中國(guó)機(jī)器人行業(yè)歷經(jīng)高速發(fā)展后有望迎來(lái)整合階段。歷史上汽車(chē)產(chǎn)業(yè)由于流水線式的作業(yè)流程，對(duì)于工業(yè)機(jī)器人的需求較高，也是自動(dòng)化改造相對(duì)成熟的領(lǐng)域。12-18年，電子產(chǎn)業(yè)成為拉動(dòng)機(jī)器人銷(xiāo)量的核心要素，其銷(xiāo)量規(guī)模僅次于汽車(chē)行業(yè)；而未來(lái)工業(yè)自動(dòng)化需求將向低滲透率行業(yè)擴(kuò)散，如鋰電、食品加工、家電等，這些行業(yè)的資本擴(kuò)張有望成為驅(qū)動(dòng)因素。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)屬性依然突出，在新興產(chǎn)業(yè)資本擴(kuò)張的小周期波動(dòng)下，我國(guó)工業(yè)機(jī)器人的需求將呈現(xiàn)出周期和成長(zhǎng)結(jié)合的趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)外生產(chǎn)效率對(duì)比：工業(yè)自動(dòng)化的典型產(chǎn)品包括機(jī)器人和數(shù)控機(jī)床，前者的銷(xiāo)量自2013年開(kāi)始爆發(fā)，而后者在中國(guó)的發(fā)展已超過(guò)10年，然而中國(guó)制造業(yè)的制造效率與國(guó)際一流水平還有較大差距。從人均產(chǎn)值來(lái)看，2018年美國(guó)制造業(yè)人均產(chǎn)值達(dá)到298萬(wàn)人民幣/人，接近中國(guó)制造業(yè)的3倍（2018年人均產(chǎn)值為105萬(wàn)人民幣/人）。具體到細(xì)分行業(yè)，中美在汽車(chē)制造業(yè)的生產(chǎn)效率相差最多，其中美國(guó)交通運(yùn)輸設(shè)備人均產(chǎn)值429萬(wàn)人民幣/人，領(lǐng)先中國(guó)185萬(wàn)人民幣/人，主要在于汽車(chē)行業(yè)是世界上最先引入自動(dòng)化的產(chǎn)業(yè)；而這種差距在家具制造業(yè)的表現(xiàn)最不顯著。（二）四大家族的模式：產(chǎn)業(yè)鏈一體化目前國(guó)產(chǎn)機(jī)器人企業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了對(duì)全產(chǎn)業(yè)鏈的覆蓋，減速器方面有、等進(jìn)行對(duì)RV、諧波減速器的投入研發(fā)、產(chǎn)品升級(jí)。伺服系統(tǒng)方面則有埃斯頓、、廣州數(shù)控等擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力的智能數(shù)控機(jī)床轉(zhuǎn)型企業(yè)。本體制造方面則以、新松機(jī)器人等為首，積極開(kāi)發(fā)產(chǎn)品序列，實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級(jí)和國(guó)產(chǎn)替代。下游集成商更是百花齊放，其中、等已表現(xiàn)出行業(yè)龍頭的潛質(zhì)。四大家族的模式：產(chǎn)業(yè)鏈一體化。具體到企業(yè)發(fā)展歷程，以四大家族為例，呈現(xiàn)出兩個(gè)特征：1.核心零部件自主生產(chǎn)。國(guó)際四大家族均擁有成熟穩(wěn)定的運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)；而發(fā)那科和安川除了編碼器和減速器以外零組件均實(shí)現(xiàn)自主生產(chǎn)；ABB、KUKA以核心部件控制器為主。2.積極拓展系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)。KUKA本身以汽車(chē)產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)起步，近幾年通過(guò)收購(gòu)Alema、Swisslog切入航空航天和物流自動(dòng)化業(yè)務(wù)；2017年，ABB通過(guò)收購(gòu)貝加萊成為全球最大的機(jī)械與工廠自動(dòng)化解決方案商。發(fā)那科和安川也紛紛在世界各制造業(yè)大國(guó)設(shè)廠，提供一系列的系統(tǒng)解決方案。結(jié)合四大家族實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)業(yè)鏈一體化實(shí)現(xiàn)方式包括自上而下和自下而上兩種發(fā)展模式。（三）：產(chǎn)業(yè)鏈一體化，具備中長(zhǎng)期技術(shù)積累的業(yè)務(wù)覆蓋了從核心零部件和運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)，到工業(yè)機(jī)器人本體和系統(tǒng)集成應(yīng)用。根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，埃斯頓已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了80%零部件的自主化。對(duì)于自主核心技術(shù)的重視以及全產(chǎn)業(yè)鏈布局，保障了埃斯頓在國(guó)內(nèi)機(jī)器人行業(yè)的領(lǐng)先地位。受制造業(yè)投資波動(dòng)及下游需求放緩的影響，公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)下降，2019年前三季度公司營(yíng)業(yè)收入9.68億元，同比減少9.11%，歸母凈利潤(rùn)57百萬(wàn)元，同比減少18.9%。19年8月，公司與控股股東合計(jì)以現(xiàn)金1.96億歐元收購(gòu)德國(guó)Cloos100%的股權(quán)，后者是全球機(jī)器人焊接領(lǐng)域的領(lǐng)先公司，下游市場(chǎng)主要來(lái)源于工程機(jī)械、商用車(chē)輛、農(nóng)業(yè)機(jī)械及軌道交通等，本次收購(gòu)有利于公司占領(lǐng)細(xì)分產(chǎn)業(yè)的高點(diǎn)，獲得先進(jìn)焊接技術(shù)。另外，公司推出第三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，期權(quán)行權(quán)價(jià)格6.58元/股，限制性股票授予價(jià)格4.39元/股，考核目標(biāo)以2018年收入為基數(shù)，20-22年收入增速不低于20%、50%、100%。公司上市以來(lái)圍繞機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)主要遵循3條主線：

（1）加強(qiáng)零部件布局，收購(gòu)Trio向高端運(yùn)動(dòng)控制解決方案商轉(zhuǎn)型；（2）機(jī)器人智能化布局，公司收購(gòu)BARRETT、意大利Euclid，掌握了機(jī)器視覺(jué)技術(shù)和康復(fù)醫(yī)療機(jī)器人的生產(chǎn)；（3）擴(kuò)展系統(tǒng)集成，收購(gòu)、南京鋒遠(yuǎn)、M.A.i.、揚(yáng)州曙光、湖北機(jī)器人，向軍工市場(chǎng)和內(nèi)地市場(chǎng)進(jìn)軍。公司的收購(gòu)目標(biāo)均具有較強(qiáng)的技術(shù)性，注重標(biāo)的業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，或與主業(yè)高度互補(bǔ)，或有利于市場(chǎng)開(kāi)拓。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局加??；下游汽車(chē)、3C制造業(yè)投資大幅波動(dòng)；宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)；公司并購(gòu)整合效果不明顯。（四）激光器：光纖激光蓬勃發(fā)展，新應(yīng)用逐步成型除了工業(yè)機(jī)器人，大量的國(guó)內(nèi)企業(yè)同樣在關(guān)注激光器，并逐步形成新的應(yīng)用場(chǎng)景。激光切割有著柔性化程度高，切割速度快，生產(chǎn)周期短等諸多優(yōu)勢(shì)，是鈑金加工的重要發(fā)展方向。由于高功率激光器的切割速度快，生產(chǎn)效率高，產(chǎn)品生產(chǎn)周期短，在金屬板材切割方面主要實(shí)現(xiàn)對(duì)水、火、等離子切割的替代。目前國(guó)內(nèi)激光器企業(yè)發(fā)展迅速，目前已基本覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈。并且主要的激光設(shè)備集成商已經(jīng)被國(guó)內(nèi)廠商壟斷，、等國(guó)產(chǎn)激光裝備企業(yè)占據(jù)較高份額，也為上游和中游的國(guó)產(chǎn)替代提供了機(jī)遇。全球光纖激光器市場(chǎng)保持快速增長(zhǎng)，自2015年的97.1億美元增長(zhǎng)至2018年137.5億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)12.3%。同時(shí)，光纖激光器在整體激光器中的滲透率也在不斷提升，2018年超過(guò)整體市場(chǎng)一半達(dá)到52%。光纖激光器市場(chǎng)快速增長(zhǎng)的邏輯：1.整體激光器市場(chǎng)高速增長(zhǎng)；2.光纖激光器滲透率高速提升；3.光纖激光器替代CO2等氣體激光器，技術(shù)水平發(fā)展和規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)將會(huì)降低成本。亞太地區(qū)為全球最主要的光纖激光器市場(chǎng)，由于亞太地區(qū)集聚了全球重要的汽車(chē)業(yè)、傳統(tǒng)制造業(yè)和半導(dǎo)體行業(yè)，對(duì)光纖激光器需求旺盛。根據(jù)Technavio預(yù)測(cè)，2018年亞太地區(qū)光纖激光器市場(chǎng)規(guī)模為8.72億美元，2021年有望達(dá)到13.26億美元，在此期間年復(fù)合增長(zhǎng)率為14.99%。除了一系列工業(yè)制程的激光器應(yīng)用外，新的技術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景逐步被開(kāi)發(fā)。激光設(shè)備由于其高功率、高聚能、高精度的特征，在通信、醫(yī)療、儀器測(cè)量等領(lǐng)域同樣展示了自身的適配性。（五）：產(chǎn)品迭代，向高功率突破自2007年成立以來(lái)，先后多次對(duì)國(guó)產(chǎn)激光器功率進(jìn)行突破，從低到高，由易至難研制出我國(guó)第一批25、400、1000、4000、10000W光纖激光器，成功實(shí)現(xiàn)我國(guó)高功率激光器從無(wú)到有的突破。技術(shù)上的突破帶來(lái)產(chǎn)品組合的擴(kuò)展，同時(shí)也讓銳科激光擁有了搶占中國(guó)市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代的核心競(jìng)爭(zhēng)力。自2018年末及2019年初開(kāi)始，對(duì)光纖激光器行業(yè)龍頭IPG展開(kāi)價(jià)格戰(zhàn)，根據(jù)季報(bào)的披露，IPG中國(guó)地區(qū)自18Q3以來(lái)持續(xù)下行。根據(jù)測(cè)算，2019年IPG中國(guó)市場(chǎng)占有率下近20個(gè)pct。銳科發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)的優(yōu)勢(shì)：1.產(chǎn)品性能無(wú)顯著差異，高功率激光器技術(shù)水平一致。2.國(guó)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率更高，帶來(lái)更高的凈利率水平，IPG19Q4凈利率已經(jīng)降到了13.71%，銳科則保持20%以上的凈利率。3.費(fèi)用率更低，仍存在壓縮空間。4.市場(chǎng)敏感性更強(qiáng)，深耕本土、進(jìn)口替代。風(fēng)險(xiǎn)提示：下游市場(chǎng)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；

國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策變化；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。三、系統(tǒng)集成：新時(shí)代下的中國(guó)特色，跨行業(yè)發(fā)展（一）跨領(lǐng)域發(fā)展，全面提升工業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)集成商處于機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的下游應(yīng)用端，為終端客戶提供應(yīng)用解決方案，其負(fù)責(zé)工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用二次開(kāi)發(fā)和周邊自動(dòng)化配套設(shè)備的集成，是工業(yè)機(jī)器人自動(dòng)化應(yīng)用的重要組成部分。國(guó)外的工業(yè)機(jī)器人最初由汽車(chē)產(chǎn)業(yè)所帶動(dòng)，汽車(chē)流水線式的生產(chǎn)方式易于將復(fù)雜加工動(dòng)作進(jìn)行拆分，適合用機(jī)械設(shè)備，也是自動(dòng)化程度最高的行業(yè)。當(dāng)前，汽車(chē)行業(yè)的工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量占比超過(guò)30%，國(guó)外主流的系統(tǒng)集成商包括杜爾集團(tuán)、柯馬以及四大家族均集中于重負(fù)載的汽車(chē)行業(yè)。分地區(qū)來(lái)看，國(guó)內(nèi)系統(tǒng)集成商主要集中在、、京津冀以及西南地區(qū)，根據(jù)MIR的數(shù)據(jù)，其中珠三角占比34.3%，長(zhǎng)三角占比31.8%，京津冀及西南地區(qū)分別占比10.7%和6.7%，4塊地區(qū)合計(jì)占據(jù)中國(guó)系統(tǒng)集成商數(shù)量的80%以上，也和中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模、產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平有著高度相關(guān)性。其中京津冀地區(qū)系統(tǒng)集成商主要從事汽車(chē)產(chǎn)業(yè)自動(dòng)化，長(zhǎng)三角地區(qū)則常年是國(guó)內(nèi)3C產(chǎn)業(yè)的基地，廣州地區(qū)更是中國(guó)電子產(chǎn)業(yè)、汽車(chē)產(chǎn)業(yè)及其他輕工業(yè)的重要產(chǎn)區(qū)。當(dāng)前中國(guó)自動(dòng)化產(chǎn)品的滲透體現(xiàn)在各個(gè)行業(yè)中，除汽車(chē)、3C以外，家電、食品飲料、醫(yī)療等呈現(xiàn)百花齊放的態(tài)勢(shì)，部分公司實(shí)現(xiàn)了跨領(lǐng)域、多行業(yè)的發(fā)展。在應(yīng)用方面，國(guó)產(chǎn)集成商主要以搬運(yùn)、碼垛等精度和負(fù)載要求較低的應(yīng)用方式為主。我們對(duì)終端領(lǐng)域做了分類(lèi)，其中汽車(chē)的自動(dòng)化應(yīng)用較為成熟，根據(jù)我們的產(chǎn)業(yè)調(diào)研，針對(duì)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)集成之后的設(shè)備價(jià)格是機(jī)器人本體價(jià)格的3-4倍，市場(chǎng)空間較大。汽車(chē)相對(duì)成熟的市場(chǎng)環(huán)境，也決定其毛利率水平較低，、

和哈工智能的集成業(yè)務(wù)毛利率均低于24%；而3C、鋰電等領(lǐng)域集成商盈利能力更強(qiáng)。我們看好系統(tǒng)集成商率先實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)突破，主要理由如下：1.系統(tǒng)集成的市場(chǎng)空間相對(duì)更高，其優(yōu)勢(shì)有兩方面：一是市場(chǎng)推廣，系統(tǒng)集成商有渠道優(yōu)勢(shì)；二是需求響應(yīng)，集成商更加貼近客戶，能夠?qū)蛻粜枨笞龀龈皶r(shí)的反應(yīng)。2.價(jià)格下滑回收期縮短，機(jī)器人普及率提升。在勞動(dòng)力成本上升和機(jī)器人制造成本下降形成的“剪刀差”之下，機(jī)器人的投資回收期還將進(jìn)一步縮短，集成商銷(xiāo)售規(guī)模的擴(kuò)張是可以預(yù)見(jiàn)的。3.價(jià)格戰(zhàn)對(duì)于上游企業(yè)盈利影響波動(dòng)較大。我們將機(jī)器人企業(yè)毛利率針對(duì)本體設(shè)備價(jià)格、核心零部件價(jià)格做了敏感性分析?；炯僭O(shè)：減速器、伺服電機(jī)、控制器占機(jī)器人本體成本比例分別為26%/18%/17%，假設(shè)其他零部件價(jià)格不變，減速器價(jià)格下降10%，則對(duì)應(yīng)本體設(shè)備利潤(rùn)率提升2.61pct。換一個(gè)角度來(lái)看，在利潤(rùn)率基本維持不變的情況下，當(dāng)機(jī)器人本體價(jià)格下滑5%，減速器價(jià)格需要下滑20%才能抵消對(duì)于盈利能力的影響。目前國(guó)內(nèi)企業(yè)面臨外資的價(jià)格戰(zhàn)競(jìng)爭(zhēng)，上游零部件企業(yè)受到的盈利波動(dòng)相對(duì)更大，而下游系統(tǒng)集成商相對(duì)弱敏感。集成商案例研究：以德國(guó)杜爾集團(tuán)為例。杜爾集團(tuán)真實(shí)的自動(dòng)化集成業(yè)務(wù)規(guī)模，從2006年后基本就停止了增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入規(guī)模基本保持在13億美元左右的體量，其增長(zhǎng)主要依賴(lài)于新的外部并購(gòu)。杜爾集團(tuán)自2010年開(kāi)始，平均每年并購(gòu)3家企業(yè)，這些企業(yè)大多進(jìn)入杜爾的木工工藝部門(mén)和環(huán)境清潔部門(mén)。系統(tǒng)集成部門(mén)在近10年內(nèi)未有大規(guī)模的并購(gòu)，其營(yíng)業(yè)收入基本保持在一定規(guī)模。2015年以來(lái)，系統(tǒng)集成部門(mén)單季度營(yíng)收一直在3億歐元上下波動(dòng)，并且凈利率同時(shí)也在4%-8%區(qū)間內(nèi)浮動(dòng)。為何單一領(lǐng)域系統(tǒng)集成商會(huì)有比較明顯的天花板？主要是因?yàn)樾袠I(yè)依賴(lài)和產(chǎn)品依賴(lài)度高，全球的汽車(chē)制造業(yè)在2005年后，固定資產(chǎn)投資增速不高，同時(shí)波動(dòng)減弱，加上汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的自動(dòng)化率已經(jīng)非常高，所以其集成業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對(duì)比較低迷。（二）時(shí)代特色：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)促進(jìn)國(guó)內(nèi)自動(dòng)化需求隨著我國(guó)制造業(yè)逐漸向高質(zhì)量、低杠桿層面發(fā)展，國(guó)家新提出工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場(chǎng)景來(lái)提升我國(guó)制造業(yè)高質(zhì)量水平。在應(yīng)用層次方面，國(guó)內(nèi)的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)可以大致概括為兩個(gè)層次：網(wǎng)絡(luò)層和平臺(tái)層。其中，網(wǎng)絡(luò)層主要實(shí)現(xiàn)人、機(jī)器、車(chē)間、企業(yè)等主體以及設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、管理、服務(wù)等產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的全要素的泛在互聯(lián)，以及數(shù)據(jù)的順暢流通。平臺(tái)層則包含接入層、基礎(chǔ)層、平臺(tái)層、應(yīng)用層。其中接入層和基礎(chǔ)層承擔(dān)著終端聯(lián)通、網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的作用；平臺(tái)層押生數(shù)國(guó)匯性個(gè)折等基礎(chǔ)職能，利用大數(shù)據(jù)、人工智能等算法，構(gòu)建結(jié)合OT的知識(shí)庫(kù)，支持最終呈現(xiàn)，同時(shí)支撐各類(lèi)個(gè)性化應(yīng)用的開(kāi)發(fā)；應(yīng)用層則針對(duì)企業(yè)的個(gè)性化需求深度綁定。在所需設(shè)備方面，國(guó)內(nèi)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)則需要一定的硬件基礎(chǔ)，尤其是具備數(shù)據(jù)傳輸和記錄功能的自動(dòng)化設(shè)備。軟件層次方面，國(guó)內(nèi)的軟件開(kāi)發(fā)、編程技術(shù)和ERP等企業(yè)資源管理系統(tǒng)使用已趨于國(guó)際一流水平。在企業(yè)智能化改造的過(guò)程中，不僅僅需要平臺(tái)應(yīng)用層的軟件，更需要網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)層的具備統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)能力的自動(dòng)化設(shè)備。與國(guó)外相比，我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用主要集中在生產(chǎn)管理和金融需求方面，主要是因?yàn)槲覈?guó)中小企業(yè)眾多，該部分企業(yè)期望融入工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)制造體系，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、提高生產(chǎn)效益。中小企業(yè)的再生產(chǎn)需求，隨著工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)一步擴(kuò)大，對(duì)自動(dòng)化需求也更高。同時(shí)，我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用在設(shè)備管理方面仍距離國(guó)外制造業(yè)強(qiáng)國(guó)有一定的差距，主要是因?yàn)槲覈?guó)自動(dòng)化設(shè)備仍有很大一部分是從國(guó)外多個(gè)國(guó)家采購(gòu)，設(shè)備之間的系統(tǒng)不兼容，聯(lián)系不能打通。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，也給國(guó)內(nèi)自動(dòng)化企業(yè)進(jìn)行國(guó)產(chǎn)替代提供了有利的環(huán)境。根據(jù)《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)創(chuàng)新發(fā)展白皮書(shū)2018》的數(shù)據(jù)，分行業(yè)來(lái)看，自動(dòng)化程度高、應(yīng)用價(jià)值較大且設(shè)備占比較高的行業(yè)中工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)滲透更快。機(jī)械、電子、交運(yùn)、電力合計(jì)占據(jù)74%的應(yīng)用案例。其中，電力、電子行業(yè)受益于新興產(chǎn)業(yè)信息化程度較好，而鋼鐵、石化、機(jī)械等行業(yè)則主要受益于資本密集，下游資金投入意愿較高?？傮w來(lái)說(shuō)，自動(dòng)化程度較高和固定資產(chǎn)投資意愿較高的行業(yè)愈發(fā)會(huì)受益于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)的生產(chǎn)效率、產(chǎn)品質(zhì)量的提升紅利。（三

）：大客戶戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)逆周期成長(zhǎng)公司創(chuàng)立初期以注塑機(jī)配套業(yè)務(wù)作為開(kāi)端，于2009年適時(shí)推出了自動(dòng)化供料及水電氣系統(tǒng)，2011年起先后成功投放直角坐標(biāo)機(jī)器人、多關(guān)節(jié)機(jī)器人，以及各類(lèi)自動(dòng)化解決方案，實(shí)現(xiàn)由單一設(shè)備制造商向自動(dòng)化解決方案服務(wù)商的轉(zhuǎn)變。當(dāng)前，公司的主要產(chǎn)品及服務(wù)包括工業(yè)機(jī)器人及自動(dòng)化應(yīng)用系統(tǒng)、注塑機(jī)配套設(shè)備及自動(dòng)供料系統(tǒng)、智能能源及環(huán)境管理系統(tǒng)，根據(jù)年報(bào)的披露，2018年上述三大業(yè)務(wù)占總收入的比重分別為60.3%、19.6%、20.1%。在下游需求波動(dòng)、行業(yè)整體下行的背景下，公司積極調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)頭部企業(yè)，深挖龍頭客戶的自動(dòng)化需求，實(shí)現(xiàn)了逆周期成長(zhǎng)。2019年前三季度實(shí)現(xiàn)收入10.89億元，同比增長(zhǎng)28%；歸母凈利潤(rùn)1.43億元，同比增長(zhǎng)11%。自調(diào)整戰(zhàn)略以來(lái)，公司有效拓展了、等大客戶，同時(shí)開(kāi)拓了食品包裝的大客戶、客戶NVT等，下游行業(yè)涉及廣泛。根據(jù)公司《公開(kāi)增發(fā)招股意向書(shū)》的披露，19H1公司來(lái)自立訊精密的收入為8767.95萬(wàn)元，占比12.08%。當(dāng)前，公司主要是智能環(huán)境部門(mén)與立訊精密展開(kāi)合作，并有望通過(guò)前期的水電工程項(xiàng)目進(jìn)而拓展自動(dòng)化業(yè)務(wù)訂單，未來(lái)訂單空間可期，從而有望帶動(dòng)利潤(rùn)率的進(jìn)一步提升。另一方面，在機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈上，公司持續(xù)加大對(duì)于控制器、伺服系統(tǒng)等核心零部件技術(shù)的研發(fā)，不斷增強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。我們認(rèn)為，2020年以5G手機(jī)為代表的電子行業(yè)需求有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)，公司轉(zhuǎn)型大客戶戰(zhàn)略有望充分受益多行業(yè)資本開(kāi)支周期的增長(zhǎng)，疊加下游制造業(yè)整體投資增速回升，有望充分釋放利潤(rùn)彈性?？谡謾C(jī)業(yè)務(wù)有望顯著增厚公司業(yè)績(jī)：當(dāng)前受到新冠疫情的影響，公司適時(shí)推出了口罩機(jī)業(yè)務(wù)。當(dāng)前的醫(yī)用口罩及N95口罩是紡粘層（Spunbond）-熔噴層（Meltbond）-紡粘層（Spunbond）構(gòu)成的三層結(jié)構(gòu)，中游設(shè)備端的主要加工步驟為：上料-折疊鼻梁筋上料-口罩形狀裁剪-口罩裁斷-本體翻面-耳帶上料及焊接-成品下料。根據(jù)公司的駝馱科技公眾號(hào)的披露，公司推出一拖二全自動(dòng)平板口罩生產(chǎn)線，由一臺(tái)主機(jī)（口罩成型機(jī)）加兩臺(tái)耳帶焊接機(jī)（外耳帶）組成，每小時(shí)產(chǎn)能約4000片口罩。公司近日在全景網(wǎng)互動(dòng)平臺(tái)表示，已在短時(shí)間內(nèi)研發(fā)出口罩機(jī)并持續(xù)技術(shù)迭代，形成有線上服務(wù)支撐的穩(wěn)定出貨能力，截至3月初口罩機(jī)已出貨300套以上，協(xié)力抗疫各條戰(zhàn)線共同做好疫情防控。如果按照當(dāng)前50萬(wàn)/臺(tái)的價(jià)格來(lái)計(jì)算，對(duì)應(yīng)收入規(guī)模約1.5億元，顯著增厚公司業(yè)績(jī)。風(fēng)險(xiǎn)提示：下游制造業(yè)投資增速不及預(yù)期，主要客戶資本開(kāi)支不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)大幅度波動(dòng)，口罩機(jī)業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。（四）：享受汽車(chē)電子優(yōu)質(zhì)賽道，享受下游擴(kuò)產(chǎn)紅利全球汽車(chē)電動(dòng)化提速，迎來(lái)擴(kuò)產(chǎn)周期。汽車(chē)電動(dòng)化已成全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，大型車(chē)企紛紛加大電動(dòng)化布局。根據(jù)路透社2019年11月4日?qǐng)?bào)導(dǎo)，德國(guó)政府將自2020年起展開(kāi)擴(kuò)大電動(dòng)車(chē)補(bǔ)貼的五年計(jì)劃，提高對(duì)插電式混合動(dòng)力車(chē)的補(bǔ)貼。2019年4月17日，歐洲議會(huì)和理事會(huì)通過(guò)了相關(guān)法規(guī)為2020年后的歐盟新乘用車(chē)和貨車(chē)制定二氧化碳排放性能標(biāo)準(zhǔn)，于2020年1月開(kāi)始啟動(dòng)。補(bǔ)貼加碼疊加排放趨嚴(yán)，歐洲迎來(lái)汽車(chē)電動(dòng)化浪潮。目前歐洲汽車(chē)電動(dòng)化率仍處于起步期，隨著歐洲車(chē)企紛紛開(kāi)始啟動(dòng)電動(dòng)化戰(zhàn)略，未來(lái)五年歐洲新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈將快速崛起。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，《發(fā)展規(guī)劃》明確中期目標(biāo)。2019年12月3日，工業(yè)和信息化部發(fā)布《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》（征求意見(jiàn)稿）向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，為推動(dòng)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展，工業(yè)和信息化部會(huì)同有關(guān)部門(mén)起草了該《發(fā)展規(guī)劃》，力爭(zhēng)經(jīng)過(guò)十五年持續(xù)努力，使我國(guó)新能源汽車(chē)核心技術(shù)達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平，純電動(dòng)汽車(chē)成為主流，燃料電池汽車(chē)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用，公共領(lǐng)域用車(chē)全面電動(dòng)化，高度自動(dòng)駕駛智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)趨于普及，有效促進(jìn)節(jié)能減排水平和社會(huì)運(yùn)行效率提升。此次《征求意見(jiàn)稿》提出到2025年我國(guó)新能源汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)量占比達(dá)到25%左右，智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)量占比達(dá)到30%，高度自動(dòng)駕駛智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)實(shí)現(xiàn)限定區(qū)域和特定場(chǎng)景商業(yè)化應(yīng)用。全球汽車(chē)電子市場(chǎng)快速壯大，根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，我國(guó)汽車(chē)電子市場(chǎng)2012-2018年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到12.22%，預(yù)計(jì)2021年將達(dá)到8894億元。汽車(chē)電子助推邏輯主要有：1.整車(chē)電子產(chǎn)品滲透率上升，通訊進(jìn)步和芯片的價(jià)格下降，共同促進(jìn)了傳統(tǒng)汽車(chē)中電子產(chǎn)品的滲透率；2.中高檔轎車(chē)占比提升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的愈發(fā)向好，消費(fèi)者會(huì)將目光更多投向中高檔車(chē)型；3.對(duì)傳統(tǒng)轎車(chē)的替代，

車(chē)汽車(chē)電子含量高達(dá)65%以上，其對(duì)傳統(tǒng)燃油轎車(chē)市場(chǎng)的替代將會(huì)迅速提升汽車(chē)電子對(duì)整車(chē)滲透率。目前來(lái)看，占據(jù)中國(guó)汽車(chē)電子市場(chǎng)絕大份額的仍是外資零部件企業(yè)，其中博世、大陸和電裝共占據(jù)超過(guò)30%的份額，世界前十的汽車(chē)零部件廠商也紛紛在華投資建廠。汽車(chē)電子巨頭積極加快領(lǐng)域布局，自動(dòng)化應(yīng)用方興未艾。新能源汽車(chē)的發(fā)展