傳統(tǒng)能源企業(yè)華能國(guó)際財(cái)務(wù)比率綜合分析報(bào)告目錄TOC\o"1-2"\h\u24376傳統(tǒng)能源企業(yè)華能國(guó)際財(cái)務(wù)比率綜合分析報(bào)告 1124241.盈利能力增速下行 124942.營(yíng)運(yùn)能力維持穩(wěn)定 1259523.償債能力有待改善 2288304.發(fā)展能力持續(xù)向好 2根據(jù)對(duì)華能國(guó)際財(cái)務(wù)比例分析，可以得出華能國(guó)際的經(jīng)營(yíng)管理的狀況。1.盈利能力增速下行高煤價(jià)推動(dòng)成本大幅提升，導(dǎo)致公司盈利能力持續(xù)下滑。2021Q1-3公司毛利率為7.8%，同比下降11.8pct。單Q3公司毛利率為-2.8%，同比下降22.2pct，環(huán)比下降12.3pct。近期多地市場(chǎng)化交易電價(jià)上浮，觸及20%上限。同時(shí)多項(xiàng)煤炭保供給政策出臺(tái)，未來(lái)隨著產(chǎn)能釋放，公司盈利能力有望改善。公司前三季度期間費(fèi)用率為7.2%，同比下降1.2pct，費(fèi)用管控能力略有提升?，F(xiàn)金流方面，2021Q1-3公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為227.94億元，同比下降16.4%，主要系售電量同比增加帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入，低于因燃料成本同比增加導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出增量。凈資產(chǎn)收益率從2015年到2019年逐年下降，說(shuō)明回報(bào)股東能力有所下降，到了2020年有所回升，說(shuō)明回報(bào)股東能力得到了提升；總資產(chǎn)收益率較2019年下降明顯，總資產(chǎn)收益能力下降；銷售凈利率較2019年略有降低，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益有所下降；2020年銷售毛利率增長(zhǎng)，主營(yíng)獲利能力保持穩(wěn)定；成本費(fèi)用利潤(rùn)率為較前幾年有所下降，企業(yè)的成本費(fèi)用控制能力略有降低。2.營(yíng)運(yùn)能力維持穩(wěn)定2020年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較前幾年略有下降，資產(chǎn)綜合利用需要優(yōu)化；流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度基本維持穩(wěn)定；存貨周轉(zhuǎn)率較2019年有所下降低，較前幾年存貨變現(xiàn)能力略有下降；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率雖然較2019年有所下降，但長(zhǎng)期來(lái)看，資金使用效率改善；固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率下降，利用固定資產(chǎn)為企業(yè)盈利的效率降低。10月份以來(lái)，針對(duì)能源供需緊張導(dǎo)致的煤價(jià)上漲、限電等問(wèn)題，國(guó)家發(fā)改委等相關(guān)部門進(jìn)一步推動(dòng)電價(jià)市場(chǎng)化改革，并不斷出臺(tái)“保價(jià)穩(wěn)供”政策措施，引導(dǎo)煤價(jià)下行。四季度在煤價(jià)下行及電價(jià)上行雙重作用下，公司火電有望實(shí)現(xiàn)盈虧平衡；長(zhǎng)期來(lái)看，電價(jià)市場(chǎng)化改革及煤價(jià)監(jiān)管措施共同作用下，公司火電板塊有望實(shí)現(xiàn)底部反轉(zhuǎn)?？傮w來(lái)說(shuō)，華能國(guó)際營(yíng)運(yùn)能力維持穩(wěn)定。3.償債能力有待改善華能國(guó)際短期償債壓力較大，從流動(dòng)比率逐年下降可以看出，速動(dòng)比率上升不明顯，短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在但可以控制；現(xiàn)金流量比率較2019年不變，即時(shí)現(xiàn)金償還債務(wù)能力維持穩(wěn)定。2020年華能國(guó)際的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均處于同行較低水平。負(fù)債資產(chǎn)占比維持穩(wěn)定；利息保障倍數(shù)呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)，支付能力良好。總體來(lái)說(shuō)，華能國(guó)際的短期償債能力需要改善，長(zhǎng)期償債能力沒(méi)有明顯改善。日前國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革的通知》，電改邁出重要一步，一方面要求實(shí)現(xiàn)燃煤100%市場(chǎng)化交易，另一方面將煤電交易價(jià)格浮動(dòng)范圍擴(kuò)大至上下浮動(dòng)20%，高耗能行業(yè)不受20%限制。政策發(fā)布后多省陸續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)電價(jià)上浮，目前山東、江蘇及河南三省已開(kāi)展煤電市場(chǎng)交易，廣東、廣西、云南、貴州、海南五省也將于11月起實(shí)現(xiàn)煤電電量全部進(jìn)入電力市場(chǎng)交易，電價(jià)上浮有利于在一定程度上緩解公司火電板塊經(jīng)營(yíng)壓力。2）煤價(jià)方面，發(fā)改委發(fā)文稱將依法對(duì)煤價(jià)實(shí)行干預(yù)措施，強(qiáng)有力措施下煤價(jià)有望維穩(wěn)。4.發(fā)展能力持續(xù)向好營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)速度逐年下降，由此看來(lái)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)在持續(xù)前進(jìn)，增速在放緩；股權(quán)資本的增長(zhǎng)速度在逐年降低，資本積累變緩。2020年其發(fā)展能力各項(xiàng)指標(biāo)在同行業(yè)處于中間水平。在碳中和的背景下，公司加大了在新能源領(lǐng)域的資本投入。2021年公司資本性支出計(jì)劃總額為564.07億元，其中計(jì)劃投入風(fēng)電與光伏的資本為313.82億元與99.60億元，保持較高增速。今年前三季度公司新投產(chǎn)可控發(fā)電裝機(jī)容量共1551.15MW，其中風(fēng)電1053.15MW，光伏468MW，生物質(zhì)30MW。未來(lái)隨著新能源資產(chǎn)的逐步投產(chǎn)，公司業(yè)績(jī)波動(dòng)有望減小，公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性有望逐步顯現(xiàn)?？傮w來(lái)看，發(fā)展能力持續(xù)向好。近幾年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度在逐漸下降，2019年全球性的疫情對(duì)世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)也造成了很大的沖擊，但煤電行業(yè)的許多企業(yè)選擇線上線下相結(jié)合的方式進(jìn)行開(kāi)展業(yè)務(wù)，且以線上銷售為主，因此十分順應(yīng)當(dāng)前人們的生活方式。在各行業(yè)受到疫情較大沖擊的時(shí)候，相較于其它行業(yè)，煤電行業(yè)受到的影響較小。華能國(guó)際在煤電行業(yè)里的地位在逐漸上升，具有了一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，擁有較好的發(fā)展前景，華能國(guó)際擁有較為充足的資金，且重視產(chǎn)品的研發(fā)，在未來(lái)可以拓展自己的產(chǎn)業(yè)鏈，發(fā)展與煤電產(chǎn)業(yè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)。從華能國(guó)際的財(cái)務(wù)指標(biāo)可以看出，公司的現(xiàn)金流較為充足，但是目前受到宏觀大環(huán)境的影響，經(jīng)營(yíng)還不是很穩(wěn)定，波動(dòng)較大，償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力均在增強(qiáng)。但最近兩年，公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展較為迅速，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)較快，整體的毛利率水平較為平穩(wěn)，盈利能力較強(qiáng)，行業(yè)地位上升速度較快，目前已經(jīng)能在我國(guó)煤電行業(yè)中名列前茅。近年來(lái)，公司不斷加大風(fēng)電、光伏等新能源投入，新能源裝機(jī)容量已超過(guò)10%。盈利方面，公司前三季度風(fēng)電、光伏盈利超過(guò)37億元，全年有望突破50億元。隨著公司新能源裝機(jī)節(jié)奏不斷加快，風(fēng)電、光伏等新能源發(fā)電有望超過(guò)火電成為公司主要盈利來(lái)源，看好公司向綜合電能供應(yīng)商的轉(zhuǎn)型