金融市場工具第6章第一頁，共二十七頁。2主要問題金融工具的特性金融工具的種類主要的貨幣市場工具主要的資本市場工具主要的衍生金融工具第6章金融市場工具第二頁，共二十七頁。36.1金融工具的特性金融工具就是完成資金融通所使用的工具。廣義的金融工具不僅包括股票、債券等有價(jià)證券，而且包括存款、貸款等金融資產(chǎn)。狹義的金融工具是指資金短缺單位向資金盈余單位借入資金或發(fā)行者向投資者籌措資金時(shí)，依一定格式制成標(biāo)準(zhǔn)化的、在金融市場上被普遍接受和交易的金融資產(chǎn)。第6章金融市場工具第三頁，共二十七頁。46.1金融工具的特性金融市場工具可分為兩類：一類是金融市場參與者為籌資、投資而創(chuàng)造的工具，如各種股票、債券、票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓存單、借款合同、抵押契約等。另一類是是金融市場參與者為保值、投機(jī)等目的而創(chuàng)造的工具，如期貨合同、期權(quán)合同、互換交易等。第6章金融市場工具第四頁，共二十七頁。56.1金融工具的特性金融工具有三個(gè)重要特性：流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性。這些特性在個(gè)人和公司決定金融財(cái)富分配、在貨幣、儲蓄、股票、債券和其他各種金融資產(chǎn)的決策中具有重要作用。第6章金融市場工具第五頁，共二十七頁。66.1.1流動(dòng)性流動(dòng)性指一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金時(shí)的難易程度。金融工具具有極高的流動(dòng)性必須滿足三個(gè)前提：第一，必須能很容易地變現(xiàn)；第二，變現(xiàn)交易成本必須極??；第三，資產(chǎn)的價(jià)格必須保持相對穩(wěn)定。在高度發(fā)達(dá)的金融市場上，金融工具可以被自由買賣主要?dú)w因于這些工具的流動(dòng)性。第6章金融市場工具第六頁，共二十七頁。76.1.1流動(dòng)性現(xiàn)金是流動(dòng)性最高的資產(chǎn)，因?yàn)楝F(xiàn)金本身就是一般等價(jià)物，誰都接受。相比之下，房地產(chǎn)要變成現(xiàn)金就不那么容易了，賣房一般都要花一段時(shí)間，如果找房產(chǎn)中介幫助賣房，還要交傭金，房產(chǎn)交易稅等。股票和債券屬于比較好賣的資產(chǎn)，流動(dòng)性要比房地產(chǎn)高。第6章金融市場工具第七頁，共二十七頁。86.1.2風(fēng)險(xiǎn)性金融工具的風(fēng)險(xiǎn)源于到期不能收回最初投入的全部資金。金融工具的風(fēng)險(xiǎn)可以分為違約風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)指由于金融工具發(fā)行人破產(chǎn)而不能收回本金或利息的可能性。市場風(fēng)險(xiǎn)指金融工具的價(jià)格或市場價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，一旦債券被迫出售就不能完全收回本金。第6章金融市場工具第八頁，共二十七頁。96.1.3收益性收益性是指金融工具可以獲得收益的特性。收益性一般用收益率來衡量，收益率是金融工具的回報(bào)率，通常，收益率由金融工具每年的收益除以其價(jià)格來計(jì)算。這個(gè)概念有時(shí)也被稱為當(dāng)期收益率。另一種收益的衡量方式——到期收益率——常用于表示債券的收益。第6章金融市場工具第九頁，共二十七頁。106.1.3收益性當(dāng)債券的面值被贖回時(shí)、到期收益率要考慮到期時(shí)的任何資本利得或?qū)嶋H發(fā)生的損失。債券是以低于面值購買，到期收益率亦即金融工具到期時(shí)的平均收益率要高于當(dāng)期收益率。如果債券是以高于面值購買的，其持有者將在債券到期時(shí)遭受資本損失，到期收益率要低于當(dāng)前收益率。第6章金融市場工具第十頁，共二十七頁。11流動(dòng)性與收益性之間是負(fù)相關(guān)關(guān)系投資者接受較低的收益率是為了獲得較高的流動(dòng)性，因此銀行活期存款比定期存款的收益率低。風(fēng)險(xiǎn)性和收益性是正相關(guān)關(guān)系大部分投資者厭惡風(fēng)險(xiǎn)，因此接受風(fēng)險(xiǎn)必須有高收益，這樣公司債券比政府債券的收益率高。風(fēng)險(xiǎn)性與流動(dòng)性之間有一種內(nèi)在的聯(lián)系流動(dòng)性高的金融工具風(fēng)險(xiǎn)小，因?yàn)樗鼈兛梢粤⒓醋儸F(xiàn),價(jià)格波動(dòng)較小。長期債券的價(jià)格波動(dòng)比短期債券大，它們就比短期債券的流動(dòng)性低，風(fēng)險(xiǎn)高。第6章金融市場工具6.1.4流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性的關(guān)系第十一頁，共二十七頁。12金融工具可分為基本工具和衍生工具基本金融工具包括前面介紹的股票、債券、貨幣等資本市場工具和貨幣市場工具。金融衍生工具是一類合約，它的價(jià)值取決于合約標(biāo)的物的某一金融工具、指數(shù)或其他投資工具的變動(dòng)狀況。第6章金融市場工具6.6衍生金融工具第十二頁，共二十七頁。136.6.1遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期金融工具是一種遠(yuǎn)期合約，是指交易雙方同意在將來的某一確定的日期，按事先規(guī)定的價(jià)格買入或出售既定數(shù)量的某種資產(chǎn)的一種協(xié)議。常用的兩類遠(yuǎn)期金融工具是：遠(yuǎn)期利率協(xié)議和遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議。第6章金融市場工具6.6衍生金融工具第十三頁，共二十七頁。14遠(yuǎn)期利率協(xié)議簡稱FRA，是交易雙方或者為了規(guī)避未來利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，或者在未來利率波動(dòng)上進(jìn)行投機(jī)的目的而約定的一份協(xié)議。FRA是在固定利率下的遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的貸款，但沒有實(shí)際貸款的交付，因此，它是資產(chǎn)負(fù)債表以外的金融工具。第6章金融市場工具6.6.1遠(yuǎn)期第十四頁，共二十七頁。15遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議（SyntheticAgreementforForwardExchange）簡稱SAFE，是交易雙方或者為了規(guī)避利差或外匯互換價(jià)差、或者在二者的波動(dòng)上進(jìn)行投機(jī)的目的而約定的協(xié)議，是資產(chǎn)負(fù)債表外的遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的外匯互換交易。第6章金融市場工具6.6.1遠(yuǎn)期第十五頁，共二十七頁。16金融期貨是一種交易雙方在未來特定日期或期限內(nèi)按事先協(xié)定的價(jià)格交割一定數(shù)量的金融商品的合約。金融期貨是一種標(biāo)準(zhǔn)化的、可轉(zhuǎn)讓的、具有杠桿性的延期交割合約。一張期貨合約經(jīng)營的是有關(guān)一種商品的權(quán)力和義務(wù)。第6章金融市場工具6.6.2期貨第十六頁，共二十七頁。17期貨合約的購買者，也稱多頭，具有在將來某個(gè)日期獲得一種商品。合同的出賣者，也稱空頭，有權(quán)利和義務(wù)在這個(gè)日子將金融商品交付出去。第6章金融市場工具6.6.2期貨第十七頁，共二十七頁。18利率期貨合約是交易雙方在未來某一特定日期或期限內(nèi)，按事先確定的利率交割一定數(shù)量的某種金融工具的合約。外匯期貨是交易雙方在未來某個(gè)特定日期或期限內(nèi)按事先約定的匯率交割一定數(shù)量的某種貨幣的合約。股票指數(shù)期貨合約是交易雙方在未來某個(gè)時(shí)刻以事先協(xié)定價(jià)格買賣標(biāo)準(zhǔn)化單位的某種特定指數(shù)。第6章金融市場工具6.6.2期貨第十八頁，共二十七頁。19第6章金融市場工具期貨遠(yuǎn)期1．指定交易所必須在指定的交易所內(nèi)交易，規(guī)范客戶的定單在公平合理的交易價(jià)格下完成。市場組織較為松散，沒有交易所，也沒有集中交易地點(diǎn)，交易方式也不是集中式的。2．合約標(biāo)準(zhǔn)化合約是標(biāo)準(zhǔn)化合約合約對于交易商品的品質(zhì)、數(shù)量、交割日期等，均由交易雙方自行決定，沒有固定的規(guī)格和標(biāo)準(zhǔn)3．保證金與逐日結(jié)算必須在交易前交納合約金額的5％~10％為保征金，并由清算公司進(jìn)行逐日結(jié)算，如有盈余，可以支取，如有損失且賬面保證金低于維持水平時(shí)，必須及時(shí)補(bǔ)足。通常不交納保證金，合約到期后才結(jié)算盈虧。金融期貨合約和金融遠(yuǎn)期合約的區(qū)別

第十九頁，共二十七頁。20第6章金融市場工具期貨遠(yuǎn)期4．頭寸的結(jié)束對沖或反向操作、現(xiàn)金或現(xiàn)貨交割、期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交易。違約一方只有提供額外的優(yōu)惠條件要求解約或找到第三者接替承受原有的權(quán)利義務(wù)。5．交易的參與者參與者眾多，市場的流動(dòng)性和效率都很高。專業(yè)化生產(chǎn)商、貿(mào)易商和金融機(jī)構(gòu)金融期貨合約和金融遠(yuǎn)期合約的區(qū)別

第二十頁，共二十七頁。21期權(quán)是指一種提供選擇權(quán)的交易合約，購買期權(quán)合約的人可以獲得一種在指定時(shí)間內(nèi)按協(xié)定價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量證券的權(quán)力。買方向賣方支付一定數(shù)量的金額后擁有的在未來一段時(shí)間內(nèi)或未來某一特定日期以事先規(guī)定好的價(jià)格向賣方購買或出售一定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)力，但不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。第6章金融市場工具6.6.3期權(quán)第二十一頁，共二十七頁。22期權(quán)交易事實(shí)上是這種權(quán)利的交易。買方有執(zhí)行的權(quán)利也有不執(zhí)行的權(quán)利，完全可以靈活選擇?？礉q期權(quán)（Call0ption）就是合約購買者具有從賣出者那里購進(jìn)證券的權(quán)力的期權(quán)合約。看跌期權(quán)（PutOption）是指在指定期限內(nèi)，購買者有按協(xié)定價(jià)格出售一定數(shù)額證券給期權(quán)售賣者的權(quán)力，后者有義務(wù)按協(xié)定價(jià)格買進(jìn)既定數(shù)量證券。第6章金融市場工具6.6.3期權(quán)第二十二頁，共二十七頁。23組合期權(quán)是指一個(gè)期權(quán)合約中至少包含一個(gè)看漲期權(quán)和一個(gè)看跌期權(quán)，這種組合期權(quán)作為一個(gè)單位出售，但是，可以分開履行或再出售，組合的形式可以多種多樣。第6章金融市場工具6.6.3期權(quán)第二十三頁，共二十七頁。24互換是一種雙方約定在未來的某日彼此交換所要支付的利息或本金的金融交易。利率互換是指交易雙方為交換以同種貨幣表示、以不同利率基礎(chǔ)計(jì)算的現(xiàn)金流而簽訂的協(xié)議。利率互換是一項(xiàng)常用的債務(wù)保值工具，用于管理中長期利率風(fēng)險(xiǎn)。第6章金融市場工具6.6.4互換第二十四頁，共二十七頁。25貨幣互換是指互換雙方為交換以不同的貨幣表示、以相同或不同的利率基礎(chǔ)計(jì)算的現(xiàn)金流而簽訂的合約。貨幣互換是一項(xiàng)常用的債務(wù)保值工具，主要用來控制中長期匯率風(fēng)險(xiǎn)，把以一種外匯計(jì)價(jià)的債務(wù)或資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為以另一種外匯計(jì)價(jià)的債務(wù)或資產(chǎn)，達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、降低成本的目的。第6章金融市場工具6.6.4互換第二十五頁，共二十七頁。26貨幣互換的典型特征在于互換的兩種現(xiàn)金流分別以不同的貨幣來表示。貨幣互換作為一項(xiàng)資產(chǎn)負(fù)債表外業(yè)務(wù)，不對資產(chǎn)負(fù)債表造成影響。第6章金融市場工具6.6.4互換第二十六頁，共二十七頁。內(nèi)容總結(jié)金融市場工具。第6章金融市場工具。狹義的金融工具是指資金短缺單位向資金盈余單位借入資金或發(fā)行者向投資者籌措資金時(shí)，依一定格式制成標(biāo)準(zhǔn)化的、在金融市場上被普遍接受和交易的金融資產(chǎn)。在高度發(fā)達(dá)的金融市場上，金