歡迎同學(xué)們選修本課程！預(yù)祝大家取得優(yōu)異的成果！1財(cái)務(wù)管理（一）本課程的參考書籍：1.中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)：《財(cái)務(wù)成本管理》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2011年2.余緒纓：《財(cái)務(wù)管理》，遼寧人民出版社，2003年3.荊新、王化成、劉俊彥：《財(cái)務(wù)管理學(xué)》，中國(guó)人民高校出版社，2010年4.谷祺、劉淑蓮：《財(cái)務(wù)管理》，東北財(cái)經(jīng)高校出版社，2003年2財(cái)務(wù)管理5.[美]道格拉斯·R·愛(ài)默瑞、約翰·D·芬尼特著，荊新、王化成、李焰等譯校：《公司財(cái)務(wù)管理》，中國(guó)人民高校出版社，1999年6.EugeneFBrigham:《FundamentalsofFinancialManagement》,HarcourtInc.,2002（尤金·F·布里格姆，《財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)》，中信出版社）7.詹姆斯·C·范霍恩著，劉志遠(yuǎn)主譯：《財(cái)務(wù)管理與政策》，東北財(cái)經(jīng)高校出版社，2000年3財(cái)務(wù)管理（二）主要參考期刊

1.權(quán)威類：經(jīng)濟(jì)探討、管理世界、會(huì)計(jì)探討、金融探討、投資探討、重點(diǎn)高校學(xué)報(bào)等。2.核心類：財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)、財(cái)會(huì)通訊、當(dāng)代財(cái)經(jīng)、商業(yè)會(huì)計(jì)等4財(cái)務(wù)管理（三）主要參考報(bào)刊《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》《經(jīng)濟(jì)視察報(bào)》5財(cái)務(wù)管理（四）主要參考網(wǎng)站國(guó)研網(wǎng)中經(jīng)網(wǎng)新浪網(wǎng)中國(guó)期刊網(wǎng)等6財(cái)務(wù)管理內(nèi)容結(jié)構(gòu)第一部分：財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)學(xué)問(wèn)其次部分：財(cái)務(wù)管理核心內(nèi)容第三部分：財(cái)務(wù)管理協(xié)助內(nèi)容7財(cái)務(wù)管理第一章財(cái)務(wù)管理概論主要內(nèi)容：財(cái)務(wù)管理的概念、環(huán)境、目標(biāo)、原則、環(huán)節(jié)等8財(cái)務(wù)管理第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念一、財(cái)務(wù)的概念二、財(cái)務(wù)管理的概念三、財(cái)務(wù)管理的具體內(nèi)容9財(cái)務(wù)管理一、財(cái)務(wù)的概念財(cái)務(wù)：理財(cái)事務(wù)的簡(jiǎn)稱理財(cái)?shù)闹黧w有家庭、企業(yè)和國(guó)家。家庭的理財(cái)活動(dòng)可歸入家政學(xué)的探討范疇，國(guó)家的理財(cái)活動(dòng)則是財(cái)政學(xué)探討的問(wèn)題本課程探討的主體即企業(yè)尤其是工業(yè)企業(yè)的理財(cái)活動(dòng)10財(cái)務(wù)管理二、財(cái)務(wù)管理的概念P1

財(cái)務(wù)管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的,是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理與各方面財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)綜合性經(jīng)濟(jì)管理工作圖示11財(cái)務(wù)管理投資者、債權(quán)人貨幣資金對(duì)外投資產(chǎn)成品資金（成本）未完工產(chǎn)品資金（成本）貨幣資金生產(chǎn)儲(chǔ)備資金職工工資及福利資金固定資金彌補(bǔ)生產(chǎn)耗費(fèi)、進(jìn)行自我積累投資收益、投資收回資金籌集資金投放資金耗費(fèi)資金安排資金收入企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)過(guò)程生產(chǎn)儲(chǔ)備資金：是指原材料、燃料、修理用備件、包裝物、低值易耗品等材料物資12財(cái)務(wù)管理三、財(cái)務(wù)管理的具體內(nèi)容（一）財(cái)務(wù)活動(dòng)指企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中的資金運(yùn)動(dòng)，即籌集、運(yùn)用和安排資金的活動(dòng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的對(duì)象主要是資金流，它貫穿于企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的全過(guò)程，是企業(yè)的“血液”，是企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的第一推動(dòng)力和持續(xù)推動(dòng)力具體內(nèi)容主要包括：13財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)活動(dòng)籌資活動(dòng)的資金流投資活動(dòng)的資金流經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金流利潤(rùn)分配的資金流14財(cái)務(wù)管理具體內(nèi)容介紹：1．籌資活動(dòng)的資金流資金是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的前提，是“第一和持續(xù)的推動(dòng)力”籌資是指為了滿足投資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)占用資金的須要，籌措和集中所需資金的過(guò)程籌資與投資、利潤(rùn)安排有親密關(guān)系從整體上看，任何企業(yè)都可以從不同方面籌資并形成兩種性質(zhì)的資金來(lái)源一是企業(yè)的自有資金，它是通過(guò)吸取干脆投資、發(fā)行股票和企業(yè)內(nèi)部留存盈余等方式從投資者那里取得二是企業(yè)債務(wù)資金，它是通過(guò)向銀行借款、發(fā)行債券和應(yīng)付款項(xiàng)等方式從債權(quán)人那里取得15財(cái)務(wù)管理它解決資產(chǎn)負(fù)債表右方的內(nèi)容：負(fù)債+全部者權(quán)益它導(dǎo)致資金流入企業(yè)，但在償還借款和支付籌資費(fèi)用時(shí)也會(huì)有資金的流出主要任務(wù)：以最低的籌資成本與風(fēng)險(xiǎn)獲得經(jīng)營(yíng)所須要的資金，并要留意資本結(jié)構(gòu)的管理16財(cái)務(wù)管理2．投資活動(dòng)的資金流投資是指以收回資金并取得收益為目的而發(fā)生的資金流出投資還可分為長(zhǎng)期投資和短期投資長(zhǎng)期投資影響所及超過(guò)一年，又稱為資本性投資，有時(shí)專指固定資產(chǎn)投資短期投資影響所及不超過(guò)一年，偏重于流淌性，又稱為流淌資產(chǎn)投資或營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)投資投資可分為廣義投資和狹義投資廣義投資是指企業(yè)將籌集的資金投入運(yùn)用的過(guò)程，包括企業(yè)內(nèi)部運(yùn)用資金的過(guò)程（購(gòu)置固定、無(wú)形資產(chǎn)等）和對(duì)外投放資金的過(guò)程（購(gòu)買其他企業(yè)的股票、債券或與其他企業(yè)聯(lián)營(yíng)）狹義的投資僅指對(duì)外投資17財(cái)務(wù)管理投資活動(dòng)是將籌集來(lái)的資金用于購(gòu)買生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的各種生產(chǎn)條件，形成資產(chǎn)負(fù)債表中左邊的各類資產(chǎn)的過(guò)程，照實(shí)物資產(chǎn)（固定資產(chǎn)）、無(wú)形資產(chǎn)、金融資產(chǎn)等對(duì)投資的管理也就是對(duì)資產(chǎn)的管理，在投資決策時(shí)需考慮投資規(guī)模、投資方向和投資方式、投資結(jié)構(gòu)、投資效益和投資風(fēng)險(xiǎn)；加速資金周轉(zhuǎn)提高運(yùn)用效率，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值和不斷增值18財(cái)務(wù)管理選擇什么樣的籌資工具？企業(yè)的生存發(fā)展須要做好兩件事滿足兩類人運(yùn)用兩種方法19財(cái)務(wù)管理3．日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金流是指企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中所發(fā)生的一系列常常性的資金收付，即資金的周轉(zhuǎn)與循環(huán)。包括三類：（1）資金的耗費(fèi)（主要是對(duì)成本費(fèi)用的管理），投資所形成的資產(chǎn)在營(yíng)運(yùn)中漸漸消耗，如：選購(gòu) 材料、材料被領(lǐng)用構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體，固定資產(chǎn)以折舊方式轉(zhuǎn)至產(chǎn)品價(jià)值中去（2）資金的回收（主要是對(duì)收入的管理）；企業(yè)將產(chǎn)品銷售出去取得銷售收入。它在實(shí)現(xiàn)耗費(fèi)資金回收的同時(shí)，可獲得收益致使資金總量增加（3）資金運(yùn)營(yíng)過(guò)程中短期資金的籌資視為營(yíng)運(yùn)活動(dòng)為滿足日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)須要而墊付的資金，成為營(yíng)運(yùn)資金。對(duì)其管理主要側(cè)重于流淌資產(chǎn)管理（盡可能少地占用各項(xiàng)資產(chǎn)，加速資金周轉(zhuǎn)提高運(yùn)用效率）和銷售收入的實(shí)現(xiàn)20財(cái)務(wù)管理4．利潤(rùn)安排的資金流投資必定取得收入，并相應(yīng)獲得資金的增值。安排是作為投資的結(jié)果而出現(xiàn)的。投資成果表現(xiàn)為取得各種收入，并在扣除各種成本費(fèi)用后獲得利潤(rùn)，所以，安排是對(duì)投資收入（如銷售收入）和利潤(rùn)進(jìn)行分割和分派的過(guò)程（1）廣義的安排是指對(duì)收入的安排。包括利潤(rùn)安排和對(duì)成本的彌補(bǔ)兩部分，對(duì)成本的彌補(bǔ)不會(huì)導(dǎo)致資金流出企業(yè)21財(cái)務(wù)管理（2）狹義的安排：對(duì)純收入（利潤(rùn)）的安排。國(guó)家以所得稅的方式增加利潤(rùn)安排；投資者以股利或利潤(rùn)安排方式參與；剩余部分企業(yè)積累（形成安排利潤(rùn)，盈余公積等）。前兩者將導(dǎo)致資金流出企業(yè)特殊留意：利息的支付在稅前進(jìn)行且具抵稅作用對(duì)其管理應(yīng)當(dāng)主要關(guān)注企業(yè)本身的發(fā)展和各方利益集團(tuán)的利益均衡，合理確定安排規(guī)模和安排方式，確保企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展22財(cái)務(wù)管理企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的新視角國(guó)際財(cái)務(wù)管理GlobalizationofBusiness網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)管理InformationTechnology23財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)的產(chǎn)生與發(fā)展階段（1）剩余價(jià)值（財(cái)產(chǎn)）的產(chǎn)生是財(cái)務(wù)產(chǎn)生的物質(zhì)條件（m是會(huì)計(jì)核算對(duì)象籌資來(lái)源）（2）財(cái)務(wù)是伴隨私有制的產(chǎn)生而產(chǎn)生的全部者－階級(jí)－集團(tuán)國(guó)家－理財(cái)活動(dòng)（3）財(cái)務(wù)產(chǎn)生的根本緣由是商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展24財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)發(fā)展的三個(gè)階段（1）傳統(tǒng)理財(cái)19世紀(jì)中－20世紀(jì)30年頭（2）綜合理財(cái)20世紀(jì)30～50年頭（3）現(xiàn)代理財(cái)階段20世紀(jì)50年頭～25財(cái)務(wù)管理（二）財(cái)務(wù)關(guān)系財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)的過(guò)程中與有關(guān)方面所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。這些聯(lián)系歸根結(jié)底體現(xiàn)了企業(yè)與各個(gè)利益集團(tuán)之間的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系包括內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)方面26財(cái)務(wù)管理企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)與內(nèi)部員工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（體現(xiàn)了在勞動(dòng)成果上的安排關(guān)系）短期關(guān)系：付出勞動(dòng)支付薪酬長(zhǎng)期關(guān)系：股票期權(quán)企業(yè)各部門間的財(cái)務(wù)關(guān)系（體現(xiàn)為在企業(yè)總部統(tǒng)一管理下的分工協(xié)作關(guān)系）27財(cái)務(wù)管理企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系政府在行使行政職能時(shí)與企業(yè)發(fā)生的聯(lián)系A(chǔ)．純行政上的管理與被管理，不屬財(cái)務(wù)關(guān)系。B．以稅收方式體現(xiàn)的安排關(guān)系，具有強(qiáng)制性和無(wú)償性特點(diǎn)。政府代表國(guó)家進(jìn)行投資所形成的財(cái)務(wù)關(guān)系，歸在投資與受投資關(guān)系中企業(yè)與外部的財(cái)務(wù)關(guān)系（1）28財(cái)務(wù)管理企業(yè)與債權(quán)人、債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（債權(quán)債務(wù)關(guān)系）企業(yè)作為債權(quán)人：供應(yīng)資金，收取利息企業(yè)作為債務(wù)人：還本付息企業(yè)與投資者、受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（全部權(quán)關(guān)系；資本收益安排關(guān)系）企業(yè)作為投資者：認(rèn)繳出資、參與決策、享受收益等企業(yè)作為受資者：接受投資，按全部者的出資比例進(jìn)行利潤(rùn)安排等企業(yè)與外部的財(cái)務(wù)關(guān)系（2）29財(cái)務(wù)管理企業(yè)與往來(lái)客戶之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（體現(xiàn)著經(jīng)濟(jì)往來(lái)結(jié)算關(guān)系；社會(huì)成員之間分工協(xié)作關(guān)系；債權(quán)債務(wù)關(guān)系）企業(yè)與外部的財(cái)務(wù)關(guān)系（3）30財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)的職能1.資金標(biāo)準(zhǔn)職能：籌資2.協(xié)調(diào)限制職能：（1）支配好資本結(jié)構(gòu)；（2）支配好投資結(jié)構(gòu)；（3）加快增加周轉(zhuǎn)3.綜合反映職能：晴雨表31財(cái)務(wù)管理其次節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境概念法律環(huán)境金融環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境社會(huì)文化環(huán)境

32財(cái)務(wù)管理一、財(cái)務(wù)管理環(huán)境的概念二、財(cái)務(wù)管理環(huán)境的主要內(nèi)容33財(cái)務(wù)管理一、財(cái)務(wù)管理環(huán)境概念或稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)、外部條件或因素。通常是指影響企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的外部條件或因素

34財(cái)務(wù)管理二、財(cái)務(wù)管理環(huán)境的主要內(nèi)容金融環(huán)境法律環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境35財(cái)務(wù)管理（一）法律環(huán)境財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系時(shí)所應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。主要包括：1.企業(yè)組織法規(guī)2.稅收法規(guī)3.財(cái)務(wù)法規(guī)4.其他法規(guī)36財(cái)務(wù)管理1.企業(yè)組織法規(guī)企業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主體，企業(yè)必需依法成立由于組織形式不同，企業(yè)有獨(dú)資、合伙和公司之分，不同類型的企業(yè)要依據(jù)相應(yīng)的企業(yè)法實(shí)施財(cái)務(wù)管理我國(guó)企業(yè)的類型個(gè)人獨(dú)資企業(yè)合伙企業(yè)公司企業(yè)37財(cái)務(wù)管理2.稅收法規(guī)國(guó)家稅收制度是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要外部環(huán)境任何企業(yè)都有納稅的法定義務(wù)稅負(fù)是企業(yè)的一種費(fèi)用，會(huì)增加企業(yè)的現(xiàn)金流出，對(duì)企業(yè)理財(cái)有重要影響通過(guò)納稅籌劃可以削減稅負(fù)，但不允許偷漏稅財(cái)務(wù)管理人員不僅要懂得各種稅種的計(jì)征范圍、計(jì)征依據(jù)和稅率，而且要了解差別稅率的制定精神和減免稅的原則性規(guī)定，自覺(jué)地依據(jù)稅法的導(dǎo)向進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)38財(cái)務(wù)管理有關(guān)稅收的立法分為五類：所得稅類、流轉(zhuǎn)稅類、資源稅類、財(cái)產(chǎn)稅類、行為稅類所得稅類：企業(yè)所得稅外商投資企業(yè)和外國(guó)企業(yè)所得稅個(gè)人所得稅流轉(zhuǎn)稅：依據(jù)流轉(zhuǎn)額（即銷售額）征收增值稅消費(fèi)稅營(yíng)業(yè)稅城市維護(hù)建設(shè)稅39財(cái)務(wù)管理資源稅類財(cái)產(chǎn)稅類：主要包括房產(chǎn)稅、車船運(yùn)用稅、城鎮(zhèn)土地運(yùn)用稅等行為稅類：固定資產(chǎn)投資方向調(diào)整稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、印花稅、屠宰稅、耕地占用稅、契稅、土地增值稅等等依據(jù)稅收管理權(quán)限，可將稅收分為中心稅、地方稅和中心地方共享三類中心稅包括現(xiàn)行的關(guān)稅、消費(fèi)稅、中心企業(yè)所得稅等；地方稅包括現(xiàn)行的營(yíng)業(yè)稅、個(gè)人所得稅、城鎮(zhèn)土地運(yùn)用稅等；中心地方共享稅包括現(xiàn)行增值稅、資源稅、證券交易稅等40財(cái)務(wù)管理3.財(cái)務(wù)法規(guī)企業(yè)財(cái)務(wù)通則財(cái)務(wù)法規(guī)行業(yè)財(cái)務(wù)制度41財(cái)務(wù)管理4.其他法規(guī)如：證券法規(guī)是規(guī)范證券市場(chǎng)的一系列法律、法規(guī)42財(cái)務(wù)管理（二）金融環(huán)境1.金融環(huán)境的概念2.金融環(huán)境的構(gòu)成要素43財(cái)務(wù)管理1.金融環(huán)境的概念是指企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)所面臨的金融政策和金融市場(chǎng)44財(cái)務(wù)管理2.金融環(huán)境的構(gòu)成要素（1）金融機(jī)構(gòu)（2）金融市場(chǎng)（3）貨幣政策45財(cái)務(wù)管理（1）金融機(jī)構(gòu)——我國(guó)銀行類金融機(jī)構(gòu)中心銀行——中國(guó)人民銀行發(fā)行的銀行政府的銀行銀行的銀行中心銀行商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金：法定、超額再貸款46財(cái)務(wù)管理政策性銀行金融債券商業(yè)銀行國(guó)有獨(dú)資股份制城市商業(yè)銀行外資非銀行金融機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)公司、信托投資公司、證券機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司、信用社、金融資產(chǎn)管理公司等47財(cái)務(wù)管理（2）金融市場(chǎng)概念廣義：指資金融通的場(chǎng)所，是辦理各種票據(jù)、有價(jià)證券、外匯和金融衍生品買賣，以及進(jìn)行貨幣借貸的場(chǎng)所48財(cái)務(wù)管理（2）金融市場(chǎng)作用金融市場(chǎng)是企業(yè)投資和籌資的場(chǎng)所企業(yè)通過(guò)金融市場(chǎng)使長(zhǎng)短期資金相互轉(zhuǎn)化金融市場(chǎng)為企業(yè)管理供應(yīng)有意義的信息49財(cái)務(wù)管理分類按內(nèi)容分：廣義：短期資金和長(zhǎng)期資金；貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)等狹義：僅指有價(jià)證券市場(chǎng)，即股票和債券的發(fā)行和買賣市場(chǎng)，又稱為資本市場(chǎng)按交易期限分：貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)按交割時(shí)間分：現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)按交易性質(zhì)分：發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)50財(cái)務(wù)管理

51財(cái)務(wù)管理（2）金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素（1）主體——參與者資金的供應(yīng)者和需求者，如企業(yè)、政府部門、城鄉(xiāng)居民等金融中介機(jī)構(gòu)既是金融市場(chǎng)的主體，也是金融市場(chǎng)的參與人52財(cái)務(wù)管理（2）金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素（2）金融工具——交易對(duì)象也叫金融資產(chǎn)，是在信用活動(dòng)中產(chǎn)生的，能夠證明貨幣供應(yīng)者與需求者之間融通貨幣余缺的書面證明如紙幣、銀行存款、商業(yè)票據(jù)、股票、債券等53財(cái)務(wù)管理（2）金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素（3）交易價(jià)格即金融市場(chǎng)貨幣資金的交易價(jià)格（運(yùn)用價(jià)值）通常用利率表示影響利率的主要因素：財(cái)政貨幣政策、資金供求、國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境等利率的構(gòu)成54財(cái)務(wù)管理（2）金融市場(chǎng)利率的構(gòu)成（從資金的購(gòu)買角度看）利率＝純粹利率＋通貨膨脹酬勞率＋風(fēng)險(xiǎn)酬勞率純粹利率在不考慮通貨膨脹，不考慮風(fēng)險(xiǎn)的前提下均衡點(diǎn)的利率。資金時(shí)間價(jià)值的相對(duì)數(shù)表示。實(shí)際狀況下，一般用國(guó)庫(kù)券的利率來(lái)表示，但確定要留意：前提條件是通貨膨脹率極低通貨膨脹酬勞率：又叫通貨膨脹貼水或通貨膨脹附加率從中長(zhǎng)期來(lái)看，會(huì)有確定的通貨膨脹。比如通貨膨脹率是2％，意味著物價(jià)水平上漲2％，那么要求得到5％的回報(bào)率的話，實(shí)際收益率只能達(dá)到3％，投資者必定在2％的通貨膨脹前提條件下，要求酬勞率應(yīng)當(dāng)是7％風(fēng)險(xiǎn)酬勞率：是指純粹利率和通貨膨脹之外的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。包括：違約風(fēng)險(xiǎn)、流淌性（變現(xiàn)力）風(fēng)險(xiǎn)和到期風(fēng)險(xiǎn)的酬勞率、55財(cái)務(wù)管理（3）貨幣政策56財(cái)務(wù)管理（三）經(jīng)濟(jì)環(huán)境1.經(jīng)濟(jì)體制2.經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r3.通貨膨脹4.利息率波動(dòng)5.國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策57財(cái)務(wù)管理（四）文化環(huán)境1.社會(huì)文化2.企業(yè)文化58財(cái)務(wù)管理第三節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)一、概述59財(cái)務(wù)管理二、幾種具有代表性的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)13利潤(rùn)最大化企業(yè)價(jià)值最大化2股東財(cái)寶最大化60財(cái)務(wù)管理（一）利潤(rùn)最大化目標(biāo)利潤(rùn)最大化是微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論基礎(chǔ)——經(jīng)濟(jì)人假設(shè)選擇的理由利潤(rùn)最大化是社會(huì)財(cái)寶最大化的基礎(chǔ)企業(yè)是以盈利為目的的經(jīng)濟(jì)組織，財(cái)務(wù)管理應(yīng)以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)在自由競(jìng)爭(zhēng)的資本市場(chǎng)中，資本運(yùn)用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)61財(cái)務(wù)管理利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)目標(biāo)有以下特點(diǎn)：（1）目標(biāo)明確。與企業(yè)的根本目標(biāo)一樣。企業(yè)是以營(yíng)利為目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)組織，可以說(shuō)“盈利”是企業(yè)存在的最根本的目的，使企業(yè)發(fā)展的“原動(dòng)力”。（2）“利潤(rùn)最大化”作為理財(cái)約束，作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)也是客觀的。利潤(rùn)是“所得”和“所費(fèi)”相互配比的結(jié)果，只有企業(yè)具備確定的生產(chǎn)實(shí)力，營(yíng)銷實(shí)力與管理水平，才會(huì)在最終的財(cái)務(wù)成果中反映出來(lái)。可見(jiàn)，良好的會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)是構(gòu)成“利潤(rùn)最大化”目標(biāo)有效作用的基礎(chǔ)設(shè)施。（3）“利潤(rùn)最大化”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)能大體反映出企業(yè)資金處于較優(yōu)的流轉(zhuǎn)狀態(tài).也反映企業(yè)的較強(qiáng)的獲利實(shí)力，尤其是長(zhǎng)期視角下的企業(yè)盈利的持續(xù)增長(zhǎng)最能說(shuō)明問(wèn)題。此外，亦能實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)各利益方滿足的回報(bào)。（4）對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō).以“利潤(rùn)最大化”目標(biāo)來(lái)規(guī)劃企業(yè)生產(chǎn)、營(yíng)銷與理財(cái)活動(dòng)，簡(jiǎn)潔、明確而且操作性強(qiáng)。62財(cái)務(wù)管理（一）利潤(rùn)最大化目標(biāo)缺陷：沒(méi)有考慮投入與產(chǎn)出的關(guān)系，忽視規(guī)模與效率的關(guān)系沒(méi)有考慮時(shí)間因素的影響例如：現(xiàn)在100元與將來(lái)5年后的100元等值與否的關(guān)系沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素的影響利潤(rùn)是收入與費(fèi)用配比以后的結(jié)果，在會(huì)計(jì)上只要符合收入的條件就確認(rèn)收入，可是，收入當(dāng)中有賒銷的，賒銷形成的應(yīng)收賬款等可能產(chǎn)生壞帳損失，在以利潤(rùn)為目標(biāo)沒(méi)有充分考慮將來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)因素。易產(chǎn)生短期行為及弄虛作假?zèng)]有考慮中長(zhǎng)期的公司將來(lái)發(fā)展收益實(shí)力63財(cái)務(wù)管理（二）股東財(cái)寶最大化目標(biāo)優(yōu)點(diǎn)：體現(xiàn)了資本投入與獲利之間的關(guān)系；考慮了時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)因素。缺點(diǎn)：只考慮股東利益；存在不行控因素的影響。64財(cái)務(wù)管理股東財(cái)寶最大化”對(duì)于中小企業(yè)而言，就顯得繁瑣，如在具體指標(biāo)的量化上沒(méi)有合理的價(jià)值參考，中小企業(yè)很多沒(méi)有進(jìn)行股份制改組即使發(fā)行股票的中小企業(yè)，由于股票不上市流通，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)價(jià)值合理的評(píng)價(jià)業(yè)處于缺位狀態(tài)，從而導(dǎo)致該目標(biāo)在實(shí)踐中運(yùn)用起來(lái)比較抽象，可操作性較差。從我國(guó)會(huì)計(jì)基本準(zhǔn)則對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)的明確定位：將愛(ài)護(hù)投資者利益、滿足投資者進(jìn)行投資決策的信息需求放在了突出位置?；緶?zhǔn)則規(guī)定，財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)是向財(cái)務(wù)報(bào)告運(yùn)用者供應(yīng)與企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量等有關(guān)的會(huì)計(jì)信息，反映企業(yè)管理層受托責(zé)任履行狀況，有助于財(cái)務(wù)報(bào)告運(yùn)用者作出經(jīng)濟(jì)決策。財(cái)務(wù)報(bào)告運(yùn)用者主要包括投資者、債權(quán)人、政府及其有關(guān)部門和社會(huì)公眾等。滿足投資者的信息須要是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告編制的首要?jiǎng)由睃c(diǎn)。投資者出資托付企業(yè)管理層經(jīng)營(yíng)，希望獲得更多的投資回報(bào)，實(shí)現(xiàn)股東財(cái)寶的最大化，從而進(jìn)行可持續(xù)投資65財(cái)務(wù)管理（三）企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)（1）企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下具有確定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)力的整體，市場(chǎng)對(duì)其潛在盈利實(shí)力和發(fā)展前景的評(píng)價(jià)與認(rèn)同企業(yè)價(jià)值是市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)，不是企業(yè)自身對(duì)其價(jià)值的認(rèn)定（假如是上市股份公司，其股票價(jià)格代表了企業(yè)價(jià)值）企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的度量有多種表達(dá)方式，常見(jiàn)的是把將來(lái)獲利的折現(xiàn)值作為企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值66財(cái)務(wù)管理企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)（2）優(yōu)點(diǎn)：該目標(biāo)考慮了資本的時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，反映了企業(yè)資產(chǎn)的保值增值要求，股東財(cái)寶越多企業(yè)價(jià)值越大，能避開企業(yè)的短期行為，有利于社會(huì)資源的合理配置，社會(huì)資本通常流向企業(yè)價(jià)值最大或股東財(cái)寶最大的企業(yè)或行業(yè)。有效兼顧利益相關(guān)者的利益。缺點(diǎn)在于不便于核算對(duì)上市公司而言，假設(shè)資本市場(chǎng)是特別有效的，企業(yè)的價(jià)值，也就是股票的價(jià)值可用股票的價(jià)格來(lái)衡量。但確定要留意：前提條件是資本市場(chǎng)是特別有效的。所以在資本市場(chǎng)是特別有效的前提下，追求企業(yè)價(jià)值最大化應(yīng)當(dāng)追求每股價(jià)格最大化。而影響股價(jià)的因素很多67財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)股東、經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人構(gòu)成企業(yè)最重要的財(cái)務(wù)關(guān)系；財(cái)務(wù)管理目標(biāo)主要是全部者的目標(biāo)，但也應(yīng)協(xié)調(diào)經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人的利益68財(cái)務(wù)管理第四節(jié)財(cái)務(wù)管理原則一、財(cái)務(wù)管理原則的基本概念二、財(cái)務(wù)管理原則的基本內(nèi)容69財(cái)務(wù)管理一、財(cái)務(wù)管理原則的概念財(cái)務(wù)管理原則是企業(yè)組織活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的準(zhǔn)繩，是在財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中高度概括出來(lái)并在實(shí)踐中得到廣泛證明白的，是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理的行為規(guī)范。70財(cái)務(wù)管理二、財(cái)務(wù)管理的原則1.優(yōu)化資金配置原則資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)構(gòu)成2.收支主動(dòng)平衡原則動(dòng)態(tài)平衡：短暫平衡-新的平衡3.成本效益原則融資、投資日常管理71財(cái)務(wù)管理4.風(fēng)險(xiǎn)收益均衡原則

籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)5.利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則72財(cái)務(wù)管理資金合理配置原則收支積極平衡原則成本效益原則收益風(fēng)險(xiǎn)均衡原則利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則73財(cái)務(wù)管理第五節(jié)財(cái)務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)一、財(cái)務(wù)預(yù)料二、編制支配三、實(shí)行限制四、財(cái)務(wù)分析五、財(cái)務(wù)檢查74財(cái)務(wù)管理其次節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)酬勞一、投資決策類型二、投資風(fēng)險(xiǎn)三、投資酬勞四、投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量及投資酬勞率的計(jì)算五、投資風(fēng)險(xiǎn)的管理75財(cái)務(wù)管理一、投資決策類型P60-61確定性投資決策：即無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資決策。如：投資短期國(guó)債即國(guó)庫(kù)券，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)性投資決策：決策者對(duì)事務(wù)將來(lái)的結(jié)果不能完全確定，但對(duì)結(jié)果出現(xiàn)的可能性，即概率分布可以事先預(yù)料不確定性投資決策：對(duì)事務(wù)將來(lái)結(jié)果不確定，也不知道各種結(jié)果出現(xiàn)的概率實(shí)際的財(cái)務(wù)管理中對(duì)二者并不嚴(yán)格區(qū)分。人們對(duì)不確定性事務(wù)將來(lái)的可能結(jié)果人為地確定概率，不確定性投資決策就成為風(fēng)險(xiǎn)性投資決策了76財(cái)務(wù)管理二、投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)不僅包括負(fù)面效應(yīng)的不確定性，還包括正面效應(yīng)的不確定性。負(fù)面效應(yīng)指危急，正面效應(yīng)指機(jī)會(huì)。財(cái)務(wù)管理工作者要盡可能削減危急，抓住機(jī)會(huì)問(wèn)題：一般而言，投資者都厭惡風(fēng)險(xiǎn)，并力求回避風(fēng)險(xiǎn)，那為什么還有人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資呢？風(fēng)險(xiǎn)是指確定條件下和確定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果確定條件：投資什么，量為多少確定時(shí)期：越接近起點(diǎn)，不確定性越強(qiáng)，越接近到期日，預(yù)料越精確財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)是指預(yù)期財(cái)務(wù)結(jié)果的不確定性（即在投資期間實(shí)際酬勞率與預(yù)期酬勞率間差異發(fā)生的可能性），而且它無(wú)處不在77財(cái)務(wù)管理三、投資酬勞因?yàn)檫M(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性投資可以獲得額外酬勞額外：指超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資酬勞率的那部分擔(dān)當(dāng)任何風(fēng)險(xiǎn)均要求有風(fēng)險(xiǎn)酬勞，又稱風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)收益、風(fēng)險(xiǎn)附加等風(fēng)險(xiǎn)酬勞的表示方法有確定數(shù)與相對(duì)數(shù)，但一般用相對(duì)數(shù)——風(fēng)險(xiǎn)酬勞率表示78財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系對(duì)于每項(xiàng)資產(chǎn)投資者都會(huì)因擔(dān)當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)而要求獲得額外的補(bǔ)償，其要求的最低收益率包括無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率與風(fēng)險(xiǎn)收益率兩部分：即P61必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率≈短期國(guó)債的收益率因此，財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念就是確立資金時(shí)間價(jià)值觀念和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念79財(cái)務(wù)管理四、投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量與投資酬勞率的計(jì)算基本思路：目的是計(jì)算必要投資酬勞率第一步：首先對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量依據(jù)可能的結(jié)果和概率確定期望酬勞率但實(shí)際酬勞率與期望酬勞率不確定相等，即存在風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)算依據(jù)離散程度進(jìn)行方差、均方差（也叫標(biāo)準(zhǔn)離差）、標(biāo)準(zhǔn)離差率其次步：計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)酬勞率風(fēng)險(xiǎn)酬勞率＝風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率第三步：計(jì)算必要的投資酬勞率必要投資酬勞率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)酬勞率＋風(fēng)險(xiǎn)酬勞率80財(cái)務(wù)管理期望投資酬勞率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)酬勞率=Kf風(fēng)險(xiǎn)酬勞率=b*Q標(biāo)準(zhǔn)離差率（風(fēng)險(xiǎn)程度）Q圖示81財(cái)務(wù)管理留意本章本節(jié)風(fēng)險(xiǎn)性投資的對(duì)象僅指單項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。所謂風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，是指將來(lái)收益具有不確定性的資產(chǎn)事實(shí)上，投資既有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資，也有對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資。而且，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的種類不只是單項(xiàng)，也有多項(xiàng)。總之，是一種組合投資該部分內(nèi)容放在第四章證券投資講82財(cái)務(wù)管理例題某公司正在考慮投資A和B兩個(gè)項(xiàng)目，預(yù)料的將來(lái)可能的收益率狀況如表1-1所示。表1-1預(yù)料的將來(lái)可能的收益率經(jīng)濟(jì)形勢(shì)概率項(xiàng)目A收益率項(xiàng)目B收益率很不好0.1-22%-10%不太好0.2-2%0%正常0.420%7%比較好0.235%30%很好0.150%45%83財(cái)務(wù)管理期望值，是投資方案的各種可能酬勞率以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值公式：——將來(lái)收益的期望值Ki——第i種可能結(jié)果的酬勞率Pi——第i種可能結(jié)果的概率；n——可能結(jié)果的個(gè)數(shù)1.計(jì)算預(yù)期投資收益率84財(cái)務(wù)管理同理85財(cái)務(wù)管理方差是用來(lái)表示不同風(fēng)險(xiǎn)條件下的酬勞率與期望值（期望酬勞率）之間離散（或偏離）程度的一個(gè)重要指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差也叫均方差或標(biāo)準(zhǔn)差，是方差的平方根，通常用σ表示方差或標(biāo)準(zhǔn)差越大，偏離程度越高，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，概率分布區(qū)間緊密，投資風(fēng)險(xiǎn)小標(biāo)準(zhǔn)差實(shí)質(zhì)上是實(shí)際值與期望值的離差以相應(yīng)概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)2.計(jì)算方差和標(biāo)準(zhǔn)離差——衡量風(fēng)險(xiǎn)86財(cái)務(wù)管理依據(jù)公式87財(cái)務(wù)管理3.投資方案的選擇當(dāng)投資期望收益率相同但風(fēng)險(xiǎn)（標(biāo)準(zhǔn)差）不同時(shí)，取風(fēng)險(xiǎn)小的投資方案；當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)相同但收益不同時(shí)，取期望值大的方案。但當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)和收益都不同，一種投資收益較高，另一種投資風(fēng)險(xiǎn)較低時(shí)，如何作出選擇呢？4.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率（有的叫變異系數(shù)、變更系數(shù)、離散系數(shù)）標(biāo)準(zhǔn)離差率是單位期望值的標(biāo)準(zhǔn)差。其值越大，表示風(fēng)險(xiǎn)程度越高公式：88財(cái)務(wù)管理89財(cái)務(wù)管理5.計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)酬勞率因?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)的看法或風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，就須要對(duì)標(biāo)準(zhǔn)離差率進(jìn)行調(diào)整，從而得到期望的風(fēng)險(xiǎn)酬勞率。調(diào)整的指標(biāo)稱作風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（也叫風(fēng)險(xiǎn)酬勞系數(shù)）一般來(lái)說(shuō)，比較敢于冒險(xiǎn)的投資者往往把風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)定得小些；而比較穩(wěn)健的投資者，則往往將風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)定得大些風(fēng)險(xiǎn)酬勞系數(shù)可依據(jù)歷史數(shù)據(jù)或?qū)嵺`閱歷等計(jì)算得出公式如下：風(fēng)險(xiǎn)酬勞率＝風(fēng)險(xiǎn)酬勞系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率90財(cái)務(wù)管理6.計(jì)算預(yù)期的投資酬勞率必要投資酬勞率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)酬勞率＋風(fēng)險(xiǎn)酬勞系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率91財(cái)務(wù)管理五、投資風(fēng)險(xiǎn)的管理（一）風(fēng)險(xiǎn)的類別1.靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)與動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)2.純粹風(fēng)險(xiǎn)與投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)3.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)92財(cái)務(wù)管理（二）風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)（三）風(fēng)險(xiǎn)管理策略93財(cái)務(wù)管理其次章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念兩大價(jià)值觀念：資金時(shí)間價(jià)值投資風(fēng)險(xiǎn)酬勞（價(jià)值）94第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值的概念二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算95財(cái)務(wù)管理一、資金時(shí)間價(jià)值的概念生活中的現(xiàn)象：存、貸款、保險(xiǎn)、退休金等，顯示出不同時(shí)間單位貨幣的價(jià)值是不相等的，所以，貨幣是有時(shí)間價(jià)值的，物質(zhì)形態(tài)的資金同樣具有時(shí)間價(jià)值。那么，為什么會(huì)產(chǎn)生資金時(shí)間價(jià)值呢？因何而來(lái)？96財(cái)務(wù)管理西方學(xué)者的觀點(diǎn)主要的觀點(diǎn)：流淌性偏好論；節(jié)欲論；時(shí)間利息論等歸納起來(lái)就是說(shuō)，貨幣全部者要進(jìn)行投資，就必需推遲消費(fèi)，因此要求對(duì)推遲消費(fèi)的耐性賜予酬勞，推遲的時(shí)間越長(zhǎng)，獲得的酬勞越高。貨幣時(shí)間價(jià)值就是對(duì)貨幣全部者推遲消費(fèi)的酬勞評(píng)價(jià)：只說(shuō)明白現(xiàn)象，沒(méi)揭示本質(zhì)97財(cái)務(wù)管理書：P49是指資金在周轉(zhuǎn)運(yùn)用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值CPA：是指貨幣經(jīng)驗(yàn)確定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值的概念98財(cái)務(wù)管理如何衡量？由于競(jìng)爭(zhēng)，各部門的投資利潤(rùn)率趨于平均化，因此，企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)至少要獲得社會(huì)平均利潤(rùn)率，于是，貨幣時(shí)間價(jià)值成為財(cái)務(wù)活動(dòng)（如投資）的一個(gè)基本評(píng)價(jià)原則資金時(shí)間價(jià)值是在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率資金時(shí)間價(jià)值可以用確定數(shù)表示，也可以用相對(duì)數(shù)表示通常用相對(duì)數(shù)來(lái)表示資金的時(shí)間價(jià)值99財(cái)務(wù)管理要求：由于資金有時(shí)間價(jià)值，那么不同時(shí)點(diǎn)的資金價(jià)值不相等，所以，不同時(shí)點(diǎn)上的貨幣收支不宜干脆比較，必需將它們換算到相同的時(shí)點(diǎn)上，才能進(jìn)行大小的比較和有關(guān)計(jì)算。尤其是在進(jìn)行投資決策時(shí)，必需樹立不同時(shí)點(diǎn)貨幣不具有可比性的投資評(píng)價(jià)思想和觀念計(jì)算：因資金時(shí)間價(jià)值與利率的計(jì)算過(guò)程相像，在計(jì)算時(shí)常用利息率代表資金時(shí)間價(jià)值來(lái)進(jìn)行計(jì)算，并且廣泛運(yùn)用復(fù)利法（周轉(zhuǎn)的增值額再投入周轉(zhuǎn)再增值）留意：資金時(shí)間價(jià)值不是利率。利率是資金供求雙方相互作用的結(jié)果100財(cái)務(wù)管理二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算主要內(nèi)容一次性收付款終值和現(xiàn)值的計(jì)算單利終值和現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算后付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算先付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算101財(cái)務(wù)管理（一）一次性收付款終值和現(xiàn)值的計(jì)算單利終值和現(xiàn)值的計(jì)算單利含義：只對(duì)初始本金計(jì)算利息，而不把前一年的利息加在初始本金上作為下一年計(jì)算利息的基數(shù)（單：計(jì)息基數(shù)只有一個(gè)）利息的計(jì)算公式：?jiǎn)卫K值單利現(xiàn)值102財(cái)務(wù)管理例1.甲某擬存入一筆資金以備3年后運(yùn)用。假定銀行3年期存款年利率為5%，甲某3年后需用的資金總額為34,500元，則在單利計(jì)息狀況下，目前需存入的資金為（）元。A.30,000B.29,803.04C.32,857.14D.31,500答案：A103財(cái)務(wù)管理例假如某人5年后想擁有50,000元，在年利率為5%、單利計(jì)息的狀況下，他現(xiàn)在必需存入銀行的款項(xiàng)是（）元。A.50,000B.40,000C.39,176.31D.47,500答案：B104財(cái)務(wù)管理（二）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算含義：把每年的利息都加到本金上，作為下一年計(jì)算利息的基數(shù)，在運(yùn)用復(fù)利的狀況下，利息額不再是一個(gè)定量，而是隨本金的增大而增大復(fù)利：利息的利息1.復(fù)利終值定義：復(fù)利終值是指確定量的資金（本金）依據(jù)復(fù)利計(jì)算的若干期后的本利和計(jì)算公式：Fn＝P0×（1＋i）n復(fù)利終值系數(shù)：FVIFi,n=（1＋i）n或(F/P,i,n)FVIFi,n:FutureValueInterestFactor105財(cái)務(wù)管理復(fù)利終值的計(jì)算假如某人現(xiàn)有退休金100,000元，準(zhǔn)備存入銀行。在銀行年復(fù)利率為4%的狀況下，其10年后可以從銀行取得（）元。A140,000B148,024.43C120,000D150,000答案：B106財(cái)務(wù)管理復(fù)利終值的計(jì)算某人將6000元存入銀行，銀行的年利率為10%，按復(fù)利計(jì)算，則5年后此人可從銀行取出（）元。A9220B9000C9950D9663答案：D107財(cái)務(wù)管理復(fù)利終值的計(jì)算例：某人有1000元，擬投入酬勞率為10％的投資機(jī)會(huì)，經(jīng)過(guò)多少年才能使現(xiàn)有貨幣增加1倍？解答：1000×2＝1000×（1＋10％）n（1＋10％）n＝2查表P496，可知：108財(cái)務(wù)管理1.948772n2.14368用插值法：n-7=8-72-1.94872.1436-1.9487得n=7.25109財(cái)務(wù)管理2.復(fù)利現(xiàn)值定義：指將來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的確定量現(xiàn)金折合為現(xiàn)在（決策）時(shí)的價(jià)值公式：復(fù)利現(xiàn)值可以接受復(fù)利終值倒求本金的方法計(jì)算（即貼現(xiàn)）P0=Fn×（1＋i）－n復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)：PVIFi,n=（1＋i）－n或(P/F,i,n)PVIFi,n:PresentValueInterestFactor110財(cái)務(wù)管理留意（復(fù)利）現(xiàn)值是（復(fù)利）終值的逆運(yùn)算（復(fù)利）現(xiàn)值系數(shù)與（復(fù)利）終值系數(shù)互逆，終值系數(shù)與現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系：

FVIFi,n×PVIFi,n=1111財(cái)務(wù)管理復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算A公司擬投資于一項(xiàng)目，期望在第5年末使原投入的資金價(jià)值達(dá)到5000萬(wàn)元，假定該項(xiàng)目的投資酬勞率為10%，要求計(jì)算A公司現(xiàn)在應(yīng)投入的資金數(shù)額。P0=5000*PVIF(10%,5)=5000*0.621=3104(萬(wàn)元)112財(cái)務(wù)管理3.年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算年金的含義：是指連續(xù)期限內(nèi)發(fā)生的一系列等額收付的款項(xiàng)年金的類別年金類別永續(xù)年金（Perpetuity）遞延年金（DelayedAnnuity）普通（后付）年金（OrdinaryAnnuity）先付年金（Annuitydue）113財(cái)務(wù)管理一般年金（又稱后付年金）（1）一般年金終值定義：是確定時(shí)期內(nèi)發(fā)生在每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和公式或(F/A,i,n)114財(cái)務(wù)管理可干脆用等比數(shù)列公式：S=a1*(1-qn)/(1-q)115財(cái)務(wù)管理3/9/2023例、每年年末存入銀行10000元，12%的復(fù)利，問(wèn)8年后可取出多少錢？116財(cái)務(wù)管理一般年金終值計(jì)算例：企業(yè)在4年內(nèi)每年年末存入銀行1000元，銀行利率為9%，那么，4年后可從銀行提取的款項(xiàng)額為（）元。A3000B1270C3240D4573答案：D117財(cái)務(wù)管理（年）償債基金實(shí)質(zhì)是一般年金終值的逆運(yùn)算118財(cái)務(wù)管理例：某企業(yè)于1996年初向銀行借款150000元，規(guī)定在2000年底一次性還清借款的本息（復(fù)利計(jì)息）。該企業(yè)擬從1996年至2000年，每年年末存入銀行一筆等額存款，以便在2000年年末還清借款的本息。借款年利率為15%，存款年利率為12%。求每年的存款額。2000年末的借款本息=150000*FVIF(15%,5)=301,710每年年末存款額=301,710/FVIFA(12%,5)=47,492.44（年）償債基金計(jì)算119財(cái)務(wù)管理（2）一般年金現(xiàn)值定義：一般年金現(xiàn)值則是確定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和公式：或(P/A,i,n)120財(cái)務(wù)管理一般年金現(xiàn)值計(jì)算某企業(yè)現(xiàn)在存入銀行8000元，以備在三年內(nèi)支付工人的退休金，銀行年利率為8%(復(fù)利)，那么，三年內(nèi)每年年末可從銀行提取的等額款項(xiàng)為（）元。A3129B3104C2000D2666答案B121財(cái)務(wù)管理年均投資回收額的計(jì)算實(shí)質(zhì)是一般年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算122財(cái)務(wù)管理以10％的利率（復(fù)利）借款10000元，投資于某個(gè)壽命為10年的項(xiàng)目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？解答：PA=A*PVIFA(i,n)A=10000*1/6.1446=10000*0.1627=1627（元）年均投資回收額的計(jì)算123財(cái)務(wù)管理（3）先付年金定義：（又稱預(yù)付年金或即付年金），是指發(fā)生在每期期初的等額收付款項(xiàng)①先付年金終值定義：是確定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和公式：FVA（即付）＝FVA（一般）×（1＋i）124財(cái)務(wù)管理FA（即付）＝FA（一般）×（1＋i）＝FA×[FVIFA（i，n十1）－1]計(jì)算125財(cái)務(wù)管理3/9/2023例：每年年初存入10000元的零存整取存款，存款利率10%，問(wèn)10年后到期時(shí)可取出多少錢？126財(cái)務(wù)管理先付年金現(xiàn)值定義：是確定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和公式及推導(dǎo)PVA（即付）＝PVA（一般）×（1＋i）127財(cái)務(wù)管理定義：公式：PA（即付）＝PA（一般）×（1＋i）

＝PA×[PVIFA（i，n－1）＋1]計(jì)算P34即付年金現(xiàn)值128財(cái)務(wù)管理3/9/2023例：已知6、7、8年期的年金現(xiàn)值系數(shù)分別為4.3553、4.8684、5.3349，問(wèn):年金為1000、期限為7年的即付年金的現(xiàn)值為多少？

129財(cái)務(wù)管理3/9/2023遞延年金130財(cái)務(wù)管理3/9/2023①遞延年金存在終值131財(cái)務(wù)管理3/9/2023遞延年金的終值和一般年金的終值一樣，都為，明顯遞延年金終值不

受遞延期的影響，但遞延期卻能影響現(xiàn)值。132財(cái)務(wù)管理3/9/2023②遞延年金現(xiàn)值133財(cái)務(wù)管理3/9/2023遞延年金現(xiàn)值：乘法134財(cái)務(wù)管理3/9/2023乘法：即按年金折成第m期時(shí)的年金現(xiàn)值，再按一般復(fù)利折成第0期時(shí)的現(xiàn)值135財(cái)務(wù)管理遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算有一項(xiàng)年金，前3年年初無(wú)流入，后5年每年年初流入500萬(wàn)元，假設(shè)年利率為10%，其現(xiàn)值為（）萬(wàn)元。A1994.59B1565.68C1813.48D1423.21答案：B思索：遞延期為幾？=500PVIFA(10%,5)*PVIF(10%,2)136財(cái)務(wù)管理永續(xù)年金永續(xù)年金是指無(wú)限期的等額收付的年金，其重點(diǎn)是計(jì)算現(xiàn)值現(xiàn)值計(jì)算：P0=A/i你會(huì)推導(dǎo)嗎？137財(cái)務(wù)管理計(jì)算某公司準(zhǔn)備建立一項(xiàng)獎(jiǎng)學(xué)金，要求每年以提取利息100000元作為獎(jiǎng)學(xué)金，假如年利率為5%，則該公司應(yīng)一次性存入的款項(xiàng)是（）。A1000000B2000000C3000000D162889.46答案：B138財(cái)務(wù)管理第三章固定資產(chǎn)投資本章主要內(nèi)容固定資產(chǎn)投資概述、固定資產(chǎn)投資中的現(xiàn)金流量分析、固定資產(chǎn)投資決策的方法及運(yùn)用139財(cái)務(wù)管理第一節(jié)固定資產(chǎn)投資概述一、投資的概念（廣義）是指為了將來(lái)獲得更多現(xiàn)金流入而現(xiàn)在付出現(xiàn)金的行為二、種類1.按投資范圍分對(duì)內(nèi)投資對(duì)外投資140財(cái)務(wù)管理2．按投資對(duì)象分：生產(chǎn)性資產(chǎn)投資（實(shí)物投資）資本性資產(chǎn)投資：即企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)投資。P73-74流淌資產(chǎn)投資：也稱營(yíng)運(yùn)性資產(chǎn)投資均為干脆投資行為，投資人沒(méi)有失去對(duì)資產(chǎn)的實(shí)際限制權(quán)金融性資產(chǎn)投資（全部權(quán)憑證）證券投資。如股票或債券，期貨期權(quán)，信托投資等間接投資，投資人失去對(duì)資產(chǎn)的實(shí)際限制權(quán)141財(cái)務(wù)管理3.按投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度分確定性投資不確定性投資4.按投資項(xiàng)目是否相關(guān)分獨(dú)立性投資互斥性投資5.按投資的影響程度分戰(zhàn)術(shù)性投資戰(zhàn)略性投資142財(cái)務(wù)管理三、固定資產(chǎn)投資的動(dòng)機(jī)追求經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大提高企業(yè)資產(chǎn)的利用效果分散企業(yè)投資，限制企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)獲得對(duì)目標(biāo)企業(yè)的限制權(quán)143財(cái)務(wù)管理根本目的投資酬勞率>資本成本率，目的在于增加企業(yè)價(jià)值144財(cái)務(wù)管理四、固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)P75-76五、固定資產(chǎn)投資的原則六、固定資產(chǎn)投資的決策程序P77-78145財(cái)務(wù)管理其次節(jié)固定資產(chǎn)投資中

的現(xiàn)金流量分析一、現(xiàn)金流量在固定資產(chǎn)投資決策中的作用投資決策中以現(xiàn)金流量作為評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)效益的指標(biāo)，而不把利潤(rùn)作為評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)效益的指標(biāo)，將其放在次要位置。緣由如下：146財(cái)務(wù)管理1.真正能夠用于固定資產(chǎn)投資的資金是企業(yè)的現(xiàn)金流量而非利潤(rùn)在投資決策分析中，現(xiàn)金流量狀況往往比盈虧狀況更重要。未收現(xiàn)的收入不能用于支付，而現(xiàn)金一旦支出，不管是否消耗，也都不能在用于別的目的，只有將現(xiàn)金收回后，才能用作其他支付。一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資能否維持下去，不能取決于確定區(qū)間是否有會(huì)計(jì)核算的賬面盈余，而取決于有沒(méi)有足夠的現(xiàn)金用于各種支付。2.接受現(xiàn)金流量對(duì)固定資產(chǎn)投資進(jìn)行評(píng)價(jià)更具客觀性利潤(rùn)是依據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制確定的，現(xiàn)金流量是依據(jù)收付實(shí)現(xiàn)制確定的。利潤(rùn)在各年的分布受存貨計(jì)價(jià)、折舊計(jì)提、間接費(fèi)用安排方法、成本計(jì)算方法等主觀人為因素的影響，反映的是“應(yīng)計(jì)的現(xiàn)金流量”，而現(xiàn)金流量的分布不受這些人為因素的影響，反映的是“實(shí)際的現(xiàn)金流量”，更能保證對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行投資評(píng)價(jià)的客觀性。3.整個(gè)固定資產(chǎn)投資的有效年限內(nèi)利潤(rùn)總額與現(xiàn)金凈流量總額相等假如不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，在整個(gè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的壽命周期內(nèi)，各期利潤(rùn)總額與現(xiàn)金凈流量總額在數(shù)量上是相等的，所以，現(xiàn)金凈流量可以取代利潤(rùn)作為評(píng)價(jià)凈收益的指標(biāo)，而且現(xiàn)金流量作為評(píng)價(jià)項(xiàng)目?jī)羰找娴闹笜?biāo)比利潤(rùn)更客觀。P80147財(cái)務(wù)管理成本分類148財(cái)務(wù)管理變動(dòng)成本法與完全成本法的比較

變動(dòng)成本法完全成本法產(chǎn)品成本變動(dòng)生產(chǎn)成本：直接材料直接人工變動(dòng)制造費(fèi)用生產(chǎn)成本：直接材料直接人工制造費(fèi)用：固定～變動(dòng)～期間費(fèi)用變動(dòng)非生產(chǎn)成本：變動(dòng)銷售費(fèi)用變動(dòng)管理費(fèi)用固定成本：固定生產(chǎn)成本－制造費(fèi)用固定非生產(chǎn)成本固定銷售費(fèi)用固定管理費(fèi)用非生產(chǎn)成本：銷售費(fèi)用管理費(fèi)用149財(cái)務(wù)管理二、現(xiàn)金流量的測(cè)算（一）概念P81這里的“現(xiàn)金”是廣義的現(xiàn)金，既包括庫(kù)存現(xiàn)金、支票、銀行存款等貨幣性資金，也包括與該項(xiàng)目相關(guān)的非貨幣性資金（如原材料、固定資產(chǎn)等）的變現(xiàn)價(jià)值150財(cái)務(wù)管理（二）現(xiàn)金流量計(jì)算應(yīng)遵循的原則1．區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本相關(guān)成本：與特定決策有關(guān)的、在分析評(píng)價(jià)時(shí)必需加以考慮的成本。如，差額成本、重置成本、機(jī)會(huì)成本等非相關(guān)成本：如沉沒(méi)成本、過(guò)去成本、賬面成本等區(qū)分二者的經(jīng)濟(jì)意義：避開決策失誤。因?yàn)槿魧⒎窍嚓P(guān)成本納入投資方案的總成本，可能會(huì)使一個(gè)有利的方案變得不利，一個(gè)較好的方案可能變?yōu)檩^差的方案151財(cái)務(wù)管理2．不要忽視機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本概念：由于資源稀缺，選擇A方案就必需放棄B方案，投資B方案可能獲得的收益，即為被選A方案的機(jī)會(huì)成本性質(zhì)：機(jī)會(huì)成本不是一種支出或費(fèi)用，而是可能失去的潛在收益，機(jī)會(huì)成本總是針對(duì)被放棄的方案，否則就無(wú)法計(jì)量經(jīng)濟(jì)意義：有助于全面考慮可能實(shí)行的各種方案，以便為既定資源尋求最為有利的運(yùn)用途徑152財(cái)務(wù)管理3．考慮投資方案對(duì)公司其他部門的影響關(guān)聯(lián)效應(yīng)（或間接影響）如，便攜式電腦與臺(tái)式電腦4．考慮投資方案對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響當(dāng)投資使銷售額擴(kuò)大后，對(duì)于流淌資產(chǎn)的需求也會(huì)增加，投入的流淌資金也會(huì)相應(yīng)增加說(shuō)明：153財(cái)務(wù)管理（三）投資期間的計(jì)算是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)起先到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間，包括建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期。其中建設(shè)期的第一年初稱為建設(shè)起點(diǎn)，建設(shè)期的最終一年末稱為投產(chǎn)日；項(xiàng)目計(jì)算期的最終一年末稱為終結(jié)點(diǎn)，從投產(chǎn)日到終結(jié)點(diǎn)之間的時(shí)間間隔稱為運(yùn)營(yíng)（經(jīng)營(yíng)）期。154財(cái)務(wù)管理155財(cái)務(wù)管理（四）現(xiàn)金流量的構(gòu)成初始現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量156財(cái)務(wù)管理1.初始現(xiàn)金流量（1）概念：是投資起先時(shí)（主要指固定資產(chǎn)建設(shè)期）發(fā)生的現(xiàn)金流量（2）主要包括內(nèi)容固定資產(chǎn)投資支出如設(shè)備購(gòu)置費(fèi)、運(yùn)輸安裝費(fèi)等一次性或分次支出墊支的流淌資金指項(xiàng)目投產(chǎn)前后分次或一次投放在流淌資產(chǎn)上的資本追加額157財(cái)務(wù)管理2.終結(jié)現(xiàn)金流量（1）概念：是指投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命終了時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量（2）主要包括兩部分內(nèi)容經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量非經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，又包括固定資產(chǎn)殘值收入以及有關(guān)的稅金固定資產(chǎn)報(bào)廢時(shí)殘值收入大于稅法規(guī)定的數(shù)額部分應(yīng)上繳所得稅（形成現(xiàn)金流出），反之抵減所得稅（形成現(xiàn)金流入）墊支流淌資金的收回這部分不受所得稅的影響，因稅法把它視為資本的內(nèi)部轉(zhuǎn)移說(shuō)明158財(cái)務(wù)管理3.經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量（1）概念：是指固定資產(chǎn)建成投入生產(chǎn)過(guò)程后發(fā)生的現(xiàn)金流量，一般按年計(jì)算（2）主要包括內(nèi)容營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入增加額（或成本費(fèi)用節(jié)約額）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出增量：指以現(xiàn)金支付的各種成本費(fèi)用及流轉(zhuǎn)稅，合計(jì)叫付現(xiàn)成本繳納的所得稅（3）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的計(jì)算年NCF=年銷售收入-年付現(xiàn)成本-年所得稅·············(式1)所得稅=(銷售收入-付現(xiàn)成本-非付現(xiàn)成本)*所得稅稅率(式2)所得稅稅率用T表示159財(cái)務(wù)管理非付現(xiàn)成本主要是指固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用和其他數(shù)額較大的跨年攤銷費(fèi)用，如無(wú)形資產(chǎn)攤銷費(fèi)用、大修理攤銷費(fèi)用、改良工程攤銷費(fèi)用、籌建開辦攤銷費(fèi)用、債券折價(jià)、溢價(jià)等非付現(xiàn)成本常用固定資產(chǎn)折舊代表（4）相關(guān)公式推導(dǎo)160財(cái)務(wù)管理留意假如沒(méi)有特殊說(shuō)明，則一般認(rèn)為現(xiàn)金流入量的時(shí)間為期末現(xiàn)金流出量的時(shí)間為期初161財(cái)務(wù)管理（五）現(xiàn)金流量的計(jì)算例3－1：P80NCF0=-450,000現(xiàn)金流入=240,000現(xiàn)金流出=115,000+69,000*25%=132,250NCF(1-4年)=240,000-132,250=107,750

=51,750+56,000NCF(第5年)=107,750+50,000+120,000

=277,750例3－2：P85162財(cái)務(wù)管理例3－4P87新設(shè)備年折舊=(350000-50000)÷5=6萬(wàn)舊設(shè)備年折舊=(160000-30000)÷5=2.6萬(wàn)年折舊差額=6-2.6=3.4萬(wàn)若投資新設(shè)備：（用差額法計(jì)算）NCF0=-(350000-160000+40000)=-230000NCF(1-4年)=(120000-50000-34000)*(1-25%)+34000

=61000NCF(第5年)=61000+(50000-30000)+40000=121000163財(cái)務(wù)管理第三節(jié)固定資產(chǎn)投資評(píng)價(jià)方法一、非折現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法投資利潤(rùn)率法投資回收期法二、折現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法凈現(xiàn)值法獲利指數(shù)法內(nèi)含酬勞率法164財(cái)務(wù)管理一、非折現(xiàn)指標(biāo)（一）投資利潤(rùn)率（ROI）定義：是指投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期內(nèi)的年平均利潤(rùn)額與投資總額的比率，又稱投資酬勞率，計(jì)算公式可表示為：決策標(biāo)準(zhǔn)：依據(jù)會(huì)計(jì)收益率評(píng)價(jià)方案的優(yōu)劣，投資利潤(rùn)率越大，方案越有利分子既可用稅后指標(biāo)也可用稅前指標(biāo)165財(cái)務(wù)管理該方法的主要優(yōu)點(diǎn)運(yùn)用一般的會(huì)計(jì)收益和成本觀念，計(jì)算簡(jiǎn)潔、易懂該方法的主要缺點(diǎn)沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素該指標(biāo)的分子分母其時(shí)間特征不一樣。年均利潤(rùn)是時(shí)期指標(biāo)，而投資總額是時(shí)點(diǎn)指標(biāo)166財(cái)務(wù)管理例題一甲企業(yè)投資A產(chǎn)品，支配投資總額為300萬(wàn)元，其中投入固定資產(chǎn)200萬(wàn)元，投資期限5年。預(yù)料年實(shí)現(xiàn)銷售收入520萬(wàn)元，年付現(xiàn)成本390萬(wàn)元。投資到期后固定資產(chǎn)凈殘值率5%，所得稅率40%，計(jì)算投資利潤(rùn)率年折舊額=200*（1-5%）/5=38（萬(wàn)元）凈利潤(rùn)=（520-390-38）*（1-40%）=55.2（萬(wàn)元）投資利潤(rùn)率可選擇利潤(rùn)額或凈利潤(rùn)計(jì)算投資利潤(rùn)率=55.2/300=18.4%167財(cái)務(wù)管理例題二i=10%A項(xiàng)目B項(xiàng)目C項(xiàng)目期限凈收益現(xiàn)金流凈收益現(xiàn)金流凈收益現(xiàn)金流020,0009,00012,00011,80011,8001,8001,2006004,60023,24013,2403,0006,0006004,60033,0006,0006004,600合計(jì)5,0405,0404,2004,2001,8001,800168財(cái)務(wù)管理A項(xiàng)目的會(huì)計(jì)利潤(rùn)率B項(xiàng)目的會(huì)計(jì)利潤(rùn)率C項(xiàng)目的會(huì)計(jì)利潤(rùn)率169財(cái)務(wù)管理（二）投資回收期（PP）定義：投資回收期是使投資項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量的累加值等于其初始現(xiàn)金流出量所須要的時(shí)間。即收回全部原始投資所須要的時(shí)間，一般以年來(lái)表示決策標(biāo)準(zhǔn)：投資回收期越短，方案越有利計(jì)算在原始投資一次支出、每年現(xiàn)金凈流量相等的狀況下170財(cái)務(wù)管理例題三投資100萬(wàn)元，每年末收回20萬(wàn)元→5年A項(xiàng)目投資100萬(wàn)元，1－4年為建設(shè)期，第5－15每年收回20萬(wàn)元；第16－100每年收回30萬(wàn)元包括建設(shè)期：9年171財(cái)務(wù)管理在原始投資不是一次支出或每年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)，則需按累計(jì)的現(xiàn)金凈流量計(jì)算投資回收期投資回收期＝（n–1）+至第n年初仍未收回的投資額/第n年現(xiàn)金凈流量（其中：n是至第n年末累計(jì)收回的投資總額－投資總額的差第一次出現(xiàn)正數(shù)時(shí)所對(duì)應(yīng)的年序數(shù)）172財(cái)務(wù)管理例題四一項(xiàng)資產(chǎn)投資，預(yù)料第1年到第5年的稅后現(xiàn)金流量分別為10,000，12,000，15,000，10,000和7,000，初始投資為40,000012345-40K10K12K15K10K7K173財(cái)務(wù)管理(c)10K22K37K

47K54KPP=a+(b

-c)/d =3+(40-37)/10 =3+(3)/10 =3.3（年）012345

-40K10K12K15K10K7K累計(jì)現(xiàn)金流入量(a)(-b)(d)解答174財(cái)務(wù)管理沿用前例資料A項(xiàng)目的投資回收期＝1+(20000-11800)/13240＝1.62（年）B項(xiàng)目的投資回收期＝2+(9000-1200-6000)/6000=2.3（年）C項(xiàng)目的投資回收期＝2+(12000-4600-4600)/4600＝2.61（年）175財(cái)務(wù)管理評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)計(jì)算簡(jiǎn)便，且易為決策人理解缺點(diǎn)忽視了時(shí)間價(jià)值；人為縮短了投資項(xiàng)目的回收期限沒(méi)有考慮回收期以后的收益，且簡(jiǎn)潔放棄早期收益少而晚期收益多的項(xiàng)目，導(dǎo)致決策急功近利結(jié)論：過(guò)去作為評(píng)價(jià)方案最常用的方法，而目前只作協(xié)助方法當(dāng)凈現(xiàn)值相等時(shí)選擇回收期短的項(xiàng)目176財(cái)務(wù)管理二、折現(xiàn)指標(biāo)（一）凈現(xiàn)值法(NPV,netpresentvaluerule)P91凈現(xiàn)值的含義折現(xiàn)率的選擇：資本成本、目標(biāo)投資酬勞率等。該處選擇的是投資者所期望的最低投資酬勞率決策原則獨(dú)立性方案凈現(xiàn)值大于0時(shí)，表示折現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于折現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資項(xiàng)目的酬勞率大于預(yù)定的折現(xiàn)率，該投資項(xiàng)目可行凈現(xiàn)值等于0時(shí)，該投資項(xiàng)目的酬勞率等于預(yù)定的折現(xiàn)率，該投資項(xiàng)目可行凈現(xiàn)值小于0時(shí)，該投資項(xiàng)目的酬勞率小于預(yù)定的折現(xiàn)率，該投資項(xiàng)目不行行互斥性方案選擇正凈現(xiàn)值最大的投資方案177財(cái)務(wù)管理公式178財(cái)務(wù)管理沿用前例NPV（A）=11800*0.9091+13240*0.8264-20000=21669-20000=1,669（為可選方案）NPV（B）=1200*0.9091+6000*0.8264+6000*0.7513-9000=10557-9000=1,557NPV（C）=4600*2.487-12000=11440-12000=－560179財(cái)務(wù)管理評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)反映了投資期內(nèi)的全部現(xiàn)金流量，具有廣泛的適用性考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值，增加了現(xiàn)金流量的可比性考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)在折現(xiàn)率上缺點(diǎn)180財(cái)務(wù)管理（二）獲利指數(shù)法(PI,profitabilityindexrule)

(或現(xiàn)值指數(shù)法PVI,presentvalueindexrule)定義：是指投資項(xiàng)目將來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之比公式?jīng)Q策原則獲利指數(shù)≥1，說(shuō)明投資方案實(shí)施后的投資酬勞率大于預(yù)期酬勞率，方案可行；若獲利指數(shù)＜1，應(yīng)放棄投資在對(duì)多個(gè)可行互斥投資方案決策時(shí)，應(yīng)選擇獲利指數(shù)最大的項(xiàng)目181財(cái)務(wù)管理沿用前例PI（A）=21669/20000=1.08PI（B）=10557/9000=1.17（為可選方案）PI（C）=11440/12000=0.95對(duì)該方法的評(píng)價(jià)（與凈現(xiàn)值法的異同）相同點(diǎn)：都須要計(jì)算現(xiàn)值，都可用來(lái)評(píng)價(jià)投資方案，但都不反映投資項(xiàng)目本身可達(dá)到的具體酬勞率不同點(diǎn)：凈現(xiàn)值法下凈現(xiàn)值是個(gè)確定數(shù)，反映投資的效益；而獲利指數(shù)法中的獲利指數(shù)是個(gè)相對(duì)數(shù)，反映投資的效率，便于投資規(guī)模不同而又相互獨(dú)立的投資項(xiàng)目之間的比較182財(cái)務(wù)管理（三）內(nèi)部收益率法

(IRR,InternalRateofReturnRule)定義：是使投資方案的凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率，又稱內(nèi)部收益率基本原理：NPV以預(yù)期投資酬勞率作為折現(xiàn)率，只要NPV不為0，就說(shuō)明方案實(shí)際可能達(dá)到的投資酬勞率大于或小于預(yù)期的投資酬勞率；當(dāng)NPV=0時(shí)說(shuō)明兩種酬勞率相等。IRR的目的在于計(jì)算出投資方案實(shí)際可能達(dá)到的投資酬勞率決策原則：在對(duì)某一方案決策時(shí)，內(nèi)含酬勞率>資本成本時(shí)，方案可行；在有多個(gè)可行互斥投資方案決策時(shí)，應(yīng)選擇內(nèi)含酬勞率最大的投資方案183財(cái)務(wù)管理計(jì)算公式及方法公式數(shù)學(xué)上可以證明：當(dāng)n>2時(shí)，無(wú)公式解，只能通過(guò)“插值法”計(jì)算方法試算法查表法184財(cái)務(wù)管理NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2－i1IRR－i1NPV1NPV1＋|NPV2|IRR計(jì)算公式試算法185財(cái)務(wù)管理18%-499IRR016%9試算法（A）IRR=16%+2%（9/508）=16.04%反復(fù)運(yùn)用NPV法計(jì)算前例186財(cái)務(wù)管理18%-22IRR016%388試算法（B）IRR=16%+2%（388/410）=17.88%反復(fù)運(yùn)用NPV法計(jì)算187財(cái)務(wù)管理7%2.624IRR2.6098%2.577查表法（C）：PVIFA（IRR，3）=12000/4600=2.609IRR=7%+1%［（2.624-2.609）/（2.624-2.577）］=7.32%年金現(xiàn)值系數(shù)188財(cái)務(wù)管理對(duì)該方法的評(píng)價(jià)能干脆反映出投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平計(jì)算過(guò)程較困難經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量呈不規(guī)則分布時(shí)，會(huì)出現(xiàn)多個(gè)內(nèi)含酬勞率，難以進(jìn)行決策189財(cái)務(wù)管理三、固定資產(chǎn)投資評(píng)價(jià)方法的比較190財(cái)務(wù)管理1明確投資目標(biāo)，提出投資方案2預(yù)測(cè)各種變量。如NCF,折現(xiàn)率i3選擇評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。如NPV，IRR，回收期等4進(jìn)行決策第四節(jié)固定資產(chǎn)投資決策方法的應(yīng)用191財(cái)務(wù)管理一、固定資產(chǎn)投資決策類型主要包括兩方面（一）現(xiàn)有產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)張型的固定資產(chǎn)項(xiàng)目投資這種項(xiàng)目通常屬于完整項(xiàng)目投資，不僅須要增加新的固定資產(chǎn)，還須要墊支配套的流淌資金。192財(cái)務(wù)管理（二）設(shè)備或廠房的更新項(xiàng)目這種項(xiàng)目投資的目的主要有兩個(gè)，一是保持企業(yè)的現(xiàn)有生產(chǎn)實(shí)力，如更換嚴(yán)峻磨損或已經(jīng)損壞的機(jī)器設(shè)備；二是為了提高生產(chǎn)效率、節(jié)約成本費(fèi)用等，如更新、大修理或技術(shù)改造現(xiàn)有的功能正常但已過(guò)時(shí)的機(jī)器設(shè)備或廠房建筑物等。這類項(xiàng)目投資往往僅涉及更換固定資產(chǎn)，一般不發(fā)生流淌資金的支出。決策中的關(guān)鍵問(wèn)題：當(dāng)固定資產(chǎn)更新改造前后的運(yùn)用年限不一樣時(shí)應(yīng)當(dāng)如何處理？193財(cái)務(wù)管理二、固定資產(chǎn)決策中的常用方法（一）無(wú)資本約束條件擴(kuò)充型投資決策：通過(guò)計(jì)算NPV等進(jìn)行決策更新型投資決策：見(jiàn)下圖方法適用條件特點(diǎn)1.NPV法或差額現(xiàn)金流量法使用年限相同著重分析整個(gè)壽命期間的現(xiàn)金凈流量或其增量2.年均凈現(xiàn)值法或平均年成本法使用年限不同時(shí)分析現(xiàn)金流出量194財(cái)務(wù)管理實(shí)例

（一）固定資產(chǎn)擴(kuò)充型決策前面已講195財(cái)務(wù)管理（二）固定資產(chǎn)更新的決策

新舊設(shè)備運(yùn)用年限一樣可用方法NPV法差額法實(shí)例書P87例196財(cái)務(wù)管理（二）固定資產(chǎn)更新的決策

新舊設(shè)備運(yùn)用年限一樣例：某公司支配用新設(shè)備替換現(xiàn)有舊設(shè)備。已知新、舊設(shè)備原始投資的差額為200000元，經(jīng)營(yíng)期均為5年。新設(shè)備投入運(yùn)用后，每年可增加營(yíng)業(yè)收入100000元，每年增加付現(xiàn)成本35000元。新、舊設(shè)備預(yù)料殘值相同，無(wú)建設(shè)期。該企業(yè)按直線法計(jì)提折舊，所得稅稅率為33%，折現(xiàn)率為10%。問(wèn)：是否用新設(shè)備替換現(xiàn)有舊設(shè)備？197財(cái)務(wù)管理解答NPV=56750*PVIFA(10%,5)-200000=15127.9>0設(shè)備更新可行198財(cái)務(wù)管理（二）固定資產(chǎn)更新的決策

新舊設(shè)備運(yùn)用年限不一樣運(yùn)用方法年均凈現(xiàn)值法平均年成本法實(shí)例書本P107-108199財(cái)務(wù)管理（二）固定資產(chǎn)更新的決策

新舊設(shè)備運(yùn)用年限不一樣例：某公司目前運(yùn)用的設(shè)備是4年前購(gòu)置的，原始購(gòu)價(jià)20000元，運(yùn)用年限10年，預(yù)料還可運(yùn)用6年，每年付現(xiàn)成本4800元，期末殘值800元。目前市場(chǎng)上有一種較為先進(jìn)的設(shè)備，價(jià)值25000元，預(yù)料運(yùn)用10年，年付現(xiàn)成本3200元，期末無(wú)殘值。設(shè)備均按直線法計(jì)提折舊。此時(shí)假如以舊設(shè)備換新設(shè)備可作價(jià)8000元，公司要求的最低投資收益率為14%，假設(shè)不考慮所得稅因素，問(wèn)：該公司是接著運(yùn)用舊設(shè)備還是更換新設(shè)備？200財(cái)務(wù)管理解答新舊設(shè)備的年均成本計(jì)算如下201財(cái)務(wù)管理二、有資本約束條件202財(cái)務(wù)管理第四章證券投資203第一節(jié)證券投資概述一、證券投資的定義P118二、證券投資的種類P118-119到期日長(zhǎng)短：短期證券投資和長(zhǎng)期證券投資發(fā)行主體：政府證券投資、金融證券和公司（企業(yè)）證券投資收益狀況：固定收益證券投資和變動(dòng)收益證券投資權(quán)益關(guān)系：股權(quán)投資和債權(quán)投資收益的確定因素：原生證券投資和衍生證券投資三、證券投資的目的獲得投資收益實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略限制204財(cái)務(wù)管理四、證券投資的影響因素205財(cái)務(wù)管理五、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)（一）投資風(fēng)險(xiǎn)的含義由于不確定因素的存在導(dǎo)致投資收益偏離預(yù)期收益，使得收益的實(shí)現(xiàn)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)（二）投資風(fēng)險(xiǎn)的類型P123、137-1381.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)——是指由于某種全局性因素引起的投資收益發(fā)生變動(dòng)的可能性又稱為不行分散風(fēng)險(xiǎn)包括內(nèi)容市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于市場(chǎng)買賣雙方供求不平衡引起的價(jià)格波動(dòng)，從而影響投資收益的實(shí)現(xiàn)。如影響實(shí)物投資的成本和證券投資的收益等206財(cái)務(wù)管理利率風(fēng)險(xiǎn)。利率變動(dòng)影響證券價(jià)格從而影響證券投資收益作用結(jié)果：利率與證券價(jià)格呈反方向變更作用原理:一是變更資金流向。利率上升，儲(chǔ)蓄等增加，證券需求削減，從而價(jià)格下降。二是影響公司融資成本。其他條件不變時(shí)，影響公司盈利水平并進(jìn)而影響股票價(jià)格作用源頭：央行購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。指通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來(lái)實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險(xiǎn)偶然事務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。自然災(zāi)難、政治風(fēng)險(xiǎn)等207財(cái)務(wù)管理2.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)——是指只對(duì)某個(gè)企業(yè)產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)包括內(nèi)容經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。來(lái)自政府的產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的實(shí)力變更和企業(yè)內(nèi)部的決策失誤或管理不善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。起因于企業(yè)的籌資決策。資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)，債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重，不能按期還本付息，面臨訴訟、破產(chǎn)等威逼信用風(fēng)險(xiǎn)。又稱違約風(fēng)險(xiǎn)?？蓺w屬于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)208財(cái)務(wù)管理六、證券投資的收益（一）表達(dá)方式——常用相對(duì)數(shù)（二）計(jì)算公式實(shí)際投資收益率的計(jì)算不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值考慮貨幣時(shí)間價(jià)值證券投資收益率就是計(jì)算其內(nèi)含酬勞率預(yù)期投資收益率如何計(jì)算？209財(cái)務(wù)管理（三）證券投資組合收益的度量是資產(chǎn)組合中全部資產(chǎn)期望收益率的加權(quán)平均數(shù)。用公式表示為wi——表示第i項(xiàng)資產(chǎn)在投資組合中所占的比重——表示第i項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率210財(cái)務(wù)管理其次節(jié)證券投資決策決策標(biāo)準(zhǔn)：是否有投資價(jià)值比較內(nèi)在價(jià)值與目前的市價(jià)內(nèi)在價(jià)值含義：又稱投資價(jià)值、公正價(jià)值、資本化價(jià)值和理論價(jià)格（投資者）表明白投資者為取得將來(lái)的收益所情愿投入資金的最高數(shù)額假如內(nèi)在價(jià)值大于或等于購(gòu)入價(jià)格（發(fā)行價(jià)格或市場(chǎng)價(jià)格），則表明投資可行類別一、債券投資決策二、股票投資決策211財(cái)務(wù)管理一、債券投資決策（一）債券投資決策方法1.比較內(nèi)在價(jià)值與市價(jià)，確定投資的可行性當(dāng)內(nèi)在價(jià)值>市場(chǎng)價(jià)格（買價(jià)）時(shí)，值得購(gòu)買2.依據(jù)收益率確定計(jì)算債券的內(nèi)在收益率（即內(nèi)含酬勞率）再與企業(yè)的必要投資收益率進(jìn)行比較確定當(dāng)債券的內(nèi)在收益率>必要投資收益率時(shí)，值得投資212財(cái)務(wù)管理（二）債券內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算1.計(jì)算通式：債券內(nèi)在價(jià)值=面值的現(xiàn)值+各期利息的現(xiàn)值影響債券價(jià)值的因素：現(xiàn)金流量；貼現(xiàn)率；期限常見(jiàn)估價(jià)模型P129-130每年年末付息；到期還本的債券每年付息多次；到期還本的債券到期一次性還本付息的債券貼現(xiàn)債券：即零息債券與折價(jià)發(fā)行的有息債券是不同的213財(cái)務(wù)管理例題某公司擬支配以92,000元購(gòu)入100張面值1,000元的企業(yè)債券，該債券票面利率為10%，每年年末付息一次到期還本，期限為5年。當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為12%。試問(wèn)該項(xiàng)投資支配是否可行？解：PV=100000*10%*PVIFA(12%,5)+100000*PVIF(12%,5)=10000*3.6048+100000*0.5674=92791(元)92791>92000，所以，投資可行。說(shuō)明其實(shí)際收益率確定>12%，但收益率究竟是多少呢？即求IRR92000=100000*10%*PVIFA(i,5)+100000*PVIF(i,5)運(yùn)用逐步測(cè)算法，12%92791X92000X=12.237%>12%13%89448214財(cái)務(wù)管理（三）債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)P131債券投資收益穩(wěn)定債券投資風(fēng)險(xiǎn)較小債券投資的購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)較大債券投資無(wú)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)215財(cái)務(wù)管理二、股票投資決策（一）股票投資的目的限制爭(zhēng)奪公司限制權(quán)，更留意長(zhǎng)遠(yuǎn)利益獲利（二）股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)P136期望收益高擁有經(jīng)營(yíng)限制權(quán)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)較低違約風(fēng)險(xiǎn)較大收益波動(dòng)較大216財(cái)務(wù)管理（三）股票投資決策的程序1.以限制為目的股票投資決策計(jì)算股票的內(nèi)在價(jià)值即股票投資者預(yù)期能得到的將來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值現(xiàn)金流量構(gòu)成股票投資本身帶來(lái)的收益：股利；將來(lái)出售的收入因限制權(quán)的獲得所帶來(lái)的相關(guān)經(jīng)濟(jì)利益：廉價(jià)原材料的取得；資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和重組的收入等將內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行比較，予以決策2.以獲利為目的的股票投資決策一般比較內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值現(xiàn)金流量構(gòu)成只包括股票投資本身帶來(lái)的收益股利將來(lái)出售的收入217財(cái)務(wù)管理（四）常見(jiàn)估價(jià)模型1.永久持有、股利固定的股票價(jià)值估價(jià)：股票的內(nèi)在投資價(jià)值是股利的永續(xù)年金的現(xiàn)值2.長(zhǎng)期持有，股利不固定且將來(lái)準(zhǔn)備出售的股票價(jià)值估價(jià)股票內(nèi)在價(jià)值等于持有期間收到股利的現(xiàn)值與股票出售貼現(xiàn)價(jià)值之和3.永久持有、股利固定增長(zhǎng)的股票價(jià)值估價(jià)股票內(nèi)在價(jià)值=預(yù)料股票第1年股利÷（資本成本-股利增長(zhǎng)率）留意變公式換運(yùn)用，如求發(fā)行者的成本K股票內(nèi)在價(jià)值的其他估價(jià)方法——市盈率市盈率＝股票市價(jià)/每股盈余反映投資者情愿為股份公司的盈利水平付出多大的代價(jià)可以大致反映股價(jià)的凹凸，是市場(chǎng)對(duì)該股票的評(píng)估218財(cái)務(wù)管理舉例說(shuō)明參見(jiàn)書本：例：A公司擁有一種新藥，從現(xiàn)在起每股股利D0為1.4元，在以后的3年中，股利以13%的速度高速增長(zhǎng)，3年后以固定股利7%增長(zhǎng)，股東要求的收益率為15%。求A公司股票價(jià)值219財(cái)務(wù)管理答案第一、先計(jì)算高速增長(zhǎng)階段預(yù)期股利現(xiàn)值t第t年股利系數(shù)股利現(xiàn)值11.4×1.13=1.580.8701.374621.4×1.132=1.790.7561.353231.4×1.133=2.020.6581.32924.057其次、再計(jì)算第三年末至將來(lái)的股票內(nèi)在價(jià)值第三、將上述兩步計(jì)算結(jié)果相加，就是A公司股票內(nèi)在價(jià)值

P0=４.05696+17.7775=21.83元220財(cái)務(wù)管理第三節(jié)證券投資組合證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)P137非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)P138股票的相關(guān)關(guān)系r=-1-1＜r＜0r=00＜r＜1r=1221財(cái)務(wù)管理貝塔系數(shù)分析單個(gè)股票的貝塔系數(shù)用SML來(lái)說(shuō)明；b>1：該只股票大于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)b=1：該只股票具有市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)b<1：該只股票小于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)找尋貝塔投資組合的貝塔系數(shù)用加權(quán)的概念來(lái)說(shuō)明；222財(cái)務(wù)管理#StocksinPortfolio10 20 30 40 股票數(shù)CompanySpecific(Diversifiabl