中央電大金融學(xué)(原貨幣銀行學(xué))1-6次作業(yè)1．

結(jié)合人民幣匯率變動(dòng)趨勢(shì)及相關(guān)數(shù)據(jù)分析匯率的作用考核目的：這是一道綜合思考題，同時(shí)與我國(guó)匯率制度改革方向有著十分緊密的聯(lián)系。同學(xué)們不僅要從人民幣匯率最近的變動(dòng)數(shù)據(jù)入手去探討問(wèn)題,并且要深刻結(jié)識(shí)貨幣理論發(fā)展、貨幣制度變革同匯率變動(dòng)之間的理論和實(shí)踐淵源，以及人民幣升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)的影響，在把理論同實(shí)踐緊密結(jié)合起來(lái)的同時(shí),提高同學(xué)們運(yùn)用實(shí)例來(lái)綜合分析和研究問(wèn)題的能力，增強(qiáng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融改革政策的理解。規(guī)定：（１）認(rèn)真審題并重點(diǎn)研讀教材第１～3章，特別是有關(guān)匯率的決定與影響因素、匯率制度的演進(jìn)等內(nèi)容，清楚貨幣制度發(fā)展演變同匯率制度之間的內(nèi)在聯(lián)系。（2)認(rèn)真閱讀下面這段文字:“自202３年7月２1日起，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元,形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。”,并據(jù)以進(jìn)行相關(guān)的文獻(xiàn)調(diào)研。（３)舉例說(shuō)明時(shí)視域盡也許開(kāi)闊,同題目緊密聯(lián)系即可。(4）論述過(guò)程不必面面俱到,但要有自己的觀(guān)點(diǎn)。（5）字?jǐn)?shù)不低于８００字。解題思緒:（１)匯率制度是貨幣制度特別是國(guó)際貨幣制度發(fā)展的結(jié)果,國(guó)際貨幣制度是解決匯率問(wèn)題的根源;（２)我國(guó)目前實(shí)行的人民幣匯率制度是以我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展?fàn)顩r為基礎(chǔ)的;（3)目前人民幣的匯價(jià)趨勢(shì)是不斷升值，這種趨勢(shì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)都會(huì)帶來(lái)深遠(yuǎn)的影響；(４）我國(guó)人民幣匯率必將發(fā)揮更大的作用。

解答：目前，我國(guó)實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣匯率由HＹPERＬＩＮK""市場(chǎng)供求決定，中國(guó)人民銀行通過(guò)市場(chǎng)操作維持人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定。實(shí)踐證明，實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度是符合中國(guó)國(guó)情的對(duì)的選擇。加入WTO以后,隨著貿(mào)易和投資的變化，國(guó)際收支的變化也許會(huì)較大，同時(shí)也會(huì)面臨更大的外部沖擊。為此,我們將繼續(xù)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率制度,在保持人民幣幣值基本穩(wěn)定的前提下，進(jìn)一步完善匯率形成機(jī)制。增強(qiáng)本HYPEＲＬＩNＫ""外幣政策的協(xié)調(diào)，發(fā)揮匯率在平衡國(guó)際收支,抵御國(guó)際資本流動(dòng)沖擊方面的作用。自2０2３年7月21日起,我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。本次匯率機(jī)制改革的重要內(nèi)容涉及三個(gè)方面：一是匯率調(diào)控的方式。實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是參照一籃子貨幣、根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系來(lái)進(jìn)行浮動(dòng)。這里的"一籃子貨幣"，是指按照我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，選擇若干種重要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重,組成一個(gè)貨幣籃子。同時(shí)，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì),以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化,對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié),維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定?；@子內(nèi)的貨幣構(gòu)成,將綜合考慮在我國(guó)對(duì)外貿(mào)易、外債、外商直接投資等外經(jīng)貿(mào)活動(dòng)占較大比重的重要國(guó)家、地區(qū)及其貨幣。參考一籃子表白外幣之間的匯率變化會(huì)影響人民幣匯率，但參考一籃子貨幣不等于盯住一籃子貨幣，它還需要將市場(chǎng)供求關(guān)系作為另一重要依據(jù),據(jù)此形成有管理的浮動(dòng)匯率。這將有助于增長(zhǎng)匯率彈性，克制單邊投機(jī)，維護(hù)多邊匯。二是中間價(jià)的擬定和日浮動(dòng)區(qū)間。中國(guó)人民銀行于每個(gè)工作日閉市后公布當(dāng)天銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的收盤(pán)價(jià)，作為下一個(gè)工作日該貨幣對(duì)人民幣交易的中間價(jià)格?，F(xiàn)階段,每日銀行間外匯市場(chǎng)美元對(duì)人民幣的交易價(jià)仍在人民銀行公布的美元交易中間價(jià)上下0.3％的幅度內(nèi)浮動(dòng)，非美元貨幣對(duì)人民幣的交易價(jià)在人民銀行公布的該貨幣交易中間價(jià)3%的幅度內(nèi)浮動(dòng)率穩(wěn)定。三是起始匯率的調(diào)整。２023年7月21日19時(shí),美元對(duì)人民幣交易價(jià)格調(diào)整為1美元兌8．11元人民幣，作為次日銀行間外匯市場(chǎng)上外匯指定銀行之間交易的中間價(jià),外匯指定銀行可自此時(shí)起調(diào)整對(duì)客戶(hù)的掛牌匯價(jià)。這是一次性地小幅升值2%,并不是指人民幣匯率第一步調(diào)整2%,事后還會(huì)有進(jìn)一步的調(diào)整。由于人民幣匯率制度改革重在人民幣匯率形成機(jī)制的改革,而非人民幣匯率水平在數(shù)量上的增減。這一調(diào)整幅度重要是根據(jù)我國(guó)貿(mào)易順差限度和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要來(lái)擬定的，同時(shí)也考慮了國(guó)內(nèi)公司進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的適應(yīng)能力。放棄單一盯住美元，不僅表現(xiàn)為以后的人民幣匯率制度更富彈性,并且在于發(fā)揮匯率價(jià)格的杠桿作用,以便用匯率價(jià)格機(jī)制來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)資源流向,以便促進(jìn)短期宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的目的(由于,匯率如同利率同樣是短期宏觀(guān)調(diào)控重要手段)。人民幣匯率以市場(chǎng)供求關(guān)系為基礎(chǔ),此后人民幣匯率水平的變化,完全取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變化,取決于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平，而不是理論模型的高估或低估。這也預(yù)示著人民幣匯率水平也許會(huì)有向上或向下的浮動(dòng)。目前人民幣的匯價(jià)趨勢(shì)是不斷升值，這種趨勢(shì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)都會(huì)帶來(lái)深遠(yuǎn)的影響。人民幣匯率升值的趨勢(shì)是順應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的表現(xiàn)，它對(duì)緩解中國(guó)貿(mào)易順差會(huì)有一定的作用。人民幣升值趨勢(shì)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易不會(huì)有太大的負(fù)面影響。中國(guó)的貿(mào)易仍然會(huì)有很大的發(fā)展，只是出口商品的構(gòu)造會(huì)更加高度化,出口產(chǎn)品的附加價(jià)值會(huì)越來(lái)越高。中國(guó)人天生會(huì)做生意,又能吃苦。此外人們應(yīng)當(dāng)更多的關(guān)注人民幣升值對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平衡、產(chǎn)業(yè)構(gòu)造調(diào)整的作用。２.

【問(wèn)題討論】結(jié)合我國(guó)信用發(fā)展?fàn)顩r,討論利率如何改革才干充足發(fā)揮其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用？考核目的:這是一道討論題，希望通過(guò)師生教學(xué)交互和同學(xué)們之間的協(xié)作學(xué)習(xí)與互相啟發(fā)，激發(fā)同學(xué)們的學(xué)習(xí)熱情和發(fā)明性,并在此基礎(chǔ)上，提高大家對(duì)利率在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展中作用的結(jié)識(shí),為以后更好的研究其他金融問(wèn)題和貨幣政策運(yùn)營(yíng)機(jī)制奠定良好基礎(chǔ);利率是少數(shù)幾個(gè)既能在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)揮作用,又能在微觀(guān)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮作用的經(jīng)濟(jì)變量之一，包含的內(nèi)容十分豐富,通過(guò)進(jìn)一步討論，可以使同學(xué)們更好地理解其作用機(jī)制,為充足發(fā)揮其作用奠定堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。規(guī)定:（1)認(rèn)真研讀教材第4～6章的教學(xué)內(nèi)容;（2)掌握有關(guān)利率的概念、決定和影響利率變化的因素;(3)掌握利率在宏、微觀(guān)經(jīng)濟(jì)中的功能與作用,清楚利率發(fā)揮作用的環(huán)境與條件。(4）由輔導(dǎo)教師組織學(xué)習(xí)小組討論,每組5～10人為宜。(5）討論結(jié)束后每人完畢不低于60０字的作用。解題思緒:(１）討論應(yīng)從信用與利率的關(guān)系入手;（2)必須清楚利率發(fā)揮作用的世界性趨勢(shì)；(３）討論的核心內(nèi)容是我國(guó)利率改革的方向及其在宏觀(guān)和微觀(guān)經(jīng)濟(jì)中的重要作用；(４）清楚我國(guó)利率改革碰到的重要障礙及化解方法。解答:一、信用與利率的關(guān)系信用與貨幣是兩個(gè)不同的經(jīng)濟(jì)范疇。信用是一種借貸行為，是不同所有者之間調(diào)劑財(cái)富余缺的一種形式。貨幣是一般等價(jià)物,作為價(jià)值尺度，媒介商品所有者之間的商品互換。兩者之間的關(guān)系必須用歷史的眼光來(lái)考察。信用與貨幣的關(guān)系經(jīng)歷了一個(gè)由互相獨(dú)立發(fā)展到密切聯(lián)系再到融為一體的過(guò)程。初期的信用與貨幣這兩個(gè)范疇是獨(dú)立發(fā)展的。從時(shí)間上考察,信用的出現(xiàn)比貨幣要早,當(dāng)時(shí)的信用重要采用實(shí)物借貸方式，在很長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)獨(dú)立于貨幣范疇之外。從初期的實(shí)物貨幣直至足值的金屬貨幣制度,貨幣的發(fā)展也長(zhǎng)期獨(dú)立于信用關(guān)系之外?？梢哉f(shuō)，資本主義制度形成之前，信用與貨幣兩者雖有聯(lián)系,但從重要方面看,是各自獨(dú)立發(fā)展的。但是兩者互相獨(dú)立發(fā)展并不意味著否認(rèn)兩者之間的關(guān)系。在歷史進(jìn)程中，信用與貨幣的聯(lián)系有著長(zhǎng)遠(yuǎn)的歷史，其密切聯(lián)系表現(xiàn)在兩者的互相促進(jìn)發(fā)展之上。一方面,貨幣借貸的出現(xiàn)是信用獲得更大發(fā)展的基本條件。貨幣借貸擴(kuò)展了信用的范圍，擴(kuò)大了信用的規(guī)模。另一方面,信用也促進(jìn)了貨幣形式和貨幣流通的發(fā)展。信用的出現(xiàn)發(fā)展了貨幣的支付手段職能，使貨幣能在更大范圍內(nèi)作為商品流通媒介。信用還加速了貨幣的流動(dòng),補(bǔ)充了金屬貨幣數(shù)量的局限性。可見(jiàn)，信用與貨幣是互相促進(jìn)發(fā)展的隨著資本主義經(jīng)濟(jì)關(guān)系的確立,情況發(fā)生了本質(zhì)的變化。在金屬貨幣退出流通領(lǐng)域，實(shí)行不兌換信用貨幣制度條件下，信用與貨幣的關(guān)系進(jìn)一步發(fā)展。在信用貨幣制度下,信用和貨幣不可分割地聯(lián)系在一起，整個(gè)貨幣制度是建立在信用制度基礎(chǔ)上的。從貨幣形式看,貨幣形式同時(shí)就是一種信用工具,貨幣是通過(guò)信用程序發(fā)行和流通的，任何信用活動(dòng)都導(dǎo)致貨幣的變動(dòng)。信用的擴(kuò)張會(huì)增長(zhǎng)貨幣供應(yīng),信用緊縮將減少貨幣供應(yīng)；信用資金的調(diào)劑將影響貨幣流通速度和貨幣供應(yīng)的結(jié)構(gòu)。這樣，當(dāng)貨幣的運(yùn)動(dòng)和信用的活動(dòng)不可分割地聯(lián)給在一起時(shí)，則產(chǎn)生了由貨幣和信用互相滲透而形成的新范疇——金融。因此,金融是貨幣運(yùn)動(dòng)和信用活動(dòng)的融合體。當(dāng)然,在金融范疇出現(xiàn)以后,貨幣和信用這兩個(gè)范疇仍然存在。二、利率發(fā)揮作用的世界性趨勢(shì)利率不僅可以反映貨幣與信用的供應(yīng)狀態(tài)，并且可以表現(xiàn)供應(yīng)與需求的相對(duì)變化。利率水平趨高被認(rèn)為是銀根緊縮，利率水平趨低則被認(rèn)為是銀根松弛。因此，西方傳統(tǒng)的貨幣政策均以利率為中介目的。為了控制投資的高速增長(zhǎng)，在央行采用的諸多貨幣政策操作中,被西方金融界稱(chēng)為貨幣政策“猛藥”的存款準(zhǔn)備金率一調(diào)再調(diào),而調(diào)整法定存貸款利率這一傳統(tǒng)的政策工具,卻一直沒(méi)有使用。這讓市場(chǎng)感到很意外。我們認(rèn)為，央行之所以遲遲沒(méi)有提高法定存貸款利率,除了考慮CPI、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度等正常的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)外，還受到一些特殊的外部因素的約束。在我國(guó)利率發(fā)揮作用還不具有條件。在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家,利率政策非常有效,因而成為重要的貨幣政策工具。中國(guó)的情況十分復(fù)雜。記錄分析顯示，在中國(guó)，貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)同利率變動(dòng)的關(guān)系不大。并且,利率水平的減少對(duì)存款總量的增長(zhǎng)以及增長(zhǎng)的速度都沒(méi)有產(chǎn)生明顯的影響。之所以出現(xiàn)上述情況，其重要因素是:地方政府、國(guó)有公司是重要的貸款需求者，貸款需求的利率彈性必然較低；作為貸款的重要供應(yīng)方，銀行、特別是國(guó)有銀行的利率敏感性一直較低。此外,人民幣匯率升值的壓力,將導(dǎo)致大量短期資本涌入到國(guó)內(nèi),從而達(dá)不到提高利率緊縮信用的目的。因此,有研究人員認(rèn)為升息不能解決經(jīng)濟(jì)過(guò)熱問(wèn)題。三、我國(guó)利率改革的方向及其在宏觀(guān)和微觀(guān)經(jīng)濟(jì)中的重要作用利率市場(chǎng)化是指所有利率均由市場(chǎng)決定，即由資金供求關(guān)系擬定。利率市場(chǎng)化是我國(guó)利率管理體制改革的方向。在利率制度方面，國(guó)家應(yīng)盡早建立并完善利率決定機(jī)制以及利率風(fēng)險(xiǎn)管理制度,保證利率決定機(jī)制在最大限度的靈活性和自主性的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)利率風(fēng)險(xiǎn)水平的最小化；在規(guī)范微觀(guān)主體行為方面,應(yīng)一方面解決長(zhǎng)期以來(lái)困擾我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的國(guó)有公司問(wèn)題，加速?lài)?guó)有公司改革，逐步建立和完善現(xiàn)代公司管理制度,同時(shí)進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)有商業(yè)銀行的改革進(jìn)程，在產(chǎn)權(quán)制度和銀行治理結(jié)構(gòu)等方面加大改革力度；在金融市場(chǎng)方面，國(guó)家應(yīng)努力朝著建立統(tǒng)一,開(kāi)放，競(jìng)爭(zhēng),有序的金融體系的目的邁進(jìn),為市場(chǎng)上的各類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)主體提供一個(gè)盡也許公平,公正的投融資環(huán)境,從而為利率市場(chǎng)化改革的最終實(shí)現(xiàn)發(fā)明條件。四、我國(guó)利率改革碰到的重要障礙及化解方法：目前我國(guó)的這種低利率管制在一定限度上扭曲了金融商品的價(jià)格，也使得利率這一重要的經(jīng)濟(jì)杠桿難以充足發(fā)揮作用,因此很多人主張通過(guò)利率市場(chǎng)化來(lái)理順金融商品的價(jià)格體系，提高利率的敏感性和彈性，恢復(fù)利率杠桿應(yīng)有的作用。我們認(rèn)為,利率市場(chǎng)化是隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革不斷深化的一個(gè)必然進(jìn)程,誰(shuí)也沒(méi)有理由反對(duì)利率市場(chǎng)化，但目前我國(guó)宏微觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境都不利于利率市場(chǎng)化的過(guò)快推動(dòng)。如下：1、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育限度低。我國(guó)過(guò)去長(zhǎng)期搞計(jì)劃經(jīng)濟(jì),建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的時(shí)間不長(zhǎng),許多方面都與成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)定有較大差距。2、利率運(yùn)作主體行為不規(guī)范。（１)中央銀行的獨(dú)立自主性不強(qiáng)。中央銀行并未真正擁有利率的制訂權(quán)和調(diào)整權(quán)。(２)國(guó)有商業(yè)銀行行為非市場(chǎng)化。國(guó)有商業(yè)銀行由于產(chǎn)權(quán)制度建設(shè)落后,銀行的產(chǎn)權(quán)界定模糊,加上管理層和一般員工沒(méi)有利益驅(qū)動(dòng)機(jī)制,使得所有者和經(jīng)營(yíng)者難以實(shí)現(xiàn)利益的激勵(lì)兼容，經(jīng)營(yíng)者非市場(chǎng)化選擇的傾向很強(qiáng)，這是引致銀行效率低下的根源所在。國(guó)有商業(yè)銀行的大量非市場(chǎng)化行為的存在,即使利率自主權(quán)放開(kāi)，銀行也難以按照市場(chǎng)規(guī)律借貸資金。（3)公司的行為不規(guī)范。到目前為止,我國(guó)國(guó)有公司的現(xiàn)代公司制度改革并未達(dá)成預(yù)定目的,其在資金使用方面的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制和利益推動(dòng)機(jī)制尚不健全，大多數(shù)公司只負(fù)盈不負(fù)虧,在國(guó)家的保護(hù)傘下安穩(wěn)過(guò)日子，利率高低對(duì)其來(lái)講并不很重要。３、公司對(duì)利息的承受能力低下。4、金融監(jiān)管不完善。目前我國(guó)的金融監(jiān)管因不能擺脫行政干預(yù)而缺少超脫性和真實(shí)性。此外,監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、手段和技術(shù)也不能保證監(jiān)管的信息質(zhì)量和使金融機(jī)構(gòu)采用穩(wěn)健和審慎的經(jīng)營(yíng)原則。在我國(guó)這樣一個(gè)曾經(jīng)長(zhǎng)期實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的國(guó)家，要實(shí)現(xiàn)利率完全市場(chǎng)化需要一個(gè)很長(zhǎng)的過(guò)渡期。就目前我國(guó)利率市場(chǎng)化的重點(diǎn)而言，不是去設(shè)計(jì)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程和時(shí)間表，而應(yīng)是為利率市場(chǎng)化發(fā)明條件。如前所述,利率市場(chǎng)化同一國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)完善限度、金融交易主體的市場(chǎng)化傾向以及金融監(jiān)管等外圍制度環(huán)境緊密相關(guān)，所以我們應(yīng)從這些方面著手，為利率市場(chǎng)化發(fā)明條件。如下：（1）深化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革。從西方的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，很多國(guó)家都是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相稱(chēng)成熟的條件下放開(kāi)利率的。應(yīng)當(dāng)說(shuō)相對(duì)有效的市場(chǎng)機(jī)制有助于熨平利率放開(kāi)后金融領(lǐng)域乃至經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。我國(guó)通過(guò)二十幾年的改革開(kāi)放，特別是近幾年市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大力發(fā)展,建立了比較完善的商品市場(chǎng)，但是我國(guó)的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)、勞動(dòng)力市場(chǎng)以及資本市場(chǎng)的發(fā)育都不完善，這就極大地制約了利率的市場(chǎng)化。當(dāng)然，深化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的改革不僅要建立有效的市場(chǎng),更需要經(jīng)濟(jì)主體行為的市場(chǎng)化。（2)哺育利率運(yùn)作主體的市場(chǎng)化行為:①完善中央銀行制度。目前,我國(guó)中央銀行的宏觀(guān)金融調(diào)控目的并未擺脫對(duì)國(guó)家計(jì)劃和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目的的依附，中央銀行甚至還承擔(dān)著大量的財(cái)政職能。在這種央行與政府關(guān)系難以理順的條件下放開(kāi)利率,很難保證中央銀行可以按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的客觀(guān)需要來(lái)調(diào)節(jié)利率。因此,現(xiàn)實(shí)的選擇是：一方面，必須分離政府與央行的“天然”聯(lián)系;另一方面要提高中央銀行自身管理水平,使其可以做到運(yùn)用各種貨幣政策工具去調(diào)控商業(yè)銀行利率和其它市場(chǎng)利率。②構(gòu)建真正的商業(yè)銀行。在市場(chǎng)化利率制度中，商業(yè)銀行一方面要充當(dāng)央行貨幣政策中介,另一方面又要根據(jù)貨幣政策的意圖調(diào)控公司和居民的行為。商業(yè)銀行的這一中介地位，規(guī)定它必須是自負(fù)盈虧和以追逐利潤(rùn)最大化為目的的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，否則無(wú)法起到中介傳導(dǎo)作用。對(duì)此，我們只有加快國(guó)有銀行向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)化的步伐,才有也許實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行的市場(chǎng)化運(yùn)作。一方面,要對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行進(jìn)行股份制改造,解決我國(guó)國(guó)有銀行長(zhǎng)期所有者虛置的現(xiàn)象,實(shí)現(xiàn)國(guó)有銀行所有者和經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)兼容的市場(chǎng)化運(yùn)作。另一方面，按照現(xiàn)代公司的組織原則，重組國(guó)有銀行的內(nèi)部組織和機(jī)構(gòu)體系。最后,建立規(guī)范透明的財(cái)會(huì)制度，強(qiáng)化股東、外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)會(huì)計(jì)信息的監(jiān)督和發(fā)布。此外,我們還應(yīng)放寬金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入,組建一批新的商業(yè)銀行，為利率市場(chǎng)化引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。③在國(guó)有公司中建立現(xiàn)代公司制度。④提高居民的金融意識(shí)。（3）把握好利率改革的著力點(diǎn)。①增強(qiáng)利率的敏感性和彈性，利率敏感性和彈性較低是我國(guó)七次利率下調(diào)效果不顯著的根源。而利率的敏感性和彈性狀況,一方面取決于利率的管理體制,另一方面又取決于銀行和公司的改革狀況。所以一方面我們要逐步放松管制，即放寬利率的浮動(dòng)范圍和幅度,另一方面要加快銀行和公司的市場(chǎng)化進(jìn)程。②明確利率調(diào)整目的。西方成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家,中央銀行利率變動(dòng)的著眼點(diǎn)是整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)狀況,而不是公司的利息支出承擔(dān)問(wèn)題,只有從國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體狀況出發(fā)考慮利率水平變動(dòng)，利率才干發(fā)揮其作為間接宏觀(guān)調(diào)控重要工具的作用，所以應(yīng)將我國(guó)的利率調(diào)節(jié)目的轉(zhuǎn)移到優(yōu)化資源配置的功能上來(lái)。事實(shí)上,目前我國(guó)以減少公司利息承擔(dān)為目的的利率調(diào)整方式,既不利于國(guó)有公司的體制轉(zhuǎn)換,也不利于國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門(mén)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。③重構(gòu)利率結(jié)構(gòu)，理順利率關(guān)系。要對(duì)現(xiàn)行利率劃分方法進(jìn)行改革,根據(jù)公司和金融機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)制度和業(yè)務(wù)發(fā)展的需要,綜合考慮期限、數(shù)量、風(fēng)險(xiǎn)等因素設(shè)立利率檔次，劃分利率種類(lèi);要逐步清理優(yōu)惠貸款利率,明確貼息來(lái)源,減輕商業(yè)銀行的承擔(dān)。（4）完善金融監(jiān)管制度。利率放開(kāi)后，要保持資金市場(chǎng)秩序,不能像過(guò)去同樣靠行政命令來(lái)實(shí)現(xiàn),而必須依賴(lài)于靈活有效的金融監(jiān)管。一方面，金融監(jiān)管要擺脫行政干預(yù),獨(dú)立自主地進(jìn)行;另一方面，要貫徹金融監(jiān)管責(zé)任制,實(shí)現(xiàn)層層負(fù)責(zé);最后，要盡早制定科學(xué)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),引入先進(jìn)的監(jiān)管技術(shù)和監(jiān)管手段。3.

【案例分析】關(guān)于國(guó)有銀行是否被賤賣(mài)的爭(zhēng)論進(jìn)入2１世紀(jì),中國(guó)為了應(yīng)對(duì)入世承諾，以引入外資戰(zhàn)略合作者的方式對(duì)銀行業(yè)進(jìn)行大刀闊斧的改革,卻因此引發(fā)了“國(guó)有銀行是否被賤賣(mài)”的爭(zhēng)議。其背景如下：2０2３年，匯豐銀行以每股2.49元人民幣入股上海銀行，獲得每年每股0.５元左右的回報(bào),五年就能收回初始投資,并擁有了上海銀行8%的股份；2０2３年8月6日，匯豐銀行入股交通銀行并擁有了1９.９％股份。交通銀行半年報(bào)顯示,該行2０２3年上半年凈利潤(rùn)為46.05億元人民幣。按此估計(jì)，匯豐銀行20２3年就可從交通銀行發(fā)明的利潤(rùn)中分得20億元人民幣左右,5年左右就可收回在交行的投資,并獲得了對(duì)中國(guó)第五大銀行的永久控制權(quán)。四大國(guó)有商業(yè)銀行的上市引資更是激發(fā)了這一爭(zhēng)論,成為“銀行賤賣(mài)論”的重要導(dǎo)火索：２023年交通銀行引進(jìn)匯豐銀行，獲得86%的資產(chǎn)溢價(jià);２023年建行股權(quán)轉(zhuǎn)讓卻僅獲得１７％的凈資產(chǎn)溢價(jià)，中行獲得的溢價(jià)更低，只有1０％，而對(duì)工行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓也只有15%的溢價(jià)預(yù)期。在初次公開(kāi)發(fā)行之前,建行以每股1.1５元左右的價(jià)格售予美國(guó)銀行和淡馬錫，僅建行公眾招股價(jià)每股2．35元的一半;蘇格蘭皇家銀行和淡馬錫控股分別出資31億美元各購(gòu)得了中國(guó)銀行10%的股份,美國(guó)銀行和亞洲金融控股私人有限公司分別以2５億美元和14．66億美元持有建設(shè)銀行9%和5.1%的股份；高盛、安聯(lián)和運(yùn)通三家戰(zhàn)略投資者組成的財(cái)團(tuán)將以３6億美元左右的價(jià)格購(gòu)入工行1０%的股份。正是基于以上種種經(jīng)濟(jì)行為,“銀行賤賣(mài)”論被激化。考核目的:案例分析是提高學(xué)生發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、分析問(wèn)題并提出解決問(wèn)題方法與思緒的重要途徑之一。通過(guò)上面的案例分析，既可以加深學(xué)生對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)管理理論的深層理解與把握,學(xué)會(huì)分析問(wèn)題的方法和技巧,擴(kuò)大知識(shí)面,提高學(xué)習(xí)愛(ài)好;也有助于同學(xué)們進(jìn)一步了解我國(guó)銀行體制改革的方向與內(nèi)涵，增強(qiáng)對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行股份制改造的途徑與方法的理解,加深對(duì)我國(guó)金融體制改革重要性和緊迫性的結(jié)識(shí)。規(guī)定:(1）認(rèn)真研讀上面給出的“關(guān)于國(guó)有銀行是否被賤賣(mài)的爭(zhēng)論”材料和教材第7～9章的內(nèi)容，寫(xiě)一份案例分析材料，對(duì)上述爭(zhēng)論表白自己的觀(guān)點(diǎn)并“自圓其說(shuō)”。(2）分析材料應(yīng)完整、準(zhǔn)確闡述案例中涉及的基本原理、存在的重要問(wèn)題及解決此類(lèi)問(wèn)題的思緒或建議。（３)字?jǐn)?shù)不少于60０字。解題思緒：（1)清楚我國(guó)銀行改革為什么要引進(jìn)外資戰(zhàn)略投資者？我國(guó)商業(yè)銀行與外資銀行重要存在哪些方面的差距?(２)從改革國(guó)有商業(yè)銀行組織形式和經(jīng)營(yíng)管理水平角度分析；(3)解釋何謂“賤賣(mài)”？可自己給出一個(gè)定義，然后依據(jù)這一定義進(jìn)行解析;(4)從世界各國(guó)商業(yè)銀行績(jī)效比較方面也可有所分析;（5)可以結(jié)合建行、中行等上市銀行目前的狀況進(jìn)一步討論。一、清楚我國(guó)銀行改革為什么要引進(jìn)外資戰(zhàn)略投資者?

“外引”有助于完善銀行公司治理結(jié)構(gòu)，推動(dòng)國(guó)有銀行的股份制改革，就是要建立多種股權(quán)互相制約的銀行公司治理結(jié)構(gòu)，使銀行成為真正意義上的市場(chǎng)金融主體,完善金融運(yùn)營(yíng)與金融發(fā)展的微觀(guān)機(jī)制。而僅僅引進(jìn)國(guó)內(nèi)投資者,是難以完全實(shí)現(xiàn)這一目的的。道理很簡(jiǎn)樸:作為國(guó)有銀行股東,無(wú)論是國(guó)有公司還是民營(yíng)資本,在現(xiàn)實(shí)條件下都很難有效避免行政干預(yù)和其他非市場(chǎng)因素的干擾。國(guó)有公司改制上市后并沒(méi)有使治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)效率發(fā)生質(zhì)的變化,就是一個(gè)實(shí)際例證從另一個(gè)角度看,銀行的經(jīng)營(yíng)管理是一項(xiàng)專(zhuān)業(yè)性很強(qiáng)的工作,需要大量專(zhuān)業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn),而國(guó)有公司和民營(yíng)公司大多缺少這方面的知識(shí)。而國(guó)有銀行引進(jìn)的境外戰(zhàn)略投資者大多是國(guó)際上有影響的金融機(jī)構(gòu),具有豐富的銀行經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn),更具有抵御行政干預(yù)的天然優(yōu)勢(shì)?！巴庖笔且蚤_(kāi)放促改革的需要。境外戰(zhàn)略投資者在投資前通過(guò)盡職調(diào)查,充足了解了國(guó)有銀行的經(jīng)營(yíng)狀況、投資價(jià)值及潛在的投資風(fēng)險(xiǎn),提高了國(guó)有銀行的信息披露限度和公信力,增進(jìn)了市場(chǎng)對(duì)國(guó)有銀行的了解，有助于國(guó)有銀行在公開(kāi)募股過(guò)程中的股票營(yíng)銷(xiāo)。

“外引”不會(huì)威脅國(guó)家金融安全。有人緊張“外引”會(huì)威脅國(guó)家金融安全，其實(shí)這種緊張是不必要的。在金融開(kāi)放的條件下，一國(guó)的金融安全取決于金融體系的穩(wěn)健性，取決于對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的管理和控制，取決于金融宏觀(guān)調(diào)控和金融監(jiān)管水平，而與銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)沒(méi)有必然的、本質(zhì)的聯(lián)系。境外投資者入股的國(guó)有銀行在國(guó)內(nèi)辦理業(yè)務(wù),重要為國(guó)內(nèi)客戶(hù)服務(wù)，要接受?chē)?guó)內(nèi)金融監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)督。從持股比例看,外資也不會(huì)超過(guò)中資。?并且,也不是所有的銀行都要引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者。?改革開(kāi)放以來(lái),“珠三角”和“長(zhǎng)三角”地區(qū)出現(xiàn)了大量的外商獨(dú)資公司和中外合資公司，有些外向型經(jīng)濟(jì)比重大地區(qū)的“三資”公司數(shù)量甚至超過(guò)了中資公司。數(shù)量龐大的“三資”公司,對(duì)這些地區(qū)的經(jīng)濟(jì)安全構(gòu)成威脅了嗎？恰恰相反,三資公司成了這些地區(qū)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的連續(xù)推動(dòng)力和重要引擎。?也不能過(guò)度夸大“外引”的作用?有人說(shuō)，外資機(jī)構(gòu)不是洋雷鋒，外資投資國(guó)有銀行是為了賺錢(qián)。此言不錯(cuò)。別說(shuō)外資機(jī)構(gòu)，中資機(jī)構(gòu)入股銀行大抵也是為了賺錢(qián)。作為一種商業(yè)投資行為，中資和外資投資銀行的目的是一致的。但是，只有被投資的銀行業(yè)績(jī)好了,得到發(fā)展了，境外投資者才干賺錢(qián)。?由于對(duì)境外投資者所持股票有鎖定期，其不能在國(guó)有銀行股票上市后立即變現(xiàn)走人，這就規(guī)定境外投資者關(guān)心和促進(jìn)國(guó)有銀行的發(fā)展?！澳阗嶅X(qián)，我發(fā)展”,這有什么不好??當(dāng)然，也沒(méi)有必要過(guò)度夸大“外引”的作用。銀行改革是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需從多方面入手,而引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者但是是改革的途徑之一,不能奢望這種引進(jìn)會(huì)解決國(guó)有銀行的所有問(wèn)題。但廓清在引進(jìn)戰(zhàn)略投資者問(wèn)題上的種種迷霧，給“外引”以公正、客觀(guān)的評(píng)價(jià)，則不僅為順利推動(dòng)“外引”所必需,也是理論工作者義不容辭的責(zé)任。

二、我國(guó)商業(yè)銀行與外資銀行重要存在哪些方面的差距??我國(guó)銀行業(yè)一個(gè)頗為突出的問(wèn)題在于缺少核心競(jìng)爭(zhēng)力，更缺少有效的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。中資銀行與外資銀行的差距，不是簡(jiǎn)樸的業(yè)務(wù)、產(chǎn)品和服務(wù)等方面差距問(wèn)題，而是理念和功能的差異問(wèn)題。假如僅是業(yè)務(wù)、產(chǎn)品和服務(wù)等方面的差距，那么在競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中,通過(guò)學(xué)習(xí)、借鑒甚至是模仿,差距很容易縮小甚至消除，問(wèn)題在于有無(wú)縮小這些差距的理念和動(dòng)力。競(jìng)爭(zhēng)理念的淡薄和競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的缺失,是其中比較重要的方面?？s小差距的理念和動(dòng)力局限性，重要有兩個(gè)方面:一是拓展與創(chuàng)新理念的差異，二是銀行功能的差異。

體制問(wèn)題表現(xiàn)在治理結(jié)構(gòu)方面。中資銀行目前大多數(shù)進(jìn)行了股份制改造，但股權(quán)制度大體以國(guó)有控股為主。在組織構(gòu)架方面,盡管設(shè)有董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事等，但董事、監(jiān)事以自身非為銀行的股東者為主，幾近于榮譽(yù)性或福利性的兼職。如此,使代表所有者利益、或者是銀行整體利益的董事和監(jiān)事缺少對(duì)銀行高管層監(jiān)管的積極性,董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè),形成了董事長(zhǎng)為事實(shí)上的行長(zhǎng)、行長(zhǎng)則為事實(shí)上的常務(wù)副行長(zhǎng)的領(lǐng)導(dǎo)層格局。因此，雙重的委托代理關(guān)系,使得領(lǐng)導(dǎo)層自身利益和銀行利益相分離,形成特有的“領(lǐng)導(dǎo)文化”，從而使決策層和管理層的求穩(wěn)意識(shí)強(qiáng)于發(fā)展意識(shí)，創(chuàng)新與開(kāi)拓的原動(dòng)力局限性。在這種體制環(huán)境和文化氛圍中,銀行的競(jìng)爭(zhēng)動(dòng)力必然弱化,創(chuàng)新能力必然局限性。?銀行整體利益和經(jīng)營(yíng)管理人員個(gè)人利益上的“錯(cuò)位”,是我國(guó)銀行業(yè)缺少競(jìng)爭(zhēng)和創(chuàng)新機(jī)制的重要因素。銀行業(yè)的正常業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、以致創(chuàng)新與開(kāi)拓，都必須通過(guò)銀行經(jīng)營(yíng)管理人員來(lái)具體實(shí)行的。就商業(yè)銀行整體而言，其盼望通過(guò)業(yè)務(wù)活動(dòng)獲得盡也許高的收益，其所面臨的重要風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)受損、支付發(fā)生困難;就銀行經(jīng)營(yíng)管理人員而言，其盼望通過(guò)自身努力獲得更高的職位和更多的收入,其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)是降職、免職、甚至失業(yè)。假如在體制上不能保持銀行利益與銀行經(jīng)營(yíng)管理人員的利益相統(tǒng)一,保證銀行經(jīng)營(yíng)管理人員的利益與責(zé)任相對(duì)稱(chēng)，就會(huì)產(chǎn)生銀行的整體利益與風(fēng)險(xiǎn)同商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理人員的利益與風(fēng)險(xiǎn)的不統(tǒng)一問(wèn)題,并由此而形成“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象。

商業(yè)銀行的利益和風(fēng)險(xiǎn),都必然與銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理工作直接相關(guān):銀行通過(guò)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)獲得盡也許高的收益的經(jīng)營(yíng)目的,需通過(guò)銀行經(jīng)營(yíng)管理人員的主觀(guān)努力來(lái)實(shí)現(xiàn)。而剔除本人違法犯罪因素外,風(fēng)險(xiǎn)自身存在于發(fā)明業(yè)績(jī)的工作之中。銀行經(jīng)營(yíng)管理人員在實(shí)現(xiàn)利益目的的工作過(guò)程中，始終隨著著因工作失誤給銀行導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。假如僅有強(qiáng)硬的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任約束機(jī)制，而缺少與之相對(duì)等的利益激勵(lì)機(jī)制，就會(huì)導(dǎo)致銀行整體利益與經(jīng)營(yíng)管理人員個(gè)人利益不一致的情況,結(jié)果因銀行經(jīng)營(yíng)管理人員缺少工作積極性而使銀行的整體利益受損。可見(jiàn)，由于缺少激勵(lì)與約束相兼容的機(jī)制，銀行經(jīng)營(yíng)管理人員的利益與風(fēng)險(xiǎn)的不相統(tǒng)一，從而使基層人員的安全意識(shí)強(qiáng)于發(fā)展意識(shí)，缺少創(chuàng)新與開(kāi)拓的積極性,更缺少積極參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的意識(shí)和機(jī)制。

從功能上看，中資銀行與外資銀行的差距在于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面。

由于歷史的因素，中資銀行還帶有很大的行業(yè)性壟斷或地區(qū)性壟斷的慣性，競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制先天局限性。特別是處在主體地位的工、農(nóng)、中、建四大國(guó)有商業(yè)銀行,均是由原專(zhuān)業(yè)銀行轉(zhuǎn)化過(guò)來(lái)的。上世紀(jì)80年代初銀行統(tǒng)管公司流動(dòng)資金、1９85年的信貸資金管理體制的“劃分資金”方式等,擬定了四大國(guó)有銀行在各自領(lǐng)域中的信用業(yè)務(wù)壟斷地位。以后盡管幾經(jīng)改革,這一狀況未得到實(shí)質(zhì)性的改變,加之為在資源約束下的短缺型經(jīng)濟(jì)背景下高速度發(fā)展經(jīng)濟(jì),通過(guò)以間接融資為主體、銀行信用為主導(dǎo)的投融資體制來(lái)解決資金嚴(yán)重短缺問(wèn)題,更是助長(zhǎng)了商業(yè)銀行的壟斷性,銀行成為向國(guó)有公司供應(yīng)資金的部門(mén),銀行與公司，特別是國(guó)有商業(yè)銀行與國(guó)有公司之間是一種監(jiān)督與被監(jiān)督、控制與被控制的關(guān)系。長(zhǎng)期的行業(yè)壟斷,銀行信用為主導(dǎo)的投融資體制的慣性,使商業(yè)銀行在機(jī)構(gòu)設(shè)立與網(wǎng)點(diǎn)分布、人員的技術(shù)素質(zhì)、所擁有的客戶(hù)群等方面,具有很強(qiáng)的行業(yè)特色或優(yōu)勢(shì)，從而也決定了我國(guó)商業(yè)銀行、特別是國(guó)有商業(yè)銀行在體制方面具有濃厚的管理型銀行特性,固守著“信用中介”這一基本功能，以存、貸款和結(jié)算等傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)為主，提供金融服務(wù)性中間業(yè)務(wù)的功能很弱。而隨著金融的全球化和自由化的發(fā)展,競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。特別利率的市場(chǎng)化以后,運(yùn)用資金價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)將成為銀行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)手段之一。而以存、貸款為重要業(yè)務(wù)、以利差為重要收益來(lái)源的經(jīng)營(yíng)模式，運(yùn)用利率手段的空間很小,競(jìng)爭(zhēng)能力就相對(duì)比較弱。

而同時(shí),進(jìn)入市場(chǎng)的外資銀行大部分已從傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向現(xiàn)代化銀行業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)小、成本低、收益高的金融服務(wù)性中間業(yè)務(wù)已成為他們重要的利潤(rùn)來(lái)源。據(jù)有關(guān)資料顯示,發(fā)達(dá)國(guó)家的商業(yè)銀行，非信用性金融服務(wù)的中間業(yè)務(wù)收入在營(yíng)業(yè)收益中所占比重一般在3０％以上，有的甚至達(dá)成7０％。中間業(yè)務(wù)收入具有高收益、高附加值、低成本、不存在信貸風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)定性強(qiáng)的特點(diǎn)。因此,外資銀行在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)劇烈、利差收益收縮的環(huán)境下，紛紛注重優(yōu)先發(fā)展中間業(yè)務(wù)，將其作為競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略和功能創(chuàng)新的重點(diǎn)。相比較而言，中資銀行的收益結(jié)構(gòu)中，中間業(yè)務(wù)收入所占比重較小，僅在0.３%~０.7%之間，反映了國(guó)內(nèi)中間業(yè)務(wù)總體發(fā)展水平較低、效益不高。假如說(shuō)，將來(lái)的利率競(jìng)爭(zhēng)是銀行間市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的重要形式，那么爭(zhēng)奪提供非信用性金融服務(wù)的中間業(yè)務(wù)市場(chǎng)將成為焦點(diǎn)?；蛘哒f(shuō),銀行的金融服務(wù)功能的強(qiáng)弱將決定其核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)弱。因此,我國(guó)銀行業(yè)加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)和創(chuàng)新勢(shì)在必行，這是迎接加入世貿(mào)組織挑戰(zhàn)的需要,也是深化金融體制改革和經(jīng)濟(jì)體制改革的需要。?三、解釋何謂“賤賣(mài)”？可自己給出一個(gè)定義，然后依據(jù)這一定義進(jìn)行解析

針對(duì)中資銀行遭“賤賣(mài)”的傳聞，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席劉明康昨日上午在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表達(dá),境外的戰(zhàn)略投資者投機(jī)獲利的機(jī)會(huì)很少,他必須要通過(guò)自己的努力和我們做到長(zhǎng)期合作、互利共贏(yíng),因此在價(jià)格方面自然要考慮到這些因素，也要考慮到他的風(fēng)險(xiǎn)成本。從目前戰(zhàn)略投資者入股中資銀行的價(jià)位來(lái)看,都高于他的賬面凈值，所以“并不存在著賤賣(mài)的情況”。

劉明康強(qiáng)調(diào),選擇戰(zhàn)略投資人是有嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)的:他在中資銀行當(dāng)中投資占股的比例不低于５%;最短的股權(quán)持有期必須是在三年以上；作為戰(zhàn)略投資人必須要派出董事，并鼓勵(lì)向中資銀行派出高級(jí)管理人才，參與銀行的運(yùn)營(yíng)管理等。

劉明康進(jìn)一步解釋說(shuō),建行股份的每股發(fā)行價(jià)格是2.3５元港幣，相稱(chēng)于建設(shè)銀行2０23年財(cái)務(wù)重組以后比較好的狀況之下市凈率1.96倍，處在五年來(lái)我們大型國(guó)企境外上市定價(jià)的較高水平，也是202３年以來(lái)亞太新興市場(chǎng)合有銀行上市股值當(dāng)中比較高的。?A、165億美元外資參股17家中資銀行?截至10月末，已有22家境外投資者入股１7家中資銀行，外資投資金額已超過(guò)165億美元，占國(guó)內(nèi)銀行總資本的1５%左右。

B、8.6%不良貸款率初次降到一位數(shù)

截至9月末，所有商業(yè)銀行（涉及外資銀行)不良貸款余額比年初減少了55０2億元，不良貸款率下降到8．６%，初次下降到一位數(shù)。資本充足率達(dá)成８%規(guī)定的商業(yè)銀行已達(dá)35家，其資產(chǎn)占所有商業(yè)銀行總資產(chǎn)的68．1％。?C、8９2人前三季度解決銀行涉案人今年１到3季度,銀行業(yè)的發(fā)案89４件,其中自查發(fā)現(xiàn)的有61３件,占整個(gè)案件數(shù)接近70%。共解決涉案人員8９２人??四、從世界各國(guó)商業(yè)銀行績(jī)效比較方面分析?發(fā)達(dá)國(guó)家資產(chǎn)規(guī)模較大的商業(yè)銀行多采用混業(yè)經(jīng)營(yíng)(即全能銀行或金融控股公司）模式,而我國(guó)的四大國(guó)有商業(yè)銀行則采用專(zhuān)業(yè)銀行體制。分業(yè)經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)了成本，阻礙了競(jìng)爭(zhēng)，最終影響了績(jī)效水平。按照標(biāo)桿管理的原理,我們選取全球范圍內(nèi)一級(jí)資本排名前５名的全能銀行(花旗集團(tuán)、美洲銀行、匯豐控股、摩根大通、法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸集團(tuán))與我國(guó)四大國(guó)有商業(yè)銀行進(jìn)行比較，從不同角度考察四大國(guó)有商行與國(guó)際最高水平銀行的績(jī)效差距。?1．賺錢(qián)能力。５家全能銀行的資本回報(bào)率平均為22．３４%,資產(chǎn)回報(bào)率平均為1.25４％。而我國(guó)四大國(guó)有銀行資本回報(bào)率平均為４.325%,資產(chǎn)回報(bào)率平均僅為0.19%。可見(jiàn)，這５家全能銀行的資本回報(bào)率、資產(chǎn)回報(bào)率分別是我國(guó)四大國(guó)有銀行的5倍、6．5倍。這說(shuō)明我國(guó)銀行的賺錢(qián)能力比國(guó)際先進(jìn)水平尚有不小的差距。?2．資本狀況。商業(yè)銀行作為高財(cái)務(wù)杠桿率的金融公司，充足的資本和合理的資本結(jié)構(gòu)是維護(hù)公眾對(duì)銀行信心的基本需要,也是銀行自身承受各種損失和風(fēng)險(xiǎn)的“緩沖器”。巴塞爾委員會(huì)發(fā)布的20２3年新資本協(xié)議強(qiáng)調(diào)綜合考慮各種風(fēng)險(xiǎn)因素的充足資本儲(chǔ)備是銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的第一支柱，涉及信用、市場(chǎng)、操作風(fēng)險(xiǎn)的最低資本充足率規(guī)定為8%。國(guó)外５家全能銀行的資本充足率都超過(guò)資本協(xié)議的最低規(guī)定，平均水平為12．12６%，而中國(guó)工商銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行的資本充足率分別為5.５４％、8.１5％、６．91%，只有中國(guó)銀行達(dá)成巴塞爾協(xié)議的最低規(guī)定。

3．資產(chǎn)質(zhì)量。銀行資產(chǎn)質(zhì)量好壞直接反映銀行經(jīng)營(yíng)的安全限度,并影響銀行賺錢(qián)的多少、資本損失的大小、各種資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)弱及銀行信譽(yù)的高低。5家全能銀行不良貸款比率平均僅為2.51%,而中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行分別為22．49％、25．69％、30.07%、１5．７8%。?

五、全能銀行對(duì)中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展的啟示?作為金融機(jī)構(gòu)的制度創(chuàng)新，全能銀行能運(yùn)用一個(gè)綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)為客戶(hù)提供高效率、一站式、全面的金融服務(wù)。盡管政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)制度和文化傳統(tǒng)不同,歐美各國(guó)金融機(jī)構(gòu)紛紛走上混業(yè)經(jīng)營(yíng)的道路,說(shuō)明這些國(guó)家已充足結(jié)識(shí)到全能銀行具有其他銀行組織所無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)。我國(guó)金融體制改革的滯后已成為制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸因素，而完善金融系統(tǒng)功能對(duì)解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率問(wèn)題至關(guān)重要。當(dāng)前，最重要的就是要打破金融市場(chǎng)的分割格局，實(shí)鈔票融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng),從主線(xiàn)上提高我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的整體競(jìng)爭(zhēng)力，迎接外資銀行的沖擊與挑戰(zhàn)。

１．建立全能銀行促進(jìn)我國(guó)金融業(yè)向國(guó)際化方向發(fā)展。在經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)不斷加強(qiáng)的情況下，中國(guó)金融業(yè)的發(fā)展將置身于一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)更為劇烈的全球性市場(chǎng)。在這種發(fā)展格局下,金融業(yè)國(guó)際化的實(shí)現(xiàn)從主線(xiàn)上取決于金融體系整體的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力。就我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀而言，由于體制、政策和法律諸多約束，金融體系的整體競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)。一方面,商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)都存在著規(guī)模偏小、資金實(shí)力局限性、資產(chǎn)質(zhì)量狀況不抱負(fù)等問(wèn)題,由此產(chǎn)生的問(wèn)題是利潤(rùn)、規(guī)模、資本回報(bào)率、資本充足率、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等方面與國(guó)外同業(yè)相比有較大差距。另一方面，業(yè)務(wù)品種單一，業(yè)務(wù)發(fā)展的空間和回旋余地較小，服務(wù)功能不完善。而西方國(guó)家自20世紀(jì)70年代以來(lái)，在金融自由化和信息技術(shù)飛速發(fā)展的助推下，金融業(yè)已由傳統(tǒng)的媒介金融發(fā)展到交易金融階段，“綜合化金融經(jīng)營(yíng)”成為各種金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展的基本特性和方向，有效地提高了金融業(yè)總體資產(chǎn)質(zhì)量和賺錢(qián)能力。基于這種比較，在分業(yè)體制框架下,我國(guó)的商業(yè)銀行不僅在國(guó)際金融市場(chǎng)上無(wú)法與綜合化全能經(jīng)營(yíng)的金融集團(tuán)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，甚至難以在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上應(yīng)付外資銀行的沖擊。在這種情況下,根據(jù)國(guó)際金融業(yè)綜合化發(fā)展的趨勢(shì)，調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，積極探索和構(gòu)建全能銀行勢(shì)在必行。?2.通過(guò)建立全能銀行,減少金融風(fēng)險(xiǎn),保障金融安全。由于我國(guó)四大國(guó)有商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)制度改革沒(méi)有到位及其他因素,我國(guó)銀行業(yè)目前還暫時(shí)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng),分業(yè)經(jīng)營(yíng)的實(shí)行事實(shí)上是把國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍限制在一個(gè)更狹窄的范圍內(nèi)，這樣會(huì)使金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步集中和擴(kuò)大。同時(shí)，絕對(duì)化的分業(yè)經(jīng)營(yíng)會(huì)壓抑甚至窒息我國(guó)本來(lái)就先天局限性的金融體制創(chuàng)新。在這種情況下,構(gòu)建全能銀行無(wú)疑會(huì)在一定限度上減少金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn),增強(qiáng)金融業(yè)創(chuàng)新的空間和能力，為業(yè)務(wù)范圍的拓展、客戶(hù)和信息資料共享、收人結(jié)構(gòu)的調(diào)整和賺錢(qián)能力的增強(qiáng)奠定基礎(chǔ)。２023年12月25日,“中信控股”公司正式掛牌成立,該公司集中了中信集團(tuán)的所有金融業(yè)務(wù)。其中，涉及中信實(shí)業(yè)銀行、中信證券、中信嘉華銀行、信誠(chéng)保險(xiǎn)、長(zhǎng)盛基金管理公司?！爸行趴毓伞惫境蔀橹袊?guó)金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)大局下實(shí)現(xiàn)聯(lián)合經(jīng)營(yíng)的第一例。從宏觀(guān)角度講，建立全能銀行有助于保障我國(guó)的金融安全。對(duì)于一個(gè)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體系而言，金融安全既取決于外部因素沖擊的限度，更取決于內(nèi)部金融制度和金融體系的健康狀況及抵御外來(lái)沖擊和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的能力。雖然在資本市場(chǎng)開(kāi)放限度不高的條件下,我國(guó)現(xiàn)有的金融制度和金融體系可維護(hù)我國(guó)的金融安全,但隨著對(duì)外開(kāi)放限度的提高，特別面對(duì)我國(guó)加入WTO這一客觀(guān)事實(shí),現(xiàn)有的金融制度和金融體系在維護(hù)我國(guó)金融安全面面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)的基礎(chǔ)在于不斷改革和完善金融制度,增強(qiáng)我國(guó)金融體系的整體競(jìng)爭(zhēng)能力。為此，必須積極探索和構(gòu)建全能銀行，發(fā)揮金融協(xié)同效應(yīng),應(yīng)對(duì)來(lái)自國(guó)際金融市場(chǎng)的沖擊和外資金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)。??六、結(jié)合建行、中行等上市銀行目前的狀況進(jìn)一步討論

（一）從國(guó)內(nèi)銀行的同業(yè)分析角度來(lái)看，民生銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和不良貸款的準(zhǔn)備情況最佳，甚至在目前達(dá)成了美國(guó)銀行業(yè)的水平，但其他方面比較起來(lái)，基本處在行業(yè)平均水平；浦發(fā)銀行的整體賺錢(qián)水平最佳,重要得益于其注重銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展和良好的內(nèi)部管理能力,但其存貸款的期限結(jié)構(gòu)不平衡的情況也最為突出;招商銀行已初步運(yùn)用其技術(shù)優(yōu)勢(shì)形成了較為特殊的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),體現(xiàn)在其非利息收入水平一枝獨(dú)秀以及資產(chǎn)運(yùn)用渠道的相對(duì)多元化，但是其資產(chǎn)質(zhì)量情況以及在資本充足率狀況方面的技術(shù)解決，使其穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的形象打了折扣;深發(fā)展主營(yíng)的存貸款業(yè)務(wù)特別突出,票據(jù)業(yè)務(wù)也是其強(qiáng)項(xiàng),但是資產(chǎn)的質(zhì)量問(wèn)題和賺錢(qián)能力成為其連續(xù)發(fā)展的羈絆。?(二)通過(guò)與美國(guó)銀行的對(duì)比分析，我們發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)上市銀行的重要問(wèn)題集中在三點(diǎn)上：１.不良資產(chǎn)的包袱較重，賺錢(qián)資產(chǎn)的占比偏低。同時(shí)，呆賬準(zhǔn)備金的計(jì)提水平還顯局限性；２.資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)和管理能力較低，資金的來(lái)源和運(yùn)用渠道都相對(duì)狹窄,從而導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)的賺錢(qián)水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國(guó)銀行;３．資本充足率水平令人擔(dān)憂(yōu)。資產(chǎn)質(zhì)量不高，賺錢(qián)水平偏低，加上片面追求規(guī)模增長(zhǎng)，導(dǎo)致未來(lái)連續(xù)的資本需求壓力。?但是我們也欣喜地看到，國(guó)內(nèi)上市銀行的資本收益率和收入利潤(rùn)率已經(jīng)基本達(dá)成甚至超過(guò)了美國(guó)銀行,表白國(guó)內(nèi)銀行在控制費(fèi)用支出、增進(jìn)資本賺錢(qián)能力等方面已經(jīng)形成了一定的競(jìng)爭(zhēng)能力。?(三)在整個(gè)分析過(guò)程中,筆者切實(shí)感受到國(guó)內(nèi)銀行與美國(guó)銀行在觀(guān)念上的重大差異。如對(duì)投資在商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中所處地位的結(jié)識(shí),對(duì)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的結(jié)識(shí)、對(duì)存貸比指標(biāo)運(yùn)用的結(jié)識(shí)、對(duì)費(fèi)用支出和賺錢(qián)產(chǎn)出關(guān)系的結(jié)識(shí)等等。這里,在總結(jié)上述分析的基礎(chǔ)上,我也想對(duì)中國(guó)銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和未來(lái)發(fā)展提一點(diǎn)粗淺的建議:１.改變和加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理工作。商業(yè)銀行是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)管理工作的失職,將使銀行背上沉重的包袱。強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理,不應(yīng)當(dāng)僅僅盯住存貸比等單個(gè)指標(biāo)的數(shù)值，資金來(lái)源與運(yùn)用中的期限匹配控制和嚴(yán)格有效的信用風(fēng)險(xiǎn)管理，才是信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的主線(xiàn)。2.銀行沒(méi)有規(guī)模是不行的，但片面追求規(guī)模增長(zhǎng)，并不可以實(shí)現(xiàn)使銀行價(jià)值最大化的戰(zhàn)略目的。從趨勢(shì)上看，未來(lái)資產(chǎn)營(yíng)銷(xiāo)比存款營(yíng)銷(xiāo)對(duì)于銀行的穩(wěn)健、連續(xù)發(fā)展更具有戰(zhàn)略意義。3.銀行連續(xù)賺錢(qián)能力的獲得和維護(hù),僅僅依靠壓縮和控制費(fèi)用支出還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，如何提高資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)和管理能力、提高資產(chǎn)的運(yùn)用效率,才是維系和增強(qiáng)銀行賺錢(qián)能力的主線(xiàn)課題。4．商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，與所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境休戚相關(guān)。如何在加強(qiáng)監(jiān)管的前提下，適時(shí)拓寬商業(yè)銀行資金來(lái)源和運(yùn)用的渠道，為商業(yè)銀行發(fā)明穩(wěn)健發(fā)展的良好外部環(huán)境,應(yīng)當(dāng)成為銀行監(jiān)管部門(mén)重要的工作內(nèi)容。4.【材料一】尚福林指出,我國(guó)資本市場(chǎng)建立之初，由于種種因素,一些政策、制度過(guò)于注重市場(chǎng)的籌資功能,而忽視完善和全面發(fā)揮資本市場(chǎng)本應(yīng)有的功能，這也是近年來(lái)市場(chǎng)上投資者信心下降,市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷的重要因素之一。完善市場(chǎng)功能實(shí)質(zhì)上是恢復(fù)市場(chǎng)應(yīng)有的作用，這是十一五期間資本市場(chǎng)改革發(fā)展的重要內(nèi)容和目的。資本市場(chǎng)基本功能的發(fā)揮,可以使國(guó)家宏觀(guān)調(diào)控更為靈活有效，促進(jìn)公司提高經(jīng)營(yíng)水平和增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，并且為廣大投資者提供增長(zhǎng)財(cái)富的機(jī)會(huì)。完善資本市場(chǎng)基本功能,要通過(guò)基礎(chǔ)性制度建設(shè)和不斷深化改革,強(qiáng)化市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制,從主線(xiàn)上改變上市公司重融資、輕改制和重投資、輕回報(bào)的現(xiàn)象，提高資本市場(chǎng)進(jìn)行資源配置的效率。同時(shí),要完善多層次市場(chǎng)體系，形成涉及股票、債券、金融衍生產(chǎn)品和其他固定收益類(lèi)產(chǎn)品在內(nèi)的基本產(chǎn)品系列,滿(mǎn)足投資者對(duì)多元化的投資產(chǎn)品、多樣化的交易體系、交易方式的規(guī)定,滿(mǎn)足投資者對(duì)投資避險(xiǎn)工具和各種投資組合工具的需求，使資本市場(chǎng)真正成為一個(gè)對(duì)融資者和投資者都具有吸引力的功能完善的市場(chǎng)?！灾袊?guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林在2023中國(guó)論壇上的演講【材料二】不管是中國(guó)還是印度,都沒(méi)有發(fā)展起一個(gè)有效的公司債券市場(chǎng)。在中國(guó),公司債市場(chǎng)僅僅占整個(gè)金融資產(chǎn)存量的5%，而印度的這一比例只有１％。但是在過(guò)去的2０2３中,中國(guó)公司債券存量正以每年18%的速度增長(zhǎng),而印度幾乎是零增長(zhǎng)。

——轉(zhuǎn)引自戴安娜·法利阿尼塔·馬切法·基發(fā)表在《經(jīng)濟(jì)》雜志“中國(guó)金融資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)大于印度效率卻遠(yuǎn)比印度差”一文(作者均為麥肯錫全球研究院研究人員）考核目的：這是一道材料分析題。規(guī)定學(xué)生可以根據(jù)材料提供的內(nèi)容,結(jié)合學(xué)科重要知識(shí)點(diǎn)對(duì)所提問(wèn)題進(jìn)行分析說(shuō)明并發(fā)表自己的見(jiàn)解,深化對(duì)學(xué)習(xí)重點(diǎn)的理解和結(jié)識(shí)。規(guī)定:仔細(xì)閱讀上述材料，回答下列問(wèn)題：（１)資本市場(chǎng)除了籌資功能,尚有哪些重要功能？你是怎么理解這些功能的？（２）我國(guó)資本市場(chǎng)存在的重要問(wèn)題有哪些？(3)你對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展有什么具體建議?解題思緒:（1）在復(fù)習(xí)金融市場(chǎng)各章的學(xué)習(xí)要點(diǎn)的基礎(chǔ)上回答問(wèn)題;（2)全面結(jié)識(shí)資本市場(chǎng)的功能與作用；（3）從我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展中存在的結(jié)構(gòu)問(wèn)題入手分析。解答:一、資本市場(chǎng)除了籌資功能，尚有哪些重要功能?你是怎么理解這些功能的？1、資本市場(chǎng)是指證券融資和經(jīng)營(yíng)一年以上中長(zhǎng)期資金借貸的金融市場(chǎng),涉及股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)和中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)等其融通的資金重要作為擴(kuò)大再生產(chǎn)的資本使用，因此稱(chēng)為資本市場(chǎng)。作為資本市場(chǎng)重要組成部分的證券市場(chǎng),具有通過(guò)發(fā)行股票和債券的形式吸取中長(zhǎng)期資金的巨大能力,公開(kāi)發(fā)行的股票和債券還可在二級(jí)市場(chǎng)自由買(mǎi)賣(mài)和流通,有著很強(qiáng)的靈活性。

２、資本市場(chǎng)的重要功能:?資本市場(chǎng)是現(xiàn)代金融市場(chǎng)的重要組成部分,其本來(lái)意義是指長(zhǎng)期資金的融通關(guān)系所形成的市場(chǎng)。但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天,資本市場(chǎng)的意義已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過(guò)了其原始內(nèi)涵,而成為社會(huì)資源配置和各種經(jīng)濟(jì)交易的多層次的市場(chǎng)體系。在高度發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,資本市場(chǎng)的功能可以按照其發(fā)展邏輯而界定為資金融通、產(chǎn)權(quán)中介和資源配置三個(gè)方面。

（一）融資功能?

本來(lái)意義上的資本市場(chǎng)即是純粹資金融通意義上的市場(chǎng),它與貨幣市場(chǎng)相對(duì)稱(chēng),是長(zhǎng)期資金融通關(guān)系的總和。因此,資金融通是資本市場(chǎng)的本源職能。?

(二)配置功能

是指資本市場(chǎng)通過(guò)對(duì)資金流向的引導(dǎo)而對(duì)資源配置發(fā)揮導(dǎo)向性作用。資本市場(chǎng)由于存在強(qiáng)大的評(píng)價(jià)、選擇和監(jiān)督機(jī)制,而投資主體作為理性經(jīng)濟(jì)人，始終具有明確的逐利動(dòng)機(jī)，從而促使資金流向高效益部門(mén),表現(xiàn)出資源優(yōu)化配置的功能。

(三）產(chǎn)權(quán)功能

資本市場(chǎng)的產(chǎn)權(quán)功能是指其對(duì)市場(chǎng)主體的產(chǎn)權(quán)約束和充當(dāng)產(chǎn)權(quán)交易中介方面所發(fā)揮的功能。產(chǎn)權(quán)功能是資本市場(chǎng)的派生功能,它通過(guò)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)機(jī)制的改造、為公司提供資金融通、傳遞產(chǎn)權(quán)交易信息和提供產(chǎn)權(quán)中介服務(wù)而在公司產(chǎn)權(quán)重組的過(guò)程中發(fā)揮著重要的作用。

上述三個(gè)方面共同構(gòu)成資本市場(chǎng)完整的功能體系。假如缺少一環(huán)節(jié)，資本市場(chǎng)就是不完整的，甚至是扭曲的。資本市場(chǎng)的功能不是人為賦予的,而是資本市場(chǎng)自身的屬性之一。從理論上認(rèn)清資本市場(chǎng)的功能，對(duì)于我們對(duì)的對(duì)待資本市場(chǎng)發(fā)展中的問(wèn)題、有效運(yùn)用資本市場(chǎng)具有重要的理論與實(shí)踐意義。?3、我對(duì)這些功能的理解:

(1)、資本市場(chǎng)推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)和金融的市場(chǎng)化進(jìn)程

從建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制這一體制改革的宏大目的確立之后,資本市場(chǎng)的發(fā)展已成為推動(dòng)體制變革和經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)化進(jìn)程的重要力量。由于在各種金融改革措施中，資本市場(chǎng)的建立與發(fā)展最能反映市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)定,最能體鈔票融市場(chǎng)化取向，因而對(duì)催生與社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的市場(chǎng)化金融體制的作用最為直接。同時(shí),由于生產(chǎn)資料市場(chǎng)、勞務(wù)市場(chǎng)、信息市場(chǎng)、技術(shù)市場(chǎng)等各種要素市場(chǎng)均要以資金來(lái)媒介和推動(dòng)，使得金融市場(chǎng)成為各種要素市場(chǎng)組合而成的社會(huì)主義市場(chǎng)體系的樞紐和核心,金融市場(chǎng)發(fā)展成為其他要素市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要的基礎(chǔ)條件。資本市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)展、結(jié)構(gòu)深化及容納的金融工具種類(lèi)的增長(zhǎng),提高了金融市場(chǎng)的發(fā)育限度，為建立統(tǒng)一的社會(huì)主義市場(chǎng)體系,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化作出了重要奉獻(xiàn)。

(２)資本市場(chǎng)是推動(dòng)制度變遷的重要?jiǎng)恿?/p>

資本市場(chǎng)的發(fā)展豐富了籌資方式結(jié)構(gòu)和金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu),同時(shí)引致金融組織結(jié)構(gòu)、金融工具結(jié)構(gòu)、金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻變化,其對(duì)融資制度及總體金融制度變革的推動(dòng)作用是不言而喻的。事實(shí)上,資本市場(chǎng)對(duì)制度變遷的推動(dòng)績(jī)效還延伸到整個(gè)經(jīng)濟(jì)制度層面。?(3)資本市場(chǎng)促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

從理論上分析，資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響,涉及間接影響和直接影響兩方面。所謂直接影響,指證券業(yè)發(fā)明的增長(zhǎng)值對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的奉獻(xiàn)。證券業(yè)增長(zhǎng)值，是資本市場(chǎng)的各類(lèi)中介機(jī)構(gòu)為證券交易及與此相關(guān)的金融活動(dòng)提供服務(wù)所發(fā)明的價(jià)值，構(gòu)成GDＰ的一部分。在具體計(jì)算時(shí)，可按生產(chǎn)角度和收入角度分別采用生產(chǎn)法和收入法。所謂間接影響,指資本市場(chǎng)通過(guò)其籌資功能和配置金融資源功能的發(fā)揮，來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這種間接影響可分為4個(gè)方面：1、資本市場(chǎng)發(fā)展使投資者有了多樣化的保值和增值手段，從而強(qiáng)化了各種金融資產(chǎn)之間的替代關(guān)系，提高了國(guó)民的儲(chǔ)蓄傾向。在近年來(lái)儲(chǔ)蓄利率水平連續(xù)下降的情況下，出于對(duì)高投資收益的追逐,投資者紛紛把手中的資金投向資本市場(chǎng)，為上市公司提供了遞增的資本支持。2、資本市場(chǎng)上較為豐富的證券品種結(jié)構(gòu),使投資者可以根據(jù)收益最大化原則和對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的偏好限度，自由地進(jìn)行投資選擇。市場(chǎng)的連續(xù)交易和廣泛性，則在很大限度上克服了儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的時(shí)間結(jié)構(gòu)矛盾和空間結(jié)構(gòu)矛盾。所有這些，都有助于提高儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的效率,進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生正向影響。3、資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整功能的發(fā)揮,也是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)重要條件。這種功能重要表現(xiàn)在三方面：一是資本市場(chǎng)的發(fā)展使直接融資與間接融資之間的對(duì)比關(guān)系發(fā)生了重要變化,社會(huì)資金的分派結(jié)構(gòu)因此得到了改善。直接融資比例的上升,減輕了商業(yè)銀行體系提供應(yīng)信貸資金的壓力,有助于減少金融風(fēng)險(xiǎn),維護(hù)國(guó)家的金融安全和經(jīng)濟(jì)安全。二是證券管理層優(yōu)先安排國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)的公司上市，可以?xún)?yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高金融資源的配置效率。三是資本市場(chǎng)為公司之間通過(guò)股權(quán)收購(gòu)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組提供了一個(gè)有效的機(jī)制。

(4)資本市場(chǎng)激發(fā)了人們的金融意識(shí)

體制轉(zhuǎn)軌和社會(huì)進(jìn)步固然需要技術(shù)、經(jīng)濟(jì)組織和制度方面的創(chuàng)新，但人的思想觀(guān)念的更新和創(chuàng)新精神的確立具有更為重要的意義。資本市場(chǎng)拉近了金融和人們的聯(lián)系,使金融走進(jìn)了越來(lái)越多的普通人的生活。資本市場(chǎng)是人們學(xué)習(xí)金融知識(shí),營(yíng)造適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的新的文化理念和人文精神的大學(xué)校。二、我國(guó)資本市場(chǎng)存在的重要問(wèn)題有哪些?目前我國(guó)資本市場(chǎng)在規(guī)模、功能、結(jié)構(gòu)、規(guī)則等方面存在著嚴(yán)重的制度缺陷，而高效的資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要促進(jìn)的作用,資本市場(chǎng)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展不協(xié)調(diào)的現(xiàn)狀表白,我國(guó)迫切需要哺育和建立一個(gè)完善的資本市場(chǎng),以適應(yīng)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。1我國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀與局限性隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的連續(xù)成長(zhǎng),中國(guó)的金融資產(chǎn)特別是證券化金融資產(chǎn),進(jìn)入了一個(gè)前所未有的成長(zhǎng)和發(fā)展膨脹時(shí)期,但是目前我國(guó)的證券市場(chǎng)形成的是高度集中的以滬、深交易所并存發(fā)展的模式。且從證券市場(chǎng)的發(fā)行主體來(lái)看,上市公司為獲得證券發(fā)行資格,虛報(bào)會(huì)計(jì)報(bào)表,信息披露不規(guī)范，存在嚴(yán)重的“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象；部分持股大戶(hù)經(jīng)常采用不合法的手段操縱資本市場(chǎng),導(dǎo)致嚴(yán)重侵犯中小投資者利益的現(xiàn)象發(fā)生。２我國(guó)資本市場(chǎng)有其局限性之處:(１）資本市場(chǎng)發(fā)展不平衡。通過(guò)十幾年的發(fā)展,我國(guó)的資本市場(chǎng)已初具規(guī)模,但資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀不能滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)可連續(xù)性發(fā)展過(guò)程中各種類(lèi)型公司的資金需求。第一,債券市場(chǎng)存在發(fā)展不平衡問(wèn)題。我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展相對(duì)于股票市場(chǎng)，債券市場(chǎng)規(guī)模小、市場(chǎng)化限度低、發(fā)行和交易市場(chǎng)割裂,特別是公司債券，相對(duì)于國(guó)債和金融債,更是發(fā)展緩慢。第二,股票市場(chǎng)也存在著不平衡發(fā)展問(wèn)題。（一）是雖然2０23年滬深總市值已經(jīng)超過(guò)我國(guó)內(nèi)地GＤP總量,與發(fā)達(dá)國(guó)家的比例相稱(chēng)，但因流通市值無(wú)論絕對(duì)量還是占比都相對(duì)較小，滬深股市總流通市值約9萬(wàn)億元,僅占兩市總市值的30%左右,股市結(jié)構(gòu)亟待完善;（二)是股市的進(jìn)入和退出機(jī)制發(fā)展不平衡，削弱了證券高效率優(yōu)化資源配置的作用。（2)我國(guó)單一層次的證券市場(chǎng)規(guī)定了嚴(yán)格的上市條件,阻礙了中小公司通過(guò)證券資本市場(chǎng)獲得資金。公司公開(kāi)發(fā)行的股票和債券進(jìn)入證券交易所掛牌交易須受到嚴(yán)格的上市條件限制(涉及公司規(guī)模、賺錢(qián)性等)，大多數(shù)公司不能滿(mǎn)足這些條件。滬、深市場(chǎng)的大一統(tǒng)、高門(mén)檻，致使高成長(zhǎng)性的科技創(chuàng)業(yè)型公司和中小公司由于風(fēng)險(xiǎn)太大和公司的賺錢(qián)性等因素得不到資本市場(chǎng)的支持。這一切導(dǎo)致中小公司和科技創(chuàng)業(yè)型公司在我國(guó)融資困難，阻礙了中小公司和風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展。（３）我國(guó)證券資本市場(chǎng)關(guān)于上市公司退出機(jī)制存在著局限性之處,我國(guó)只有單一層次的主板市場(chǎng),二板市場(chǎng)尚未建立，滬、深主板市場(chǎng)門(mén)檻太高,公司往往由于一時(shí)經(jīng)營(yíng)不善或其他因素就有也許被暫停上市或終止上市。(４)過(guò)多的行政干預(yù)不能體現(xiàn)證券市場(chǎng)的高度市場(chǎng)化的特性。我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的前2023重要是用行政手段管理,公司上市需要由自上而下的指標(biāo)下達(dá)與自下而上的推薦相結(jié)合。這種管理方法與證券市場(chǎng)高度市場(chǎng)化的特點(diǎn)非常不適應(yīng),因此,此后公司的上市制度應(yīng)當(dāng)有所改革,凡符合條件的,可由公司自己申請(qǐng)上市，能否成功由市場(chǎng)決定,這樣能通過(guò)資本市場(chǎng)的劇烈競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。三、你對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展有什么具體建議?完善資本市場(chǎng)、促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。由于資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)具有重要的作用，提出以下幾點(diǎn)建議。(1）建立多層次資本市場(chǎng)體系,完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。推動(dòng)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的發(fā)展,規(guī)范法律框架,完善交易規(guī)則,整合現(xiàn)有產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng);推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè),促進(jìn)資本市場(chǎng)與風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)良性互動(dòng);不斷擴(kuò)大股市和債市的市場(chǎng)規(guī)模，豐富金融產(chǎn)品，最大限度地滿(mǎn)足市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。(2)必須積極推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)性制度建設(shè)和制度創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)股市的“經(jīng)濟(jì)晴雨表”功能。(3）要重視直接融資在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要性,進(jìn)一步提高我國(guó)資本市場(chǎng)的廣度和深度。著力推動(dòng)公司債市場(chǎng)的發(fā)展。我國(guó)金融體制改革的全面推動(dòng)必須依托于中國(guó)的資本市場(chǎng)。提高市場(chǎng)深度的基礎(chǔ)還在于全方位開(kāi)展中國(guó)資本市場(chǎng)以效率為導(dǎo)向的創(chuàng)新改革,涉及建立合理的多層次的市場(chǎng)結(jié)構(gòu),中小型高科技公司的發(fā)行上市以及股指期貨等具有不同功能的金融衍生品的設(shè)計(jì)和推出,繼續(xù)提高市場(chǎng)投資者中機(jī)構(gòu)投資者的比重,不斷深化發(fā)行制度改革，規(guī)范市場(chǎng)主體行為，進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)約束，切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益等等。(４）順應(yīng)國(guó)際化趨勢(shì),循序漸進(jìn)地推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)的開(kāi)放。國(guó)際間的資本流動(dòng)對(duì)于一國(guó)資本市場(chǎng)的價(jià)值形成、流動(dòng)性的提高、制度的完善等多個(gè)方面起到了不容忽視的作用。要努力提高我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；努力深化監(jiān)管體制改革,進(jìn)一步促進(jìn)融資方式向市場(chǎng)化方向邁進(jìn)；完善公司治理,加強(qiáng)信息披露,增進(jìn)投資者信心；逐步加大對(duì)外開(kāi)放力度，提高我國(guó)資本市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放必須是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程?？傊?我國(guó)資本市場(chǎng)通過(guò)幾年的發(fā)展已經(jīng)起到了很大作用。但我們的資本市場(chǎng)在起發(fā)展中也有著很多不如意之處,在以后的運(yùn)作中需要不斷的更新、不斷地改善。讓這片肥沃土壤為我給的社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)奉獻(xiàn)更加大的光和熱。５.【社會(huì)調(diào)查】我國(guó)貨幣政策近期發(fā)展情況考核目的:貨幣銀行學(xué)是一門(mén)理論性較強(qiáng)的課程,通過(guò)對(duì)金融學(xué)的基本概念、基本知識(shí)、基本原理的講授,使學(xué)生對(duì)本學(xué)科有一個(gè)基本的了解，也使學(xué)生對(duì)金融業(yè)有一個(gè)理性結(jié)識(shí)。一般說(shuō)來(lái)，其實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)較少?；趶V播電視大學(xué)著重培養(yǎng)應(yīng)用型人才的教學(xué)目的和教學(xué)特色，在課程教學(xué)過(guò)程中,必須借助于實(shí)踐教學(xué),促進(jìn)理論聯(lián)系實(shí)際，使學(xué)生將書(shū)本知識(shí)與具體業(yè)務(wù)結(jié)合起來(lái)，增強(qiáng)學(xué)生對(duì)金融業(yè)務(wù)的感性結(jié)識(shí),以提高他們分析問(wèn)題和解決問(wèn)題的能力,在活學(xué)活用中掌握分析問(wèn)題和解決問(wèn)題的方法,為學(xué)習(xí)金融學(xué)和其他經(jīng)濟(jì)管理課程打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。規(guī)定：(1）綜合復(fù)習(xí)課程教學(xué)內(nèi)容，特別是貨幣政策理論；（2）由輔導(dǎo)教師組織針對(duì)我國(guó)近期貨幣政策實(shí)行情況的文獻(xiàn)調(diào)研和討論，發(fā)揮教師對(duì)調(diào)研的指導(dǎo)作用；（3)學(xué)生根據(jù)實(shí)踐教學(xué)目的收集相關(guān)資料、走訪(fǎng)中國(guó)人民銀行及其分支機(jī)構(gòu)、閱讀信用制度、金融監(jiān)管和貨幣政策變化的各種政策規(guī)定或文獻(xiàn);（4)、整理調(diào)研材料,寫(xiě)出調(diào)研報(bào)告。調(diào)研報(bào)告原則上不少于800字。解題思緒:(1)結(jié)合貨幣政策最終目的；(2）結(jié)合我國(guó)獨(dú)特的貨幣政策中介指標(biāo)或操作指標(biāo)；（3)我國(guó)貨幣政策手段的使用及其因素;（4)你對(duì)近期貨幣政策效果的評(píng)價(jià)。解答：貨幣政策是國(guó)家為實(shí)現(xiàn)特定的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)目的而采用控制和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的方針政策的總稱(chēng)。為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目的所運(yùn)用的調(diào)控手段一般涉及：再貼現(xiàn)率、存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、直接信用控制等。

面對(duì)全球金融危機(jī)所引發(fā)的全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)大調(diào)整，中國(guó)再也無(wú)法以出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì),保持每年２０％的出口增長(zhǎng),而只能靠增長(zhǎng)政府投資來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)失速之急,靠擴(kuò)大內(nèi)需吸納過(guò)剩的產(chǎn)能。為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)失速,預(yù)計(jì)我國(guó)明年將擴(kuò)大國(guó)債發(fā)行規(guī)模，以擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和改善社會(huì)保障體系，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。為增強(qiáng)居民消費(fèi)能力和拉動(dòng)消費(fèi)，政府將增長(zhǎng)保障性住房的供應(yīng)并改善醫(yī)療保健服務(wù)，這樣將解決中低收入階層消費(fèi)的后顧之憂(yōu)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)將處在漫長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段,從投資與出口拉動(dòng)，轉(zhuǎn)向投資與內(nèi)需拉動(dòng)，這說(shuō)明,政府與市場(chǎng)不會(huì)鼓勵(lì)資產(chǎn)價(jià)格的大幅上升，資產(chǎn)價(jià)格將處在漫長(zhǎng)的盤(pán)整期。

中國(guó)人民銀行發(fā)布三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出,為應(yīng)對(duì)金融危機(jī),越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)體實(shí)行相對(duì)寬松的貨幣政策,大量注入的流動(dòng)性在未來(lái)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)后也許轉(zhuǎn)化為通貨膨脹壓力。因此，貨幣政策在近期要防止通貨緊縮,在長(zhǎng)期要防止通貨膨脹。報(bào)告認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩趨勢(shì)明顯,宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)中的先行指數(shù)、消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)、公司景氣指數(shù)等均呈現(xiàn)下行,通貨膨脹預(yù)期也出現(xiàn)回落。這為中國(guó)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了空間和時(shí)間窗口，可擇機(jī)推動(dòng)資源價(jià)格形成機(jī)制改革,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，為長(zhǎng)期內(nèi)保持價(jià)格總水平的基本穩(wěn)定奠定基礎(chǔ)。?從當(dāng)前全球金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)前景來(lái)看,降息將成為未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間各國(guó)貨幣政策的重要方向。目前,國(guó)際金融市場(chǎng)進(jìn)一步動(dòng)蕩、世界經(jīng)濟(jì)下滑態(tài)勢(shì)加劇，在全球出現(xiàn)利率走低的大環(huán)境下，進(jìn)一步考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速的風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)繼續(xù)不對(duì)稱(chēng)地調(diào)低貸款基準(zhǔn)利率或同步減少存貸款基準(zhǔn)利率,以刺激內(nèi)需的貨幣政策正在逐步加大實(shí)行力度。

溫家寶總理明確提出,為應(yīng)對(duì)國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的新形勢(shì),我國(guó)將實(shí)行“積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”。這是近一個(gè)多月來(lái)決策層對(duì)我國(guó)未來(lái)調(diào)控政策走向作出的最新部署。這些財(cái)政政策、貨幣政策進(jìn)行重大的調(diào)整,實(shí)屬形勢(shì)所迫。此番將“穩(wěn)健的財(cái)政政策”重新調(diào)整為“積極的財(cái)政政策”,將“從緊的貨幣政策”重新調(diào)整為“寬松的貨幣政策”，不僅僅是一個(gè)提法上的轉(zhuǎn)向，它同時(shí)表白在當(dāng)前特殊政經(jīng)環(huán)境下,決策層為防止經(jīng)濟(jì)萎縮,提振市場(chǎng)信心,仍然對(duì)財(cái)政政策、貨幣政策的“組合拳”寄予著厚望。對(duì)于全球金融危機(jī)威脅下的中國(guó)和其他國(guó)家的央行而言,在決策者越來(lái)越青睞財(cái)政政策時(shí),應(yīng)當(dāng)堅(jiān)信貨幣政策仍是不可或缺的重要政策工具。

一方面，寬松的財(cái)政政策必須搭配寬松的貨幣政策才干發(fā)揮最大效果。單純使用積極財(cái)政政策，在擴(kuò)大產(chǎn)出的同時(shí),將導(dǎo)致利率上升，從而實(shí)質(zhì)上“擠出”居民消費(fèi)和私人投資；若輔之以寬松的貨幣政策，則可消除擠出效應(yīng),使產(chǎn)出最大化。此外，像中國(guó)這樣龐大的財(cái)政政策刺激方案，假如沒(méi)有貨幣政策配合，很難得到足夠的資金保證。市場(chǎng)預(yù)計(jì),最近一次降息加上存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，將至少為商業(yè)銀行增長(zhǎng)6６０0億元資金流動(dòng)性。?另一方面,寬松貨幣政策有助于抵消即將到來(lái)的通貨緊縮。通貨緊縮是比通貨膨脹更危險(xiǎn)，由于它使實(shí)際利率上升，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)趨向于長(zhǎng)期蕭條。隨著國(guó)際原油及其他大宗商品價(jià)格的大幅回落,特別是出口和消費(fèi)的萎縮導(dǎo)致生產(chǎn)能力過(guò)剩，各國(guó)物價(jià)指數(shù)目前都在快速下滑。預(yù)計(jì)２023年全球范圍內(nèi)有也許出現(xiàn)連續(xù)通貨緊縮局面,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)界也普遍認(rèn)為，２023年年中或年終，中國(guó)的CPI也許呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

第三,利率空間逐步收窄并不代表央行貨幣政策就失去用武之地了。中國(guó)人民銀行三季度貨幣政策報(bào)告已表達(dá)，未來(lái)將推出多項(xiàng)創(chuàng)新型貨幣政策工具,以緩解國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的短期流動(dòng)性局限性。最近央行大幅減少一年期存貸款基準(zhǔn)利率10８?jìng)€(gè)基點(diǎn)，即表白它同樣不認(rèn)為利率工具就代表貨幣政策的所有。?第四，增值稅全面轉(zhuǎn)型，全國(guó)公司至少減負(fù)1２0０億。這意味著,試點(diǎn)多時(shí)的增值稅轉(zhuǎn)型方案將正式進(jìn)入起跑的軌道。增值稅全面執(zhí)行后,對(duì)于國(guó)家財(cái)政來(lái)說(shuō)將出現(xiàn)減稅效應(yīng)。在眼下這個(gè)“最佳時(shí)機(jī)”全面推開(kāi)增值稅改革,不僅有助于減少改革成本，并且也是宏觀(guān)調(diào)控任務(wù)從“防通脹”轉(zhuǎn)向“保增長(zhǎng)”以來(lái)的形勢(shì)必然。我國(guó)目前執(zhí)行的增值稅率為17%,假如按照該稅率計(jì)算,此番減稅規(guī)?？蛇_(dá)千億以上。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議則審慎預(yù)計(jì)，此舉將有望為全國(guó)公司減輕1200億元稅負(fù)。很顯然，在增值稅全面鋪開(kāi)后，將對(duì)公司購(gòu)進(jìn)的固定資產(chǎn)進(jìn)行稅前扣除，因而可以減輕公司困難、提高公司設(shè)備投資和技術(shù)改造的積極性。因此有望刺激更多的公司增長(zhǎng)固定投資的熱情，此外，增值稅轉(zhuǎn)型有助于廣大公司從生產(chǎn)密集型向資本密集型轉(zhuǎn)變。

第五，財(cái)稅、貨幣政策雙實(shí)行,4萬(wàn)億投資激蕩內(nèi)需。對(duì)于本次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議對(duì)財(cái)政政策、貨幣政策進(jìn)行重新定位“是一個(gè)重大的調(diào)整”。擬定了當(dāng)前進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施。國(guó)務(wù)院還初步匡算,為了民生工程、基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)境建設(shè)和災(zāi)后重建,實(shí)現(xiàn)內(nèi)需活躍的目的,到2０２3年終約需投資４萬(wàn)億元。單靠積極財(cái)政還無(wú)法支撐經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，未來(lái)還要更倚重于增強(qiáng)廣大居民的消費(fèi)能力,提振居民的消費(fèi)信心,從而擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求。?第六,人民幣匯率的調(diào)整實(shí)行，繼續(xù)適時(shí)改革。國(guó)家主席胡錦濤近日表達(dá)，全球金融危機(jī)正在削弱中國(guó)在外貿(mào)方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，一些國(guó)家也許會(huì)因經(jīng)濟(jì)問(wèn)題加深而興起貿(mào)易保護(hù)主義，從而對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致不利影響。中國(guó)國(guó)務(wù)院副總理王岐山，美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)保爾森也在其任上最后一次強(qiáng)調(diào)了繼續(xù)匯率改革的必要性,據(jù)稱(chēng)中方承諾會(huì)繼續(xù)調(diào)整匯率。事實(shí)上,匯率改革與匯率工具將是未來(lái)一段時(shí)間的重點(diǎn)，溫家寶總理主持的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議最近推出“金九條”明確表達(dá),有也許使用涉及銀行準(zhǔn)備金率、利率和匯率在內(nèi)的多種手段,保證銀行體系流動(dòng)性的充足供應(yīng)。雖然前幾天人民幣匯率連續(xù)四天下跌，但人民幣貶值的幅度是很有限的，人民幣有效匯率的貶值幅度將會(huì)低于人民幣對(duì)美元的貶值幅度。我們應(yīng)當(dāng)推動(dòng)和推行人民幣匯率的雙邊走勢(shì)，預(yù)期匯率應(yīng)當(dāng)是雙邊的。人民幣不會(huì)就此進(jìn)入貶值通道,中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面顯示，人民幣仍面臨升值的結(jié)構(gòu)性壓力。資本項(xiàng)目流入的外商直接投資有也許已經(jīng)放慢,其他資本項(xiàng)目也許有一定量的流出，但