第十五章宏觀經濟政策分析1IS和LM相交所決定的均衡收入不一定是充分就業(yè)收入，而依靠市場的自發(fā)調節(jié)無法實現(xiàn)充分就業(yè)，需要依靠國家運用財政政策和貨幣政策進行調節(jié)。即通過財政政策和貨幣政策來改變IS和LM曲線的位置，使它們相交于充分就業(yè)的國民收入。2第一節(jié)財政政策和貨幣政策的影響財政政策是政府變動稅收和支出以便影響總需求進而影響就業(yè)和國民收入政策。從收入方便看：例如，經濟蕭條時，政府采用減稅，以刺激消費需求，從而增加生產和就業(yè)，盡管這會增加對貨幣的需求，使利率上升、私人投資受到影響，但總的說來國民收入還是增加了?；蛘吒淖兯枚惤Y構，使高收入者增加稅負，是低收入者減少稅負，同樣會刺激總需求。從支出方面看：變動政府支出指改變政府對商品和勞務的購買支出及轉移支付。例如蕭條時，政府擴大對商品和勞務的購買，既可以擴大私人企業(yè)產品銷路，還可以增加消費，刺激總需求，當然，這樣做也會增加對貨幣的需求，使利率上升、私人投資受到影響，當總的來說，生產和就業(yè)還是會增加。政府也可以通過減稅或加速折舊等方法給私人投資以補貼，直接刺激私人投資，增加生產和就業(yè)。這些措施都是擴張性的財政政策。反過來，在經濟高漲（或過熱）時，通貨膨脹率上升太快時，政府可以采取增稅、減少政府支出等緊縮性財政政策。3貨幣政策是政府貨幣當局即中央銀行通過銀行體系變動或貨幣供給量來調節(jié)總需求的政策。例如，在經濟蕭條時，增加貨幣供給，一方面可以降低利率，刺激私人投資。另一方面貨幣供給增加可直接支持企業(yè)擴大投資，進而刺激消費，使生產和就業(yè)增加。反之在經濟過熱時，可緊縮貨幣供給量以提高利率，抑制投資和消費。4無論是財政政策還是貨幣政策，都是通過影響利率、消費、投資進而影響總需求，使就業(yè)和國民收入得到調節(jié)。這些影響可以在IS-LM圖形中表示出來。如果LM曲線不變，政府實行擴張性財政政策，會使IS曲線向右上方移動，它和LM曲線相交所形成的均衡利率和收入都高于原來的利率和收入。而實行緊縮性財政政策，則會使IS曲線向左下方移動，使利率和收入下降。5相反，若果IS曲線不變，政府實行擴張性貨幣政策，會使LM曲線向右下方移動，均衡利率低于原來的利率，但是收入高于原來的收入。而實行緊縮性貨幣政策，會使LM曲線向左上方移動，利率上升，收入減少。下表為擴張性財政政策和擴張性貨幣政策的影響的總結。（大家可以參照該表，總結緊縮性財政政策和貨幣政策的影響）。6財政政策和貨幣政策的影響7第二節(jié)財政政策效果雖然實行擴張性的財政政策和貨幣政策都能產生增加國民收入的效果，但是政策效果的大小卻因為IS和LM曲線的斜率的不同而有很大差別。一、財政政策效果的IS-LM圖形分析1.財政政策效果的含義財政政策效果大小是指政府收支變化（包括變動稅收、政府購買和轉移支付等）使IS變動對國民收入變動產生的影響。2.財政政策效果因IS曲線斜率而異在LM曲線不變時，IS曲線斜率的絕對值越大，即IS曲線越陡峭，則移動IS曲線時收入變化就越大，即財政政策效果越大。反之，IS曲線越平坦，則IS曲線移動時收入變化就越小，即財政政策效果越小。8圖15-1a和b，假定LM曲線即貨幣市場均衡情況完全相同，且初始的均衡收入和利率（y0和r0)也相同。政府實行擴張性財政政策，可以是增加政府支出，也可以是減少稅收，現(xiàn)假定增加同樣一筆支出為Δg，則會使IS曲線右移到IS'，右移的距離是EE''，EE''=kg?Δg，即支出增加帶來若干倍國民收入的增加。在圖形上，收入從y0增加到y(tǒng)3，y0y3==kg?Δg。9但實際上收入不可能增加到y(tǒng)3，因為收入要增加到y(tǒng)3，則必須假定利率r0不能上升。但利率不可能不上升，因為，IS右移時，國民收入增加了，因而對貨幣的交易需求增加，但貨幣供給沒變，人們用于投機需求的貨幣必須減少，這就要求利率上升。因此，圖a和圖b中的均衡利率都上升了，利率的上升抑制了私人投資，這就是所謂的“擠出效應”。由于政府支出“擠出”私人投資，因此，新的均衡點在E'，收入不可能從y0增加到y(tǒng)3，而是分別增加到y(tǒng)1和y2。10從圖a和b中可以看出，y0y1<y0y2,說明圖a的政策效果小于圖b，原因在于圖a的IS曲線比較平坦，而圖b中IS曲線較陡峭。IS曲線越平坦，表明投資的利率系數(shù)（d）越大，即利率變動一定幅度所引起的投資變動的幅度就越大。若投資對利率變動的反映越敏感，一項擴張性財政政策市利率上升時，就會使私人投資下降很多，就是“擠出效應”較大。因此，IS曲線越平坦，實行擴張性財政政策時被擠出的私人投資就越多，從而使國民收入增加的就越少，即政策效果越小。11圖a中y1y3是由于利率上升而被擠出的私人投資，y0y1是該財政政策帶來的收入。圖b比較陡峭，說明政府支出的“擠出效應”較小，因而政策效果大。（大家也可以把圖a和b放在一起，看的就更清楚了）123.財政政策效果因LM曲線斜率而異IS曲線斜率不變，財政政策效果也會因LM斜率不同而不同。LM斜率越大，即LM曲線越陡，則移動IS曲線時收入變動就越小，即財政政策效果就越?。环粗?，LM越平坦，則財政政策效果就越大。圖15-2中，有一條逐漸變陡的LM曲線，相當與LM曲線有三個區(qū)域。在經濟蕭條時，收入和利率較低，LM比較平緩，財政政策效果較大。在收入水平較高接近充分就業(yè)水平時，LM較陡峭，財政政策效果較小。13政府支出增加Δg，IS曲線右移相同的距離，即IS1到IS2的水平距離和IS3到IS4到的水平距離相同，但國民收入的增加y1y2明顯大于y3y4。為什么政府增加同樣大一筆支出，在LM曲線斜率較大即曲線較陡峭時，引起的國民收入增量較小，即政策效果較?。幌喾?，在LM曲線斜率較小即曲線較平坦時，引起的國民收入增量較大，即政策效果較大？14因為，LM曲線斜率較大即曲線較陡峭，表明貨幣需求的利率系數(shù)較?。╤），或者說貨幣需求對利率的反應不靈敏，這意味著一定的貨幣需求增加將使利率上升較多，從而對私人部門投資產生較大的擠出效應，結果財政政策效果小。相反，當貨幣需求利率系數(shù)（h）較大時，即LM比較平緩時，政府增加支出，也不會使利率上升很多，從而不會對私人投資產生很大的影響，因此,LM平緩時，財政政策效果較大。15此外，支出乘數(shù)也會影響政策效果。支出乘數(shù)大，會帶來較多的收入增加，因此政策效果大，但如果經濟處于投資對利率高度敏感(即d大，IS平坦）或貨幣需求對利率不敏感（即h小，LM陡峭）時，即使較大的支出乘數(shù)也無法使財政政策產生強有力的效果。只有當一項擴張性財政政策不會使利率上升太多或利率上升對投資影響較小時，才會具有較大的政策效果。16圖15—1財政政策效果因IS斜率而異17圖15—2財政政策效果因LM斜率而異18二、凱恩斯主義的極端情況1.凱恩斯主義的極端情況的概念前面分析表明：LM越平坦或IS越陡峭，財政政策效果越大，因而貨幣政策效果越小。如果IS曲線為垂直線，LM為水平線，則財政政策十分有效，貨幣政策完全無效，這種情況被稱為凱恩斯主義的極端情況

192.形成凱恩斯主義極端情況的原因第一，LM為水平線，不同政策手段的效果不同①貨幣政策無效

LM為水平線，表明貨幣需求的利率彈性無限大，人們持有貨幣而不買債券的利息損失是極小的，而買債券的資本損失風險極大，因此，這時人們不管有多少貨幣都只想持在手中。這樣，用增加貨幣供給來降低利率以刺激投資，是沒有效果的。20圖15—3凱恩斯極端21②財政政策有效水平的LM即前面分析過的“凱恩斯陷阱”。這時政府實行擴張性財政政策，例如若政府用增加支出或減稅的財政政策來增加總需求，則效果十分大。因為政府實行這類擴張性財政政策向私人部門借錢（出售公債券），并不會使利率上升，從而對私人投資不產生“擠出效應”，從而財政政策十分有效。這時即使IS曲線不是垂直線，政府實行財政政策也會十分有效。如圖15-4中所示。22圖15—4IS在凱恩斯陷阱中移動23第二，IS為垂直線時，貨幣政策無效

IS為垂直線，說明投資需求的利率系數(shù)為零，即不管利率如何變動，投資都不會變動。在經濟停滯時期，利率即使發(fā)生了變化，也不能對投資發(fā)生明顯的影響。即使貨幣政策能改變利率，對收入也沒有作用。如圖15-5所示。LM水平，IS垂直，財政政策完全有效，貨幣政策完全無效，之所以將這種情況稱為凱恩斯極端，是因為凱恩斯認為，當利率較低，而投資對利率反映又很不靈敏時，只有財政政策才能對克服蕭條、增加就業(yè)和收入產生效果，貨幣政策效果很小，而水平的LM和垂直的IS只是把了凱恩斯這一看法推到極端而已。24圖15—5IS垂直時貨幣政策完全無效25三、擠出效應1.擠出效應的概念擠出效應是指政府支出增加所引起的私人消費或投資降低的效果。2.充分就業(yè)條件下擠出效應的原因充分就業(yè)條件下，政府支出增加，商品市場上購買產品和勞務的競爭會加劇，物價就會上漲，在貨幣名義供給量不變的情況下，實際貨幣供給量會因價格上漲而減少，進而使可用于投機目的貨幣量減少。結果，債券價格就下跌，利率上升，進而導致私人投資減少。投資減少了，人們的消費隨之減少，即政府支出增加“擠占”了私人投資和消費。263.貨幣幻覺條件下，政府支出增加會使得總需求增加貨幣幻覺就是人們不是對貨幣的實際價值作出反應，而是對用貨幣來表示的名義價值作出反應。物價上漲了，名義工資雖未變，但實際工資下降了，工人如仍像物價未變時一樣提供勞動，那么，在短期內，由于企業(yè)對勞動需求增加，因此，就業(yè)和產量將會增加。但是長期內，如果經濟已經處于充分就業(yè)狀態(tài)，增加政府支出就會完全擠占私人的消費和投資。4.非充分就業(yè)條件下也存在擠出效應（但不會完全擠占）非充分就業(yè)的經濟中，政府支出增加使總需求水平提高，產出水平相應提高，從而使貨幣需求大于貨幣供給（貨幣交易需求增加了，但貨幣名義供給量未變），因而利率會上升，并導致投資水平下降。但一般說來，不對私人投資支出產生完全的“擠出”。275.影響擠出效應的因素第一，政府支出乘數(shù)政府支出乘數(shù)越大，政府支出所引起的產出增加固然越多，但利率提高使投資減少所引起的國民收入減少也越多，即“擠出效應”越大。第二，貨幣需求對產出變動的敏感程度kk越大，政府支出增加所引起的一定量產出水平增加所導致的對貨幣的需求（交易需求）的增加也越大，因而使利率上升也越多，從而“擠出效應”也就越大。28第三，貨幣需求對利率變動的敏感程度h

如果h越小，說明貨幣需求稍有變動，就會引起利率大幅度變動。因此，當政府支出增加引起貨幣需求增加所導致的利率上升就越多，因而對投資的“擠占”也就越多。相反，如果h越大，則“擠出效應”就越小。第四，投資需求對利率變動的敏感程度dd越大，則一定量利率水平的變動對投資水平的影響就越大，因而“擠出效應”就越大；反之，則“擠出效應”就越小。這四個因素中個，支出乘數(shù)取決于邊際消費傾向，一般被認為比較穩(wěn)定。貨幣需求對產出的敏感程度k主要取決于支付習慣和制度，一般也被認為是比較穩(wěn)定的。因此影響“擠出效應”的決定性因素是貨幣需求及投資需求對利率的敏感程度，即貨幣需求的利率系數(shù)h及投資需求的利率系數(shù)d。29第三節(jié)貨幣政策效果一、貨幣政策效果的IS-LM圖形分析1.貨幣政策的效果含義貨幣政策的效果指變動貨幣供給量的政策對總需求的影響。2.貨幣政策效果因IS斜率而異在LM曲線形狀基本不變時，IS曲線越平坦，LM曲線移動（由于實行變動貨幣供給量的貨幣政策）對國民收入變動的影響就越大；反之，IS曲線越陡峭，LM曲線移動對國民收入變動的影響就越小。30圖15-6中有兩條IS曲線，IS0較陡峭，IS1較平坦。當貨幣供給增加使LM從LM0右移到LM1時，IS陡峭時，國民收入增加較少，即貨幣政策效果較?。欢鳬S較平緩時，國民收入增加較多，即貨幣政策效果較大。因為，IS較陡，表示投資的利率系數(shù)較小，即投資對利率變動的敏感程度較差，因此，LM曲線由于貨幣供給增加而向右移使利率下降時，投資不會增加很多，從而國民收入也不會有較大增加；反之，IS較平坦時，表示投資利率系數(shù)較大，因此，貨幣供給增加使利率下降時，投資和收入會增加較多。31當IS曲線斜率不變時，LM曲線越平坦，貨幣政策效果就越小，反之，則貨幣政策效果就越大。如圖15-7在圖15-7中，IS0和IS1的斜率相同，貨幣供給增加使LM從LM0右移到LM1時，LM曲線較平坦時，收入增加甚少，而LM較陡峭時，收入增加較多。因為，LM較平坦，表示貨幣需求受利率的影響較大，即利率少有變動就會使貨幣需求變動很多，因而貨幣供給量變動對利率變動作用較小，從而增加貨幣供給量的貨幣政策就不會對投資和國民收入有較大的影響。反之，若LM曲線較陡峭，表示貨幣需求受利率的影響較小，即貨幣供給量稍有增加就會使利率下降較多，因而對投資和國民收入有較多增加，即貨幣政策的效果較強。32總之，一項擴張的貨幣政策如果能使利率下降較多（LM較陡是如此），并且利率的下降能對投資有較大刺激作用（IS較平坦時如此），則貨幣政策效果佳慧較強，反之，貨幣政策就較弱。33圖15—6貨幣政策效果因IS斜率而異343.貨幣政策效果因LM斜率而異當IS曲線斜率不變時，LM曲線越平坦，貨幣政策效果就越小，反之，則貨幣政策效果就越大。圖15—7貨幣政策效果因LM斜率而異35二、古典主義的極端情況1.古典主義的極端情況的含義水平的IS和垂直的LM相交，財政政策就完全無效，而貨幣政策十分有效，這就是古典主義的極端情況。因為：一方面，LM垂直，說明貨幣需求的利率系數(shù)等于零，即利率已經高到如此地步，一方面使人們持有貨幣的成本或者說損失極大；另一方面又使人們看到債券價格低到了只會上漲而不會再跌的程度。因此人們不愿為了投資而持有貨幣。這時如果政府實行一項增加政府開支的擴張性財政政策而需要向私人部門借錢的話，利率一定要上漲到時政府債券的收益大于私人投資的收益，因此，政府支出的任何增加都將伴隨著私人投資的減少。政府支出對私人投資的擠出是完全的，財政政策無效。36圖15—8古典主義極端372.古典主義極端情況的形成原因第一，LM垂直時，財政政策無效

LM垂直，說明貨幣需求的利率系數(shù)等于零，即利率極高，人們持有貨幣的成本或損失極大，且人們看到債券價格低到了只會上漲而不會再跌的程度。因此，人們再不愿為投機而持有貨幣。這時，政府實施擴張性財政政策而向私人部門借錢，只有在政府借款利率上漲到足以使政府公債產生的收益大于私人投資的預期收益時，私人部門才肯向政府借出資金。于是，政府支出對私人投資的“擠出”就是完全的。38第二，LM垂直時，貨幣政策有效當貨幣當局使用購買公債辦法增加貨幣供給量時，公債價格必須上升到足夠高，人們才肯賣出公債以換回貨幣。由于人們對貨幣沒有投機需求，增加的貨幣供給將全