對金融控股企業(yè)的解析研究

班級：金融31101

姓名：王小意

學號：20110363933號

一．金融機構發(fā)展模式及趨勢：（背景）

分業(yè)經營和混業(yè)經營是金融業(yè)運營的兩種模式，各有其利害勢。

分業(yè)經營的主要優(yōu)勢:（1）專業(yè)化經營（2）防范利益矛盾（3）對看守機構，其看守工

作較混業(yè)經營簡單輕松。分業(yè)經營培養(yǎng)從事各樣金融業(yè)務的專業(yè)技術和專業(yè)管理水平，防范

商業(yè)銀行將過多資本用在高風險的活動；其劣勢:（1）由于經營單一業(yè)務而使（2）規(guī)模效

率低。分業(yè)經營風險集中控制競爭，銀證難以優(yōu)勢互補。

(中國金融看守結構

)

混業(yè)經營的優(yōu)勢:（1）易實現規(guī)模經濟（2）業(yè)務多樣化而風險分別（3）易于實現靈便調整?；鞓I(yè)經營銀證優(yōu)勢互補，全能銀行可以充分認識企業(yè)經營情況；其缺點是:（1）對于還沒有推行全面混業(yè)經營系統(tǒng)的國家，存在不容忽視的風險（2）最暴風險在于風險傳達性?；鞓I(yè)經營會形成壟斷，內部協(xié)調困難。

但是，受金融業(yè)創(chuàng)新等因素的影響，混業(yè)經營成為世界金融業(yè)的發(fā)展趨勢。我國金

融業(yè)采用的是分業(yè)經營分業(yè)看守模式，由于其自己的限制性使其面對著眾多挑戰(zhàn)為了適

應金融業(yè)發(fā)展趨勢的要求，我國宜采用金融控股企業(yè)的運營模式，安妥地推進金融業(yè)由

分業(yè)向混業(yè)的轉變，同時成立牽頭看守系統(tǒng)，保證金融業(yè)運營的安全。

1、入世今后自于外國金融巨頭的挑戰(zhàn)

依照入世協(xié)議規(guī)定，我國于2006年全面開放金融市場，外資銀行保險企業(yè)證券公

司以各樣形式進入，而它們大多是“全能型”企業(yè)，其業(yè)務領域波及銀行保險證券及信托

投資等多個方面，可以說是一應俱全，可以為客戶供應“一站式”服務，他們可以充分享

有混業(yè)經營帶來的較低的交易成本和范圍經濟，大大降低了服務成本，擁有很強的競爭

優(yōu)勢。因此，入世后我國金融業(yè)分業(yè)經營的格局碰到巨大挑戰(zhàn)。2、來自于金融企業(yè)經營創(chuàng)新的挑戰(zhàn)

我國《商業(yè)銀行法》、《證券法》、《保險法》以及《企業(yè)法》都明確規(guī)定了金融業(yè)分業(yè)經營的格局，但同時也預留了進行金融業(yè)經營創(chuàng)新的空間，我國已經出現了一批混業(yè)經營模式的金融控股企業(yè)，如中信企業(yè)光大企業(yè)中國銀行建設銀行安全企業(yè)等但是，我國分業(yè)經營的基本模式嚴重限制了金融企業(yè)的創(chuàng)新。

3、來自于養(yǎng)老保險投資對金融業(yè)發(fā)展的需求

從世界經驗來看，養(yǎng)老基金對于本國金融市場的發(fā)展和金融工具的創(chuàng)新擁有重要的

推進作用。我國必然會形成規(guī)模弘大的養(yǎng)老基金，為了實現養(yǎng)老保險基金的保值增值，

基金進入資本市場運營成為必然，但是分業(yè)經營的限制，將嚴重限制運營商的選擇范圍，

無法形成經過激烈的市場競爭激勵管理主體采用積極行為的場面；同時，分業(yè)經營模式，也將限制投資管理主體的投資組合選擇，不利于養(yǎng)老基秋風險既定情況下收益最大化目標的實現。

4、分業(yè)看守模式不適應經營模式發(fā)展的需要

我國采用的分業(yè)看守的模式，保監(jiān)會證監(jiān)會銀監(jiān)會各司其職，負責所屬行業(yè)的督查

管理之責，這誠然客觀上有利于提升看守能力和看守技術，但也造成了各看守主體之間的壁壘，不利于信息的互補，特別是在我國現階段出現了金融控股企業(yè)等混業(yè)經營形式的情況下，分業(yè)看守的模式已經遠遠無法適應形勢的需要。

5、分業(yè)看守不利于信息互補，實現各看守主體的協(xié)調

分業(yè)看守模式一方面提升了企業(yè)的運營成本，由于不同樣的看守機構都有各自的看守

指標和標準規(guī)范，為了達到相應的指標要求，必然要付出好多的“合規(guī)成本”，這就加大了運營成本；另一方面，看守機構在某些指標上存在互通之處，但是由于各自獨立的模式，必然要做出重復審查，造成了看守資源的浪費。

6、分業(yè)看守易產生看守真空

隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，各金融機構及其相應的業(yè)務界限越來越模糊，很難劃分它們是什么種類機構，更不用說國內的一些金融控股企業(yè)，對此目前國內還沒有一致的看守

法規(guī)如信托投資企業(yè)的證券營業(yè)部為吸取資本，采用證券回購，代客理財等手段高息吸取資本，變相張開銀行業(yè)務，這種行為本應該碰到查處，但由于推行分業(yè)看守，銀監(jiān)會

和證監(jiān)會在這個問題上沒有明確規(guī)定，造成了看守真空。

如上所述，我國金融業(yè)分業(yè)經營、分業(yè)看守的運營模式碰到了很大挑戰(zhàn)。為了促進金融業(yè)的快速發(fā)展，與世界發(fā)達國家接軌，保證金融業(yè)的安全，必定進行改革由分業(yè)到混業(yè)經營成為我們的必然選擇，并應成立適合我國國情的金融業(yè)看守系統(tǒng)。

二．美歐等國的即溶發(fā)展現狀：

目前，金融混業(yè)經營取向獲取寬泛認同，而且西方國家大型金融機構在推進混業(yè)經

營上積極性最高，不論是歐洲國家的保險企業(yè)還是美國的商業(yè)銀行都在尊敬全面的金融

服務。大多數歐洲大陸國家的銀行素來發(fā)揮著極其重要的作用。這些國家的商業(yè)銀行能

夠供應全面的金融服務包括投資銀行、保險等業(yè)務。在全球化發(fā)展中，原來推行分業(yè)經

營的英國經過80年代的金融改革，已不再推行嚴格的分業(yè)經營。

而美國的商業(yè)銀行卻從法律上依舊保持與投資業(yè)務嚴格分業(yè)經營。但是，在實踐

中開始向多元化經營轉變并采用兼并收買等手段向其他業(yè)務領域浸透。1999年11月《金

融服務業(yè)現代化法案》見效，標志美國從法律上放棄分業(yè)經營，推行混業(yè)經營。經營

模式的重新選擇對國際產生深刻影響，此刻所議論的混業(yè)經營，都是在美國金融業(yè)所發(fā)

生的從分業(yè)到混業(yè)這一變遷的歷史前提下進行研究的。美國金融機構，如花旗銀行，高

盛銀行，JP摩根，美國銀行，美林投行，富國銀行等銀行都在走向混業(yè)經營的大趨勢，

早就了美國金融業(yè)的行業(yè)巨頭（TOBIGTOOFAIL)

）.

（花旗企業(yè)結構圖）

三：我國金融控股企業(yè)發(fā)展現狀：

為繞開分業(yè)經營分業(yè)看守及法律拘束，提升競爭的需要，國內各大金融機構紛紛走上金融控股的模式，加大企業(yè)規(guī)模，擴大收益。

發(fā)展模式

1.銀行進軍信托，租借等打破分業(yè)經營的限制。我國幾個大型銀行，如交通銀行，中國銀行，國家開發(fā)銀行，建設銀行等，在對實現基金的控股后，開始加快綜合經營的步伐，經過重組，重建等方式控股信托，金融租借等非銀行金融機構，不斷打破分業(yè)經營的限制。交通銀行，

中國銀行，國家開發(fā)銀行，建設銀行，交通銀行等紛紛成立了金融租借企業(yè)，銀監(jiān)會還贊同了交通銀行成立交銀康聯人壽保險企業(yè)，標志住第一家商業(yè)銀行波及保險業(yè)。

2.保險業(yè)進軍銀行，信托等不斷整合金融資源。保險業(yè)中的兩大巨頭安全保險，中國人壽在

做好保險的同時，鼎力進軍銀行業(yè)，繼收買深證商業(yè)銀行此后，2010年看守部門有贊同安全保險深圳發(fā)展銀行，是第一家拿到銀行牌照的保險機構。同時中國人壽絕對控股了中誠信

托，參股杭州銀行。這兩大保險巨頭鼎力攻擊銀行和信托業(yè)，張開深度合作，不斷完滿產業(yè)布局和整合金融資源。

3.交融實業(yè)和金融為一體的結構模式，以中信和光大（以以下圖）為代表。中信企業(yè)是我國第

一家獲批的及融控股企業(yè)，目前旗下擁有完滿的金融與實業(yè)兩大業(yè)務板塊，光大企業(yè)旗下擁

有銀行，證券，保險，租借等業(yè)務平臺。近來幾年來，產業(yè)資本與金融資本深度的介入與結合，

也不短催生我國綜合金融業(yè)的發(fā)展。。2009年中石油斥資28.1億元控股克拉瑪依城市商業(yè)銀

行，將其更名為昆侖銀行，并以昆侖銀行為旗艦，打造中石油的昆侖系金融控股框架，下管

轄內部銀行中有財務企業(yè)，外面銀行昆侖銀行，投資銀行昆侖信托，以及昆侖金融租借，中意人壽，中意財險等機構。與此同時，還惹起了更多的央企開始紛紛效仿，國家電網，中海油，華潤，中糧，華能等十余央企將金融產業(yè)作為自己的戰(zhàn)略板塊。

（中信結構圖）

4.以華融，信達，長城，東方等金融財產管理企業(yè)等為代表的政策性金融機構經過商業(yè)化轉

型，在金融綜合經營方面邁出了重要步伐，四家金融財產管理企業(yè)脫胎于1997年的亞洲金融危機，是當時中央政府吸頂信心重視金融工作改進銀行經營情況的重要力措，2006年以來，隨著政策性不良貸款辦理的達成，四家金融財產管理銀行開始進行商業(yè)化轉型，基本上走了金融企業(yè)化的發(fā)展定位，目前，四家金融財產管理企業(yè)旗下已經控制了銀行，信托，租賃，基金等多家金融機構。應該說財產管理企業(yè)走出了一條以財產管理為主，并由此衍生出多元化金融業(yè)務科學發(fā)展的綜合經營管理之路。5.以地方政府組建的金融控股企業(yè)。各地政府靠自己手中掌握的金融資源，組建金融空股集團的額方式各樣各樣。以銀行為平臺組建金融控股企業(yè)最為常有大選擇。以上海國際企業(yè)為例，上海國際企業(yè)是浦發(fā)銀行，上海農村商業(yè)銀行，國泰君安的第一大股東，控股上海國際信托，上海證券等核心金融機構，還才股申銀萬國證券，太平洋保險，交通銀行等十余家金融企業(yè)，基本涵蓋銀行證券保險信托證券投資基金等多個金融子行業(yè)。

四：金融控股企業(yè)的上市方式。

分拆上市模式：中信企業(yè)，官大企業(yè)。

中信銀行、中信證券、（上市A,H）信誠人壽保險、中信信托（非上市）、金融+實業(yè)模式。光大銀行、光大證券(上市AH)光大永明人壽保險、光大保德信托基金、光大租借、光大期貨。優(yōu)勢：避開了金融控股企業(yè)還沒有立法的政策阻擋，銀行，證券上市分別吻合IPO審批政策，解決俄、了金融控股企業(yè)獲取上市企業(yè)平臺的問題劣勢：一是受上市政策的限制，金融控股企業(yè)的保險，信托，金融租借，PE等金融牌照公司難以直接IPO，與上市的銀行證券企業(yè)對照，沒有上市融資獲取資本的渠道，非上市企業(yè)業(yè)務，難以做大做強，子企業(yè)作為上市企業(yè)，其公眾股東準求所投資企業(yè)股價的最大化，這和金融控股企業(yè)準求整體利益的最大化相矛盾，不利于企業(yè)整體的發(fā)展?？词貦C構對上市公司的獨立性，關系交易，小股東利益保護等方面的嚴格規(guī)定使母企業(yè)難以發(fā)揮業(yè)務共同，業(yè)務共同優(yōu)勢難以發(fā)揮。2.母子企業(yè)共同上市。以安全企業(yè)為例，安全企業(yè)是目前國內業(yè)務覆蓋最多，金融牌照最多的金融控股企業(yè)，中國安全企業(yè)手下的金融牌照企業(yè)包括安全人壽保險，安全財產保險，安全養(yǎng)老保險，安全財產管理企業(yè)，安全證券，安全大華基金，安全期貨，安全信托，安全銀行，安全創(chuàng)新資本等，擁有銀行，保險，證券，信托，基金，期貨，財產管理等金融業(yè)務牌照。中國安全2007年IPO上市，是以保險業(yè)務為主，直接控股安全人壽保險，安全財產保險，安全養(yǎng)老保險，平安財產管理企業(yè)等保險業(yè)相關的企業(yè)，盡管控股安全信托，安全銀行，和安全證券，但這三者規(guī)模都不大。上市后，中國安全漸漸以保險業(yè)務為主向保險，銀行，投資三級馬車的金融控股企業(yè)發(fā)展，在受夠深發(fā)展銀行今后，安全企業(yè)又推進了安全銀行與深發(fā)展的合并，形成了中國安全與安全銀行兩個上市企業(yè)同時在A股上市的格局。其中，壽險，財險，財產管理，證券，信托，基金，期貨等金融牌照企業(yè)都作為中國安全的控股企業(yè)納入中國安全的并表范圍，安全銀行則作為中國安全的長遠股權投資不納入并表的范圍。可以說，安全企業(yè)離整體上市還差一步。優(yōu)勢：資源共同效應較好，作為正推上市的一種過分狀態(tài)。劣勢：股東各自利益的相對差異。看守要求的加大。比較：英國匯豐銀行對恒生銀行的控股3.整體上市模型。中航投資為例，手下金融控股企業(yè)包括中航財務企業(yè)，中航證券，中航租借，中航信托，中航期貨經紀企業(yè)等。在金融產業(yè)中尚缺銀行保險基金等牌照，在2012年，中行企業(yè)以擁有中航投資股權認購*ST北亞增發(fā)的股份，并置出其原有財產，及同自財產重組借殼上市。借助借殼上市繞開了純粹持股型金融控股企業(yè)難以直接上市的阻擋，成為A股首家整體上市的即溶控股企業(yè)。優(yōu)勢：有利于一致的品牌在市場融資與拓展業(yè)務；有利于利用對子企業(yè)進行一致的管理，

發(fā)揮共同效應；可以解決子企業(yè)資本補充的需要；有利于在全企業(yè)范圍內一致確立整體性目標，除掉股東目標差異，為發(fā)揮整體綜合金融服務打下基礎。

五，金融控股企業(yè)上市的阻擋及路徑

1，目前，國內還缺乏對金融控股企業(yè)上市的金融立法，缺乏健全的管束舉措，在目前我國任然推行分頁經營，分業(yè)看守的格局下，看守當局河南輕易放行。

2，目前國內企業(yè)在申請上市的同時，必定滿足看守當局的立法管束，比方要求上市企業(yè)必

須分清業(yè)務范圍，有自己的主營業(yè)務，而且主營業(yè)務不得低于50%，但是對于金融控股公司而言，其業(yè)務復雜，領域寬泛，哥業(yè)務相互交錯，很難有某項業(yè)務可以單獨的高出50%。解決方法：1.整體改制后直接IPO，如建設銀行，工商銀行等2.子企業(yè)先上市，此后怎發(fā)股份購買母企業(yè)的主業(yè)財產，實現企業(yè)主業(yè)財產的整體上市，如武鋼企業(yè)等

3.子企業(yè)先上市，此后怎發(fā)股份換股吸取合并母企業(yè)，實現企業(yè)整體上市，如東軟企業(yè)等。

4.母子企業(yè)共同上市，由其中一家企業(yè)增發(fā)股份，吸取另一家企業(yè)，實現整體上市。

5.存在已上市的子企業(yè)，母企業(yè)IPO的同時子企業(yè)換股退市，如TCL企業(yè)等

6.經過借殼實現整體上市，如中航投資等。

六：對中國金融控股企業(yè)的發(fā)展展望

成立新式看守系統(tǒng)

,實現功能性金融看守

我國應該成立以保護金融系統(tǒng)整體牢固和效率為目標導向的混業(yè)看守模式看守主體之間實現信息共享、加強合作和增進行動的一致性。

,這樣有利于各個

1、經過法律確立金融控股企業(yè)的地位，明確金融控股企業(yè)的看守部門，恩賜規(guī)范的金融控

股企業(yè)以金融企業(yè)資格。從外國看，美國、日本等國均經過《金融控股企業(yè)法》，指導和促

進了金融控股企業(yè)的發(fā)展。金融控股企業(yè)可以獨立運行,也可以與其核心企業(yè)并軌運行。

2、看守部門應該分業(yè)與集中相結合,從國際上對金融控股企業(yè)看守的方式看。目前基本有兩種模式,一種是長遠混業(yè)經營或近來幾年已經轉變到混業(yè)經營的金融系統(tǒng)下,對金融控股企業(yè)推行集中看守,,如英國1989年成立的金融服務局,將銀行、證券、保險等看守職能集于一身。另一種是長遠推行分業(yè)看守與經營的系統(tǒng),盡管目前取消了混業(yè)經營的限制,但對不同樣的金融機構仍推行分業(yè)看守這種系統(tǒng)下,對金融控股企業(yè)采用集中與分業(yè)看守相結合的方式,如美國,長遠來對金融控股或銀行控股企業(yè)的看守由聯儲達成,但對控股企業(yè)的金融子企業(yè)則由各職能看守部門達成。三大國際金融看守部門在結合出臺的《多元化金融企業(yè)看守的最后文件》中,重申了各職能金融看守部門間相互協(xié)調的重要性,重申要成立特地的看守協(xié)調人,特別是在緊急情況下,某機構可以充當協(xié)調人,以辦理某些緊急問題。依照我國目前分業(yè)經營的模式,可由中央銀行行對金融企業(yè)控股企業(yè)的看守,同時,由各職能看守部門執(zhí)行對各金融子企業(yè)的看守。、,一是要完滿控股母企業(yè)的法人治3加強對企業(yè)內部制度的指導與督查。主要包括三個方面理結構,明確出資人和經營者的權限、利益等。二是要完滿控股母企業(yè)與企業(yè)內各金融子公司的內控體系,這是微觀方面防范風險的重要舉措。三是要理順母、子企業(yè)的關系,可參照目前我國的相關金融法規(guī)和《企業(yè)法》,確立母、子企業(yè)的權益、責任和義務,使企業(yè)整體在法規(guī)下規(guī)范運作,特別要防范母企業(yè)超權限干預子企業(yè)的現象發(fā)生。

4、規(guī)范金融企業(yè)上市融資的程序，加強上市企業(yè)上市的立法，為金融控股企業(yè)上市融資，

完滿企業(yè)合理內部控制，調治股權結構掃清阻擋，為金融控股企業(yè)做大做強，提升企業(yè)市場安全性，提升抵擋風險能力。加強引導金融控股企業(yè)的合理融投資。

5、加強國際化進度，同世界上優(yōu)秀的金融企業(yè)競爭，堅持走出去戰(zhàn)略，加大外國投資，提

升國際競爭力，分別風險，加強自我管理自我拘束。學習外國