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請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容證券研究報(bào)告|2023年01月31日銷售底部確認(rèn)但復(fù)蘇緩慢,政策跟進(jìn)力度無需擔(dān)憂超配重筑。 行業(yè)研究·行業(yè)投資策略房地產(chǎn)證券分析師:王粵雷0證券分析師:王粵angyuelei@S0980520030001010-88005315renhe@S0980520040006證券分析師:王angjing20@S0980522100002市場(chǎng)走勢(shì)資料來源:Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理相關(guān)研究報(bào)告《近期高層對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的表態(tài)點(diǎn)評(píng)-支持態(tài)度愈發(fā)明確,需求端政策仍是關(guān)鍵》——2023-01-21《數(shù)據(jù)背后的地產(chǎn)基建圖景(一)-地產(chǎn)全年表現(xiàn)羸弱但單月修復(fù),基建投資持續(xù)提速》——2023-01-17《統(tǒng)計(jì)局12月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)-銷售表現(xiàn)羸弱,竣工顯著修復(fù)》——2023-01-17《《改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃行動(dòng)方案》點(diǎn)評(píng)-多管齊下紓解風(fēng)險(xiǎn),助力優(yōu)質(zhì)房企釋放發(fā)展?jié)摿Α贰?023-01-16《房地產(chǎn)行業(yè)周觀點(diǎn)-政策放松持續(xù)演繹,重申趨勢(shì)性大機(jī)會(huì)》——2023-01-16底續(xù)經(jīng)證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容2容目錄 板塊:1月跑輸大盤,業(yè)績(jī)下滑導(dǎo)致估值抬升 6投資策略:需求端復(fù)蘇仍是關(guān)鍵,政策跟進(jìn)力度無須擔(dān)憂 6 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容3證券研究報(bào)告圖表目錄 錯(cuò)誤!未找到圖形項(xiàng)目表。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容4證券研究報(bào)告行業(yè):銷售底部確認(rèn),靜待信心重筑從統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)看,2022全年,商品房銷售額累計(jì)為133308億元,同比-26.7%;銷售面積累計(jì)為135837萬平方米,同比-24.3%。12月單月,商品房銷售額14660億元,同比-27.7%,降幅較前值收窄4.6個(gè)百分點(diǎn);銷售面積14587萬平方米,同比-31.5%,降幅較前值收窄1.7個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為,行業(yè)銷售底部區(qū)間已得到確認(rèn),隨著疫情影響減弱、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)常態(tài)、需求激活政策出臺(tái),購(gòu)房者的信心也會(huì)逐步重筑。圖1:商品房銷售額累計(jì)同比增速資料來源:國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖2:商品房銷售額單月同比增速Wind國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖3:商品房銷售面積累計(jì)同比增速資料來源:國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖4:商品房銷售面積單月同比增速Wind國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理從日頻數(shù)據(jù)跟蹤來看,銷售尚待回暖,繼年末“翹尾”行情缺席后,春節(jié)返鄉(xiāng)置-43.5%;其中,長(zhǎng)三角、華南、華中&西南、華北&東北區(qū)域的商品房成交面積累計(jì)同比分別為-41%、-55%、-41%、-35%;一線城市、二線城市、三線城市的商品房成交面積累計(jì)同比分別為-30%、-48%、-47%。根據(jù)中指院發(fā)布的數(shù)據(jù),2023年春節(jié)期間,重點(diǎn)城市新房成交規(guī)模保持低位,較去年春節(jié)假期下降約21%,恢復(fù)至疫情前春節(jié)(2019年)的75%,僅部分城市在去年同期低基數(shù)下同比出現(xiàn)增長(zhǎng)。各地樓盤以順銷為主,并未進(jìn)行大規(guī)模加推,且折扣力度基本延續(xù)前期優(yōu)惠。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容5證券研究報(bào)告二手房方面,據(jù)貝克研究院發(fā)布,2023年春節(jié)期間重點(diǎn)50城二手房帶看量較去年春節(jié)提升28%,二手房成交量較去年春節(jié)增長(zhǎng)57%。圖5:30城商品房單日成交面積(萬㎡)資料來源:Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖6:30城商品房累計(jì)成交面積同比資料來源:Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖7:分區(qū)域商品房累計(jì)成交面積同比資料來源:Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖8:分能級(jí)商品房累計(jì)成交面積同比資料來源:Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理春節(jié)前,高層對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)頻頻發(fā)聲:1.1月17日,國(guó)務(wù)院副總理劉鶴出席達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇2023年年會(huì),在致辭中表示,房地產(chǎn)業(yè)是中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。針對(duì)房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn),著力穩(wěn)定預(yù)期,提供合理流動(dòng)性,放松過熱時(shí)期的調(diào)控措施,積極擴(kuò)大有效需求。未來中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展仍有足夠的需求支撐。2.1月17日,全國(guó)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)工作會(huì)議召開,會(huì)議指出,房地產(chǎn)工作要融入黨和國(guó)家事業(yè)大棋局,錨定新時(shí)代新征程黨的使命任務(wù)和當(dāng)前的中心工作來展開。會(huì)議提出要以增信心、防風(fēng)險(xiǎn)、促轉(zhuǎn)型為主線,促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。3.1月18日,國(guó)家發(fā)展改革委舉行1月份新聞發(fā)布會(huì)時(shí)表示,要穩(wěn)妥處置化解房地產(chǎn)、金融、地方政府債務(wù)等領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容6證券研究報(bào)告高層對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)頻頻發(fā)聲,積極表態(tài),直擊房地產(chǎn)行業(yè)當(dāng)下面臨的困境。當(dāng)前化解風(fēng)險(xiǎn)已是重要工作,當(dāng)前融資端政策基本到位,需求端政策政策仍有較大寬松余地,節(jié)后政策跟進(jìn)力度無須擔(dān)憂。板塊:1月跑輸大盤,業(yè)績(jī)下滑導(dǎo)致估值抬升自上期策略報(bào)告發(fā)布至今,房地產(chǎn)板塊上漲2.0%,跑輸滬深300指數(shù)6.7個(gè)百分據(jù)Wind一致預(yù)估值水平(6.1倍動(dòng)態(tài)PE)高28.1%,比2021年估值水平(10.2倍動(dòng)態(tài)PE)低22.6%。圖9:上期報(bào)告發(fā)布至今主流地產(chǎn)股漲幅資料來源:Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理E資料來源:Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖11:上期報(bào)告發(fā)布至今各板塊漲幅資料來源:Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理投資策略:需求端復(fù)蘇仍是關(guān)鍵,政策跟進(jìn)力請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容7證券研究報(bào)告度無須擔(dān)憂當(dāng)前行業(yè)銷售底部區(qū)間已經(jīng)確立,但復(fù)蘇速度仍較為緩慢,需求端復(fù)蘇仍然是解決行業(yè)困境的關(guān)鍵。高層對(duì)房地產(chǎn)的支持態(tài)度愈發(fā)明確,行業(yè)迎來政策面、輿論面持續(xù)友好的階段,政策跟進(jìn)力度無須擔(dān)憂,后續(xù)需求端一攬子政策將持續(xù)放松,同時(shí)也不排除有創(chuàng)新、非常規(guī)的支持政策出現(xiàn)。我們看好三條主線:①久經(jīng)考驗(yàn)的優(yōu)質(zhì)房企;②接近“上岸”的困境反轉(zhuǎn)型標(biāo)的;③受地產(chǎn)拖累的物業(yè)板塊。2月組合推薦保利發(fā)展、招商積余。風(fēng)險(xiǎn)提示1、后續(xù)政策落地效果不及預(yù)期;2、疫情等因素致行業(yè)基本面超預(yù)期下行;3、房企信用風(fēng)險(xiǎn)事件超預(yù)期沖擊。證券研究報(bào)告免責(zé)聲明分析師聲明作者保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道;分析邏輯基于作者的職業(yè)理解,通過合理判斷并得出結(jié)論,力求獨(dú)立、客觀、公正,結(jié)論不受任何第三方的授意或影響;作者在過去、現(xiàn)在或未來未就其研究報(bào)告所提供的具體建議或所表述的意見直接或間接收取任何報(bào)酬,特此聲明。國(guó)信證券投資評(píng)級(jí)類別級(jí)別說明股票投資評(píng)級(jí)買入股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)指數(shù)20%以上增持股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)指數(shù)10%-20%之間股價(jià)表現(xiàn)介于市場(chǎng)指數(shù)±10%之間賣出股價(jià)表現(xiàn)弱于市場(chǎng)指數(shù)10%以上行業(yè)投資評(píng)級(jí)超配行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)指數(shù)10%以上行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)介于市場(chǎng)指數(shù)±10%之間低配行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)弱于市場(chǎng)指數(shù)10%以上重要聲明本報(bào)告由國(guó)信證券股份有限公司(已具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格)制作;報(bào)告版權(quán)歸國(guó)信證券股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“我公司”)所有。,本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。未經(jīng)書面許可,任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn),一切須以我公司向客戶發(fā)布的本報(bào)告完整版本為準(zhǔn)。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫,但我公司不保證該資料及信息的完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測(cè)僅反映我公司于本報(bào)告公開發(fā)布當(dāng)日的判斷,在不同時(shí)期,我公司可能撰寫并發(fā)布與本報(bào)告所載資料、建議及推測(cè)不一致的報(bào)告。我公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新狀態(tài);我公司可能隨時(shí)補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料,投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相關(guān)更新和修訂內(nèi)容。我公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有本報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易,還可能為這些公司提供或爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。本公司的資產(chǎn)管理部門、自營(yíng)部門以及其他投資業(yè)務(wù)部門可能獨(dú)立做出與本報(bào)告中意見或建議不一致的投資決策。本報(bào)告僅供參考之用,不構(gòu)成出售或購(gòu)買證券或其他投資標(biāo)的要約或邀請(qǐng)。在任何情況下,本報(bào)告中的信息和意見均不構(gòu)成對(duì)任何個(gè)人的投資建議。任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。投資者應(yīng)結(jié)合自己的投資目標(biāo)和財(cái)務(wù)狀況自行判斷是否采用本報(bào)告所載內(nèi)容和信息并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),我公司及雇員對(duì)投資者使用本報(bào)告及其內(nèi)容而造成的一切后果不承擔(dān)任何法律責(zé)任。證券投資咨詢業(yè)務(wù)的說明本公司具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。證券投資咨詢,是指從事證券投資咨詢業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)及其投資咨詢?nèi)藛T以下列形式為證券投資人或者客戶提供證券投資分析、預(yù)測(cè)或者建議等直接或者間接有償咨詢服務(wù)的活動(dòng):接受投資人或者客戶委托,提供證券投資咨詢服務(wù);舉辦有關(guān)證券投資咨詢的講座、報(bào)告會(huì)、分析會(huì)等;在報(bào)刊上發(fā)表證券投資咨詢的文章、評(píng)論、報(bào)告,以及通過電臺(tái)、電視臺(tái)等公眾傳播媒體提供證券投資咨

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