第15章產業(yè)投資效益分析本章內容投資估算預估財務報表的編制投資經濟效益的評價方法不可分性、相互依存性和資金限量分配問題第一節(jié)投資估算固定資產投資的估算流動資產投資的估算無形資產投資估算固定資產投資的估算固定資產投資它指建造和購置固定資產所需要的費用，包括建筑安裝工程費，設備及技術購置費，工具、器具、用具購置費以及其他投資費用。固定資產投資估算方法選擇因素項目的性質投資估計精確度的要求在機會可行性研究階段，可以使用一些比較粗略的方法在詳細可行性研究階段，要運用一些比較精細的計算方法固定資產投資估算的常用方法固定資產投資估算的常用方法單位生產能力投資系數法生產能力指數法主要部分投資比率估算法主要部分投資系數估算法概算指標估算法固定資產投資估算的常用方法單位生產能力投資系數法依據同類項目或相近項目投資的歷史資料，先計算單位生產能力建設所需的投資額，再以單位生產能力投資額乘擬建項目的設計生產能力，并乘價格調整系數，即可得到擬建項目固定資產投資估算數。其計算公式為：CA為擬建項目所需投資額；CB為同類企業(yè)單位生產能力的實際投資；PA為擬建項目的綜合生產能力；CF為物價指數CA=CB·PA·CF固定資產投資估算的常用方法生產能力指數法該方法是依據同類項目投資額的歷史資料，計算出生產能力投資費用指數，再依據擬建項目的設計生產能力和物價變動情況計算其所需的投資額，計算公式為

式中：PB為參照項目的生產能力，x為生產規(guī)模指數，其它與單位生產能力投資系數法相同。單位生產能力投資系數法與生產能力指數法的比較共同點兩者都運用了類推性原理，都假設同類項目的投資額具有可比性。不同點生產能力指數法考慮了不同生產規(guī)模對單位生產能力投資額的影響，并假定投資額是生產能力的指數函數，生產能力大，所需的單位生產能力投資多，生產能力小，所需的單位生產能力投資也少。當擬建項目與參照項目類型相同，建設條件相近，但生產規(guī)模不同時，運用生產能力指數法比單位生產能力投資系數法準確。固定資產投資估算的常用方法主要部分投資比率估算法該方法是依據同類項目的歷史資料計算出其主要部分如設備投資占總投資的比率，再設法確定擬建項目主要部分如設備所需的投資額，除以同類項目主要項目投資所占比率，即可求出擬建項目的投資總額。其計算公式為：

Q為擬建項目主要部分投資額；RB為參照項目主要部分投資占其總投資的比率CA=Q/RB固定資產投資估算的常用方法主要部分投資系數估算法該方法是依據同類項目的歷史資料，分別確立主要部分投資如設備價值與其它各部分費用如建筑費、安裝費及其他費用的比率系數，然后再以擬建項目主要部分的投資額乘以其它各部分的系數，其總和即為擬建項目所需的投資總額。其計算公式為式中，fi為其它各部分費用與主要部分投資的比率系數。

固定資產投資估算的常用方法概算指標估算法該方法是按擬建項目的單位工程，分別套用概算指標，分別計算各單位工程的投資需要量，然后加總計算擬建項目所需投資總額。該方法精確度較高，通常用于詳細可行性研究。流動資產投資的估算流動資產投資它是擬建項目總投資的重要組成部分，是保證擬建項目建成投產以后進行正常生產，充分發(fā)揮項目新增生產能力的必要物質條件。流動資金包括存貨、結算資金和貨幣資金等存貨包括各類原材料儲備、在產品和產成品等，它們是生產順利進行所必不可少的，而且需要量與固定資產投資額保持相當穩(wěn)定的比例；結算資金和貨幣資金的需要量主要取決于生產的實際運行狀態(tài)，具有較大的波動性。流動資產投資估算的常用方法比率估算法周轉天數法流動資產投資估算的常用方法比率估算法該方法是運用流動資產需要量與固定資產、產值及利潤等指標相互關聯(lián)的原理，依據參照企業(yè)流動資金占用與固定資產、產值及利潤等經濟指標的比率乘以擬建項目同一經濟指標，來估算擬建項目流動資金的需要量。其計算公式為：

流動資金需要量或流動資產投資估算的常用方法周轉天數法該方法是按各種流動資金的需要量及其周轉天數來計算流動資金的需要量，主要包括原材料儲備、在產品和產成品資金需要量，其計算公式分別為：原材料儲備資金＝日均原材料耗用金額×周轉天數

周轉天數=流動資產投資估算的常用方法周轉天數法在產品資金指企業(yè)從原材料投入生產到制成品入庫為止所需占用的資金，其計算公式為：成品資金指產品入庫到銷售收回貨幣為止所需占用的資金，其計算公式為：無形資產投資估算無形資產投資估算它主要是指計算外購的不可確指的無形資產投資的需要量。無形資產投資估算通常包括技術知識產權投資的估算土地使用權投資的估算遞延資產投資估算第二節(jié)項目財務數據預測與預估財務報表的編制項目財務數據預測收益的測算費用的測算營業(yè)收入應納稅金的測算利潤的測算預估財務報表的編制預估損益表現金流量預估表預估資產負債表預估財務報表的編制項目財務數據預測收益的測算收益指企業(yè)在一定時期內所獲得的經濟利益，在財務上表現為現金流入或資產的增加或負債的減少。企業(yè)收益包括營業(yè)收入、投資收益和營業(yè)外收入。投資經濟效益分析主要是對企業(yè)營業(yè)收入的分析。工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入是指銷售各種產品、自制半成品所取得的銷售收入以及提供工業(yè)性勞務所發(fā)生的收入。商業(yè)企業(yè)營業(yè)收入是指商品的銷售收入。預估財務報表的編制項目財務數據預測費用的測算費用是指企業(yè)在一定時期內減少的經濟利益，在財務上表現為企業(yè)資產的減少或負債的增加。費用可分為營業(yè)費用和營業(yè)外支出。營業(yè)費用包括營業(yè)成本、管理費用、財務費用和銷售費用等；營業(yè)外支出則是企業(yè)發(fā)生的與生產經營活動無直接關系的各項支出。在投資效益分析時需要測算的主要是營業(yè)費用，包括生產成本、管理費用、銷售費用和財務費用。預估財務報表的編制項目財務數據預測營業(yè)收入應納稅金的測算它指國家按照稅法的規(guī)定，對企業(yè)營業(yè)收入征收的稅款。主要包括增值稅、消費稅、營業(yè)稅、土地增值稅和城鄉(xiāng)維護建設稅。預估財務報表的編制項目財務數據預測利潤的測算企業(yè)利潤是指企業(yè)在一定時期內生產經營的財務成果，包括營業(yè)利潤、投資收益和營業(yè)外收支凈額。產業(yè)投資項目的預期利潤則是指企業(yè)運用產業(yè)投資所形成的資產進行生產經營活動取得的利潤，其中主要是營業(yè)利潤。企業(yè)營業(yè)利潤是指營業(yè)收入減去營業(yè)成本和費用，再減去營業(yè)收入應負擔的稅金后的數額，其計算公式為：預估財務報表的編制預估財務報表的編制預估損益表預估損益表是反映投資項目預期收益和費用的會計報表。預估損益表的基本格式

編制預估損益表的實例預估財務報表的編制預估財務報表的編制現金流量預估表編制現金流量預估表的目的預估項目實施所需的資金數額；企業(yè)在未來時期產生凈現金流量的能力。編制預估現金流量表的基本格式一種是將現金流量劃分為現金來源和現金運用兩部分；另一種是企業(yè)全部業(yè)務活動劃分為投資活動、營業(yè)活動和籌資活動三類。編制預估現金流量表的實例預估財務報表的編制預估財務報表的編制預估資產負債表預估資產負債表是綜合反映投資項目在某一特定時期全部資產、負債和所有者權益的會計報表。編制預估資產負債表的目的便于了解投資活動所形成的各類資產的數額；便于了解企業(yè)資產與負債的對比情況；便于了解項目投資對企業(yè)所有者的經濟利益；編制預估資產負債表的實例第三節(jié)投資經濟效益的評價方法投資經濟效益評價方法一類是貼現法，即考慮資金的時間價值，這類方法包括動態(tài)投資回收期、凈現值法、凈現值比率和內部收益率法等；另一類是非貼現指標，即不考慮貨幣的時間價值，這類方法包括簡單投資收益率、靜態(tài)投資回收期等。

動態(tài)投資回收期（PT）凈現值（NPV）凈現值比率（NPVR）內部收益率（IRR）投資經濟效益評價指標

靜態(tài)指標（傳統(tǒng)方法）

動態(tài)計算指標（貼現方法）

簡單投資收益率（RR）靜態(tài)投資回收期（PT）投資經濟效益的評價方法簡單投資收益率簡單投資收益率，是反映項目獲利能力的靜態(tài)評價指標，是指項目正常年份的凈收益與總投資之比。其計算公式為：優(yōu)點計算簡單；考慮了整個投資收益年限內的收益。缺點沒有考慮資金的時間價值。投資經濟效益的評價方法靜態(tài)投資回收期投資回收期指用項目投產后的凈收益及折舊來收回原來的投資支出所需的時間，通常以年數表示。投資回收期的計算時間應從投資實際支出算起。其計算公式為：式中CI為現金流入量；CO為現金流出量；(CI-CO)t為t第年的現金流量；為自投資開始年至Pt年的總和。Pt為投資回收期。靜態(tài)投資回收期計算的實例投資經濟效益的評價方法動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期是按現值法計算的投資回收期，采用如下方程式求得Pt’，即為項目自投資開始年算起的動態(tài)投資回收期。式中：Pt’為動態(tài)投資回收期；i為貼現率。動態(tài)投資回收期計算的實例投資經濟效益的評價方法凈現值法凈現值是指在投資方案的整個壽命期內，各年的凈現值流量按規(guī)定的貼現率或基準收益率折現到基準年的所有現值之和。其計算公式為：

式中：n是投資涉及的年限；CIk是第k年的現金流入量；i是預定的貼現率；COk是第k年的現金流出量。凈現值計算的實例投資經濟效益的評價方法凈現值比率凈現值比率是指項目凈現值與總投資現值的比值，即單位投資提供的凈現值數量，計算公式為：

式中：NPVR為凈現值比率；P(I)為投資現值。顯而易見，凈現值比率越高，說明經濟效果越好。凈現值比率計算的實例投資經濟效益的評價方法內部收益率內部收益率是指在投資方案整個壽命期內，使各年凈現金流量現值累計等于零時的折現率。它是反映項目獲利能力的常用的一個動態(tài)評價指標。內部收益率可通過下述方程求得：逐次測試法求內部收益率假設一個值，計算凈現值。如果凈現值是正數，則采用另一個更高的值來計算；如果凈現值為負數，就采用另一個較低的值來計算。根據接近于零的正負兩個凈現值時的折現率。=0第四節(jié)不可分性、相互依存性和資金限量

分配問題相關概念不可分性相互依存性資金限量分配分析方法組合分析法線性規(guī)劃法相關概念不可分性

不可分性是指項目投資必須達到一定數量的限度，才能滿足生產經營的要求，如建造橋梁，當河流的寬度、深度一定，就要求建造多寬和多高的橋梁。相互依存性

相互依存性是指兩個或兩個以上的項目互為條件，互相聯(lián)系，缺一不可，必須同時建成才能發(fā)揮作用。資金限量分配

資金限量分配是指企業(yè)內部資金和可能從外部籌措的資金有限，不能超出這個限度進行投資。分析方法組合分析法

第一步：計算所有項目的凈現值或凈現值比率，并列出每個項目所需的投資額，不能漏掉任何項目。第二步：接受凈攻值大于及等于0或凈現值率大于及等于1的項目，如果所有可接受的項目都有足夠的資金，說明資金沒有限量，這一過程即可完成。第三步：如果資金不能滿足所有可接受項目，那么就要在資金限量范圍內對所有可接受項目按其性質(不可分性項目、相互依存項民互斥性項目)進行各種可能的組合，然后計算各組合下的凈現值或加權平均凈現值率。第四步：接受凈現值最大或加權平均凈現值率最高的一組項目。線性規(guī)劃法設Xi表示項目的數量；Ni為每一單位投資在預期將來所得收益的凈貼現現值；Mit為在t期間內需要對一單位投資提供資金的貨幣數量；Mi為在t期間內投資可得的總貨幣量。于是，投資決策問題也就是在資金有限的約束條件下，求所有投資項目的凈現值的最大值。線性規(guī)劃法目標函數