財(cái)務(wù)管理學(xué)第一章

總論

財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的原則財(cái)務(wù)管理的方法1、解字貝+才=財(cái)文+力=務(wù)2、理財(cái)理念不同未來(lái)會(huì)成為不同的人3、財(cái)商（FQ）的提高很重要（IQEQAQ）學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理課程的要求：1、無(wú)特出情況保證到課，如請(qǐng)假需要履行請(qǐng)假手續(xù)。2、參考書(shū)：人大出版社出版的第四版《財(cái)務(wù)管理學(xué)》（荊新）、面向21世紀(jì)高等教育出版社出版的《財(cái)務(wù)管理學(xué)》（趙德武主編）、注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試參考用書(shū)等。學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理課程的要求：3、作業(yè)要獨(dú)立按時(shí)完成。4、學(xué)習(xí)本課程中對(duì)教學(xué)存在的問(wèn)題可以通過(guò)學(xué)習(xí)委員與老師溝通，以便改進(jìn)教學(xué)，提高教學(xué)質(zhì)量。5、能夠利用所學(xué)的基本理論和基本方法解決現(xiàn)實(shí)企業(yè)的財(cái)務(wù)問(wèn)題進(jìn)行。1、解字貝+才=財(cái)文+力=務(wù)2、理財(cái)理念不同未來(lái)會(huì)成為不同的人3、財(cái)熵（FQ）的提高很重要（IQEQAQ）1.1什么是財(cái)務(wù)？?jī)?nèi)容（解字）1.宏觀財(cái)務(wù)學(xué)(Macro-Finance)：主要研究國(guó)家和區(qū)域乃至全球范圍內(nèi)的資金流動(dòng)和運(yùn)動(dòng)規(guī)律。2.投資學(xué)(Investment)：主要研究證券及其投資組合(portfolio)投資決策、分析與評(píng)價(jià)。3.公司財(cái)務(wù)學(xué)(CorporateFinance)、企業(yè)財(cái)務(wù)學(xué)（BusinessFinance）：研究企業(yè)的資金及其運(yùn)動(dòng)財(cái)務(wù)（Finance）：資金及其運(yùn)動(dòng)1.2什么是財(cái)務(wù)管理？定義：本質(zhì)上就是資金管理，是關(guān)于資金的籌集運(yùn)用和分配等方面管理工作的總稱。從企業(yè)管理的角度是指組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)管理工作。1.2.1財(cái)務(wù)管理的對(duì)象——資金及其運(yùn)動(dòng)（1）資金（2）資金運(yùn)動(dòng)（3）現(xiàn)金的流轉(zhuǎn)在企業(yè)中資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)和終點(diǎn)都是現(xiàn)金，因此，現(xiàn)金的流轉(zhuǎn)就是財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容。由現(xiàn)金資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榉乾F(xiàn)金資產(chǎn)，再由非現(xiàn)金資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金資產(chǎn)的過(guò)程叫現(xiàn)金流轉(zhuǎn)?，F(xiàn)金流轉(zhuǎn)可分為長(zhǎng)期現(xiàn)金流轉(zhuǎn)和短期現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。1.2.3財(cái)務(wù)管理管什么—對(duì)象？現(xiàn)金原材料固定資產(chǎn)生產(chǎn)產(chǎn)成品現(xiàn)金企業(yè)股東債權(quán)人政府經(jīng)理員工合作伙伴10010001001002002001.2.3公司理財(cái)解決的基本問(wèn)題：（1）公司需要多少短期資金來(lái)支付其日常經(jīng)營(yíng)管理需要？——營(yíng)運(yùn)資金的管理（2）公司應(yīng)投資于什么樣的長(zhǎng)期資產(chǎn)？——投資管理（3）公司應(yīng)如何籌集上述兩項(xiàng)投資所需的資金？——籌資管理（4）收益及分配的管理1.2.4現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因

（1）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的內(nèi)部原因:主要有盈利、虧損和擴(kuò)充兩種原因。①盈利企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。

②虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)：從長(zhǎng)期的觀點(diǎn)看，虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)是不可能維持的。從短期來(lái)看，又可分為兩種情況：一種是虧損額小于折舊額的企業(yè)，由于折舊是現(xiàn)金的一種來(lái)源，所以在固定資產(chǎn)重置以前可以維持下去；另一種是虧損額大于折舊額的企業(yè)，不從外部補(bǔ)充現(xiàn)金，將很快破產(chǎn)。③擴(kuò)充企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)：任何要迅速擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的企業(yè)，都會(huì)遇到相當(dāng)嚴(yán)重的現(xiàn)金短缺情況。

（2）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的外部原因①市場(chǎng)的季節(jié)性變化；②經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；③通貨膨脹；④競(jìng)爭(zhēng)。

1.2.5財(cái)務(wù)經(jīng)理的地位和作用首席執(zhí)行官財(cái)務(wù)副總裁生產(chǎn)副總裁市場(chǎng)營(yíng)銷副總裁財(cái)務(wù)長(zhǎng)會(huì)計(jì)長(zhǎng)總裁現(xiàn)金管理財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)成本會(huì)計(jì)管理會(huì)計(jì)審計(jì)信貸管理證券管理保險(xiǎn)管理

財(cái)務(wù)經(jīng)理的角色示意圖企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)理金融市場(chǎng)（1）（2）（3）（4）a（4）b

說(shuō)明：(1)向投資者發(fā)售金融資產(chǎn)籌集資金；(2)資金投入企業(yè)經(jīng)營(yíng)，用于購(gòu)買(mǎi)實(shí)產(chǎn)；(3)通過(guò)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了比當(dāng)初投入更多的資金；(4a)部分資金繼續(xù)用于企業(yè)內(nèi)部再投資；(4b)資金以利息、本金和紅利的方式歸還給股東和債權(quán)人。1.2.6財(cái)務(wù)經(jīng)理應(yīng)具備的素質(zhì)

1、熟悉國(guó)民經(jīng)濟(jì)的有關(guān)目標(biāo)和政策，熟悉宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和法律、金融市場(chǎng)等外部環(huán)境。

2、掌握現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)學(xué)的理論、知識(shí)和方法。

3、了解企業(yè)專業(yè)技術(shù)知識(shí)和企業(yè)管理知識(shí)。

4、深刻理解企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。案例1.3財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)（1）生存要求：1）以收抵支。2）到期償債（2）發(fā)展要求：籌集企業(yè)所需要的資金（3）獲利要求：有效地投放和使用資金1.3.1企業(yè)的目標(biāo)和對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求1.3.2企業(yè)的財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)

—提高經(jīng)濟(jì)效益（一）利潤(rùn)最大化

缺陷：1、沒(méi)有考慮利潤(rùn)取得的時(shí)間

2、沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)和投入資本額的關(guān)系

3、沒(méi)有考慮獲取利潤(rùn)和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

4、短期決策行為。（二）每股盈余最大化

每股盈余=凈利潤(rùn)/發(fā)行在外普通股股數(shù)權(quán)益資本凈利率=凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益（三）股東財(cái)富最大化：

優(yōu)點(diǎn)：考慮了時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素；在一定程度上克服了追求利潤(rùn)最大化上的短期行為；容易量化，便于考核經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)。

缺陷：

1）股票的市場(chǎng)價(jià)值受很多非經(jīng)營(yíng)因素的影響，將非可控因素引入管理的目標(biāo)不太科學(xué)；

2）只考慮了股東一個(gè)利益集團(tuán)的利益；

3)只適用于上市公司。（四）企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)的價(jià)值可以采用以下計(jì)量方法：未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值；V=S+B；企業(yè)評(píng)估值理論依據(jù)：現(xiàn)代企業(yè)是一個(gè)多邊契約關(guān)系的組合，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)不能只考慮一個(gè)利益集團(tuán)的利益優(yōu)點(diǎn)：1）強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的均衡；2）兼顧了企業(yè)多邊群體的利益關(guān)系；3）克服了企業(yè)追求利潤(rùn)最大化上的短期行為。

缺陷：企業(yè)估價(jià)較復(fù)雜委托代理理論代表人物：金森(M．C．Jensen）麥克鈴（W．H．Meckling)觀點(diǎn)：委托--代理關(guān)系是一種契約，在此契約下，一個(gè)或多個(gè)人(稱為委托人)雇傭另外的人(稱為代理人)去執(zhí)行某些工作或者把一些決策權(quán)授予代理人。為了保證代理人能為委托人的利益而努力工作，委托人必須花費(fèi)代價(jià)。這些代價(jià)被稱為代理成本。企業(yè)內(nèi)部主要的兩種委托代理關(guān)系：①股東與經(jīng)營(yíng)管理者之間；②股東和債權(quán)人之間。1.4最主要財(cái)務(wù)關(guān)系的處理1.4.1股東和經(jīng)營(yíng)者的沖突2）經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)：個(gè)人合理效用最大化

a、增加報(bào)酬

b、增加閑暇時(shí)間

c、避免風(fēng)險(xiǎn)1）股東的目標(biāo)：股東財(cái)富最大化3）經(jīng)營(yíng)者對(duì)股東目標(biāo)的背離：

a、道德風(fēng)險(xiǎn)：出工不出力

b、逆向選擇：損害委托人的利益激勵(lì)機(jī)制A路徑B路徑監(jiān)督機(jī)制.解決股東與經(jīng)營(yíng)者之間矛盾與沖突的方法1.4.2股東和經(jīng)營(yíng)者的協(xié)調(diào)協(xié)調(diào)股東和經(jīng)營(yíng)者之間的代理關(guān)系的機(jī)制有三方面：1、監(jiān)督:a、董事會(huì)監(jiān)督b、監(jiān)事會(huì)監(jiān)督

c、外部監(jiān)督2、激勵(lì)：

a、現(xiàn)金、股票激勵(lì)b、股票期權(quán)

c、績(jī)效股份3、經(jīng)營(yíng)者自身受到的威脅：

a、被解雇的威脅

b、被收購(gòu)的威脅4.1.3股東和債權(quán)人的沖突1）目標(biāo)：債權(quán)人：到期收回本金并取得規(guī)定的利息收入。股東：用借來(lái)的資金擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，獲取更大收益。

2）股東和債權(quán)人的沖突

：安全性和收益性的沖突

3）沖突的具體表現(xiàn)：

a、股東不經(jīng)債權(quán)人同意，擅自決定投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)要高的新項(xiàng)目。

b、股東為了提高公司的利潤(rùn)，不征得債權(quán)人同意而發(fā)行新債，致使舊債價(jià)值下跌，使債權(quán)人遭受損失。

4.1.4股東和債權(quán)人的協(xié)調(diào)為了防止其利益受到損害，債權(quán)人通常采取以下措施：

(1)在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定資金的用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或者限制發(fā)行新債的規(guī)模、條件等。(2)如發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財(cái)產(chǎn)的意圖，拒絕進(jìn)一步合作(拒絕提供新的借款或提前收回借款)，或者要求高出正常利率很多的高額利率，作為這種風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。折舊是現(xiàn)金的一種來(lái)源

ABC公司損益表：銷售收入：10，000

付現(xiàn)成本：5，000

銷售和管理費(fèi)用：1，000

折舊：2，000稅前利潤(rùn)：2，000所得稅（30%）：600凈利潤(rùn)：1，400ABC公司的現(xiàn)金流量：銷售收入：10，000付現(xiàn)成本：5，000付現(xiàn)費(fèi)用：1，000所得稅:600現(xiàn)金增加：3，4001.5財(cái)務(wù)管理的原則財(cái)務(wù)管理的原則財(cái)務(wù)管理原則的含義與特征1.含義：是指人們對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的共同的、理性的認(rèn)識(shí)，它是聯(lián)系理論與實(shí)務(wù)的紐帶。2.特征：（1）理財(cái)原則是財(cái)務(wù)假設(shè)、概念和原理的推論。具有理性認(rèn)識(shí)的特征。（2）理財(cái)原則必須符合大量觀察和事實(shí)，被多數(shù)人所接受。（3）理財(cái)原則是財(cái)務(wù)交易和財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)。（4）理財(cái)原則為解決新的問(wèn)題提供指引。（5）原則不一定在任何情況下都絕對(duì)正確。1.5.財(cái)務(wù)管理的原則

有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值的原則有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則對(duì)資本市場(chǎng)中人的行為規(guī)律的基本認(rèn)識(shí)

1.5.1自利行為原則（1）含義：指人們?cè)谶M(jìn)行決策時(shí)按照自己的財(cái)務(wù)利益行事，在其他條件相同的條件下人們會(huì)選擇對(duì)自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)。A方案B方案收益：50元收益：70元（2）應(yīng)注意的問(wèn)題：理論依據(jù)：理性的經(jīng)濟(jì)人假設(shè)應(yīng)用：一個(gè)重要應(yīng)用是委托-代理理論;另一個(gè)重要應(yīng)用是機(jī)會(huì)成本的概念。1.5.2雙方交易原則內(nèi)容：每一項(xiàng)財(cái)務(wù)交易都至少存在兩方

博：“賭注”

弈：“下棋”。博弈：人與人之間涉及雙方互為損益的行為。零和博弈：一個(gè)人獲利只能建立在另外一個(gè)人付出的基礎(chǔ)之上，雙方損益之和為零。

1.5.2雙方交易原則雙方交易原則要求在理解財(cái)務(wù)交易時(shí)不能“以自我為中心”，在謀求自身利益的同時(shí)要注意對(duì)方的存在，以及對(duì)方也在遵循自利原則行事；雙方交易原則還要求在理解財(cái)務(wù)交易時(shí)注意稅收的影響。從更大的范圍來(lái)看并沒(méi)有改變"零和博弈"的性質(zhì)。1.5.3信號(hào)傳遞原則內(nèi)容：指行動(dòng)可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說(shuō)服力。該原則是自利行為原則的延伸。如公司不派發(fā)現(xiàn)金股利。公司資金購(gòu)買(mǎi)國(guó)債。

1.5.3信號(hào)傳遞原則該原則要求：1、根據(jù)公司的行為判斷他未來(lái)的收益情況。

2、公司在決策時(shí)不僅要考慮行動(dòng)方案本身，還要考慮該項(xiàng)行動(dòng)可能給人們傳達(dá)的信息。

1.5.4引導(dǎo)原則（1）內(nèi)容：當(dāng)所有的方法都失敗時(shí)，尋找一個(gè)可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。

應(yīng)用條件：1）理論不能對(duì)這個(gè)問(wèn)題提供一個(gè)明確的解決方法。2）理論盡管能夠提供明確的解決辦法，但收集必要信息的成本超過(guò)了潛在的利益。1.5.4引導(dǎo)原則（2）應(yīng)注意的問(wèn)題：引導(dǎo)原則是行為傳遞信號(hào)原則的一種運(yùn)用；（3）引導(dǎo)原則的一個(gè)重要應(yīng)用是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念；另一個(gè)重要應(yīng)用就是“自由跟莊”概念。對(duì)增加企業(yè)財(cái)富基本規(guī)律的認(rèn)識(shí)

1.5.5有價(jià)值的創(chuàng)意原則

（1）含義：指新創(chuàng)意能獲得額外報(bào)酬，創(chuàng)新是有價(jià)值的

直接投資實(shí)物資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)（2）應(yīng)注意的問(wèn)題：有價(jià)值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于直接投資項(xiàng)目，此外還可應(yīng)用于經(jīng)營(yíng)和銷售活動(dòng)。1.5.6比較優(yōu)勢(shì)原則（1）含義：指專長(zhǎng)能創(chuàng)造價(jià)值。（2）應(yīng)注意的問(wèn)題：比較優(yōu)勢(shì)原則要求企業(yè)把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢(shì)上，而不是日常的運(yùn)行上。（3）應(yīng)用：

1）“人盡其才、物盡其用——合理分工；

2）優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。1.5.6比較優(yōu)勢(shì)原則1.每個(gè)人都應(yīng)該有自己的特長(zhǎng)，每個(gè)企業(yè)也要有自己的優(yōu)勢(shì)。

2.我們支付給其他人報(bào)酬，讓他們?nèi)プ鏊麄兡鼙任覀冏龅酶玫氖虑?，同時(shí)他們支付給我們報(bào)酬，讓我們?nèi)プ鑫覀兡鼙人麄冏龅酶玫氖虑椤?.7期權(quán)原則—期權(quán)是有價(jià)值的

期權(quán)是指任何不附帶義務(wù)的權(quán)利。所有者(期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者)能夠要求出票人(期權(quán)的出售者)履行期權(quán)合同上載明的交易，但是出票人不能要求所有者去做任何事情。

期權(quán)合約：是指按照預(yù)先設(shè)定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)一項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)利。買(mǎi)進(jìn)期權(quán)：指能買(mǎi)入一項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)利。賣(mài)出期權(quán)：指能賣(mài)出一項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)利?；A(chǔ)資產(chǎn)：在以上兩種情況下，據(jù)以開(kāi)立期權(quán)的資產(chǎn)。執(zhí)行價(jià)格：指在執(zhí)行期權(quán)時(shí)，期權(quán)持有人買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出基礎(chǔ)資產(chǎn)所依據(jù)的價(jià)格。買(mǎi)入期權(quán):1.5.7期權(quán)原則期權(quán)價(jià)值：

5元執(zhí)行價(jià)格：

100元基礎(chǔ)資產(chǎn)：

X商品到期日市場(chǎng)價(jià)格：

120元執(zhí)行價(jià)值：

20元凈收益：

15元到期日市場(chǎng)價(jià)格：

80元執(zhí)行價(jià)值：

-20元不執(zhí)行凈收益：

-5元1.5.7期權(quán)原則賣(mài)出期權(quán):期權(quán)價(jià)值：

5元執(zhí)行價(jià)格：

100元基礎(chǔ)資產(chǎn)：

X商品到期日市場(chǎng)價(jià)格：

80元執(zhí)行價(jià)值：

20元凈收益：

15元到期日市場(chǎng)價(jià)格：

120元執(zhí)行價(jià)值：

-20元不執(zhí)行凈收益：

-5元1.5.8凈增效益原則內(nèi)容：選擇一特定的方案取決于它所帶來(lái)的凈增效益和與替代方法相比這種決策提供的好處。

凈現(xiàn)金流量：一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金收入增加量減去現(xiàn)金流出增加量之差。

應(yīng)用：獨(dú)立方案：凈現(xiàn)金流量大于零互斥方案：凈現(xiàn)金流量較大者1.5.8凈增效益原則沉沒(méi)成本：一個(gè)已經(jīng)發(fā)生的成本，以后的決策不能再改變它。

應(yīng)用：只有當(dāng)必要的剩余成本小于這個(gè)項(xiàng)目帶來(lái)的預(yù)期最后效益時(shí)，公司才應(yīng)該繼續(xù)這項(xiàng)計(jì)劃。已經(jīng)發(fā)生的任何花費(fèi)(沉沒(méi)成本)和繼續(xù)這個(gè)項(xiàng)目的決策是不相關(guān)的，因?yàn)樗鼈兪遣荒芨淖兊摹?/p>

有關(guān)財(cái)務(wù)交易的規(guī)律性認(rèn)識(shí)

1.5.9風(fēng)險(xiǎn)—報(bào)酬權(quán)衡原則內(nèi)容：在風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間有一個(gè)對(duì)等關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)反感：人們普遍對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有反感，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是不利的事情。1、高收益必然伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)2、風(fēng)險(xiǎn)小的投資機(jī)會(huì)必然只有較低的收益。1.5.10分散化原則分散化：廣泛分布投資而不是集中投資的實(shí)務(wù)內(nèi)容：分散化是有利的原因：可以降低風(fēng)險(xiǎn)1.5.11資本市場(chǎng)效率原則信息效率：價(jià)格完全反應(yīng)新信息的速度和準(zhǔn)確性。

資本市場(chǎng)效率：新信息反應(yīng)在每股價(jià)格上的速度。例：假定一個(gè)石油公司（中石油）將宣市它在新疆發(fā)現(xiàn)了一個(gè)比大慶油田還大的新油田，股票市場(chǎng)的交易價(jià)格會(huì)發(fā)生什么變化?

其他石油企業(yè)呢？塑料生產(chǎn)企業(yè)呢？投資者的反應(yīng)：(1)購(gòu)買(mǎi)發(fā)現(xiàn)新油田的石油公司（中石油）的股票；(2)賣(mài)掉與新發(fā)現(xiàn)無(wú)關(guān)的石油公司（中石化和中海油）的股票：(3)購(gòu)買(mǎi)由于石油價(jià)格較低而從中獲利的像塑料生產(chǎn)商那樣的公司的股票；

1.5.11資本市場(chǎng)效率原則1.5.11資本市場(chǎng)效率原則強(qiáng)勢(shì)資本市場(chǎng)效率

半