第六章中央銀行與貨幣政策楊磊本章重點(diǎn)、難點(diǎn)內(nèi)容

第6章中央銀行與貨幣政策重點(diǎn)內(nèi)容中央銀行的類(lèi)型與職能中央銀行的各項(xiàng)業(yè)務(wù)難點(diǎn)內(nèi)容中央銀行的相對(duì)獨(dú)立性中央銀行的業(yè)務(wù)與貨幣政策實(shí)施的關(guān)聯(lián)本章主要內(nèi)容

第6章中央銀行與貨幣政策

第一節(jié)中央銀行的產(chǎn)生及類(lèi)型第二節(jié)中央銀行的性質(zhì)和職能第三節(jié)中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)第四節(jié)貨幣政策相關(guān)內(nèi)容6.1中央銀行的產(chǎn)生及類(lèi)型6.1.1中央銀行產(chǎn)生的客觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)銀行券發(fā)行問(wèn)題票據(jù)交換問(wèn)題金融監(jiān)管問(wèn)題最后貸款人問(wèn)題18世紀(jì)末到19世紀(jì)初，銀行業(yè)面臨的主要問(wèn)題第6章中央銀行與貨幣政策中央銀行商業(yè)銀行演變?nèi)?694年的英格蘭銀行目的明確地直接創(chuàng)設(shè)如美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系6.1.2中央銀行產(chǎn)生的途徑第6章中央銀行與貨幣政策1、單一中央銀行制：

根據(jù)中央與地方權(quán)利劃分的不同，分為：一元中央銀行制（如英國(guó)、日本、法國(guó)、中國(guó)等）二元中央銀行制（如美國(guó)、德國(guó)等）2、復(fù)合中央銀行制3、準(zhǔn)中央銀行制4、跨國(guó)中央銀行制6.1.3中央銀行的類(lèi)型第6章中央銀行與貨幣政策6.2中央銀行的特征和職能6.2.1中央銀行的基本特征

1.業(yè)務(wù)目標(biāo)：不以盈利為目的，確保貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)

2.業(yè)務(wù)對(duì)象：政府和金融機(jī)構(gòu)

3.資產(chǎn)流動(dòng)性：持有具有較高流動(dòng)性的資產(chǎn)

4.機(jī)構(gòu)設(shè)立：不在國(guó)外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)第6章中央銀行與貨幣政策發(fā)行的銀行政府的銀行銀行的銀行6.2.2中央銀行的職能第6章中央銀行與貨幣政策（一）發(fā)行銀行：獨(dú)占貨幣發(fā)行權(quán)，一國(guó)唯一的貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)1.根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀情況，適時(shí)適度發(fā)行貨幣2.從宏觀經(jīng)濟(jì)角度控制信用規(guī)模，調(diào)節(jié)貨幣供給量3.根據(jù)貨幣流通需要，適時(shí)印刷、銷(xiāo)毀票幣，調(diào)撥庫(kù)款，調(diào)劑地區(qū)間貨幣分布、貨幣面額比例發(fā)行銀行第6章中央銀行與貨幣政策（二）銀行的銀行

通過(guò)辦理存、放、匯等項(xiàng)業(yè)務(wù)，充作商業(yè)銀行與其他金融機(jī)構(gòu)的最后貸款人集中保管存款準(zhǔn)備金充當(dāng)最后貸款人全國(guó)銀行間的清算業(yè)務(wù)平臺(tái)外匯頭寸調(diào)節(jié)第6章中央銀行與貨幣政策（三）政府的銀行：為政府提供服務(wù)，是政府管理一國(guó)金融的專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)代理國(guó)庫(kù)代理政府證券發(fā)行為政府融通資金代表政府參加國(guó)際金融活動(dòng)為國(guó)家持有和經(jīng)營(yíng)管理國(guó)際儲(chǔ)備政府銀行第6章中央銀行與貨幣政策中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)所有者權(quán)益與負(fù)債再貼現(xiàn)及放款流通中通貨政府債券和財(cái)政借款外匯黃金儲(chǔ)備其他資產(chǎn)國(guó)庫(kù)及公共機(jī)構(gòu)存款商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)存款其他負(fù)債和資本項(xiàng)目合計(jì)合計(jì)6.3中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)第6章中央銀行與貨幣政策136.3.1中央銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)第6章中央銀行與貨幣政策貨幣發(fā)行存款業(yè)務(wù)

存款準(zhǔn)備金業(yè)務(wù)

財(cái)政性存款業(yè)務(wù)特種存款業(yè)務(wù)其它負(fù)債業(yè)務(wù)第6章中央銀行與貨幣政策貨幣發(fā)行有兩層含義：第一是指貨幣從中央銀行的發(fā)行庫(kù)通過(guò)各家商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)庫(kù)流向社會(huì)第二是指貨幣從中央銀行流出的數(shù)量大于從流通中回籠的數(shù)量1、貨幣發(fā)行業(yè)務(wù)由于中央銀行壟斷貨幣發(fā)行，流通中的現(xiàn)金都是中央銀行通過(guò)貨幣發(fā)行業(yè)務(wù)從中央銀行流向社會(huì)的。發(fā)行貨幣途徑第6章中央銀行與貨幣政策再貼現(xiàn)再貸款購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券收兌金銀外匯個(gè)人企業(yè)銀行業(yè)務(wù)庫(kù)回籠發(fā)行中央銀行發(fā)行庫(kù)②③③②⑤⑤①④提取存款貸款存款、納稅納稅購(gòu)物工資貨幣發(fā)行程序發(fā)行庫(kù)是指中國(guó)人民銀行的發(fā)行基金保管庫(kù)。發(fā)行基金是中國(guó)人民銀行保管的尚未進(jìn)入流通領(lǐng)域的人民幣票卷，不是貨幣，是為調(diào)節(jié)貨幣流通而準(zhǔn)備的票據(jù)。業(yè)務(wù)庫(kù)是指商業(yè)銀行為了辦理日?，F(xiàn)金收付業(yè)務(wù)而建立的金庫(kù)貨幣發(fā)行經(jīng)濟(jì)發(fā)行財(cái)政發(fā)行經(jīng)濟(jì)發(fā)行是指中央銀行根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需要增加現(xiàn)金流通量財(cái)政發(fā)行是指為彌補(bǔ)國(guó)家財(cái)政赤字而進(jìn)行的貨幣發(fā)行第6章中央銀行與貨幣政策貨幣發(fā)行的準(zhǔn)備制度：貨幣當(dāng)局（通常是中央銀行）在發(fā)行貨幣時(shí)，須以某種貴金屬或某幾種形式的資產(chǎn)作為其發(fā)行貨幣的準(zhǔn)備的規(guī)定，從而使貨幣的發(fā)行與某種貴金屬或某些資產(chǎn)建立起聯(lián)系和制約的關(guān)系。第6章中央銀行與貨幣政策2、中央銀行的存款業(yè)務(wù)中央銀行存款的對(duì)象有金融機(jī)構(gòu)、政府、外國(guó)政府和特定機(jī)構(gòu)等第6章中央銀行與貨幣政策存款準(zhǔn)備金業(yè)務(wù)財(cái)政性存款業(yè)務(wù)特種存款業(yè)務(wù)外國(guó)存款業(yè)務(wù)中央銀行存款業(yè)務(wù)的特點(diǎn)吸收存款的原則具有特殊性：中央銀行存款業(yè)務(wù)具有一定強(qiáng)制性吸收存款的目的具有特殊性：中央銀行吸收存款是為了調(diào)控信貸規(guī)模和監(jiān)督管理金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)第6章中央銀行與貨幣政策吸收存款的對(duì)象具有特殊性：中央銀行吸收的是能夠控制的和能夠?qū)π刨J規(guī)模的收縮和擴(kuò)張產(chǎn)生多倍影響的存款與存款當(dāng)事人之間的關(guān)系具有特殊性：中央銀行與存款人之間的關(guān)系不僅是經(jīng)濟(jì)關(guān)系，更是一種管理和被管理的關(guān)系法定存款準(zhǔn)備金超額存款準(zhǔn)備金第6章中央銀行與貨幣政策存款準(zhǔn)備金業(yè)務(wù)一般來(lái)說(shuō)，中央銀行不對(duì)法定存款準(zhǔn)備金支付利息。中國(guó)人民銀行對(duì)準(zhǔn)備金存款支付利息。存款準(zhǔn)備金業(yè)務(wù)的基本內(nèi)容第6章中央銀行與貨幣政策規(guī)定存款準(zhǔn)備金比率規(guī)定可充當(dāng)法定存款準(zhǔn)備金的內(nèi)容規(guī)定存款準(zhǔn)備金計(jì)提的基礎(chǔ)計(jì)算存款準(zhǔn)備金的數(shù)量：日平均余額法、旬末余額法、月末余額法確定繳存準(zhǔn)備金的基期：當(dāng)期和前期準(zhǔn)備金賬戶制中央銀行的其他存款業(yè)務(wù)第6章中央銀行與貨幣政策財(cái)政性存款業(yè)務(wù)特種存款業(yè)務(wù)外國(guó)存款發(fā)行中央銀行債券對(duì)外負(fù)債第6章中央銀行與貨幣政策3、中央銀行的其他負(fù)債業(yè)務(wù)中國(guó)人民銀行2002年和2012年負(fù)債結(jié)構(gòu)

（億元人民幣）2002年金額2012年金額2002年比例(%)2012年比例(%)儲(chǔ)備資產(chǎn)45138.18252345.1788.3285.68*貨幣發(fā)行18589.160645.9736.3720.59*對(duì)金融機(jī)構(gòu)存款19138.35191699.2037.4565.08*非金融機(jī)構(gòu)存款7410.731348.8514.500.46政府存款3085.4320753.276.047.05發(fā)行債券1487.513880.002.914.71國(guó)外負(fù)債423.061464.240.830.50自有資金219.75219.750.430.07其他負(fù)債753.664525.911.471.54總負(fù)債51107.58294537.1910010028第6章中央銀行與貨幣政策6.3.2中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)貸款業(yè)務(wù)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)證券買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)儲(chǔ)備資產(chǎn)業(yè)務(wù)其他資產(chǎn)業(yè)務(wù)第6章中央銀行與貨幣政策貸款業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行的再貸款對(duì)政府的貸款其他貸款再貸款是指中央銀行為了解決商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中因臨時(shí)性資金不足而發(fā)放的貸款再貸款對(duì)象是經(jīng)營(yíng)存貸款業(yè)務(wù)的一般性金融機(jī)構(gòu)通過(guò)貸款利率水平、額度大小、條件限制等中央銀行實(shí)施貨幣政策再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行將通過(guò)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)持有的尚未到期的商業(yè)票據(jù)向中央銀行申請(qǐng)轉(zhuǎn)讓?zhuān)双@得中央銀行的短期資金融通第6章中央銀行與貨幣政策很多國(guó)家規(guī)定只有在中央銀行開(kāi)設(shè)帳戶的商業(yè)銀行等才能在中央銀行辦理再貼現(xiàn)再貼現(xiàn)的票據(jù)必須是有真實(shí)商品交易為基礎(chǔ)的“真實(shí)票據(jù)”再貼現(xiàn)利率短期利率官方利率基準(zhǔn)利率證券買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)是中央銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)入或賣(mài)出政府債券的行為第6章中央銀行與貨幣政策特點(diǎn)只購(gòu)買(mǎi)流動(dòng)性較高的證券只能在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行不能買(mǎi)賣(mài)國(guó)外有價(jià)證券第6章中央銀行與貨幣政策買(mǎi)（賣(mài)）斷回購(gòu)證券買(mǎi)賣(mài)證券買(mǎi)賣(mài)的方式買(mǎi)（賣(mài)）斷：交易雙方以約定價(jià)格轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券所有權(quán)的交易行為-直接買(mǎi)賣(mài)回購(gòu)：中央銀行與證券交易商在證券成交時(shí)就約定出售者在短時(shí)期內(nèi)（一般不超過(guò)一周）再將這些證券購(gòu)回的交易-回購(gòu)協(xié)議買(mǎi)賣(mài)證券回購(gòu)的實(shí)質(zhì)是持有者以證券作為抵押獲得一定時(shí)期內(nèi)的資金使用權(quán)，期滿后償還本金，并支付利息的行為儲(chǔ)備資產(chǎn)也叫國(guó)際儲(chǔ)備，是指一國(guó)中央銀行為了平衡國(guó)際收支，干預(yù)外匯市場(chǎng)以影響匯率水平或其他目的而擁有控制并被各國(guó)普遍接受的各種外國(guó)資產(chǎn)第6章中央銀行與貨幣政策儲(chǔ)備資產(chǎn)業(yè)務(wù)黃金外匯特別提款權(quán)中央銀行儲(chǔ)備資產(chǎn)業(yè)務(wù)的意義第6章中央銀行與貨幣政策穩(wěn)定幣值穩(wěn)定匯率調(diào)節(jié)國(guó)際收支2010年外匯儲(chǔ)備前幾位的國(guó)家國(guó)家外匯儲(chǔ)備（億美元）世界92587.8中國(guó)28473.4日本10358.2俄羅斯4260.3韓國(guó)2874.8巴西2761.5印度2678.1中國(guó)香港25812010年黃金儲(chǔ)備前幾位的國(guó)家國(guó)家黃金（萬(wàn)盎司）世界98159.5美國(guó)26149.9德國(guó)10934.4意大利7882.9法國(guó)7830.1中國(guó)3389.0俄羅斯2535.5日本2460.0中國(guó)2000-2011年外匯變動(dòng)思考中央銀行如何通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)實(shí)施貨幣政策？組織票據(jù)交換與清算辦理異地跨行清算提供跨國(guó)支付清算提供證券和金融衍生工具交易清算6.3.3中央銀行的清算業(yè)務(wù)第6章中央銀行與貨幣政策清算代理人企業(yè)A企業(yè)B開(kāi)戶行甲開(kāi)戶行乙原材料央行清算支付系統(tǒng)支付清算體系：是指中央銀行向金融機(jī)構(gòu)及社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供資金清算服務(wù)的綜合安排，包括清算機(jī)構(gòu)、支付結(jié)算制度、支付系統(tǒng)及銀行間清算制度與操作等內(nèi)容第6章中央銀行與貨幣政策中國(guó)人民銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)20022012國(guó)外資產(chǎn)23242.85241416.9*外匯22107.39236669.9*黃金337.24669.84*其他國(guó)外資產(chǎn)798.224077.13對(duì)政府債權(quán)2863.7915313.69對(duì)存款性機(jī)構(gòu)債權(quán)12287.6416701.08對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)債權(quán)7240.2710038.62對(duì)非金融機(jī)構(gòu)債權(quán)206.7424.99其他資產(chǎn)5266.2911041.91總資產(chǎn)51107.58294537.2中國(guó)人民銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)債結(jié)構(gòu)貨幣政策的主要特征

1.一種宏觀經(jīng)濟(jì)政策2.一種較長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)政策

3.一種調(diào)整社會(huì)總需求的政策:

:

6.4貨幣政策及其實(shí)施第6章中央銀行與貨幣政策50貨幣政策貨幣政策最終目標(biāo)貨幣政策調(diào)控機(jī)制貨幣政策中間目標(biāo)貨幣政策工具貨幣政策的組成部分第6章中央銀行與貨幣政策貨幣政策最終目標(biāo)的內(nèi)涵：穩(wěn)定物價(jià)充分就業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)國(guó)際收支平衡貨幣政策最終目標(biāo)第6章中央銀行與貨幣政策52第6章中央銀行與貨幣政策貨幣政策最終目標(biāo)間的矛盾1.穩(wěn)定物價(jià)與充分就業(yè)的矛盾2.穩(wěn)定物價(jià)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的矛盾3.穩(wěn)定物價(jià)與國(guó)際收支平衡的矛盾4.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡的矛盾6.5貨幣政策中間目標(biāo)中央銀行貨幣政策工具貨幣政策中間目標(biāo)貨幣政策最終目標(biāo)第6章中央銀行與貨幣政策貨幣政策中間目標(biāo)：即短期、量化、能夠觀測(cè)、便于日常操作、有助于貨幣政策最終目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的金融指標(biāo)。是中央銀行最終目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)的不可或缺的中介和橋梁。54第6章中央銀行與貨幣政策主要的貨幣政策中間目標(biāo)利率：該中間目標(biāo)中央銀行能夠直接影響其變動(dòng)，其變動(dòng)又將影響經(jīng)濟(jì)，其相關(guān)資料也易于獲取貨幣供給量：該中間隔層次指標(biāo)易于進(jìn)行量的測(cè)算、分析，且其變動(dòng)可由中央銀行調(diào)控基礎(chǔ)貨幣予以影響，其變動(dòng)與貨幣政策最終目標(biāo)實(shí)現(xiàn)間關(guān)系密切。基礎(chǔ)貨幣：該中間目標(biāo)可分中央銀行直接控制，其變動(dòng)將引起貨幣供給總量變動(dòng)并因此影響貨幣政策最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。存款準(zhǔn)備金：該中間目標(biāo)一般易為中央銀行測(cè)度、控制其他：如通貨膨脹指標(biāo)6.6.1一般性貨幣政策工具:

:

（1）貼現(xiàn)率政策（2）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)（3）法定存款準(zhǔn)備金政策6.6貨幣政策工具第6章中央銀行與貨幣政策56再貼現(xiàn)率商業(yè)銀行借款成本商業(yè)銀行向中央銀行的票據(jù)貼現(xiàn)商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)和個(gè)人的貸款貨幣供應(yīng)量社會(huì)經(jīng)濟(jì)緊縮擴(kuò)張貼現(xiàn)率政策三種效果的作用機(jī)制圖示（1）借款成本效果：第6章中央銀行與貨幣政策57第6章中央銀行與貨幣政策再貼現(xiàn)率政策：（2）宣示效果：中央銀行再貼現(xiàn)率預(yù)示著貨幣供應(yīng)量社會(huì)經(jīng)濟(jì)意味著市場(chǎng)利率投資和消費(fèi)需求企業(yè)和個(gè)人調(diào)整信用量緊縮擴(kuò)張?jiān)儋N現(xiàn)率政策：（3）結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)效果：中央銀行限制貼現(xiàn)票據(jù)種類(lèi)實(shí)行差別再貼現(xiàn)率支持短線部門(mén)限制長(zhǎng)線部門(mén)實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整第6章中央銀行與貨幣政策59貼現(xiàn)政策的缺點(diǎn)：當(dāng)貼現(xiàn)利率被確定時(shí)，市場(chǎng)利率的變動(dòng)將不可避免地引起貼現(xiàn)利率與市場(chǎng)利率之間的差額頻繁波動(dòng)，從而導(dǎo)致貼現(xiàn)貸款和貨幣供給量波動(dòng)，使得貨幣供給難于控制。中央銀行是被動(dòng)的，不能完全控制貼現(xiàn)貸款的數(shù)量變動(dòng)?！靶拘?yīng)”對(duì)中央銀行有利也有弊，因?yàn)橹醒脬y行變動(dòng)貼現(xiàn)利率的行動(dòng)可能被市場(chǎng)錯(cuò)誤理解。調(diào)節(jié)上缺乏靈活性。第6章中央銀行與貨幣政策60第6章中央銀行與貨幣政策２.公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)

概念：中央銀行為了影響貨幣供給量、市場(chǎng)利率而在金融市場(chǎng)上公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券