全部者權(quán)益酬勞率

總財(cái)產(chǎn)酬勞率×均勻權(quán)益乘數(shù)

×銷(xiāo)售凈利率總財(cái)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

÷÷凈利潤(rùn)銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入均勻財(cái)產(chǎn)總數(shù)

總收入-總成本非流動(dòng)財(cái)產(chǎn)+流動(dòng)財(cái)產(chǎn)

銷(xiāo)售成本固定財(cái)產(chǎn)錢(qián)幣資本

銷(xiāo)售花費(fèi)長(zhǎng)久投資交易性金融財(cái)產(chǎn)

管理花費(fèi)無(wú)形財(cái)產(chǎn)應(yīng)收賬款

財(cái)務(wù)花費(fèi)其余財(cái)產(chǎn)預(yù)支賬款

稅金存貨

營(yíng)業(yè)外支出其余流動(dòng)財(cái)產(chǎn)

以五糧液和貴州茅臺(tái)為例，采納杜邦剖析法對(duì)兩公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合剖析和評(píng)論。

1．五糧液和貴州茅臺(tái)杜邦剖析系統(tǒng)有關(guān)指標(biāo)，見(jiàn)表7-5。

表7-5五糧液和貴州茅臺(tái)杜邦剖析系統(tǒng)有關(guān)指標(biāo)表

項(xiàng)目五糧液貴州茅臺(tái)差額銷(xiāo)售凈利率20.1%40.98%20.88%總財(cái)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.670.720.05總財(cái)產(chǎn)酬勞率13.44%29.58%16.36%權(quán)益乘數(shù)1.221.380.16全部者權(quán)益酬勞率16.43%40.81%24.38%注：因?yàn)橛?jì)算過(guò)程中保存小數(shù)點(diǎn)位數(shù)時(shí)采納四舍五入方法，因此各關(guān)系式有所偏差

五糧液杜邦系統(tǒng)圖

全部者權(quán)益酬勞率

16.43%

總財(cái)產(chǎn)酬勞率13.44%×均勻權(quán)益乘數(shù)1.22銷(xiāo)售凈利率20.1%×總財(cái)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.67凈利潤(rùn)147278÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入732856營(yíng)業(yè)收入732856÷均勻財(cái)產(chǎn)總數(shù)1095590總收入723856-總成本585578非流動(dòng)財(cái)產(chǎn)508776+流動(dòng)財(cái)產(chǎn)648389營(yíng)業(yè)收入723856營(yíng)業(yè)成本337798固定財(cái)產(chǎn)499356錢(qián)幣資本406077公允價(jià)值改動(dòng)利潤(rùn)-17銷(xiāo)售花費(fèi)78276無(wú)形財(cái)產(chǎn)6249交易性金融財(cái)產(chǎn)809投資利潤(rùn)320管理花費(fèi)49794長(zhǎng)久股權(quán)投資2639應(yīng)收款項(xiàng)60916營(yíng)業(yè)外收入19財(cái)務(wù)花費(fèi)-9223其余532存貨180587稅金58263其余流動(dòng)財(cái)產(chǎn)0營(yíng)業(yè)外支出696所得稅花費(fèi)70556

財(cái)產(chǎn)減值損失-93

注：均勻財(cái)產(chǎn)總數(shù)為期初數(shù)和期末數(shù)的均勻數(shù)；固定財(cái)產(chǎn)包含固定財(cái)產(chǎn)、在建工程、工程物質(zhì)和固定財(cái)產(chǎn)清理項(xiàng)目金額；長(zhǎng)久投資包含長(zhǎng)久股權(quán)投資、擁有至到期投資等，應(yīng)收款項(xiàng)包含應(yīng)收賬款、應(yīng)收單據(jù)、

預(yù)支賬款、其余應(yīng)收款等等。

貴州茅臺(tái)2007杜邦剖析系統(tǒng)圖

全部者權(quán)益酬勞率

40.81%

總財(cái)產(chǎn)酬勞率29.58%×均勻權(quán)益乘數(shù)1.38銷(xiāo)售凈利率40.98%×總財(cái)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.72凈利潤(rùn)296605÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入723743營(yíng)業(yè)收入723743÷均勻財(cái)產(chǎn)總數(shù)1002613總收入724216-總成本427611非流動(dòng)財(cái)產(chǎn)320997+流動(dòng)財(cái)產(chǎn)727150營(yíng)業(yè)收入723743營(yíng)業(yè)成本87164固定財(cái)產(chǎn)283336錢(qián)幣資本472271公允價(jià)值改動(dòng)利潤(rùn)0銷(xiāo)售花費(fèi)56039無(wú)形財(cái)產(chǎn)24927交易性金融財(cái)產(chǎn)0投資利潤(rùn)181管理花費(fèi)72316長(zhǎng)久投資6200應(yīng)收款項(xiàng)24398營(yíng)業(yè)外收入292財(cái)務(wù)花費(fèi)-4474其余6533存貨230482稅金60408其余流動(dòng)財(cái)產(chǎn)0營(yíng)業(yè)外支出623所得稅花費(fèi)155597

財(cái)產(chǎn)減值損失-61

注：均勻財(cái)產(chǎn)總數(shù)為期初數(shù)和期末數(shù)的均勻數(shù)；固定財(cái)產(chǎn)包含固定財(cái)產(chǎn)、在建工程、工程物質(zhì)和固定財(cái)產(chǎn)清理項(xiàng)目金額；長(zhǎng)久投資包含長(zhǎng)久股權(quán)投資、擁有至到期投資等，應(yīng)收款項(xiàng)包含應(yīng)收賬款、應(yīng)收單據(jù)、預(yù)支賬款、其余應(yīng)收款等等。

4．五糧液和貴州茅臺(tái)比較剖析

經(jīng)過(guò)對(duì)五糧液和貴州茅臺(tái)杜邦系統(tǒng)圖的比較剖析可知，五糧液的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)比貴州茅臺(tái)要

差好多，投資者的酬勞率也要低好多，五糧液的全部者酬勞率為16.43%，貴州茅臺(tái)為40.81%。

其差距的原由主要表現(xiàn)以下幾方面：

（1）產(chǎn)品的贏利性差

五糧液的銷(xiāo)售凈利率為20.1%，貴州茅臺(tái)的銷(xiāo)售凈利率為40.98%。再深入剖析，五糧液凈利潤(rùn)低的原由是公司的凈利潤(rùn)低，而凈利潤(rùn)低的原由是公司的總成本高，而總成本高主要

是因?yàn)槲寮Z液營(yíng)業(yè)成本和銷(xiāo)售花費(fèi)高惹起。聯(lián)合公司的發(fā)展戰(zhàn)略，五糧液公司生產(chǎn)了大批毛利率很低的廉價(jià)位白酒，產(chǎn)銷(xiāo)量大但利潤(rùn)低，應(yīng)當(dāng)調(diào)整公司的產(chǎn)品構(gòu)造。

（2）對(duì)財(cái)產(chǎn)的管理效率低

五糧液的總財(cái)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.67次，貴州茅臺(tái)的總財(cái)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.72次。再深入剖析，

總財(cái)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率稍低的主要原由是公司財(cái)產(chǎn)占用資本許多，并且流動(dòng)性強(qiáng)的流動(dòng)財(cái)產(chǎn)相對(duì)較

少，變現(xiàn)能力差的固定財(cái)產(chǎn)相對(duì)許多。五糧液相同能夠經(jīng)過(guò)調(diào)整產(chǎn)品構(gòu)造，減少固定財(cái)產(chǎn)的

需求量，降低固定財(cái)產(chǎn)占用資本數(shù)。

（3）沒(méi)有充分合理的利用財(cái)務(wù)杠桿

五糧液的權(quán)益乘數(shù)為1.22，貴州茅臺(tái)的權(quán)益乘數(shù)為1.38。兩個(gè)公司的資本構(gòu)造都顯守舊，不可以充散發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，提升全部者權(quán)益酬勞率。公司應(yīng)當(dāng)適合調(diào)整資本構(gòu)造。

5．五糧液和貴州茅臺(tái)的要素剖析

以上經(jīng)過(guò)比較剖析認(rèn)識(shí)了兩個(gè)公司的差距，但終究哪一個(gè)要素多全部者酬勞率的影響最大？五糧液公司應(yīng)當(dāng)將首要精力放在哪兒？我們能夠經(jīng)過(guò)要素剖析法剖析各要素對(duì)全部者

權(quán)益酬勞率的影響程度。以下將貴州茅臺(tái)作為行業(yè)先進(jìn)水平，作為比較標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)目標(biāo)公司五糧液進(jìn)行剖析。

1）依據(jù)資料計(jì)算兩公司全部者權(quán)益酬勞率貴州茅臺(tái)：40.98%×0.72×1.38=40.81%

五糧液公司：20.1%××0.67×1.22=16.43%

兩者差額：16.43%-40.81%=-24.38%

（2）進(jìn)行要素剖析

1）銷(xiāo)售凈利率對(duì)全部者權(quán)益酬勞率的影響程度：

20.1%-40.98%）×0.72×1.38=-20.75%

總財(cái)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)全部者權(quán)益酬勞率的影響程度：

20.1%×(0.67-0.72)×1.38=-1.39%

權(quán)益乘數(shù)對(duì)全部者酬勞率的影響程度：

20.1%×0.67×(1.22-1.