無(wú)可奈何花落去

——聚丙烯投資策略報(bào)告新世紀(jì)期貨2隊(duì)

主講人：王志芬交易思路和原則交易策略基本面：聚丙烯（PP）市場(chǎng)利空疊加，中期走勢(shì)趨弱；操作方向：拋空PP1505;時(shí)間周期：2014年12月——2015年1季度。投資標(biāo)的PP1505投資方向空入場(chǎng)區(qū)間8000-8300元/噸止損價(jià)格8500元/噸目標(biāo)區(qū)間6500-7000元/噸盈虧比3:1倉(cāng)位控制比例最大資金占用30%（600手）適用時(shí)期2014年12月-2015年3月30日資金規(guī)模1000萬(wàn)

一、分析邏輯宏觀通縮價(jià)格反彈我們認(rèn)為：2015年1季度PP市場(chǎng)處于去利潤(rùn)化階段，價(jià)格易跌難漲。去利潤(rùn)化低成本煤制烯烴投產(chǎn)1、宏觀風(fēng)向——通縮魅影顯現(xiàn)，利空大宗商品2014-2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要特點(diǎn)為通縮：

2014年CPI或低于2%，PPI連續(xù)32個(gè)月同比下降。經(jīng)濟(jì)處于衰退周期，在通縮環(huán)境中大類資產(chǎn)配置為多債券，空商品。二、聚丙烯市場(chǎng)主要矛盾二、聚丙烯市場(chǎng)主要矛盾2、上游成本塌陷——原油暴跌+煤制烯烴份額擴(kuò)大四季度原油暴跌，油制烯烴成本從10000元/噸跌至接近7000元/噸；供需失衡是其直接因素，產(chǎn)油國(guó)限產(chǎn)挺價(jià)的意愿不強(qiáng)，原油維持低位。煤制烯烴占比由12%擴(kuò)大至25%；西北地區(qū)，煤制烯烴的成本則5000-6000元/噸；外購(gòu)甲醇制烯烴成本在7000元/噸左右。二、聚丙烯市場(chǎng)主要矛盾3、2015年1季度PP供需失衡加重2014年四季度新產(chǎn)能集中釋放，2015年上半年仍是擴(kuò)產(chǎn)高峰期；供應(yīng)主體多元化，競(jìng)爭(zhēng)加?。骸⒂椭疇?zhēng)——生產(chǎn)企業(yè)從限產(chǎn)保價(jià)的利潤(rùn)目標(biāo)轉(zhuǎn)向擴(kuò)產(chǎn)壓價(jià)的市場(chǎng)份額目標(biāo)）春節(jié)前后進(jìn)口量可能有較大增幅，由于美金盤(pán)暴跌，進(jìn)口虧損狀態(tài)得到扭轉(zhuǎn)；春節(jié)前后進(jìn)入需求淡季。2015年1季度PP供求預(yù)測(cè)三、技術(shù)分析及量化交易系統(tǒng)的應(yīng)用量化趨勢(shì)系統(tǒng)的輔助應(yīng)用

在基本面判斷大方向的基礎(chǔ)上，根據(jù)交易系統(tǒng)提示的壓力位，設(shè)置開(kāi)倉(cāng)、加倉(cāng)、平倉(cāng)位置；PP1505合約仍是空頭趨勢(shì)三、技術(shù)分析及量化交易系統(tǒng)的應(yīng)用四、風(fēng)險(xiǎn)提示及控制1、價(jià)格反向波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)、地緣因素，導(dǎo)致原油價(jià)格反彈；PP生產(chǎn)裝置集中檢修/意外停產(chǎn)；升貼水因素，基差過(guò)大，期價(jià)反彈修復(fù)貼水；以上風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)，嚴(yán)格止損或降低倉(cāng)位。

2、風(fēng)險(xiǎn)控制倉(cāng)位管理，最大倉(cāng)位控制在30%左右，最大虧損控制在10%以內(nèi)；分批