2023年鉛市場(chǎng)展2023年鉛市場(chǎng)展望商品研究所王穎穎GALAXYGALAXYFUTURES第一第一章行情復(fù)盤與回顧第二章第二章供需基本面情況第三章第三章交易策略GALAXYFUTURES2倫敦鉛走勢(shì)1.12022年鉛價(jià)并不平靜倫敦鉛走勢(shì)滬滬鉛走勢(shì)多頭持倉(cāng)數(shù)量快速下降，倫鉛最低觸及每年低點(diǎn)1746美元。而國(guó)內(nèi)上半年疫情嚴(yán)格管控，上海封城，貿(mào)易活動(dòng)多有停滯，國(guó)內(nèi)人民幣貶值，所以滬鉛價(jià)動(dòng)。第三階段為9月下旬至12月，海內(nèi)外減產(chǎn)+庫(kù)存持續(xù)去化+宏觀情緒修復(fù)引發(fā)鉛價(jià)向上修復(fù)。反彈始于彭博公司宣告?zhèn)愩U自2023年開始納入彭博商品指數(shù)消息刺激，但四季度鉛市偏強(qiáng)更多源自海外減產(chǎn)刺激，加拿大Trail冶煉廠自9月開始長(zhǎng)達(dá)2個(gè)多月檢修，為節(jié)省成本改善運(yùn)營(yíng)績(jī)效澳大利亞PortPirie煉廠自10月開始關(guān)停55天，Ecobat因能源成本高企問題10月開始無期限關(guān)停意大利2家再生鉛廠，海外偏緊導(dǎo)致庫(kù)存降至2.3萬噸歷史性低位，中國(guó)鉛錠加大出口導(dǎo)致社會(huì)去庫(kù)，9-11月國(guó)內(nèi)200美元。GALAXYFUTURES3第第一章行情復(fù)盤與回顧第二第二章供需基本面情況第三章第三章價(jià)格判斷與交易策略GALAXYFUTURES42.1.1供應(yīng)端全球鉛精礦并不寬松全全球鉛精礦產(chǎn)量010611040901061104090207120510030801060030.00%20.00%10.00%0.00%-20.00%-30.00%鉛鉛精礦港口庫(kù)存萬噸國(guó)國(guó)內(nèi)鉛精礦產(chǎn)量萬金屬噸鉛精礦虧損后鉛精礦虧損后銀精礦變相進(jìn)口噸鉛鉛精礦進(jìn)口噸年全球鉛精礦市場(chǎng)產(chǎn)量總體下降，且減產(chǎn)主要發(fā)生在上市公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，因?yàn)榈V山品力等因素，前三季度海外主要礦山產(chǎn)下降約6萬噸，其中Glencore、Teck、新增產(chǎn)能大致在12-15萬噸，可實(shí)際最終產(chǎn)量GALAXYFUTURES500%2.1.2供應(yīng)端廢電瓶相對(duì)緊張00%廢廢電瓶發(fā)生量萬噸廢舊電瓶?jī)r(jià)格走廢舊電瓶?jī)r(jià)格走勢(shì)元/噸發(fā)生量發(fā)生量2015-04-012016-04-012017-04-012018-04-012019-04-012020-04-012021-04-012022-04-2015-04-01車托底汽車消費(fèi)，新車配套電池需求維持小增。GALAXYFUTURES604-0106-0108-0102-0104-0106-0108-0102-0104-0106-0108-0104-0106-0108-0102-0104-0106-0108-0102-0104-0106-0108-0102-0104-0106-0108-0102-0104-0106-0108-01國(guó)國(guó)內(nèi)再生鉛產(chǎn)量萬噸5050國(guó)國(guó)內(nèi)原生鉛產(chǎn)量萬噸SMM原生鉛月度產(chǎn)量國(guó)國(guó)內(nèi)再生鉛周度開工率走勢(shì)%002019-05-102020-05-102021-05-102022-05-10原生鉛周度開工率走原生鉛周度開工率走勢(shì)%5402018-11-092019-11-092020-11-092021-11-092022-11-09海外精煉鉛產(chǎn)量不及預(yù)海外精煉鉛產(chǎn)量不及預(yù)期千噸明顯下降，供應(yīng)端減量主要來自三個(gè)，一是俄烏沖突影響導(dǎo)致部分鉛廠生產(chǎn)中斷，如俄羅Ryazstvetet題關(guān)閉。二是能源問題導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)成本提下降5萬噸。三是在四季度冶煉干擾加大和大型外偏緊，如加拿大Trail煉廠自個(gè)月，澳大利亞PortPirie煉廠自10月關(guān)停GALAXYFUTURES704-1605-1606-1607-1608-1609-1601-1602-1603-1604-1605-16-06-1607-1608-1609-16海外能源價(jià)格硫酸價(jià)格04-1605-1606-1607-1608-1609-1601-1602-1603-1604-1605-16-06-1607-1608-1609-16海外能源價(jià)格硫酸價(jià)格00廢舊電瓶?jī)r(jià)格明顯下降，供應(yīng)端減量主要來自三個(gè)，一是俄烏沖突影響導(dǎo)致部分鉛廠生產(chǎn)中斷，如俄羅Ryazstvetet題關(guān)閉。二是能源問題導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)成本提下降5萬噸。三是在四季度冶煉干擾加大和大型外偏緊，如加拿大Trail煉廠自月，澳大利亞PortPirie煉廠自10月關(guān)停TCTC走勢(shì)Pb50國(guó)產(chǎn)TC(周)-平均價(jià)9050 0國(guó)國(guó)內(nèi)再生鉛利潤(rùn)黑白殼平均價(jià)走勢(shì)11000廢白殼(安徽)-平均價(jià)廢黑殼(安徽)-平均價(jià)1000090008000700060005000GALAXYFUTURES82.2.2供應(yīng)端鉛2023年新增計(jì)劃2022-2023原生鉛冶煉企業(yè)預(yù)計(jì)增減產(chǎn)情況產(chǎn)能(萬噸)繼續(xù)023年7月投產(chǎn)預(yù)計(jì)增量空間5-10萬噸GALAXYFUTURES92.2.3.2供應(yīng)端再生鉛2022年回顧與2023年計(jì)劃2022年國(guó)內(nèi)再生鉛新擴(kuò)建與復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能(萬噸)企業(yè)名稱新增廢電瓶處理能力新增再生鉛產(chǎn)能投產(chǎn)時(shí)間備注河北雄泰再生資源有限公司30202022年四季度項(xiàng)目建設(shè)完成，計(jì)劃于2022年底試投產(chǎn)河北松赫再生資源股份有限公司30202022年四季度項(xiàng)目建設(shè)完成，計(jì)劃于2022年10月投產(chǎn)湖南康澤環(huán)保科技有限公司16102022年12月新廠建設(shè)太和縣大華能源科技有限公司102022年底建成后合計(jì)年再生精鉛產(chǎn)能38萬噸廣西震宇環(huán)?？萍加邢薰?0182022年底2022年12月開始收料江蘇天能資源循環(huán)科技有限公司25152022年底2022年12月竣工試產(chǎn)貴州麒臻環(huán)?？萍加邢薰?5152022年底二期項(xiàng)目2022年小計(jì)108GALAXYFUTURES102.2.3.3供應(yīng)端再生鉛2022年回顧與2023年計(jì)劃2023-2024年國(guó)內(nèi)再生鉛新擴(kuò)建與復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能(萬噸)企業(yè)名稱新增廢電瓶處理能力新增再生鉛產(chǎn)能投產(chǎn)時(shí)間備注河南永續(xù)再生資源有限公司52023年目前再生精鉛年產(chǎn)能為30萬噸肇慶市定江康宇有色金屬再生資源有限公司2023年6月新廠建設(shè)，原有再生精鉛產(chǎn)能為2萬噸遼寧特力環(huán)?？萍加邢薰?023年6月項(xiàng)目完成程序?qū)徟?，廠房已建成重慶吉鑫再生資源有限公司742023年8月項(xiàng)目完成程序?qū)徟?，廠房已建成安徽天碩金屬材料有限公司13.5+1+12023年三季度2023年7月建成山東浩威新能源科技股份有限公司2023年下半年建設(shè)用地整理完成，等設(shè)備進(jìn)場(chǎng)安裝貴州魯控環(huán)?？萍加邢薰?2023年新增再生資源綜合循環(huán)利用項(xiàng)目江蘇海寶資源循環(huán)科技有限公司32023年-吉電能谷(白城)儲(chǔ)能投資有限公司02023年-安徽凱鉑環(huán)?？萍加邢薰?2023年下半年目前廠房在設(shè)計(jì)建設(shè)階段廣西棕寧綠色新能源凈化處置有限公司4042023年三、四季度2022年8月份開工建設(shè)，預(yù)計(jì)2023年下半年建成揚(yáng)州市華翔有色金屬有限公司2023年底現(xiàn)有廠房外租，該項(xiàng)目正在辦理環(huán)評(píng)廣東新生環(huán)?？萍脊煞萦邢薰?2024年為技改升級(jí)項(xiàng)目，目前正在審批赤峰金帆有色金屬有限公司52024年項(xiàng)目暫未完成審批合計(jì)370.5222期貨、Wind資訊GALAXYFUTURES11海外缺口在四季度放大2.2.4供應(yīng)端海外精鉛復(fù)產(chǎn)存在不確定性海外缺口在四季度放大海外精鉛產(chǎn)量不及預(yù)期海外精鉛產(chǎn)量不及預(yù)期萬噸千萬噸GALAXYFUTURES122.2.4供應(yīng)端再生鉛的博弈成為最大的變量再生鉛成為調(diào)節(jié)鉛產(chǎn)量的重要變?cè)偕U成為調(diào)節(jié)鉛產(chǎn)量的重要變量SMM再生鉛周度開工率502018-11-092019-11-092020-11-092021-11-092022-11-09國(guó)國(guó)內(nèi)原生鉛產(chǎn)量預(yù)估廢舊電瓶處理能力與原料供應(yīng)不匹廢舊電瓶處理能力與原料供應(yīng)不匹配國(guó)國(guó)內(nèi)再生鉛產(chǎn)量預(yù)估再再生鉛能否成為交割品的博弈0電瓶漲價(jià)-利潤(rùn)讓渡出去-集中，導(dǎo)致力加大，行業(yè)洗牌嚴(yán)重，所以2023年市但是再生鉛就得大幅貼水賣，同GALAXYFUTURES132.3供應(yīng)端庫(kù)存持續(xù)去化進(jìn)入低庫(kù)存周期LMELME庫(kù)存持續(xù)去化噸鉛LME庫(kù)存1年01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1再再生鉛廠庫(kù)數(shù)據(jù)同樣處于低位萬噸2021年2022年000001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1國(guó)內(nèi)鉛庫(kù)存持續(xù)去化國(guó)內(nèi)鉛庫(kù)存持續(xù)去化萬噸鉛國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存252019年2020年2021年2022年501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1交割因素使得倉(cāng)單減少交割因素使得倉(cāng)單減少千噸鉛上期所注冊(cè)倉(cāng)單2500002019年2020年2021年2022年001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1因素干擾，海外冶煉端供應(yīng)受到限制，國(guó)內(nèi)再生鉛因維持低庫(kù)存背景。GALAXYFUTURES148-189-180-182021-12-181-182-183-184-185-186-182022-07-188-189-180-182-182020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22.4.1需求端8-189-180-182021-12-181-182-183-184-185-186-182022-07-188-189-180-182-182020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2鉛上?，F(xiàn)貨市場(chǎng)升貼鉛上?，F(xiàn)貨市場(chǎng)升貼水元/噸0-100-150LMELME市場(chǎng)升貼水美元/噸0000 8-182021-09-180-188-182021-09-180-182-181-182-183-184-185-186-187-188-189-180-182-18精廢價(jià)差走勢(shì)精廢價(jià)差走勢(shì)元鉛精廢價(jià)差0內(nèi)外比值內(nèi)外比值元/噸：鉛9908-1000-2000766期期貨市場(chǎng)月差元/噸月差(當(dāng)月-第三個(gè)月)0廢廢電瓶?jī)r(jià)格走勢(shì)元/噸蓄(安徽)-平均價(jià)75000-12-232021-12-232022-12-GALAXYFUTURES15-05-03-08-01-06-04-05-03-08-01-06-04-09-02-07-05-03-082-01-06鉛酸蓄電池開工率22年維持高鉛酸蓄電池開工率22年維持高位%60002018-09-142019-09-142020-09-142021-09-142022-09-14國(guó)國(guó)內(nèi)電動(dòng)自行車保有量萬輛鉛酸蓄電池出口數(shù)鉛酸蓄電池出口數(shù)據(jù)萬個(gè)本輛00,00000000國(guó)國(guó)內(nèi)乘用車產(chǎn)量輛義:當(dāng)月值季節(jié)性2019年2020年2021年2022年000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中中國(guó)通信基站數(shù)萬個(gè)GALAXYFUTURES162.4.1需求端鉛酸蓄電池產(chǎn)能還在擴(kuò)張2022-2023年鉛蓄電池企業(yè)新擴(kuò)建項(xiàng)目理士越南工廠一期150萬KVAh，二期項(xiàng)目待定2023年建設(shè)杰士涉及年產(chǎn)汽車用蓄電池800萬只、摩托車用蓄電池500萬只，分為二期一期項(xiàng)目已于2020年運(yùn)行，二期項(xiàng)目待定科銳世年產(chǎn)750萬只高容量全密封免維護(hù)鉛酸蓄電池項(xiàng)目：年產(chǎn)AGM啟停電池450萬只和SLI電池300萬只2022年10月投產(chǎn)，2023年將放量生產(chǎn)。山東億能--曲阜圣威電源科技有限公司擴(kuò)建產(chǎn)線，預(yù)計(jì)年產(chǎn)能140萬KVAh2022年7月環(huán)評(píng)公示，2023年投產(chǎn)天能馬鞍山工廠年產(chǎn)2000萬KVAh高性能綠色動(dòng)力電池一期項(xiàng)目2022年8月投產(chǎn)，2023年將放量生產(chǎn)。駱駝馬來西亞：涉及年產(chǎn)能500萬只電池，一期項(xiàng)目200萬KVAh；二期項(xiàng)目280萬KVAh一期項(xiàng)目已運(yùn)行，二期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年投產(chǎn)濟(jì)源市萬洋綠色能源有限公司該項(xiàng)目在年產(chǎn)400萬kVAh鉛酸蓄電池項(xiàng)目的基礎(chǔ)上進(jìn)行減排增效升級(jí)改造，實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)800萬kVAh硅膠體蓄電池的產(chǎn)能。該項(xiàng)目共分兩期進(jìn)行建設(shè)：一期工程淘汰密閉和膏設(shè)備，引入連鑄連軋、真空和膏、連續(xù)涂板、新型分刷等2022年8月技改后環(huán)評(píng)公示，按公司網(wǎng)站，一期完成后先進(jìn)工藝設(shè)備，對(duì)現(xiàn)有的固化、裝配、化成等工序的裝備進(jìn)行技術(shù)改造，一期工程完工后產(chǎn)能達(dá)到580萬kVAh。二產(chǎn)能全廠產(chǎn)能達(dá)到680萬kVAh，現(xiàn)有估算100萬kVAh期工程全面引進(jìn)連鑄連軋、工業(yè)機(jī)器人、智能裝配等先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備，配套建設(shè)相關(guān)附屬設(shè)施，將總產(chǎn)能提升至800。萬kVAh吉電能谷(白城)儲(chǔ)能投資有限公司年產(chǎn)500萬kVAh鉛炭電池建設(shè)項(xiàng)目2022年8月第一次環(huán)評(píng)公示昆工科技-晉寧理工恒達(dá)科技有限公司公司擬與昆明市晉寧區(qū)二街鎮(zhèn)人民政府簽署《項(xiàng)目投資合同書》，并擬以全資子公司晉寧理工恒達(dá)科技有限公司為實(shí)施主體，投資建設(shè)“昆明市晉寧區(qū)大容量鉛炭長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能電池板柵及儲(chǔ)能電池項(xiàng)目”。該項(xiàng)目計(jì)劃投資約10億元，其中固定資產(chǎn)投資強(qiáng)度不低于250萬元/畝，項(xiàng)目建設(shè)周期為24個(gè)月。2022年9月-2024年9月昆工科技-云南理工恒達(dá)新能源公司公司擬與曲靖市麒麟?yún)^(qū)人民政府簽署投資協(xié)議，并以云南理工恒達(dá)新能源公司為實(shí)施主體，投資建設(shè)“麒麟?yún)^(qū)鉛炭?jī)?chǔ)能電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目”。該項(xiàng)目總投資估算12億元，項(xiàng)目總規(guī)劃用地約230畝，項(xiàng)目建設(shè)周期為兩年。2022年9月-2024年9月2.4.2需求端終端汽車行業(yè)增速或?qū)⑾禄珿ALAXYFUTURES汽車GALAXYFUTURES汽車產(chǎn)量增速或已見頂保有量存量博弈保有量繼續(xù)增加電車帶來需求增量2023年，汽車產(chǎn)業(yè)面臨補(bǔ)貼退坡、經(jīng)濟(jì)弱周期等問題，傳統(tǒng)車替換需求仍是遞減的，但新能源汽車滲透率有望提高至32%，是鉛消費(fèi)增量來源；新能源汽車電池應(yīng)用在啟動(dòng)功能而非動(dòng)力，用于啟動(dòng)車內(nèi)變電裝置、開啟車門、啟動(dòng)動(dòng)力電池等，合并計(jì)算新能源汽車產(chǎn)量后預(yù)計(jì)汽車2022年產(chǎn)量預(yù)期增長(zhǎng)4.2%，給鉛消費(fèi)正向反饋，結(jié)構(gòu)上新能源車?yán)瓌?dòng)了汽車電池領(lǐng)域消費(fèi)GALAXYFUTURES18 響申請(qǐng)破產(chǎn)zMetallGmbH，修復(fù)計(jì)劃于。Paderno/Marcianlse82022年10月1日起“無限期”停止意大利的Paderno和Marcianlse兩家工廠的運(yùn)營(yíng)。亞Glencore—Portovesme2022年10月起計(jì)劃?rùn)z修；該公司在Portovesme等三個(gè)工廠總產(chǎn)量15.9萬噸鉛。關(guān)停年產(chǎn)能33.5萬噸+檢修年產(chǎn)能26萬噸取決于海外什么時(shí)候復(fù)產(chǎn)出口利潤(rùn)出口利潤(rùn)打開鉛錠23年的出口前高后低GALAXYFUTURES19第第一章行情復(fù)盤與回顧第二章第二章供需基本面情況第三第三章平衡表與交易策略GALAXYFUTURES202.5.1全球平衡表2019年2020年2021年2022年E2023年E原生鉛產(chǎn)量302.41315.79318.57327.9335.9同比4.42%0.88%2.93%2.44%再生鉛產(chǎn)量212.08267.47404.85425.68425同比26.12%51.36%5.15%-0.16%凈進(jìn)口量91.7-9.3-9需求量512.89580.26709.12746.58753.9同比13.14%22.21%5.28%0.98%平衡值1.61.35-4-2海外海外原生鉛產(chǎn)量161155161同比-3.73%3.87%海外原生鉛產(chǎn)量557568570同比1.97%0.35%凈進(jìn)口量9.3119需求量734.3737736同比0.37%-0.14%平衡值-7-34合計(jì)全球合計(jì)平衡值-2-72GALAXYFUTURES213.1供應(yīng)或?qū)⑿迯?fù)海外需求下滑鉛價(jià)仍將震蕩不止平緩，矛盾不明顯，低庫(kù)存周期繼續(xù)延再生鉛行業(yè)洗牌加劇，利潤(rùn)或許會(huì)往上下游兩行業(yè)維持低利潤(rùn)的格局，生產(chǎn)管理和資