InternationalFinance國際金融學主講人：郭鴻瓊

EMAIL:echoguo1986@2-2-MAUQ課堂紀律要求1．不得無故遲到、曠課,無故曠課三次以上考勤成績?yōu)榱悖?．請假須出具正規(guī)假條；3．認真聽講，積極參與課堂討論；4．作業(yè)應獨立按時完成，不得抄襲；5．勤于思考，培養(yǎng)獨立思維判斷能力?？己藘热菖c比例3考試內容分值要求課堂表現(xiàn)（5%)5作業(yè)（15%)15考勤(10%)10考試（70%）704-4-MAUQ課程思考什么是國際金融？什么是國際金融學？為什么學習國際金融學？如何學習國際金融學？5國際金融學概述國際金融學是從貨幣金融角度研究開放經濟下內外均衡目標同時實現(xiàn)問題的一門獨立學科。國際金融學≠開放宏觀經濟學≠貨幣銀行學國際金融學的發(fā)展歷程（二戰(zhàn)前-二戰(zhàn)后-20C70年代）6金融學：天使還是魔鬼？金融的定義資金融通：包括投資與融資兩個不可分割的方面財富原罪金融泡沫金融效率金融可以提高資源配置的效率，從而為經濟帶來價值2003金融風險防范年，股市下跌是必然的2007年美國次貸危機及其后引發(fā)的全球金融危機7財富原罪公司制起源于教會，教會是最早的金融機構。教會說如果你行善你將升入天堂，如果行惡將跌入地獄。絕大部分人因為害怕跌入地獄而放棄自己的資產，教會因此聚斂了大量的財富。教會辦了很多實業(yè)，但實業(yè)有可能破產，于是提出了有限責任方式。（16C贖罪劵）8日本的崛起明治維新後，日本以小國民族特有的高效率與勤奮團結迅速崛起，開始了向中國重新大規(guī)模挑釁的歷史。我們簡單排列一下中日戰(zhàn)爭的時間表：1894年甲午海戰(zhàn)，中國以優(yōu)勢艦隊大敗于日本。1930年9·18事變，日本突然襲擊，占領中國東北。1937年蘆溝橋事變，全面侵華戰(zhàn)爭開始。在與中國開戰(zhàn)的同時，日本還有兩場大規(guī)模的對外戰(zhàn)爭：1904年的對俄國戰(zhàn)爭（日俄戰(zhàn)爭，因爭奪東北而起）。1941年的太平洋戰(zhàn)爭，以偷襲珍珠港開始對美國宣戰(zhàn)。

財富原罪9日本崛起五場大戰(zhàn)，發(fā)生在四十七年之內！無論是古代國家還是現(xiàn)代國家，這種大戰(zhàn)爭的頻率都達到了一個尋常國家難以承受的程度。需要注意的是，日本國的戰(zhàn)爭都不是局部戰(zhàn)爭，每一次都是傾全國之力的大戰(zhàn)爭，所瞄準的目標都是遠遠超過自己本土的巨大的國外領土。日本的第一個起飛，是甲午戰(zhàn)爭之後依靠中國賠款的起飛。甲午戰(zhàn)爭失敗，日本勒逼中國賠款三億兩白銀（硬通貨）！三億兩白銀是個什麼概念？有個網友算過賬，如果以年息８％計算，到現(xiàn)在是9696億兩，折合美元10萬億！日本二次崛起：美國的扶持財富原罪10財富原罪荷蘭對丁香的壟斷

從前中國強盛的時候，中國商船到印尼摩鹿加群島去買丁香或是以物易物；即使一手捧經一手持劍的阿拉伯人也是依循同樣的模式。中國商人和阿拉伯商人都太笨，他們不懂經濟學的道理，不知道經由壟斷來提高價格與利潤。歐洲商人聰明多了。丁香在歐洲更是高昂，有一首童謠的大意是：平民男孩子只要擁有一棵丁香樹，國王的女兒就會來親近他。在如此重利的驅策下，荷蘭商人終于找到了丁香的故鄉(xiāng)，而且發(fā)現(xiàn)某一個小島產的丁香品質最好。荷蘭人于是砍掉所有其它島上的丁香樹，大大小小一株不剩。然后，在日本傭兵的幫助之下，荷蘭人把生產最優(yōu)質丁香樹的全體島民約15000人殺得一個不留。接下去，荷蘭從其它的島上運來奴隸種植與收采丁香。11荷蘭對丁香的壟斷你一定覺得奇怪，何必這么費事，用原來島上的人作奴隸不就得了？難怪你是被殖民帝國欺壓的人，你實在不了解西方文明的精義。讓我對你稍作說明。任何懂得“法治”的人都知道，荷蘭人那樣作是最有利的。因為他們消滅了所有對該島擁有合法主權的人，甚至不留后代繼承人；于是，只要荷蘭人是執(zhí)法者，永遠沒有原住民能夠合法地要求取回小島的所有權。財富原罪12荷蘭對丁香的壟斷“對弱國作一次大大非法的事，以樹強國長久合法之基”，這就是西方“法治”的精義。法治與民主的最重要意義是保障自己國民能夠充份、自由發(fā)揮每個人的聰明才智，使整個國家因而富強。荷蘭人當然不能隨意殺害荷蘭人；但是，殺印尼人就是另一回事了。要推行這種獨特的民主與法治，必須有種族優(yōu)越感作為搭配的論據。否則真的死板依照“天賦人權說”，荷蘭人就不能殺掉全島的印尼人，那豈不是有損經貿利益。財富原罪13金融泡沫英國南海泡沫（1720）東印度公司在100年里每年維持12%的分紅率，因為特許經營權，對南海公司具有示范作用牛頓爵士在其中虧損累累孫驍驥的《致窮》:“腐敗的政府、愚蠢的投資者以及龐大的公共債務”是引發(fā)南海泡沫的三大因素。郁金香狂熱（1637）密西西比泡沫（1719）一位蘇格蘭名宿安息于此，這位天才的數學家。用神奇的數學法則，讓法蘭西傾家蕩產。14國際金融國際貿易中的中介－－國際貨幣國際貿易中的資金融通世界經濟一體化下的資本流動各種貨幣的可兌換與匯率世界金融一體化下的投資世界宏觀經濟政策的相互依存15國際金融的發(fā)展階段金本位制：金屬貨幣是唯一貨幣。1880－一次大戰(zhàn)，英國的衰落。布雷頓森林體系：美元與黃金掛鉤，其他貨幣與美元掛鉤；1944－1973浮動匯率：牙買加體系歐元的誕生：1960－2002，2002年1月歐元發(fā)行；蒙代爾，1999年諾貝爾經濟獎獲得者。16國際金融體系下的世界經濟金屬貨幣必然導致經濟緊縮貨幣論：貨幣供給慢于貨幣需求紙幣帶來經濟長期的繁榮與泡沫支持過度競爭支持過度投資支持資產膨脹帶來原材料不足與環(huán)境開發(fā)過度網絡帶來知識傳播加快，經濟融合加快政策的趨同性增強課程結構第一部分：開放經濟的基本知識（概念、衡量工具與運行背景）第二部分：開放經濟的運行情況第三部分：開放經濟下實現(xiàn)經濟內外均衡的政策工具與政策搭配第四部分：開放經濟下的實現(xiàn)經濟內外均衡的國際間政策協(xié)調

第一章開放經濟下的國民收入賬戶和國際收支賬戶第二章開放經濟下的國際金融活動第三章開放經濟下的商品市場、貨幣市場與經常賬戶第四章國際資金流動下的經濟運行第五章匯率決定理論（上）第六章匯率決定理論（中）

第七章匯率決定理論（下）第八章開放經濟下的政策目標與工具第九章開放經濟下的財政、貨幣政策第十章開放經濟下的匯率政策第十一章開放經濟下的直接管制政策第十二章開放經濟下的其他政策

第十三章政策的國際協(xié)調

第十四章國際協(xié)調的制度安排：國際貨幣體系第十五章國際協(xié)調的區(qū)域實踐：歐洲貨幣一體化

主要參考書[1]《國際金融學》（第三版）·楊長江·高等教育出版社[2]《國際金融學》（第三版）·裴平·南京大學出版社[3]《國際金融新編》(第三/第四版)·姜波克·復旦大學出版社[4]《國際金融》·錢榮堃.南開大學出版社[5]《國際金融》·楊勝剛、姚小義．高等教育出版社[6]《國際金融學》·陳信華·上海財大出版社[7]《國際金融學》·潘英麗、馬君潞．中國金融出版社國內報刊[1]《金融研究》[2]《國際金融研究》[3]《世界經濟》、《世界經濟與政治》、《國際經濟評論》網站[1]中國國家外匯管理局網站。[2]中國商務部網站。[3]中國人民銀行網站。[4]中國國家統(tǒng)計局網站。第一章

開放經濟下的國民收入賬戶和

國際收支賬戶第一節(jié)開放經濟下的國民收入賬戶第二節(jié)開放經濟下的國際收支賬戶22第一節(jié)開放經濟下的國民收入賬戶一、開放經濟下的國民收入等式二、開放經濟下的國民收入三、經常賬戶的宏觀經濟分析第一節(jié)開放經濟下的國民收入賬戶一、開放經濟下的國民收入等式（一）封閉經濟下的國民收入等式：

C+I+G≡Y≡C+SP+TI=SP+（T-G）I=S（二）開放經濟下的國民收入等式：

Y=C+I+G+X-MTB=X-M貿易賬戶余額二、開放經濟下的國民收入

國民收入的兩種衡量方式：國內生產總值（grossdomesticproducts,GDP）和國民生產總值（grossnationalproducts,GNP）

經常賬戶余額(currentaccountbalance,CA)即國民收入中因為經濟開放而得自外國的部分，由貿易賬戶余額（TB）與從外國取得的凈要素收入（NFP）兩者之和構成。CA=TB+NFP兩者關系：

GNP=GDP+NFP三、經常賬戶的宏觀經濟分析1．經常賬戶與進出口貿易

CA=X-M，當NFP=0時，2．經常賬戶與國內吸收(domesticabsorption)

A=C+I+GCA=Y-A3．經常賬戶與國際投資頭寸（internationalinvestmentposition,IIP)

CA=NIIP-NIIP-14．經常賬戶與儲蓄、投資

27第二節(jié)開放經濟下的國際收支賬戶一、國際收支的概念二、國際收支賬戶的基本原理三、國際收支賬戶分析一、國際收支的概念1．概念：國際收支(balance0fpayments)是一國居民與外國居民在一定時期內各項經濟交易的貨幣價值總和。2．含義：

（1）國際收支是一個流量概念（時段）。（2）國際收支反映的內容是以貨幣記錄的交易。（3）國際收支記錄的是一國居民與非居民之間的交易。

外匯管理條例所稱居民包括中華人民共和國居民自然人、居民法人。

居民自然人包括在中華人民共和國境內連續(xù)居留一年或者一年以上的自然人，外國及香港、澳門、臺灣地區(qū)在境內的留學生、就醫(yī)人員、外國駐華使館領館、國際組織駐華辦事機構的外籍工作人員及其家屬除外；中國短期出國人員(在境外居留時間不滿1年)、在境外留學人員、就醫(yī)人員（已取得境外居留權的人員除外）及中國駐外使館領館、常駐國際組織使團的工作人員及其家屬。

居民法人包括境內依法成立的企業(yè)法人、機關法人、事業(yè)單位法人、社會團體法人和部隊；在中國境內注冊登記但未取得法人資格的組織視為居民法人；境外法人的駐華機構視為居民法人。外匯管理條例所稱非居民指除居民以外的自然人、法人。二、國際收支賬戶的基本原理1．賬戶設置：（1）經常賬戶(currentaccount)貨物(goods)服務(services)收入(income)經常轉移(currenttransfer)（2）資本與金融賬戶(capitalandfinancialaccount)資本賬戶

金融賬戶

直接投資(directinvestment)

證券投資(portfolioinvestment)

其他投資(otherinvestment)

儲備資產(reserveassets)（3）錯誤與遺漏賬戶(errorsandomissionsaccount)一、經常賬戶借方（－）貸方（＋）1、商品100＋602、服務30＋503、收入1504、經常轉移100二、資本與金融賬戶1、資本賬戶2、金融賬戶（1）直接投資75（2）證券投資（3）其他投資10030（4）儲備資產2540三、錯誤與遺漏賬戶...2．記賬規(guī)則：復式記賬法按照復式簿記的記賬方法編制：即每筆交易都是由兩筆價值相等、方向相反的賬目表示。借方表示資產（資源）持有量的增加和負債減少，貸方表示資產（資源）持有量的減少和負債增加。

記入借方的是本國向外國進行支付的交易；記入貸方的是本國從外國取得收入的交易?！X榮堃，22頁。借方：資金的運用；貸方：資金的來源。

——陳信華，9頁?！裼浫虢璺降馁~目包括：

反映進口實際資源的經常項目；反映資產增加或負債減少的金融項目?！窬唧w來說，記入借方的賬目主要有：

1.進口商品

2.非居民為本國居民提供服務或從本國取得的收入

3.本國居民對非居民的單方向轉移

4.本國居民獲得外國資產或對外投資

5.本國居民償還非居民債務

6.官方儲備增加●記入貸方的項目主要有：

表明出口實際資源的經常項目；反映資產減少或負債增加的金融項目?！裼浫胭J方的項目，具體來說主要有:1.出口商品2.本國居民為非居民提供服務或從外國取得的收入3.本國居民收到的國外的單方面轉移4.外國居民獲得本國資產或對本國投資5.非居民償還本國居民債務6.官方儲備減少3.記賬實例：1、甲國企業(yè)出口價值100萬美元的設備，該企業(yè)在海外銀行的存款相應增加。借：其他投資100萬美元貸：商品100萬美元2、甲國居民到外國旅游花銷30萬美元，該費用從該居民的海外存款中扣除。借：服務30萬美元貸：其他投資30萬美元3、外商以價值1000萬美元的設備投入甲國，興辦合資企業(yè)。借：商品1000萬美元貸：直接投資1000萬美元4、甲國政府動用40萬美元儲備向國外提供無償援助，另提供相當于60萬美元的糧食藥品援助。借：經常轉移100萬美元貸：官方儲備40萬美元商品60萬美元5、甲國某企業(yè)在海外投資所得利潤150萬美元，其中75萬美元用于當地的再投資，50萬美元購買當地商品運回國內，25萬美元調回國內結售給政府以換取本幣。借：商品50萬美元官方儲備25萬美元直接投資75萬美元貸：海外投資利潤收入150萬美元6、甲國居民動用其在海外存款40萬美元，用以購買外國某公司的股票。借：證券投資40萬美元貸：其他投資40萬美元項目借方（－）貸方（＋）差額一、經常項目1、商品1000+50100+60-8902、服務30-303、收入150+1504、經常轉移100-100經常賬戶合計1180310-870二、資本與金融賬戶1、資本賬戶2、金融賬戶（1）直接投資751000+925（2）證券投資40-40（3）其他投資10030+40-30（4）儲備資產2540+15資本與金融賬戶合計2401110+870總計142014200三、國際收支賬戶分析1．貿易賬戶余額：

CA=X-M

表明一個國家自我創(chuàng)匯的能力、一國產品在國際市場上的競爭力。

2．經常賬戶余額：

CA=TB+NFP3．資本與金融賬戶余額：

CA+KA=000利率利率投資、儲蓄投資、儲蓄SSI`II'I資本與金融賬戶為經常賬戶提供融資示意圖3．資本與金融賬戶余額：CA+KA=0項目借方（－）貸方（＋）差額一、經常項目1、商品1000+50100+60-8902、服務30-303、收入150+1504、經常轉移100-100經常賬戶合計1180310-870二、資本與金融賬戶1、資本賬戶2、金融賬戶（1）直接投資751000+925（2）證券投資40-40（3）其他投資10030+40-30（4）儲備資產2540+15資本與金融賬戶合計2401110+870總計142014200項目借方（－）貸方（＋）差額一、經常項目經常賬戶合計1180310-870二、資本與金融賬戶1、資本賬戶2、金融賬戶（1）直接投資751000+925（2）證券投資40-40（3）其他投資10030+40-30（綜合賬戶余額或總差額,overallbalance）13951380-15三、儲備資產2540+15總計142014200錯誤與遺漏項4．錯誤與遺漏賬戶余額

計算流入中國的國際熱錢有一個辦法，即外匯儲備增額減去經常項目順差和資本項目的順差額，這一結果大體反