風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)2004年9月風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)概述風(fēng)險(xiǎn)投資與資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的組織制度風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的信息不對(duì)稱分析風(fēng)險(xiǎn)資本的籌措與管理風(fēng)險(xiǎn)投資資本的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)投資的投資實(shí)現(xiàn)與退出方式風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展我國的風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)課程體系1.1風(fēng)險(xiǎn)投資的概念一、風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)：a.投資對(duì)象多為處于創(chuàng)業(yè)期的中小企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)；b.投資期限至少在3年~5年以上，投資方式一般為股權(quán)投資，通常占被投資企業(yè)的15%~20%的股份，不要求控股，也不需要任何抵押和擔(dān)保；c.投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)上；d.風(fēng)險(xiǎn)投資人一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理；e.由于投資目的是追求超額回報(bào)，一般采用上市、收購兼并或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實(shí)現(xiàn)增值。風(fēng)險(xiǎn)投資的本質(zhì)是權(quán)益投資，而不是借貸資金，這是與貸款融資方式的主要區(qū)別。風(fēng)險(xiǎn)投資有其獨(dú)特的投資判斷標(biāo)準(zhǔn)、投資合同構(gòu)造和管理方式以及獨(dú)特的實(shí)現(xiàn)增值的方式。所以，風(fēng)險(xiǎn)投資又有別于傳統(tǒng)的股權(quán)投資。第一章風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)概述

（二）初創(chuàng)期主要針對(duì)成立不到一年的新公司。資金的主要用途是產(chǎn)品開發(fā)、測(cè)試，同時(shí)也在小范圍內(nèi)對(duì)特定的一些顧客作市場(chǎng)調(diào)查。在這個(gè)階段，風(fēng)險(xiǎn)投資家需要進(jìn)行的工作是市場(chǎng)潛力的調(diào)查、初步形成管理團(tuán)隊(duì)、修改商業(yè)計(jì)劃。（三）第一投資期第一投資期的特點(diǎn)是業(yè)務(wù)的早期發(fā)展。（四）第二投資期第二投資期的特點(diǎn)是業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。（五）第三投資期第三投資期的特點(diǎn)是進(jìn)入贏利階段但現(xiàn)金短缺。（六）第四投資期第四投資期的特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)降低，快速增長(zhǎng)。（七）麥則恩投資期又叫做橋式融資期。在這個(gè)階段，企業(yè)已經(jīng)決定采用何種方式套現(xiàn)投資，而且對(duì)大致的時(shí)間也心中有數(shù)。但是，企業(yè)還是需要外部資金以支持快速增長(zhǎng)。

（八）兌現(xiàn)期這是風(fēng)險(xiǎn)投資的最后階段，也就是撤除階段。成功的風(fēng)險(xiǎn)投資一般有公開上市和并購兩種撤除渠道。在以上八個(gè)階段中，前五個(gè)階段一般稱為早期階段，后三個(gè)階段為后期階段。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資的主體：風(fēng)險(xiǎn)資本所有者從國外風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展過程看，風(fēng)險(xiǎn)投資的主體分為以美國為代表的基金主導(dǎo)型主體和日本為代表的銀行主導(dǎo)型主體兩種。四、風(fēng)險(xiǎn)投資的客體：風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)投資的載體，也是最終實(shí)現(xiàn)收益的保證。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)一般集中于高科技企業(yè)，主要集中于以電腦和網(wǎng)絡(luò)為代表的高科技行業(yè)。1.2風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的概念

一、風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的界定二、風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)形成的歷程三、風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)（一）風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈（二）風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)日趨成熟

1.西方發(fā)達(dá)國家正在加強(qiáng)相互間的風(fēng)險(xiǎn)投資合作。2.國際風(fēng)險(xiǎn)資本的地理分布集中在世界三大發(fā)達(dá)地區(qū)。3.20世紀(jì)80年代的風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域較為廣泛，幾乎是無所不做、無所不包。90年代風(fēng)險(xiǎn)投資主要集中在高科技領(lǐng)域，特別是高科技的工業(yè)產(chǎn)品方面。4.世界各國聯(lián)合開發(fā)高技術(shù)、新技術(shù)和新興產(chǎn)業(yè)。5.風(fēng)險(xiǎn)資本的國際化促進(jìn)了發(fā)達(dá)國家之間的風(fēng)險(xiǎn)投資模式、法律、財(cái)稅體制和政策，以及文化的交融和變革。6.培育出了一批優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資家。(三）風(fēng)險(xiǎn)資本參與企業(yè)經(jīng)營，提供廣泛咨詢風(fēng)險(xiǎn)投資家不僅向高技術(shù)企業(yè)進(jìn)行貨幣投資，而且他們還會(huì)提供增值服務(wù)，比如：輔助企業(yè)管理、監(jiān)控企業(yè)運(yùn)行、營造企業(yè)良好形象等。1.輔助企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)于如何運(yùn)作一個(gè)初創(chuàng)的科技企業(yè)應(yīng)該具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，他們不僅具有同行業(yè)其他類似投資的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，而且一直與行業(yè)保持著密切聯(lián)系。2.監(jiān)控企業(yè)運(yùn)行

風(fēng)險(xiǎn)投資基金嚴(yán)格控制企業(yè)家的行為。一種控制手段來自風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)于階段投資時(shí)間的選擇。風(fēng)險(xiǎn)投資基金對(duì)企業(yè)家的另一種控制手段來自于風(fēng)險(xiǎn)投資基金和高技術(shù)企業(yè)簽定的協(xié)議。

3.增強(qiáng)企業(yè)信用

就像投資銀行認(rèn)購首次公開發(fā)行的企業(yè)股票一樣，風(fēng)險(xiǎn)投資基金的介入也會(huì)給投資者以信心。作為風(fēng)險(xiǎn)投資基金，基于聲譽(yù)，也會(huì)傾力幫助初創(chuàng)企業(yè)的。正如風(fēng)險(xiǎn)投資家提供的貨幣資金是有計(jì)劃的一樣，增值服務(wù)的提供也是有籌劃的。（四）人力資本因素風(fēng)險(xiǎn)投資中主要的人力資本因素是風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家。風(fēng)險(xiǎn)投資家通常要具有行業(yè)和技術(shù)專長(zhǎng)，同時(shí)具備企業(yè)高層管理經(jīng)歷和經(jīng)驗(yàn)，通曉財(cái)務(wù)、金融知識(shí)，掌握行業(yè)界和金融界廣泛的社會(huì)資源。一般來說，在美國有三類風(fēng)險(xiǎn)投資家：第一類是由科技企業(yè)大公司的高級(jí)管理人員轉(zhuǎn)化成的風(fēng)險(xiǎn)投資家。第二類是由成功的創(chuàng)業(yè)家轉(zhuǎn)化而成的風(fēng)險(xiǎn)投資家。第三類是由金融機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)理轉(zhuǎn)化的風(fēng)險(xiǎn)投資家。一般來說，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家有以下幾種類型：第一類是天生的創(chuàng)業(yè)家。第二類是大公司的原創(chuàng)始人、高級(jí)技術(shù)人員或高級(jí)經(jīng)理。第三類是技術(shù)專家和發(fā)明家。（五）文化背景因素首先是一種創(chuàng)新文化的形成，即人們普遍接受創(chuàng)新是國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力，創(chuàng)新是企業(yè)樹立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)。小企業(yè)的創(chuàng)新精神和活力得到社會(huì)各界的承認(rèn)和重視。二、風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的功能

風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的功能主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一方面是推動(dòng)了中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)、高科技企業(yè)的成長(zhǎng)，推動(dòng)了科技企業(yè)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，促進(jìn)了國家與地區(qū)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)；另一方面，風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的發(fā)展是資本市場(chǎng)發(fā)展的深化與創(chuàng)新，推動(dòng)了資本市場(chǎng)的發(fā)展，使得資本市場(chǎng)在金融市場(chǎng)中的位置更加重要。具體而言，風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的功能在于：1、風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)是培育高科技企業(yè)的主力，是高科技企業(yè)的生命線，其功能是貨幣市場(chǎng)與傳統(tǒng)的資本市場(chǎng)所不能替代的。風(fēng)險(xiǎn)資本大多以投資高科技產(chǎn)業(yè)為目標(biāo)。主要是因?yàn)椋海?）高科技產(chǎn)業(yè)一旦開發(fā)成功