會計學1EXCEL在投資決策中的應用8.2利用EXCEL進行投資決策分析本章目錄8.1投資決策方法22023/1/181:20第1頁/共32頁8.1.2貼現(xiàn)指標8.1.1非貼現(xiàn)指標8.1投資決策方法32023/1/181:20第2頁/共32頁8.1.1非貼現(xiàn)指標

1．投資回收期投資回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入，累計到與投資額相等所需要的時間。它是反映投資項目財務上償還的真實能力和資金周轉速度的重要指標，一般情況下其越短越好。投資回收期決策規(guī)則：在用投資回收期判定投資項目是否可行時，對于獨立項目，設定一個基準投資回收期N，當n≤N時，該方案可以考慮；當n＞N時，該方案不可行。對于互斥項目，則選擇回收期最短的項目。2023/1/181:204第3頁/共32頁8.1.1非貼現(xiàn)指標

2．會計收益率會計收益率是指項目投資期內(nèi)平均會計收益與平均投資額的比值。它反映項目投資支出的獲利能力。比率越高，方案越好。會計收益率法決策規(guī)則：對于獨立項目，設定一個基準投資收益率R，當r≥R時，該方案可以考慮，當r＜R時，該方案不可行；對于互斥項目，在項目會計收益率高于可接受的最低會計收益率情況下，應選擇會計收益率較高的項目。2023/1/181:205第4頁/共32頁8.1.2貼現(xiàn)指標

1．凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值是指特定方案中未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之差。2023/1/181:206第5頁/共32頁凈現(xiàn)值決策規(guī)則1對于獨立的投資項目，以凈現(xiàn)值是否大于0作為判斷標準。如果投資項目的凈現(xiàn)值大于0，說明投資項目帶來的現(xiàn)金流入在支付資金成本后有剩余，則投資項目可行；如果凈現(xiàn)值小于或等于0，則不可行。2對于互斥項目，則應選擇所有凈現(xiàn)值大于0的項目中，凈現(xiàn)值中最大的投資項目。2023/1/181:207第6頁/共32頁凈現(xiàn)值法優(yōu)點1考慮了貨幣時間價值，并能反映預計投資收益具體金額的現(xiàn)值。23考慮了投資風險的影響。凈現(xiàn)值與股東財富最大化這一財務管理目標直接聯(lián)系。2023/1/181:208第7頁/共32頁凈現(xiàn)值法的缺點1凈現(xiàn)值法只能反映投資項目增值的總額，不能反映投資項目本身的增值能力。因此，在互斥方案決策中容易造成選擇投資額大和收益總額大的項目，而忽略投資額小、報酬率高的投資方案。2折現(xiàn)率的確定比較困難，而其正確與否對凈現(xiàn)值的影響至關重要。92023/1/181:20第8頁/共32頁8.1.2貼現(xiàn)指標2．現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)（ProfitabilityIndex）法又稱獲利指數(shù)法，是指投資項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之比。它反映了1元現(xiàn)金流出所獲得的未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值。2023/1/181:2010第9頁/共32頁2023/1/181:20現(xiàn)值指數(shù)決策規(guī)則1對于獨立項目，現(xiàn)值指數(shù)大于1，表明項目未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值超過現(xiàn)金流出現(xiàn)值，項目可行；反之，則項目不可行。2對于互斥項目，在投資規(guī)模相同情況下，應選擇現(xiàn)值指數(shù)高的項目。而對于規(guī)模不同的項目，則要視資金是否受限制而定。11第10頁/共32頁8.1.2貼現(xiàn)指標

3．內(nèi)含報酬率內(nèi)含報酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者是使投資方案凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。2023/1/181:2012第11頁/共32頁2023/1/181:20內(nèi)含報酬率決策規(guī)則1對于獨立項目，只要內(nèi)含報酬率大于或等于項目的必要報酬率，投資項目就可行；反之，則項目不可行。2對于互斥項目，應選擇內(nèi)含報酬率較高的項目。13第12頁/共32頁2023/1/181:20內(nèi)含報酬率法的評價1內(nèi)部報酬率優(yōu)點是考慮了資金的時間價值，反映了投資項目的真實報酬率。23對于非常規(guī)項目，可能出現(xiàn)多個內(nèi)含報酬率，使人無法判別其真實的內(nèi)部報酬率，這為內(nèi)涵報酬率法的應用帶來困難。當一個項目的規(guī)模大于另一項目，而較小規(guī)模項目的內(nèi)含報酬率可能較大，但凈現(xiàn)值較小，這時，采用內(nèi)涵報酬率法計算所獲得的結論與凈現(xiàn)值法的結論可能出現(xiàn)矛盾。14第13頁/共32頁傳統(tǒng)內(nèi)含報酬率的缺點1當兩個項目的現(xiàn)金流入時間不一致，一個在前幾年流入較多，另一個在后幾年流入較多，則用內(nèi)含報酬率評價項目可能會與凈現(xiàn)值評價的結論相反。2當投資項目為非常規(guī)型時（如在項目壽命期內(nèi)多次追加投資），內(nèi)含報酬率可能有多個解或無解。8.1.2貼現(xiàn)指標

4．修正內(nèi)含報酬率修正內(nèi)含報酬率是在一定的貼現(xiàn)率條件下，將投資項目未來的現(xiàn)金流入量按照預定的貼現(xiàn)率計算至最后一年的終值，而將投資項目的現(xiàn)金流出量（投資額）折算成現(xiàn)值，并使金流入量的終值與投資項目的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值達到價值平衡的貼現(xiàn)率。2023/1/181:2015第14頁/共32頁8.2.2NPV、PI、IRR分析8.2.1投資回收期分析8.2利用EXCEL進行投資決策分析8.2.3固定資產(chǎn)更新決策162023/1/181:20第15頁/共32頁例8-1某企業(yè)有一個投資方案，初始投資1000萬元，期限4年，每年年末現(xiàn)金流量如圖8-1，計算該方案的投資回收期。具體的操作步驟如下：8.2.1投資回收期分析第一步：計算累計凈現(xiàn)金流量。在單元格C4中輸入公式“=SUM($C$3:C3)”，并復制到D4:G4。2023/1/181:2017第16頁/共32頁例8-1某企業(yè)有一個投資方案，初始投資1000萬元，期限4年，每年年末現(xiàn)金流量如圖8-1，計算該方案的投資回收期。具體的操作步驟如下：第二步：判斷累計凈現(xiàn)金流量由負轉正。在單元格C5中輸入公式“=AND(C4>0,B4<0)”，并復制到單元格區(qū)域D5:G5。8.2.1投資回收期分析2023/1/181:2018第17頁/共32頁例8-1某企業(yè)有一個投資方案，初始投資1000萬元，期限4年，每年年末現(xiàn)金流量如圖8-1，計算該方案的投資回收期。具體的操作步驟如下：第三步：第三年累計凈現(xiàn)金流量由負轉正，在單元格C6中輸入公式“=F2-1+(-E4/F3)”，計算投資回收期。8.2.1投資回收期分析2023/1/181:2019第18頁/共32頁例8-2某企業(yè)有一個投資項目，初始投資1500萬元，其中第0年和第1年分別投入1000萬元和500萬元，預計第2～6年每年的現(xiàn)金流如圖8-2所示，資本成本率為10%，問該項目是否可行？具體的操作步驟如下：8.2.2凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率分析第一步：建立投資項目計算分析表。2023/1/181:2020第19頁/共32頁例8-2某企業(yè)有一個投資項目，初始投資1500萬元，其中第0年和第1年分別投入1000萬元和500萬元，預計第2～6年每年的現(xiàn)金流如圖8-2所示，資本成本率為10%，問該項目是否可行？具體的操作步驟如下：第二步：在單元格B5中輸入公式“=NPV(B2,C4:H4)+B4”，計算投資項目凈現(xiàn)值。2023/1/181:20218.2.2凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率分析第20頁/共32頁例8-2某企業(yè)有一個投資項目，初始投資1500萬元，其中第0年和第1年分別投入1000萬元和500萬元，預計第2～6年每年的現(xiàn)金流如圖8-2所示，資本成本率為10%，問該項目是否可行？具體的操作步驟如下：第三步：在單元格B7中輸入公式“=(NPV(B2,C4:H4)-NPV(B2,C4))/(-NPV(B2,C4)-B4)”，計算投資項目現(xiàn)值指數(shù)。2023/1/181:20228.2.2凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率分析第21頁/共32頁例8-2某企業(yè)有一個投資項目，初始投資1500萬元，其中第0年和第1年分別投入1000萬元和500萬元，預計第2～6年每年的現(xiàn)金流如圖8-2所示，資本成本率為10%，問該項目是否可行？具體的操作步驟如下：第四步：在單元格B8中輸入公式“=IRR(B4:H4)”，計算投資項目內(nèi)涵報酬率。2023/1/181:20238.2.2凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率分析第22頁/共32頁例8-3某企業(yè)有甲、乙兩個投資方案，有關數(shù)據(jù)如圖8-3所示，假定資本成本率為15%，再投資報酬率為10%，計算NPV、PI、IRR、MIRR選擇最優(yōu)方案。具體的操作步驟如下：8.2.2凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率分析第一步：在單元格D6中輸入公式“=B6-C6”，并復制到單元格區(qū)域D7:D12，計算甲方案各期凈現(xiàn)值。在單元格G6中輸入公式“=E6-F6”，并復制到單元格區(qū)域G7:G12，計算乙方案各期凈現(xiàn)值。2023/1/181:2024第23頁/共32頁例8-3某企業(yè)有甲、乙兩個投資方案，有關數(shù)據(jù)如圖8-3所示，假定資本成本率為15%，再投資報酬率為10%，計算NPV、PI、IRR、MIRR選擇最優(yōu)方案。具體的操作步驟如下：第二步：在單元格B13中輸入公式“=NPV($B$2,B7:B12)+B6”，計算甲方案現(xiàn)金流入現(xiàn)值，并將公式復制到單元格C13、E13、F13，計算甲方案現(xiàn)金流出現(xiàn)值、乙方案現(xiàn)金流入現(xiàn)值和乙方案現(xiàn)金流出現(xiàn)值。2023/1/181:20258.2.2凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率分析第24頁/共32頁例8-3某企業(yè)有甲、乙兩個投資方案，有關數(shù)據(jù)如圖8-3所示，假定資本成本率為15%，再投資報酬率為10%，計算NPV、PI、IRR、MIRR選擇最優(yōu)方案。具體的操作步驟如下：第三步：在單元格B14中輸入公式“=B13-C13”，計算甲方案NPV；在E14中輸入公式“=E13-F13”，計算乙方案NPV；在單元格B15中輸入公式“=B13/C13”，計算甲方案PI；在單元格E15中輸入公式“=E13/F13”，計算乙方案PI。2023/1/181:20268.2.2凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率分析第25頁/共32頁例8-3某企業(yè)有甲、乙兩個投資方案，有關數(shù)據(jù)如圖8-3所示，假定資本成本率為15%，再投資報酬率為10%，計算NPV、PI、IRR、MIRR選擇最優(yōu)方案。具體的操作步驟如下：第四步：在單元格B16中插入IRR函數(shù)，出現(xiàn)圖8-4所示對話框，在Values中輸入“D6:D12”，單擊“確定”。計算甲方案IRR，同理計算乙方案IRR。在單元格B17中插入MIRR函數(shù)，出現(xiàn)如圖8-5所示對話框，在Values中輸入“D6:D12”，F(xiàn)inance_rate中輸入“B2”，Reinvest_rate中輸入“B3”，單擊“確定”，計算甲方案MIRR，同理計算乙方案MIRR。2023/1/181:20278.2.2凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率分析第26頁/共32頁例8-4某公司考慮用一臺新的、效率高的設備來代替舊設備，以減少成本，增加收益。新舊設備有關資料如圖8-6所示，銀行年利率為10%。計算分析并決策。具體的操作步驟如下：8.2.3固定資產(chǎn)更新決策第一步：計算舊設備各年凈現(xiàn)金流量，如圖8-7所示。在單元格B17中輸入公式“=SLN(B3,B6,B4)”，計算舊設備年折舊額；在單元格B18中輸入公式“=B15-B16-B17”，計算利潤總額；在單元格B19中輸入公式“=B18*B22”，計算所得稅；在單元格B20中輸入公式“=B18-B19”，計算稅后利潤；在單元格B21中輸入公式“=B20+B17”，計算現(xiàn)金流量。2023/1/181:2028現(xiàn)金流量用間接法計算=稅后利潤+折舊因為利潤=收入-成本-折舊，而折舊是不用付現(xiàn)的，因此現(xiàn)金流量中要加回。第27頁/共32頁例8-4某公司考慮用一臺新的、效率高的設備來代替舊設備，以減少成本，增加收益。新舊設備有關資料如圖8-6所示，銀行年利率為10%。計算分析并決策。具體的操作步驟如下：第二步：計算新設備年折舊額，如圖8-8所示。在單元格E18中輸入公式“=SYD