中級財(cái)務(wù)管理1中級財(cái)務(wù)管理1中級財(cái)務(wù)管理課程簡介一、課程性質(zhì)與地位性質(zhì)：主干專業(yè)課學(xué)分：3.5考試課地位：繼財(cái)務(wù)會計(jì)、成本會計(jì)、管理會計(jì)、初級財(cái)務(wù)管理之后的一門主干專業(yè)課。二、研究內(nèi)容三、教材內(nèi)容的編排四、參考教材

2中級財(cái)務(wù)管理課程簡介一、課程性質(zhì)與地位三、教材內(nèi)教材與參考書《財(cái)務(wù)成本管理》CPA考試教材中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社《財(cái)務(wù)管理學(xué)》荊新、王化成、劉俊彥主編中國人民大學(xué)出版社《公司理財(cái)》劉曼紅等編著21世紀(jì)工商管理系列教材中國人民大學(xué)出版社《財(cái)務(wù)管理》陸正飛主編東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社《公司理財(cái)》斯蒂芬A.羅斯等著機(jī)械工業(yè)出版社3教材與參考書《財(cái)務(wù)成本管理》CPA考試教材《財(cái)務(wù)管理》陸正飛第一章財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理原理財(cái)務(wù)管理的原則金融市場4第一章財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容4本章是財(cái)務(wù)管理的理論基礎(chǔ)，主要為學(xué)習(xí)以后各章內(nèi)容提供理論依據(jù)。本章重點(diǎn)學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的內(nèi)部及外部原因和公司理財(cái)原則。有關(guān)財(cái)務(wù)管理應(yīng)遵循的十二條原則，應(yīng)重點(diǎn)理解其觀點(diǎn)和實(shí)質(zhì)，主要關(guān)注自利行為原則、信號傳遞原則、引導(dǎo)原則、凈增效益原則和資本市場有效原則。5本章是財(cái)務(wù)管理的理論基礎(chǔ)，主要為學(xué)習(xí)以后各章內(nèi)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容1.1財(cái)務(wù)管理主要是資金管理，其對象是資金及其流轉(zhuǎn)。資金流轉(zhuǎn)的起點(diǎn)和終點(diǎn)是現(xiàn)金，其他資產(chǎn)都是現(xiàn)金在流轉(zhuǎn)中的轉(zhuǎn)化形式。（一）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的概念在生產(chǎn)經(jīng)營中，現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金資產(chǎn)，非現(xiàn)金資產(chǎn)又變?yōu)楝F(xiàn)金，這種流轉(zhuǎn)過程稱為現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。這種流轉(zhuǎn)無始無終，不斷循環(huán)，稱為現(xiàn)金循環(huán)或資金循環(huán)。一、財(cái)務(wù)管理的對象6財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容1.1財(cái)務(wù)管理主要是資金管理，其對象是資金及其購買加工再加工現(xiàn)金材料在產(chǎn)品產(chǎn)成品現(xiàn)金銷售賒銷（應(yīng)收賬款）圖1—1現(xiàn)金的短期循環(huán)7購買加工再加工現(xiàn)金材料在產(chǎn)品產(chǎn)成品現(xiàn)金銷售賒銷圖1—1現(xiàn)金的股東銀行現(xiàn)金股利借入歸還投資商業(yè)信用應(yīng)收賬款在產(chǎn)品原材料產(chǎn)成品賒銷現(xiàn)銷管理和銷售費(fèi)用收款償還賒購現(xiàn)購營業(yè)費(fèi)用人工成本圖1—3考慮了來源和耗費(fèi)的現(xiàn)金短期循環(huán)8股東銀行現(xiàn)金股利借入歸還投資商業(yè)信用應(yīng)收賬款在產(chǎn)品原現(xiàn)金固定資產(chǎn)在產(chǎn)品產(chǎn)成品投資出售折舊應(yīng)收賬款賒銷現(xiàn)銷收款圖1—4現(xiàn)金的長期循環(huán)現(xiàn)金的長期循環(huán)值得注意的特點(diǎn):(折舊的意義)固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流出發(fā)生在購置的會計(jì)期，而不是在計(jì)提折舊的使用期。折舊形成的現(xiàn)金可以買材料，原來用于短期循環(huán)的現(xiàn)金收回后也可以投資于固定資產(chǎn)。只要虧損額不超過折舊額，企業(yè)的現(xiàn)金余額并不減少。9現(xiàn)金固定資產(chǎn)在產(chǎn)品產(chǎn)成品投資出售折舊應(yīng)收賬款賒銷現(xiàn)銷收款圖1例如，2000年購置了一臺價格為100000元的設(shè)備，使用期限為5年，殘值為零，2001年投入使用。按照權(quán)責(zé)發(fā)生制，機(jī)器的購置支出100000元不構(gòu)成2000年抵減收入的成本，而需要在2001～2005年的期間內(nèi)折舊。這樣可以合理地衡量各期的經(jīng)營業(yè)績，避免不合理地縮小2000年的利潤，夸大2001～2005年的利潤。10例如，2000年購置了一臺價格為100000元的設(shè)備，使用序號項(xiàng)目金額1營業(yè)收入1000002減：制造成本（不含折舊）500003銷售和管理費(fèi)用（付現(xiàn)）100004折舊20000800005稅前營業(yè)利潤200006減：所得稅費(fèi)用（30％）60007稅后營業(yè)利潤14000例如：2001年ABC公司簡化的損益表如下：11序號項(xiàng)目金額1營業(yè)收入1000002減：制造成本（不含折舊從現(xiàn)金流轉(zhuǎn)來看，2000年有l(wèi)00000元的真實(shí)現(xiàn)金流出，在2001～2005年陸續(xù)通過銷售收回。該公司2001年獲利14000元，現(xiàn)金卻增加了34000元：營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金流入-營業(yè)現(xiàn)金流出=100000-（50000+10000+6000）=34000（元）ABC公司2001年?duì)I業(yè)利潤與現(xiàn)金流量的差異是計(jì)提折舊20000元引起的，折舊是本期的費(fèi)用，但不是本期的現(xiàn)金流出。假設(shè)全部營業(yè)收入均在當(dāng)期收到現(xiàn)金，除折舊外的其他成本費(fèi)用均以現(xiàn)金支付：營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)稅后利潤+折舊=14000+20000=34000（元）12從現(xiàn)金流轉(zhuǎn)來看，2000年有l(wèi)00000元的真實(shí)現(xiàn)金流出，如果ABC公司本年虧損，情況又會怎樣呢？假設(shè)其損益表如下：序號項(xiàng)目金額1營業(yè)收入1000002減：制造成本（不含折舊）900003銷售和管理費(fèi)用（付現(xiàn)）100004折舊200001200005稅前營業(yè)利潤（營業(yè)虧損）-200006減：所得稅費(fèi)用（30％）7稅后營業(yè)利潤該公司雖然虧損20000元，但現(xiàn)金的余額并未比年初減少。因?yàn)?，本期現(xiàn)金收入是100000元，現(xiàn)金支出也是100000元（90000+10000）。在企業(yè)不添置固定資產(chǎn)并且沒有其他非現(xiàn)金項(xiàng)目的情況下，只要虧損額不超過折舊額，企業(yè)的現(xiàn)金余額并不減少。營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)稅后利潤+折舊=-20000+20000=0（元）13如果ABC公司本年虧損，情況又會怎樣呢？假設(shè)其損益表如下：（二）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因

影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因既有內(nèi)部的原因，如盈利、虧損或擴(kuò)充等；也有企業(yè)外部的原因，如市場變化、經(jīng)濟(jì)興衰、企業(yè)間競爭等。14（二）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因

影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡1.影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的內(nèi)部原因（1）盈利企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。

盈利企業(yè)也可能由于抽出過多現(xiàn)金而發(fā)生臨時流轉(zhuǎn)困難。（2）虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。

從長期的觀點(diǎn)看，虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)是不可能維持的。從短期來看，又分為兩類：一類是虧損額小于折舊額的企業(yè)，在固定資產(chǎn)重置以前可以維持下去；另一類是虧損額大于折舊額的企業(yè)，不從外部補(bǔ)充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)。（3）擴(kuò)充企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。

任何要迅速擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的企業(yè)，都會遇到相當(dāng)嚴(yán)重的現(xiàn)金短缺情況。（二）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因151.影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的內(nèi)部原因（二）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因12.影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的外部原因（1）市場的季節(jié)性變化。（2）經(jīng)濟(jì)的波動。（3）通貨膨脹。不能靠短期借款解決，因其不是季節(jié)性臨時現(xiàn)金短缺，而是現(xiàn)金購買力被永久地“蠶食”了。（4）競爭。

162.影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的外部原因16二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容長期籌資長期投資營運(yùn)資本管理三、財(cái)務(wù)管理的職能（環(huán)節(jié)）財(cái)務(wù)決策；財(cái)務(wù)計(jì)劃；財(cái)務(wù)控制17二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容長期籌資三、財(cái)務(wù)管理的職能（環(huán)節(jié)）財(cái)務(wù)決策一、財(cái)務(wù)管理含義財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的一部分，是有關(guān)資金的獲得和有效使用的管理工作，合理組織財(cái)務(wù)活動并處理好財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。注意關(guān)鍵點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理是資金的管理投資人、債權(quán)人、債務(wù)人、企業(yè)員工、稅務(wù)機(jī)關(guān)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.218一、財(cái)務(wù)管理含義注意關(guān)鍵點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理是資金的管理投資人、債這件事給我們的啟示是：企業(yè)訂立目標(biāo)是，其目光應(yīng)是長遠(yuǎn)的而非短淺的。二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，取決于企業(yè)的總目標(biāo)，并且受財(cái)務(wù)管理自身特點(diǎn)的制約。

多年前，某報曾作過300條鯨魚突然死亡的報道。這些鯨魚在追逐一群沙丁魚時，不知不覺被困在一個海灣里。有人評價：這些小魚把海上巨人引向死亡。這些鯨魚只顧眼前利益而空耗實(shí)力，最終陷入了死亡的境地。19這件事給我們的啟示是：企業(yè)訂立目標(biāo)是，其目光（一）企業(yè)目標(biāo)對財(cái)務(wù)管理的要求企業(yè)目標(biāo)對財(cái)務(wù)管理的要求生存力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力，減少破產(chǎn)的風(fēng)險，使企業(yè)能夠長期、穩(wěn)定地生存下去發(fā)展籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金獲利通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利20（一）企業(yè)目標(biāo)對財(cái)務(wù)管理的要求企業(yè)目標(biāo)對財(cái)務(wù)管理的要求生存力（二）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

問題：什么樣的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)能夠滿足企業(yè)目標(biāo)提出的要求？主張理由注意的問題利潤最大化利潤代表企業(yè)新創(chuàng)財(cái)富，利潤越多企業(yè)財(cái)富增加越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。缺點(diǎn)：沒有考慮投入；沒有考慮時間因素；沒有考慮風(fēng)險。每股盈余最大（權(quán)益資本凈利率最大）把利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來。缺點(diǎn)：沒有考慮每股盈余的時間；沒有考慮風(fēng)險。股東財(cái)富最大（企業(yè)價值最大）增加股東財(cái)富是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，這也是本書觀點(diǎn)。要考慮時間、風(fēng)險因素和投入產(chǎn)出的比較。假設(shè)股東投資資本不變，股價最大化與與增加股東財(cái)富有同等意義。假設(shè)股東投資資本不變和債務(wù)價值不變，企業(yè)價值最大化與增加股東財(cái)富具有相同的意義。21（二）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)問題：什么樣的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)能夠滿足企業(yè)利潤最大化優(yōu)點(diǎn)：1、企業(yè)追求利潤最大化，這有利于經(jīng)濟(jì)效益的提高。2、容易理解、計(jì)算、便于分解落實(shí)3、反映了企業(yè)對國家貢獻(xiàn)的大小缺點(diǎn)：1、未能考慮資金時間價值。例如：甲、乙兩個企業(yè)去年年初均投資生產(chǎn)某種新產(chǎn)品，均獲利500萬元，那個企業(yè)更好？利潤最大化(ProfitMaximization)—是一種傳統(tǒng)、典型的看法。它認(rèn)為，企業(yè)是盈利性組織，必然要追求利潤最大化，即稅后收益（Earningaftertaxes)最大化。22利潤最大化優(yōu)點(diǎn)：1、企業(yè)追求利潤最大化，這有利于經(jīng)濟(jì)效益的提4、利潤最大化往往會使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為的傾向，即只顧實(shí)現(xiàn)目前的最大利潤，而不顧及企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。3、未能考慮風(fēng)險問題。仍接上例：假如甲、乙兩個企業(yè)均于去年年初投資1000萬元生產(chǎn)某種新產(chǎn)品，均于今年獲利500萬元，那個企業(yè)更好？例如：培訓(xùn)、開發(fā)新產(chǎn)品接上例：假如甲、乙兩個企業(yè)均于今年獲利500萬元，那個企業(yè)更好？2、沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關(guān)系。234、利潤最大化往往會使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為的傾向，即只顧每股利潤(資本利潤率)最大化目標(biāo)的分析

theanalysisforEarningspersharemaximization每股利潤(EPS)=利潤額/普通股股數(shù)(股份制企業(yè))資本利潤率=利潤額/資本額（非股份制企業(yè)）合理性：反映了企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤與投入的資本或股本數(shù)之間的關(guān)系，可以說明企業(yè)的盈利水平。能將不同規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間進(jìn)行對比,可以揭示出盈利水平的差異。不足之處：沒有考慮資金的時間價值沒有考慮風(fēng)險因素24每股利潤(資本利潤率)最大化目標(biāo)的分析

theanalys股東財(cái)富最大化目標(biāo)的分析股東財(cái)富=普通股股數(shù)×每股市價股東財(cái)富可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量；股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量合理性：彌補(bǔ)了上述觀點(diǎn)的所有缺點(diǎn)股東財(cái)富最大化帶來的問題股東可能為自己的利益?zhèn)ζ渌嫦嚓P(guān)者的利益利益相關(guān)者—債權(quán)人、國家、職工、顧客25股東財(cái)富最大化目標(biāo)的分析股東財(cái)富=普通股股數(shù)×每股市價三、影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素

股東價值的創(chuàng)造，是由企業(yè)長期的現(xiàn)金創(chuàng)造能力決定的。創(chuàng)造現(xiàn)金的最基本途徑，一是提高經(jīng)營現(xiàn)金流量，二是降低資本成本。銷售及其增長、成本費(fèi)用股東價值資本成本資本結(jié)構(gòu)、破產(chǎn)風(fēng)險稅率、股利政策籌資活動經(jīng)營活動

投資活動

經(jīng)營現(xiàn)金流量資本投資、營運(yùn)資本26三、影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素股東價值的創(chuàng)造，是由企業(yè)長期四、股東、經(jīng)營者和債權(quán)人利益的沖突與協(xié)調(diào)

利益集團(tuán)目標(biāo)與股東沖突的表現(xiàn)協(xié)調(diào)辦法經(jīng)營者增加報酬、閑暇、避免風(fēng)險道德風(fēng)險、逆向選擇監(jiān)督、激勵債權(quán)人本利求償權(quán)違約、投資于高風(fēng)險項(xiàng)目立法保護(hù)、契約限制、終止合作27四、股東、經(jīng)營者和債權(quán)人利益的沖突與協(xié)調(diào)利益集團(tuán)目標(biāo)與股東企業(yè)目標(biāo)與社會責(zé)任企業(yè)的目標(biāo)和社會的目標(biāo)在許多方面是一致的，企業(yè)在追求自己的目標(biāo)時，自然會使社會受益。例如，企業(yè)為了生存，必須要生產(chǎn)出符合顧客需要的產(chǎn)品，滿足社會的需求；企業(yè)為了發(fā)展，要擴(kuò)大規(guī)模，自然會增加職工人數(shù)，解決社會的就業(yè)問題；企業(yè)為了獲利，必須提高勞動生產(chǎn)率，改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量，改善服務(wù)，從而提高社會生產(chǎn)效率和公眾的生活質(zhì)量。企業(yè)的目標(biāo)和社會的目標(biāo)也有不一致的地方。例如，企業(yè)為了獲利，可能生產(chǎn)偽劣產(chǎn)品、可能不顧工人的健康和利益、可能造成環(huán)境污染、可能損害其他企業(yè)的利益等。國家頒布一系列保護(hù)公眾利益的法律，調(diào)節(jié)股東和社會公眾的利益。如《公司法》、《中華人民共和國反不正當(dāng)競爭法》、《中華人民共和國環(huán)境保護(hù)法》、《中華人民共和國合同法》、《中華人民共和國消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》和《中華人民共和國產(chǎn)品質(zhì)量法》等.28企業(yè)目標(biāo)與社會責(zé)任企業(yè)的目標(biāo)和社會的目標(biāo)在許多方面是一致的，一、財(cái)務(wù)管理的基本原理與核心概念（一）基本原理：凈現(xiàn)值（二）核心概念1、現(xiàn)金和現(xiàn)金流2、現(xiàn)值和折現(xiàn)率3、資本成本財(cái)務(wù)管理原理1.3二、財(cái)務(wù)管理的基本理論（一）資本資產(chǎn)定價模型（二）投資組合理論（三）有效市場理論29一、財(cái)務(wù)管理的基本原理與核心概念財(cái)務(wù)管理原理1.3二、財(cái)務(wù)管美國學(xué)者法瑪1970年將有效市場化分為三類:弱式有效市場——即當(dāng)前的證券價格完全反映了已蘊(yùn)含在證券歷史價格中的全部信息。其含義是任何投資者僅僅根據(jù)歷史的信息進(jìn)行交易均不會獲得額外信息。半強(qiáng)式有效市場——即證券價格完全反映所有公開的可用信息。這樣根據(jù)一切公開的信息如公司的年度報告、投資咨詢報告、董事會公告等都不能獲得額外的盈利。強(qiáng)式有效市場——即證券價格完全反映一切公開和非公開的所有信息。投資者即使掌握內(nèi)幕信息也無法獲得額外盈利。有效資本市場理論30美國學(xué)者法瑪1970年將有效市場化分為三類:有效資本市場理論撿鈔票與買股票經(jīng)濟(jì)學(xué)界流傳著這樣一個笑話,有個經(jīng)濟(jì)學(xué)教授帶著他的學(xué)生在路上走著走著,忽然看見前面地上有張百元大鈔,學(xué)生要去撿,老師說:“你別撿,那是一張假鈔?！睂W(xué)生撿起一看,果然是一張假鈔,便問老師“您何以知道？”經(jīng)濟(jì)學(xué)教授說：“如果是真的，它早就被人撿走了。”按照同樣的邏輯，當(dāng)你到股票市場上購買股票，面對上千種股票不知所措的時候，一般來說，你也不必費(fèi)心研究到底該買哪只股票，你可以隨機(jī)選擇一種，實(shí)際上它們的價值都是相似的。因?yàn)槟忝媲暗耐顿Y者早已經(jīng)對股票做了詳細(xì)的分析，從而使當(dāng)前所有股票的價格都能充分反映風(fēng)險與價值的對等關(guān)系。隨機(jī)選擇股票，“這看起來有點(diǎn)發(fā)瘋”，哈佛著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授曼昆（GregMankiw）說，“但有理由相信，這不會使你誤入歧途?！边@個理由就是經(jīng)濟(jì)學(xué)所謂的“有效市場假說”。“有效市場假說”實(shí)際上是指，在一個完全有效率的市場上，每個人都不會發(fā)意外之財(cái)，所以我們花時間去看路上是否有錢可撿是不明智的，我們費(fèi)心去分析股票的價值也是無益的。當(dāng)然，“有效市場假說”只是一種理論假說，它的一些假設(shè)條件在現(xiàn)實(shí)中并不一定能滿足。盡管“這種理論也許并不完全正確”，曼昆說，“但是，有效市場假說作為一種對世界的描述，比你認(rèn)為的要好得多?！?1撿鈔票與買股票31三、財(cái)務(wù)管理原理用于投資（一）資本預(yù)算（二）期權(quán)定價四、財(cái)務(wù)管理原理用于籌資32三、財(cái)務(wù)管理原理用于投資四、財(cái)務(wù)管理原理用于籌資322.特征：（五個特征）（1）理財(cái)原則是財(cái)務(wù)假設(shè)、概念和原理的推論。具有理性認(rèn)識的特征。

（2）理財(cái)原則必須符合大量觀察和事實(shí)，被多數(shù)人所接受。財(cái)務(wù)理論有不同的流派和爭論，甚至存在完全相反的理論。

（3）理財(cái)原則是財(cái)務(wù)交易和財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)。

（4）理財(cái)原則為解決新的問題提供指引。

（5）原則不一定在任何情況下都絕對正確。原則的正確性與應(yīng)用環(huán)境有關(guān)，在一般性情況下它是正確的，而在特殊情況下不一定正確的。一、含義與特征1．含義：財(cái)務(wù)管理原則，是指人們對財(cái)務(wù)活動共同的、理性的認(rèn)識。它是聯(lián)系理論與實(shí)務(wù)的紐帶。財(cái)務(wù)管理原則1.4332.特征：（五個特征）一、含義與特征1．含義：財(cái)務(wù)管理原則，二、理財(cái)原則的種類及內(nèi)容

1.有關(guān)競爭環(huán)境原則：

對資本市場中人的行為規(guī)律的基本認(rèn)識。（1）自利行為原則

含義：指人們在進(jìn)行決策時按照自己的財(cái)務(wù)利益行事，在其他條件相同的條件下人們會選擇對自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動。

理論依據(jù)：理性的經(jīng)濟(jì)人假設(shè)

應(yīng)用：一個重要應(yīng)用是委托-代理理論，另一個重要應(yīng)用是機(jī)會成本的概念。34二、理財(cái)原則的種類及內(nèi)容34（2）雙方交易原則含義：指每一項(xiàng)交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)利益決策時，另一方也會按照自己的經(jīng)濟(jì)利益決策行動，并且對方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策時要正確預(yù)見對方的反應(yīng)。應(yīng)注意的問題：

理論依據(jù)：商業(yè)交易至少有兩方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的。

雙方交易原則還要求在理解財(cái)務(wù)交易時要注意稅收的影響。由于稅收的存在，使得一些交易表現(xiàn)為“非零和博弈”。35（2）雙方交易原則35（3）信號傳遞原則含義：指行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說服力。例如：安然公司在破產(chǎn)前報告的利潤一直上升，但是其內(nèi)部人士在一年前就開始陸續(xù)拋售股票，并且沒有任何內(nèi)部人士購進(jìn)安然股票的記錄?！安坏犉溲?，更要觀其行”

注意：要求根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況；信號傳遞原則還要求公司在決策時不僅要考慮行動方案本身，還要考慮該項(xiàng)行動可能給人們傳達(dá)的信息。36（3）信號傳遞原則36（4）引導(dǎo)原則含義：指當(dāng)所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。

例如：當(dāng)我們到一個新的城市想要尋找餐館就餐時，應(yīng)當(dāng)找一個顧客較多的餐館就餐。注意：

引導(dǎo)原則的一個重要應(yīng)用是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念，另一個重要應(yīng)用就是“免費(fèi)跟莊”概念。

37（4）引導(dǎo)原則372.有關(guān)創(chuàng)造價值的原則

是人們對增加企業(yè)財(cái)富基本規(guī)律的認(rèn)識。（1）有價值的創(chuàng)意原則

含義：指新創(chuàng)意能獲得額外報酬。競爭理論認(rèn)為，企業(yè)的競爭優(yōu)勢可以分為經(jīng)營奇異和成本領(lǐng)先（獨(dú)樹一幟）兩方面。創(chuàng)造和保持經(jīng)營奇異性的企業(yè)，如果其產(chǎn)品溢價超過了為產(chǎn)品的獨(dú)特性而附加的成本，他就能獲得高于平均水平的利潤。（連鎖經(jīng)營創(chuàng)意使麥當(dāng)勞的投資人變得非常富有）

有價值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于直接投資項(xiàng)目（項(xiàng)目投資即生產(chǎn)經(jīng)營性投資），此外還可應(yīng)用于經(jīng)營和銷售活動。382.有關(guān)創(chuàng)造價值的原則

是人們對增加企業(yè)財(cái)富基本規(guī)律的認(rèn)識。（2）比較優(yōu)勢原則含義：指專長能創(chuàng)造價值。

應(yīng)用：一個應(yīng)用是“人盡其才、物盡其用”，另一個應(yīng)用是優(yōu)勢互補(bǔ)。

比較優(yōu)勢原則要求企業(yè)把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢上，而不是日常的運(yùn)行上。（3）期權(quán)原則含義：期權(quán)是指不附帶義務(wù)的權(quán)利，它是有經(jīng)濟(jì)價值的。廣義的期權(quán)不限于財(cái)務(wù)合約，任何不附帶義務(wù)的權(quán)利都屬于期權(quán)。在評價項(xiàng)目時就應(yīng)考慮到后續(xù)選擇權(quán)是否存在以及它的價值有多大。有時一項(xiàng)資產(chǎn)附帶的期權(quán)比該資產(chǎn)本身更有價值。39（2）比較優(yōu)勢原則39（4）凈增效益原則含義：指財(cái)務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項(xiàng)決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域之一是差額分析法，另一個應(yīng)用是沉沒成本概念。沉沒成本——是指過去已經(jīng)支出，不會被以后的決策改變的成本。例如：某廠三年前購置了一臺機(jī)器，其原價50000元，（歷史成本），已提折舊30000元，賬面凈值為20000元，現(xiàn)在由于技術(shù)進(jìn)步企業(yè)擬購置新機(jī)器，在決定是否購置新機(jī)器時，舊機(jī)器的賬面凈值20000元就是沉沒成本。而應(yīng)考慮現(xiàn)時的可變現(xiàn)的價值。（5）現(xiàn)金流量計(jì)量原則財(cái)務(wù)管理的關(guān)鍵是獲得現(xiàn)金而不是收益

40（4）凈增效益原則403.有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則：是對財(cái)務(wù)交易基本規(guī)律的認(rèn)識（1）風(fēng)險――報酬權(quán)衡原則

含義：指風(fēng)險和報酬之間存在一個對等關(guān)系，投資人必須對報酬和風(fēng)險作出權(quán)衡，為追求較高報酬而承擔(dān)較大風(fēng)險，或者為減少風(fēng)險而接受較低的報酬。（2）投資分散化原則（組合投資）

含義：指不要把全部財(cái)富都投資于一個公司，而要分散投資。

注意：

投資分散化原則具有普遍意義，不僅限于證券投資，公司各項(xiàng)決策都應(yīng)注意分散化原則。413.有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則：41（3）市場估價原則（資本市場有效）含義：是指在資本市場上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調(diào)整。該原則要求理財(cái)時重視市場對企業(yè)的估價。資本市場是企業(yè)的一面鏡子，又是企業(yè)行為的矯正器。如：公司的股票市場價格可以綜合反映企業(yè)的業(yè)績。市場估價原則要求理財(cái)時慎重使用金融工具。如果資本市場有效，購買或出售金融工具交易的凈現(xiàn)值就為零。

（4）貨幣時間價值原則是指在進(jìn)行財(cái)務(wù)計(jì)量要考慮貨幣時間價值因素?，F(xiàn)值概念是一個應(yīng)用，另一個應(yīng)用是“早收晚付”觀念。42（3）市場估價原則（資本市場有效）（4）貨幣時間價值原則42一、金融性資產(chǎn)及其特點(diǎn)

1.金融性資產(chǎn)含義及特點(diǎn)

金融性資產(chǎn)是指現(xiàn)金或有價證券等可以進(jìn)入金融市場交易的資產(chǎn)，是以信用為基礎(chǔ)的所有權(quán)的憑證。金融性資產(chǎn)的特點(diǎn)

①流動性：它是指金融性資產(chǎn)能夠在短期內(nèi)不受損失地變?yōu)楝F(xiàn)金的屬性。

②收益性：它是指某項(xiàng)金融性資產(chǎn)投資收益率的高低。

③風(fēng)險性：它是指某種金融性資產(chǎn)不能恢復(fù)其原投資價格的可能性。

上述三種屬性相互聯(lián)系、互相制約。流動性和收益性成反比，收益性和風(fēng)險性成正比，收益性和流動性成反比。金融市場1.543一、金融性資產(chǎn)及其特點(diǎn)

1.金融性資產(chǎn)含義及特點(diǎn)

金融性金融性資產(chǎn)相比于實(shí)物資產(chǎn)的特點(diǎn)

①流動性

②人為的可分性

③人為的期限性名義價值不變性44金融性資產(chǎn)相比于實(shí)物資產(chǎn)的特點(diǎn)

①流動性

②人為的可分性

③2.金融市場上利率的構(gòu)成

利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+風(fēng)險附加率

452.金融市場上利率的構(gòu)成

45（1）純粹利率純粹利率是指無通貨膨脹、無風(fēng)險情況下的平均利率。純粹利率的高低受平均利潤率、資金供求關(guān)系和國家調(diào)節(jié)的影響。

一般來說，利息率隨平均利潤率的提高而提高。利息率有最高限不能超過平均利潤率。（2）通貨膨脹附加率由于通貨膨脹使貨幣貶值，投資者的真實(shí)報酬下降，他們在把資金交給借款人時，他們會在純粹利息率的水平上再加上通貨膨脹附加率，以彌補(bǔ)通貨膨脹造成的購買力損失。（3）風(fēng)險附加率風(fēng)險越大，要求的收益率也越高，風(fēng)險和收益之間存在對應(yīng)關(guān)系。風(fēng)險附加率是投資者要求的除了純粹利率和通貨膨脹之外的風(fēng)險補(bǔ)償。純粹利率+通貨膨脹附加率=無風(fēng)險收益率46（1）純粹利率46二、金融市場的分類資本市場貨幣市場股票市場債務(wù)市場二級市場一級市場場外市場場內(nèi)市場三、金融市場的功能1、資金融通功能；2、風(fēng)險分配功能；3、價格發(fā)現(xiàn)功能；4、調(diào)解經(jīng)濟(jì)功能；5、節(jié)約信息成本。47二、金融市場的分類資本市場貨幣市場股票市場債務(wù)市場二級市場一本章總結(jié)

本章重點(diǎn)應(yīng)注意的問題

（1）綜合表達(dá)財(cái)務(wù)目標(biāo)三種觀點(diǎn)的主張、理由和存在的問題；

（2）股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的沖突及協(xié)調(diào)辦法；

（3）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因；

（4）各種財(cái)務(wù)管理原則的含義、特征及應(yīng)用。48本章總結(jié)本章重點(diǎn)應(yīng)注意的問題

（1）綜合表達(dá)財(cái)務(wù)目標(biāo)三種觀中級財(cái)務(wù)管理49中級財(cái)務(wù)管理1中級財(cái)務(wù)管理課程簡介一、課程性質(zhì)與地位性質(zhì)：主干專業(yè)課學(xué)分：3.5考試課地位：繼財(cái)務(wù)會計(jì)、成本會計(jì)、管理會計(jì)、初級財(cái)務(wù)管理之后的一門主干專業(yè)課。二、研究內(nèi)容三、教材內(nèi)容的編排四、參考教材

50中級財(cái)務(wù)管理課程簡介一、課程性質(zhì)與地位三、教材內(nèi)教材與參考書《財(cái)務(wù)成本管理》CPA考試教材中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社《財(cái)務(wù)管理學(xué)》荊新、王化成、劉俊彥主編中國人民大學(xué)出版社《公司理財(cái)》劉曼紅等編著21世紀(jì)工商管理系列教材中國人民大學(xué)出版社《財(cái)務(wù)管理》陸正飛主編東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社《公司理財(cái)》斯蒂芬A.羅斯等著機(jī)械工業(yè)出版社51教材與參考書《財(cái)務(wù)成本管理》CPA考試教材《財(cái)務(wù)管理》陸正飛第一章財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理原理財(cái)務(wù)管理的原則金融市場52第一章財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容4本章是財(cái)務(wù)管理的理論基礎(chǔ)，主要為學(xué)習(xí)以后各章內(nèi)容提供理論依據(jù)。本章重點(diǎn)學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的內(nèi)部及外部原因和公司理財(cái)原則。有關(guān)財(cái)務(wù)管理應(yīng)遵循的十二條原則，應(yīng)重點(diǎn)理解其觀點(diǎn)和實(shí)質(zhì)，主要關(guān)注自利行為原則、信號傳遞原則、引導(dǎo)原則、凈增效益原則和資本市場有效原則。53本章是財(cái)務(wù)管理的理論基礎(chǔ)，主要為學(xué)習(xí)以后各章內(nèi)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容1.1財(cái)務(wù)管理主要是資金管理，其對象是資金及其流轉(zhuǎn)。資金流轉(zhuǎn)的起點(diǎn)和終點(diǎn)是現(xiàn)金，其他資產(chǎn)都是現(xiàn)金在流轉(zhuǎn)中的轉(zhuǎn)化形式。（一）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的概念在生產(chǎn)經(jīng)營中，現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金資產(chǎn)，非現(xiàn)金資產(chǎn)又變?yōu)楝F(xiàn)金，這種流轉(zhuǎn)過程稱為現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。這種流轉(zhuǎn)無始無終，不斷循環(huán)，稱為現(xiàn)金循環(huán)或資金循環(huán)。一、財(cái)務(wù)管理的對象54財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容1.1財(cái)務(wù)管理主要是資金管理，其對象是資金及其購買加工再加工現(xiàn)金材料在產(chǎn)品產(chǎn)成品現(xiàn)金銷售賒銷（應(yīng)收賬款）圖1—1現(xiàn)金的短期循環(huán)55購買加工再加工現(xiàn)金材料在產(chǎn)品產(chǎn)成品現(xiàn)金銷售賒銷圖1—1現(xiàn)金的股東銀行現(xiàn)金股利借入歸還投資商業(yè)信用應(yīng)收賬款在產(chǎn)品原材料產(chǎn)成品賒銷現(xiàn)銷管理和銷售費(fèi)用收款償還賒購現(xiàn)購營業(yè)費(fèi)用人工成本圖1—3考慮了來源和耗費(fèi)的現(xiàn)金短期循環(huán)56股東銀行現(xiàn)金股利借入歸還投資商業(yè)信用應(yīng)收賬款在產(chǎn)品原現(xiàn)金固定資產(chǎn)在產(chǎn)品產(chǎn)成品投資出售折舊應(yīng)收賬款賒銷現(xiàn)銷收款圖1—4現(xiàn)金的長期循環(huán)現(xiàn)金的長期循環(huán)值得注意的特點(diǎn):(折舊的意義)固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流出發(fā)生在購置的會計(jì)期，而不是在計(jì)提折舊的使用期。折舊形成的現(xiàn)金可以買材料，原來用于短期循環(huán)的現(xiàn)金收回后也可以投資于固定資產(chǎn)。只要虧損額不超過折舊額，企業(yè)的現(xiàn)金余額并不減少。57現(xiàn)金固定資產(chǎn)在產(chǎn)品產(chǎn)成品投資出售折舊應(yīng)收賬款賒銷現(xiàn)銷收款圖1例如，2000年購置了一臺價格為100000元的設(shè)備，使用期限為5年，殘值為零，2001年投入使用。按照權(quán)責(zé)發(fā)生制，機(jī)器的購置支出100000元不構(gòu)成2000年抵減收入的成本，而需要在2001～2005年的期間內(nèi)折舊。這樣可以合理地衡量各期的經(jīng)營業(yè)績，避免不合理地縮小2000年的利潤，夸大2001～2005年的利潤。58例如，2000年購置了一臺價格為100000元的設(shè)備，使用序號項(xiàng)目金額1營業(yè)收入1000002減：制造成本（不含折舊）500003銷售和管理費(fèi)用（付現(xiàn)）100004折舊20000800005稅前營業(yè)利潤200006減：所得稅費(fèi)用（30％）60007稅后營業(yè)利潤14000例如：2001年ABC公司簡化的損益表如下：59序號項(xiàng)目金額1營業(yè)收入1000002減：制造成本（不含折舊從現(xiàn)金流轉(zhuǎn)來看，2000年有l(wèi)00000元的真實(shí)現(xiàn)金流出，在2001～2005年陸續(xù)通過銷售收回。該公司2001年獲利14000元，現(xiàn)金卻增加了34000元：營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金流入-營業(yè)現(xiàn)金流出=100000-（50000+10000+6000）=34000（元）ABC公司2001年?duì)I業(yè)利潤與現(xiàn)金流量的差異是計(jì)提折舊20000元引起的，折舊是本期的費(fèi)用，但不是本期的現(xiàn)金流出。假設(shè)全部營業(yè)收入均在當(dāng)期收到現(xiàn)金，除折舊外的其他成本費(fèi)用均以現(xiàn)金支付：營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)稅后利潤+折舊=14000+20000=34000（元）60從現(xiàn)金流轉(zhuǎn)來看，2000年有l(wèi)00000元的真實(shí)現(xiàn)金流出，如果ABC公司本年虧損，情況又會怎樣呢？假設(shè)其損益表如下：序號項(xiàng)目金額1營業(yè)收入1000002減：制造成本（不含折舊）900003銷售和管理費(fèi)用（付現(xiàn)）100004折舊200001200005稅前營業(yè)利潤（營業(yè)虧損）-200006減：所得稅費(fèi)用（30％）7稅后營業(yè)利潤該公司雖然虧損20000元，但現(xiàn)金的余額并未比年初減少。因?yàn)?，本期現(xiàn)金收入是100000元，現(xiàn)金支出也是100000元（90000+10000）。在企業(yè)不添置固定資產(chǎn)并且沒有其他非現(xiàn)金項(xiàng)目的情況下，只要虧損額不超過折舊額，企業(yè)的現(xiàn)金余額并不減少。營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)稅后利潤+折舊=-20000+20000=0（元）61如果ABC公司本年虧損，情況又會怎樣呢？假設(shè)其損益表如下：（二）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因

影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因既有內(nèi)部的原因，如盈利、虧損或擴(kuò)充等；也有企業(yè)外部的原因，如市場變化、經(jīng)濟(jì)興衰、企業(yè)間競爭等。62（二）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因

影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡1.影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的內(nèi)部原因（1）盈利企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。

盈利企業(yè)也可能由于抽出過多現(xiàn)金而發(fā)生臨時流轉(zhuǎn)困難。（2）虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。

從長期的觀點(diǎn)看，虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)是不可能維持的。從短期來看，又分為兩類：一類是虧損額小于折舊額的企業(yè)，在固定資產(chǎn)重置以前可以維持下去；另一類是虧損額大于折舊額的企業(yè)，不從外部補(bǔ)充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)。（3）擴(kuò)充企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。

任何要迅速擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的企業(yè)，都會遇到相當(dāng)嚴(yán)重的現(xiàn)金短缺情況。（二）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因631.影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的內(nèi)部原因（二）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因12.影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的外部原因（1）市場的季節(jié)性變化。（2）經(jīng)濟(jì)的波動。（3）通貨膨脹。不能靠短期借款解決，因其不是季節(jié)性臨時現(xiàn)金短缺，而是現(xiàn)金購買力被永久地“蠶食”了。（4）競爭。

642.影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的外部原因16二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容長期籌資長期投資營運(yùn)資本管理三、財(cái)務(wù)管理的職能（環(huán)節(jié)）財(cái)務(wù)決策；財(cái)務(wù)計(jì)劃；財(cái)務(wù)控制65二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容長期籌資三、財(cái)務(wù)管理的職能（環(huán)節(jié)）財(cái)務(wù)決策一、財(cái)務(wù)管理含義財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的一部分，是有關(guān)資金的獲得和有效使用的管理工作，合理組織財(cái)務(wù)活動并處理好財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。注意關(guān)鍵點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理是資金的管理投資人、債權(quán)人、債務(wù)人、企業(yè)員工、稅務(wù)機(jī)關(guān)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.266一、財(cái)務(wù)管理含義注意關(guān)鍵點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理是資金的管理投資人、債這件事給我們的啟示是：企業(yè)訂立目標(biāo)是，其目光應(yīng)是長遠(yuǎn)的而非短淺的。二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，取決于企業(yè)的總目標(biāo)，并且受財(cái)務(wù)管理自身特點(diǎn)的制約。

多年前，某報曾作過300條鯨魚突然死亡的報道。這些鯨魚在追逐一群沙丁魚時，不知不覺被困在一個海灣里。有人評價：這些小魚把海上巨人引向死亡。這些鯨魚只顧眼前利益而空耗實(shí)力，最終陷入了死亡的境地。67這件事給我們的啟示是：企業(yè)訂立目標(biāo)是，其目光（一）企業(yè)目標(biāo)對財(cái)務(wù)管理的要求企業(yè)目標(biāo)對財(cái)務(wù)管理的要求生存力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力，減少破產(chǎn)的風(fēng)險，使企業(yè)能夠長期、穩(wěn)定地生存下去發(fā)展籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金獲利通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利68（一）企業(yè)目標(biāo)對財(cái)務(wù)管理的要求企業(yè)目標(biāo)對財(cái)務(wù)管理的要求生存力（二）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

問題：什么樣的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)能夠滿足企業(yè)目標(biāo)提出的要求？主張理由注意的問題利潤最大化利潤代表企業(yè)新創(chuàng)財(cái)富，利潤越多企業(yè)財(cái)富增加越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。缺點(diǎn)：沒有考慮投入；沒有考慮時間因素；沒有考慮風(fēng)險。每股盈余最大（權(quán)益資本凈利率最大）把利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來。缺點(diǎn)：沒有考慮每股盈余的時間；沒有考慮風(fēng)險。股東財(cái)富最大（企業(yè)價值最大）增加股東財(cái)富是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，這也是本書觀點(diǎn)。要考慮時間、風(fēng)險因素和投入產(chǎn)出的比較。假設(shè)股東投資資本不變，股價最大化與與增加股東財(cái)富有同等意義。假設(shè)股東投資資本不變和債務(wù)價值不變，企業(yè)價值最大化與增加股東財(cái)富具有相同的意義。69（二）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)問題：什么樣的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)能夠滿足企業(yè)利潤最大化優(yōu)點(diǎn)：1、企業(yè)追求利潤最大化，這有利于經(jīng)濟(jì)效益的提高。2、容易理解、計(jì)算、便于分解落實(shí)3、反映了企業(yè)對國家貢獻(xiàn)的大小缺點(diǎn)：1、未能考慮資金時間價值。例如：甲、乙兩個企業(yè)去年年初均投資生產(chǎn)某種新產(chǎn)品，均獲利500萬元，那個企業(yè)更好？利潤最大化(ProfitMaximization)—是一種傳統(tǒng)、典型的看法。它認(rèn)為，企業(yè)是盈利性組織，必然要追求利潤最大化，即稅后收益（Earningaftertaxes)最大化。70利潤最大化優(yōu)點(diǎn)：1、企業(yè)追求利潤最大化，這有利于經(jīng)濟(jì)效益的提4、利潤最大化往往會使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為的傾向，即只顧實(shí)現(xiàn)目前的最大利潤，而不顧及企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。3、未能考慮風(fēng)險問題。仍接上例：假如甲、乙兩個企業(yè)均于去年年初投資1000萬元生產(chǎn)某種新產(chǎn)品，均于今年獲利500萬元，那個企業(yè)更好？例如：培訓(xùn)、開發(fā)新產(chǎn)品接上例：假如甲、乙兩個企業(yè)均于今年獲利500萬元，那個企業(yè)更好？2、沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關(guān)系。714、利潤最大化往往會使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為的傾向，即只顧每股利潤(資本利潤率)最大化目標(biāo)的分析

theanalysisforEarningspersharemaximization每股利潤(EPS)=利潤額/普通股股數(shù)(股份制企業(yè))資本利潤率=利潤額/資本額（非股份制企業(yè)）合理性：反映了企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤與投入的資本或股本數(shù)之間的關(guān)系，可以說明企業(yè)的盈利水平。能將不同規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間進(jìn)行對比,可以揭示出盈利水平的差異。不足之處：沒有考慮資金的時間價值沒有考慮風(fēng)險因素72每股利潤(資本利潤率)最大化目標(biāo)的分析

theanalys股東財(cái)富最大化目標(biāo)的分析股東財(cái)富=普通股股數(shù)×每股市價股東財(cái)富可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量；股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量合理性：彌補(bǔ)了上述觀點(diǎn)的所有缺點(diǎn)股東財(cái)富最大化帶來的問題股東可能為自己的利益?zhèn)ζ渌嫦嚓P(guān)者的利益利益相關(guān)者—債權(quán)人、國家、職工、顧客73股東財(cái)富最大化目標(biāo)的分析股東財(cái)富=普通股股數(shù)×每股市價三、影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素

股東價值的創(chuàng)造，是由企業(yè)長期的現(xiàn)金創(chuàng)造能力決定的。創(chuàng)造現(xiàn)金的最基本途徑，一是提高經(jīng)營現(xiàn)金流量，二是降低資本成本。銷售及其增長、成本費(fèi)用股東價值資本成本資本結(jié)構(gòu)、破產(chǎn)風(fēng)險稅率、股利政策籌資活動經(jīng)營活動

投資活動

經(jīng)營現(xiàn)金流量資本投資、營運(yùn)資本74三、影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素股東價值的創(chuàng)造，是由企業(yè)長期四、股東、經(jīng)營者和債權(quán)人利益的沖突與協(xié)調(diào)

利益集團(tuán)目標(biāo)與股東沖突的表現(xiàn)協(xié)調(diào)辦法經(jīng)營者增加報酬、閑暇、避免風(fēng)險道德風(fēng)險、逆向選擇監(jiān)督、激勵債權(quán)人本利求償權(quán)違約、投資于高風(fēng)險項(xiàng)目立法保護(hù)、契約限制、終止合作75四、股東、經(jīng)營者和債權(quán)人利益的沖突與協(xié)調(diào)利益集團(tuán)目標(biāo)與股東企業(yè)目標(biāo)與社會責(zé)任企業(yè)的目標(biāo)和社會的目標(biāo)在許多方面是一致的，企業(yè)在追求自己的目標(biāo)時，自然會使社會受益。例如，企業(yè)為了生存，必須要生產(chǎn)出符合顧客需要的產(chǎn)品，滿足社會的需求；企業(yè)為了發(fā)展，要擴(kuò)大規(guī)模，自然會增加職工人數(shù)，解決社會的就業(yè)問題；企業(yè)為了獲利，必須提高勞動生產(chǎn)率，改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量，改善服務(wù)，從而提高社會生產(chǎn)效率和公眾的生活質(zhì)量。企業(yè)的目標(biāo)和社會的目標(biāo)也有不一致的地方。例如，企業(yè)為了獲利，可能生產(chǎn)偽劣產(chǎn)品、可能不顧工人的健康和利益、可能造成環(huán)境污染、可能損害其他企業(yè)的利益等。國家頒布一系列保護(hù)公眾利益的法律，調(diào)節(jié)股東和社會公眾的利益。如《公司法》、《中華人民共和國反不正當(dāng)競爭法》、《中華人民共和國環(huán)境保護(hù)法》、《中華人民共和國合同法》、《中華人民共和國消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》和《中華人民共和國產(chǎn)品質(zhì)量法》等.76企業(yè)目標(biāo)與社會責(zé)任企業(yè)的目標(biāo)和社會的目標(biāo)在許多方面是一致的，一、財(cái)務(wù)管理的基本原理與核心概念（一）基本原理：凈現(xiàn)值（二）核心概念1、現(xiàn)金和現(xiàn)金流2、現(xiàn)值和折現(xiàn)率3、資本成本財(cái)務(wù)管理原理1.3二、財(cái)務(wù)管理的基本理論（一）資本資產(chǎn)定價模型（二）投資組合理論（三）有效市場理論77一、財(cái)務(wù)管理的基本原理與核心概念財(cái)務(wù)管理原理1.3二、財(cái)務(wù)管美國學(xué)者法瑪1970年將有效市場化分為三類:弱式有效市場——即當(dāng)前的證券價格完全反映了已蘊(yùn)含在證券歷史價格中的全部信息。其含義是任何投資者僅僅根據(jù)歷史的信息進(jìn)行交易均不會獲得額外信息。半強(qiáng)式有效市場——即證券價格完全反映所有公開的可用信息。這樣根據(jù)一切公開的信息如公司的年度報告、投資咨詢報告、董事會公告等都不能獲得額外的盈利。強(qiáng)式有效市場——即證券價格完全反映一切公開和非公開的所有信息。投資者即使掌握內(nèi)幕信息也無法獲得額外盈利。有效資本市場理論78美國學(xué)者法瑪1970年將有效市場化分為三類:有效資本市場理論撿鈔票與買股票經(jīng)濟(jì)學(xué)界流傳著這樣一個笑話,有個經(jīng)濟(jì)學(xué)教授帶著他的學(xué)生在路上走著走著,忽然看見前面地上有張百元大鈔,學(xué)生要去撿,老師說:“你別撿,那是一張假鈔。”學(xué)生撿起一看,果然是一張假鈔,便問老師“您何以知道？”經(jīng)濟(jì)學(xué)教授說：“如果是真的，它早就被人撿走了?！卑凑胀瑯拥倪壿?，當(dāng)你到股票市場上購買股票，面對上千種股票不知所措的時候，一般來說，你也不必費(fèi)心研究到底該買哪只股票，你可以隨機(jī)選擇一種，實(shí)際上它們的價值都是相似的。因?yàn)槟忝媲暗耐顿Y者早已經(jīng)對股票做了詳細(xì)的分析，從而使當(dāng)前所有股票的價格都能充分反映風(fēng)險與價值的對等關(guān)系。隨機(jī)選擇股票，“這看起來有點(diǎn)發(fā)瘋”，哈佛著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授曼昆（GregMankiw）說，“但有理由相信，這不會使你誤入歧途。”這個理由就是經(jīng)濟(jì)學(xué)所謂的“有效市場假說”。“有效市場假說”實(shí)際上是指，在一個完全有效率的市場上，每個人都不會發(fā)意外之財(cái)，所以我們花時間去看路上是否有錢可撿是不明智的，我們費(fèi)心去分析股票的價值也是無益的。當(dāng)然，“有效市場假說”只是一種理論假說，它的一些假設(shè)條件在現(xiàn)實(shí)中并不一定能滿足。盡管“這種理論也許并不完全正確”，曼昆說，“但是，有效市場假說作為一種對世界的描述，比你認(rèn)為的要好得多。”79撿鈔票與買股票31三、財(cái)務(wù)管理原理用于投資（一）資本預(yù)算（二）期權(quán)定價四、財(cái)務(wù)管理原理用于籌資80三、財(cái)務(wù)管理原理用于投資四、財(cái)務(wù)管理原理用于籌資322.特征：（五個特征）（1）理財(cái)原則是財(cái)務(wù)假設(shè)、概念和原理的推論。具有理性認(rèn)識的特征。

（2）理財(cái)原則必須符合大量觀察和事實(shí)，被多數(shù)人所接受。財(cái)務(wù)理論有不同的流派和爭論，甚至存在完全相反的理論。

（3）理財(cái)原則是財(cái)務(wù)交易和財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)。

（4）理財(cái)原則為解決新的問題提供指引。

（5）原則不一定在任何情況下都絕對正確。原則的正確性與應(yīng)用環(huán)境有關(guān)，在一般性情況下它是正確的，而在特殊情況下不一定正確的。一、含義與特征1．含義：財(cái)務(wù)管理原則，是指人們對財(cái)務(wù)活動共同的、理性的認(rèn)識。它是聯(lián)系理論與實(shí)務(wù)的紐帶。財(cái)務(wù)管理原則1.4812.特征：（五個特征）一、含義與特征1．含義：財(cái)務(wù)管理原則，二、理財(cái)原則的種類及內(nèi)容

1.有關(guān)競爭環(huán)境原則：

對資本市場中人的行為規(guī)律的基本認(rèn)識。（1）自利行為原則

含義：指人們在進(jìn)行決策時按照自己的財(cái)務(wù)利益行事，在其他條件相同的條件下人們會選擇對自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動。

理論依據(jù)：理性的經(jīng)濟(jì)人假設(shè)

應(yīng)用：一個重要應(yīng)用是委托-代理理論，另一個重要應(yīng)用是機(jī)會成本的概念。82二、理財(cái)原則的種類及內(nèi)容34（2）雙方交易原則含義：指每一項(xiàng)交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)利益決策時，另一方也會按照自己的經(jīng)濟(jì)利益決策行動，并且對方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策時要正確預(yù)見對方的反應(yīng)。應(yīng)注意的問題：

理論依據(jù)：商業(yè)交易至少有兩方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的。

雙方交易原則還要求在理解財(cái)務(wù)交易時要注意稅收的影響。由于稅收的存在，使得一些交易表現(xiàn)為“非零和博弈”。83（2）雙方交易原則35（3）信號傳遞原則含義：指行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說服力。例如：安然公司在破產(chǎn)前報告的利潤一直上升，但是其內(nèi)部人士在一年前就開始陸續(xù)拋售股票，并且沒有任何內(nèi)部人士購進(jìn)安然股票的記錄?！安坏犉溲?，更要觀其行”

注意：要求根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況；信號傳遞原則還要求公司在決策時不僅要考慮行動方案本身，還要考慮該項(xiàng)行動可能給人們傳達(dá)的信息。84（3）信號傳遞原則36（4）引導(dǎo)原則含義：指當(dāng)所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。

例如：當(dāng)我們到一個新的城市想要尋找餐館就餐時，應(yīng)當(dāng)找一個顧客較多的餐館就餐。注意：

引導(dǎo)原則的一個重要應(yīng)用是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念，另一個重要應(yīng)用就是“免費(fèi)跟莊”概念。

85（4）引導(dǎo)原則372.有關(guān)創(chuàng)造價值的原則

是人們對增加企業(yè)財(cái)富基本規(guī)律的認(rèn)識。（1）有價值的創(chuàng)意原則

含義：指新創(chuàng)意能獲得額外報酬。競爭理論認(rèn)為，企業(yè)的競爭優(yōu)勢可以分為經(jīng)營奇異和成本領(lǐng)先（獨(dú)樹一幟）兩方面。創(chuàng)造和保持經(jīng)營奇異性的企業(yè)，如果其產(chǎn)品溢價超過了為產(chǎn)品的獨(dú)特性而附加的成本，他就能獲得高于平均水平的利潤。（連鎖經(jīng)營創(chuàng)意使麥當(dāng)勞的投資人變得非常富有）

有價值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于直接投資項(xiàng)目（項(xiàng)目投資即生產(chǎn)經(jīng)營性投資），此外還可應(yīng)用于經(jīng)營和銷售活動。862.有關(guān)創(chuàng)造價值的原則

是人們對增加企業(yè)財(cái)富基本規(guī)律的認(rèn)識。（2）比