市場估值：滬深300指數(shù)股債收益差仍位于歷史高位股債收益差曲線股債益指對中周期場時有好指示們以股票數(shù)盈的數(shù)-10年國收率刻股債益從歷史表來債益曲線備為顯回復征上市場反，債益曲下行截至022年1月18日滬深指數(shù)債益為908低+2倍準處于史從中長角來具較投資值。圖表：滬深00數(shù)債益曲線Wid截至022年1月18日中證00數(shù)債益為4.2于歷史均水，中期度來證500指性比也為。圖表：中證00數(shù)益曲線Wid主要市場指數(shù)估值位數(shù)圖表：各板估分數(shù)

截至022年1月18全部A股P（TM為688倍于209年來35.2位P_F1.50倍于209以來673分位數(shù)。主要板塊對比//8最大值最小值中位數(shù)當前估值所處歷史的百分位全部股.8.5.1.9.%全部股(非金融石油石化).0.9.0.9.%E(TTM)主板.4.0.5.9.%.3%創(chuàng)業(yè)板.9.6.0.5創(chuàng)業(yè)板(剔除溫氏股份).0.1.0.72.%科創(chuàng)板.5.7.1.52.%全部股.0.6.4.0.%全部股(非金融石油石化).8.6.5.5.6%BF主板創(chuàng)業(yè).5.4.1.5.7.0.1.1.%.2%創(chuàng)業(yè)板(剔除溫氏股份).4.5.0.2.2%科創(chuàng)板.8.4.2.4.%Wid截至022年1月18主要數(shù)證5深30證50、創(chuàng)業(yè)指P（TM分為9.71023.7倍和9.51倍分別位史16.921.7、17.6和17.6數(shù)。圖表：滬深00數(shù)值于史相較水平主要指數(shù)對比主要指數(shù)對比//8 最大值最小值中位數(shù)當前估值所處歷史的百分位上證綜指上證0上證滬深中證E(TTM) 中證0深證0深證成指創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)業(yè)板萬得全A上證綜指上證0上證0滬深0中證0BF 中證0深證0深證成指創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)業(yè)板萬得全A.7.7.7.1.7.6.6.4.1.0.6.6.6.6.9.8.0.6.3.1.2.0.0.9.3.1.5.2.7.7.6.4.4.5.3.2.0.9.4.6.5.1.3.6.0.4.2.1.8.4.8.7.4.6.1.8.2.9.7.4.1.1.0.1.4.0.2.1.6.8.7.4.8.9.6.2.7.7.5.7.0.9.4.4.7.0.5.9.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%%.%.%.%.4.%5.%Wid創(chuàng)業(yè)板指滬深300相對小幅下降從相估來至22年1月18日業(yè)相對深300指數(shù)對PE為3.9于史29.1位對PB為3.89倍，位于史5.82分數(shù)創(chuàng)業(yè)板50數(shù)對證50數(shù)對PE為4.16倍位歷史2.1分相對PB為484倍位歷史40.99分。圖表：業(yè)指深30對PE 圖表：創(chuàng)業(yè)深30對PBWid Wid圖表：創(chuàng)板50證0對PE 圖表：創(chuàng)板50證0對PBWid 資料來源：Wid.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%%%%%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.0.6...2.6.7.9.8.9.6.7.6.9.6.0.5.0.5.7.0.9.6.5.9.6.9.3.1.8.9.7.3.0.6.4.9.4.9.2.3.2.6.6.8.5.7.0.4.4.0.6.5.2.5.5.0.2.6.5.6.0.7.5.7.3.9.8.8.7.2.0.0.5.2.3.4.5.9.2.8.3.9.8.9.9.0.6.5.6.3.4.1.1.5.0.7.8.2.7.0.5.0.9.5.1.5.9.6.1.5.4.0.8.4.9.3.7.4.0.8.7.2.0.4.6.4.1.4.9.6.0.7.5.9.0.7.1.9.4.3.1.8.6.2.0.0.6.0.7.8.2.8.2.5.8.7.6.8.3.9.1.5.4.2.3.1.2.8.2.5.0.1.9.1.8.3.4.3.0.5.1.8.5.8.1.2.0.2.5.0.1.6.9.7.5.6.7.9.1.0.1.9.5.4.4.9.2.3.9.7.6.5.0.3.8.7.8.8.9.1.6.5.8.8.7.5.0.1.3.0.8.3.4.8.4.4.9.7.8.6.0.4.6.9.1.2.4.1.8.8.5PLF值 //8 PE（TT）值 //8 Wid資金流動上周北向資金凈流入322.83億元食品飲料非銀金融等行業(yè)流入較多北向資金：上周食飲、非銀金融等行業(yè)入顯上周北資凈入32.83億，年來凈入35.5億元上北資金入多的業(yè)括品料非銀用電器別入667484元40.5億與此向資金在礎用行分出5.8億.3億元、47元。圖表1： 北向金入出額億元）北向資金合計滬股通深股通最新51.022.929.1本周合計322831536516919本月合計416842096020724本年合計3659567897-31.02近3月-29.78-15.52-13.26近6月661745444511729開通以來1671.3880.49790.24資料來源：Wid圖表1： 上周向金各業(yè)流入出額算億）Wid基金發(fā)行：基金發(fā)清，上周權益型基金計立規(guī)模42元圖表1： 權益基周募規(guī)（億）深300走勢Wid組合表現(xiàn)：中證1000增強組合上周超額0.2%上周方金量組表現(xiàn)下示其滬深300數(shù)強合周超收0.18證50數(shù)強合額收為0.66，中證100數(shù)強合超額為0.1，8501選周超額收0.01基為nd偏混型金數(shù)88500）。圖表1： 上周證000增組額0.2%Wid，，截至02年11月18日今年滬深300指增強合額益為4.8，證500指數(shù)增強組合超額收益為95%，中證100指數(shù)增強組合超額收益為9.2788501優(yōu)組超額為8.4。圖表1： 方正工化合績現(xiàn)滬深300增強中證500增強中證1000增強885001優(yōu)選月對益.%.%.%.%月額益.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%Wid，，截至02年11月18日量價因子績效跟蹤“適度冒險”因子1月以來多空對沖收益250%在股市中成邊際化含非重的信別在技術析域成量認為股市的動俗量價先”深刻的反應了成交量的變化對于股票價格波動的預測具有指示性作用。我們利信為一個好布能會起應股成交的然大如在成量增同，格卻發(fā)變，或者能起格波表這利消能得市廣的認果交激增同價出幅上則明市場對此好息應于趨，可出反過度。報告成量增刻含的pa息—子選系研之一我通觀日成交激的段考這些段收率與波將場水平“度衡量而構“眼動子“耀收率因子最終成能合反應資反不和應過程的適冒”因。我們適冒在月選效上回結果成之后的適冒”子現(xiàn)非出RankC為8.89RakCR為4.84，空合化益達37.6信比.10因月勝率87.4外在了常的格子響“適冒險因子仍具較的股力RankC均值為3.1，RnkCR為1.89，多組年收率18.7信比率2.2。從樣外跟表來“度險因仍然健1月以來因多對為20。Wid，，截至02年11月18日“完整潮汐”因子1月以來多空對沖收益087%在股市中成量邊際化含非重的信別在技術析域成量認為股市的動俗量價先”深刻的反應了成交量的變化對于股票價格波動的預測具有指示性作用。對于股每日的40鐘的候成量有的時候交成量的時宛大的潮個股投股票價波也對大成交低時則如海的潮交較為清。票易低交量高交，回低成量過，仿佛靜大漸漲達頂后逐退的過們每天一成量低高回到位過稱潮文我們嘗從一替程中伴股價變挖其股收益的在響。潮過中當票價快下部分有資對股票未走過悲因急股票樣的程易致反應進未可會發(fā)補。之當潮汐的程，股票格現(xiàn)速漲明進投者票的來勢分樂觀因急建買，這的程樣易致反過。報股交量潮變化潮子——因選系列研之們此邏構全汐并漲”“潮過程依程能的小進步分并強半潮汐因與弱半汐”子最合“整潮”子。我們完潮在月選效上回結果成之后的完潮”子現(xiàn)非出RankC為7.90RakCR為4.13，空合化益達27.9信比.08因月勝率83.6外在了常的格子響“完潮汐因子仍具較的股力RankC均值為3.4，RnkCR為2.72，多組年收率14.7信比率2.5。從樣外跟表來“整汐因表仍然健1月以來因多對收為07。Wid，，截至02年11月18日“勇攀高峰”因子1月以來多空對沖收益063%在股市中波率最受注市變之波率僅身對股收率較影且于場他因子存較的影股動率增有能示著險加可是股價飆的兆而辨動率升喜憂關在于波率劇的同收率沒隨提高。報股動率變勇高子——因選系列研之中們考學界做使益波比一標，來對益隨動的化程加衡投者而股波動非大風厭會快增此于動異高時，那些能給異常高波動及時提供風險補償?shù)墓善保宫F(xiàn)出了非凡的能力，至投者理相信這向的頭會長持基于述輯我認那波異高同也伴著高收益率股雖然起風險價位高是座峻巍峨的人望卻事上在情下只敢勇高峰的能住些正利的票分其來持發(fā)所來的豐因我將依這邏構的子稱勇高峰”子。我們勇高在月頻上選效進行果顯示：勇高”子現(xiàn)非出RankC為562RankCR為4.4空合化益達19.6信比3.5因月勝率83.02剔常用風因影“攀子仍然有定選能RankC均為1.9RnkCR為1.61，多空合化率9.0，息率1.。從樣外跟表來“攀峰因表仍然健1月以來因多對收0.63。Wid，，截至02年11月18日“球隊硬幣”因子1月以來多空對沖收益322%在股市中動效和反效是對遍在的象大學術文對要家地的股市實研中證實其效。在A市中體轉效更明顯然憾的傳反轉因子表卻強意甚至度從股度來由部分股票月頻上現(xiàn)是動效是些量效的在削弱了統(tǒng)轉子效此如有識股的量并將其子加翻其成名其的轉子改傳反轉因表的要徑一。Mokoz（2021）論述了當人們拋一枚硬幣時，如果上次拋出了正面?zhèn)兿虿孪聲敲孢@因人對拋幣件動本身較解此“反轉的光來拋硬當一個新季始果測哪球會冠由人們新季球隊成和合不很解因只以些的歷成來察它時們會測賽季冠依舊在賽季人們會以動”眼來斷“會冠。然而述論用股時總事愿違于投者動和反轉預導其提前取動反過從使期生“動的票際發(fā)生期“轉的票際可能發(fā)動報個動量應識“硬子建——多子股列究四中們此邏構球硬因子。我們球硬在月頻上選效進行果顯示球硬”子非常色RnkC達9.7，ankCR為4.73，空合化益達39.9信比.95因月勝率85.4外在了常的格子響“球硬幣因子仍具較的股力RankC均值為4.3，RnkCR為2.98，多組年收率22.7信比率2.7。從樣外跟表來“隊幣因表仍然健1月以來因多對收為32。Wid，，截至02年11月18日“云開霧散”因子1月以來多空對沖收益122%波動是票場常的風度指之時波率子于其他動子量類因存較明的響而動本身也存明波osopouos等201提使波率的動來刻畫波率模性研發(fā)現(xiàn)資普是動的模以簡稱模厭模糊較資急于出減少在險產的置。報《動的動投資模性—因子股列究之五中們過種式衡模性大，資者厭程，即賣出股票的數(shù)量。這三種方式為：（1）計算模糊性與成交金額的相關系數(shù)；（2）計算模糊性較大時的每分鐘平均成交金額，與日內所有時間每分鐘平均成交金額的比值；（3）計算模糊性較大時的每分鐘均交日所有間分平成量的值其第二種第種法算到的子均天關高達9.9以。更進步我深分這足0.1的異我認為這差，反映投賣股時的切度刻了糊性大資者在于售票付出流性本具而模性較大時如平成金所占例小平成量所比表明面波性迷惡心使投者于出此單格明顯時容發(fā)反應大