1、YCF正版可修改PPT(本科）金融市場學(xué)第三章教學(xué)課件 金融市場學(xué)第三章 股 票 市 場了解股票的特征和類型；掌握股票的一級市場與二級市場；了解股票價值的形式；掌握確定股票內(nèi)在價值的方法；了解股票的發(fā)行方式、發(fā)行制度、股票交易制度；能夠進(jìn)行普通股股票的價值分析。目 錄 1 2 3 4第一節(jié) 股 票 概 述第三節(jié) 股票的發(fā)行與交易第二節(jié) 股票的價值與價格第四節(jié) 普通股的價值分析第三章 股 票 市 場通過發(fā)行股票籌集資本是企業(yè)的一種經(jīng)濟(jì)活動，也是發(fā)展大企業(yè)經(jīng)濟(jì)的一種重要形式。股票交易在整個證券交易中占有相當(dāng)重要的地位。股票市場的變化與整個市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是密切相關(guān)的，股票市場在市場經(jīng)濟(jì)中始終發(fā)揮著經(jīng)

2、濟(jì)狀況晴雨表的作用。第一節(jié)01股 票 概 述一、 股票的定義二、 股票的特征股票主要有以下幾個特征：（1） 收益性。股票可以為其持有人帶來收益，這是股票最基本的特征。（2） 風(fēng)險性。風(fēng)險性具體表現(xiàn)為股票的價格波動性而帶來股票投資收益的不確定性。（3） 流動性。流動性是指資產(chǎn)能夠以合理的價格、較小的交易成本快速變現(xiàn)的能力。（4） 不可償還性。不可償還性也稱為永久性。股票所載的權(quán)利的有效性是始終不變的，它是一種無償還期限的有價證券。（5） 參與性。參與性是指股票持有人有權(quán)參與股份公司的重大決策。想一想：你如何看待股票的風(fēng)險？三、 股票的分類 （一）根據(jù)股票持有人的權(quán)利和義務(wù)分類 1.普通股（1）

3、普通股的概念。普通股是在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足之后才參與公司利潤和資產(chǎn)分配的一種股票.普通股是構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ)，是股票最基本的形式。普通股股東擁有的權(quán)益都是普通股賦予的。（2） 普通股股東的權(quán)利。普通股股東在股份公司存續(xù)期間享受以下股東權(quán)利： 決策參與權(quán)。 資產(chǎn)分配權(quán)。 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。（3） 普通股的分類。根據(jù)其風(fēng)險特征，普通股可以分為以下幾類： 藍(lán)籌股。 成長股。 收入股。 周期股。 防守股。 概念股。 投機(jī)股。三、 股票的分類 （一）根據(jù)股票持有人的權(quán)利和義務(wù)分類 2.優(yōu)先股優(yōu)先股即優(yōu)先在剩余索取權(quán)方面較普通股優(yōu)先的股票，具體表現(xiàn)為其在普通股之前獲取固定股息，但其在剩余控制權(quán)方面較普通股劣后

4、。優(yōu)先股股東通常沒有投票權(quán)，只有在某些特殊情況下，如公司發(fā)生財務(wù)困難無法支付優(yōu)先股股息或者當(dāng)公司發(fā)生變更支付股息的次數(shù)、公司發(fā)行新的優(yōu)先股等影響優(yōu)先股股東的利益時，優(yōu)先股股東才具備投票權(quán)。與普通股相比，優(yōu)先股獲得的紅利多少是事先約定好的，而且優(yōu)先獲得剩余利潤。沒有投票權(quán)的優(yōu)先股能穩(wěn)定獲得企業(yè)紅利，其受到無意介入上市公司決策管理的機(jī)構(gòu)投資者的青睞。想一想：優(yōu)先股的“優(yōu)先”體現(xiàn)在哪些方面？三、 股票的分類 （二）根據(jù)股票上是否記載股東的姓名或名稱分類 1.記名股票記名股票是指在股份公司股東名冊上登記了股票持有人的姓名或名稱及住址，并在股票上同時注明持有人姓名或名稱的股票。記名股票不僅要求股東在購買

5、股票時要將姓名或名稱在股東名冊上進(jìn)行登記，而且要求股東在轉(zhuǎn)讓股票時要向公司辦理股票過戶手續(xù)。除了記名股東，任何人不得憑此股票對公司行使股東權(quán)。想一想：記名股票和不記名股票的區(qū)別和聯(lián)系有哪些？三、 股票的分類 （二）根據(jù)股票上是否記載股東的姓名或名稱分類 2.不記名股票不記名股票是指股票票面和股份公司股東名冊上均不記載股東姓名的股票，也稱無記名股票。它與記名股票的差別主要在于股票記載方式上。不記名股票發(fā)行時一般留有存根聯(lián)，它在形式上分為兩部分：一部分是股票的主體，記載了有關(guān)公司的事項，如公司名稱、股票所代表的股數(shù)等；另一部分是股息票，用于進(jìn)行股息結(jié)算和行使增資權(quán)利。我國發(fā)行無記名股票的公司應(yīng)當(dāng)記

6、載其股票數(shù)量編號及發(fā)行日期。想一想：不記名股票如果丟失，是否像丟失人民幣一樣無法找回？三、 股票的分類 （三）根據(jù)股票上是否記載股東的姓名或名稱分類 1.有面額股票有面額股票是指在股票票面上記載了一定金額的股票。這一記載的金額也稱為股票票面金額、股票票面價值或股票面值。有面額股票的票面金額的計算方法是用資本總額除以股份數(shù)；而實際上很多國家通過法規(guī)予以直接規(guī)定，而且一般限定了這類股票的最低票面金額。有面額股票可以明確表示每一股股票所代表的股權(quán)比例，還可以為股票發(fā)行價格的確定提供依據(jù)。三、 股票的分類 （三）根據(jù)股票上是否記載股東的姓名或名稱分類 2.無面額股票無面額股票也稱為無面值股票、比例股票

7、、分權(quán)股票或份額股票，是指股票票面上不記載金額的股票。這種股票并非沒有價值，而是不在票面上標(biāo)明固定的金額，只注明它在公司總股本中所占的比例。無面額股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的價格較靈活，便于股票交易。三、 股票的分類A股的正式名稱是人民幣普通股股票，是指由中國境內(nèi)公司發(fā)行，并且在境內(nèi)證券市場上市，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織或個人以人民幣認(rèn)購和交易的普通股股票。B股的正式名稱是人民幣特種股票，是指以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購和買賣，分別在上交所或深交所掛牌，供境內(nèi)投資者與境外合格機(jī)構(gòu)投資者用外幣買賣的股票。H股是指注冊地在內(nèi)地、上市地在香港的股票，其用港幣交易。因其上市地香港的英文Hong Kong的首字母為H而被稱

8、為H股。H股為實物股票，實行“T0”交割制度，無漲跌大幅限制。同理，在內(nèi)地注冊，在紐約、新加坡、倫敦上市的外資股分別被稱為N股、S股、L股。 （四）按同一市場用不同貨幣買賣分類想一想：分別列舉A股、B股和H股的幾種股票。三、 股票的分類 （五）按股票的流通性是否受到限制分類1. 流通股流通股是指股票持有人可以隨時賣出的股票。2. 限售股限售股是在公司上市時對部分股票上市的時間做了限制的股票，這些股票主要是持有人在不同時間根據(jù)不同原則、不同認(rèn)購價格獲得的股票，主要是內(nèi)部職工股、高管人員持有的股票、新股發(fā)行時機(jī)構(gòu)投資者通過網(wǎng)下獲得的新股。從理論上看，限售股經(jīng)過一段時間的不斷解禁，會逐漸轉(zhuǎn)化為流通股

9、，直至所有股票實現(xiàn)全流通。但是，大股東為了維持自己的控股股東地位，對于手中相當(dāng)大一部分已經(jīng)屬于流通股的股票是不會讓它上市流通的，這就是一些實現(xiàn)全流通后的上市公司股票每天的換手率都不高的原因。三、 股票的分類 （六）按總股本增加的方式分類1. 送股送股是指股份公司向股東贈送的股票。送股與派息同屬于分紅概念，是指上市公司將公司的年利潤轉(zhuǎn)換為股票，將其按一定規(guī)則送給投資者，又稱為送紅股。2. 轉(zhuǎn)增股轉(zhuǎn)增股是指上市公司的股本拆細(xì)或者公積金轉(zhuǎn)增股本的股票。股本拆細(xì)或者公積金轉(zhuǎn)增股本就是在上市公司股票市值總額不變的前提下擴(kuò)大股票總數(shù)。由于股票市值總額不變，從表面看將股票拆細(xì)，對于投資者并沒有增加看得見的利

10、益，所以許多投資者對于股票拆細(xì)不感興趣。其實股本拆細(xì)對于股東應(yīng)該有比較大的利益。四、 股票的一級市場和二級市場 （一）股票一級市場股票一級市場是指股票的初級市場，即發(fā)行市場。在這個市場上，投資者可以直接從股票發(fā)行人或其委托的承銷商處認(rèn)購股票。股票一級市場是儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵。股票一級市場的整個運(yùn)作過程通常由咨詢與管理、認(rèn)購與銷售兩個階段構(gòu)成。1. 咨詢與管理咨詢與管理是股票發(fā)行的前期準(zhǔn)備階段，發(fā)行人（發(fā)行公司）須聽取投資銀行的咨詢意見并對一些主要事項做出決策，主要包括以下事項：（1） 選擇發(fā)行方式。（2） 選定作為承銷商的投資銀行。（3） 準(zhǔn)備招股說明書。（4） 發(fā)行定價。首次公開發(fā)行的股票

11、通常要進(jìn)行三次定價。四、 股票的一級市場和二級市場 （一）股票一級市場2. 認(rèn)購與銷售發(fā)行公司著手完成準(zhǔn)備工作之后即可按照預(yù)定的方案發(fā)售股票。對于承銷商來說，就是執(zhí)行承銷合同，認(rèn)購股票，然后將股票銷售給投資者。承銷商承銷股票的具體方式通常有以下兩種：（1） 包銷。包銷是指承銷商以低于發(fā)行定價的價格把發(fā)行公司發(fā)行的股票全部買進(jìn)，再轉(zhuǎn)賣給投資者。（2） 代銷。代銷即盡力銷售，指承銷商許諾盡可能多地銷售股票，但不保證能夠完成預(yù)定的銷售額，可以把沒有出售的股票退給發(fā)行公司的一種銷售方式。這樣，承銷商不承擔(dān)風(fēng)險。四、 股票的一級市場和二級市場 （二）股票二級市場股票二級市場也稱為股票交易市場，是投資者之

12、間買賣已發(fā)行股票的場所。這一市場為股票創(chuàng)造流動性，股票持有人能夠迅速地把股票脫手換取現(xiàn)值。在這個流動的過程中，投資者將自己獲得的有關(guān)信息反映在交易價格中，而一旦形成公認(rèn)的價格，投資者憑此價格就能了解公司的經(jīng)營概況，公司則知道投資者對其股票價值即經(jīng)營業(yè)績的判斷。股票二級市場通常可分為有組織的證券交易所和場外交易市場，但也出現(xiàn)了具有混合特性的第三市場和第四市場。下面主要介紹證券交易所。證券交易所是由證券管理部門批準(zhǔn)的，為證券的集中交易提供固定場所和有關(guān)設(shè)施，并制定各項規(guī)則以形成公正、合理的價格和有條不紊的秩序的正式組織。四、 股票的一級市場和二級市場 （二）股票二級市場1. 證券交易所的組織形式世

13、界各國證券交易所的組織形式大致可分為以下兩類：（1） 公司制證券交易所。（2） 會員制證券交易所。由于公司制證券交易所具有較為明顯的優(yōu)勢，目前世界上越來越多的證券交易所為公司制證券交易所。2. 證券交易所的會員制度為了保證證券交易有序、順利地進(jìn)行，各國的證券交易所都對能進(jìn)入證券交易所交易的會員做了資格限制。各國確定會員資格的標(biāo)準(zhǔn)各不相同，但主要包括會員申請者的背景、能力、財力、信譽(yù)狀況，是否有從事證券業(yè)務(wù)的學(xué)識及經(jīng)驗等。四、 股票的一級市場和二級市場 （二）股票二級市場3. 證券交易所的上市制度股票的上市是指賦予某種股票在某個證券交易所進(jìn)行交易的資格。對上市公司來說，上市可增加其股票的流動性并

14、提高公司的聲望和知名度。股票上市后，公司經(jīng)營者的責(zé)任也加重了。股票發(fā)行后并不一定就能上市，要滿足條件和程序后方可上市。各國的法律雖然很少直接對股票的上市條件做出明確的規(guī)定，但各證券交易所為了提高在本證券交易所進(jìn)行交易股票的質(zhì)量，都要求各種股票在本證券交易所交易之前應(yīng)辦理申請上市手續(xù)，經(jīng)審查合格后，由股票的發(fā)行公司與交易所簽訂上市協(xié)議，在繳納上市費(fèi)后才能在本證券交易所交易。各證券交易所的上市標(biāo)準(zhǔn)大同小異，主要包括有足夠的規(guī)模，滿足股票持有分布的要求，發(fā)行公司的經(jīng)營狀況良好等。私募股票通常無法滿足這些要求而不能上市。四、 股票的一級市場和二級市場 （二）股票二級市場4. 證券交易所的交易制度（1）

15、 交易制度優(yōu)劣的評判標(biāo)準(zhǔn)。交易制度是證券市場微觀結(jié)構(gòu)的重要組成部分，它對證券市場功能的發(fā)揮起著重要的作用。交易制度的優(yōu)劣可從流動性、透明度、穩(wěn)定性、效率、成本和安全性六個方面來評判。 流動性。 透明度。 穩(wěn)定性。 效率。 成本。 安全性。四、 股票的一級市場和二級市場 （二）股票二級市場4. 證券交易所的交易制度（2） 交易制度的類型。根據(jù)價格決定的特點(diǎn)，證券交易制度可以分為做市商交易制度和競價交易制度。 做市商交易制度。 競價交易制度。A.間斷性競價交易制度。B.連續(xù)競價交易制度。目前，世界上有很多證券交易所實行混合的交易制度。對于大宗交易，各個證券交易所都實行了較特殊的交易制度，其中最常見

16、的是拍賣和標(biāo)購。第二節(jié)02股票的價值與價格一、 股票價值的形式1. 股票的票面價值股票的票面價值又稱為面值，即在股票票面上標(biāo)明的金額。股票的票面價值在初次發(fā)行時有一定的參考意義。以面值作為發(fā)行價格發(fā)行股票稱為平價發(fā)行，此時公司發(fā)行股票募集的資金等于股本的總和，也等于面值總和。2. 股票的賬面價值股票的賬面價值又稱為股票凈值或每股凈資產(chǎn)，在沒有優(yōu)先股的條件下，每股股票的賬面價值等于公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行在外的普通股的股數(shù)。3. 股票的清算價值股票的清算價值是指股份公司清算時每一股份所代表的實際價值。股票的清算價格是指股份公司破產(chǎn)或倒閉后進(jìn)行清算時每股股票所代表的實際價值。一、 股票價值的形式4. 股

17、票的內(nèi)在價值股票的內(nèi)在價值即股票的理論價值，也就是股票未來收益的現(xiàn)值。股票的內(nèi)在價值決定股票的價格。股票的價格總是圍繞其內(nèi)在價值波動的。股票的內(nèi)在價值是股票預(yù)期的未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。股票的內(nèi)在價值的計算公式為：式中，D表示股利；i表示折現(xiàn)率，一般采用市場利率，因為市場利率是投資于股票的機(jī)會成本；n為股票的收益年限。一、 股票價值的形式4. 股票的內(nèi)在價值如果未來時期每股股利不變，則股利收益的過程是一個永續(xù)年金，股票的內(nèi)在價值的計算公式為：如果持股期間各年股利按一固定增長率逐年增長，則股票的內(nèi)在價值的計算公式為式中，t表示持股年份；g表示股利的年固定增長率。二、 確定股票內(nèi)在價值的方法1. 市

18、盈率法市盈率法是股票市場中確定股票內(nèi)在價值的最普通、最普遍的方法。市盈率又稱為價格收益比率，它是股票的每股價格與每股收益的比率，其計算公式為市盈率=每股價格每股收益如果能分別估計出股票的市盈率和每股收益，那么也就能間接地由此公式估計出股票價格。這種評價股票價格的方法就是市盈率估價方法。通常情況下，股市中的平均市盈率是由一年期銀行存款利率確定的，如一年期銀行存款利率為3.87%，對應(yīng)股市中的平均市盈率為25.84倍。股市中市盈率高于這個市盈率的股票，其價值就被高估；低于這個市盈率的股票，其價值就被低估。二、 確定股票內(nèi)在價值的方法2. 資產(chǎn)評估值法資產(chǎn)評估值法是指把上市公司的全部資產(chǎn)進(jìn)行評估，評

19、估出的價值扣除公司的全部負(fù)債，然后除以總股本，以得出的數(shù)值來確定每股股票的價值的方法。如果股票的價格小于這個數(shù)值，該股票的價值就被低估；如果股票的價格大于這個數(shù)值，該股票的價值就被高估。3. 銷售收入法銷售收入法是指以上市公司的年銷售收入除以上市公司的股票總市值，以得出的數(shù)值來確定每股股票的價值的方法。如果其值大于1，說明該股票的價值被低估；如果其值小于1，說明該股票的價值被高估。三、 股票的價格股票作為一種憑證，本身并沒有價值，但是它代表了某種獲得物質(zhì)利益的權(quán)利，即給股票持有人帶來股息收入，因此股票具有價值形態(tài)，成為一種可用貨幣衡量其價值并可在市場上流通的特殊商品。廣義的股票價格包括股票的發(fā)

20、行價格和股票的交易價格，而狹義的股票價格是指股票的交易價格。股票的價格并不是股票的票面金額，它隨預(yù)期股息和銀行利率的變動而變動，與預(yù)期股息成正比，與銀行利率成正比。其可用公式表示為股票的價格=預(yù)期股息銀行利率三、 股票的價格股票的價格是處于經(jīng)常變動之中的，這主要是由于影響股票價格的因素很多。具體來說，股票的價格受到兩方面因素的制約：一方面是股份公司的收益價值和資產(chǎn)價值對股票的內(nèi)在價值的制約，這是投資者最關(guān)注的，是影響股票價格的最重要的因素；另一方面是股票市場的內(nèi)外因素對股票價格的制約，市場內(nèi)因素有股票市場的供求關(guān)系、通貨膨脹程度等，市場外因素主要有金融政策、匯率變動以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、政治形勢的變化

21、等。想一想：股票價格為什么會經(jīng)常出現(xiàn)波動？三、 股票的價格例【例3-1】李某購買了某股份公司上市發(fā)行的面額為10元的股票1 000股，其每年每股可得5%的股息，而當(dāng)年的銀行存款年利率為4%。如果沒有其他因素的影響，一年后李某購買的1 000股股票的價格是（）。A.1 000元 B.12 000元 C.12 500元D.15 000元解：1 000股股票的價格預(yù)期股息銀行存款息率1 000面額預(yù)期股息率銀行存款利率1 000105%4%1 00012 500（元）三、 股票的價格例【例3-2】股票W的票面金額為1元，預(yù)期一年后可獲得5%的股息，同期銀行存款年利率為4%。若一投資者以10 000元

22、購買股票W，不考慮其他因素的影響，理論上最多能夠購買股票W的數(shù)量為（）。A.12 500股B.10 000股 C.8 000股D.7 500股解：每股股票的價格面額預(yù)期股息率銀行存款利率15%4%1.25（元）可購票股票數(shù)量購買資金每股股票價格10 0001.258 000（股）三、 股票的價格例【例3-3】某股票的上市流通盤為2 000萬股，當(dāng)其預(yù)期股息為0.40元時，股票的價格為20元。如果銀行利率提高了2%，當(dāng)預(yù)期股息為0.60元時，每股股票的價格為（）。A.15元B.20元C.30元D.40元解：根據(jù)公式“股票的價格預(yù)期股息/銀行利率”可計算股票的價格為20元時的銀行存款利率，為銀行利

23、率0.40202%現(xiàn)在銀行利率提高2%，即為4%，預(yù)期股息為0.60元，可計算每股股票的價格，為每股股票的價格0.604%15（元）三、 股票的價格例【例3-4】某日，王某購買了某只股票1 000股，其每股票面金額為10元，預(yù)期每年可以獲得6%的股息，當(dāng)時的銀行存款的年利率為5%，貸款的年利率為6%。如果沒有其他因素的影響，一年后，王某購買的股票的每股價格是多少？解：每股股票的價格106%5%12（元）【例3-5】某日，徐某購買某只股票2 000股，每股票面金額16元，預(yù)期每年可以獲得5%的股息，而當(dāng)時銀行存款年利率為1.98%。如果沒有其他因素的影響，一年后，徐某購買的2 000股股票的價格

24、是多少？解：2 000股股票的價格=165%1.98%2 000=80 808.08（元）三、 股票的價格例【例3-6】某日R公司股票上市發(fā)行了7 200萬股，每股預(yù)測年收益0.48元，發(fā)行價為7.34元，上市首日開盤價為16.50元，上市首日最高價為17.00元，上市首日收盤價為15.20元，當(dāng)年銀行存款利率為4%。趙某以發(fā)行價買到100股R公司股票。請問：（1） 如果趙某在股票上市的第一天就以最高價把100股股票全部賣掉，其獲利是多少？（2） 如果趙某一直持股，一年后，這100股股票的價格是多少？解：（1） 賣出股票的獲利（17.00100）（7.34100）966（元）（2） 100股股

25、票的價格0.484%1001 200（元）第三節(jié)03股票的發(fā)行與交易一、 股票的發(fā)行方式1. 直接發(fā)行和間接發(fā)行股票發(fā)行的過程就是股票的出售過程。按有無中介機(jī)構(gòu)參與，股票的發(fā)行方式可以分為直接發(fā)行和間接發(fā)行。（1） 直接發(fā)行。直接發(fā)行是指發(fā)行公司不通過中介機(jī)構(gòu)發(fā)行股票的發(fā)行方式。采用直接發(fā)行，發(fā)行公司可以控制發(fā)行過程，實現(xiàn)發(fā)行意圖，節(jié)約發(fā)行費(fèi)用。（2） 間接發(fā)行。間接發(fā)行是指發(fā)行公司通過中介機(jī)構(gòu)發(fā)行股票的發(fā)行方式。間接發(fā)行可以使發(fā)行公司迅速獲得所籌資本，但往往須支付較高的發(fā)行費(fèi)用；發(fā)行公司須提供大量的發(fā)行資料。2. 公開發(fā)行和內(nèi)部發(fā)行根據(jù)股票發(fā)行的范圍不同，股票的發(fā)行方式還可以分為公開發(fā)行和內(nèi)

26、部發(fā)行。公開發(fā)行又稱為公募發(fā)行，內(nèi)部發(fā)行又稱為私募發(fā)行。二、 股票的發(fā)行制度股票的發(fā)行制度主要有審批制、核準(zhǔn)制和注冊制。1. 審批制審批制是我國股票發(fā)行曾采用過的審批制度，是完全行政化的發(fā)行制度，有著強(qiáng)烈的計劃經(jīng)濟(jì)色彩。2. 核準(zhǔn)制核準(zhǔn)制是介于注冊制和審批制之間的一種股票發(fā)行制度。一方面，核準(zhǔn)制取消了指標(biāo)和額度管理，引進(jìn)了證券中介機(jī)構(gòu)，加大了對市場參與各方的行為約束；另一方面，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)可對股票發(fā)行的合規(guī)性和適銷性條件進(jìn)行實質(zhì)性審查。3. 注冊制注冊制是在市場化程度較高的、成熟的股票市場普遍采用的一種股票發(fā)行制度，其又稱為申報制或登記制。三、 股票交易制度股票交易與股票發(fā)行有著密切的聯(lián)系，兩

27、者相互促進(jìn)，相互制約。股票發(fā)行為股票交易提供了對象，決定了股票交易的規(guī)模，是股票交易的前提；股票交易使股票的流動性特征顯現(xiàn)出來，從而有利于股票發(fā)行的順利進(jìn)行。股票交易在二級市場上進(jìn)行，二級市場是投資者之間買賣已發(fā)行股票的市場。三、 股票交易制度股票交易是以股票為對象進(jìn)行的流通轉(zhuǎn)讓活動，股票交易可以在證券交易所進(jìn)行，也可以在場外交易市場進(jìn)行，前者通常稱為上市交易，后者的常見形式是柜臺交易。在股票上市交易后，如果發(fā)現(xiàn)不符合上市條件或其他原因，可以暫停上市交易，直至終止上市交易。暫停上市交易后在規(guī)定時間內(nèi)重新具備了條件的也可以恢復(fù)上市交易。我國目前的股票交易和轉(zhuǎn)讓主要在上交所、深交所和中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)

28、讓系統(tǒng)等場內(nèi)市場上進(jìn)行。四、 股票交易的方式股票交易的方式有四種，分別是股票現(xiàn)貨交易、股票期貨交易、股票期權(quán)交易和融資融券交易。下面只介紹股票現(xiàn)貨交易和融資融券交易。1. 股票現(xiàn)貨交易股票現(xiàn)貨交易是指股票交易雙方在成交后及時清算交割股票與價款的交易方式?，F(xiàn)貨交易雙方分別為持股待售者與持幣待購者。股票現(xiàn)貨交易正常進(jìn)行的前提條件是，股票出賣人必須持有流動性的股票，股票購買人的資金賬戶中則必須存有足夠的資金。2. 融資融券交易融資融券交易又稱為證券信用交易或保證金交易，是指投資者向具有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買入證券或借入證券并賣出的行為。廣義的融資融券交易還包括轉(zhuǎn)融通交易，即

29、金融機(jī)構(gòu)對證券公司的融資融券。第四節(jié)04普通股的價值分析一、 宏觀經(jīng)濟(jì)面分析宏觀經(jīng)濟(jì)面分析是指分析總量經(jīng)濟(jì)活動即國民經(jīng)濟(jì)的總體活動，包括整個國民經(jīng)濟(jì)或國民經(jīng)濟(jì)總體及其經(jīng)濟(jì)活動和運(yùn)行狀態(tài)，如總供給與總需求，國民經(jīng)濟(jì)的總值及其增長速度，國民經(jīng)濟(jì)中的主要比例關(guān)系，物價的總水平，勞動就業(yè)的總水平與失業(yè)率，貨幣發(fā)行的總規(guī)模與增長速度，進(jìn)出口貿(mào)易的總規(guī)模。分析宏觀經(jīng)濟(jì)面，還要從宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展史的邏輯線條來分析宏觀經(jīng)濟(jì)的未來，才能深刻把握與判斷宏觀經(jīng)濟(jì)的走向。改革開放40年來，特別是加入世界貿(mào)易組織后，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展雖然有波折，但是保持了較高的增長態(tài)勢。二、 中觀經(jīng)濟(jì)面分析1. 抓住產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)大調(diào)整的歷史機(jī)遇相

30、對于宏觀經(jīng)濟(jì)而言，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整屬于中觀經(jīng)濟(jì)面問題。經(jīng)過改革開放后的快速發(fā)展，我國的國力得到了極大的增強(qiáng)，提前進(jìn)入了全面建設(shè)小康社會階段，生產(chǎn)力水平得到大幅度提高，已經(jīng)成為名副其實的世界工廠。可是，2008年席卷全球的世界金融危機(jī)襲來以后，一夜之間，一直具有表面繁榮的國際市場突然變得冷清，許多依靠大量農(nóng)民工低工資、多就業(yè)維持的中小企業(yè)面臨生存危險。我國宏觀經(jīng)濟(jì)的低層次的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)面臨著如果再不提升與調(diào)整，改革成果將毀于一旦的嚴(yán)峻后果。我國政府認(rèn)識到這一點(diǎn)，及時提出了“調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長、保民生”的偉大戰(zhàn)略。二、 中觀經(jīng)濟(jì)面分析2. 重視經(jīng)濟(jì)政策對股市相關(guān)題材股的影響經(jīng)濟(jì)政策被稱為經(jīng)濟(jì)杠桿，是政府管理和

31、調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的主要手段。重大的經(jīng)濟(jì)政策還被稱為國策，因為其對國家整體經(jīng)濟(jì)的影響重大而深遠(yuǎn)。例如，全民醫(yī)保政策的不斷推進(jìn)，使我國的醫(yī)療與藥品市場不斷擴(kuò)大，使醫(yī)療與藥品產(chǎn)業(yè)具有廣闊而深遠(yuǎn)的發(fā)展前景。三、 企業(yè)基本面分析1. 企業(yè)所在行業(yè)的生存狀況分析首先，分析企業(yè)所屬的行業(yè)是朝陽產(chǎn)業(yè)還是夕陽產(chǎn)業(yè)，如果行業(yè)所處的位置在國民經(jīng)濟(jì)的增長點(diǎn)上，那么該企業(yè)的前景無可限量。其次，企業(yè)產(chǎn)品處于生命周期的哪一個時期也是必須認(rèn)真考慮的關(guān)鍵問題。2. 企業(yè)產(chǎn)品的市場競爭力狀況分析企業(yè)的競爭力是由企業(yè)產(chǎn)品的市場占有率決定的，企業(yè)是靠生產(chǎn)并且銷售自己的產(chǎn)品獲利后生存與發(fā)展的。三、 企業(yè)基本面分析3. 企業(yè)的財務(wù)狀況分析良好的財務(wù)狀況是企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的前提條件。分析企業(yè)的財務(wù)狀況最重要的是分析其現(xiàn)金流情況及相關(guān)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)指標(biāo)。企業(yè)現(xiàn)金流充裕，不僅可以應(yīng)付日常開支之需，還可以將多余的現(xiàn)金存入銀行賺取利息，以增加企業(yè)