1、 工業(yè)軟件行業(yè)發(fā)展深度報(bào)告軟件為體，工業(yè)鑄魂 工業(yè)軟件是支撐工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行的基礎(chǔ)，廣泛應(yīng)用于工業(yè)生產(chǎn)的各個(gè)環(huán)節(jié)，伴 隨著產(chǎn)品從研發(fā)，到生產(chǎn)，再到銷售及售后服務(wù)的全生命周期。目前我國工業(yè)軟 件的發(fā)展仍和世界一流水平有較大的差距，呈現(xiàn)出“管理軟件強(qiáng)、工程軟件弱； 低端軟件多，高端軟件少”的現(xiàn)狀。我們?cè)诒酒獔?bào)告中從各條工業(yè)軟件賽道入手， 解構(gòu)行業(yè)背景、剖析中外差距、展望發(fā)展趨勢(shì)、揭示投資機(jī)會(huì)，相信中國的本土 廠商能夠奮起直追，發(fā)展出可用、好用的國產(chǎn)工業(yè)軟件，在工業(yè) 4.0 階段來臨之 際，以“中國軟實(shí)力”支持中國工業(yè)邁入智能制造時(shí)代。工業(yè)軟件“四問四答”： 工業(yè)軟件包含的范疇有多大？工業(yè)軟件應(yīng)用的

2、范圍覆蓋制造業(yè)內(nèi)產(chǎn)品的全 生命周期及企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個(gè)環(huán)節(jié)，可具體分為研發(fā)設(shè)計(jì)類、信息管理類、 生產(chǎn)控制類及嵌入式公司軟件。 工業(yè)軟件的市場(chǎng)規(guī)模有多大？全球近四千億美元的市場(chǎng)，國內(nèi)近兩千億元的 市場(chǎng)，中國工業(yè)軟件市場(chǎng)規(guī)模與經(jīng)濟(jì)體量并不完全匹配，行業(yè)發(fā)展方興未艾。 工業(yè)軟件的中外差距有多大？中外廠商在技術(shù)、產(chǎn)品、經(jīng)營上都有較大差距， 其中研發(fā)側(cè) 工控側(cè) 管理側(cè)。但我們相信目前中外工業(yè)軟件的“鴻溝” 并非不可逾越。 工業(yè)軟件的投資機(jī)會(huì)有多少？我們認(rèn)為中國工業(yè)軟件廠商將在未來智能制 造、國產(chǎn)替代、軟件上云的“三浪疊加”之下迅速崛起，而國產(chǎn)工業(yè)軟件的 大發(fā)展將在資本市場(chǎng)創(chuàng)造出諸多投資的機(jī)會(huì)。盈利預(yù)測(cè)與

3、估值我們認(rèn)為在工業(yè)軟件的各個(gè)細(xì)分賽道都有諸多投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注研發(fā)設(shè)計(jì)賽道 的中望軟件（未上市）、浩辰軟件（未上市）、數(shù)碼大方（未上市）、華天軟件（未 上市）；推薦信息管理賽道的龍頭企業(yè)用友網(wǎng)絡(luò)；建議關(guān)注生產(chǎn)控制賽道的中控 技術(shù)（未上市）；建議關(guān)注工業(yè)軟件的實(shí)施服務(wù)商能科股份（未覆蓋）、賽意信息 （未覆蓋）；推薦工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)東方國信，建議關(guān)注樹根互聯(lián)（未 上市）、海爾卡奧斯（未上市）。工業(yè)軟件“四問四答”工業(yè)軟件包含的范疇有多大？工業(yè)軟件這一概念的范疇較為廣闊，一切應(yīng)用于工業(yè)領(lǐng)域的軟件都屬于廣義工業(yè)軟件， 應(yīng)用范圍覆蓋制造、采掘、能源等行業(yè)。從底層架構(gòu)上看可以分為兩大類：嵌入式工業(yè)

4、 軟件主要指嵌入于設(shè)備控制器中用于數(shù)據(jù)采集、邏輯判斷、控制運(yùn)行等功能的軟件，軟 硬件緊密耦合（例如在工業(yè)通信、能源電子、汽車電子、安防電子硬件產(chǎn)品中內(nèi)嵌的軟 件）；而非嵌入式的工業(yè)軟件是能夠在通用計(jì)算機(jī)或工業(yè)計(jì)算機(jī)操作系統(tǒng)上運(yùn)行的應(yīng)用軟 件，本篇報(bào)告中我們主要聚焦的是非嵌入式的工業(yè)軟件。工業(yè)軟件應(yīng)用的范圍覆蓋產(chǎn)品的全生命周期及企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個(gè)環(huán)節(jié)。非嵌入式工業(yè) 軟件按照具體應(yīng)用的環(huán)節(jié)可分為研發(fā)設(shè)計(jì)類、生產(chǎn)控制類、信息管理類。從橫向看，工 業(yè)軟件伴隨著產(chǎn)品從研發(fā)，到生產(chǎn)，再到銷售及售后服務(wù)的全生命周期；從縱向看，工 業(yè)軟件自上而下地對(duì)企業(yè)決策管理、生產(chǎn)執(zhí)行、生產(chǎn)控制的三個(gè)層面進(jìn)行支撐，而嵌入

5、式工業(yè)軟件則屬于設(shè)備層。可以說現(xiàn)代化工業(yè)生產(chǎn)的各個(gè)流程都離不開工業(yè)軟件的參與， 工業(yè)軟件也是工業(yè) 4.0 時(shí)代實(shí)現(xiàn)智能制造的關(guān)鍵。 研發(fā)設(shè)計(jì)類工業(yè)軟件包括 CAD、CAE、CAPP、CAM、PLM、EDA 軟件以及集成研發(fā)平 臺(tái)等，覆蓋前期的產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，支持企業(yè)產(chǎn)品的研發(fā)與創(chuàng)新。行業(yè)中包括 Dassault Systemes（達(dá)索）、Siemens Digital Industry（西門子工業(yè)軟件）、Autodesk、 Ansys、Cadence、Synopsis 等海外龍頭企業(yè)，以及中望軟件、浩辰軟件、數(shù)碼大方等 國產(chǎn)企業(yè)。 信息管理類工業(yè)軟件包括 ERP、CRM、BI、HCM、OA

6、等，服務(wù)于產(chǎn)品的進(jìn)銷存環(huán)節(jié) 以及企業(yè)整體的業(yè)務(wù)管理，助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；同時(shí) SCM、SRM 等供應(yīng)鏈、供應(yīng) 商管理系統(tǒng)也負(fù)責(zé)對(duì)企業(yè)外部價(jià)值鏈的管理。主要玩家包括 SAP、Oracle、Salesforce 等全球性管理軟件巨頭，以及用友、金蝶等國產(chǎn)廠商。 生產(chǎn)控制類工業(yè)軟件包括 MES、DCS、SCADA 等，負(fù)責(zé)產(chǎn)品的生產(chǎn)調(diào)度、生產(chǎn)執(zhí)行 及過程控制環(huán)節(jié)，助力工業(yè)自動(dòng)化升級(jí)。行業(yè)的主要參與者包含 ABB、HoneyWell、 GE 等海外企業(yè)，同時(shí)和利時(shí)、中控技術(shù)等本土企業(yè)也有布局。不同類別的工業(yè)軟件之間底層邏輯差異較大，不可一概而論。從最底層的邏輯來看，研 發(fā)設(shè)計(jì)類工業(yè)軟件是基于數(shù)學(xué)、物理

7、等基礎(chǔ)學(xué)科，具有較濃的“理科”屬性而屬于工具 類軟件；信息管理類工業(yè)軟件是基于企業(yè)的業(yè)務(wù)模型，是出于“商科”思維的管理類軟 件；生產(chǎn)控制類工業(yè)軟件則是基于工業(yè)生產(chǎn)的流程，是偏向于傳統(tǒng)“工科”的工業(yè)控制 軟件；而嵌入式工業(yè)軟件則更類似于硬件的附屬產(chǎn)品。不同賽道之間工業(yè)軟件的底層設(shè)計(jì)邏輯以及上層的應(yīng)用場(chǎng)景有較大區(qū)別，所以也很少有企業(yè)能夠跨越多個(gè)賽道。不同類別的工業(yè)軟件都圍繞核心工業(yè)場(chǎng)景，相互彼此關(guān)聯(lián)。如下圖所示，研發(fā)設(shè)計(jì)、生 產(chǎn)控制、信息管理以及嵌入式工業(yè)軟件在服務(wù)工業(yè)制造的過程中，彼此之間都會(huì)有數(shù)據(jù)、 指令以及信號(hào)的傳遞，最終構(gòu)成一個(gè)有機(jī)的整體。因此不同賽道的工業(yè)軟件在底層邏輯 上差異較大，但在

8、具體應(yīng)用中又相互關(guān)聯(lián)，而且任何一個(gè)賽道單拆出來都有眾多的細(xì)分 軟件領(lǐng)域，背后都有廣闊的市場(chǎng)，并支撐起了諸多優(yōu)秀的工業(yè)軟件企業(yè)，故在后面的章 節(jié)我們也會(huì)分別來進(jìn)行討論。工業(yè)軟件的市場(chǎng)規(guī)模有多大？工業(yè)軟件代表的是數(shù)千億元級(jí)別的寬賽道。根據(jù) Gartner 和賽迪智庫數(shù)據(jù)，截止 2018 年， 全球工業(yè)軟件市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 3,893 億美元，同比增速在 2013 年-2018 年期間維持約 5%水 平。根據(jù)工信部、中國電子信息產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒等數(shù)據(jù)源，2019 年我國工業(yè)軟件市場(chǎng)規(guī)模 達(dá)到 1,720 億元，在 2016 年-2019 年期間基本維持 15%20%的增速，高于全球市場(chǎng)的增 速（5%左右），

9、工信部預(yù)計(jì) 2020 年市場(chǎng)規(guī)模將突破 2,000 億元。但我國工業(yè)軟件市場(chǎng)規(guī) 模僅占全球的 6%，遠(yuǎn)低于我國 GDP 的占比（接近 16%），中國工業(yè)軟件市場(chǎng)方興未艾。細(xì)分賽道：由于我國過去的工業(yè)數(shù)字化路徑偏向于“重硬輕軟”，而嵌入式軟件大多與硬 件集成銷售，因此從銷售額來看嵌入式工業(yè)軟件目前的市場(chǎng)規(guī)模最大，接近千億元；生 產(chǎn)控制側(cè)及信息管理側(cè)的工業(yè)軟件受益于工業(yè)自動(dòng)化、企業(yè)數(shù)字化升級(jí)，過去幾年實(shí)現(xiàn) 了較快的發(fā)展；而研發(fā)設(shè)計(jì)類軟件過去受到國內(nèi)軟件行業(yè)環(huán)境等問題的影響，目前市場(chǎng) 規(guī)模較小，但隨著工業(yè) 4.0 時(shí)代我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的重心進(jìn)一步從制造側(cè)向研發(fā)側(cè)偏移， 研發(fā)設(shè)計(jì)類軟件的增速近年來領(lǐng)跑

10、中國工業(yè)軟件市場(chǎng)，我們認(rèn)為這一趨勢(shì)在未來數(shù)年內(nèi) 仍將延續(xù)?？蛻艚Y(jié)構(gòu)： 根據(jù)賽迪智庫的數(shù)據(jù)，2018 年大型企業(yè)在我國工業(yè)軟件市場(chǎng)中的占比超過 50%，而中型企業(yè)及小型企業(yè)各占 28%及 20%。與我國當(dāng)前的企業(yè)結(jié)構(gòu)相比（根據(jù)中國 統(tǒng)計(jì)年鑒，2019 年我國共有 9,103 家大型企業(yè)，總收入為 46 萬億元；49,778 家中型企 業(yè)，總收入為 24 萬億元；391,559 家小型企業(yè)，總收入為 43 萬億元），小型企業(yè)的占比 明顯偏低，中小企業(yè)的需求仍有進(jìn)一步挖掘的空間。國內(nèi)現(xiàn)有軟件環(huán)境對(duì)研發(fā)設(shè)計(jì)類軟件的市場(chǎng)規(guī)模造成限制。管理軟件及工控軟件主要直 接服務(wù)企業(yè)客戶，以項(xiàng)目制、場(chǎng)地制的形式部署，

11、目前已基本不會(huì)出現(xiàn)盜版。而 CAD/CAM/CAE 軟件較常安裝于通用計(jì)算機(jī)，較易受到盜版問題影響，尤其是通用型的 2D CAD（結(jié)合市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)，我們估計(jì)目前國內(nèi) 2D CAD 正版化率不到 20%）。我們結(jié)合 e-works與CIMData的研究數(shù)據(jù)以及專家調(diào)研，測(cè)算出2019年國內(nèi)泛CAX （CAD/CAM/CAE， 不含 PDM/PLM）市場(chǎng)規(guī)模約為 80-100 億元，這與我國 1,700 萬名設(shè)計(jì)師1的從業(yè)人員規(guī) 模不相匹配（平均下來單個(gè)設(shè)計(jì)師在設(shè)計(jì)軟件方面的開支僅為 500 元，遠(yuǎn)低于市面上任 何一款正版軟件的價(jià)格）。未來隨著我國對(duì)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)相關(guān)法規(guī)的進(jìn)一步完善，以及 企業(yè)正

12、版意識(shí)的提升，我們相信研發(fā)類軟件的市場(chǎng)規(guī)模將會(huì)快速釋放，將會(huì)是工業(yè)軟件 領(lǐng)域增長速度最快的賽道。工業(yè)軟件的中外差距有多大？差距明顯，研發(fā)側(cè) 工控側(cè) 管理側(cè)。從近幾十年我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的脈絡(luò)來看，先是注 重量的發(fā)展，國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的規(guī)模迅速擴(kuò)張，帶來了大量對(duì)于財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)管理軟件 的需求，“商科”先行；而后開始注重質(zhì)的進(jìn)步，中國制造從低端走向高端，國內(nèi)工業(yè)自 動(dòng)化、智能化大發(fā)展，工控軟件也逐步成熟，“工科”跟進(jìn)；最后是從“中國制造”走向 “中國創(chuàng)造”落在了研發(fā)端，而我國在基礎(chǔ)“理科”上的積累仍與發(fā)達(dá)國家存在一定差 距，且過去該領(lǐng)域的主要從事企業(yè)大多是院校出身，技術(shù)能力強(qiáng)而商業(yè)經(jīng)驗(yàn)弱，導(dǎo)致技 術(shù)產(chǎn)品化

13、進(jìn)度滯后，部分企業(yè)市場(chǎng)化經(jīng)驗(yàn)困難，而與國外企業(yè)在技術(shù)上的差距也被逐步 拉大。國產(chǎn)工業(yè)軟件處于“管理軟件強(qiáng)、工程軟件弱；低端軟件多，高端軟件少”的現(xiàn) 狀。從個(gè)體公司層面分析，整體上看全球工業(yè)軟件市場(chǎng)中存在較多海外巨頭，如達(dá)索（Dassault Systemes）、西門子工業(yè)軟件（Siemens Digital Industry Software，原名為 Siemens PLM Software）、 Autodesk、SAP、Oracle 等，其發(fā)展時(shí)間、收入體量以及市值規(guī)模均遠(yuǎn)超國內(nèi) 公司。但具體到各個(gè)賽道，信息管理領(lǐng)域已經(jīng)成長出了用友、金蝶等能夠在國內(nèi)市場(chǎng)與 SAP、Oracle 直接競爭的公

14、司；而在生產(chǎn)控制領(lǐng)域也有寶信（MES）、和利時(shí)（DCS/SCADA） 等龍頭國產(chǎn)企業(yè)；但在研發(fā)設(shè)計(jì)領(lǐng)域的國產(chǎn)企業(yè)仍比較弱小，和國外龍頭差距顯著。 信息管理類攻守易位：從產(chǎn)品角度看，目前用友、金蝶等國產(chǎn) ERP 廠商在核心 模塊的功能上與海外廠商基本已無差距，并開始大力推進(jìn)云轉(zhuǎn)型。從市場(chǎng)角度看， 2019 年用友、金蝶等國產(chǎn)廠商已經(jīng)占據(jù)了國內(nèi) ERP 市場(chǎng)五成以上的份額，市占率實(shí) 現(xiàn)反超。而在國產(chǎn)化的歷史性機(jī)遇下，用友等企業(yè)也開始向上進(jìn)攻高端市場(chǎng)，搶占 Oracle、SAP 在大型企業(yè)，尤其是在央企、國企市場(chǎng)的份額?？梢哉f目前國內(nèi)的 ERP 市場(chǎng)國產(chǎn)廠商已經(jīng)占據(jù)上風(fēng)，而在 CRM 領(lǐng)域由于國內(nèi)外

15、企業(yè)需求的差異，暫時(shí)還未 成長出能夠與 Salesforce 對(duì)標(biāo)的企業(yè)。 生產(chǎn)控制類分庭抗禮：國內(nèi)生產(chǎn)控制類軟件市場(chǎng)較為分散，且 MES與 DCS/SCADA 軟件兩大方向重合度不高（前身偏向于調(diào)度管理、后者偏向于流程控制）。根據(jù)賽迪 智庫在 2018 年的數(shù)據(jù)，國電南瑞、和利時(shí)、中控技術(shù)（DCS/SCADA）以及寶信軟件 （MES）等廠商都能夠在各自的領(lǐng)域占有一席之地。 研發(fā)設(shè)計(jì)類任重道遠(yuǎn)：目前我國從事研發(fā)設(shè)計(jì)軟件開發(fā)的企業(yè)主要包括中望軟 件、浩辰軟件、數(shù)碼大方等，在技術(shù)和商業(yè)層面與國外一流水平仍有較大差距。從 技術(shù)上看，國內(nèi)廠商大部分仍處于 2D CAD 的階段，3D CAD 以及 CA

16、M 剛剛起步，而 涉足商用CAE領(lǐng)域的企業(yè)更是屈指可數(shù)；從商業(yè)上看，國內(nèi)規(guī)模最大的中望軟件2019 收入不足 4 億元，與達(dá)索、Autodesk 等海外龍頭差距近百倍。研發(fā)設(shè)計(jì)軟件能否參照管理軟件的經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)“彎道超車”？我們認(rèn)為管理軟件的門檻 不在技術(shù)，而在于對(duì)行業(yè)和客戶需求的理解，因此用友、金蝶等廠商在服務(wù)中型企業(yè)的 過程中也能不斷積累，再憑借本地化服務(wù)的優(yōu)勢(shì)，乘國產(chǎn)替代的天時(shí)向上切入高端市場(chǎng)。 而研發(fā)側(cè)的軟件從底層的內(nèi)核，到上層的應(yīng)用都有較高的技術(shù)門檻，并且需要在客戶實(shí) 際使用的過程中不斷打磨完善，很難找到捷徑而一蹴而就。與管理軟件相比，研發(fā)設(shè)計(jì) 類工業(yè)軟件的發(fā)展需要技術(shù)和產(chǎn)品并行，因此

17、國產(chǎn)廠商仍需從基礎(chǔ)的通用 2D CAD 領(lǐng)域做 起，在不斷打磨產(chǎn)品、積累用戶、壯大規(guī)模的過程中充實(shí) 3D CAD/CAM/CAE 的技術(shù)儲(chǔ)備， 結(jié)合國家政策的支持逐步切入高端市場(chǎng)。國產(chǎn)研發(fā)設(shè)計(jì)類工業(yè)軟件的全面崛起仍需時(shí)日。工業(yè)軟件的投資機(jī)會(huì)有多少？當(dāng)前中外廠商在技術(shù)、產(chǎn)品、經(jīng)營上都有較大差距，其中研發(fā)側(cè) 工控側(cè) 管理側(cè)。 但我們相信目前中外工業(yè)軟件的“鴻溝”并非不可逾越，中國工業(yè)軟件廠商將在未來智 能制造、國產(chǎn)替代、軟件上云的“三浪疊加”之下迅速崛起，縮小與國外工業(yè)軟件巨頭 之間的差距。而國產(chǎn)工業(yè)軟件崛起的過程，將在資本市場(chǎng)創(chuàng)造出諸多投資的機(jī)會(huì)。機(jī)遇一：產(chǎn)業(yè)數(shù)字化快速推進(jìn)，牽引自主工業(yè)軟件迎頭

18、追趕產(chǎn)業(yè)數(shù)字化時(shí)代，智能制造將成為制造業(yè)變革的主要方向。產(chǎn)業(yè)數(shù)字化以數(shù)字科技為支 撐，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的生產(chǎn)進(jìn)行數(shù)字化升級(jí)再造。落實(shí)到制造業(yè)上，我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)數(shù)字 化時(shí)代我國的制造業(yè)將全面進(jìn)入工業(yè) 4.0 階段，以高度自動(dòng)化、柔性化生產(chǎn)為主要特征 的智能制造將成為行業(yè)升級(jí)的大方向。不同于過去圍繞設(shè)備、工藝等展開的制造業(yè)發(fā)展 脈絡(luò)，在工業(yè) 4.0 時(shí)代，我們相信軟件將成為支撐數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)的核心要素。產(chǎn)業(yè)數(shù)字化不能“重硬輕軟”，工業(yè)軟件急需“補(bǔ)短板”。過去我國的信息化、數(shù)字化建 設(shè)客觀上有“重硬輕軟”的問題，在工業(yè)軟件領(lǐng)域的投入力度存在不足。根據(jù) Gartner 的數(shù)據(jù)，2019年全球3.8萬億美元

19、的IT支出中有4,310億美元為軟件支出，占比約為11%； 而中國 2019 年 2.9 萬億元的 IT 支出中有 878 億元為軟件支出，占比僅為 3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于 全球平均水平。而具體到制造業(yè)上，我國作為制造大國，工業(yè)軟件發(fā)展和應(yīng)用水平卻與 地位不符，上一階段的工業(yè)自動(dòng)化建設(shè)也偏向于硬件設(shè)備端，工業(yè)軟件的發(fā)展落后于整 體產(chǎn)業(yè)升級(jí)的進(jìn)度。因此為了自主實(shí)現(xiàn)我國制造業(yè)向智能制造的升級(jí)，就必須要盡快彌 補(bǔ)在工業(yè)軟件層面的“短板”政策加持，推進(jìn)國產(chǎn)工業(yè)軟件重點(diǎn)突破。面對(duì)上述情況，今年來我國政府對(duì)工業(yè)軟件的 重視程度迅速提高。工信部自 2015 年提出“中國制造 2025”發(fā)展戰(zhàn)略之后，穩(wěn)步推進(jìn) 智能制

20、造落地，先后在標(biāo)準(zhǔn)體系、信息安全、試點(diǎn)示范項(xiàng)目等方面發(fā)布了專門的政策文 件，要求推進(jìn)我國智能制造和工業(yè)軟件領(lǐng)域的發(fā)展。而在 2019 年工信部召開的全國軟件 服務(wù)業(yè)工作座談會(huì)上，也明確指出要抓住傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)的迫切需求，大力發(fā)展工業(yè) 軟件和行業(yè)解決方案，大力發(fā)展面向企業(yè)研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)自動(dòng)化、流程管理等環(huán)節(jié)的工 業(yè)軟件、嵌入式軟件以及解決方案。在 2020 年 9 月，國務(wù)院發(fā)布的新時(shí)期促進(jìn)集成電 路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干政策的通知中，也提到了要聚焦基礎(chǔ)軟件、工業(yè)軟 件、應(yīng)用軟件等關(guān)鍵核心技術(shù)研發(fā)。國產(chǎn)工業(yè)軟件有望伴隨本土制造業(yè)的升級(jí)，在產(chǎn)業(yè)數(shù)字化時(shí)代做大做強(qiáng)。我們認(rèn)為我國 制造業(yè)在數(shù)字

21、化、智能化升級(jí)的過程中給予廠商更多的機(jī)會(huì)，牽引自主工業(yè)軟件加速發(fā) 展。根據(jù)清華大學(xué)軟件學(xué)院院長王建民預(yù)測(cè)，到 2025 年的“中國智造”時(shí)代，我國將形 成自主的操作系統(tǒng)與工業(yè)軟件及其標(biāo)準(zhǔn)體系，自主工業(yè)軟件具有滿足市場(chǎng) 50%的供給能 力，自主工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)在重點(diǎn)行業(yè)的應(yīng)用普及率超過 60%，工業(yè)軟件市場(chǎng)空間可達(dá) 數(shù)千億元。我們認(rèn)為自主工業(yè)軟件是從中國制造到中國創(chuàng)造的橋梁，國內(nèi)廠商必將在產(chǎn) 業(yè)數(shù)字化時(shí)代迎來蓬勃發(fā)展的機(jī)會(huì)。機(jī)遇二：國產(chǎn)化替代進(jìn)行時(shí)，給予本土廠商歷史性機(jī)遇國際局勢(shì)多變，工業(yè)軟件國產(chǎn)替代勢(shì)在必行。如果說生產(chǎn)設(shè)備及相關(guān)硬件是制造業(yè)的“軀 干”，那么工業(yè)軟件就是制造業(yè)的“大腦”，缺少了

22、自主可用的工業(yè)軟件的國內(nèi)制造業(yè)無 法實(shí)現(xiàn)全生命周期管理；而過度依賴國外工業(yè)軟件，會(huì)存在喪失產(chǎn)業(yè)發(fā)展主動(dòng)權(quán)和影響 產(chǎn)業(yè)信息安全的風(fēng)險(xiǎn)。而近年來多變的國際局勢(shì)下，EDA 等相關(guān)工業(yè)軟件的“斷供”案 例也不鮮見。因此發(fā)展國產(chǎn)工業(yè)軟件體系，培育出一批有競爭力的本土工業(yè)軟件廠商是 從產(chǎn)業(yè)發(fā)展，甚至國家戰(zhàn)略層面的必然考量。各賽道國產(chǎn)化方向一致，但進(jìn)度不同。我們認(rèn)為國產(chǎn)軟件產(chǎn)品力的提升是國產(chǎn)替代的重 要前提，如果在功能上不能支撐制造業(yè)的需求而一昧追求“國產(chǎn)”是舍本取末。正如我 們之前章節(jié)中的分析，目前國產(chǎn)管理軟件在核心功能上已較為成熟，因此在市場(chǎng)中的占 有率也已處于較高水平，并在向高端市場(chǎng)“進(jìn)攻”；而生產(chǎn)控

23、制類軟件由于較強(qiáng)的行業(yè)性， 在部分國產(chǎn)廠商的優(yōu)勢(shì)行業(yè)，國產(chǎn)化的也推進(jìn)較快；但由于目前中外研發(fā)設(shè)計(jì)類軟件在 功能的深度和廣度上都有較大的差距，因此國產(chǎn)替代也是剛從最基本的二維設(shè)計(jì)軟件起 步，等待國產(chǎn)廠商能力的提升再逐步向高端領(lǐng)域進(jìn)發(fā)?！爸袊泴?shí)力”漸起，部分國產(chǎn)廠商在開放競爭的市場(chǎng)中已具備競爭力。我們認(rèn)為“信 創(chuàng)”等相關(guān)的工作更多的是給予了國產(chǎn)廠商一個(gè)“磨刀石”，那么最終能不能抓住機(jī)會(huì)向 上突破還是取決于企業(yè)自身的技術(shù)能力、產(chǎn)品儲(chǔ)備、服務(wù)水平，取決于產(chǎn)品最終能不能 得到企業(yè)用戶的認(rèn)可，甚至于走出國門，服務(wù)全球更多的市場(chǎng)。我們看到一批工業(yè)軟件 和基礎(chǔ)軟件領(lǐng)域的國產(chǎn)軟件廠商的產(chǎn)品已經(jīng)在海外市場(chǎng)得到了

24、用戶的認(rèn)可，并產(chǎn)生了相 當(dāng)體量的收入和利潤，反哺其不斷提升產(chǎn)品力，擷取國內(nèi)市場(chǎng)的份額。如用友網(wǎng)絡(luò)、金 山辦公、福昕軟件、中望軟件、浩辰軟件等廠商通過多年的產(chǎn)品積累和創(chuàng)新，憑借本土 的工程師紅利，已具備和海外競爭對(duì)手并駕齊驅(qū)，甚至在部分方面超越的產(chǎn)品能力。我 們認(rèn)為，在這一階段能夠抓住國產(chǎn)化機(jī)遇，并在服務(wù)用戶的過程中實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品力蛻變的公 司，有望在未來更長遠(yuǎn)的競爭中勝出，成就真正的“中國軟實(shí)力”。機(jī)遇三：軟件上云，或?qū)⑹菄a(chǎn)廠商彎道超車的機(jī)會(huì)云化是整個(gè)軟件行業(yè)的趨勢(shì)。軟件上云帶來的是軟件部署、應(yīng)用及開發(fā)方式的變革，也 為企業(yè)用戶帶來更靈活、更開放、更具協(xié)同性的軟件應(yīng)用方式；同時(shí)往往與之相伴隨著 的

25、訂閱制轉(zhuǎn)型也能夠幫助軟件廠商實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式的升級(jí)。軟件的云化是近年來行業(yè)的大 趨勢(shì)，而工業(yè)軟件的云化也在快速推進(jìn)，尤其是近年來工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的大發(fā)展，未來的工 業(yè)軟件或?qū)?huì)進(jìn)一步云化為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)之上的工業(yè) APP。各賽道與云化的契合度各異。信息管理類軟件的功能更多地是實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)流程，且更具有 對(duì)外數(shù)據(jù)交互的強(qiáng)烈需求，因而更適合也更易于采用云端部署；而研發(fā)設(shè)計(jì)類軟件由于 內(nèi)部需要調(diào)用更復(fù)雜的數(shù)據(jù)分析算法以及物理模型，目前尚無完全成熟的云化產(chǎn)品，全 球范圍內(nèi)具備戰(zhàn)略前瞻眼光的廠商正積極布局，部分創(chuàng)業(yè)企業(yè)也在積極把握相關(guān)機(jī)遇。 截至目前，云化的設(shè)計(jì)側(cè)軟件更多的還是以展示和輕度編輯、協(xié)作為主要功能點(diǎn)的輕量

26、 級(jí)SaaS 應(yīng)用；而生產(chǎn)控制類軟件的云化則與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)密切相關(guān)，目前行業(yè)中主流工業(yè) 互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上都搭載了豐富的生產(chǎn)類工業(yè) APP（云 MES 為主）。各賽道目前的云化進(jìn)度： 信息管理類：全面云化，尤其是在中小企業(yè)市場(chǎng)，以及 CRM/HCM 等應(yīng)用領(lǐng)域。 研發(fā)設(shè)計(jì)類：輕量級(jí)應(yīng)用 SaaS 化（如看圖類軟件），云端在線協(xié)同 CAD 也在初步探 索（海外 Onshape 云原生 CAD，國內(nèi)華天軟件 CrownCAD）。 生產(chǎn)控制類：圍繞工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，以工業(yè) APP 的形式實(shí)現(xiàn)云化。云化是否是彎道超車的機(jī)會(huì)？客觀上看，海外工業(yè)軟件巨頭目前與國內(nèi)廠商的差距或許 是需要數(shù)十年的時(shí)間才能夠追上的，但雙方上

27、云轉(zhuǎn)型上的起步時(shí)間卻僅有幾年的差距， 甚至在某些領(lǐng)域國產(chǎn)廠商還走的更快（如國產(chǎn)管理軟件廠商在國內(nèi)的云轉(zhuǎn)型步伐要更為 堅(jiān)決）。云轉(zhuǎn)型推進(jìn)較快的國產(chǎn)軟件企業(yè)能夠借助更先進(jìn)的技術(shù)架構(gòu)提供更優(yōu)的用戶體驗(yàn)， 同時(shí)以更敏捷、更開放的軟件開發(fā)方式推進(jìn)產(chǎn)品的迭代。另一方面，云技術(shù)不能直接彌 補(bǔ)軟件在功能與成熟度上的差距，在完成云轉(zhuǎn)型后的國產(chǎn)廠商還需不斷打磨產(chǎn)品功能， 深度整合行業(yè) Know-how 以維持用戶粘性。因此我們認(rèn)為云轉(zhuǎn)型是國產(chǎn)廠商追趕海外巨 頭的加速器，而不是簡簡單單的捷徑。三浪疊加下，我們看好哪些賽道和哪些公司？從賽道的角度來看，我們更加看好研發(fā)設(shè)計(jì)類和信息管理類工業(yè)軟件賽道，特別關(guān)注其 中高度

28、產(chǎn)品化、標(biāo)準(zhǔn)化的細(xì)分賽道。目前國內(nèi)的研發(fā)設(shè)計(jì)軟件市場(chǎng)受困于盜版，市場(chǎng)仍 有較大的釋放空間，國內(nèi)企業(yè)的市占率也處于較低的水平，未來隨企業(yè)正版化意識(shí)的提 升，以及龍頭企業(yè)產(chǎn)品力及市場(chǎng)認(rèn)可度的提高，有望實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)規(guī)模及市占率的雙升。管 理類軟件目前的市場(chǎng)規(guī)模較大，且國產(chǎn)廠商已占據(jù)主導(dǎo)地位，我們認(rèn)為龍頭企業(yè)在國產(chǎn) 化和云化機(jī)遇下有望更進(jìn)一步，同時(shí)通過生態(tài)建設(shè)成長為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的平臺(tái)型企業(yè)。從公司的層面來看，我們認(rèn)為各個(gè)賽道均有值得布局的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，這些公司將受益于智 能制造、國產(chǎn)替代、云化轉(zhuǎn)型的機(jī)遇，在未來數(shù)年實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。 研發(fā)設(shè)計(jì)類：建議關(guān)注中望軟件（未上市）、浩辰軟件（未上市），數(shù)碼大方（未上 市

29、）華天軟件（未上市）這四家企業(yè)是國內(nèi)設(shè)計(jì)軟件翹楚。其中，中望軟件、浩辰 軟件旗下的 2D CAD 產(chǎn)品在商業(yè)市場(chǎng)中打磨十余載，已經(jīng)具備替代海外競品軟件的能 力，同時(shí)在國產(chǎn)制造業(yè)升級(jí)的過程中也正在獲得高端制造企業(yè)的牽引。中望軟件、 數(shù)碼大方、和華天軟件在 3D CAD 領(lǐng)域同樣具備一定的積累，中望軟件更是在近期先 后發(fā)布 ZWMeshWorks 前處理集成平臺(tái)和電磁仿真、結(jié)構(gòu)力學(xué)仿真和流體力學(xué)仿真 軟件，在 CAE 領(lǐng)域頻繁落子，展現(xiàn)了超前的戰(zhàn)略思維。 信息管理類：推薦用友網(wǎng)絡(luò)，公司是國產(chǎn)管理軟件龍頭，歷經(jīng)三十載發(fā)展，在國產(chǎn) ERP 領(lǐng)域是毫無疑問的第一品牌。用友在近年堅(jiān)持云優(yōu)先戰(zhàn)略，全面、堅(jiān)定

30、發(fā)力云 轉(zhuǎn)型。其新一代 YonBIP 商業(yè)創(chuàng)新平臺(tái)志在重塑企業(yè)數(shù)智化，打造社會(huì)級(jí)的商業(yè)創(chuàng)新 平臺(tái)。與此同時(shí)，用友在國產(chǎn)化替代方面也走在行業(yè)前列，實(shí)現(xiàn)了數(shù)個(gè)對(duì)海外高端 管理軟件的替換案例。 生產(chǎn)控制類：建議關(guān)注中控技術(shù)（未上市），公司專注工業(yè)自動(dòng)化，在 DCS 領(lǐng)域市 占率名列前茅，市場(chǎng)份額領(lǐng)先海外競爭對(duì)手；作為工控軟件龍頭，我們預(yù)計(jì)其將率 先受益于智能制造的發(fā)展浪潮。此外，實(shí)施服務(wù)商也是工業(yè)軟件行業(yè)的重要參與者，或?qū)⒊蔀檎麄€(gè)工業(yè)軟件領(lǐng)域發(fā)展中 的“賣水人”。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)也與工業(yè)軟件有著千絲萬縷的聯(lián)系，近年來從相關(guān)企業(yè)的發(fā)展 中，可以看到相關(guān)訂單飽滿、政策支持力度極大。建議投資者關(guān)注以上兩個(gè)領(lǐng)域中

31、的優(yōu) 質(zhì)企業(yè)。 實(shí)施服務(wù)商：建議關(guān)注能科股份（未覆蓋）、賽意信息（未覆蓋）。 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：推薦東方國信，建議關(guān)注樹根互聯(lián)（未上市）、海爾卡奧斯（未上市）。研發(fā)設(shè)計(jì)類：高技術(shù)門檻后的潛力賽道CAD/CAE/CAM：數(shù)字化研發(fā)創(chuàng)新的主要工具CAD：Computer-Aided Design，計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì)，可簡單理解為人機(jī)交互制圖軟件，負(fù)責(zé) 產(chǎn)品最初的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)以及制圖環(huán)節(jié)。按照產(chǎn)品功能可分為 2D CAD、3D CAD，2D CAD 屬于 通用型產(chǎn)品，可用于工業(yè)、建筑等多個(gè)領(lǐng)域的平面圖、剖面圖繪制；3D CAD 技術(shù)難度更 高，主要應(yīng)用于工業(yè)、建筑、動(dòng)畫等領(lǐng)域的三維建模，實(shí)現(xiàn)對(duì)象的實(shí)體造型、曲面造

32、型。 CAD 是最基礎(chǔ)的研發(fā)設(shè)計(jì)類軟件，是通過數(shù)字建模來將設(shè)計(jì)對(duì)象虛擬化的第一步，后續(xù) 的 CAE/CAM 軟件都需要讀取 CAD 的制圖及建模數(shù)據(jù)以進(jìn)行下一步的操作。CAD 發(fā)展至今已有超過六十年的歷史。在上世紀(jì) 50 年代，MIT 的幾位學(xué)者就已提出 CAD 這一概念，開始技術(shù)的探索；1957 年，Patrick Hanratty 編寫出世界上第一款商用數(shù)控編 程程序 Pronto，也是 CAD 最早的前身；上世紀(jì) 70 年代，CAD 進(jìn)入技術(shù)商業(yè)化階段，Patrick Hanratty 成立 MCS 公司發(fā)布 ADAM 人機(jī)交互制圖軟件（時(shí)至今日大部分的 CAD 仍有使用 其源代碼），達(dá)

33、索等企業(yè)也開發(fā)出基于大型機(jī)、小型機(jī)，軟硬件集成的 CAD 系統(tǒng)（1981 年達(dá)索發(fā)布 CATIA）； Autodesk 于 1982 年發(fā)布可安裝于個(gè)人計(jì)算機(jī)的 AutoCAD，開啟 CAD 的泛用時(shí)代。之后的幾十年間，CAD 業(yè)界百花齊放，目前業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的企業(yè)包括達(dá)索、西 門子（工業(yè)基因濃厚，3D 建模能力強(qiáng)），Autodesk（2D CAD 起家，在通用性上領(lǐng)先）以 及 PTC 等企業(yè)。3D CAD 區(qū)別于 2D CAD 的核心難點(diǎn)是幾何建模內(nèi)核。2D CAD 在內(nèi)核上的門檻相對(duì)較低， 除自主開發(fā)之外，也有部分公司通過付費(fèi)成為 ITC 聯(lián)盟2的成員，對(duì) IntelliCAD 進(jìn)行“包裝” 并

34、推出 2D CAD 產(chǎn)品。其實(shí) 3D CAD 發(fā)展之初其實(shí)并沒有內(nèi)核這一獨(dú)立概念，內(nèi)核是作為 CAD 軟件的底層與其緊密耦合。但 3D 對(duì)象的實(shí)體建模、曲面建模本質(zhì)上是數(shù)學(xué)問題，算 法要求較高，中小廠商很難進(jìn)行獨(dú)立開發(fā)。因此達(dá)索等廠商也看到了單獨(dú)銷售 3D 內(nèi)核的 商機(jī)，于是陸續(xù)將自身的內(nèi)核獨(dú)立出來作為單獨(dú)的生意，目前世界上共有三款主流的商 用 3D 內(nèi)核：Parasolid、ACIS、CGM。3D 幾何內(nèi)核決定了 3D CAD 的核心性能。實(shí)體造型和曲面建模是 3D 建模的兩個(gè)方向，也 是衡量內(nèi)核建模能力的兩個(gè)維度。Parasolid 長于實(shí)體造型；CGM 長于曲面建模而多應(yīng)用 于高端市場(chǎng)；

35、而 ACIS 優(yōu)勢(shì)為資源和算力的節(jié)約，同時(shí) API 完備，市場(chǎng)應(yīng)用廣泛。除了這 三塊內(nèi)核之外，還有 PTC 的自用內(nèi)核 Granite，MATRA 的開源內(nèi)核 OpenCasCade。一些中 型廠商及 BIM 廠商也有獨(dú)立開發(fā)的內(nèi)核，但部分是整合在產(chǎn)品之中，部分后來被巨頭收 購，所以目前仍活躍的內(nèi)核種類已經(jīng)較為稀少，而在國內(nèi)的中望軟件、華天軟件分別擁 有 Overdrive、CRUX4 內(nèi)核。如何理解 2D CAD 與 3D CAD 的并存？我們認(rèn)為兩者的使用場(chǎng)景存在區(qū)分，2D CAD 的優(yōu)勢(shì) 在于通用性和易用性，能夠快速便捷地完成 2D 制度，可應(yīng)用于平面設(shè)計(jì)、裝修設(shè)計(jì)等日 常非工業(yè)場(chǎng)景，以

36、及簡單模組剖面圖設(shè)計(jì)等輕度工業(yè)場(chǎng)景；而在設(shè)計(jì)到實(shí)體或曲面建模 的更復(fù)雜的場(chǎng)景，自然需要 3D CAD。實(shí)際上普適的通用設(shè)計(jì)市場(chǎng)也是不可忽視的， Autodesk 是憑借 AutoCAD 這款以 2D 設(shè)計(jì)為主的通用 CAD，就穩(wěn)居業(yè)界三強(qiáng)之一；而達(dá) 索、西門子更具工業(yè)企業(yè)的基因，自然是從 3D 入手，而對(duì)通用性的 2D 領(lǐng)域幾乎沒有布 局。因此 2D CAD 對(duì)于國產(chǎn)企業(yè)來說也是進(jìn)入門檻較低，且國外競爭對(duì)手較為單一的領(lǐng)域。CAM，Computer-Aided Manufacturing，計(jì)算機(jī)輔助制造，負(fù)責(zé)產(chǎn)品的加工與制造環(huán)節(jié)。CAM 的 主要功能為根據(jù)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)建模、幾何造型對(duì)加工制造流程進(jìn)

37、行 NC 自動(dòng)編程，以輸入 CNC 數(shù)控機(jī)床進(jìn)行產(chǎn)品加工。而 CAPP 主要是對(duì)產(chǎn)品加工的步驟進(jìn)行規(guī)劃，生成工藝路線 并進(jìn)行工序設(shè)計(jì)，大部分的 CAM 也都集成了 CAPP 的功能。CAM 與 CAD 的高度集成是大趨勢(shì)，CAD 誕生之初的目的就是對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行造型設(shè)計(jì)，再輸 入機(jī)床進(jìn)行加工，可以說 CAD 是將設(shè)計(jì)師的產(chǎn)品構(gòu)思數(shù)字化，而 CAM 是進(jìn)一步將數(shù)字化 后的產(chǎn)品建模轉(zhuǎn)化為機(jī)床能夠讀取的數(shù)控代碼，以執(zhí)行下一步的加工制造。最初的 CAD 軟件生產(chǎn)的設(shè)計(jì)信息需要轉(zhuǎn)錄到 CAM 系統(tǒng)中，嚴(yán)重影響效率，因此從上世紀(jì) 80 年代開 始 CAD/CAM 技術(shù)就向著一體化、集成化的方向發(fā)展。目前行業(yè)內(nèi)

38、的主流產(chǎn)品都是集成型 的 3D CAD/CAM（CATIA、Solidworks、Siemens NX、Creo、Inventor）。CAE：Computer-Aided Engineering，計(jì)算機(jī)輔助工程，主要用于在研發(fā)過程中對(duì)產(chǎn)品的強(qiáng) 度、剛度、熱傳導(dǎo)等物理性能進(jìn)行仿真分析及數(shù)值求解，基于分析結(jié)果對(duì)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)方 案以及工藝流程進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化。CAE 相較于 CAD 具有更高的技術(shù)門檻，主體包括前處 理模塊（實(shí)體及參數(shù)化建模、布爾運(yùn)算、網(wǎng)格剖分）、有限元分析模塊（結(jié)構(gòu)、流體、熱 力、電磁等多領(lǐng)域求解器）、后處理模塊（數(shù)據(jù)處理、物理量展示）。其中有限元分析模 塊是 CAE 軟件的核心。多物

39、理場(chǎng)的耦合仿真是 CAE 的核心技術(shù)難題。CAE 具有眾多的仿真分析和求解方向，包 括結(jié)構(gòu)分析、流體分析、熱分析、電磁分析等。目前單一學(xué)科的仿真已較為成熟，而多 學(xué)科仿真、多物理場(chǎng)耦合則是下一步更高的要求。Ansys、西門子、達(dá)索等巨頭多是采用 外延收購的方式，來補(bǔ)充在多個(gè)仿真方向上的能力，同時(shí)集中自身的研發(fā)力量在多學(xué)科 仿真、多物理場(chǎng)耦合上。主流 CAD/CAM 軟件多會(huì)集成 CAE 模塊，滿足輕度仿真分析需求。比如像 CATIA、Solidworks、 Siemens NX、Inventor 這樣的主流產(chǎn)品也都集成或外掛了 CAE 模塊。但這些集成的 CAE 模塊在模擬仿真的能力上與專業(yè)

40、CAE 軟件仍有較大的差距，一般僅會(huì)用于結(jié)構(gòu)分析等簡 單的單學(xué)科仿真，在專業(yè)的仿真分析及求解場(chǎng)景中仍主要應(yīng)用 Ansys、SIMULIA 等 CAE 軟 件。CAD/CAE/CAM 三者之間的關(guān)系從技術(shù)層面來說，CAD 與 CAE 是兩大技術(shù)方向，CAD 的核心是基于幾何模型的造型建模， CAE 是基于物理模型的數(shù)值模擬和求解，而 CAM 是將 CAD 的建模轉(zhuǎn)化為數(shù)控加工程序的 一種功能。從應(yīng)用層面來看，三者環(huán)環(huán)相扣，一般是由 CAE 軟件讀取 CAD 的初步建模， 進(jìn)行仿真分析，將結(jié)果反饋給 CAD 優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)，再由 CAM 進(jìn)行自動(dòng)化數(shù)控編程。最后 再會(huì)結(jié)合 ERP 等信息管理軟件生產(chǎn)

41、的作業(yè)計(jì)劃，下發(fā)給生產(chǎn)控制系統(tǒng)進(jìn)行具體的加工制 造。PLM/PDM：研發(fā)設(shè)計(jì)端的管理軟件PLM 本質(zhì)是一種理念，是在 PDM 基礎(chǔ)上的延伸。PLM（Product Lifecycle Management） 是對(duì)產(chǎn)品從創(chuàng)建到使用，到最終報(bào)廢等全生命周期的產(chǎn)品數(shù)據(jù)信息進(jìn)行管理的理念。PLM 的理念是 PDM（Product Data Management）的延伸，PDM 軟件的主要作用是對(duì)產(chǎn)品研發(fā) 過程中的數(shù)據(jù)進(jìn)行存儲(chǔ)及管理，而 PLM 是將對(duì)產(chǎn)品數(shù)據(jù)管理的范圍從研發(fā)端進(jìn)一步延伸 至后續(xù)的生產(chǎn)、營銷、服務(wù)、維修層面，對(duì)產(chǎn)品從創(chuàng)建到使用，到最終報(bào)廢等全生命周 期的產(chǎn)品數(shù)據(jù)信息進(jìn)行管理。PLM/PD

42、M 的產(chǎn)品形態(tài)類似于研發(fā)端的集成平臺(tái)或集成框架。PDM 系統(tǒng)對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和配 置數(shù)據(jù)、零件定義及設(shè)計(jì)數(shù)據(jù)、CAD 繪圖文件、CAE 工程分析及驗(yàn)證數(shù)據(jù)、制造計(jì)劃及 規(guī)范、NC 編程文件等數(shù)據(jù)進(jìn)行存儲(chǔ)及管理，需要對(duì)接或集成 CAD、CAE、CAPP、CAM、 EDA 等軟件，可以理解為研發(fā)側(cè)的 ERP 管理軟件（因此像 SAP 等管理軟件廠商也有相關(guān) 產(chǎn)品）。而從 PDM 升級(jí)為 PLM，從產(chǎn)品上是著重強(qiáng)化了與 ERP 對(duì)接的集成接口，以實(shí)現(xiàn) 對(duì)后續(xù)生產(chǎn)、營銷、服務(wù)等環(huán)節(jié)產(chǎn)品數(shù)據(jù)的管理。PDM 是狹義的 PLM，而廣義的 PLM 涵蓋 CAD/CAM/CAE，甚至涉及 ERP。在產(chǎn)品層面， 目前市

43、面上大部分的 PLM 的核心仍為 PDM 軟件，側(cè)重在研發(fā)端的數(shù)據(jù)管理；但在解決 方案層面，就是以 PDM 為核心，并對(duì)研發(fā)端的 CAD/CAE/CAM 軟件，以及管理側(cè)的 ERP 軟件進(jìn)行雙向的集成對(duì)接的整體解決方案，涵蓋了整個(gè)研發(fā)設(shè)計(jì)側(cè)的工業(yè)軟件，并涉及 到信息管理端，所以我們?cè)谶@里主要討論的是狹義的 PLM/PDM 軟件。PLM/PDM 的市場(chǎng)規(guī)模與空間 全球：根據(jù) Quadrant 的數(shù)據(jù)，2018 年全球 PLM/PDM 市場(chǎng)規(guī)模為 186 億美元，預(yù)計(jì) 將于 2023 年達(dá)到 263 億美元，對(duì)應(yīng) 7.2%的 2018-2023 年 CAGR。 中國：根據(jù)國際權(quán)威研究機(jī)構(gòu) CIMD

44、ata 的數(shù)據(jù)，2018 年中國 PLM 市場(chǎng)規(guī)模為 14.9 億美元（約合104億元），但CIMData統(tǒng)計(jì)的PLM中包括了PDM，以及CAD/CAE/CAM， 是廣義的PLM概念。其中PDM軟件2018年的市場(chǎng)規(guī)模為3.4億美元（約合24億元）， CIMData 預(yù)計(jì)其未來 3-5 年 CAGR 在 12%-14%左右。EDA：CAD/CAE 在電子設(shè)計(jì)領(lǐng)域的進(jìn)化形態(tài)EDA 軟件是芯片行業(yè)的最上游。EDA（Electronic design automation）是芯片設(shè)計(jì)輔助軟件， 從功能上看屬于廣義的 CAD/CAE/CAM 軟件在芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域的分支，應(yīng)用于 IC 芯片設(shè)計(jì)、 布線、仿

45、真、驗(yàn)證等多個(gè)環(huán)節(jié)。IC 設(shè)計(jì)是將集成電路系統(tǒng)、邏輯與性能的設(shè)計(jì)要求轉(zhuǎn)化 為具體的物理版圖的過程，分為前端設(shè)計(jì)（規(guī)格制定、詳細(xì)設(shè)計(jì)、HDI 編碼、前仿真驗(yàn)證、 邏輯綜合、靜態(tài)時(shí)序分析）和后端設(shè)計(jì)（可測(cè)性設(shè)計(jì)、布局規(guī)劃、CTS、布線），這其中 的每個(gè)環(huán)節(jié)都需要應(yīng)用到 EDA 軟件中的不同模塊。三大寡頭壟斷 EDA 行業(yè)，中外差距尚未縮小。根據(jù) Dataquest Market Share 的數(shù)據(jù)，2016 年 Synopsys、Cadence、Mentor 三強(qiáng)已占據(jù)全球 EDA 市場(chǎng) 85%的份額。而根據(jù)中國關(guān)鍵 信息基礎(chǔ)設(shè)施技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟組織的數(shù)據(jù)，這三家企業(yè)在國內(nèi) EDA 市場(chǎng)的占有率在 9

46、5%以 上。在中國的十幾家 EDA 工具公司，如華大九天、芯禾科技、廣立微、九同方微等，技 術(shù)上仍以16nm和28nm為主，2018年合計(jì)銷售額不過3.5億元，全球市場(chǎng)份額僅為0.8%。 國內(nèi)廠商雖然在點(diǎn)工具上取得了一些成績（比如華大九天具有全流程 FPD 設(shè)計(jì)解決方案， 在平板領(lǐng)域具備優(yōu)勢(shì)），但在產(chǎn)品線齊全度和集成度上，目前和海外巨頭仍不具備可比性。信息管理類：企業(yè)數(shù)字化的主要受益賽道ERP：企業(yè)數(shù)字化的核心與底座ERP 負(fù)責(zé)企業(yè)內(nèi)部財(cái)流、物流、人流、信息流的管理。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，ERP（Enterprise resource planning，企業(yè)資源計(jì)劃）一般是由核心的財(cái)務(wù)管理 FRM、

47、生產(chǎn)資源管理 MRP 及進(jìn)銷存/供應(yīng)鏈管理 SCM，以及其他模塊（人力資源管理 HR、客戶管理 CRM）打包而 成的管理軟件套件。ERP 套件的功能基本涵蓋了企業(yè)管理的方方面面，同時(shí)目前大部分 主流的 ERP 系統(tǒng)還會(huì)集成 MES 生產(chǎn)控制管理的功能。理解 ERP 需要了解其發(fā)展的歷史脈絡(luò)： MRP 階段：ERP 是由 MRP 物料需求計(jì)劃發(fā)展而來，MRP 負(fù)責(zé)企業(yè)物料信息的集成， 保障物料的及時(shí)供應(yīng)同時(shí)降低庫存。具體的工作流程為，首先由主生產(chǎn)計(jì)劃（MPS） 導(dǎo)出相關(guān)物料的需求量和需求時(shí)間，再形成物料清單（BOM），接著集成現(xiàn)有的庫存 信息后，最終生成采購供應(yīng)計(jì)劃及生產(chǎn)作業(yè)計(jì)劃。 MRP II

48、 階段：在企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的過程中，財(cái)務(wù)信息與生產(chǎn)計(jì)劃相互集成的需求愈 發(fā)凸顯，MRP 也進(jìn)入了 MRP II 的階段，將財(cái)務(wù)、銷售等資金信息管理系統(tǒng)集成至原 有的 MRP 系統(tǒng)，在企業(yè)內(nèi)部實(shí)現(xiàn)了物流、資金流、信息流的統(tǒng)一。 ERP 階段：ERP 在 MRP II 的基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)展。橫向上從供應(yīng)鏈上游的供應(yīng)商管理 到下游的客戶關(guān)系管理；縱向上從底層的跨業(yè)務(wù)、跨部門數(shù)據(jù)互通到高層管理決策 支持；行業(yè)上從制造業(yè)為主到適用全行業(yè)，但財(cái)務(wù)管理與業(yè)務(wù)管理仍是 ERP 的核心。 ERP II 階段：發(fā)展至 21 世紀(jì)的 ERP 又繼續(xù)搭載了 CRM、HR 等適應(yīng)新時(shí)期企業(yè)商務(wù) 需要的模塊。ERP 涵蓋的管

49、理軟件范圍進(jìn)一步泛化，幾乎能夠搭載任何企業(yè)需要的 管理軟件模塊，而平臺(tái)化也是 ERP 發(fā)展的重要趨勢(shì)。財(cái)務(wù)管理是 ERP 的核心，也是企業(yè)普適性的基本訴求。MRP 最初僅用于大型的傳統(tǒng)制造 業(yè)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)對(duì)物料信息的管理集成，離生產(chǎn)側(cè)更近而離管理側(cè)稍遠(yuǎn)；而財(cái)務(wù)信息貫穿 于企業(yè)全生命周期的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，會(huì)計(jì)核算、財(cái)務(wù)管理對(duì)于任何企業(yè)來說都是本質(zhì)性 的需求。因此 ERP/MRP 也是在集成了財(cái)務(wù)管理功能后，才成為通用性的企業(yè)管理軟件； 而 SAP 等頭部管理軟件廠商也均是從財(cái)務(wù)軟件起家，切入這一領(lǐng)域。時(shí)至今日，財(cái)務(wù)模 塊仍是 ERP 系統(tǒng)最為核心的組件。ERP 不僅僅是企業(yè)應(yīng)用軟件，更是企業(yè)數(shù)字化的

50、底座。財(cái)務(wù)軟件往往是大部分企業(yè)優(yōu)先 部署的，也是處于企業(yè)核心位置的管理軟件，而隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大、管理問題的增加， 其自然而然地便會(huì)升級(jí)為 ERP。而 ERP 作為套件型產(chǎn)品，內(nèi)部的各個(gè)模塊之間天生相互 對(duì)接，且大部分系統(tǒng)都內(nèi)置了集成平臺(tái)。因此企業(yè)在進(jìn)行后續(xù)的數(shù)字化升級(jí)時(shí)，新增的 模塊大多都會(huì)接入至 ERP 系統(tǒng)。所以對(duì)于企業(yè)來說，ERP 不僅僅是一個(gè)功能性的系統(tǒng)， 同時(shí)更解決了企業(yè)內(nèi)部數(shù)據(jù)的互聯(lián)互通問題。 新一代 ERP 系統(tǒng)架構(gòu)上發(fā)展的趨勢(shì)是平臺(tái)與應(yīng)用 的分離，內(nèi)部模塊之間松耦合，向 SoA、微服務(wù)架構(gòu)升級(jí)，更像是統(tǒng)一平臺(tái)+多個(gè)模塊+ 眾多插件的平臺(tái)+應(yīng)用型產(chǎn)品。一方面，高內(nèi)聚、低耦合的

51、ERP 系統(tǒng)各個(gè)模塊的升級(jí)與擴(kuò) 展彼此獨(dú)立、更為便捷，提升企業(yè)數(shù)字化建設(shè)的彈性、靈活度和迭代效率；另一方面， 企業(yè)可以基于 ERP 內(nèi)置的二次開發(fā)平臺(tái)進(jìn)行應(yīng)用開發(fā)，滿足其定制化、個(gè)性化的需求； 同時(shí)也為生態(tài)伙伴提供了原生開發(fā)的平臺(tái)，通過生態(tài)產(chǎn)品充實(shí) ERP 系統(tǒng)的企業(yè)數(shù)字化服 務(wù)能力。目前例如 SAP S/4 HANA、Oracle EBS、用友 YonBIP、金蝶云蒼穹都是平臺(tái)+應(yīng)用 型的產(chǎn)品，而云化部署后則成為 PaaS+SaaS 的 ERP 系統(tǒng)。ERP 的市場(chǎng)規(guī)模與空間 全球：根據(jù) IndustryARC 的數(shù)據(jù)，2018 年全球 ERP 市場(chǎng)規(guī)模為 539 億美元，2011-2018

52、 年 CAGR 為 3%，我們認(rèn)為市場(chǎng)基本飽和。 中國：根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，2018 年我國 ERP 市場(chǎng)規(guī)模為 276 億元，2015-2018 年增速處于 10%-15%的范圍內(nèi)，保持平穩(wěn)增長。我國 ERP 市場(chǎng)未來三年的機(jī)會(huì)主要 在于大型、巨型企業(yè) ERP 的國產(chǎn)替代，長期的增長驅(qū)動(dòng)來自于企業(yè)數(shù)智化的進(jìn)一步 升級(jí)。ERP 的國產(chǎn)替代對(duì)于國產(chǎn)廠商來說是歷史性的機(jī)遇。2019 年，我國共有 97 家一級(jí)央企， 3,056 家二、三級(jí)央企，而目前 SAP、Oracle 等國外廠商占據(jù)了大部分的頭部央企市場(chǎng)， 用友產(chǎn)品的覆蓋率不足 10%，金蝶等廠商則更低。SAP 等企業(yè)大多是在 21 世

53、紀(jì)初進(jìn)入中 國，彼時(shí)用友、金蝶等國內(nèi)廠商仍十分弱小，產(chǎn)品不足以支撐大型企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型， 導(dǎo)致這部分市場(chǎng)被國外巨頭所占據(jù)；同時(shí)由于 ERP 系統(tǒng)替換的成本及風(fēng)險(xiǎn)較高，所以即 使現(xiàn)在國產(chǎn) ERP 在核心財(cái)務(wù)等功能上和國外企業(yè)相比已較為接近，且具有本地化服務(wù)的 優(yōu)勢(shì)，但國產(chǎn)廠商仍然很難去向上奪回這塊市場(chǎng)。ERP 的國產(chǎn)替代能夠帶來多大的市場(chǎng)？從目前的進(jìn)展來看，大型央企、國企的 ERP 替代 是漸進(jìn)式的，而不是一次性進(jìn)行系統(tǒng)的整體替代。第一種方式是增量建設(shè)，是在現(xiàn)有的 國外廠商的系統(tǒng)上接入國產(chǎn)廠商的模塊，比如財(cái)務(wù)共享中心等新增模塊；第二種方式是 從底層平臺(tái)切入，以國產(chǎn)廠商提供的集成平臺(tái)去對(duì)接現(xiàn)有的國

54、外廠商的各個(gè)管理軟件模 塊；第三種方式是從各地區(qū)的分公司入手，先完成分支機(jī)構(gòu)的 ERP 替代，再考慮向總部 入手?？偠灾?，我們認(rèn)為央企、國企的 ERP 替代并不是一蹴而就的。分廠商來看，由于 SAP 對(duì)于制造業(yè)有很深刻的行業(yè)理解，尤其是在 MES 以及 ERP 和 MES 集成上的能力相較國產(chǎn)廠商仍具備優(yōu)勢(shì)，替代難度較大，因此現(xiàn)階段更多的項(xiàng)目是對(duì) Oracle ERP 的替代。我們保守估計(jì)一級(jí)央企的 ERP 替代在未來三年能夠提供 105 億元的 增量市場(chǎng)，結(jié)合大型、中型、小型企業(yè)后整體的市場(chǎng)空間在 677 億元左右。CRM：企業(yè)客戶獲取及客戶運(yùn)營的助力CRM 幫助企業(yè)獲取增量客戶，運(yùn)營存量

55、客戶。CRM（Customer Relation Management）指 代的是客戶關(guān)系管理，其目的在于幫助企業(yè)獲取、保持和增加可獲利客戶。CRM 的能力 主要在于日常作業(yè)流程的處理（營銷流程、銷售流程、客戶服務(wù)流程），和數(shù)據(jù)分析兩方 面（銷售數(shù)據(jù)分析、市場(chǎng)數(shù)據(jù)分析、客戶需求分析），按功能偏向來看也可以分為流程處 理型，以及數(shù)據(jù)分析型。CRM 能夠從市場(chǎng)營銷，到銷售管理，再到后續(xù)客戶的運(yùn)營各個(gè) 環(huán)節(jié)協(xié)助企業(yè)獲取更多增量客戶，同時(shí)挖掘存量客戶價(jià)值。全球范圍來看，CRM 是一條成熟的百億元級(jí)別的賽道。CRM 相較 ERP 是更偏向于前端的 管理軟件，ERP 是為企業(yè)“節(jié)流”，而 CRM 是負(fù)責(zé)為

56、企業(yè)“開源”，所以企業(yè)對(duì)于 CRM 的 付費(fèi)意愿實(shí)際上是較高的。CRM 不僅可以作為 ERP 的子模塊，其作為單體產(chǎn)品背后也是 近 400 億美金級(jí)的大賽道（2019 年），也培育出了 Salesforce 這樣的巨頭企業(yè)。從市場(chǎng)格 局上看，Salesforce 穩(wěn)固頭名，而 SAP、Oracle 作為傳統(tǒng)管理軟件巨頭緊隨其后。同時(shí)由 于 CRM 的標(biāo)準(zhǔn)化程度高，且需與外部客戶數(shù)據(jù)對(duì)接，CRM 的云化也走在管理軟件的前列， 特別是在 Salesforce 的助推下 CRM SaaS 已經(jīng)成為行業(yè)的主流。中國的 CRM 市場(chǎng)存在什么問題？根據(jù)海比研究院的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì) 2020 年我國 CRM 市場(chǎng)

57、規(guī) 模也不到 100 億元（在全球市場(chǎng)中占比不到 4%，而 ERP 占比為 7%）；同時(shí)業(yè)內(nèi)也并未發(fā) 展出聚焦于 CRM 軟件的頭部企業(yè)，我國 CRM 市場(chǎng)相比 ERP 呈現(xiàn)出規(guī)模小、碎片化的現(xiàn) 狀。由于在歐美地區(qū)企業(yè)的銷售規(guī)范、客戶管理流程都較為標(biāo)準(zhǔn)化，且行業(yè)對(duì)此有較為 明確的規(guī)定，因此 CRM 是歐美企業(yè)的剛需，市場(chǎng)也較為成熟，而 Salesforce 實(shí)際上是對(duì) 存量市場(chǎng)進(jìn)行了一個(gè)重新劃分。而在中國，企業(yè)的銷售管理偏向于結(jié)果導(dǎo)向而并無定式， 目前并未形成一套完整的業(yè)務(wù)規(guī)則，CRM 在國內(nèi)仍處于市場(chǎng)教育，開墾增量市場(chǎng)的階段。國內(nèi) CRM 的藍(lán)海市場(chǎng)仍充滿變數(shù)。當(dāng)前國內(nèi) CRM 市場(chǎng)的主要參

58、與者包括 Salesforce、Zoho 等國產(chǎn)廠商，用友、金蝶等傳統(tǒng)國產(chǎn)管理軟件廠商，以及紛享銷客、紅圈營銷、銷售易 等更偏向于營銷端的中小廠商。而由于國內(nèi)企業(yè)對(duì)于營銷端應(yīng)用軟件較強(qiáng)的付費(fèi)意愿， 我們認(rèn)為以營銷為核心的 CRM 軟件增長速度會(huì)快于注重于銷售流程管理的產(chǎn)品，而后者 同時(shí)也會(huì)向智能客服、智能售后等智能化的方向發(fā)展?？偠灾?，我們認(rèn)為國內(nèi) CRM 市 場(chǎng)仍有較大的空間，目前來看市場(chǎng)集中度較低；同時(shí) CRM SaaS 在國內(nèi)起步較快，給予了 從云端切入的廠商更多的機(jī)遇。HCM/OA：圍繞于核心平臺(tái)的垂直類軟件HCM（Human capital Management，人力資源管理）與

59、OA（Office Automation，辦公自動(dòng) 化系統(tǒng)）屬于細(xì)分領(lǐng)域的管理軟件。ERP 系統(tǒng)會(huì)自帶 HCM、OA 等功能模塊，（國外大部 分的 OA 自動(dòng)化模塊都集成于 ERP 中，很少有企業(yè)會(huì)部署獨(dú)立的 OA 系統(tǒng)，OA 實(shí)質(zhì)上是 一個(gè)偏向于“國產(chǎn)”的概念），但同時(shí)也有很多專精于單一領(lǐng)域的垂直類廠商。HCM/OA 系統(tǒng)由于標(biāo)準(zhǔn)化程度較高、數(shù)據(jù)敏感性較低，同時(shí)需要高度協(xié)同性，其云化程度較高； 而 OA 則進(jìn)一步向協(xié)同辦公、智能辦公發(fā)展。HCM 和 OA 均是典型的“小而美”賽道。根據(jù)海比研究數(shù)據(jù)，2019 年 HCM SaaS 市場(chǎng)規(guī) 模為 17.7 億元；而根據(jù)2018 年 OA 辦公系

60、統(tǒng)行業(yè)市場(chǎng)分析報(bào)告，2018 年 OA 系統(tǒng)市 場(chǎng)需求量為 75 萬套，假設(shè)每套 5,000 元的均價(jià)（市場(chǎng)上的低端 OA 軟件一般價(jià)格在數(shù)千 元，高端則上萬），則市場(chǎng)規(guī)模在 35-40 億元。垂直類產(chǎn)品易于做細(xì)做精，各條賽道均有 精品企業(yè)。目前市場(chǎng)上泛微的 OA 系統(tǒng)、北森的 HR 系統(tǒng)都在各自的領(lǐng)域積累了良好的口 碑與一定的客戶基礎(chǔ)。從單個(gè)模塊角度上看，這些頭部垂直類廠商的產(chǎn)品可能會(huì)比 ERP 自帶的模塊功能更全面、更精細(xì)?；ヂ?lián)互通是根本性需求，垂直類模塊離不開與 ERP 的集成。企業(yè)各個(gè)經(jīng)營環(huán)節(jié)之間數(shù)據(jù) 的互聯(lián)互通是企業(yè)數(shù)字化最基本的要求，但卻不容易實(shí)現(xiàn)。因此在實(shí)際部署時(shí)，這些垂 直類模