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文檔簡介

1、泓域/釩電池公司融資管理分析釩電池公司融資管理分析目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112083345 一、 項目概況 PAGEREF _Toc112083345 h 2 HYPERLINK l _Toc112083346 二、 股利政策 PAGEREF _Toc112083346 h 4 HYPERLINK l _Toc112083347 三、 股利政策的目的 PAGEREF _Toc112083347 h 8 HYPERLINK l _Toc112083348 四、 固定資產管理 PAGEREF _Toc112083348 h 9 HYPERLINK l

2、 _Toc112083349 五、 流動資產的投資與管理 PAGEREF _Toc112083349 h 10 HYPERLINK l _Toc112083350 六、 資本結構 PAGEREF _Toc112083350 h 14 HYPERLINK l _Toc112083351 七、 長期債務融資 PAGEREF _Toc112083351 h 18 HYPERLINK l _Toc112083352 八、 公司概況 PAGEREF _Toc112083352 h 20 HYPERLINK l _Toc112083353 公司合并資產負債表主要數(shù)據 PAGEREF _Toc1120833

3、53 h 21 HYPERLINK l _Toc112083354 公司合并利潤表主要數(shù)據 PAGEREF _Toc112083354 h 21 HYPERLINK l _Toc112083355 九、 項目進度計劃 PAGEREF _Toc112083355 h 22 HYPERLINK l _Toc112083356 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc112083356 h 22 HYPERLINK l _Toc112083357 十、 經濟效益及財務分析 PAGEREF _Toc112083357 h 23 HYPERLINK l _Toc112083358 營業(yè)收入、稅金

4、及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc112083358 h 24 HYPERLINK l _Toc112083359 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc112083359 h 25 HYPERLINK l _Toc112083360 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc112083360 h 27 HYPERLINK l _Toc112083361 項目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc112083361 h 29 HYPERLINK l _Toc112083362 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc112083362 h 31項目概況(一)項目基本

5、情況1、承辦單位名稱:xxx有限公司2、項目性質:新建3、項目建設地點:xx(待定)4、項目聯(lián)系人:方xx(二)主辦單位基本情況未來,在保持健康、穩(wěn)定、快速、持續(xù)發(fā)展的同時,公司以“和諧發(fā)展”為目標,踐行社會責任,秉承“責任、公平、開放、求實”的企業(yè)責任,服務全國。公司秉承“誠實、信用、謹慎、有效”的信托理念,將“誠信為本、合規(guī)經營”作為企業(yè)的核心理念,不斷提升公司資產管理能力和風險控制能力。公司注重發(fā)揮員工民主管理、民主參與、民主監(jiān)督的作用,建立了工會組織,并通過明確職工代表大會各項職權、組織制度、工作制度,進一步規(guī)范廠務公開的內容、程序、形式,企業(yè)民主管理水平進一步提升。圍繞公司戰(zhàn)略和高質

6、量發(fā)展,以提高全員思想政治素質、業(yè)務素質和履職能力為核心,堅持戰(zhàn)略導向、問題導向和需求導向,持續(xù)深化教育培訓改革,精準實施培訓,努力實現(xiàn)員工成長與公司發(fā)展的良性互動。公司自成立以來,堅持“品牌化、規(guī)?;?、專業(yè)化”的發(fā)展道路。以人為本,強調服務,一直秉承“追求客戶最大滿意度”的原則。多年來公司堅持不懈推進戰(zhàn)略轉型和管理變革,實現(xiàn)了企業(yè)持續(xù)、健康、快速發(fā)展。未來我司將繼續(xù)以“客戶第一,質量第一,信譽第一”為原則,在產品質量上精益求精,追求完美,對客戶以誠相待,互動雙贏。(三)項目建設選址及用地規(guī)模本期項目選址位于xx(待定),占地面積約37.00畝。項目擬定建設區(qū)域地理位置優(yōu)越,交通便利,規(guī)劃電力

7、、給排水、通訊等公用設施條件完備,非常適宜本期項目建設。(四)項目總投資及資金構成本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算,項目總投資12925.88萬元,其中:建設投資10069.21萬元,占項目總投資的77.90%;建設期利息215.84萬元,占項目總投資的1.67%;流動資金2640.83萬元,占項目總投資的20.43%。(五)項目資本金籌措方案項目總投資12925.88萬元,根據資金籌措方案,xxx有限公司計劃自籌資金(資本金)8520.97萬元。(六)申請銀行借款方案根據謹慎財務測算,本期工程項目申請銀行借款總額4404.91萬元。(七)項目預期經濟效益規(guī)劃

8、目標1、項目達產年預期營業(yè)收入(SP):29800.00萬元。2、年綜合總成本費用(TC):24510.53萬元。3、項目達產年凈利潤(NP):3865.54萬元。4、財務內部收益率(FIRR):21.80%。5、全部投資回收期(Pt):5.88年(含建設期24個月)。6、達產年盈虧平衡點(BEP):11580.65萬元(產值)。(八)項目建設進度規(guī)劃項目計劃從可行性研究報告的編制到工程竣工驗收、投產運營共需24個月的時間。股利政策在進行股利分配的實務中,公司經常采用的股利政策有以下幾種:1.剩余股利政策這是指企業(yè)在有良好的投資機會時,根據一定的資本結構,測算出投資所需的權益資本,先從盈余中扣

9、除,此后如有剩余,再將剩余部分作為股利進行分配的股利政策。在確定投資機會對權益資本的需求時,必須保證公司的最優(yōu)資本結構,所以這種股利政策也是一種有利于保持公司最優(yōu)資本結構的股利政策。其比較適合于新成立的或處于迅速成長的企業(yè)。剩余股利政策以股利無關論為依據,該理論認為股利是否發(fā)放以及發(fā)放的多少對公司價值以及股價不會產生影響,而且投資人也不關心公司股利的分配。因此企業(yè)可以始終把保持最優(yōu)資本結構放在決策的首位。在這種結構下,企業(yè)的加權平均資本成本最低,同時企業(yè)價值最大。2.固定股利支付率政策這是指公司按每股盈利的一個固定比例向股東分配股利。這種股利政策對企業(yè)財務的壓力較輕,但股利會隨企業(yè)盈利水平而上

10、下波動,對股價產生不利的影響。主張采用此政策的人認為,通過固定的股利支付率向股東發(fā)放股利,能使股東獲得的股利與企業(yè)實現(xiàn)的盈余緊密配合,以真正體現(xiàn)“多盈多分,少盈少分,無盈不分”的原則。另外,采取此政策向股東發(fā)放股利時,實現(xiàn)凈利多的年份向股東發(fā)放的股利多,而實現(xiàn)凈利少的年份向股東發(fā)放的股利少,所以不會給公司帶來固定的財務負擔。由此可見,固定股利支付率政策充分地體現(xiàn)了收益與分配的關系,收益多則分得多,收益少則分得少,各年股利的多少會隨企業(yè)利潤而波動。3.固定股利政策這是指企業(yè)的股利是固定不變的,無論企業(yè)的盈利狀況如何,向股東支付的股利每期都是相同的。它通過穩(wěn)定的股利支付,向投資者傳遞企業(yè)經營狀況和

11、財務狀況良好的信息,有利于樹立企業(yè)形象,穩(wěn)定股價,同時還能滿足投資者對股利的偏好。但是如果公司業(yè)績下滑、利潤大幅削減時還采用這種股利政策,則會增加企業(yè)的財務壓力。固定股利政策以股利相關論為基礎,該政策認為股利政策會影響公司的價值和股票的價格,投資人關心企業(yè)股利是否發(fā)放及其發(fā)放的水平。4.低正常股利加額外股利政策這是指企業(yè)先制定一個較低的股利,在公司經營狀況一般時,每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利;當企業(yè)盈利狀況良好時,在支付固定股利基礎上,再支付一筆額外的股利。這種股利政策使企業(yè)財務具有較大的靈活性,同時又使投資人的最低股利收入得到保證。因此,低正常股利也可以保證股東得到比較穩(wěn)定的股利收入,從

12、而吸引這部分股東;當公司盈余增長時,增發(fā)股利,又可以增強投資人的信心,穩(wěn)定股價。正因為這種股利政策既具有穩(wěn)定的特點,即每年支付的股利雖然較低但固定不變,又具有變動的特點,盈利較多時,額外支付變動的股利,所以這種政策的靈活性較大,因而被許多企業(yè)采用。以上四種股利政策各有利弊,公司在選擇股利政策時,必須結合自身情況,選擇最適合本公司當前和未來發(fā)展的股利政策。公司可以根據自己所處的發(fā)展階段來確定相應的股利政策。在初創(chuàng)階段,由于公司面臨的經營風險和財務風險都很高,公司急需大量資金投入,融資能力差,即使獲得了外部融資,資金成本一般也很高。因此,為降低財務風險,公司應貫徹先發(fā)展后分配的原則,剩余股利政策為

13、最優(yōu)選擇。在迅速增長階段,公司的產品銷售量急劇上升,投資機會快速增加,資金需求大而緊迫,不宜宣派股利。但此時公司的發(fā)展前景已相對較明朗,而投資者又有分配股利的要求。為了平衡這兩方面的要求,應采取低正常股利加額外股利政策,股利支付方式應采用股票股利的形式,避免支付現(xiàn)金。在穩(wěn)定增長階段,公司產品的市場容量和銷售收入穩(wěn)定增長,對外投資需求減少,每股收益呈上升趨勢,公司已具備持續(xù)支付較高股利的能力。此時,理想的股利政策應是穩(wěn)定增長股利政策。在成熟階段,產品市場趨于飽和,銷售收入不再增長,利潤水平穩(wěn)定。此時,公司通常已積累了一定的盈余和資金,為了與公司的發(fā)展階段相適應,公司可考慮由穩(wěn)定增長股利政策轉為固

14、定股利支付率政策。在衰退階段,產品銷售收入減少,利潤下降,公司為了不被解散或被其他公司兼并重組,需要投入新的行業(yè)和領域,以求新生。因此,公司已不具備較強的股利支付能力,此時應采用剩余股利政策??傊鲜泄驹谥贫ü衫邥r應綜合考慮各種影響因素,分析其優(yōu)缺點,并根據公司的成長周期,恰當?shù)剡x擇適宜的股利政策,使股利政策能夠與公司的發(fā)展相適應。股利政策的目的派息分紅是股東權益的具體體現(xiàn),也是公司有關權益分配和資金運作方面的重要決策。企業(yè)應該通過股利政策的制定與實施,體現(xiàn)以下目的:保障股東權益,平衡股東間利益關系。促進公司長期發(fā)展。股利政策的基本任務之一是通過股利分配這條途徑,為增強公司發(fā)展后勁、保

15、證企業(yè)擴大再生產的進行而提供足夠的資金。穩(wěn)定股票價格。一般而言,公司股票在市場上的股價過高或過低都不利于公司的正常經營和穩(wěn)定發(fā)展。股價過低,必然影響公司聲譽,不利于今后增資擴股或負債經營,也可能引發(fā)被收購兼并事件;股價過高,會影響股票的流動性,并將留下股價急劇下降的隱患;股價時高時低、波動劇烈,將動搖投資者的信心,成為投機者的投資對象。因此,保證股價穩(wěn)定成為股利分配政策的目標。固定資產管理固定資產是指使用期限超過一年,單位價值在規(guī)定標準以上,并且在使用過程中保持原有實物形態(tài)的資產,包括房屋及建筑物、機器設備、運輸設備、工具器具等。(一)固定資產分類企業(yè)固定資產按其經濟用途和使用情況可分為以下六

16、類:1.生產用固定資產這是指企業(yè)生產單位和為生產服務的行政管理部門使用的各種固定資產,包括建筑物、運輸設備、生產設備、儀器及試驗設備以及消防用具等生產使用的固定資產。2.非生產用固定資產這是指非生產單位使用的各種固定資產,如職工宿舍、俱樂部、食堂、浴室等單位所使用的房屋、設備、器具等。3.租出固定資產這是指出租給外單位使用的多余或閑置的固定資產。4.未使用固定資產。這是指尚未使用的新增固定資產,調入尚待安裝的固定資產,進行改建、擴建的固定資產,以及長期停止使用的固定資產。5.不需用固定資產這是指本企業(yè)目前和今后都不需用,準備處理的固定資產。6.融資租人固定資產這是指企業(yè)以融資租賃方式租入的機器

17、設備、運輸設備和生產設備等固定資產。(二)固定資產折舊除房屋及建筑物以外的未使用、不需用的固定資產,以經營租賃方式租入的固定資產,已提足折舊的但繼續(xù)使用的固定資產,以及提前報廢的固定資產等,不屬于計提折舊的范圍。企業(yè)固定資產折舊,從固定資產投入使用月份的次月起,按月計提;停止使用的固定資產,從停用月份的次月起,停止計提折舊。固定資產折舊方法有:平均年限法、工作量法、雙倍余額遞減法、年數(shù)總和法等。流動資產的投資與管理流動資產包括現(xiàn)金、短期投資、應收及預付款項、存貨等。流動資產的特點是流動性大、周轉期短。流動資產一般在企業(yè)全部投資中占有很大比重,因此對流動資產管理水平的高低直接關系到企業(yè)資產的效率

18、和經營效益。1.現(xiàn)金及有價證券管理現(xiàn)金是指以貨幣形態(tài)占用的資金,包括庫存現(xiàn)金、銀行存款等?,F(xiàn)金是企業(yè)可以立即作為支付手段的資產,在企業(yè)所擁有的全部資產中,現(xiàn)金的流動性最大。由于企業(yè)持有現(xiàn)金屬于非收益性資產,因此,對現(xiàn)金的管理主要圍繞以下兩個目標進行:一是保證企業(yè)生產經營對現(xiàn)金的需要;二是盡量縮小企業(yè)閑置現(xiàn)金數(shù)量,提高資金的收益率。此外,企業(yè)常利用臨時閑置的資金購入有價證券作為現(xiàn)金的替代儲備,其性質與現(xiàn)金有許多類似之處,因此,往往將現(xiàn)金與有價證券結合起來管理?,F(xiàn)金與有價證券管理的關鍵就是要根據現(xiàn)金預算對現(xiàn)金收付的要求,合理地優(yōu)化企業(yè)持有的現(xiàn)金余額,即目標現(xiàn)金余額?,F(xiàn)金是一種盈利率很低的資產,企業(yè)

19、的庫存現(xiàn)金沒有收益,銀行存款的利息率一般也低于企業(yè)經營所得的投資報酬率。因此,企業(yè)持有的現(xiàn)金過多,會降低企業(yè)的資產收益率,但如果企業(yè)的現(xiàn)金余額過少,又可能導致企業(yè)喪失支付能力,增加企業(yè)的財務風險。企業(yè)在現(xiàn)金余額的確定上面臨著收益與風險的權衡,目標現(xiàn)金余額就是一個既能保證企業(yè)經營對現(xiàn)金的需要,又能使持有現(xiàn)金的代價最低的現(xiàn)金數(shù)量。在成熟的證券市場條件下,企業(yè)可將現(xiàn)金管理與有價證券管理結合起來,當現(xiàn)金過多時,就進行有價證券投資,以獲取高于銀行存款利率的報酬;而當現(xiàn)金較少時,就售出有價證券,以換回現(xiàn)金。企業(yè)目標現(xiàn)金余額取決于企業(yè)對現(xiàn)金的需要量、有價證券的利息率以及現(xiàn)金與有價證券之間的轉換成本。目前在我

20、國證券市場上流通的有價證券主要有國庫券、金融債券、企業(yè)債券和股票等,其特點是可在二級市場上流通,具有很強的變現(xiàn)能力。這里有價證券投資管理所指的是:當企業(yè)持有的現(xiàn)金余額超過正常經營活動的需要時,就可將閑置現(xiàn)金投資于有價證券,以獲取,比銀行存款利率更高的報酬率。和其他資產投資時主要關注收益性和風險性稍有不同,企業(yè)在進行有價證券投資與管理時還應注意以下三個問題:證券的安全性、證券的流動性和證券的期限性。2.應收賬款管理應收賬款是企業(yè)因除銷商品或勞務而形成的應收款項,是企業(yè)流動資產的一部分。應收賬款相當于企業(yè)向客戶提供的短期貸款。企業(yè)提供商業(yè)信用的目的在于擴大產品銷路,增加企業(yè)收益,但提供商業(yè)信用必然

21、加大企業(yè)無法收回賬款的風險,因此,企業(yè)對應收賬款的管理就是對其應收賬款上的投資進行收益與風險的權衡,制定出最優(yōu)的信用政策。所謂信用政策就是通過權衡收益和風險,對最優(yōu)應收賬款水平進行規(guī)劃和控制的一些原則性規(guī)定,以及企業(yè)針對不同信用狀況的客戶采取不同政策的原則性規(guī)定。企業(yè)的信用政策包括信用標準、信用條件和收賬政策。信用標準就是企業(yè)同意給予顧客信用所要求的最低標準,它反映了應收賬款的質量水平。信用標準通常用壞賬損失率表示,壞賬損失是由于客戶違約不支付貨款而造成的損失。信用條件是企業(yè)規(guī)定客戶支付除銷款項的條件,包括信用期限和現(xiàn)金折扣兩項內容。信用期限是企業(yè)為客戶規(guī)定的最長付款時間,如30天內付款等?,F(xiàn)

22、金折扣是企業(yè)為使買方盡早支付貨款而給予提前付款客戶的貨款優(yōu)惠。收賬政策是指企業(yè)向客戶收取逾期尚未付款的應收賬款的程序。收賬費用是確定收賬政策時需要考慮的重要因素之一。收賬費用包括收賬所花的郵電通信費、派專人收款的差旅費和不得已時的法律訴訟費用等。要確定適宜的收賬費用水平,就要在收賬費用與壞賬損失和應收賬款機會成本之間進行權衡。企業(yè)信用政策和收賬政策的制定都面臨著報酬與成本的權衡問題。制定應收賬款管理最優(yōu)策略須將信用標準、信用條件和收賬政策三者結合分析,決策中應比較每一種政策改變后的收益與改變后的成本,通過比較,選擇最優(yōu)的政策。3.存貨管理存貨是企業(yè)在生產經營過程中為銷售或耗用而儲備的物資,包括

23、各種原材料、在產品、產成品。存貨是流動資產中所占比例較大的項目,在工業(yè)企業(yè)中占流動資產的50%60%,因此,存貨管理水平的高低對企業(yè)財務狀況影響極大。存貨管理的目的是既要充分保證生,產經營對存貨的需要,又要盡量避免存貨積壓,降低存貨成本。存貨成本包括采購成本、訂貨成本、儲存成本和缺貨成本四個部分。存貨管理的首要任務就是要合理確定一次訂購的批量大小,由于訂貨成本與訂購批量成反比,儲存成本與訂購批量成正比,采購成本在無數(shù)量折扣時;一般與訂購批量無關,缺貨成本難以計量有時不予考慮,則存貨成本主要取決于訂貨成本和儲存成本。因此,經濟訂購批量就是使一定時期內訂貨成本和儲存成本之和最低的每次訂購批量。在企

24、業(yè)的實際存貨管理中可能存在每批訂貨不是一次到達,而是在一定時期內每日均衡到達,或者是不允許缺貨等各種情況,對應地可以有相應的經濟訂購批量的計算公式。資本結構資本結構是指企業(yè)各種長期資本來源的構成和比例關系。它有廣義與狹義之分。廣義的資本結構是指全部資金的來源構成,它不但包括長期資本,還包括短期負債,又稱為財務結構。狹義的資本結構是指長期資本(長期債務資本與股權資本)的來源構成及其比例關系,而將短期債務資本列入營運資本進行管理。因此,資本結構問題總的來說是債務資本的比率問題,即負債在企業(yè)全部資本中所占的比重問題。1.影響資本結構的因素資本結構除受資本成本、財務風險等因素的影響外,還要受到企業(yè)和環(huán)

25、境等因素的影響。(1)企業(yè)所有者和管理者的態(tài)度對資本結構有著重要影響。股權分散的可能會更多地采用發(fā)行股票的方式來籌集資金,因為其所有者并不擔心控制權的旁落;反之,股權集中的公司為了保證少數(shù)股東的絕對控制權,一般盡量避免采用普通股融資,而是采用優(yōu)先股或負債方式籌集資金。管理人員對待風險的態(tài)度,也是影響資本結構的重要因素。喜歡冒險的財務管理人員,可能會安排比較高的負債比例;反之,一些持穩(wěn)健態(tài)度的財務管理人員則使用較低的債務比率。(2)息稅前利潤是用以還本付息的根本來源。息稅前利潤越大,即總資產報酬率大于負債利率,則利用財務杠桿能取得較高的凈資產收益率;反之則相反??梢姡@利能力是衡量企業(yè)負債能力強

26、弱的基本依據。(3)經濟增長快的企業(yè),總是期望通過擴大融資來滿足其資本需求,而在股權資本一定的情況下,擴大融資即意味著對外負債。(4)企業(yè)都希望通過負債融資來取得凈資產收益率的提高,而銀行等金融機構的態(tài)度在企業(yè)負債融資中起著決定性的作用。在這里,銀行等金融機構的態(tài)度就是商業(yè)銀行的經營規(guī)劃;即考慮貸款的安全性、流動性與收益性。(5)信用評估機構的意見對企業(yè)的對外融資能力起著舉足輕重的作用。因為,如果企業(yè)債務太多,信用評估機構就可能會降低企業(yè)的信用等級,這樣就會影響企業(yè)的融資能力,提高企業(yè)的資本成本。(6)企業(yè)利用負債可以獲得減稅利益,因此;企業(yè)所得稅稅率越高,負債的好處越多;反,之,如果稅率越低

27、,則采用舉債方式的減稅利益就不十分明顯。由此可見,稅收實際上對企業(yè)資本結構具有某種導向作用。(7)不同行業(yè)及同一行業(yè)的不同企業(yè)之間,其資本結構有很大差別。在資本結構決策中,財務經理必須考慮本企業(yè)所處行業(yè)資本結構的一般水準,并以此作為確定本企業(yè)資本結構的參考,分析本企業(yè)與同行業(yè)其他企業(yè)的差別,以便確定最優(yōu)的資本結構。2.最優(yōu)資本結構所謂最優(yōu)資本結構是指企業(yè)在一定期間內,使綜合資本成本最低、企業(yè)價值最大時的資本結構。其判斷標準有三個:有利于最大限度地增加所有者的財富,能使企業(yè)價值最大化;企業(yè)綜合資本成本最低;資產保持適宜的流動,并使資本結構具有彈性。其中,綜合資本成本最低是其主要標準。從資本成本及

28、融資風險的分析可看出,負債融資具有節(jié)稅、降低資本成本、使凈資產收益率不斷提高等杠桿作用和功能,因此,對外負債是企業(yè)采用的主要融資方式。但是,隨著負債融資比例的不斷擴大,負債利率趨于上升,企業(yè)破產的風險加大。因此,如何找出最優(yōu)的負債點(即最優(yōu)資本結構),使得負債融資的優(yōu)點得以充分發(fā)揮,同時又避免其不足,是融資管理的關鍵。最優(yōu)資本結構的決策方法基本上包括兩種:一是比較資本成本法;另一種是每股利潤分析法。比較資本成本法是指通過計算不同資本結構的綜合資本成本,以其中綜合資本成本最低的資本結構為最優(yōu)資本結構的一種方法。它以資本成本的高低作為確定最優(yōu)資本結構的唯一標準,在理論上與企業(yè)價值最大化相一致。其決

29、策過程包括三個步驟:(1)確定各方案的資本結構。(2)計算不同方案的綜合資本成本。(3)進行比較,選擇綜合資本成本最低的資本結構為最優(yōu)資本結構。每股收益分析法在確定企業(yè)合理的資本結構時,應當注意其對企業(yè)的盈利能力和股東財富的影響,因此應將息稅前利潤和每股收益作為確定企業(yè)資本結構的兩大因素,分析資本結構與每股收益之間的關系,進而確定最優(yōu)資本結構的方法。從根本上說是利用每股收益無差別點來進行資本結構決策的方法。所謂每股收益無差別點,是指兩種或兩種以上融資方案下普通股每股收益相等時的息稅前利潤點,也稱為息稅前利潤平衡點或融資無差別點。每股收益無差別點的息稅前利潤計算出來以后,可與預期的息稅前利潤進行

30、比較,據以選擇融資方式。當預期的息稅前利潤大于無差別點的息稅前利潤時,應采用負債融資方式;當預期的息稅前利潤小于無差別點的息稅前利潤時,應采用普通股融資方式。長期債務融資長期債務融資是指企業(yè)通過負債的方式來籌集資金,并且,負債期限超過一年。負債是企業(yè)一項重要的資金來源,幾乎沒有一家企業(yè)是僅靠股權融資,而不運用負債來籌集發(fā)展資金的,并且,負債融資還能充分發(fā)揮財務杠桿的作用。由于負債融資和股權融資是兩種性質完全不同的融資方式,因此,其各有不同的特點。負債融資具有以下特點:(1)籌集的資金具有使用上的時間性,需到期償還,對企業(yè)現(xiàn)金流管理要求高。(2)不論企業(yè)經營的好壞,都需固定支付債務利息,形成企業(yè)

31、的固定負擔。(3)長期債務發(fā)行契約的各種保護性條款可能會使企業(yè)的財務決策靈活性降低。(4)發(fā)行成本和資本成本均比股權融資成本低,并且,不會稀釋企業(yè)的每股收益和股東對企業(yè)的控制權。(5)債務融資還能使企業(yè)充分發(fā)揮財務杠桿的作用。長期債務融資的主要方式有:長期借款和長期債券。長期借款指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機構借人的使用期超過一年的借款,主要用于滿足企業(yè)長期資金的需求,如構建固定資產、長期流動資金占用等。長期債券是指由企業(yè)向社會公眾公開發(fā)行的,不記名的,用于記載和反映債權債務關系的有價證券。主要是期限超過一年的公司債券,其目的是籌集企業(yè)長期需求資金。公司債券是企業(yè)重要的一種債務融資工具,也是證

32、券市場上最為活躍的交易品種。一般分為抵押債券、信用債券和其他如擔保債券、可轉換債券、零息債券、浮動利率債券、垃圾債券等各種形式的債券。公司債券的期限一般較長,世界上一些大公司的債券期限甚至長達30年或40年,公司債券已成為大型公司籌集長期穩(wěn)定資金的重要方式;另外,由于公司債券的持有人一般是相當廣泛和分散的社會公眾,債券合同一經確立,就不可能變更,公司將在第三方(投資銀行或證券公司等)的監(jiān)督下完全執(zhí)行合同;如果公司在合同期間沒有能力履行而違約,則等于宣告公司破產。因此,一方面?zhèn)贤瑢Πl(fā)債公司會有一些限制性條款,如新債券發(fā)行限制、資產流動性限制、股息限制、并購限制和抵押品限制等,來保護投資人;另

33、一方面,公司債,券的信用評級狀況非常重要,它對于債券的利率及債券對投資人的吸引力都有直接并且可度量的影響,公司債券等級對債券的風險起到標志作用。公司概況(一)公司基本信息1、公司名稱:xxx有限公司2、法定代表人:方xx3、注冊資本:960萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼:xxxxxxxxxxxxx5、登記機關:xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期:2011-4-87、營業(yè)期限:2011-4-8至無固定期限8、注冊地址:xx市xx區(qū)xx(二)公司主要財務數(shù)據公司合并資產負債表主要數(shù)據項目2020年12月2019年12月2018年12月資產總額3874.893099.912906.17負債總額1321.89

34、1057.51991.42股東權益合計2553.002042.401914.75公司合并利潤表主要數(shù)據項目2020年度2019年度2018年度營業(yè)收入22029.6217623.7016522.22營業(yè)利潤3648.792919.032736.59利潤總額3387.012709.612540.26凈利潤2540.261981.401828.99歸屬于母公司所有者的凈利潤2540.261981.401828.99項目進度計劃(一)項目進度安排結合該項目建設的實際工作情況,xxx有限公司將項目工程的建設周期確定為24個月,其工作內容包括:項目前期準備、工程勘察與設計、土建工程施工、設備采購、設備安

35、裝調試、試車投產等。項目實施進度計劃一覽表單位:月序號工作內容246810121416182022241可行性研究及環(huán)評2項目立項3工程勘察建筑設計4施工圖設計5項目招標及采購6土建施工7設備訂購及運輸8設備安裝和調試9新增職工培訓10項目竣工驗收11項目試運行12正式投入運營(二)項目實施保障措施為了使本項目盡早建成投產并發(fā)揮其社會效益和經濟效益,應盡快委托有資質的設計單位進行工程設計并落實建設資金,同時,要積極做好設備考察和訂貨工作。為確保工程進度和投產后達到預期效益,應科學合理地安排工期,做好市場開發(fā)和人員培訓工作。經濟效益及財務分析(一)生產規(guī)模和產品方案本期項目所有基礎數(shù)據均以近期物

36、價水平為基礎,項目運營期內不考慮通貨膨脹因素,只考慮裝產品及服務相對價格變化,同時,假設當年裝產品及服務產量等于當年產品銷售量。(二)項目計算期及達產計劃的確定為了更加直觀的體現(xiàn)項目的建設及運營情況,本期項目計算期為10年,其中建設期2年(24個月),運營期8年。項目自投入運營后逐年提高運營能力直至達到預期規(guī)劃目標,即滿負荷運營。(三)營業(yè)收入估算本期項目達產年預計每年可實現(xiàn)營業(yè)收入29800.00萬元;具體測算數(shù)據詳見營業(yè)收入稅金及附加和增值稅估算表所示。營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表單位:萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入0.0020860.0025330.00298

37、00.002增值稅0.00900.151093.041128.442.1銷項稅0.002711.803292.903874.002.2進項稅0.001811.652199.862745.563稅金及附加0.00108.01131.16135.413.1城建稅0.0063.0176.5178.993.2教育費附加0.0027.0032.7933.853.3地方教育附加0.0018.0021.8622.57(二)達產年增值稅估算根據中華人民共和國增值稅暫行條例的規(guī)定和關于全國實施增值稅轉型改革若干問題的通知及相關規(guī)定,本期項目達產年應繳納增值稅計算如下:達產年應繳增值稅=銷項稅額-進項稅額=112

38、8.44萬元。(三)綜合總成本費用估算本期項目總成本費用主要包括外購原材料費、外購燃料動力費、工資及福利費、修理費、其他費用(其他制造費用、其他管理費用、其他營業(yè)費用)、折舊費、攤銷費和利息支出等。本期項目年綜合總成本費用的估算是以產品的綜合總成本費用為基點進行,根據謹慎財務測算,當項目達到正常生產年份時,按達產年經營能力計算,本期項目綜合總成本費用24510.53萬元,其中:可變成本21148.42萬元,固定成本3362.11萬元。達產年項目經營成本23773.39萬元。具體測算數(shù)據詳見綜合總成本費用估算表所示。綜合總成本費用估算表單位:萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃

39、料費0.0013935.7416921.9719908.202工資及福利費0.001240.221240.221240.223修理費0.00371.43371.43371.434其他費用0.002253.542253.542253.544.1其他制造費用0.00159.22159.22159.224.2其他管理費用0.00196.12196.12196.124.3其他營業(yè)費用0.001898.201898.201898.205經營成本0.0017800.9320787.1623773.396折舊費0.00504.61504.61504.617攤銷費0.0016.6916.6916.698利息支

40、出0.00215.84215.84215.849總成本費用0.0018538.0721524.3024510.539.1其中:固定成本0.003362.113362.113362.119.2可變成本0.0015175.9618162.1921148.42(四)稅金及附加本期項目稅金及附加主要包括城市維護建設稅、教育費附加和地方教育附加。根據謹慎財務測算,本期項目達產年應納稅金及附加135.41萬元。(五)利潤總額及企業(yè)所得稅根據國家有關稅收政策規(guī)定,本期項目達產年利潤總額(PFO):利潤總額=營業(yè)收入-綜合總成本費用-稅金及附加=5154.06(萬元)。企業(yè)所得稅稅率按25.00%計征,根據規(guī)

41、定本期項目應繳納企業(yè)所得稅,達產年應納企業(yè)所得稅:企業(yè)所得稅=應納稅所得額稅率=5154.0625.00%=1288.52(萬元)。(六)利潤及利潤分配該項目達產年可實現(xiàn)利潤總額5154.06萬元,繳納企業(yè)所得稅1288.52萬元,其正常經營年份凈利潤:凈利潤=達產年利潤總額-企業(yè)所得稅=5154.06-1288.52=3865.54(萬元)。利潤及利潤分配表單位:萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入0.0020860.0025330.0029800.002稅金及附加0.00108.01131.16135.413總成本費用0.0018538.0721524.3024510.53

42、4利潤總額0.002213.923674.545154.065應納所得稅額0.002213.923674.545154.066所得稅0.00553.48918.631288.527凈利潤0.001660.442755.913865.548期初未分配利潤0.000.001494.403825.289可供分配的利潤0.001660.444250.317690.8210法定盈余公積金0.00166.04425.03769.0811可供分配的利潤0.001494.403825.286921.7312未分配利潤0.001494.403825.286921.7313息稅前利潤0.002983.244809

43、.016658.42(四)財務內部收益率(所得稅后)項目財務內部收益率(FIRR),系指項目在整個計算期內各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計為零時的折現(xiàn)率,本期項目財務內部收益率為:財務內部收益率(FIRR)=21.80%。本期項目投資財務內部收益率21.80%,高于行業(yè)基準內部收益率,表明本期項目對所占用資金的回收能力要大于同行業(yè)占用資金的平均水平,投資使用效率較高。(五)財務凈現(xiàn)值(所得稅后)所得稅后財務凈現(xiàn)值(FNPV)系指項目按設定的折現(xiàn)率,計算項目經營期內各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和:財務凈現(xiàn)值(FNPV)=3813.65(萬元)。以上計算結果表明,財務凈現(xiàn)值3813.65萬元(大于0),說明本期項目

44、具有較強的盈利能力,在財務上是可以接受的。(六)投資回收期(所得稅后)投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間,是財務上投資回收能力的主要靜態(tài)指標;全部投資回收期(Pt)=(累計現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù))-1+上年累計現(xiàn)金凈流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量,本期項目投資回收期:投資回收期(Pt)=5.88年。本期項目全部投資回收期5.88年,要小于行業(yè)基準投資回收期,說明項目投資回收能力高于同行業(yè)的平均水平,這表明項目的投資能夠及時回收,盈利能力較強,故投資風險性相對較小。項目投資現(xiàn)金流量表單位:萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1現(xiàn)金流入0.000.0020860.0025330.0029800.001.1營業(yè)收入0.0

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