1、Page PAGE 2.Page PAGE 3本報(bào)告信息均來源于公開資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完好性不作任何保證。報(bào)告中的內(nèi)容和意見僅供參考，并不構(gòu)成對(duì)所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其雇員對(duì)運(yùn)用本報(bào)告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失概不擔(dān)任。我公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)能夠會(huì)持有報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)展買賣，還能夠?yàn)檫@些公司提供或爭(zhēng)取提供投資銀行業(yè)務(wù)效力。本報(bào)告版權(quán)歸國信證券一切，未經(jīng)書面答應(yīng)任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何方式翻版、復(fù)制、刊登。：.；本報(bào)告信息均來源于公開資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完好性不作任何保證。報(bào)告中的內(nèi)容和意見僅供參考，并不構(gòu)成對(duì)所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)

2、。我公司及其雇員對(duì)運(yùn)用本報(bào)告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失概不擔(dān)任。我公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)能夠會(huì)持有報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)展買賣，還能夠?yàn)檫@些公司提供或爭(zhēng)取提供投資銀行業(yè)務(wù)效力。本報(bào)告版權(quán)歸國信證券一切，未經(jīng)書面答應(yīng)任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何方式翻版、復(fù)制、刊登。全球視野 外鄉(xiāng)智慧行業(yè)快評(píng)Page PAGE 1行業(yè)快評(píng)機(jī)械行業(yè)2006年3月23日 無評(píng)級(jí) 摩托車制造業(yè)消費(fèi)稅調(diào)整是摩托車行業(yè)久盼之利好機(jī)械行業(yè)資深分析師：郭亞凌本報(bào)告信息均來源于公開資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完好性不作任何保證。報(bào)告中的內(nèi)容和意見僅供參考，并不構(gòu)成對(duì)所述證券買賣的出價(jià)或詢價(jià)。我公司及其雇員對(duì)運(yùn)用本

3、報(bào)告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失概不擔(dān)任。我公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)能夠會(huì)持有報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)展買賣，還能夠?yàn)檫@些公司提供或爭(zhēng)取提供投資銀行業(yè)務(wù)效力。本報(bào)告版權(quán)歸國信證券一切，未經(jīng)書面答應(yīng)任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何方式翻版、復(fù)制、刊登。全球視野 外鄉(xiāng)智慧事項(xiàng)：今日國家宣布了對(duì)摩托車行業(yè)消費(fèi)稅的調(diào)整，由過去的消費(fèi)稅10%調(diào)整為250亳升以下含消費(fèi)稅下調(diào)至3%，250毫升以上的維持10%不變。評(píng)論：消費(fèi)稅調(diào)整是行業(yè)久盼之利好目前各排量摩托車的消費(fèi)稅均為10%，且由廠家支付。在越來越多的城市實(shí)行“禁摩令的背景下，消費(fèi)稅的征收對(duì)摩托車消費(fèi)廠商來說更是雪上加霜，呵斥大量消費(fèi)廠商墮入微利或

4、虧損境地，不利于整個(gè)行業(yè)的安康開展，而且各種型號(hào)消費(fèi)稅均征收10%的稅率，并沒有表達(dá)大排放、高污染、高稅率的征收原那么。因此消費(fèi)稅改革成為全行業(yè)翹首以盼的利好。此次將250毫升含以下的摩托車消費(fèi)稅由10%調(diào)整至3%，250毫升以上的維持10%不變，很明顯對(duì)小排量摩托車是采取鼓勵(lì)消費(fèi)政策，這與小排量汽車鼓勵(lì)政策是一致的。而從目前國內(nèi)摩托車消費(fèi)型號(hào)來看，絕大部分均在250毫升含以下，包括兩輪和三輪摩托車。因此這次稅率調(diào)整對(duì)行業(yè)絕大多數(shù)廠商來講均是利好。表1：05年10月全國摩托車消費(fèi)情況匯總表工程本 月累 計(jì)輛去年同期累計(jì)輛比同期累計(jì)增長%本月累計(jì)占總量比%摩托車總計(jì)14052936119073.

5、24100二輪車總計(jì)14263130949573.9796.88其中： 50ml104266290687314.977.4260ml5053271-84.56070ml20632313240255.831.4780ml329601943369.610.2390ml2442252349453.951.74100ml21625462225812-2.8415.39110ml1712897140223322.1512.19125ml723533971950120.5651.49150ml806494884331-8.85.74250ml1700509063087.631.21750ml2621516

6、46.670三輪車總計(jì)438673516950-15.143.12其中：50ml1599917655-9.380.1150ml408015482400-15.422.9250ml3741461-74.40750ml1428515434-7.440.1資料來源：汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，國信證券經(jīng)濟(jì)研討所整理消費(fèi)稅改革既有利于消費(fèi)廠商，又有利于消費(fèi)者 消費(fèi)稅的改革，很明顯將使摩托車廠商運(yùn)營本錢降低，有利于企業(yè)經(jīng)過利潤的不斷積累，加大新產(chǎn)品開發(fā)力度，提高產(chǎn)品附加值，為企業(yè)擴(kuò)展市場(chǎng)銷售規(guī)模和翻開國際市場(chǎng)外，提升企業(yè)長期競(jìng)爭(zhēng)力發(fā)明了較好的條件。另外，消費(fèi)稅改革也有利于消費(fèi)者，特別是比重最大的農(nóng)民購買者。由于消費(fèi)稅

7、改革降低廠商運(yùn)營本錢后，為促進(jìn)市場(chǎng)銷售，擴(kuò)展市場(chǎng)份額，廠商一定會(huì)經(jīng)過降價(jià)等手段讓部分利益于消費(fèi)者，使消費(fèi)者的消費(fèi)本錢降低。不同企業(yè)受害程度有差別眾所周知，我國摩托車消費(fèi)廠商眾多，目前市場(chǎng)上仍存在三、四百家大大小小的目錄消費(fèi)企業(yè)或沒上目錄的消費(fèi)企業(yè)。由于缺乏政府管理、行業(yè)進(jìn)入門檻低、地方維護(hù)主義嚴(yán)重、產(chǎn)能盲目擴(kuò)張等緣由，長期以來我國摩托車行業(yè)魚龍混雜、無序競(jìng)爭(zhēng)的混亂局面不斷存在，價(jià)錢戰(zhàn)不斷是許多企業(yè)參與競(jìng)爭(zhēng)的主要手段。其競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果就是行業(yè)在短短幾年內(nèi)就走到了微利甚至虧損的邊緣，許多企業(yè)只能依賴政府扶持或資助才干得以維持生存，而消費(fèi)稅或所得稅優(yōu)惠就是政策扶持手段之一。而此次消費(fèi)稅調(diào)整后，過去曾經(jīng)享用

8、優(yōu)惠政策的廠商那么不能完全享用此次政策之利好，而此前沒有享用稅收優(yōu)惠的企業(yè)那么擺脫了不公正待遇，使真正有競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的企業(yè)能在公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中脫穎而出，我們估計(jì)在消費(fèi)稅改革后，整個(gè)摩托車行業(yè)產(chǎn)業(yè)整合和重組的新機(jī)遇即將降臨。表2：05年中期摩托車行業(yè)上市公司所交主營稅金及附加統(tǒng)計(jì) 單位：萬元證券代碼證券簡(jiǎn)稱主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)稅金及附加稅金比重600099林海股份20212.82845255.370051.27%000913錢江摩托148719.659114165.113459.52%600877中國嘉陵155526.55632552.0742381.64%600338ST珠峰2489.8655

9、4900.00%200054建摩92739.81650.61.78%600698ST輕騎66934.28194511.464070.76%000571新大洲91273.275385452.8972375.97%000738南方摩托16681.932932.8336260.02%001696G宗申76025.67224.320.3%資料來源：國信證券經(jīng)濟(jì)研討所，WIND從上面統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，錢江摩托和新大洲兩家公司交的稅金比率包括消費(fèi)稅、營業(yè)稅及附加稅等較高，而南方摩托和ST輕騎的稅率較低，因此此次消費(fèi)稅改革，在摩托車上市公司中錢江摩托和新大洲相對(duì)利好成效更大。行業(yè)有回暖跡象，建議親密關(guān)注05年摩托

10、車全行業(yè)銷售收入同比增長11.98%，增速比03和04年有所回落，主要緣由是歐II規(guī)范的實(shí)施和高油價(jià)的影響。我們估計(jì)在“新鄉(xiāng)村政策及農(nóng)民可支配收入快速提高的背景下，06年我國摩托車市場(chǎng)需求有望上升，而且06年前兩個(gè)月的銷售數(shù)據(jù)已闡明行業(yè)有復(fù)蘇跡象。此次消費(fèi)稅改革將更有利于摩托車行業(yè)的整體復(fù)蘇，因此我們建議投資者應(yīng)給予行業(yè)和行業(yè)中根本面較佳的公司宗申動(dòng)力和錢江摩托較多的關(guān)注，我們繼續(xù)維持錢江摩托的引薦評(píng)級(jí)。有關(guān)行業(yè)和公司分析報(bào)告，請(qǐng)見我們前期的06.2.24國信證券投資評(píng)級(jí)：類別級(jí)別定義股票投資評(píng)級(jí)引薦估計(jì)6個(gè)月內(nèi)，股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)指數(shù)20%以上謹(jǐn)慎引薦估計(jì)6個(gè)月內(nèi)，股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)指數(shù)10%-20%之間中性