1、第一講 金融學(xué)根本范疇貨幣、信譽、利率、匯率第三節(jié)利息與利率. 一、利息的本質(zhì) 二、利息的計算 三、收益的資本化 四、利率利率的種類、影響利率的要素、 利率的構(gòu)造與功能、利率決議實際、 我國的利率體制本節(jié)主要內(nèi)容 2一、利息的本質(zhì)西方經(jīng)濟學(xué)者對于利息本質(zhì)的看法：利息是借貸資本家節(jié)欲的報酬納騷西尼爾利息從貸者來看是等待的報酬，從借者來看是運用資本的代價 阿弗里德馬歇爾 利息來源于資本的邊沿消費力約翰克拉克 利息是未來財富對如今財富的時間貼水龐巴維克 利息是放棄貨幣流動性偏好的報酬凱恩斯 現(xiàn)代西方經(jīng)濟學(xué)利息是資金貸出方讓渡資本運用權(quán)而索取的補償或報酬。 3馬克思對利息本質(zhì)的論述：利息直接來源于利潤

2、 利息只是利潤的一部分而不是全部利息是對剩余價值的分割 現(xiàn)實生活中： 利息被看作是收益的普通形狀。 是出讓資本運用權(quán)所獲得的報酬或補償或是獲得資本運用權(quán)所付出的代價，是由借款者支付給貸款者的超越借貸本金的價值。一、利息的本質(zhì)4二、收益的資本化收益“資本化任何能獲得收益的事物都可視同為資本，都可以經(jīng)過其收益與利率的對比而倒過來推算它相當(dāng)于多大的資本金額。 P=B/r B代表收益，P代表本金，r代表利率。 運用“資本化，可以把一些難以確定其價值的東西進展價錢上的數(shù)量化，如人力資本、土地。 5二、收益的資本化例1.有一塊土地，每畝的年平均收益為1200元，假定月利率為1%，那么這塊土地以多少元的價錢

3、買賣才合算？假設(shè)一條公路從它旁邊經(jīng)過，使得年預(yù)期收益上升為3600元，假設(shè)利率不變，這塊土地的價錢又會是多少？例2.假設(shè)一個人的年工資額為2.4萬元，按照資本化的思緒，這個人的人力資本可視為“每年獲得2.4萬元收益的資本金額，如市場年利率為5%，那么這個人的人力資本即為2.45%=48萬元。 6三、利息的計算1.單利法：不論借貸期限的長短，僅對本金部分計算利息，對當(dāng)期本金所產(chǎn)生的利息部分不再計入下期本金重新計息的計算方法。 其本利和為：2.復(fù)利法： 在整個借貸期間內(nèi)，每隔一段時間計算一次利息，并且將上期利息并入本金一并計算利息的計算方法。 其本利和為：7三、利息的計算例如，老王的存款帳戶上有1

4、00 元，如今銀行的一年期存款利率為3.5%，按單利計算，第一年末帳戶上的錢應(yīng)該是： S1 = 100(1+3.5%) = 103.5 第二年末，帳戶上的錢應(yīng)該是： S2 = 100 1+3.5% 2= 107 以次類推，第n年年末的存款帳戶總額為： Sn = 100(1+3.5%n)8三、利息的計算假設(shè)將上述實例按復(fù)利計算， 第一年末，帳戶上的錢是： S1 = 100(1+3.5%)1 = 103.5 第二年末，帳戶上的錢應(yīng)該是： S2 = 100 1+3.5%)2 = 107.12以次類推，第n年年末的存款帳戶總額為： Sn = 100(1+3.5%)n9三、利息的計算現(xiàn)值與終值 現(xiàn)值：如

5、今的貨幣資金價值或未來某一時點上的資金折合到如今的價值。 終值：如今的貨幣資金在未來某一時點上的價值。 單利法復(fù)利法終值：現(xiàn)值：終值：現(xiàn)值：10三、利息的計算求終值，是要處理這樣的問題：“假設(shè)他如今有10000元，以每年10%的利率計算，5年后他將有多少錢？求現(xiàn)值，是要處理這樣的問題：“假設(shè)15年后他需求為孩子預(yù)備50萬元上大學(xué)的教育費用，在年投資收益率為6%的情況下，他如今需求投資多少錢呢？ 從終值或未來值推算出現(xiàn)值的過程稱作折現(xiàn)或貼現(xiàn)discount，折現(xiàn)貼現(xiàn)過程中運用的利率稱作折現(xiàn)率貼現(xiàn)率。 11四、利率利率一定時期內(nèi)的利息總額與本金總額的比率。 表示方法：年利率、月利率、日利率。 利率

6、的種類市場利率、官方利率、公定利率固定利率和浮動利率名義利率和實踐利率普通利率和優(yōu)惠利率長期利率和短期利率存款利率和貸款利率基準利率無風(fēng)險利率12四、利率名義利率與實踐利率 名義利率：對物價變動要素如通貨膨脹或通貨緊縮未作剔除的利率。 實踐利率：對物價變動要素進展剔除之后的利率。 可以初略的表示為： 實踐利率=名義利率物價變動率或通貨膨脹率 正利率、零利率、負利率13固定利率與浮動利率 固定利率：在借貸期間堅持利率程度不變。 浮動利率：在借貸期間內(nèi)利率可調(diào)整。 短期利率與長期利率 短期利率：借貸期限在一年以內(nèi)的利率。 長期利率：借貸期限在一年以上的利率。貸款利率與存款利率四、利率14四、利率普

7、通利率與優(yōu)惠利率 普通利率：金融機構(gòu)按普通規(guī)范發(fā)放貸款或吸收存款所執(zhí)行的利率。 優(yōu)惠利率：低于普通規(guī)范的貸款利率和高于普通規(guī)范的存款利率。 市場利率、官定利率與公定利率 市場利率：借貸資金市場上由供求雙方經(jīng)過競爭構(gòu)成的利率，是資金價錢的真實表現(xiàn)。 官定利率：一國貨幣當(dāng)局規(guī)定并強迫執(zhí)行的利率。 公定利率：由金融行業(yè)自律組織比如銀行同業(yè)公會等所規(guī)定的，要求會員金融機構(gòu)實行的利率。 15四、利率基準利率： 是在整個利率體系中起中心作用并能制約其他利率的根本利率。其變動直接預(yù)示和反映了整個利率體系的變化趨勢。 美國的基準利率聯(lián)邦基金利率 國際金融市場的基準利率倫敦銀行同業(yè)拆 借利率LIBOR無風(fēng)險利率

8、： 將資金投資于某一項沒有任何風(fēng)險的投資對象而能得到的利息率。 普通利率=無風(fēng)險利率+風(fēng)險溢價 16四、利率影響利率程度的要素： 1.平均利潤率 2.貨幣資金的供求關(guān)系 3.經(jīng)濟運轉(zhuǎn)周期 4.國家經(jīng)濟政策 5.物價程度 6.期限 7.國際要素17四、利率利率的決議實際： 馬克思的利率決議實際 真實利率實際 “流動性偏好利率實際 可貸資金利率實際 IS-LM模型的利率實際18四、利率1.馬克思的利率決議實際以剩余價值在不同資本家之間的分割為根底，因此利率程度取決于平均利潤率。 馬克思：“利息是由利潤調(diào)理的，確切地說，是由普通利潤率調(diào)理的。利率程度不能高于或等于平均利潤率，也不能低于或等于零。 詳

9、細的利率程度，取決于借貸雙方的競爭、傳統(tǒng)習(xí)慣、法律規(guī)定等要素。馬克思：“除了由競爭決議的分割規(guī)律之外，沒有別的分割規(guī)律?！傲?xí)慣和法律傳統(tǒng)等都和競爭本身一樣，對利率的決議發(fā)生作用。 19四、利率2.真實利率實際也稱“實物利率實際、“古典利率實際。在充分就業(yè)的情況下，儲蓄與投資的真實數(shù)量都是利率的函數(shù)：投資是利率的減函數(shù)，儲蓄是利率的增函數(shù)，利率變化那么取決于投資和儲蓄的平衡。主要觀念利率由投資和儲蓄等本質(zhì)要素決議，與貨幣要素?zé)o關(guān)。 20四、利率21四、利率3.凱恩斯的“流動性偏好實際利率取決于貨幣供求數(shù)量的對比。貨幣需求取決于人們的流動性偏好，貨幣供應(yīng)那么由貨幣當(dāng)局來決議。公眾流動性偏好的動機包

10、括買賣動機、預(yù)防動機和投機動機。其中，買賣動機和預(yù)防動機構(gòu)成的貨幣需求與收入成正比，與利率無關(guān)。投機動機構(gòu)成的貨幣需求與利率成反比。主要觀念“利率不是由儲蓄和投資決議的，而是在貨幣市場上由貨幣的供應(yīng)和貨幣的需求決議的，利率本質(zhì)上是一種貨幣景象，與本質(zhì)性要素?zé)o關(guān)。 “流動性圈套 22四、利率23四、利率4.可貸資金利率實際綜合了古典學(xué)派和凱恩斯學(xué)派關(guān)于利率決議的觀念，同時思索實踐要素和貨幣要素對利率的影響。主要觀念利率是借貸資金的價錢，借貸資金的價錢取決于金融市場上可貸資金的供應(yīng)與需求。 可貸資金需求：投資者的實踐投資需求+公眾對貨幣需求量的添加。與利率程度負相關(guān)； 可貸資金供應(yīng)：同期的實踐儲蓄

11、+貨幣供應(yīng)的添加。與利率程度正相關(guān)。 可貸資金的供應(yīng)與需求，決議平衡利率。 24四、利率25四、利率5.IS-LM模型分析了利率與國民收入的決議問題。以為只需當(dāng)實體經(jīng)濟部門和貨幣部門同時到達平衡時，整個國民經(jīng)濟才干到達平衡形狀。IS曲線為商品市場平衡時利率r與收入Y的組合，LM曲線為貨幣市場平衡時，利率r與收入Y的組合。在IS曲線和LM曲線相交時，平衡的收入程度和平衡的利率程度同時被決議。主要觀念利率受制于投資函數(shù)、儲蓄函數(shù)、貨幣需求函數(shù)、貨幣供應(yīng)函數(shù)這四個要素，平衡的利率程度是使商品市場和貨幣市場同時到達平衡時的利率程度。26四、利率27五、利率的風(fēng)險構(gòu)造與期限構(gòu)造1.利率的風(fēng)險構(gòu)造： 指期

12、限一樣的各種信譽工具利率之間的關(guān)系。 1信譽風(fēng)險； 2流動性； 3稅收要素。 2.利率的期限構(gòu)造： 指風(fēng)險和流動性等其他條件一樣，但期限不同的金融工具利率之間的關(guān)系。 為什么收益率曲線幾乎總是向上傾斜的？為什么各種期限的利率往往是同向動搖的？ 28利率期限1利率期限2利率期限31利率與期限無關(guān)； 根本不存在2利率與期限呈正比 最常見3利率與期限呈反比 很少見利率的期限構(gòu)造 29六、利率的經(jīng)濟功能利率的功能與作用： 1.微觀角度-影響個人收入在消費與儲蓄之間的分配，以及企業(yè)的運營管理和投資決策。 2.宏觀角度-對于貨幣需求與供應(yīng)、市場總供應(yīng)與總需求、物價程度、國民收入分配、匯率和資本的國際流動，

13、利率都是重要的經(jīng)濟杠桿。 3.在經(jīng)濟學(xué)的根本模型中，利率是主要的、不可短少的變量之一。利率發(fā)揚作用的客觀條件 30七、我國的利率市場化利率市場化的內(nèi)涵： 建立由市場供求決議利率的利率體系及運轉(zhuǎn)機制。 詳細而言，利率市場化是指將中央銀行用方案手段確定的受控制的利率變?yōu)橛山鹑跈C構(gòu)根據(jù)本身的資金供求情況、頭寸情況、盈利及風(fēng)險等要素自行調(diào)理、自行控制的利率，最終構(gòu)成以中央銀行基準利率為根底、由市場供求決議金融機構(gòu)存貸款利率的市場利率體系和利率構(gòu)成機制。包括：1金融買賣主體享有利率決議權(quán)；2利率的數(shù)量構(gòu)造、期限構(gòu)造和風(fēng)險構(gòu)造該當(dāng)由市場自發(fā)地進展選擇；3同業(yè)拆借利率或國債利率成為市場利率的根本指針；4政府

14、或中央銀行擁有間接影響金融資產(chǎn)利率的權(quán)益。其中，金融機構(gòu)對存貸款的定價權(quán)是利率市場化的中心內(nèi)容。31利率市場化的必要性 對我國經(jīng)濟金融的開展有著重要而深遠的意義。利率市場化的條件： 金融市場的開展和金融體制的完善； 商業(yè)銀行的規(guī)范運營和公平競爭； 法律法規(guī)的健全和中央銀行有效監(jiān)管。利率市場化的目的： 使得利率可以充分發(fā)揚它的經(jīng)濟杠桿作用。 七、我國的利率市場化32七、我國的利率市場化我國利率市場化進程： 先外幣，后本幣；先鄉(xiāng)村，后城鎮(zhèn)；先貸款，后存款；先大額長期，后小額短期，循序漸進。1放開同業(yè)拆借利率及國債發(fā)行利率；2擴展貸款利率的浮動幅度；3進展大額長期存款利率的市場化嘗試；4積極推進境內(nèi)

15、外幣利率市場化。33七、我國的利率市場化銀行活期定期三個月半年一年二年三年五年工商銀行0.352.853.053.253.754.254.75建設(shè)銀行0.352.853.053.253.754.254.75中國銀行0.352.853.053.253.754.254.75農(nóng)業(yè)銀行0.352.853.053.253.754.254.75交通銀行0.352.853.053.253.754.254.75中國郵政儲蓄銀行0.352.853.053.253.754.254.75招商銀行0.3852.863.083.33.754.254.75中信銀行0.3852.863.083.33.754.254.75光

16、大銀行0.3852.863.083.33.754.254.75華夏銀行0.3852.863.083.33.754.254.75民生銀行0.3852.863.083.33.754.254.75興業(yè)銀行0.3852.863.083.33.754.254.75廣發(fā)銀行0.3852.863.083.33.754.254.75深圳發(fā)展銀行0.3852.863.083.33.754.254.75上海浦東發(fā)展銀行0.3852.863.083.33.754.254.75浙商銀行0.3852.863.083.33.754.254.75北京銀行0.3852.863.083.33.754.254.75上海銀行0.3852.863.083.33.754.254.75北京農(nóng)商銀行0.3852.863.083.33.754.254.75上海農(nóng)商銀行0.3852.863.083.33.754.254.75天津銀行0.3852.863.083.34.1254.6755.225寧波銀行0.3852.863.083.34.1254.6255.225渤海銀行0.3852.863.083.34.1254.6755.225基準利率0.352.62.833.754.254.75基準利率上浮10%0.3852.863.083.34.1254.6755.22534隨著利率市場