1、34%22%71%47%解讀中植系資解讀中植系資本運(yùn)作特點(diǎn)本運(yùn)作特點(diǎn)中南重工例BIGEBIGE2B1交交易易結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)并購(gòu)雙方并購(gòu)雙方被收被收購(gòu)方購(gòu)方收購(gòu)收購(gòu)方方100%100%對(duì)價(jià)對(duì)價(jià)1010億億大唐輝煌部分股權(quán)結(jié)構(gòu) 中植資本：25.34%嘉誠(chéng)資本：5.13% 共計(jì)：30.47%中南重工部分股權(quán)結(jié)構(gòu)中南重工集團(tuán)：56.1%1交易結(jié)構(gòu)交易結(jié)構(gòu)1 中南重工向常州京控發(fā)股募集配套 中南集團(tuán)向中植資本轉(zhuǎn)讓中南重工股份并購(gòu)后股權(quán)結(jié)構(gòu)1中植資本、嘉誠(chéng)資本、常中植資本、嘉誠(chéng)資本、常州京控是一致行動(dòng)人，其州京控是一致行動(dòng)人，其中常州京控是中植資本全中常州京控是中植資本全資子公司資子公司多方受益1其他特定對(duì)象資

2、本溢價(jià)股價(jià)浮盈中南重工：中南重工：中南重工股權(quán)融資，無(wú)還款壓力，無(wú)利息中南重工股權(quán)融資，無(wú)還款壓力，無(wú)利息壓力，資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)定壓力，資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)定股權(quán)支付，節(jié)省現(xiàn)金流股權(quán)支付，節(jié)省現(xiàn)金流中植系：總計(jì)獲得19.9%股份，第2大股東股權(quán)支付占比 82.62%,現(xiàn)金支付占比 17.38%。實(shí)現(xiàn)特殊性稅務(wù)處理的可能性 2運(yùn)運(yùn)作作形形式式運(yùn)作形式21st 突襲入股大唐輝煌2nd 進(jìn)入中南重工（3種方式：入股大唐、 直接受讓上市公司分股、新設(shè)公司參與配套融資）3rd 設(shè)立多個(gè)殼公司進(jìn)行資金周轉(zhuǎn)4th 與中南集團(tuán)合作 殼公司2推測(cè)：嘉誠(chéng)資本在一定程度上是推測(cè)：嘉誠(chéng)資本在一定程度上是專門進(jìn)行股權(quán)并購(gòu)的公司專門

3、進(jìn)行股權(quán)并購(gòu)的公司嘉誠(chéng)資本：實(shí)際控制人 為 中 植 系 成 員 ；2013年所有者權(quán)益為負(fù)，凈利潤(rùn)為負(fù)常州京控：中植資本全資子公司，2013年1月成立，凈利潤(rùn)為0.16萬(wàn)，總資產(chǎn) 999.83 萬(wàn)元，VS 17382.79萬(wàn)配套，缺口6383.12萬(wàn)推測(cè)：常州京控在一定程度上是推測(cè)：常州京控在一定程度上是專門進(jìn)行股權(quán)并購(gòu)的公司專門進(jìn)行股權(quán)并購(gòu)的公司殼公司中植資本：2013年底所有者權(quán)益5109.77萬(wàn)，變更后增加注冊(cè)資本25000萬(wàn)2共計(jì)2000萬(wàn)注冊(cè)資本無(wú)法滿足25000萬(wàn)投資，可能依托中融信托給予輸血中海晟融輸血者注冊(cè)資本1000萬(wàn)設(shè)立兩家殼公司目的3淡化關(guān)聯(lián)交易有效風(fēng)險(xiǎn)隔離中植資本風(fēng)險(xiǎn)由

4、中海晟融和中海聚融承擔(dān)，而中海晟融的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任由其背后的中海晟豐和謝直錕承擔(dān)，此情形下法律上由企業(yè)法人優(yōu)先自然人承擔(dān)，而中海晟豐僅以其公司所有資產(chǎn)對(duì)外承擔(dān)責(zé)任，而它的責(zé)任又由其后的出資人即謝直錕以其出資為限承擔(dān)有限責(zé)任。也就是說(shuō)，謝直錕的個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任被層層隔離并且限制縮小了。從實(shí)質(zhì)上構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，按照相關(guān)規(guī)定需要披露有關(guān)信息，受到一定的監(jiān)察。但是通過(guò)層層殼公司的設(shè)立，在表面上淡化了這種關(guān)聯(lián)關(guān)系，存在規(guī)避相關(guān)信息披露的嫌疑。3運(yùn)作目的運(yùn)作目的運(yùn)作目的3在此次交易中，中植系一共三次設(shè)立空殼公司， 分別通過(guò)入股大唐輝煌、直接受讓上市公司股份、新設(shè)公司參與配套融資的“三重”渠道， 對(duì)中南重工進(jìn)行了包抄，從而成為了中南重工的第二大股東。1232011 年 4 月 25 日，北京嘉誠(chéng)認(rèn)繳 823.17051 萬(wàn)元注冊(cè)資本入股大唐有限（大唐輝煌），2013 年 8 月 27 日，中植資本才入股大唐輝煌，出資金額為 2383.94 萬(wàn)元運(yùn)作目的3文化傳媒基金管理公司，注冊(cè)資本1000萬(wàn)1文化傳媒產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，規(guī)模10億2結(jié)論3由于中植資本對(duì)將設(shè)立的中南文化傳媒基金管理有限公司絕對(duì)控股，同時(shí)并購(gòu)基金將由該基金管理公司進(jìn)行管理。因此，中植資本將實(shí)際掌控這部分資本，同時(shí)由于該并購(gòu)基金在出資人的出資基礎(chǔ)上，將繼續(xù)向其他投資者募集投資，