1、關(guān)于看待銀行信貸快速增長的探析國際金融危機(jī)爆發(fā)后，我國貨幣政策由從緊的貨幣政策調(diào)整為適度寬松的貨幣政策。調(diào)整后，銀行信貸出現(xiàn)了快速增長。特別是今年1至2月份，兩個(gè)月銀行信貸增長達(dá)到2.69萬億元人民幣。有監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這種增長是在增加規(guī)模與控制風(fēng)險(xiǎn)的之間尋求平衡，這種信貸超快速增長是合理的，而且是可持續(xù)的。國內(nèi)銀行信貸的超高速增長能夠持續(xù)嗎？我們先來看看中美兩國應(yīng)對金融危機(jī)的做法。兩國政府都十分關(guān)注金融市場流動(dòng)性的緊縮，但美國政府采取的方法是向銀行體系注資，是采取定量寬松的貨幣政策增加市場的流動(dòng)性；而中國政府是把從緊的貨幣政策改變?yōu)檫m度寬松的貨幣政策，下調(diào)各種利率等。盡管兩國的政策采取方式看上

2、去有點(diǎn)相同，但是實(shí)際的結(jié)果則迥然相異。先從美國的情況來看，據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)，2022年9月的基礎(chǔ)貨幣是8000多億美元，而2022年1月基礎(chǔ)貨幣已經(jīng)提高到1.7萬億美元，但銀行業(yè)的貨幣乘數(shù)反而從9倍左右下降到5倍不到。也就是說，盡管美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)為銀行業(yè)注入大量的流動(dòng)性，但美國銀行業(yè)的放貸量始終沒有增加。而商業(yè)銀行信貸無法解凍，讓美國的企業(yè)都陷入資金緊缺的狀態(tài)，這反過來又使得企業(yè)貸款違約率上升，商業(yè)銀行更是惜貸，美國整個(gè)經(jīng)濟(jì)及金融市場陷入一個(gè)“死循環(huán)”的惡性怪圈。中國的情況則不是這樣，銀行利率一下降，商業(yè)銀行的信貸立即快速增加，而且這種商業(yè)銀行信貸迅速增加還出現(xiàn)超常規(guī)的態(tài)勢。從2022年11月開始到

3、2022年2月，中國商業(yè)銀行信貸增加了39402億元。商業(yè)銀行信貸快速增長，不僅讓整個(gè)投資快速增長，而且也讓一些大中型企業(yè)獲得大量的信貸資金。從現(xiàn)有的一些數(shù)據(jù)來看，到2022年2月底為止，2022年下半年整個(gè)經(jīng)濟(jì)迅速下行的風(fēng)險(xiǎn)也在減弱。為什么同樣是采取寬松的貨幣政策，兩國會(huì)出現(xiàn)截然不同的局面與結(jié)果？這就在于兩國的經(jīng)濟(jì)體不同及金融市場的條件不一樣。近幾十年來，美國發(fā)展成為一個(gè)以服務(wù)業(yè)為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)模式，而且美國服務(wù)業(yè)又是以金融業(yè)為主導(dǎo)。由于這次美國金融危機(jī)是從金融業(yè)開始，然后蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的。因此，對于美國以金融業(yè)為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)體來說，其受到傷害是十分嚴(yán)重的。中國是以實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是以制造業(yè)為主導(dǎo)的經(jīng)

4、濟(jì)發(fā)展模式。美國金融危機(jī)的沖擊對中國的影響自然是很大，特別是由于歐美經(jīng)濟(jì)衰退而導(dǎo)致中國訂單迅速減少，從而使得中國出口在這幾個(gè)月迅速下降。但是，美國金融危機(jī)對中國金融體系的沖擊則十分有限。從已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)來看，2022年11月至2022年2月，國內(nèi)商業(yè)銀行信貸投放高速增長，超過20_至20_年全年的信貸增長，也快于剔除11至12月的2022年前10個(gè)月信貸增長。面對這種態(tài)勢，我們現(xiàn)在要思考的是，國內(nèi)商業(yè)銀行信貸如此高速增長，這些信貸流向了哪里？從2022年11月至2022年2月的新增短期貸款、中長期貸款及票據(jù)融資的數(shù)據(jù)來看，新增短期貸款占比為20%；新增中長期貸款占比為35%；票據(jù)融資占比為39

5、%；居民貸款占比為6%。從上述數(shù)據(jù)可以看到，票據(jù)融資比重占比過高，這既有可能是大量的信貸在銀行體系內(nèi)循環(huán)，也可能是企業(yè)在貨幣政策調(diào)整后隨著市場資金價(jià)格的變化而重新選擇的融資方式與渠道。至于到底是哪些因素在起主導(dǎo)作用，還得通過進(jìn)一步的數(shù)據(jù)變化來觀察。不過，要注意的一點(diǎn)是，隨著票據(jù)融資的增長，存款上升的幅度也很快。票據(jù)融資快速增長是不是與企業(yè)的套利行為有關(guān)呢，而不是讓這些信貸進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。其次，中長期貸款比重較高。它基本上與十項(xiàng)擴(kuò)大內(nèi)需的政策及十大產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的政策相吻合，大量的中長期貸款通過五大國有銀行進(jìn)入效益較好和信用較好的大中型企業(yè)，以及重要的公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。這樣有利于商業(yè)銀行降低在經(jīng)濟(jì)下行情

6、況出現(xiàn)的信貸風(fēng)險(xiǎn)，但有一點(diǎn)也值得關(guān)注，由于大量的資金流入大中型企業(yè)，而商業(yè)銀行不愿向下游加工制造業(yè)企業(yè)及中小企業(yè)貸款，從而使得中小企業(yè)資金緊張的局面無法改變。信貸資金的不平衡分布，也容易導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的失衡。更為重要的問題是，由于房地產(chǎn)開始進(jìn)入周期性調(diào)整階段，以及國內(nèi)房地產(chǎn)市場購買對象以消費(fèi)者為主導(dǎo)，從而使得個(gè)人住房按揭貸款迅速下降?？梢哉f，目前國內(nèi)最大的個(gè)人信貸消費(fèi)需求是住房，它也是居民的最大的最終消費(fèi)需求。如果住房最終需求不能夠快速增長，擴(kuò)大內(nèi)需可能面對許多困難。還有，總理在今年的政府工作報(bào)告中，提出2022年增加商業(yè)銀行信貸5萬億元的目標(biāo)。盡管該目標(biāo)的彈性很大，但是如果以2022年1至2月份信貸增長的實(shí)際情況來看，全年的商業(yè)信貸增長會(huì)達(dá)到10萬億元以上。當(dāng)然這個(gè)數(shù)字只是一種類推，不過，從這個(gè)類推中，也應(yīng)該看到2022年信貸超增長性?，F(xiàn)在的問題是，進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)快速增長的信貸其風(fēng)險(xiǎn)在多長時(shí)間內(nèi)能顯示出來，大量的流動(dòng)性能夠通過有效的監(jiān)管方式不流入股市及房地產(chǎn)炒作嗎？對于這些問題，都是我們應(yīng)該多加思考的問題，把風(fēng)險(xiǎn)防范做在前面，盡管信貸增長過快，我們銀行未來所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)太大。最近銀監(jiān)會(huì)正在密切關(guān)注事態(tài)發(fā)展，正在采取一些新政策讓銀行業(yè)降低風(fēng)險(xiǎn)?？傊诋?dāng)前的特殊環(huán)境下，銀行信貸的超高速增長，它